宏观经济学(第四章IS-LM模型)

第四章IS-LM模型开放经济产品市场货币市场劳动市场国际市场封闭经济简单国民收入决定理论一般均衡（IS-LM模型）本章重点（P88）一、投资的决定二、IS曲线三、利率的决定四、LM曲线五、IS—LM模型本章主要内容JohnR.Hicks(1904-1989)，英国著名的经济学家；1964年晋升勋爵。他与阿罗(KennethJ.Arrow)研究经济均衡和福利理论，获1972年诺贝尔经济学奖。他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代率，独创消费者选择理论。[资料]约翰·R·希克斯本章学习目标1、掌握投资的概念及其影响因素2、掌握IS曲线和LM曲线的概念及其移动3、掌握货币需求动机和货币需求函数4、了解利率的决定5、掌握IS－LM模型的分析方法生产性投资和投机性投资固定资产投资和存货投资国内私人投资和政府投资一、投资的决定✎

1、投资的含义（P63）

经济学意义的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。投资类型投资主体投资形态投资动机一、投资的决定✎

2、决定投资的经济因素－:实际利率＋:预期利润＋:折旧＋:通货膨胀率一、投资的决定✎

3、投资函数（P66）自主投资引致投资投资的利率弹性实际利率名义利率通货膨胀率投资与利率之间的函数关系。I=I(r)（假定只有利率变，其他都不变）一、投资的决定✎

3、投资函数（P65）I

123451250I

=I(r)=e

-dr自主投资自主投资投资函数r(%)一、投资的决定✎

4、资本边际效率及资本边际效率曲线（P65）

资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。R为资本物品的供给价格；价格R1,R2,R3,…，Rn为不同年份（或时期）的预期收益；J代表该资本品在n年末时的报废价值；r代表资本边际效率。R1=R0(1+r)1R2+————(1+r)2Rn+————(1+r)nJ+————(1+r)n+……

R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3Rn=R0(1+r)n……R1R

=————(1+r)1r表示利率R0表示本金，R1、R2、

R3分别表示第一年、第二年、第三年的本利和。

R1=R0（1+r）R2=R1

（1+r）=R0（1+r）2……Rn=R0（1+r）nR0=

Rn/(1+r)n一、投资的决定某企业可供选择的投资项目ACDB资本边际效率曲线（MEC）MECIorIOI1r0r1投资量（I）与利息率（r）之间存在反向变动关系一、投资的决定✎

5、投资边际效率及投资边际效率曲线（P65）MECMEIIorIOI1r0r1投资是否值得取决于资本边际效率r与市场利率i的关系：当r>i时，投资是值得的；当r<i时，投资不值得;投资量和利息率之间存在反方向变动关系。二、IS曲线✎

1、IS曲线的含义（P89）IS曲线反映的是满足产品市场均衡条件的利率和收入之间相关关系的曲线。曲线上任一点含义：（1）利率和收入的组合；（2）投资和储蓄都相等；（3）反映了产品市场的均衡。ISr(%)YO产品市场的均衡是指在产品市场上总供给与总需求相等二、IS曲线✎

1、IS曲线的推导（P89）公式推导：两部门

a+I

Y=————1-

bI

=SS=-a+(1-b)YI=e-dr

a+I

Y=————1-

bC=a+bYY=C+II=e-dr二、IS曲线（P91）

IIYssr%r%Y投资需求函数I=I(r)

储蓄函数S=

Y-C(Y)均衡条件I=S

产品市场均衡I(r)＝Y-C(Y)

四象限法二、IS曲线✎

3、IS曲线斜率（P91）斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝；反之，越敏感。

YIS曲线r（%）斜率：两部门C=a+bYdYd=Y-TT=T0+tYY=C+I+GG=G0I=e-dr三部门✎

3、IS曲线斜率（P91）斜率：二、IS曲线两部门投资乘数：✎

3、IS曲线斜率（P91）二、IS曲线三部门斜率：两部门斜率：三部门投资乘数：斜率：投资需求对利率变动的反应程度投资乘数二、IS曲线斜率：

YIS1r（%）

YIS0r（%）IS曲线斜率大小取决于两个因素：（1）d:利率变动对于投资需求的影响系数（2）两部门投资乘数三部门投资乘数dbtKI()dbt()KI例题：已知消费函数C=200+0.8Y，投资函数I=300-5r。求IS曲线的方程。二、IS曲线解：a＝200b＝0.8e＝300d＝5IS曲线的方程为：Y=2500-25r

r=100-0.04Y二、IS曲线✎

4、IS曲线移动（P93）如增加总需求的膨胀性财政政策：

增加政府购买性支出;减税，增加居民支出。如减少总需求的紧缩性财政政策：

增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少;减少政府支出。

IS曲线的水平移动产出减少产出增加r（%）Y利率不变外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移二、IS曲线✎

4、IS曲线移动（P93）1.投资的影响投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，若投资需求减少，IS曲线就向左移动。2.储蓄的影响储蓄增加，IS曲线向左移动；储蓄减少，IS曲线向右移动。I=e-drS=-a+(1-b)YoYSoISoYroIr投资需求变动使IS曲线移动(1)(2)(4)(3)储蓄函数IS曲线投资=储蓄投资需求I1I2IS1IS2········IS曲线的移动储蓄变动使IS曲线移动IS曲线的移动oYSoISoYroIr(1)(2)储蓄函数IS曲线投资=储蓄投资需求IIS2IS1S1S2········(4)(3)⊿Y

=–

kT⊿T⊿Y

=

kG⊿G

;3.

IS曲线的移动幅度取决于政府支出增量和支出乘数大小。政府增税或减税，都会使得IS曲线向左或向右移动。扩张性财政政策和紧缩性财政政策。IS曲线的移动

YIS0r（%）IS1kG⊿T

YIS0r（%）IS1kG⊿GGT[案例]减税还是加税？(1)2010年12月6日，中期选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。将布什政府即将到期的全民减税政策延长了两年，领取失业救济金的法案期限延长13个月，对企业减税等内容。[案例]

减税还是加税？(1)[案例]减税还是加税？(2)财政部公布数据显示，2011年前

8

个月全国财政收入74286.29亿元，同比增长30.9%。在关注财政收入的同时要注重财政支出，未来减税是税改的目标。当一国财政的民生支出规模较小时，民众往往觉得没有直接受益。[案例]

减税还是加税？(2)小结：一切自发支出量的变动，都会使IS曲线移动支出减少，IS曲线左移；支出增加，IS曲线右移。IS曲线的移动

IS曲线的水平移动产出减少产出增加r（%）Y二、IS曲线✎

5、IS曲线以外点的经济含义（P94）rYIS

I=SAD=YI>SAD>YAI<SAD<YBEAEEB三、利率的决定古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率。凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。✎

1、利率决定于货币的需求和供给关于货币的精彩描述“金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼；……”三、利率的决定✎

2、流动性偏好与货币需求动机

流动性偏好指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。对货币的需求又称“流动性偏好”。（P100）三、利率的决定✎

2、流动性偏好与货币需求动机（P101）（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。（2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。

两个动机为：L1=L1(Y)=kY，随国民收入变化而变化（3）投机动机：为了抓住有利时机购买证券而持有一部分货币的动机。涉及人们转换资产组合的动机-----人们改变两种资产组合比例为，以获得最大利益，与利率成反比。L2=L2(r)=J－hr，随利率变化而变化

投机需求的情况证券价格随利率变化而变化。

红利票面价格×（1+票面利率）证券价格=——————=————————————————

利率市场利率利率越高，证券价格越低。人们就会拿货币去买证券——低价买进，将来价格升高后卖出获利。利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。当认为利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。货币投机需求为0。流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）利率极低时，人们认为利率不可能再降低——证券价格不再上升，而会跌落。将所有证券全部换成货币——不管有多少货币，都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后买进。利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；不管有多少货币，都愿意持有在手中；国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。流动偏好陷阱

红利票面价格×（1+票面利率）证券价格=——————=————————————————

利率市场利率案例1：20世纪90年代日本的“流动偏好陷阱”1989年秋季，日本的股市和楼市泡沫开始破裂。日本货币当局在资产泡沫破灭以后，将利率降低至接近于零的水平，且维持了相当长的时间（在20世纪90年代大多数时候都维持了0.5%的贴现率），但对经济没有起到任何刺激作用，通货紧缩依旧持续着，货币政策几近无效。案例2：从2010年我国宏观经济看“流动偏好陷阱”

2010年我国年存款利率为2.25%，一般认为利率达到2%左右时就处于“流动性偏好陷阱”的边界。全国房地产市场成交量以及股票市场的成交量逐步回落，尤其是股市成交量，股价指数一直在3000点左右徘徊，而房地产市场也出现了“量低价高”现象，这是否说明资产市场和资本市场出现了“缺钱”迹象？

从央行公布的2010年一季度问卷调查结果显示：城镇居民消费意愿明显回落，七成以上居民认为当前房价过高难以接受，43.6%选择“更多地储蓄存款”。这些数据一方面显示资产市场和证券市场“缺钱”，而另一方面是货币供应量快速增加。人们开始储蓄或者持有货币，对房地产市场和资本市场没有信心，认为他们价格不合理，不进行投资。案例2：从2010年我国宏观经济看“流动偏好陷阱”

另一方面我国储蓄率不断上升，2009年的储蓄率达到46%，居民储蓄存款为14万亿元，企业储蓄存款为10万亿元。而2009年的商业银行9.59亿的商业贷款，估计除部分流入放房地产市场外，更多地都转化为企业活期存款，居民在通胀压力下也纷纷将存款活期化，持有现金偏好已经十分强，可见当前的流动性偏好加大。在负利率时代的到来，居民宁肯牺牲利息收入，也储存不生息甚至直接持有货币。案例2：从2010年我国宏观经济看“流动偏好陷阱”

2008年为应对金融危机，采取了积极的财政政策和适当宽松的货币政策，4万亿的投资在2009年开始实施，这部分资金大部分投到了“铁、公、基”建设项目，由于国家采取的刺激政策，建材、房地产、汽车和家电等行业出现了扩张式的投资需求，但是普通居民消费需求却明显低于货币供给量。这与利率降到极低时，人们对货币的流动性需求加大，出现流动性陷阱现象极其相似。

案例2：从2010年我国宏观经济看“流动偏好陷阱”

根据凯恩斯理论，当宏观经济出现“流动性陷阱”现象时，由于利率降到很低，增加货币供给不会对利率有影响，这时的增加货币供给的货币政策趋于失效，导致积极增长停滞。在这种情况下，凯恩斯认为扩张性的财政政策是有效的。所以从当前我国经济的现实状况来看，采取财政政策，如减税、加大转移支付和扩大政府投资更符合当前的经济环境和市场心理，而货币政策应配合财政政策的实施。案例2：从2010年我国宏观经济看“流动偏好陷阱”三、利率的决定✎

3、货币需求函数（P102）货币总需求：L

=L1+L2

=kY–hrL(M)r％货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(M)r％L1=L1(Y)L2=L2(Y)凯恩斯陷阱不同收入的货币需求曲线L3r1r2L2L1L=kY

-

hrrL(M)O三、利率的决定三、利率的决定✎

4、货币供给（P97）货币供给是一个存量概念：狭义货币＝M1：硬币、纸币和银行活期存款。广义货币＝M2：M1+储蓄存款+定期存款M3：M2+流动资产或“货币近似物”Mr％货币供给曲线MM1M0M22012年6月末，广义货币供应量M2

余额为92.5

万亿元，同比增长13.6%，增速比3月末高0.2个百分点，与上年末基本持平。狭义货币供应量M1余额为28.8万亿元，同比增长4.7%，增速比3月末高0.3个百分点，比上年末低3.2个百分点。流通中货币M0余额为4.9万亿元，同比增长10.8%，增速比3月末高0.2个百分点，比上年末低3.0个百分点。[资料]

M0、M1、M2和M3M0：现金；M1：M0+活期存款；M2：M1+定期存款，非支票性储蓄存款；M3：M2+私有机构和公司的大额定期存款；L：M3+各种有价证券。狭义货币M1：M0+企事业机关团体部队存款+农村存款+信用卡类存款等；广义货币M2：M1+居民储蓄存款+企业定期存款+外币存款+信托类存款+证券公司客户保证金等。[资料]

M0、M1、M2和M3三、利率的决定✎

5、均衡利率的决定（P103）

只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。货币需求与供给的均衡L(m)r％LmEr1r0r2m1m0m2r1较高，货币供给m>需求L，利率下降;r2较低，货币供给m<需求L，利率上扬;r0为均衡利率，保证货币供求均衡。货币交易、投机动机等变动时，货币需求曲线平移。政府可自主确定货币供应量，货币供给曲线平移并据此调控利率水平。货币需求曲线的变动L(m)r％L2mr1r2m0L0L1r0货币供给曲线的变动L(m)r％Lmr1m0

m1m2r0凯恩斯陷阱三、利率的决定四、LM曲线✎

1、LM曲线的含义（P105）LM曲线反映的是满足货币市场均衡条件的利率和收入之间相关关系的曲线。曲线上任一点含义：（1）利率和收入的组合；（2）货币需求与供给相等；（3）反映了货币市场的均衡。货币市场的均衡是指在货币市场上货币供给与货币需求相等。r％YLM曲线m/k货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。✎

货币市场均衡的产生货币市场均衡的含义:m＝L

＝L1(Y)+L2(r)维持货币市场均衡：m固定，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。四、LM曲线已知：L=L1+L2=kY–hrm=M/P（假设P=1）k/h为斜率m/k为横轴截距-m/h为纵轴截距✎

2、LM曲线的推导（P105）均衡条件：L=Mr％YLM曲线m/k四、LM曲线m2m2Ym1m1r％r％Y投机需求m2=L2(r)交易需求m=L1=kY货币供给m=m1+m2货币市场均衡m=L1+L2四象限法四、LM曲线（P107）✎

3、LM曲线的斜率（P108）四、LM曲线当货币交易谨慎需求k一定时，投机需求对利率的变化越敏感（h越大），LM曲线越平坦（斜率越小）；当货币投机需求h一定时，交易谨慎需求对收入越敏感（k越大），LM曲线越陡峭（斜率越大）。Y凯恩斯区域：利率下降到很低水平时，持有货币的投机需求无限大（h无限大），LM曲线斜率为零，LM为一水平线。古典区域：利率足够高时，债券价格很低，持有货币的投机需求为零，（h为零），LM的斜率为无穷大，LM曲线为竖直线。中间区域：货币的投机需求随利率上升而减少，在货币供给一定的情况下，为保持市场平衡，交易需求量必须随利率上升而增加，即收入必须随利率上升而增加。✎

3、LM曲线的斜率（P109）四、LM曲线0r凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域Y凯恩斯区域：货币政策无效，财政政策有效。增加货币发行，不能使利率水平进一步下降。古典区域：货币政策有效，财政政策无效。若LM曲线向右移动，会使收入增加。中间区域：货币政策、财政政策均有效。四、LM曲线0r凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域三大区域的政策效果✎

4、LM曲线的移动（P110）Yr％右移左移m/k水平移动：利率不变，取决于m/h和m/kLM曲线只能由实际货币供给量m变动影响LM曲线移动的因素：1、名义货币供给量M。在价格P不变时，M增加，m增加，LM曲线向右下方移动。2、价格水平P。P上升，m下降，LM曲线向左上方移动。四、LM曲线oYm1om2m1oYrom2r(1)(2)(4)(3)LM交易需求货币市场均衡货币供给投机需求m′mLM′········四、LM曲线货币供给量变动使LM曲线移动✎5、LM曲线以外的点的经济含义（P111）YLMrArEA’ABB’L>ML<MYA四、LM曲线r0✎1、希克斯的总结货币市场利率的变化会影响投资，投资的变化又会影响产品市场的总需求，进而改变收入。收入的变化又会影响到货币需求……因此，在产品市场上和货币市场中，只要有一个市场没有实现均衡，国民收入就不会稳定。只有产品市场和货币市场同时实现均衡时的国民收入才是均衡的国民收入。【英】约翰·R·希克斯五、IS-LM分析YOrYLMrEIS产品市场和货币市场的同时均衡✎2、均衡收入和均衡利率（P112）IS曲线：描述产品市场的均衡，即当投资等于储蓄时，利率与国民收入之间的反向关系。LM曲线：描述货币市场的均衡，即当货币需求等于货币供给时，利率与国民收入之间的正向关系。能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入组合只有一个，即IS、LM曲线的交点，其数值可通过求解IS和LM的联立方程得到。五、IS-LM分析一个实例：产品市场：I=1250-250r;S=-500+0.5Y;I=S货币市场：L=0.5Y+1000-250r;M=1250;L=M得到：

✎2、均衡收入和均衡利率五、IS-LM分析

IS曲线：Y=3500-500r;

LM曲线：Y=500+500r;当产品市场与货币市场同时均衡时，得到：

r=3,Y=2000

即均衡利率与均衡收入。0rYLMEISDCBAI<SL<MI<SL>MI>SL>MI>SL<M✎3、产品市场和货币市场的失衡五、IS-LM分析0YrELMISIIIIIIIVABCDI:I<S超额产品供给II:I<S超额