中国化工行业分析报告

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而狭义的化学工业，就是指以石化基础原材料为加工对象的延伸化工、煤化工、盐化工、生物化工及精细化工等领域。本报告就是以狭义化学工业作为分析对象而展开的研究成果，其重点分析范围包括肥料制造业、农药、基础化学原料制造业、橡胶制品业、染料等。从广义来讲，凡生产过程主要表现为化学反应过程、或生产过程中化学过程占优势的工业，都属于化学工业，它包括炼钢、造纸、制革等一些虽然具有化学加工性质，但早已形成独立的工业门类。一、化工行业概述一、行业基本状况12345橡胶制品精细化工基础化学品化肥农药化工行业大致可分为无机化工和有机化工两大类行业结构细分行业在国民经济中的地位

化工行业是国民经济的重要产业，化工产品广泛用于工业、农业、人民生活等各个领域。随着其他领域高新技术的不断发展，化学工业正经历着一场深刻的变革，其重要特征就是精细化工和化工新材料在发达国家中的比重逐渐提高。因此，化学工业的发达程度已经成为衡量国家工业化和现代化水平的一个重要标志化学工。行业特点资金技术密集型产业关联度高垄断性较强周期性特征较明显资源性特点较明显特点二、化工行业特点及其变化行业与行业间的划分日趋模糊行业占国民经济比重略有下滑，在政策支持下快速复苏行业外部经济环境好转但下游消费能力略有下降大部分产品的产量正增长，增速有所回升化工产品全球市场萎缩，行业进出口总额负增长行业近三年主要变化变化

国务院常务会议原则通过的《全国新增1000亿斤粮食生产能力规划（2009～2020）》（简称《规划》）提出，到2020年，我国粮食生产能力在现有万亿斤基础上新增千亿斤。1．环保减排为纺织化学品行业提供投资机会2．减排提升染料价格,继续关注龙头公司3．纺织印染助剂行业将会受益于下游行业集中度提升新增粮食生产能力规划将提振化肥行业环保减排对化工行业发展趋势的影响细分行业发展前景基础化学品、化肥、农药、精细化工、橡胶制品细分行业发展前景二、行业财务指标分析石油化工及冶炼业（18家）

化学原料及化学制品制造业（116家）化学纤维制造业（23家）

橡胶制造业（11家）

塑料制造业（24家）

行业之间的比较化学原材料保持旺盛需求，该行业所占比重都是最大能源和，达到67%。

其他行业相对来说规模要小得多，且相互之间规模差距不大。行业之间的比较

石油加工及炼焦业用化工行业10%的资产，获得了化工行业中19%的收入。

传统的化学原料及化学制品制造业用化工行业中67%的资产，只取得了化工行业56%的收入。分类行业具体分析年份营业总收入利润总额净利润200722,855,020,153.35919,471,114.32750,926,738.27200824,041,905,662.42-502,948,207.41-550,225,961.86200924,675,745,458.001,966,935,008.481,612,547,868.20石油加工及炼焦业

与07年相比，该行业08年的营业收入略有提升，利润大幅下降。

与08年相比，该行业09年的营业收入增速放缓，由亏损转为盈利。分类行业具体分析石油加工及炼焦业与07年相比，该行业08年的销售净利率、营业毛利率和净资产收益率分别下降了-7.04%、-14.37%和-30.03%；与08年相比，该行业09年的以上三个比率分别上升了8.49%、13.66%和25.20%。

三个指标变化的趋势基本一致，可以得知，这些指标的变化主要是由净利润在起作用，该行业盈利能力在08年出现回落，09年恢复。分类行业具体分析石油加工及炼焦业三年的现金比率和资产负债率基本没有变化，利息保障倍数在08年变成负数，这主要是受当年净利润为负数的影响，无论从短期来看还是长期来看，该行业在这一时期内的偿债能力中的来说没有大的波动。

在08年该行业面临着亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险，但在09年出现好转。分类行业具体分析年份应收账款周转率同比增减存货周转率同比增减流动资产周转率同比增减200750.079.074.86200843.93-6.149.01-0.065.400.54200943.67-0.268.76-0.254.42-0.98非流动资产周转率同比增减总资产周转率同比增减资产现金回收率（%）同比增减（%）2.231.535.252.400.171.660.13-5.66-10.911.84-0.561.30-0.368.2313.89三年内的经营能力总体趋势是下降的。应收账款周转率、存货周转率在08、09年都有一定程度的下降，其他比率在09年出现好转，但幅度不大。石油加工及炼焦业分类行业具体分析三年内的发展能力呈现下降趋势，关于营业收入增长率的异常变化可能是营业外收入引起的。

08年，营业收入增长率有略微的上升，其他指标在都大幅下降，其中营业利润增长率同比增减为-545.84%.年份营业收入增长率（%）同比增减（%）营业利润增长率（%）同比增减（%）净利润增长率（%）同比增减（%）总资产增长率（%）同比增减（%）资产保值增值率（%）同比增减（%）200713.12135.1991.2313.88118.52200815.792.67-410.65-545.84-339.80-431.030.11-13.7777.31-41.212009-24.92-40.7113.13423.78-115.45224.3510.7510.64109.9032.59

09年，营业收入增长率在大幅下降，其他指标都有不同程度的上升，但上升幅度不足以弥补08年的下降。石油加工及炼焦业分类行业具体分析化学原料及化学制品制造业

年份营业总收入利润总额净利润2007190,659,324,919.3322,316,446,357.1018,164,698,735.322008231,306,246,023.8816,168,267,916.2013,102,449,234.022009205,318,368,723.168,806,917,989.436,703,968,472.5508、09年的利润出现了大幅度下降，随着国际金融危机的蔓延和加深，化学原料及化学制品制造业受到较大冲击，产品价格直线回落，企业开工普遍不足，该行业生产、销售、利润等效益指标进入下降通道。09年净利润不足08年的一半，我们推断，09年该行业的市场持续低迷，出口受阻，部分产能过剩行业投资增长过快等问题依然阻挠着行业步出低估。分类行业具体分析化学原料及化学制品制造业

07到09三年内的营业毛利率、销售净利率、净资产收益率都在下降，只是在09年的下降趋势略微有点减缓，这说明该行业并未从08年的金融危机中恢复过来，盈利能力并未出现好转。该行业的公司数目多，竞争压力大，一旦受到冲击，恢复起来便需要很长一段时间。分类行业具体分析化学原料及化学制品制造业

07到09年，虽然该行业的利息保障倍数一直在下降，然而，现金比率基本没有变化，资产负债率还略有上升。该行业三年内的资产并未出现缩水，偿债能力并未出现大的波动，只是净利润的下降使其利息保障倍数有所下降。分类行业具体分析化学原料及化学制品制造业

年份应收账款周转率同比增减存货周转率同比增减流动资产周转率同比增减200716.076.212.05200817.261.195.89-0.321.98-0.07200914.60-2.665.07-0.821.61-0.37非流动资产周转率同比增减总资产周转率同比增减资产现金回收率（%）同比增减（%）1.290.798.421.22-0.070.76-0.038.740.320.92-0.300.58-0.185.63-3.11三年内的经营能力总体趋势是下降的，09年比08年下降得更多。除了应收账款周转率、资产现金回收率在08年没有下降，其他比率在两年内一直在下降。分类行业具体分析化学原料及化学制品制造业

07到09年，反映发展能力的上述指标一直在下降。除了营业收入增长率08年比09年下降的幅度小之外，其他指标08年都是大幅度下降。其中净利润增长率在08年同比增减-145.99，惨不忍睹。

08年金融危机的出现严重影响了该行业的发展，我们猜测这与该行业的产品都比较传统有关。年份营业收入增长率（%）同比增减营业利润增长率（%）同比增减净利润增长率（%）同比增减总资产增长率（%）同比增减资产保值增值率（%）同比增减200735.9278.97117.2728.81133.45200821.32-14.60-24.37-103.34-28.72-145.9918.35-10.46112.79-20.662009-11.23-32.55-56.97-32.60-48.83-20.1114.06-4.29108.86-3.93我们研究的化工行业中的分类行业中，其中，化学原料及化学制品制造业的指标变化与其它分类行业有明显不同，从07年到09年，我们计算的这些指标基本都是下降的。只是盈利能力、经营能力和发展能力的指标下降幅度大，偿债能力的指标下降幅度小一些。其他分类行业在08年出现了明显的萎缩，盈利能力、偿债能力、经营能力、发展能力指标全线下调，但在09年就出现明显好转。我们认为：（1）与我们选择的样本量有关。（2）化学原料及化学制品制造业内在性质决定的。

分类行业具体分析小结论

我们研究的化工行业中的分类行业中，其中，化学原料及化学制品制造业的指标变化与其它分类行业有明显不同，从07年到09年，我们计算的这些指标基本都是下降的。只是盈利能力、经营能力和发展能力的指标下降幅度大，偿债能力的指标下降幅度小一些。其他分类行业在08年出现了明显的萎缩，盈利能力、偿债能力、经营能力、发展能力指标全线下调，但在09年就出现明显好转。我们认为：（1）与我们选择的样本量有关。（2）化学原料及化学制品制造业内在性质决定的。

分类行业具体分析小结论

三、行业非财务指标分析GDP在经历2007年13个百分点以上的高速增长之后，从2008年开始出现回落，受金融危机影响，2008年第三季度开始首次跌入10%以下，到2009年第一季度一直处于下滑趋势。在经过国家政府一系列宏观政策调整之下，GDP从09年二季度开始直线上升，在2009年末达到8.7个百分点，实现了“保八”的预期目标。PEST分析经济环境分析

时间国内生产总值（亿元）累计增速（%）2007.1-12257305.613.02008.1-12300670.09.62009.1-12335352.98.7国民经济整体情况（1）货币供应量快速增长，增速回落（2）金融机构人民币存贷款快速增长（3）银行间市场利率平稳（4）货币市场交易活跃，利率从低位有所回升PEST分析经济环境分析

货币政策

2009年，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，有贬有升、双向波动。人民币汇率长期走势取决于一个国家的经济实力和变化程度，而今年中国的经济增速大于世界平均经济增速，人民币有巨大升值压力。PEST分析经济环境分析

汇率PEST分析政策环境分析

政策出台时间政策内容政策意图2009年12月为了控制新化学物质的环境风险，保障人体健康，保护生态环境由国家环境保护部修订通过了《新化学物质环境管理办法》，2010年10月15日起施行。规范行业标准2009年12月经国务院关税税则委员会第五次全体会议审议通过，并报国务院批准《2010年关税实施方案》稳定外需2009年10月《石油和化工产业结构调整指导意见》和《石油和化工产业振兴支撑技术指导意见》正式发布。两个《意见》明确将通过研究建立产业退出机制等多种方式，加快落后产能的淘汰；通过资本金注入、融资信贷等措施支持优势、龙头企业做强做大，鼓励、支持和引导企业实施兼并重组。促进产业结构调整2009年8月为纯碱生产企业开展清洁生产提供技术支持和导向，国家环境保护部制定了《清洁生产标准纯碱行业》，2009年10月1日起实施。规范行业标准PEST分析政策环境分析

政策出台时间政策内容政策意图2009年8月国家环境保护部日前发布了国家环保标准《硫酸工业污染物排放标准》（征求意见稿）。这项新标准与国际接轨，执行严格的控制指标，将促进我国硫酸工业技术进步、产业升级，由硫酸生产大国向强国迈进。规范行业标准2009年6月国务院关税税则委员会发布通知，自2009年7月1日起，对部分产品的出口关税(包括暂定关税和特别关税)进行调整。其中，取消了31项产品的出口暂定关税，取消部分化肥及化肥原料的特别出口关税。稳定外需2009年6月国家标准委、国家发改委及工业和信息化部联合发布的《关于贯彻落实十大重点产业调整和振兴规划进一步加强标准化工作的意见》。其中明确指出，要充分发挥标准化在石化等十大重点产业调整和振兴中的技术支撑作用。规范行业标准2009年5月国家发展和改革委员会8日发布《石油价格管理办法(试行)》规范价格行为2009年5月国务院正式发布《石化产业调整和振兴规划》调整产业结构提升产业竞争力PEST分析政策环境分析

政策出台时间政策内容政策意图2009年3月根据财政部国家税务总局财税[2009]43号文件，自2009年4月1日起提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品的出口退税率。化工石化产品中，六氟铝酸钠等化工制品、香水等香化洗涤