上海财经大学财务管理概论

财务管理

--概论上海财经大学会计学院赵子夜博士/副教授课程特点思维训练西方理论的本土化课本知识联系实际为中国金融改革作基本的知识储备课程公共邮箱kuafu20142015@163.comfinance1.公司财务的实质3IndustrialWondersofChinaGreatWallTheGrandCanalRailroad秦Qin隋Sui清Qing汉Han唐Tang2rdbiggestcountry（rankedbyGDP)GainsandlossesThefutureismuchbetter!--汉唐盛世Theincentiveisweak.--孟姜女哭长城Resourcesareveryscarce.基于未来价值的资源动员公众金融市场公司股利财务管理技术方法财务分析筹资、资本结构并购、破产资产管理期权风险和收益断裂意味着财富增长的停止和危机!!人物篇：政治家企业家银行家我们大家理论篇：专业分工委托代理信托责任公司治理项目投资决策、成本管理1.财务管理的内容资产：负债及所有者权益:流动资产固定资产1有形2无形所有者权益流动负债长期负债长期投资（资本预算）决策

流动资产固定资产1有形2无形所有者权益流动负债长期负债识别投资机会、选择投资时机、确定合适的投资方式和投资组合筹措企业长期投资所需的资金：确定企业最佳资本结构；合理规划长期筹资的最佳来源和筹资方式。长期筹资决策流动资产固定资产1有形2无形所有者权益流动负债长期负债确定企业短期资金的最佳持有量、以及如何获取所需的短期资金。营运资金管理营运资金流动资产固定资产1有形2无形所有者权益流动负债长期负债总结：财务管理的内容财务管理：是指公司对长期投资、长期筹资和营运资金投资与筹资活动的管理包括四项基本内容：1.长期投资（资本预算）决策2.长期筹资决策3.营运资金管理决策

4.分配资金管理（股利）小案例：CRFD公司的财务问题CRDF公司成立于2000年，专门向大学和科研机构提供研究用财经数据库。（有好的创意）在公司建立初期，以房产向银行抵押获得借款30万元。（有冒险的精神）随着大学对科研的重视和专业数据需求的增加，到2008年公司收入已经达到300万元。（努力就会有回报）公司的财务经理发现在每年上市公司披露年度报告时，公司需要进行原始数据的积累时，从而短期的现金支出负担非常大。（困难总是存在的）除去短期的现金支出负担，财务经理决定将公司未来战略定位成，向中国各类科研型大学提供通用和定制型研究数据的专业服务商。（有远大的理想）四个财务问题长期实业投资：成为专业服务商，获取稳定的客户和收入。长期筹资决策：期初的小规模抵押贷款无法支撑长期投资的巨大投入营运资金管理决策：为了避免产品起始生产阶段的现金流负担，必须采用新的现金管理策略。资金分配：如何回报投资者，是继续投资，还是返还现金《公司理财》“Corporatefinance”主流财务管理教材股东利益至上西方的金融理论西方的案例推荐书目《十六世纪明代中国之财政与税收》“TaxationandGovernmentalFinanceinSixteenth-CenturyMingChina”西方的理论有效的本土化理解中国的金融起源推荐书目投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购具体的估值技术从课本知识到实际运用CFA阅读推荐书目基础知识：金融创新三要素时间价值:利息或有权利:保险可转让性:市场有了这三个要素，我们能够做些什么？金融市场PrimaryMarket：一级市场Whenacorporationissuessecurities,cashflowsfrominvestorstothefirm.UsuallyanunderwriterisinvolvedSecondaryMarkets：二级市场Involvethesaleof“used”securitiesfromoneinvestortoanother.Securitiesmaybeexchangetradedortradeover-the-counterinadealermarket.金融市场的种类按交易期限分：短期与长期资金市场（货币市场与资本市场）按交割时间分：现货与期货市场按交易性质分：发行与流通市场（一级与二级市场）按交易对象分：股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、租赁市场期货市场、基金市场、信托市场、贷款市场贴现市场、票据市场、抵押市场、信用市场、拆借市场、典当市场、产权交易市场、各类衍生品市场等等2.财务管理的目标财务目标和代理理论他们在替我们掌管不属于他们的财产，还会像我们自己一样小心翼翼吗？两权分离下的代理问题：专业分工形成公司制收益信息不对称和道德风险形成损失解决途径：信息充分传递条件下的治理机制代理的源起：公司兴起独资企业：个人拥有全部资产和负债的决策权，对债务承担无限责任。合伙企业：普通合伙和有限合伙，常见于律师和会计师事务所。公司：有限责任、永续经营、法人地位和两权分离，融资规模较大。三种组织模式的比较

独资合伙公司责任无限一般合伙无限，有限合伙有限有限持续性有限有限永续经营融资规模小小大税金业主所得税合伙人按接收股利纳税公司所得税和股东所得税流动性低限制多发达的证券交易市场投票权业主控制合伙人控制一股一票无所不在的代理成本房屋经济人有专业的房产知识，他们能够评估真实的房产价值，综合考虑房屋的构造、布局和所处环境等因素。他们熟知市场中的供求关系，并且，深谙广告、接洽、谈判等论价之道。按佣金制度，美国的房屋经济人一般按卖价的1%收取佣金。销售模式M销售模式N交易花费时间A1.2A成交价格B1.03B财务管理目标：指标选取利润最大化？--公司经理应该关注的重要目标，但不是最重要的。股东财富最大化？--在美国的公司财务教科书中，这是最重要的目标。利益相关者价值最大化？--在欧洲和亚洲的经济体中，和公司有关的各团体的价值都需要经理人员去考虑利润最大化的问题没有考虑资金时间价值；没有考虑利润及其期望现金流量的风险；没有考虑获得利润与投入之间的比例，可比性差；没有考虑企业现金流量状况，利润大并不意味企业现金状况良好；不能体现企业短期利润与长期利润的均衡，会造成短期行为，影响企业长远发展;股东财富最大化和股价的运用股票价格最高化充分权衡了股东期望收益的时间和风险。股票价格最大化是评价实际财务决策可行性的重要标准股票价格最高化反映了市场对公