奔向资本市场分享资本盛宴(李凯利老师讲义)

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw从隐形冠军到行业领袖

奔向资本市场分享资本盛宴！-抓住中国未来十年的历史性创业与投资机会!

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北京广盛律师事务所创始及管理合伙人

长吉创业投资基金管理合伙人

李利凯博士/律师/教授/基金管理人执业领域：竞争法,投资法,兼并与收购。曾留学于美国、加拿大，获经济学博士；曾在美国和加拿大律师事务所工作多年；曾任中国商务部官员，从事外资管理工作。创立北京广盛律师事务所，现为合伙人。2007年成为美国红杉资本中国基金个人有限合伙人。2010年创立长吉股权投资基金,现为管理合伙人，目前负责管理基金规模20亿人民币。至2012年已完成投资35家公司，15家公司已成功上市退出。由于李利凯律师过去多年来在业内的杰出业绩，自2002年至今连续被《全球律师名人录》(Who’sWhoLegal)、《全球大律师事务室》(ChambersGlobal)列为全球国际投资与贸易及海关法律事务杰出商业执业律师。

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北京广盛律师事务所创始及管理合伙人

长吉创业投资基金管理合伙人

在过去十五年执业过程中，为国内外100多家私募股权投资基金提供法律服务并推荐优秀投资项目。参与创立160多家中小企业,其中20多家企业成功获得风险资本并成功上市。广盛律师事务所的证券与资本市场业务部已经成功协助60多家企业成功上市。私募股权投资业务部专为私募股权投资基金的设立、投资、公司治理和企业上市退出提供全程法律服务。在投资实践方面，现已经参与和完成投资的项目有30多家，已经有13家公司成功上市。涉及领域：新能源、新材料、消费品、连锁企业、医药、商业地产。现担任多家拟上市公司独立董事。由清华大学指派为江西省、广东省及云南省拟上市企业提供合规治理培训。同时任清华大学/浙江大学/山东财经大学/广州暨南大学和内蒙古大学兼职教授。担任国家发改委投融资总裁班、广东省中小企业博览事务局和内蒙鄂尔多斯市政府金融办投融资和拟上市企业培训班讲师。经常性应邀成为国际和国内高峰投融资论坛演讲嘉宾。成为国内在中小企业创业、投资、融资、公司治理及成功上市方面的杰出的实践派培训讲师。北京广盛律师事务所创始及管理合伙人

长吉创业投资基金管理合伙人

目前在北京大学、清华大学、浙江大学、中山大学、西南财大、内蒙古大学投融资总裁班、国家发改委以及各省市高科技工业园区拟上市企业公司治理培训班授课。每年在全国以上机构主讲大约50次课程。主讲课程主题:-《创业投资与资本市场:公司治理与企业价值增值黄金定律》-《企业改制上市流程及发行上市合规条件》-《中国家族企业的财富与文化世代传承：中国创一代企业家的历史使命！》-《兼并与收购：推动企业高速发展的“无影手”》以上课程的主题内容已由中智制信达制作成光盘，主题为：《从隐形冠军到行业领袖！-认识企业价值增值黄金定律；奔向资本市场，分享资本盛宴》，今年4月份将在全国机场滚动播放并出售。

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw第一部分认识资本市场资本市场与企业生命周期1、创业起步2、规模收益递增3、规模收益递减4、并购整合5、垄断收益递增6、垄断收益递减7、衰落8、基业长青公司

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw资本运营哲学资本市场与企业的兴衰轮回“陷阱”过去10年美国和中国资本市场发生了什么？中国资本市场创造的新生富豪私募股权投资机构的巨额投资收益通过资本“破壁”认识资本运营哲学所有的竞争都是精神层面上智慧的竞争1、生存智慧；2、财富智慧；3、管理智慧；4、健康智慧；5、社交智慧

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw了解资本的力量与大智慧让隐形冠军成为行业领袖认识资本的本质：人民币被美元绑架了！美元的霸主地位与中国通货膨胀的关系中国资本市场推动产业转型认识资本市场创业投资与资本市场的关系资本市场的作用资本市场的博弈

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw长吉股权投资基金/广盛律师事务所创业投资是带资源的资本

创业投资是资本与智力的完美结合。

私募股权资本的增值资源产生了创造力，推动技术产业化，规模化，把实验室变成工厂。体现在：业务运营：商业模式的优化与完善，企业核心资源能力的优化配置，改善公司治理状况，加强组织结构建设，运营团队建设，员工激励机制建设，企业愿景规划；资本运营：优化资本结构、引进战略投资人、引荐最佳上市服务机构、并购重组、成功推动上市、上市前合规培训；政府机构协调：与行业主管部门协调、获得地方政府对企业上市的支持。

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资本、资产与资本市场的完美结合财富奇迹是怎么创造的呢？投资管理人的关键性作用创业投资是带资源的资本资本市场的二元化体系资本市场谁挣钱最多？资本市场是个大赌场美国资本市场的历史演变就是华尔街的历史

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw世界级行业巨头全部产生在美国强大的资本市场创造了美国核心竞争力在资本市场买卖未来资本市场养育了高科技人才中国资本市场近二十年的发展中国资本市场管理人才短缺！中小板和创业板对中国经济的贡献中国多层次的资本市场的重大意义中国私募股权投资未来对中国的影响力中国将成为第四次工业革命的领导者

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw抓住中国未来10年的历史性投资与创业机会！奔走在金融资本主义时代，参与创造中国的行业领袖！资本市场：现代经济的“心脏”和锋刀利剑！

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw第二部分资本助力创业

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw一、创业成功要素不完备理论

——创业成功悲观论

人们追逐物质财富和幸福生活，希望改变命运，什么人需要改变命运？命苦的人！如果我们生在一个普通人家，我们就要努力通过创业改变命运!如何改变呢？就业打工还是自己创业？如果你选择了创业，你面临的问题是：——情商/智慧/逆商的不完备；——核心资源能力不完备；——个人能力（包括但不限于专业知识）不完备;——创业理念不完备；签订的法律契约甚至相关法律也可能不完备；

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw1、创业成功与资本运营哲学资本逐利、推动创业、颠覆技术。创业的失败概率是90%，成功只属于少数人。成功学是伟大的人类智慧哲学，一种充满智慧的思维模式。成功方法论对已经成功的企业家来说可以改善现状；对于创业者来说可以改变命运。对从事资本运营的管理者来说，可以激发你作为资本市场推手的投资灵感。投资人是创业者身边的创业者，投资人的灵感主要是发现的灵感，投资人应当充满启迪和发现的智慧，像苍天雄鹰，稳准高远，收获成长！

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw2、企业家成功创业理念创业者：学历、资本、智慧、人脉、经验、理念、哪一项更重要？

-理念：解决思想问题，一切归零、重建理念、看好方向、改变命运！创业成功十大策略3、资本运营对创业企业家有更高的公司治理要求。是更高精神层面的竞争，需要企业家具备个人完整性与财富智慧。创业者面临的“陷阱”：“陷阱”一：不了解市场的真正需求“陷阱”二：公司治理失败创业者需要的特质；在商学院学不到的管理思想与解决终极问题的经验知识；企业家个人完整性；

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw第三部分

商业模式设计：创业者的第一堂课

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw创业理念：商业模式的设计与执行创业者：好的商业模式等于成功了一半。（１）行业及市场定位（２）关键性资源能力（３）主营业务系统（４）盈利模式-创造现金流结构的方法（５）企业价值增值长吉股权投资基金/广盛律师事务所第四部分

企业价值增值的十二大黄金定律

——从隐形冠军到行业领袖

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播种-出苗-成长-收获-优秀-卓越的行业领袖天使投资人，创业者（FFF)风险基金,合并/收购&战略联盟种子资金收入轴前期后期收支相平死亡之谷中间阶段1sd2nd3rd新兴增长企业首次公开募股公开市场上市公司时间轴

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw企业价值增值的十二大黄金定律（1）了解国家宏观经济走势，国家政策，做好远景规划，做好企业商业决策，客户决策及战略规划（2）了解行业趋势，夕阳或朝阳产业？（3）不同时代，要调整企业行业/市场定位，重造商业模式（4）连锁加盟，快速扩张

（5）市场营销及品牌推广（6）线上、线下拓展市场（7）建立最佳公司治理标准（8）培训好管理团队，提升企业竞争能力（9）家族企业的传承策略（10）企业投资与并购扩张（11）注重企业融资：资本市场的力量（12）企业家个人完整性与互联网时代的危机公关

第五部分改善现状的管理十字方针：看好方向、分好钱、用好人

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw更容易掌握的管理思想资本运营需要：1）更高要求的公司治理标准；2）更完整的、更精准、更加容易掌握的企业管理工具

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw看好方向、分好钱、用好人

董事长可以不做别的，但是要懂得以下几点的重要性：

1、看好方向

2、分好钱3、用好人怎么分钱？怎么用人？总经理职责12字方针：

1、建好团队2、定好战略3、带好团队

长吉股权投资基金/广盛律师事务所分好钱高管及员工股权激励的作用：-激励-约束-稳定-共赢---“9定模型”：目的、对象、模式、数量、价格、时间、条件、机制。---十大模式：期股、股票期权、业绩股票、账面价值增值权、员工持股计划、虚拟股票、股票增值权、限制性股票计划、管理层收购、延期支付。用好人用好人：智商与情商，通才与专才，哪个更重要？团队执行成功＝专业智慧（30%)+情商智慧(70%)。-怎么去建团队？立意高远，展望未来，团队才会跟随你！远大理想是鼓舞团队奋斗的动力！-要建好团队并带好团队。空降兵和职业经理人都不一定适合创业，职业经理人习惯就任高位，一切都布好局了，等候入位就可以了。空降兵是新兵，指挥老兵很难有效果，外人指挥内部人不灵。高管从内部培养更容易成功。-创业，要建立企业文化。股东圈、员工圈、朋友圈，三个圈用人不能错位。各自独立，不相互渗透。

长吉股权投资基金/广盛律师事务所28长吉股权投资基金/广盛律师事务所山西乔家大院的200年六代企业文化传承乔家大院用人策略:1)首重德行人品，再看智略才华；德才兼备；2)用人不疑，疑人不用，知人善任，任其施展，绝不干预；3)不偏不倚，折中调和；4)自家子弟绝不在家族企业任职，故所有职业经理人忠于东家，都从一而终。长吉股权投资基金/广盛律师事务所用人是成功之本，得人才则成，不得人才则败。“盖有非常之功，必待非常之人。”（汉武帝刘彻治国之道）做个慧眼伯乐：俊鸟攀高枝，大才遇明主。延揽天下一流人才，不以资历挑选或提拔人才，不拘一格大胆使用人才。人尽其才，事尽其美。

长吉股权投资基金/广盛律师事务所乔家大院票号分钱策略:

大德通、大德恒票号创立资本及股份安排1、财力股：也叫“银股”，即投资入股。2、人力股：也叫“顶身股”，是不出资的经营管理人持有的干股，即根据贡献享受红利的权利。

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw第六部分创业投资与资本市场的互动关系创业投资与资本市场的互动关系

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw认识创业投资：创造财富的无影手！

OECD定义：“是一种投资于未上市的新兴企业并参与管理的投资行为。其价值是由企业家和风险投资家通过资本和专业技能共同创造。”

特征：

(一)高风险、高报酬、高失败率 包含研发风险、产品风险、市埸风险、管理水平风险、管理者的机会主义及道德风险、成长风险。相对的，投资成功所回馈报酬率非常可观；高失败率：平均概率为1/3失败、1/3持平、1/3成功。馒头理论。

(二)投资周期长 从种子孵化期、创业投资期、保荐上市期、发行与上市与上市后续期，从投资到退出，所需时间一般为3-8年

(三)有投资组合(Portfolio)的性质 故投资于很多不同的公司、不同的阶段、不同的产业及不同的地区，作组合管理

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw(四)投资方向主要集中在高科技或其它高成长各行业或领域(五)以投资未上市股权为主,但不控股（权利和义务不对等） 以购买有价证券(普通股、可转换债券、特别股、认股权等)为主，并以股权退出，以获取资本利得为目的(六)提供各种附加价值的服务 为了降低投资风险，参与企业管理并提供管理上的支持

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw创业投资的作用

创业投资的作用？美国是世界上风险投资最发达国家，近几年每年投资额均超过一千亿美元。为什么？因为美国经济的整体繁荣，不断创新及很强的创业传统。更有赖于成熟和完善的风险投资法律制度。对风险投资作用的简单描述：“增加财富、促进就业”。（美国风险投资协会网站）具体描述：

1）风险投资是高科技企业成长和科研成果产业化的重要推动力量（微软、英特尔、苹果电脑、雅虎、亚马逊等）

2）促进产业结构和经济结构的整体调整

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw企业为什么要走向资本市场?

—促进建立现代企业制度，实现股东、企业价

值最大化创业板目标——推动产业结构调整、打造新兴产业的摇篮及自主创新的平台最适合上创业板的行业2009.10.22-2011.10.22创业板上市公司地区分布民营企业占绝大多数

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw创业投资支持上市企业投资回报统计

创业投资支持上市企业上市前通过出让企业股份换取创投或私募股权投资机构的资金支持，而在其上市后，创投或私募股权投资机构也从其所持有的被投企业股份中获得丰厚的投资回报。截至2010年10月22日，创业板97家VC/PE机构平均投资回报为10.82倍；目前该回报率回落到5-8倍。PE机构获得的投资回报倍数略低，为6.56倍。VC机构则获得了11.80倍的投资回报。与其他资本市场相比，创业板的表现突出，开板以来，其VC/PE机构平均投资回报倍数远高于境外资本市场的平均值。与境内其他资本市场相比，其表现也可与深圳中小企业板相媲美。

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创业投资介入上市前股权投资

创业板和中小板作用：推动创业者、创业企业、创业投资与资本市场良性互动。创业投资介入了大部分上市公司股权投资。这就是创业与金融之间良性互动的关系。创业投资在企业上市过程中起到了有力的推动作用。中小企业与私募/创投资本对接重要性创业企业与创业资本对接必要性创业企业与创业资本对接的更多优势创业板两周年VC/PE支持上市企业概况

VC/PE支持中国企业境内上市数量比较（2009.10.22-2011.10.22）创业板VC/PE支持上市企业投资回报统计

VC/PE支持中国企业IPO退出平均投资回报对比图表创业板VC/PE机构各行业投资回报统计

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw第七部分私募股权基金的设立与管理流程

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私募股权基金的法律结构与要点私募股权基金的2种运营模式：

-

公司制基金

-有限合伙制基金

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw公司制私募股权基金公司制基金：有限责任公司，由基金董事会领导。管理模式：直接（自行）管理资金管理模式：外部监管或自行直接管理。

-个人或法人股东，自有资金或募集资金。-双重纳税负担：上市退出后要交纳25%的企业所得税，公司分红给股东，股东还要交20%的所得税，-人才问题：基金董事会/出资人过渡干预投资决策，管理团队缺乏自主性和积极性，难以吸引优秀人才。-公司股东承担有限责任，可能会损害股东或债权人的利益，存在管理者的道德危机与委托代理关系的弊端。相关法律：《公司法》、《合伙企业法》、《创业投资企业管理办法》

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw有限合伙制私募股权基金基金出资人：有限合伙人基金管理人：普通合伙人基金管理模式：出资人委托管理公司进行投资，投资收益：20:80分成。资金管理模式：外部监管（银行）投资收益分成模式：管理公司收取2%管理费。管理人与出资人20:80的投资收益分成模式能吸引优秀管理团队参与运营

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw有限合伙制私募股权基金管理公司的2种法律组织形式：1)有限责任管理公司：股东以公司资产承担有限责任，有双重纳税义务。2)有限合伙制管理公司：合伙人承担无限连带责任，自然人股东一次性纳税20%，-优点：防止逆向选择和道德风险。相关法律：2007年的《合伙企业法》，《公司法》，《创业投资企业管理办法》

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw有限合伙人与普通合伙人之间的契约关系（有限合伙人）（有限合伙人）（有限合伙人）投资顾问目标企业目标企业目标企业资本市场IPO股权转让管理层回购少出投资基金（合伙制）基金管理公司（普通合伙人）量资管理费收益选择项目管理项目安排退出渠道投资顾问服务投资委员会战略委员会投资建议战略建议收益

出资出资

收益出资

收益托管银行￥***投资管理公司天津**基金苏州**基金北京**金厦门**基金长沙**基金2010年设立规模1.5亿元已投资3个项目2012年两个投资项目报会预期基金收益6倍2010年设立共计8只基金总规模18亿元已投资30个项目2012年10个投资项目报会预期基金收益5倍2011年底成立基金规模2亿元募资过程中预期基金收益6倍筹备中基金规模2亿元募资过程中预期基金收益5倍筹备中湖南省高新创业投资承诺入资5000万元基金规模3亿元预期基金收益4倍一个管理公司同时管理多支基金

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw有限合伙人与普通合伙人之间的契约关系私募股权基金的团队建设：资本与智力的完美结合投资人与投资哲学投资管理团队的行业自律私募股权基金的募集

长吉股权投资基金/广盛律师事务所钱在哪里？个人及机构出资人的差异专业募资顾问的作用银行及证券公司的资源政府引导基金的作用

2008年《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，该意见出台后，苏州、北京和重庆等地方政府先后设立了政府引导基金。优秀的投资管理团队从哪里来？

长吉股权投资基金/广盛律师事务所大学培养什么人才？成功学与私募股权投资理论与实践情商重于智商资本“逐利”又“逐人”：管理团队的核心作用。管理团队复杂的知识结构：教育背景：文科和理科的互补管理经验：对资本市场的认识：沟通与谈判能力：社会资源与人脉关系的整合能力：独具慧眼，把握“运气”，判断大局势

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw私募股权基金投资企业后的退出私募股权基金的退出投资完成后的退出渠道力争使目标企业获得投资并继续运营2－3年后达到国内A股或海外资本市场的上市标准，最终通过国内外资本市场实现退出股权出售公司回购并购重组

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw控制投资风险：公司治理在投资前就关注创业投资的成功概率三一成功原则——风险在哪里？外部风险：全球经济变化及资本市场风险、政策风险（货币、税务及政治风险）行业风险内部风险：企业运营与管理者的风险（决策失误）人的风险：机会主义者、道德危机有限合伙人与普通合伙人之间的契约代理关系风险财务骗术风险投资管理准则投资管理团队的智慧、诚信、勤勉度具有独立准确的判断力管理团队的过往业绩人才、人脉及社会关系和业内关系对全球资本流动的布局及宏观经济走势的认识投资管理流程制度化

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw私募股权基金管理公司投资管理流程投资原则清单私募股权基金管理公司项目执行程序私募股权基金的费用与收益分配创业企业怎样才能获得风险资本的支持？企业的不同阶段需要不同的投资者

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw私募股权基金管理公司投资管理流程

通过项目收集整理项目筛选项目初审、立项尽职调查商务谈判形成投资方案投资委员会投资决策投资退出项目库项目周例会项目讨论会签订投资合同投资后管理未通过未通过

通过

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw私募股权基金管理公司项目执行程序通过项目负责人风控委审核项目立项成立项目小组尽职调查安排管理合伙人投资经理投资助理财务人员材料收集法律调整业务调查市场调研对手调研专家调查团队访谈员工访谈客户调研财务核数方案设计/商务谈判投委会风控委审核业务调查报告财务核数报告法律调查报告项目讨论会项目周例会

业务人员

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw55成长期：投资的最佳时机

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw56成长型企业的特点整体不够稳定：规模小、发展快，3年是个坎；创新能力强，有需要就有产品；嗅觉灵敏，捕捉市场能力强；变化迅速，长得快，死的也快；以技术导向或市场导向型企业为主；人员稳定性差；管理层一般为股东；大多缺钱，缺乏完整的管理系统。

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw57投后管理中的增值服务

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw58投资退出募集投资管理退出

IPO:创业板、中小板；股份转让；

M&A（并购市场）；管理层回购；清算

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw私募股权基金的费用与收益分配私募股权基金的费用与收益分配私募股权基金的年度管理费用：

私募股权基金管理人每年按照基金净值的2％收取管理费私募股权基金收益的分配：

普通合伙人收取基金投资收益的20％作为绩效报酬。

有限合伙人收取基金投资收益的80％作为投资回报。基金运营与风险控制——投资决策委员会60投资决策委员会是投资决策的最高权力机构，由5名成员组成，具备丰富的资本市场运作知识和实操经验，资深行业背景和成功企业管理经历。所有项目的投资和退出需经投资决策委员会认可。每个基金的投资决策委员会有5名成员，有以下两种管理模式：(A)2名出资人与3名管理人共同组成；(B)5名成员全部来自管理团队。投资决策委员会五名成员构成4票赞成通过制3名成员由基金管理人指定2名成员由基金出资人指定：原则上由出资最多的前两名出资人担任

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw61好管理团队的标准投资创业企业家的胸怀与专注管理团队是选择项目是最重要的决定因素

-综合素质高、懂经营、善管理、会沟通；

-诚信度高，代表广大股东利益；

-具有艰苦创业、执着向上、锲而不舍的精神

-团队有共同的理念、相互信任与合作。

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw投资人挑选企业的标准：你拿什么吸引我？

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Guangsheng&PartnersAttorneysatLaw创业投资挑选企业的标准（一）行业/排名（二）商业模式（三）计划及财务模型：（四）管理层（五）价格与估值（六）其他因素

长吉股权投资基金/广盛律师事务所第八部分最佳公司治理创造企业价值

长吉股权投资基金/广盛律师事务所最佳公司治理创造企业价值公司治理：透明与合规的价值公司治理三种类型：

1）普通的公司治理

2）风险资本型企业的公司治理

3）拟上市企业和上市企业的公司治理公司治理：企业家难以跨越的门槛。

长吉股权投资基金/广盛律师事务所1）普通的公司治理的基本概念（一）公司治理的基本概念一般对公司治理的定义为：通过制定一套完整的制度安排，它涉及投资者，公司董事会，执行人员的激励计划以及其他一切厉害关系要素，旨在调整这种各利益团体之间关系。

长吉股权投资基金/广盛律师事务所公司治理的基本概念

长吉股权投资基金/广盛律师事务所2）风险资本型企业的公司治理

风险资本型企业的公司治理问题：1.有限合伙契约和风险投资契约如何解决委托代理问题；2．（风险投资）机构投资者投资个人创业公司，进入资本市场，使公司股份和股东结构产生重大变化，涉及如何给予各利益方现金流激励和企业控制权安排问题；3、个人创业企业变成要受多方监管的股份制企业；

a．股东目标－自身目标－社会责任

b.企业所有者对经营者要求诸多，对经营业绩表现不满，产生代理成本。4、市场自然调整缺乏监督功能，法律不健全，执行不到位，经营失败；

长吉股权投资基金/广盛律师事务所3）拟上市企业的公司治理标准证监会审核上市企业的7大要点：主体资格、历史沿革、独立性、规范运行、财务与会计、募集资金运用、信息披露企业的独立性和完整性业务体系完整性发行人资产完整性发行人重要资产完整性（如IPR、商标、商号、法律问题）经常性关联交易问题发行人与实际控股股东、重要关联方之间的资金占有或流动问题，财务问题（资金管理问题、财务制度）财务独立性：可信度其他影响发行独立性的问题，如：研发体系、采购体系等硬性的盈利指标受影响因素

长吉股权投资基金/广盛律师事务所公司治理的财务合规要点财务会计合理性/财务会计分拆的真实性/条理性——财务符合财务会计准则——财务准确性、真实性的质量、——收入利润的真实性、完整性、可持续性——重要敏感性资产及负债事项（应收应付款）（存货—问题）——现金流问题——其他财务会计问题——重要财务数据反映配比性、一惯性交易及交易异常性剖析——财务会计反应的同业竞争及关联交易

长吉股权投资基金/广盛律师事务所财经公关与企业危机管理在互联网时代，100－1＝0.蚂蚁如何绊倒大象？为什么媒体要对拟上市和已上市企业发难？企业怎样面对舆论、媒体？许多知名企业家为何一夜间倒下？互联网时代的企业品牌管理危机如何应对竞争对手利用媒体对企业进行负面报道?

——中国“创一代”企业家的历史使命

第九部分

让家族企业的财富与文化世代传承

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在中国数千万的企业中，民营企业占70%以上，而其中又有70%左右是家族企业。在中小板和创业板上市的企业中有近50%是家族企业。中国广大家族企业的创始者们已经创造并积累了巨额财富，但年华终归老去，第一代企业家们没有能力再为了企业的长久兴盛而继续打拼下去。选择接班人，使其毕生积累的创业经验、企业文化及财富传承下去成为了第一代企业家们不得不思考及解决的问题。也是中国的时代课题。

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