金融市场学第一讲

《金融市场学》教学备案西安交通大学经济与金融学院

阎敏课程主要内容：货币市场资本市场外汇市场投资组合理论金融市场黄金市场相关理论资本资产定价理论保险市场套利定价理论风险投资市场有效市场假说金融衍生市场金融市场监管第一讲导论一储蓄、投资与金融市场二金融市场的分类与构成三金融市场的参与者四金融市场的功能五金融市场的发展趋势

一储蓄、投资与金融市场（一）相关概念1.金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融市场本质：场所论----金融商品交易的场所关系论----金融交易关系的总和机制论----金融交易机制的集合2.金融产品/金融工具/金融资产/有价证券：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，包括货币性证券、债务性证券、权益性证券和合约类证券。

一储蓄、投资与金融市场（二）国民经济中的储蓄和投资1.储蓄：实质是社会资本的聚集和形成过程，提供一国经济在一定时期内可运用的总资本增量。来源：居民储蓄、企业储蓄、政府储蓄、国外储蓄2.投资：是为获得资本品而进行的资金运用。包括居民投资、企业投资、政府投资。3.储蓄与投资的关系：

C+S+T+M=C+I+G+X（S-I）+（T-G）=X-M

等式反映了总储蓄与总投资的事后恒等关系。实际经济活动中，储蓄与投资常常不等，关键是资金盈余部门的积累向资金短缺部门的转移，即储蓄-投资的转化机制问题。一储蓄、投资与金融市场（三）储蓄—投资转化机制和金融市场

直接转化机制：储蓄者投资者

间接转化机制：储蓄者金融产品投资者2.间接转化机制优点：利于小额储蓄积累形成足够规模的资金集合；缓解储蓄规模与投资需求在空间和时间上的不一致；借助中介形成制约机制，有利于储蓄资源的优化配置3.间接转化机制渠道财政—政府通过财政和税收政策对国民收入进行再分配。金融—通过金融市场上的金融资产交易使储蓄转化为投资。直接融资：资金盈余者资金短缺者间接融资：资金短缺者银行或其他金融机构资金短缺者提供资金出售证券1.转化机制出售证券4.资金融通活动方式

提供资金贷款或购买证券代表权益的金融资产一储蓄、投资与金融市场（四）金融市场的特征：

1、交易主体是性质不同的投融资者

2、交易客体是形式各异的金融产品

3、交易媒体是种类繁多的金融机构

4、交易目的是投资融资和避险保值

5、交易价格是汇率利率和股价指数

6、交易环节分报价成交和交割清算

7、价格的波动性导致交易的风险性二、金融市场的分类与构成（一）金融市场的划分：1.按标的物不同划分：货币市场：以期限在1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。资本市场：期限在1年以上的金融资产交易的市场。主要指债券市场、股票市场。

与货币市场的区别：期限的差别；作用不同；风险不同外汇市场：也是各种短期金融资产交易的市场，但交易的是以不同种货币计值的金融资产。有狭义与广义外汇市场的区别。黄金市场：专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。2.按金融中介特征划分：直接金融市场间接金融市场3.按金融资产的发行和流通特征划分：一级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时形成的市场。二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。分为场内市场和场外交易市场。第三市场：原来在证券交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场：投资者和证券的出卖者直接交易的市场。二、金融市场的分类与构成4.按成交与定价的方式不同划分：公开市场：金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开竞价形成的市场。议价市场：金融资产的定价、成交是通过私下协商或面对面讨价还价进行的。5.按有无固定交易场所划分：有形市场：即有固定交易场所的市场，一般指证券交易所等固定的交易场地。无形市场：在证券交易所外进行金融资产交易的总称。6.按成交与交割方式不同划分：现货市场：即期交易市场，买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割。包括现金交易、固定方式交易和保证金交易。衍生市场：各种衍生金融工具进行交易的场所。7.按市场发展的地域不同划分：国内金融市场：金融交易的作用仅限于一国之内的市场。国际金融市场：金融资产的交易跨越国界进行的市场，是进行金融资产国际交易的场所。有狭义和广义之分。二、金融市场的分类与构成（二）金融市场的构成：

1、金融市场主体

2、金融市场客体

3、金融市场媒体

4、金融市场价格

5、金融市场规制二、金融市场的分类与构成

1、金融市场主体：（1）政府和货币当局（2）企业和上市公司（3）经营性金融机构（4）消费者家庭个人2、金融市场客体（1）货币类证券（2）债务类证券（3）权益类证券（4）合约类证券二、金融市场的分类与构成3、金融市场媒体（1）自然人经纪商（2）法人经纪商（3）证券交易所（4）行业协会

4、金融市场价格（1）商品价格（汇、利、费率与股指）（2）佣金价格（代理、委托与保管）（3）保证金价格（4）红利、利息与税金价格（5）成交价格和交割价格（6）理论价格和执行价格二、金融市场的分类与构成

5、金融市场规制（1）金融管理体制

（2）金融市场法律

（3）金融市场制度

（4）金融机构自治

（5）金融行业自律三、金融市场的参与者1、从市场交易动机看，金融市场的参与者主要有：投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、调控者、监管者2、这五类主体又是由如下各类主体构成：政府部门：通常是资金的需求者，主要通过发行财政债券或地方政府债券筹集资金；一定时间也可能是资金供应者，如税收收进还未支出时。工商企业：可充当资金需求者，资金供应者，还是套期保值的主体。居民个人：通常是主要的资金供应者。存款型金融机构：金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的主体。主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。非存款性金融机构：主要有保险公司、养老基金、投资银行、投资基金等。四、金融市场的功能1.聚敛功能：金融市场创造了金融资产的流动性，多样化的融资工具也为资金供应者提供了合适的投资手段，所以金融市场具备将众多分散的小额资金汇聚成可投入社会再生产的资金集合的功能。2.配置功能：资源配置---资源由低效率部门流向高效率部门；

财富再分配---通过金融市场价格波动实现财富再分配；风险再分配---风险厌恶者可通过金融工具实现风险转嫁。3.调节功能：指金融市场对宏观经济的调节作用。一方面，金融市场对宏观经济活动进行有效的自发调节；另一方面，金融市场为政府对宏观经济实施间接调控提供了条件。4.反映功能：国民经济的“晴雨表”证券价格涨跌反映了企业的经营状况及发展前景；市场交易直接或间接反映了国家货币供应量的变动；大量专业人员对商情的研究和分析反映了企业的发展动态；通达的交易网络可以反映世界经济发展变化情况。五、金融市场的发展趋势金融自由化：

减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制；对外汇管制的放松或解除；放宽对金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间业务适当交叉；放宽或取消对银行的利率管制。金融全球化