第9章短期资产管理

2023/2/4财务管理学第9章：短期资产管理1到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升，上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长19.28％，外销增长76.67％。格兰仕连续27年来高增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容之一

引例2023/2/42为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了2003年6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓库管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据，使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管理给格兰仕低成本战略以有力支持。

2023/2/43第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制2023/2/44营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理2023/2/45营运资本的概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额营运资本管理主要解决两个问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金2023/2/46狭义的营运资本又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额流动资产－流动负债，通常>0营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理2023/2/47营运资本与现金周转2023/2/48营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理2023/2/49营运资金管理的原则

认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金的周转，提高资金的利用效率合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力

2023/2/410第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制2023/2/411短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理2023/2/412一、短期资产的特征与分类资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产：（一）预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。（二）主要为交易目的而持有。（三）预计在资产负债表日起一年内（含一年，下同）变现。（四）自资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。企业会计准则第30号——财务报表列报短期资产具有以下几个突出特点周转速度快变现能力强财务风险小2023/2/414按实物形态货币资金；应收及预付款项；交易性投资；存货2023/2/4152023/2/416按照在生产经营循环中所处的流程生产领域流通领域生息领域短期资产管理公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重现金及现金等价物短期投资应收账款净额存货其他短期资产MicrosoftCorp（微软公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.（福特汽车公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc（沃尔玛公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc（摩托罗拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。美国代表企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）2023/2/417短期资产管理公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国联通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。中国代表企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）2023/2/418短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理2023/2/419短期资产的持有政策

在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产政策类型2023/2/420行业短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产农、林、牧、渔业18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采矿业8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造业15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%电力、煤气及水的生产和供应业6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑业14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通运输、仓储业17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技术业23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批发和零售贸易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地产业12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社会服务业11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%传播与文化产业11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%综合类14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期资产结构的行业差异：2008年各项短期资产占总资产的比重2023/2/421短期资产的持有政策

在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产政策类型2023/2/422企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上市公司各项短期资产占总资产的比重资产规模（亿元）短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%5~1015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%10~2513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%25~7514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%75~15014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根据2008年末我国制造业上市公司的年度报告相关数据计算得出。数据来源：国泰安数据库。2023/2/423短期资产的持有政策

在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产政策类型2023/2/4242023/2/4Copyright©RUC我国制造业上市公司1992~2008年的短期资产结构2023/2/425短期资产的持有政策

在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产政策类型2023/2/426短期资产政策类型报酬低风险小报酬高风险大报酬和风险的平衡

销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策2023/2/427短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理2023/2/428短期资产政策对公司风险和报酬的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利例：资产组合筹资组合短期资产 40000短期资金 20000长期资产 60000长期资金 80000合计 100000合计 100000恒远公司资产组合与资组合 单位：元2023/2/429短期资产政策对公司风险和报酬的影响例：目前 年销售量1000件销售收入150000元利润15000元根据市场预测 未来年销售量1200件销售收入180000元实现净利润18000元 但要必须追加5000元长期资产投资公司决定 在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5000元增加长期资产投资5000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和报酬的影响2023/2/430短期资产政策对公司风险和报酬的影响例：项目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产4000035000长期资产6000065000资产总计100000100000净利润*1500018000主要财务比率投资收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期资产/总资产40000/100000=40%35000/100000=35%流动比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*这里没有考虑所得税。2023/2/431第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制2023/2/432现金管理的动机与内容现金预算管理现金持有量决策现金的日常控制

现金管理是在现金的流动性与报酬性之间进行权衡选择的过程，。现金管理2023/2/433现金管理的动机与内容现金的概念现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产持有现金的动机交易动机补偿动机预防动机投资动机2023/2/434现金管理的内容2023/2/435现金预算管理现金预算管理是指企业经营成果、财务状况和现金收支的预算，它动态地反映了企业的资金的余缺。它包括预计现金收入、现金支出、现金多余与不足、资金的筹集和运用四个部分。2023/2/436现金预算管理现金预算的作用：揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置或短缺，减少机会成本。了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付能力。对其他财务计划提出改进建议。编制方法：收支预算法：现金收入、现金支出、净现金流量、现金余缺调整净收益法：预计利润表、调整会计事项、现金余缺现金管理的动机与内容现金预算管理现金持有量决策现金的日常控制

现金管理现金预算就是在公司的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测公司未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动

。2023/2/438现金预算管理现金预算的作用：揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置或短缺，减少机会成本。了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付能力。对其他财务计划提出改进建议。编制方法：收支预算法：现金收入、现金支出、净现金流量、现金余缺调整净收益法：预计利润表、调整会计事项、现金余缺2023/2/439现金管理的动机与内容现金预算管理现金持有量决策现金的日常控制？现金管理2023/2/440最佳现金持有量最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。

现金的成本：

——机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。

——短缺成本。与现金持有量反方向变化。

——交易成本（或转换资本）。在全年现金需要量一定的情况下，交易成本与现金持有量反方向变化。

——管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。

相关成本：机会成本、短缺成本、交易成本。无关成本：管理成本

现金持有决策机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。机会成本=现金持有量×有价证券利率短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。现金的成本成本分析模型

总成本机会成本短缺成本最佳持有量

最低成本*O

成本现金持有量2023/2/442现金持有决策项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例题2023/2/443现金持有决策存货模型

t2时间

平均余额现金余额NN/20t1确定现金余额的存货模型

2023/2/444现金持有决策存货模型考虑持有成本和转换成本现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本最佳现金余额TC—总成本；b——现金与有价证券的转换成本；T——特定时间内的现金需求总额；N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)；i——短期有价证券利息率。令=0，

2023/2/445现金持有决策例题存货模型新宇公司预计全年需要现金150000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为：

元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000)局限性：模型假设现金收入只在期初或期末发生模型假设现金支出均匀发生没有考虑现金安全库存2023/2/446现金持有决策米勒-欧尔模式假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换

现金余额的均衡点

现金余额上限现金余额下限均衡点现金余额UZ*LO时间确定现金余额的米勒欧尔模型2023/2/447现金持有决策米勒-欧尔模式最佳现金余额的均衡点

而上限为：下限的受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响2023/2/448现金持有决策恒远公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日报酬率为0.06%，公司每日最低现金需要为0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？例题米勒-欧尔模式2023/2/449现金管理的动机与内容现金预算管理现金持有量决策现金的日常控制？现金管理2023/2/450现金的日常控制现金流动同步化合理估计“浮存”

加速应收账款收现所谓“浮存”是指公司账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差。2023/2/451第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制2023/2/452持有短期金融资产的动机以短期投资作为现金的替代品以短期投资取得一定的报酬短期金融资产管理的原则与内容理智投资原则分散投资原则安全性、流动性与盈利性相均衡原则短期金融资产管理短期金融资产，是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的，包括股票、债券、基金等。

2023/2/453短期金融资产管理短期金融资产的种类短期国库券大额可转让定期存单货币市场基金商业票据证券化资产2023/2/454短期金融资产的种类短期国库券

短期国库券一般期限在一年以下，多为三个月或六个月，也有一年期的。1994年我国财政部首次发行了半年和一年的短期国库券2023/2/455短期金融资产的种类大额可转让定期存单

1961年，为了使存单更具流动性并使之对投资者更具吸引力，花旗银行（Citibank）发行了第一张大额（10万美元以上）可在二级市场上转卖的可转让的存单。我国在1980年以来，主要的国有商业银行吸收和仿效外国的经验，开始发行大额可转让定期存单以扩大存款业务。我国的对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额有l万元、2万元、5万元对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额有50万元、100万元、500万元期限为3个月、6个月、12个月

历史面额期限2023/2/456短期金融资产的种类货币市场基金货币市场基金最早创于1972年的美国我国2004年8月颁布了第一个《货币市场基金管理暂行规定》货币市场基金可以投资于以下金融性资产：现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券期限在一年以内(含一年)的债券回购期限在一年以内(含一年)的中央银行票据等货币市场基金不能用于下述金融金融工具的投资股票可转换债券剩余期限超过三百九十七天的债券信用等级在AAA级以下的企业债券货币市场基金是指投资于货币市场上的短期有价证券的一种基金。2023/2/457短期金融资产的种类商业票据是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。2023/2/458短期金融资产的种类证券化资产

证券化资产就是实施了资产证券化的资产。流程首先发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（SpecialPurposeVehicle，简称SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，由SPV将这些资产汇集成资产池（AssetPool），并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券，为了提高资产支持证券的等级，SPV常常还会在发行之前聘请证券评级机构对资产支持证券（Asset-BackedSecuritization）进行信用评级，最后再由证券承销商把有资产支持的证券销售给投资者我国资产证券化的发起人一般为银行或资产管理公司（如信达、长城、华融与东方等资产管理公司）。2007年全面爆发的次贷危机表明，这种创新金融工具所隐藏的风险也是不容忽视的。2023/2/459短期金融资产的投资组合决策

三分组合模式1/3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3投资于中等风险的有价证券。风险与报酬组合模式同等风险的证券，选择报酬高的；同等报酬的证券，选择风险低的；选择风险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券的非系统性风险。期限搭配组合模式长期不用的资金进行长期投资，以获得较大的投资收益；近期要使用的资金，投资于风险较小、易于变现的有价证券；通过期限搭配，使现金流入与流出的时间尽可能接近，降低由于到期日不同而造成的机会成本。2023/2/460第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制2023/2/4615.应收账款的管理增加销售减少存货功能目标强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益机会成本：一般按有价证券的利息率计算管理成本---调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他坏账成本应收账款成本信用标准信用条件收账政策信用政策2023/2/462（1）应收账款机会成本

1、含义：资金投放于应收账款而放弃的其他收入。2、计算公式：机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本计算应收账款平均余额×变动成本率

变动成本/销售收入

年赊销额/360通常按有价证券利息率计算平均每日赊销额×平均收帐天数从销货到收回现金所经历的天数应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款平均余额×变动成本率×机会成本率应收账款平均余额=每日赊销额×平均收账期每日赊销额=赊销额/360×平均收账期应收账款机会成本计算实例例：某企业预测年度赊销额为3000000元，应收账款平均收帐天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%。解：应收账款机会成本为：

3000000/360×60×60%×10%=30000（2）应收账款管理成本

指企业为管理应收账款所耗费的一切开支，主要包括对客户资信的调查费用、收集整理各种信息费用、收帐费用及其它费用。管理成本通常是固定不变的，但当企业应收账款发生很大变化时也会随之变动。管理成本中，收帐费用是最可能随应收帐款的变动而变动的，所以应收帐款决策时考虑的管理成本主要是收帐费用。应收帐款的成本（续）

（3）坏帐成本即应收账款不能收回而造成的损失。通常可以认为它与企业应收账款的规模成正比。（4）短缺成本指企业不能向某些信誉不够好的客户提供信用，而这些客户转向其它企业所造成的潜在销售收入丧失的损失。但短缺成本很难预计，故应收帐款的相关决策通常不考虑短缺成本。

应收账款的成本=机会成本+管理成本+坏账成本

信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-------销售增加

-------应收账款投资增加

-------机会成本上升

-------管理成本上升

-------坏账损失上升信用政策2023/2/468信用标准－－信用标准决策信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入及销售利润权衡收紧信用标准：减少的销售毛利是否小于减少的应收帐款机会和坏帐损失。放松信用标准：增加的销售毛利是否大于增加的应收帐款机会成本和坏帐损失。信用标准决策实例：项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本信用成本前收益信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益60004500150037.54060137.51362.566004950165082.54772201.51448.5

690051751725129.37566.581276.8751448.125单位：千元信用标准决策补充例【例】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为240万元，变动成本率为65%，资本成本(或有价证券利息率)为10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：

A：维持现行“n/30”的信用条件

B：将信用条件放宽到“n/60”

C：将信用条件放宽到“n/90”

各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据。信用标准决策实例（续）

信用政策备选方案

单位：万元项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本率坏账损失率收账费用240.065％2%2.4264.065％3%4.0280.065％5%5.6项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本信用成本前收益信用成本应收账款机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益240.00156.00

84.00

1.304.802.408.50

75.50264.00171.60

92.402.867.924.0014.78

77.62280.00182.00

98.004.55

14.005.6024.15

73.85

信用标准例题项目数据：销售收入（元）100000：销售利润率20%：平均收现期45天：平均坏账损失率6%：应收账款占用资金的机会成本15%项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售收入减少10000元增加15000元收现期销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天坏账损失率销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6%恒远公司备选的两种信用标准恒远公司在当前信用政策下的经营情况2023/2/474项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益恒远公司备选的两种信用标准测算结果信用政策信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣例，2/10，n/302023/2/476信用条件决策项目A（1/10,n/30）B(2/10,n/60)年赊销额变动成本折扣损失信用成本前收益信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益800060002419764512051216176010600795084.82565.251.89647763591.8961973.304信用条件决策（补充B(2/10,n/60)

承上例，如果公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为3万元。应收账款平均收账期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)

应收账款平均余额

=264/360×24=17.6(万元)

维持赊销业务所需要资本

=17.6×65%=11.44(万元)

应收账款的机会成本=11.44×10%=1.144(万元)

坏账损失

=264×2%=5.28(万元)

现金折扣=264×(2%×60%+1%×15%)=3.564(万元)项目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本信用成本前收益减：信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益264—264171.6092.40

2.867.92414.78

77.62264

3.564260.436171.60

88.836

1.1445.2839.424

79.412信用条件 假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣例题项目A方案B方案信用条件n/452/10，n/30销售收入增加20000元增加30000元平均收现期60天30天坏账损失率全部销售收入的平均坏账损失率为8%全部销售收入的平均坏账损失率为4%折扣收入百分比须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为0%须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为50%2023/2/480项目A方案B方案信用条件变化对销售利润的影响信用条件变化对应收账款机会成本的影响现金折扣成本的变化情况信用条件变化对坏账损失的影响信用政策变化产生的净收益恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果 信用政策收账政策

收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用2023/2/482信用政策收账政策P为饱和点P2023/2/483信用政策新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为120万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为10%。项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）1000015000应收账款平均收现期（天）6030坏账损失率（%）42例题2023/2/484信用政策序号项目当前收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周转次数8123应收账款平均占用额2000001000004建议收账政策节约的机会成本-100005坏账损失48000240006建议政策减少坏账成本-240007两项节约合计（7=4+6）-340008按建议政策增加收账费用-50009建议政策可获报酬（9=7-8）-29000新宇公司不同收账政策的效果对比

2023/2/485综合信用政策信用标准：预计坏账损失率(%)信用条件收账政策0～0.50.5～1从宽信用条件(60天付款)消极收账政策(拖欠20天不催收)1～22～5一般信用条件(45天付款)一般收账政策(拖欠10天不催收)5～1010～20从严信用条件(30天付款)积极收账政策(拖欠立即催收)20以上不予赊销——综合信用政策的基本模式2023/2/486应收账款的日常控制企业的信用调查企业的信用评估监控应收账款催收拖欠款项2023/2/487应收账款的日常控制企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C银行其他2023/2/488应收账款的日常控制企业的信用评估5C评估法品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)信用评分法2023/2/489应收账款的日常控制项目财务比率和信用品质（1）分数(x）0-100（2）权数(）（3）加权平均数（4）=（2）×（3）流动比率1.9900.2018.00资产负债率50850.108.50净资产报酬率15850.108.50信用评估等级AA850.2521.25信用记录一般750.2518.75未来发展预计一般750.053.75其他因素好850.054.25合计--1.0083.00例题新宇公司的信用情况评分表2023/2/490应收账款的日常控制监控应收账款账龄分析表应收账款平均账龄

(两种方法)账龄金额（元）百分比0天-30天1210044.82%30天-60天860031.85%60天-90天630023.33%90天以上00合计27000100.00%法1：计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。使用的权数是个别的发票占应收账款总额的比例。

法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收账款，其账龄假定为45天，依此类推。2023/2/491应收账款的日常控制催收拖欠款项信函通知电话催收个人拜访收款机构诉讼程序2023/2/492应收账款的日常控制企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信用策略就会受到很大的影响。据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的原因恶意欺骗占21%，同时调查对象中，外资企业使用赊销的比例大于内资企业。另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的应收账款回收期平均为90—120天，是欧美企业的3－4倍；美国追账公司追账的成功率至少在60％以上，而在中国仅为18.9％；目前中国出口企业的坏账率超过5％，而发达国家企业却只有0.25％至0.5％的水平，国际平均水平也只在1％左右。一组数字2023/2/493第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制2023/2/494存货的功能与成本存货规划存货控制6.存货的管理存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。存货规划及控制2023/2/495存货的规划与控制存货的功能储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。2023/2/496存货的规划与控制存货的成本：采购成本：由买价、运杂费等构成订货成本：为订购材料、商品而发生的成本储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等2023/2/497采购成本（A×D）一般属于无关成本订货成本固定订货成本+变动订货成本（A/Q×F）储存成本固定储存成本+变动储存成本（Q/2×C）缺货成本大多是机会成本存货的功能与成本存货规划存货控制存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货。存货规划及控制2023/2/499与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本经济批量—基本模型经济批量—基本模型求导

☆存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。存货规划经济批量A代表全年需要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，H代表每件存货的年储存成本

Q*订货成本储存成本存货成本订货量o经济批量=经济批数总成本一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量2023/2/4103存货规划新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济批量如下：例题公式法逐批测试法

项目各种批量订购批数（批）123456订购批量（件）1200600400300240200年储存成本（元）360018001200900720600年订货成本（元）4008001200160020002400年总成本合计（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件2023/2/4104存货规划例题图示法

插入书310页“图9-11经济批量的图示法”2023/2/4105某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元，每件年储存成本为6元，采购价格10元/件。供应商规定：每次购买数量达600件时，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货?？有数量折扣的经济批量模型总成本＝年订货成本＋年储存成本＋年采购成本价格是数量的连续函数（略）

价格是数量的不连续函数：

1、确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本

2、加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本

3、比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量两种方案总成本的比较按经济批量采购的总成本：按折扣购买的总成本：思考题：如果货物不是一次到齐，而是陆续到达的，那么经济批量如何确认？存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策

存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：Y：每日耗用存货数量X：每日到达存货数量最佳订货批量最低年成本F存货陆续供应和使用情况下的订货批量模型推导设每日到货量为X，每日消耗量为Y，其他符号同上。因送货期为Q/X,则送货期内总耗用量为：

(Q/X)·Y每批货全部送到时，最高库存量为：

Q-(Q/X)·Y所以，平均库存量为：

[Q-(Q/X)·Y]此后，其他推导过程同基本批量模型存货陆续供应和使用情况下的批量决策实例

【例】某厂生产A产品，全年需要3600千克，每次生产准备成本为200元，每千克年储存成本为12元，每日生产量为40千克，每日耗用量为10千克。要求：