第一章-外汇与汇率

1外汇交易参考教材：1.《外汇交易原理与实务》，刘金波主编，人民邮电出版社，2011年9月2.《外汇交易与管理》，刘园、王戈宏主编，首都经济贸易大学出版社，2011年2月（第二版）公共邮箱：jiaoyikejian@163.com

密码：waihuijiaoyi外汇交易——课程框架内容3第一章外汇与汇率第一节外汇第二节汇率的标识与种类第三节汇率的决定与变动第四节汇率变动与汇率指数4第一节外汇一、外汇的含义二、外汇的种类5一、外汇的含义（一）动态外汇：是国际汇兑的简称，指国与国之间的货币兑换。

是指把一国货币兑换成另一国货币的交易行为。6（二）静态外汇：指以外币表示的，用于清偿国际间债权债务关系的支付手段。外汇基本条件或特征：第一，必须是以外币表示的资产。第二，必须具有可兑换性。7（一）按照可自由兑换程度划分自由外汇：是指无需货币发行国批准，在国际结算中可以自由使用、自由兑换成其他货币，自由向第三国支付的外汇。记账外汇：又称协定外汇或双边外汇。经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇。因此在性质上可作为外汇看待。二、外汇的种类8（二）按照外汇交易的交割期限划分即期外汇：外汇交易成交后在两个工作日之内完成交割的外汇。远期外汇：外汇交易成交后，按照交易合同约定日期进行交割的外汇。二、外汇的种类9第二节汇率的标示与种类一、汇率的含义外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。汇率是两国货币进行汇兑的比价，是一种货币用另一种货币表示出来的价格。100美元=636.44人民币元10第二节汇率的标示与种类11二、汇率的标示汇率的标价方法：直接标价法：以一定单位（如一、百、万等）的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币。100美元=636.44人民币元目前我国及世界上绝大多数国家都采用直接标价法。12二、汇率的标示间接标价法：是以一定单位（如一、百、万等）本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币。1美元=119.35日元目前世界采用间接标价国家主要有英国、美国。13三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分基本汇率：一国货币与某关键货币对比制定出来的汇率。套算汇率：根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币间的汇率。14套算汇率计算如USD1=HKD7.7551USD1=CHF0.9782

则HKD1=CHF0.9782/7.7551=CHF0.1261CHF1=HKD7.7551/0.9782=HKD7.9279

15又如GBP1=USD1.5679USD1=HKD7.7551

GBP1=HKD1.5679×7.7551=HKD12.159216（二）按银行买卖外汇的价格划分1.买入汇率，又称买入价。它是指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。2.卖出汇率，又称卖出价。是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。

17直接标价法下：

100港币=82.12/82.28人民币元间接标价法下：

100美元=97.46/97.86瑞士法郎183.中间汇率，它是指买入汇率与卖出汇率的平均汇率，又称为中间价。

中间汇率＝(买入汇率十卖出汇率)÷2中间汇率在西方常用于对汇率的分析，报刊报道汇率也用中间汇率。194.现钞汇率，它是指银行购买外币钞票的价格，又称为钞价。现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞卖出价则与外币支付凭证的价格一样20（三）按外汇买卖交割期限划分即期汇率是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。是外汇市场上使用最多的汇率。远期汇率是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同时所采用的汇率。21★直接报价：报出各种期限、各个币种的远期汇率★报差价：只报出远期汇率比即期汇率高（低）多少远期汇率高于即期汇率——升水远期汇率低于即期汇率——贴水远期汇率等于即期汇率——平水22（四）按外汇管制的松紧程度划分：官定汇率，又称法定汇率，是指由国家货币当局（如财政部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定或公布的汇率。市场汇率，指在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率。23（五）按政府允许使用的汇率种类划分单一汇率：一国只规定一种本国货币与外国货币的兑换比率。复汇率：多重汇率或多种汇率，是指一国对本国货币的兑换，根据不同性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或两种以上的不同汇率。24人民币汇率制度的变迁——复汇率制1981年-1984年改革开放之初，在汇率制度安排上，人民币实行了复汇率制度，在官方公布的汇率之外，还实行了贸易内部结算价格。官方汇率为1美元兑换1.5元人民币，贸易内部结算汇率为1美元兑换2.8元人民币。1985年-1993年外汇管理制度实行了改革，政府允许企业创汇可以按比例留成，多余外汇可以到官办的外汇调剂市场交易，因而在官方汇率之外，又产生了人民币调剂汇率。这期间实际上也是复汇率制度。25（六）按外汇交易支付通知方式划分1、电汇汇率是指用电讯通知付款的外汇价格。电汇汇率是两国货币真实比价的反映，一般被看做是标准汇率。262、信汇汇率：用信函方式通知付款的外汇汇率。存在一个航空邮程期间可以占用客户资金的情况。信汇汇率通常低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息273、票汇汇率：银行卖出外汇后，以汇票为支付工具，通知付款时所采用的汇率。银行承办票汇业务时，可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间。票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息28（七）按外汇银行营业时间划分开盘汇率是指外汇银行在一个营业日刚开始营业，进行的外汇买卖时所采用的汇率。收盘汇率是指外汇银行在一个营业日外汇交易终了时的汇率。29（八）按银行业务往来对象划分同业汇率商人汇率30第三节汇率的决定与变动一、汇率的决定二、影响汇率变动的主要因素三、汇率变动对经济的主要影响31一、汇率的决定一、金本位货币制度下决定汇率的基础：铸币平价金本位货币制度的特征：黄金可以自由铸造货币；银行券可以自由兑换黄金;黄金可以自由输出入，在国际间充当世界货币。在金本位制度下，两个实行金本位国家的货币含金量之比称为铸币平价。32铸币平价是决定汇率的基础。以黄金输送点为波动界限。黄金输送点就是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输入，从而起到自动调节汇率的作用。上限为黄金输出点(铸币平价+单位货币的运送费用)。下限为黄金输入点(铸币平价－单位货币的运送费用)。33例如，在第一次世界大战前，在英美两国间运送1英镑黄金的费用约为0.03美元，英镑与美元间的铸币平价为4.8665，美国的出口商：当英镑的买入价为1英镑＝4.8665时，即收回外汇，实际所得为4.8665（美元）；若运回黄金，实际所得：4.8665－0.03＝4.8365。若为1英镑＝4.8300美元时，输入黄金。美国的进口商：当市场汇率高于黄金输出点（4.8965）时，输出黄金。因此，围绕铸币平价，以黄金输送点为波动界限。34（二）纸币制度下决定汇率的基础在纸币制度下汇率决定的基础是纸币实际代表的价值量。黄金平价各国货币购买力的对比货币对内价值→货币对外价值→汇率

（购买力平价理论，瑞典卡塞尔，《1914年以后的货币和外汇》）35（一）表面因素：外汇供求变化外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升，相反，则外汇汇率上升，本币汇率下降。因此，凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化。36（二）主要经济因素1.国际收支：国际收支是影响汇率变动的中长期因素国际收支逆差外汇支出大于收入外汇汇率上升本币汇率下降外汇供不应求372.通货膨胀两国间的通货膨胀率差异会影响汇率通货膨胀率也是影响汇率变动的长期因素383.资本流动资本大量流入外汇供大于求本币供不应求外汇汇率下降本币汇率上升39（三）主要政策因素1、利率政策利率是影响汇率变动的短期因素2、汇率政策利率较高资金流入增加流出减少外汇供大于求外汇汇率下降本币汇率上升403、外汇干预政策：一国央行想阻止本币升值，则在外汇市场购进外汇，抛售本币一国央行想阻止本币贬值，则在外汇市场抛售外汇，购进本币外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势41（四）其他因素1.政治因素：国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可忽视的作用。2.心理因素：市场普遍预期某种货币升值，则交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，该货币汇率上升。相反则下降。3.投机因素4.偶然因素42三、汇率变动对经济的主要影响（一）对一国国内价格的影响

贬值物价上升进口价格上升国内产品供给减少进口消费品价格上升货币供给不变进口生产资料价格上升出口增加直接引起消费物价上升企业生产成本上升推动物价上升43（二）汇率变动对一国对外经济的影响1、影响一国对外贸易马歇尔－勒纳条件J曲线效应外汇倾销本币贬值出口增加进口减少贸易收支改善442、影响一国的资本流动一般来说，一国货币贬值将对本国资本帐户收支产生不利影响。但还要取决于人们对变动了的汇率的判断。如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，市场就会处于相对均衡水平。如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在一定程度的高估，则本国资金会继续外流，影响资本与金融账户逆差。若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资金的流入会增加，流出会减少，使资本与金融账户得到改善。45（三）对外汇储备的影响1.储备货币汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值2.储备货币汇率变动会影响其作为储备币种的地位与作用3.本币汇率变动会影响一国外汇储备的规模46（四）汇率变动对经济影响的制约条件1.一国的对外开放程度2.一国的出口商品结构状况3.一国货币的可兑换性47第四节汇率变动与汇率指数一、汇率变动率反映某种货币相对于另一种货币的升值或贬值幅度。48＊直接标价法下=

本币汇率变动率（%）=（旧汇率/新汇率－1）×100%

外汇汇率变动率（%）=（新汇率/旧汇率－1）×100%＊间接标价法下：

本币汇率变动率（%）=（新汇率/旧汇率－1）×100%

外汇汇率变动率（%）=（旧汇率/新汇率－1）×100%

计算结果若为正数，则为升值幅度；

计算结果若为负数，则为贬值幅度。49如：美元对日元的汇率由1美元=134.12日元

变动到1美元=104.08日元，日元兑美元的汇率变动率=（134.12/104.08-1）=28.86%即日元兑美元升值28.86%美元兑日元的汇率变动率=（104.08/134.12-1）=-22.40%即美元与日元贬值22.40%50二、汇率指数

汇率指数是指一种货币价值相对于其它几种货币价值的加权平均数，综合反映该货币与其它几种货币的比值，以便从总体上把握该货币的价值及其变化情况。511、双边汇率指数双边汇率指数是通过两种货币之间的双边汇率来计算的汇率指数。

ERI=E1/E0式中：ERI为双边汇率指数；E1为报告期以外币表示的本币汇率；E0为基期以外币表示的本币汇率。522、多边汇率指数多边汇率指数也称有效汇率指数，简称有效汇率，它是通过某种货币分别与其他若干货币之间的汇率来计算的，计算时以双边汇率指数为基础，一般采用加权平均法，即：EER=∑(Ei1/Ei0)×Wi(i=1,…,n)式中：EER为多边汇率指数；Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；

Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）53（1）双边贸易加权法即以某一时期该国与各选定国之间的双边进出口贸易额分别占该国进出口贸易总额的比重作为权数。54设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分别为0.2、0.7、0.1，且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为：

基期汇率报告期汇率￡／＄1.4

1.5

＄／￠1.1

1.2＄／￥120

110则美元的多边汇率指数为：（1.4/1.5）*0.2+（1.2/1.1）*0.7+（110/120）*0.1=1.0418

计算结果表明，虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌，但从美国的对外贸易来看，总体上，美元在这一时期还是略有升值，升值幅度为4.18％。55（2）世界范围贸易加权法即以某一时期各选定国的进出口贸易额分别占全世界的进出口贸易总额的比重为权数。563、实际有效汇率指数未经物价指数调整的多边汇率指数称为名义有效汇率指数，调整之后的多边汇率指数则称为实际有效汇率指数。57REER=∑（Ei1/Ei0）×(Pi/Pa

)Wi(i=1,…,n)式中：

REER为实际有效汇率；Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；Pi为i国的物价指数；Pa为本国的物价指数；Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）58（在上例中加入物价指数）设各经济体同期的物价指数分别为：美国１０８％，英国１１０％，欧盟１１２％，日本１０４％，则美元的实际有效汇率指数为：（1.4