第十章 抵押贷款与资产证券化(金融市场学-人民银行,杜金富)

抵押贷款和资产证券化

第十章本章目录10.1抵押及抵押品的估价

10.2抵押贷款一级市场

10.3抵押贷款二级市场及抵押 贷款证券化

10.4资产证券化及资产证券市 场

10.1抵押及抵押品的估价抵押的概念

抵押是一种有财产担保的债务工具。它指债务人（抵押人）不转移对抵押物的占有，而将财产作为债权的担保，以取得贷款；当债务人不履行债务时，债权人有权依照有关法律处置抵押物，并优先受偿。抵押是一种财产担保抵押权具有债权性抵押权是一种价值权抵押权是优先受偿权抵押权具有特定性抵押在经济合同中被广泛使用，它具有以下特点：抵押品的范围确认抵押品应考虑以下三个问题：一是抵押物应有变现价值，应具有流通性、可转让性；二是抵押物应为独立之物、物的整体、多少具有独立交换价值的物的一部分；三是抵押物应属于抵押人所有或者经营管理依法有权处置的财产。抵押品大致可分为三类：不动产、动产和表示财产所有权与债权的证书，如股票、国库券、定期存单、债券及其他票据。抵押品的估价根据对抵押品的分类，不动产和动产均属实物资产，实物资产与有价值证券的评估方法各不相同。

对实物资产的评估有价证券的评估我国目前主要的方法有现行市价法、重置成本法和收益现值法等。证券的种类很多，作为抵押品通常有股票、债券、存款单据以及提货单据等。

10.2抵押贷款一级市场抵押贷款的种类不动抵押存货抵押设备抵押客账抵押人寿保险单抵押证券抵押抵押贷款一级市场的基本机制抵押贷款一级市场是抵押贷款产生与创造的过程，它是指借贷双方以金融工具为媒介，进行抵押交易和实现资金融通的过程。经营抵押贷款的金融机构、借款者和抵押信贷工具是构成抵押贷款一级市场的三大要素。发达国家的经验证明，抵押贷款一级市场的规范和标准化，不仅是抵押贷款交易正常运行的保证，而且也是抵押二级市场繁荣与发展的基础。

固定利率抵押贷款决定贷款价格的主要因素

抵押贷款作为一种金融商品，它的价格是由利率、期限、服务费等诸多因素决定的。其中，利率是价格高低的主要决定因素，而利率又取决于金融市场上的实际利率和预期通货膨胀水平，同时还受利率风险和违约风险的影响。年金的现值和终值

不管抵押贷款的期限有多长，年金现值和终值的公式，均成为计算分期支付抵押贷款未来余额现值的基础。年金现值和终值的公式我们在第3章已做了介绍。非均付固定利率抵押贷款这是一种每月分期偿款金额不均等的抵押贷款，其每月支付的本金是均等的，月还贷额不均等是由于每月还本付息的计算方法如下：完全均付固定利率抵押贷款完全均付固定利率抵押贷款使借贷双方都较准确地撑握借贷的成本，因此，更适合于经营性不动产融资。完全均付抵押贷款的摊还公式如下：其中：分级支付的抵押贷款如以PV代表抵押贷款金额,i代表贷款利率，g代表月还贷金额的递增比率，以mp1代表第i年分级支付抵押贷款的月还款金额。则其计算方法可见如下公式：可调整利率抵押贷款

这种抵押贷款主要是指按物价水平调整的抵押贷款。它是金融机构为了减少通货膨胀和其他风险对贷款收益的影响而采取按物价水平来调整贷款利率的一种抵押贷款形式。其主要特点是，在双方确定一笔贷款的首期利率之后，仍然可以依据市场利率指数（比如消费价格指数，）对每月的还贷额度进行合理的调整。这不仅使贷方摆脱了对实际市场利率预测不准确所造成的不利影响，同时可以将利率波动的风险分散化。10.3抵押贷款二级市场 及抵押贷款证券化抵押贷款证券化及抵押贷款二级市场的交易工具

1968年，美国政府国民抵押贷款协会在金融市场上首次推出“抵押贷款证”，其基本运作过程是：将若干种类的抵押贷贷款组成为一个集合，以这个集合所产生的现金流量（即抵押贷款的还本付息额）为基础来发行证券。这种组合方式，巧妙地通过一系列目的性极强的转换，把原来期限长、流通性差的抵押贷款，转变为一种或若干种新的期限不同、流通性很强的证券。这一创造及转换过程，被称之为抵押贷款的“证券化”。

抵押贷款证券化抵押贷款二级市场交易工具转手抵押贷款证券私营的转手抵押贷款证券7年特大金额抵押贷款证券可调整利率的抵押贷款证券本息切块抵押货款证券10.4资产证券化及资产

证券市场资产证券的特点与风险防范资产证券的主要特点资产证券化大多选择安全性高、稳定性好的金融产品，主要是那些人们熟悉和经常使用的信用工具，如汽车贷款、信用卡等等。

资产证券资金收入流与支出流的安排，充分考虑了资产的特点、期限和种类等因素，设计为多种分级支付的证券，并将资产的本息收入通过发行人的运作，全部转化为投资者的收入。这种巧妙的构思与精心的创造，使资产证券别具特色。

资产证券的风险防范发行资产证券需要接受全国公认的信用评级公司的资格审查设立第三方担保制度建立准备金和现金担保制度扩充资产组合的规模按风险等级，将资产证券分为优、