第一章、国际投资导论

国际投资学

InternationalInvestment主讲教师：侯敬媛Email:jingyuan1984@1教材：2参考书目《国际投资》，杜奇华主编，清华大学出版社，2008年。《国际投资学》，杨大楷主编，上海财经大学出版社，2003年。《国际投资学》，任淮秀主编，中国人民大学出版社，2005年。3Continue…

有关报纸期刊类：

《国际经贸消息报》、《国际商报》、《国际贸易》《国际经济与合作》等；《世界经济》、《国际经济评论》等期刊；中华人民共和国商务部网站：外汇管理局网站：世界银行网站：国际货币基金组织网站：4教学要求：学习方法：多了解国际投资的现实，并与所学的理论相联系，勤思考、勤分析；考核:考勤+作业+上课提问+期末考试（前两者占30%，期末考试占70%）；对教学有什么建议，请通过e-mail和我联系。5课程体系国际投资概论国际投资理论国际投资环境国际直接投资跨国公司与跨国银行国际间接投资国际灵活投资国际投资风险管理国际投资法律管理我国的吸引外资与对外投资管理篇国情篇理论篇方式篇6学习的必要性国际投资对全球经济的影响日益加深；对外直接投资和国际间接投资已成为当今世界经济活动主要因素；我国吸引的外国直接投资数量巨大，但对外直接投资和对外间接投资处于起步阶段；中国经济发展以及未来中国企业的强大与国际投资关系密切。7第1章国际投资导论【要点】

投资与国际投资的含义、国际投资的方式、国际投资的特征、国际投资的主体和客体【难点】

国际投资其他学科的关系、国际投资对世界经济的影响【主要内容】

本章主要介绍了有关国际投资的基本概念，国际投资的主体于客体，国际投资的方式，国际投资研究的内容与方法；分析了国际投资的特征，国际投资其他学科的关系、国际投资对世界经济的影响等。8第一章国际投资导论第一节国际投资概述第二节国际投资的分类第三节国际投资的产生、发展及其发展趋势研究第四节国际投资的的内容与方法9第一节国际投资概述10引入----区别投资与消费巴菲特在他的书里说他6岁开始储蓄，每月30块。到13岁时，当他有了3千块，他买了一只股票。年年坚持储蓄，年年坚持投资，十年如一日，他坚持了80年。甲花3万人民币去买一幅油画，或花3万去买二手车。投资：现时的投入（克制现时的消费）期望未来获得利益或者好处的行为。投资的特征是什么？11一、投资的定义（一）概念在西方发达资本主义国家，投资通常指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。12一、投资的定义（一）概念在我国，投资概念既包括直接间接的股票、债券投资，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动。非经济性质的投资（感情投资、生活消费投资等）与经济性质的投资简而言之，投资就是经济主体为获得预期回报而将资源转化为资本，投入经济活动的行为过程。13《感情投资学》——维高“感情投资学是一门人人都在用但是用不好的学问。做一个善于进行感情投资的人。是否善于进行感情投资是衡量素质高低与个性成熟与否的标志。感情投资是正常人际交往的基础；感情投资是个人走向成功的基石；发挥感情投资的基本效能，创造人和的局面；感情投资决定人际交往的亲密度；感情投资决定人际交往的信任度；感情投资最能培育成功之本。

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（二）投资要素投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具体的建设项目、有价证券或其它对象。投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。投资方式：投入资金运用的形式与方法。以上四者，在构成一项投资时，缺一不可。15（三）投资（Investment）的特点投资的特点表现在以下三个方面：（1）投资是经济主体进行的一种有意识的经济活动。（2）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。（3）投资的过程存在着风险性。16投资与投机（Speculation）的联系与区别：（1）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖空的信用交易。（2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。（3）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，因而所冒的风险相对较大。17投资与投机的异同投资投机共同点都以冒一定风险为代价，投入一定数量的资本并谋求高增值的利得回报

不同点风险程度风险代价有限，可以预先确定。投机的风险可以说是无限的。将获取厚利建立在推测与机遇基础上，谋求高额的收益。时间长短投资者一般更愿意按期获取稳定的收益而有长期化的趋势。投机者往往急功近利，对财富迅速膨胀的愿望，造成了投机行为的短期化。信奉理论进行一项投资时，注重于项目的内在价值。注重于项目的市场供求状况交易表现实际交割买空卖空18共同点：都以冒一定风险为代价，投入一定数量的资本并谋求高增值的利得回报区别：

风险程度投资风险代价有限，可以预先确定。有投资环境的评价，投资风险的测定等。优先考虑安全问题，寻求稳健的收益。投机的风险可以说是无限的。将获取厚利建立在推测与机遇基础上，谋求高额的收益。

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时间长短

投资者一般更愿意按期获取稳定的收益而有长期化的趋势

投机者往往急功近利，对财富迅速膨胀的愿望，造成了投机行为的短期化（铤而走险、谋财害命等）

信奉理念

投资者进行一项投资时，注重于项目的内在价值，将资金变为实际资本、产权或债权，并重视产业的经营过程

投机者往往注重于项目的市场供求状况

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西方有句谚语：一项良好的投资就是一次成功的投机。于是在西方，就出现了这样的观点：投资只是投机的成功，而投机则不过是经验中已证明其为失败的投资而已。正是这种情况，使得美国研究投资问题的学者和从事投资服务的专家，也难以明确分辨和做出恰当的解释，即使著名的投资学教授也不得不承认：“投资与投机是颇难区别的，两者分别予以正确的定义，也颇不容易”。

21二、国际投资的定义

（一）概念

国际投资是指一国的企业或个人以资本增值和生产力提高为目的的跨越国界的投资，即将本国的资金、设备、技术、商标等作为资本投资于其他国家，以求获得较国内更高经济收益的经济行为。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。22（二）国际投资的特点1．投资目的国内投资：投资目的单一化国际投资：投资目的多样化2．投资货币国内投资：本币HomeCurrency国际投资：硬通货HardCurrency233．投资环境:更复杂

政治环境+经济环境+法律环境+社会环境+自然环境

4．投资风险:更大

5.投资主体不同跨国公司和跨国银行

6．投资方向

国内投资：单向化

国际投资：双向化=吸引外资+对外投资

7.国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制

24（三）、国际投资的主体1、跨国公司：是国际直接投资的主体。2、国际金融机构：包括跨国银行及非银行金融机构，是参与国际证券投资和金融服务业直接投资的主体。近年来，各类基金的发展是其中最大的亮点。3、官方与半官方机构：包括各国政府部门及各类国际性组织，它们是某些带有国际经济援助性质的基础性、公益性国际投资的主要承担者。4、个人投资者：是以参与国际证券投资为主的群体。25（四）、国际投资的客体1、货币性资产（MonetaryAssets）

现金银行存款应收账款国际债券国际股票2、实物资产（RealAssets）

土地建筑物机器设备零部件和原材料3、无形资产（IntangibleAssets）

生产诀窍管理技术商标商誉技术专利情报信息销售渠道26（五）国际投资蕴含资产的跨国运营过程这是国际投资区别于其他国际经济交往方式的重要特征。

国际投资不同于国际贸易和国际信贷，因为国际贸易主要是商品的流通与交换，而国际信贷则主要是货币的贷放与回收。国际投资也不完全等同于国际资本流动，因为国际资本流动是广义地泛指资本的跨国界输入或输出，而国际投资则是国际资本最重要的组成部分，即还具有经营性、获利性的特征。27思考：要对一笔国际中长期贷款的性质作出规定，最主要的是看借款方对这笔资金的使用方向：如果用于进口生产要素从事经营，则该笔贷款属于国际投资范畴；如果用于进口消费品，则不属国际投资。这句话你同意吗？为什么？28第二节国际投资的分类29

国际投资的分类私人投资1.依资本来源及用途划分官方投资（公共投资）2.依资本的特性或投资性质划分直接投资间接投资灵活投资3.按投资期限的不同划分短期投资长期投资30

1.按照投资主体类型，分为官方投资（PublicInvestment）与私人投资(PrivateInvestment)：⑴官方投资官方投资通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、IMF等）用于社会公共利益而进行的投资。这类投资的目的并不仅仅是自身的经济效益，它们可能是为了向国际收支困难的国家提供援助，以避免出现由于一国经济不景气而造成其他国家经济衰退的连锁反应，也可能是以提供出口信贷的方式促进出口过产业的发展等。总之，这种投资一般不以赢利为目的，而是以友好关系为前提并带有一定的国际经济援助的性质。⑵私人投资私人投资一般指一国的个人或企业以盈利为目的而进行的投资。无论从投资者的数目，还是从投资的总金额来看，私人投资都是当前国际投资中最活跃和最主要的部分，也是国际投资学研究的主要对象。

312.按照投资期限，分为长期投资(Long-termInvestment)与短期投资(Short-termInvestment)：按照国际收支统计分类：投资期限在一年以内的债权称为短期投资，如证券投资者购买股票、债券等国外证券，并在短期内将证券转手出售；与之相对的是，投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等称为长期投资，如投资者在国外投入资本兴建企业。但在实践中，无论官方或民间，一般的国际投资项目均以一年以上的投资居多，因此，有另外一种观点认为应以投资期限是否超过5年作为划分长期投资和短期投资的依据。323.按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资(InternationalDirectInvestment)与国际间接投资(InternationalIndirectInvestment)。直接投资国际直接投资，又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。国际直接投资包括绿地投资、购买国外企业的股票并达到控股水平、利用以前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。33间接投资国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实施对外援助与开发为目的的跨国投资。国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。

34国际直接投资和国际间接投资的区别

能否有效的控制国外企业的经营管理权。二者资本移动形式的复杂程度不同。投资者获取收益的具体形式不同。投资者投资风险的大小不同。35

“有效控制”或“持久利益”原则

A.在理论上区分两种投资方式的标志主要在于对企业的有效控制权。但在实际运作中，有效控制权的界限往往又是模糊的。对此，有些国家及国际组织在量上规定了不同的标准。

36如美国商务部1956年规定：若某外国公司股权的50％由一群相互无关的美国人掌握，或25%由一个有组织的美国人集团拥有，或10％由一个美国人（法人）拥有，则对该公司的投资即可视为美国的国际直接投资。加拿大政府规定，当本国居民持有外国公司的50％或更多的股权时，方可在原则上认为存在控制。到1997年为止，在英国拥有20%或20%以上的股份才是门槛值。37国际货币基金组织编写的《国际收支手册》认为，一个紧密结合的组织在所投资的企业中拥有25％或更多的投资股，可以作为控制所有权的合理标准。根据我国国家统计局的定义，如果一个企业全部资本中25％或以上来自外国或地区（包括我国港、澳、台）投资者，该企业就被称为外国（商）投资企业。不满足有效控制权标准的国际投资就被视为国际证券投资。38联合国贸易与发展会议在其每年发表的《世界投资报告》中定义：跨国公司是由母公司及其国外分支机构组成的联合或非联合的企业。母公司被定义为通常以拥有股本金的方式来控制在其本国以外国家的其他实体资产的企业。拥有联合企业10%或10%以上普通股或表决权的股本金或非联合企业的等量资本金，通常被认为是控制这些企业资产的门槛值。39新兴国际投资方式——国际灵活投资

所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。在国际投资领域，这类业务活动是把投资与贸易活动紧密结合在一起，将投资行为和目的实现隐含在商品或劳务的贸易活动之中，它们一方面和国际直接投资或间接投资相联系，另一方面又与国际贸易、国际金融、国际技术转让以及国际经济合作等相融合，并不断适应发达国际与发展中国家的实际情况而推陈出新。40主要的国际灵活投资方式补偿贸易补偿贸易指进口方在外汇资金短缺的情况下，原则上以不支付现汇为条件，而是在信贷的基础上从国外卖方引进机器、设备、技术资料或其他物资，待工程建成投产后，以其生产的产品或者商定的其他商品或劳务分期偿还价款的一种投资和贸易相结合的、灵活的国际投资方式。由于国际补偿贸易可以解决国际投资和国际贸易中的外汇短缺问题，因此，这种投资方式广泛应用于发达国家与发展中国家以及发达国家之间。41主要的国际灵活投资方式加工装配贸易国际加工装配贸易是利用外资和本国（本地区）的劳务相结合的一种方式，它不需要东道国的投资，并可利用现有的厂房、土地、劳动力等，达到引进先进技术和利用外国投资的目的，因此，这种投资方式特别适合于缺少外汇、技术相对落后的发展中国家和地区。国际加工装配贸易的具体形式主要有以下四种：进料加工来料加工来件装配来样加工42主要的国际灵活投资方式国际租赁国际租赁是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一国的企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式。它是一种兼有商品信贷和金融信贷两重性质的新型贸易方式，是企业获得设备的一种独特的筹资手段，能够有效地发挥投资、融资和促进销售三种作用。国际工程承包

国际工程承包是指一国的承包商，以自己的资金、技术、劳务、设备、原材料和许可权等，承揽外国政府、国际组织或私人企业即业主的工程项目，并按承包商和业主签订的承包合同所规定的价格、支付方式收取各项成本费及应得利润的一种国际投资方式。43主要的国际灵活投资方式BOT投资

BOT投资是自20世纪80年代以来日渐活跃的投资方式，它又称为公共工程特许权，是英文Build-Operate-Transfer的缩写，意即建设—经营—转让。典型的BOT投资是指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为15—20年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。

44主要的国际灵活投资方式风险投资

风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。风险投资是一种科研、企业、金融有机结合的投资机制，它是高技术产业化过程中由风险投资公司、风险企业、风险资本和风险技术等四个部分组成的一个有效使用资金的支持系统，其投资对象主要是高技术企业，它的特点是智力与资金紧密结合，风险投资者还承担着技术开发与市场开拓的风险，因而他会对项目进行严格的选择、评审，并积极参与该项目的管理，以尽可能地减少风险性。

45第三节国际投资的产生与发展46一、国际投资的产生

国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市场的条件下产生的。国际投资实际上是商品经济发展到一定阶段的产物，它伴随着国际资本的产生而产生，并随着国际资本的发展而发展。47国际资本一般而言有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。国际资本的形成经历了一个漫长的过程。国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。48二、国际投资的产生和发展

调量增长阶段（21世纪--）迅速发展阶段（1980-20世纪末）恢复增长阶段（1945-1979年）低迷徘徊阶段（1914-1945年）初始形成阶段（1914年以前）国际间接投资主导国际间接投资主导国际直接投资主导形成两种投资相互促进，竞相发展491914年以前的国际投资——初始形成阶段两次世界大战期间的国际投资——低迷徘徊阶段二次大战后到二十世纪70年代末的国际投资——恢复增长阶段二十世纪80年代以后的国际投资——逐渐发展阶段2001年以来的国际投资——调量整理阶段50（一）1914年前——初始形成阶段1、概况

18世纪末到1914年，第二次工业革命爆发，生产力迅速发展，资本主义相对过剩，国际分工格局初步形成。国际投资中：FII占90%2、区域格局资本来源国：英、德、法、荷最大输出国：英（最外投资存量占世界50%以上）资本吸收地区：欧洲国家之间美洲、亚洲、非洲、大洋洲的殖民地51

到1914年，全世界国际投资流出存量达到440亿美元，其中：英国180亿美元，法国90亿美元，德国60亿美元，比利时55亿美元。

这一时期国际投资的主要形式是国际间接投资，国际直接投资所占的比例较小。到1914年，全世界国际直接投资流出存量达145.82亿美元，投资国几乎全为英美等西方发达国家，如表1-1所示。

52表1-1各主要西方国家对外直接投资存量（1914年）单位：百万美元资料来源：Dunning,J.H.,MultinationalEnterprisesandtheGlobalEconomyAddi-son-wesleyPublishingCompany,1993,P117.英国美国法国德国意大利、荷兰、瑞士、瑞典投资存量65002650175015001250所占百分比44.618.612.010.39.6

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到1914年，全世界国际直接投资流入存量达140.85亿美元，其中：

•拉丁美洲发展中国家46亿美元

•亚洲发展中国家29.50亿美元

•非洲发展中国家9亿美元

•西欧发达国家11亿美元

•美国14.50亿美元

•俄罗斯10亿美元

•加拿大8亿美元基于当时的国际经济格局，国际直接投资主要表现为资本主义宗主国凭借其政治、经济、军事优势对其殖民地国家的垂直投资，具有浓厚的“资本输出”的色彩。

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主要投资国是英国、法国和德国，其中英国长期居于国际投资的统治地位。

到1913年，英国的国际投资总额已达40亿英镑，相当于当时英国国民财富总额的1/4，占当时世界国际投资总额的1／2。

东道国主要有北美洲、拉丁美洲、大洋洲等资源丰富的国家和非洲一些殖民地半殖民地国家。

55第一阶段的主要特点:第一，投资来源主要是私人资本，官方资本所占比例甚微；第二，投资形式主要是间接投资，直接投资比重很小；第三，投资国数目很少，基本上局限于英国、法国、德国、美国、比利时和日本，英国居于主导地位；第四，投资主要流向资源丰富的国家和殖民地国家；第五，投资期限较长，有的长达99年；第六，投资国获益匪浅。据统计对外投资的收益 比国内收益平均高出1.6－3.9%。

56（二）1914—1945——低迷徘徊阶段1、概况以FII为主2、区域格局——欧洲变弱、美国变强欧洲：遭受巨大战争创伤美国：资本投向以发放贷款为主57

第二阶段的主要特点：

第一，主要投资国地位发生了变化，美国取代英国成为世界上最大的投资国；第二，投资主体发生了变化，1914年以前，对外投资基本上局限于私人对外投资；1914年以后，政府对外投资规模迅速扩大，但私人对外投资仍占主导地位；第三，国际投资的形式发生了变化，1914年以前，国际直接投资比重很小，1914年以后国际直接投资规模迅速扩大，占国际投资总额增加很快。

58（三）1945—1969——恢复增长阶段1、概况发达国家投资额由1945年—510亿美元上升到1978年—6000亿美元（政治局势平稳，第三次工业革命，美国趁机向外扩张，“马歇尔计划”对外贷款达840亿美元）

FDI占主导地位2、格局

1980年前，美国占据绝对主导地位，80年代后，西欧和日本的对外投资比重不断上升，美国地位下降，“大三角”格局形成；资本吸收国家也转变为以发达国家为中心。

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美国1947年宣布实行“马歇尔计划”，旨在帮助遭到战争破坏的欧洲国家恢复与重建经济；从1948-1951年，美国共向欧洲提供了110多亿美元的资金；从1951-1953年，美国又向欧洲提供了26亿美元的资金。在50年代，各主要西方国家的对外直接投资流量迅速增长，但规模仍然有限，具有明显的恢复性质；到1960年底，美国的对外直接投资存量几乎占全世界存量的1/2，其他西方发达国家的对外直接投资也有了不同程度的发展，而发展中国家的对外直接投资存量微不足道如表1-3所示。

60表1-3各主要西方国家对外直接投资存量（1960年）

单位：亿美元美国英国荷兰法国加拿大发展中国家投资存量3191087041257所占百分比48.316.310.66.23.81.1资料来源：Dunning,J.H.,MultinationalEnterprisesandtheGlobalEconomy,Addi-son-wesley

PubishingCompany,1993,P117

61主要资本主义国家私人对外投资额（1960-1979）单位：亿美圆恢复增长阶段（1945－1979）6262第三阶段的主要特点：

第一，国际投资规模迅速扩大，特别是私人投资增长更快。第二，国际投资方式发生了转变由新的间接投资为主转为直接投资为主。本阶段投资方式的显著特征是对外直接投资主导地位的形成。

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国际直接投资额从1945年的200亿美元增至1978年的3693亿美元，占国际投资总额的比重由39.2%上升到61.6%；主要发达国家的私人海外直接投资存量总额从1960年的537亿美元上升到1979年的4472亿美元，增加了7倍多，年均递增11%。

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第三，国际投资的投资国结构发生了变化，发展中国家也开始进行对外投资。到1969年，发展中国家的跨国公司已达1100个。印度、韩国、香港、新加坡、巴西、墨西哥、阿根廷、中国台湾以及一些中东国家和地区成为对外投资的新生力量。虽然在国际投资总额中所占比例很小，但毕竟打破了西方发达国家的垄断地位。

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第四，国际投资格局发生变化。

第二次世界大战使除美国外的各参战国的经济惨遭破坏，美国获得了世界政治、军事、经济的霸主地位，迅速而大规模地向外扩张。20世纪60年代末期，美国的国际收支持续逆差，到20世纪70年代初，受国际石油危机的严重打击，美国的世界债权国的地位发生了动摇。

66（四）1970—2000——迅猛发展阶段1、概况

FDI年均增长20%以上，FDI的发展超过了FII672、格局发达国家占据主导地位，且发达国家之间相互投资增加三大原因：区域经济一体化因素（区外贸易转移引发投资增加；区内交易空间扩大、交易成本下降导致生产重新布局）发达国家良好的投资环境跨国公司自身战略的发展68

20世纪70年代以后，美国的重要性逐步削弱，

1973－1983年，

•美国海外投资总额占世界直接投资的比重从49%下降到43.9%，

•英国从13%上升到17.7%，

•日本从5%上升到6.2%，

•德国从5.7%上升到7.2%，特别是日本和德国随着其经济实力的增强，以后一直保持对外投资扶摇直上的势头，大有取代美国在国际投资领域的称雄地位之势。

69大三角地区：美国是最有吸引力的东道国区位之一，但作为最外投资国的地位在下降欧洲区在国际投资中占据重要的地位，主要是由于EU的作用日本吸引FDI上有较大的发展发展中国家在国际投资中日益活跃，但区域上发展不平衡70

到1980年底，全世界国际直接投资流入存量达5026.88亿美元，其中，美国、英国、加拿大、联邦德国和日本五大东道国的国际直接投资流入存量分别为830.46亿美元、630.14亿美元、516.51亿美元、366.30亿美元、313.80亿美元。发展中国家和地区的对外直接投资流量增长较快。发展中国家最大的东道国是巴西，同期国际直接投资流入存量达174.80亿美元。

713、投资方式——FDI与FII齐头并进1989—1999年：全球FDI流量占GDP百分比从

2.0%提高到4.6%

全球FII流量占GDP百分比从

6.5%提高到13.7%724、投资行业投资重点行业：制造业投资增长最快行业：服务业（从1975年25%增长到1990年代55%）73

第四阶段的主要特点：第一，国际直接投资增长迅速，超过了世界经济和国际贸易的增长速度；第二，西方主要的对外投资大国同时也是吸引外资的主要东道国；第三，发展中国家和地区的对外投资增长较快；第四，石油输出国的“石油美元”成为国际投资的重要的资金来源；第五，国际投资领域出现了投资来源多元化、全球化的趋势。

74（五）2001年以来——调量整理阶段1、投资规模2000年——2010年（发达国家FDI流入量减少，发展中国家

FDI流入平稳渐升）1.国际直接投资规模呈现波动（先降后升，再下降）。

全球FDI流量：2000年：1.393万亿美元；2001年：8180亿美元；2002年：6790亿美元；2003年：5600亿美元；2004年：6480亿美元；2005年：9160亿美元；2006年：1.306万亿美元2007年：1.979万亿美元2008年：1.697万亿美元2009年：1.114万亿美元752、投资分布（10对最大的母国-东道国伙伴）

排名母国经济体东道国经济体19851995200512345678910英国中国香港美国日本德国美国荷兰中国维尔京群岛加拿大美国中国英国美国美国加拿大美国中国香港中国香港美国4448191549370.3171161208510546836528704628224223419018417717116416414476

2006年，世界主要投资国和地区排序：荷兰、法国、英国、日本、德国、瑞士、意大利、西班牙、加拿大、中国香港发展中国家吸引投资90%以上集中在东南亚、东亚、南亚，50%集中在中国，其它吸收FDI较多的国家还有印度、新加坡、韩国、印度尼西亚、马来西亚、泰国、中国香港773、投资业绩

外向外国直接投资业绩指数——

一国占全世界外向外国直接投资流量的比例与其占全世界GDP比例之比

位居榜首者包括比利时和卢森堡、巴拿马和新加坡，此外荷兰、瑞典、瑞士和英国及其他发达国家也名列前茅。

784、投资行业：第一产业初级产品在FDI中地位明显降低，矿业、石油业、采掘业占主导地位第二产业投资流向从劳动密集型转向资本密集型产业投资形式出现了低股权安排非股权安排跨国企业间的战略联盟等跨国公司内部出现了错综复杂的公司网络第三产业在FDI中地位显著提高，增长快于其他部门金融业吸收FDI最多795、投资方式：

国际债券市场与股票市场之间发生了剧烈的分化进入21世纪来，部分资金开始撤离股票市场，国际债券总体增长幅度十分可观，从其构成看，政府债券市场的发展更为迅速。欧元启动后迅速走向一体化的欧洲政府债券市场开始引起国际资本的关注。

802010年世界投资报告

直接外资的趋势和前景

2010年上半年，全球外国直接投资(直接外资)出现小幅但不均衡的回升。这使人们对直接外资短期前景乃至其全面回升持审慎乐观看法。贸发会议预计，2010年全球流入量将达到1.2万亿美元以上，2011年进一步升至1.3-1.5万亿美元，2012年将向1.6-2万亿美元挺进。但是，直接外资的前景充满了风险和不确定性，其中包括全球经济复苏的脆弱性。发展中和转型期经济体吸引了全球直接外资流入量的一半，其对外投资到全球直接外资流出量的四分之一。它们引领着直接外资的回升，并将继续成为受欢迎的直接外资目的地。812010年，预计大多数区域的直接外资流量将会回弹。直接外资的性质和作用的变化，各区域不尽相同。非洲，新的直接外资来源正在出现。亚洲，借助直接外资进行的产业升级正扩大到更多的产业和国家。拉丁美洲的跨国公司正走向全世界。东南欧，外国银行起到了维稳作用，但外国银行的大规模存也引起潜在的关切。发达国家的高失业率引发了关于外向投资对母国就业影响的关切。对弱小经济体而言，克服吸引直接外资障碍仍然是一项主要挑战。官方发展援助可以作为催化剂，增强直接外资最不发达国家的作用。内陆发展中国家要成功地吸引直接外资，就需要转移战略重点，侧重到达市场的距离而不是到达港口的距离。小岛屿发展中国家要成功地吸引直接外资，着重发展主要的特色部门是关键所在。82投资政策动态

投资政策趋势正呈现出二元性：一方面，力求进一步实行投资自由化和投资促进；另一方面，则力求加强投资管制，争取实现公共政策目标。经济刺激方案和国家援助对外国投资产生了影响，迄今为止未出现明显的投资保护主义现象。国际投资协定体系也迅速演变，各国出于确保国际投资协定与其他政策领域(如经济、社会和环境)的协调和互动的基本需要，正积极审查和修订国际投资协定制度。全球性的举措，如农业投资、全球金融体制改革以及缓解气候变化等，正日益对投资政策产生直接影响。83低碳经济投资

贸发会议估计，2009年，仅流向三大低碳商业领域(可再生能源、循环利用和低碳技术制造)的低碳直接外资即达到900亿美元。如果考虑到其他产业内含的低碳投资和跨国公司的非股权形式参与，则此类投资总额要大得多。跨界低碳投资潜力已然很大，而随着世界转向低碳经济，这方面的潜力将是巨大的。对发展中国家来说，跨国公司的低碳外国投资能够有助于其生产能力及出口竞争力的扩张和升级，帮助其过渡到低碳经济。但是，此种投资也具有经济和社会风险。84投资促进发展：今后的挑战

如何实现恰当的政策平衡(兼顾自由化与管制；兼顾国家和投资者的权利与义务)；如何加强投资与发展之间至关重要的相互联系，如外国投资与减贫以及国家发展目标之间的相互联系；如何确保国内和国际投资政策之间以及投资政策与其他公共政策之间的一致性。85第四节国际投资学与相关学科的关系86一、国际投资学的研究对象

研究对象是：跨国（或地区）投资运行及其规律。从结构上看，国际投资学可分为三个部分：国际投资理论：主要研究国际投资的概念、方式和作用；国际投资现状和发展；国际投资的动因；以及关于对国际投资评价，等。国际投资实务：主要研究国际投资具体方式；国际间接投资具体方式；国际灵活投资具体方式。国际投资管理：主要研究国际投资环境分析；国际投资可行性分析（FeasibilityStudy）；国际投资风险管理；国际投资政策和策略。

87区别：（1）研究范围不同。

国际投资——不仅包括证券投资，还包括直接投资

投资学——证券投资理论与实务（2）核心不同。

国际投资——跨国性

投资学——不体现跨国性

（研究国内证券投资）（一）国际投资学与投资学88区别：

（1）涉及的内容不同

国际投资——资本运动（生产要素形式表现的资本）国际金融——货币运动

（2）涉及的主体不同

国际投资主体——跨国公司跨国银行

国际金融主体——国家或国际经济组织联系：二者相互交叉、相互影响国际投资的规模与效果影响货币流向汇率变动或利率变动影响证券投资和直接投资（二）国际投资与国际金融89（二）国际投资学与国际金融学

国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。因此，国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动。国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投资中，资本是以生产要素等形式表现的；间接投资也是长期的。90（三）国际投资学与国际贸易学联系在于：（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。91（三）国际投资学与国际贸易学区别在于：国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力，后者重在研究一国参与国际生产的能力。92（一）国际投资学与国际金融学的关系

国际金融学是研究货币在国际间的运动过程及其规律的科学。国际金融活动是国际间的货币转移，既包括由国际投资活动引起的中长期资本流动，又包括非投资活动引起的货币转移，例如，国际贸易活动、国际援助以及利率和汇率变动都可以引起国际间货币转移。931、资本的表现形式不同

国际金融学中所研究的资本大都以货币形式表现的，资本流动耗时短（大都是通过现代化的通讯手段完成的，瞬间就可以在全球范围内调动巨额资本）。

国际投资学中所研究的资本则是以生产要素形式表现的（例如，原材料、设备、货币资金、技术专利商标和劳务等）资本的流动要受到诸多因素的限制，而且耗时较长。

942、行为的主体不同

在国际金融学中，资本运动的行为主体主要是各国的中央政府（或代表机构，如中央银行，国家外汇专业银行等）和国际金融机构。

在国际投资学中，资本运动的行为主体主要是跨国公司和跨国银行。

953、分析的角度不同

在国际金融学中，主要分析国际资本运动对国际金融市场，国际货币体系，各国国际收支状况等方面的影响，研究的是汇率变动的规律、资金运动规律、国际收支不平衡汇率。

在国际投资学中，主要分析国际资本运动对国际竞争和国际生产、东道国或投资国经济发展等方面的影响，研究的是国际企业等筹资的规律、资金运用的规律、国际技术转让的规律。

96（一）国际投资学与国际贸易学的关系

1、商品的性质不同国际贸易学中所研究的商品是用来进行国际交换的商品，商品主要流入消费领域，其目的是实现其价值和使用价值。国际投资学中所研究的商品实质上是生产要素，资本运动的目的是重新投入生产领域，以获得更大的利润，使价值增殖。换言之，国际贸易学中所研究的商品运动具有明显的交换性质，商品交换是原动力。国际投资学中所研究的商品运动则具有生产性质，跨国生产是原动