第四章债券市场

资产池中不能缺债券—债券的“魅力”假设，A、B两位投资者在同一时间开始投资：A每年投资10万元于年化收益率为6%的投资产品，而B则将10万元拆分成5份，分别投资于年化收益率为12%、8%、4%、0%和-100%的五种理财产品。25年过去了，谁的收益更可观呢？经过计算会发现，25年后，A的资产增到了429187元，而B的收益却不可思议地超越了A，达到了550286元。表面上看起来平淡无奇，但是在实际操作中却能发挥出色，这就是资产配置的魅力。债券：固定收益类产品的典型代表作为能分散投资风险的一个较安全的投资工具，债券是稳健型投资者的选择之一。但在带来收益的同时，投资者也必须留意可能的风险。与所有投资品一样，债券也不是绝对安全和无风险的。对于个人投资者而言，加强债券知识学习，尤其是把握债券投资风险点，无疑是投资过程中必不可少的第一步。第四章债券市场本章学习目的和要求通过本章的学习，掌握债券的概念和特征，掌握债券的分类以及我国的债券种类；了解债券发行市场的概念和作用，熟悉债券的各种发行条件和发行方式，熟悉债券发行价格的确定方式；了解债券流通市场的概念和作用，掌握债券流通市场的类型和债券的交易方式，掌握我国债券流通市场的类型与交易方式。重点内容：债券的概念和特征。债券的分类以及我国的债券种类。债券的发行条件和发行方式。债券发行价格的确定方式。债券流通市场的类型和债券的交易方式。我国债券流通市场的类型与交易方式。第一节

债券概述一、债券的概念与特征（一）债券的概念债券：是债券的发行人为了筹措资金向债券投资者出具的，承诺在未来按照约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。

发行机构与投资人之间的债权债务关系，予以证券化，得以在资本市场交易。

规范彼此权利与义务的一种契约，契约内容包含付款金额、到期日及保护条款等。

投资债券也就是將钱借给发行机构。123（二）债券的特征1、期限2、流动性3、收益：一部分是债券的利息收益，二是债券交易产生的价差收益4、债券的风险：信用风险、流动性风险、利率风险、通货膨胀风险二、债券的分类（一）按照债券发行主体性质不同1、政府债券：是政府为了筹措资金而向债券投资者出具的，承诺在未来按约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。2、公司债券：是公司为了筹措资金而向债券投资者出具的，承诺在未来按约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。（二）按照债券发行主体国别的不同1、国内债券：指得是，由本国政府或本国公司发行的债券，如由中央政府发行的国债，地方政府发行的地方政府债券

各类公司债券（含金融机构）发行的公司债券（含金融债券）等。2、国际债券：是国际机构、外国政府或外国公司发行的的债券，其主要特点是债券发行人与债券发行市场不在同一个国家或地区。国际债券包括外国债券和欧洲债券。外国债券：指的是，由国际机构、外国政府或外国公司在某国债券市场上发行的，以该国货币作为计价货币的债券。欧洲债券：欧洲债券指的是，由国际机构、外国政府或外国公司在某国债券市场发行的，以第三国货币作为计价货币的债券。（三）按照债券票面利率是否固定，1、固定利率债券2、浮动利率债券（四）按照债券是否存在选择权1、可转换公司债券：是指在一定条件下可以按照一定的转股比例转换成债券发行人股票的债券。2、可分离交易公司债券：的全称是“认股权和债权分离交易的可转换公司债券”，这是一种特殊的可转换公司债券，它与普通的可转换公司债券的本质的区别在于，其投资者在行使认股权利后，该债券依然存在，其持有者仍可将该债券持有到期获得本金以及相应的利息，而普通的可转换公司债券的投资者一旦行使了认股权利，该债券就不存在了。3、其他含权债券：三、我国债券的种类（一）由政府发行的债券—政府债券1、国债：记账式国债、凭证式国债、（可记名、可挂失、但不可流通）储蓄国债（惟一一种只面向个人投资者发行的国债，且采用实名制）2、地方政府债券（二）由金融机构发行的债券---金融债券1、政策性银行债2、商业银行次级债：是由商业银行发行的，本金和利息的清偿顺序位于股权资本之前但却位于一般负债之后的债券。3、混合资本债券：是由商业银行发行的本金和利息的清偿顺序位于股权资本之前但却位于一般债务和次级债务之后的债券。

4、信贷资产支持证券：是由在中国境内的银行金融机构作为发起人，将信贷资产交于受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金来支付资产证券收益的一种结构性融资工具。5、财务公司金融债6、证劵公司债券（三）由非金融机构发行的债券1、企业债：是由我国境内具有法人资格的非金融企业依照法定程序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。2、中期票据：是一种较为特殊的债券，该种债券在监管机构批准之后，可以在注册期限内分期发行。中期票据的期限一般都在5-10年之间，符合中期债券的期限范围。3、公司债券（四）由国外机构发行的债券：由国际机构、外国政府或外国公司在我国债券市场上发行的、以人民币作为计价货币的债券。第二节

债券发行市场一、债券发行市场的概念与作用（一）债券发行市场的概念债券发行市场：就是债券发行人向债券投资者发行债券的市场，也可称为债券一级市场。（二）作用1、在一定程度上能够保障整个债券市场的有效运行2、可以引导资本的有效流动3、为投资者提供了一个实现资本增值和投资组合多元化的渠道二、债券的发行条件（一）债券的发行金额（二）债券的期限（三）债券的票面利率（四）债券的发行价格（五）债券的信用评级（六）债券的付息方式（七）债券的偿还方式三、债券发行价格的确定方式（一）招标式1、按照标的的不同⑴、价格招标：标的是债券的发行价格，即通过投标人各自报出债券的认购价格来确定债券最终的发行价格。⑵、收益率招标：标的是债券的利率，即通过投入各自报出债券的利率来确定债券最终的票面利率。2、按照招标规则不同⑴、荷兰式招标：是以募集完发行额为止的所有投标者报出的最低中标价（或最高的中标利率）作为债券最终的发行价格（或票面利率）⑵、美国式招标：是一募集完发行额为止的所有中标者各自报出的中标价格（或中标利率）作为各个中标者认购债券的价格（或利率）。⑶、混合式招标：具有荷兰式招标和美国式招标的双重特征，按照这种招标规则，全场加权平均中标价格（中标利率）即为债券的发行价格（或票面利率）。（二）簿记建档式：一种系统化、市场化的债券发行价格的确定方式（三）定价式：债券的发行价格是由债券发行人、承销商和投资者共同协商确定。四、债券的发行方式（一）按照债券发行对象是否确定，分为私募发行和公募发行（二）按照债券承销机构对债券发行所承担的责任，分为代理发行、余额包销和全额包销第三节

债券流通市场一、债券流通市场的概念和作用债券流通市场：就是债券投资者在进行债券交易的市场，也可称为债券二级市场。债券流通市场的作用：在一定程度上决定了债券的流动性；影响着后续债券的发行价格；为投资者提供了一个实现资本增值和投资组合多元化的渠道。二、债券流通市场的类型（一）交易所交易（二）场外交易：场外交易（over-the-counterOTC）:指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动，而是私下以高于或低于供销会上规定的价格或附有其他条件（如搭配次货、以物易物等）的价格达成的交易。又称“店头交易”或“柜台交易三、债券的交易方式（一）按照债券交易性质的不同1、现券交易：银行与交易对手在银行间债券市场或场外市场,以约定的价格,通过买断卖断的方式,转让一定数量债券的所有权,并在规定结算时间办理券款交割手续的交易行为。2、期货交易：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。3、回购交易：债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来。债券的回购交易：就是债券的交易双方在进行债券交易的同时约定在未来某一日期以约定的价格进行反向交易。债券的赎回：是一种权利，它赋予了债券发行人提前赎回债券的权利，这意味着债券发行人在需要的时候，可以提前偿还与债券相关的债务，从而主动地调整自身的债务结构，提高经营效益。债券的回售：也是一种权利，与债券赎回所不同的是，它是一种面向债券持有人的权利，它赋予了债券持有人要求提前获得本息偿付的权利，这这意味着债券持有人在需要的时候，可以要求债券发行人提前偿还债券本金和利息。质押式回购：就是正回购方（资金融入方）在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日起由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方则向正回购方返还之前出质的债券。买断式回购：就是正回购方先将债券出售给逆回购方，并约定在将来某一日期向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算利息，以购回之前出售的债券。（二）按照债券报价方式1、全价交易：全价交易是债券交易的一种，是指买卖债券时，以含有债券应计利息的价格报价，也按该全价价格进行清算交割。

全价交易在债券价格中将应计利息（Accruedinterest）包含在内的债券交易方式，其中应计利息是指从上次付息日到购买日债券的利息。2、净价交易：在债券交易中债券的价格不包含债券的应计利息净价交易=全价交易－应计利息

考核知识点与考核要求（（一）债券概述

1.识记：（1）债券的概念；（2）债券的分类；（3）我国债券的种类；（4）政府债券、公司债券的概念；（5）国内债券、国际债券的概念；（6）外国债券、欧洲债券的概念；（7）可转换公司债券、可分离交易转换债券的概念；（8）商业银行次级债、混合资本债券的概念；（9）信贷资产支持证券的概念；（10）企业债的概念；（H）中期票据的概念。

2.领会：（1）债券的特征；（2）债券的风险。（二）债券发行市场

1.识记：（1）债券发行市场的概