两板期货合约及规则设计说明

纤维板、胶合板期货

合约设计说明大连商品交易所2013.111汇报内容一、引言二、两板品种概况三、合约设计主要挑战四、两板期货合约设计情况22012年2月，提交纤维板立项申请2012年10月，证监会正式批复同意纤维板立项2013年2月，提交胶合板立项申请2013年4月，证监会正式批复同意胶合板立项2013年10月，证监会正式批复同意开展纤维板、胶合板期货交易一、引言落实中央一号文件关于“加强农产品期货市场建设，适时增加新的大宗农产品期货品种”的精神要求纤维板和胶合板作为国内率先上市的林业期货品种，有助于更好地服务“三农”，为扩展期货市场品种序列提供借鉴3一、引言获得国家发改委、商务部、国家林业局、中国林产工业协会等部委和协会明确支持。4部委和行业协会一、引言与中国林产工业协会、中国林科院合作，完成《人造板现货市场供求和贸易流通研究》、《人造板生产和品质检验研究报告》两项课题研究；在国家人造板及木竹制品质量监督检验中心的支持下，制定纤维板、胶合板期货交割质量标准；与广东物资集团签署战略合作协议，在现货市场与交割仓库领域开展合作；6月28日在广州，7月18日在杭州，召开纤维板、胶合板期货合约规则市场座谈会，充分征求现货市场意见。5一、引言深入调研主要产业集群及数十家企业6长三角地区环渤海地区珠三角地区一、引言两板期货的国内外历史概况1969年，胶合板期货在CBOT，纽约商品交易所，芝加哥商业交易所均上市开展过交易，交易标的包括：胶合板、软木胶合板、胶合板指数到现在仍在交易的原木合约（RandomLengthLumber），经历了多次变革。7交易品种任意长度木材（RandomLengthLumber）合约大小110000板尺（约等于260立方米）品种说明2*4英寸木方，8-20英尺长报价单位美元/1000板尺最小变动价位0.1美元/1000板尺（相当于11美元/手）涨跌停板幅度10美元/1000板尺，交割月份合约除外合约月份1,3,5,7,9,11月交易时间美国中部时间周一-周五上午9:05-下午1:55交易地点场内，电子盘最后交易日交割月第16个自然日后首个交易日下午12:05限仓非交割月份1000手，交割月份435手交割等级符合CMERulebook20104章规定交割方式实物交割交易代码LM一、引言两板期货的亮点大连商品交易所首个“双胞胎”品种“此板非彼板”，交易标的从过去依赖进口的三夹板发展为中密度纤维板和细木工板，发达的现货市场为开展期货交易提供了基础，立体化风控手段保障交易交割安全。检验机构市场化竞争程度最高：国内与国外竞争，全国与地方竞争，质监系统与林业系统竞争。交割仓库与产业集群紧密结合：在河北廊坊、山东临沂、浙江嘉兴与江苏常州、广东东莞和佛山这4大行业公认的产业集群均设置交割仓库，便利买卖双方，降低交割成本，切实贴近现货贸易。报价到“分”：纤维板、胶合板期货的最小变动价位为0.05元/张，是我所交易系统的一个新的变化。8一、引言胶合板期货上个世纪90年代曾在我国上市，后因风险事件频发而退市，原因有三点：1、现货市场薄弱。交易标的为三夹板，依赖进口，国产品质较低，国外生产企业又不无法进入我国市场，套期保值者的缺失造成投机氛围浓厚。2、交易所的不正当竞争：苏交所与上商所同处华东地区，为了争夺客户，针对大资金客户临时修改规则，成为9605风险事件的导火索。3、风险控制手段单一：采用持仓总额限制的方法来控制风险，对持仓集中度、持仓结构的关注不足，留下制度漏洞，成为风险事件发生最重要的原因。9一、引言如今，随着现货市场发展、期货市场规范以及风险控制制度的完善，期货交易的基础已经具备，具体情况如下：经过十余年的发展，我国的胶合板市场已实现国产为主导的转变，2012年总产量达1.4亿立方米，净出口938万立方米；纤维板2012年总产量达5554万立方米，净出口350万立方米。行业发展稳定，已经形成可以支撑期货市场发展的现货基础。过去20年间，我国期货市场经过治理整顿，仅保留3家全国性的商品期货交易所，上市品种互相补充，不存在不合理竞争。我国期货市场已经建立了多线条、立体性的风险控制体系，能够及时有效地化解各类潜在风险。10二、两板品种概况市场规模大贸易流向清晰产量链涉及范围广相关政策明确产品细分多行业集中度低11二、两板品种概况12市场规模大2012年我国纤维板产量达到5554万立方米，市场规模近900亿元。2012年我国胶合板总产量达1.42亿立方米，市场规模近3000亿，其中细木工板产量达2034万立方米，市场规模近500亿。二、两板品种概况贸易流向清晰纤维板132011年纤维板分省净流出量二、两板品种概况贸易流向清晰胶合板142011年胶合板分省净流出量二、现货市场概况15木材种植木材流通木材初加工胶合板制造胶合板流通胶合板销售林农木材经销商运输商木材加工商胶合板生产商胶制造商运输商胶合板经销商家具、装修等下游制造商胶合板终端销售商产业链涉及范围广二、两板品种概况相关政策明确行业政策明确，不存在重大政策性障碍，2013年6月18日后，国家林业局《关于规范木材运输检查监督管理有关问题的通知》取消人造板运输证。相关国家部委鼓励行业兼并重组，促进行业集中化、大型化和基地化，希望借助期货市场的影响力和示范效应，制定较严格的质量标准，提升行业整体水平。16二、两板品种概况产品细分多17按密度按用途按厚度

纤维板高密度普通用

3mm-25mm中密度家具用低密度承重用按工艺按用途按厚度胶合板单板家具用12mm-24mm复合板建筑用层积板车船用细木工板其他二、两板品种概况行业集中度低18纤维板生产线数700生产企业数500年产50万m³以上企业数15前10家企业产量占比25%胶合板规模以上生产企业数（1万m³以上）近500年产50万张以上企业数100前10家企业产量1600万张前10家企业产量占比15%三、合约设计主要挑战产品细分多，明确交易标的难度大现货中通行着多种报价单位现货中甲醛释放量E2等级的板材居多长期储存对板材的物理性能会产生影响品牌附加值高不同地区使用的原材料成本差异大19三、合约设计主要挑战挑战1：产品细分较多，明确交易标的难度大？解决方法：产量最具代表性，价格最具代表性纤维板：15和18mm家具用中密度纤维板市场规模最大，约占45%，超400亿。胶合板：细木工板是胶合板第二大子品种，用胶量最少，标准化程度最高，15与18mm厚度占70%，超400亿。20三、合约设计主要挑战挑战2：现货市场通行着多种单位海关统计采用吨为单位；国家统计局采用立方米为单位；现货贸易中张数为单位和立方米为单位都使用，其中细木工板多采用张数，纤维板中张数和立方米都使用。解决方案：按照国标抽样要求，使用张数为单位21三、合约设计主要挑战挑战3：现货中甲醛释放限量E2等级的板材居多解决方案：采用严格的标准，E1等级为甲醛释放限量标准等级，E2级设置大幅贴水，不鼓励交割。22是市场普遍关注的产品质量指标应符合国家强制标准GB18580相关规定应具有前瞻性，代表未来行业发展趋势应充分考虑欧美相关规定，与国际接轨三、合约设计主要挑战挑战4：长期储存对板材的物理性能产生影响纤维板和胶合板作为林产品，要求存放的环境干燥，长期存放会导致含水率上升影响板材的物理性能。23三、合约设计主要挑战解决方法：强化包装要求，减少在库时间24用于交割的纤维板和胶合板，每捆需覆盖防潮的塑料层，提高防潮能力。标准仓单注册日距离生产日期不超过60个自然日，标准仓单有效期为4个月，每年3月、7月和11月进行仓单注销，保证用于交割的纤维板和胶合板最长在库时间不超过6个月，减少储存时间。三、合约设计主要挑战挑战5：品牌附加值高解决方案：定位于大路货，不设置厂库，不推荐品牌符合交割质量标准的有品无牌或小品牌产品大量存在，可供交割量充裕。挑战6：不同地区使用的原材料成本差异大解决方案：不区别树种，采用地区升贴水弥补原材料成本差异华南地区多采用桉木，华东地区多采用杉木，华北地区多采用杨木与桐木，受采购半径与物流成本限制，跨大区物流少，各地价格基本反映了原料差异；在华北、华东和华南地区均设置交割区域，设置区域升贴水。25四、两板期货合约设计情况期货合约交易参数交割质量标准与质检机构交割制度交割仓库风险控制制度26四、两板期货合约设计情况（一）

期货合约：纤维板27交易品种中密度纤维板交易单位500张/手报价单位元（人民币）/张最小变动价位0.05元/张涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易时间每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所纤维板交割质量标准交割地点大连商品交易所纤维板指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码FB四、两板期货合约设计情况（一）

期货合约：胶合板28交易品种细木工板交易单位500张/手报价单位元（人民币）/张最小变动价位0.05元/张涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易时间每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所纤维板交割质量标准交割地点大连商品交易所纤维板指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码BB四、两板期货合约设计情况（二）交易参数交易单位交易单位为500张/手，最小交割单位与交易单位一致。29交易保证金，按照5%保证金比率计算，纤维板1875元/手，胶合板3000元/手，与我所比较活跃的焦煤、豆粕品种水平相当。最小交割单位与交易单位一致。为了降低交割成本，检验批组为3000张，不足3000张按照3000张进行抽样和收费。四、两板期货合约设计情况报价单位国标中按照张数来确定抽样数量，按张报价也符合现货市场习惯。最小变动价位最小变动收益比：每一个最小变动价位所带来的收益比率

30品种豆1豆粕豆油棕榈油玉米塑料PVC焦炭焦煤动力煤玻璃螺纹钢白银平均值最小变动收益比0.14%0.15%0.21%0.27%0.29%0.35%0.6%0.58%0.89%0.26%0.64%0.25%0.16%0.37%品种0.02元/张0.05元/张纤维板0.17%0.57%胶合板0.07%0.32%选择0.05元/张作为最小变动价位与现有品种平均水平接近。四、两板期货合约设计情况（三）交割质量标准与质检机构纤维板纤维板交割质量标准按照国标《中密度纤维板》（GB/T11718）的体系制定，产品等级为优等品，符合家具型中密度纤维板的相关要求，长宽规格为2440×1220mm，厚度15mm是标准品，18mm是替代品；甲醛释放限量等级E1级是标准品，E2级是替代品。符合交割质量标准的产品约占总产量的50%，合6.1亿张板，市场规模约400亿。31厚度升贴水（单位：元/张）甲醛释放限量等级升贴水（单位：元/张）标准品15mm0E10替代品18mm6E2-30四、两板期货合约设计情况通过右图（157个样本，含同一品牌不同时点的样本），以纤维板15mm厚度为基准，12mm和18mm厚度与其之间的价差比较稳定。生产不同厚度板材的企业均可参与套期保值。32四、两板期货合约设计情况胶合板胶合板交割质量标准按照国标《细木工板》（GB/T5849）的体系制定，产品等级为一等品，符合实心、胶拼、双面砂光、室内普通用途的五层细木工板的相关要求，长宽规格为2440×1220mm，厚度15mm是标准品，18mm是替代品；甲醛释放限量等级E1级是标准品，E2级是替代品。符合交割质量标准的产品约占总产量的70%，合3.1亿张板，市场规模超300亿。33厚度升贴水（单位：元/张）甲醛释放限量等级升贴水（单位：元/张）标准品15mm0E10替代品18mm15E2-30四、两板期货合约设计情况纤维板使用穿孔萃取法检验甲醛释放量；胶合板使用干燥器法检验甲醛释放量；依据国标的抽样要求，3000张需检查125张板的外观质量，实验室破坏性试验3张，根据足量入库原则，入库数量为N+3。34纤维板-穿孔萃取法胶合板-干燥器法四、两板期货合约设计情况（三）质检机构设立质检机构的原则：鼓励市场化竞争在交割区域内有抽检人员及质检设备必须具备CMA认证，要求具备CNAS（或CAL）认证选取两家全国范围的质检机构：CCIC和SGS选取国家人造板质检中心及地方质监站作为两板期货的质检机构共有6家质检机构申请，均具备两板的检验资质选取国家人造板与木竹制品质量监督检验中心（简称国家人造板质检中心）作为争议复检机构35质检机构覆盖区域36质检机构华北地区华东地区华南河北天津山东江苏浙江广东中检集团（CCIC）√√√√√√通标标准技术服务有限公司（SGS）√√√√√√国家人造板质检中心√√

临沂出入境检验检疫局技术中心

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常州市产品质量监督检验所

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广东省木材及木制品质量监督检验站

√四、两板期货合约设计情况四、两板期货合约设计情况（四）交割制度采用仓库一次性交割，沿用标准仓单体系。标准仓单注册日距离生产日期不超过60个自然日，标准仓单有效期为4个月，每年3、7、11月最后一个工作日之前必须注销。标准品每80张为一个包装单位，替代品每70张为一个包装单位，即一捆，外围覆盖防潮塑料层。同一客户同一批入库的板材要求为同一厂家同一规格，按照交割质量标准要求做好标识与包装。交割时按捆入库，不足一捆的应按照交割质量标准进行包装。37四、两板期货合约设计情况交割费用：降低交割成本，贴近现货水平38品种预报定金（元/手）交割手续费（元/手）仓储费（元/手·天）黄大豆1号100404（5）黄大豆2号100404（5）玉米100105铁矿石20005050焦炭3000100100焦煤18006060塑料150105豆粕100105棕榈油300105PVC150105豆油300105纤维板1005（0.01元/张）17.5（0.035元/张·天)胶合板1005（0.01元/张）17.5（0.035元/张·天)四、两板期货合约设计情况（五）交割仓库原则一：贴近现货产业集散地人造板行业的产业集散地非常显著，全国范围内共有4个，包括：河北廊坊；山东临沂；浙江嘉兴和江苏常州；广东东莞和佛山，均表现为板材生产基地与家具企业集群相重合。因此交割仓库的选取将重点围绕如上四个产业集散地。原则二：产业集散地200公里半径选择交割仓库39我国人造板生产企业原料采购半径图（来源：中国林科院研究课题）90%以上的生产企业的采购半径在200公里之内，也可视为产业集散地的辐射半径。四、两板期货合约设计情况40由图可见，主要的产业集散地200公里半径内基本覆盖了我国主要的经济发达区域。比较特殊的是临沂，它被称为“中国胶合板之都”，行业内有句说法：“世界价格看中国，中国价格看临沂”，辐射日照港与连云港两大木材进出口港，从产业沿革上看是华东产区的延伸。广西-50陕西山西辽宁河北山东江苏河南安徽湖北湖南-广东福建江西浙江上海北京天津台湾基准非基准仓库地点仓库名称升贴水（元/张）天津中储发展股份有限公司（新港库/南仓库）5天津天津全程物流配送有限公司5江苏镇江惠龙长江港务有限公司5江苏江苏武进港务有限公司5浙江浙江省国际贸易集团物流有限公司（嘉兴库/钱江库）5广东广东国储物流股份有限公司0广东中国物资储运广州公司（麻涌库）0广东广东广物木材产业有限公司（广州库/佛山库)0纤维板广西-50陕西山西辽宁河北山东江苏河南安徽湖北湖南-广东福建江西浙江上海北京天津台湾基准非基准仓库地点仓库名称升贴水（元/张）河北中储发展股份有限公司廊坊库-20天津新港库/南仓库-10天津天津全程物流配送有限公司-10山东立晨物流股份有限公司-20江苏镇江惠龙长江港务有限公司0江苏江苏武进港务有限公司0浙江浙江省国际贸易集团物流有限公司（嘉兴库/钱江库)0广东广东国储物流股份有限公司-20广东中国物资储运广州公司（麻涌库）-20广东广东广物木材产业有限公司（广州库/佛山库)-20胶合板四、两板期货合约设计情况纤维板共有8家企业11个仓库申请，包括天津、江苏、浙江、广东，协议库容3.5万平方米（全部申请胶合板品种，若合并计算则为7万平米）胶合板共有9家企业13个仓库申请，包括河北、天津、山东、江苏、浙江、广东，协议库容4.1万平方米（除河北、山东2家企业2个仓库外，均同时申请纤维板品种，若合并计算则为7.6万平米）按照每个交割客户交割上限计算：纤维板期货单个客户最大交割量5万张，现有库容可同时满足53个客户同时交割；胶合板期货单个客户最大交割量1万张，可同时满足312个客户同时交割43品种交割月月限仓（手）交易单位（吨/手）单个客户最大交割量（吨）协议库容（吨，含厂库）库容限仓比鸡蛋552515550622.0焦煤50060300003000000100.0塑料10005500034500069.0棕榈油50010500024100048.2焦炭30010030000141850047.3大豆25001025000113000045.2豆油1000101000039350039.4玉米50001050000188000037.6豆粕2500102500071700028.7PVC250051250022000017.6纤维板100500张/手50000张35000平（70000）56（112）胶合板20500张/手10000张41000平（76000）328（608)四、两板期货合约设计情况四、两板期货合约设计情况地区企业数量仓库数量协议库容库容限仓比华北地区2个3个9000平（18000）14.5（29）华东地区3个4个12000平（24000）19.2（38.4）华南地区3个4个14000平（28000）22.4（44.8）地区企业数量仓库数量协议库容库容限仓比华北地区2个4个12000平（21000）96（168）华东地区4个5个15000平（27000）120（216）华南地区3个4个14000平（28000）112（224）纤维板胶合板保证金制度涨跌停板制度持仓限额制度大户报告制度强制减仓制度其他风险控制制度四、两板期货合约设计情况（六）风险控制制度立体化，多手段的风险控制体系，防范交割风险发生46四、两板期货合约设计情况保证金制度47品种合约月份双边持仓（N）交易保证金比例纤维板N≤50万手合约价值的5%N＞50万手合约价值的7%胶合板N≤16万手合约价值的5%N＞16万手合约价值的7%交易时间段交易保证金比例交割月份前一个月第十个交易日合约价值的10%交割月份第一