chap14产品市场和货币市场的一般均衡

第十四章产品市场

和货币市场的一般均衡1第一节投资的决定一、实际利率与投资1.实际利率（r）=名义利率（i）－通货膨胀率(л)注：i=r+л……费雪方程式（FshierEquation）2.投资的抉择：预期利润率>实际利率→I↑预期利润率<实际利率→I↓预期利润率=实际利率→I不变结论：预期利润率不变，投资与实际利率呈反向变动关系。2Ir03.投资函数i=i(r)假设为线性：i=e-dr，e：自主投资，是r=0时的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。d>03Ir03.投资函数i=i(r)假设为线性：i=e-dr，e：自主投资，是r=0时的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。d>04二、资本边际效率(Marginalefficiencyofcapital)的意义

1.定义：资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。52.现值和贴现率假定本金为100元，年利率为5%。一年后的价值=100×(1+5%)=105二年后的价值=105×(1+5%)=100×(1+5%)2=110.25三年后的价值=110.25×(1+5%)=100×(1+5%)3=112.70……n年后的价值=100×(1+5%)n用r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分别表示第1、2、3年的价值，则：R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3……Rn=R0(1+r)n6求现值：未来的钱今天值多少1年后的105元：2年后的110.25元：3年后的115.76元：注：1.将未来的钱换算成现在的钱的利率就是贴现率；2.贴现率越高，人们对现在的钱评价越高。计算现值的公式：73.资本边际效率的一般公式注：1.资本边际效率也可理解为一项投资净现值为零时的贴现率。2.资本边际效率也可以理解为预期利润率。收益现值成本现值净现值84.结论：⑴MEC与市场利率r无关。MEC是所考察的资本品创造利润的能力，当然与市场利率无关。⑵MEC与资本收益序列中的各项收益正相关。各期的资本收益R1、R2、……、Rn越大，资本品创造利润的能力就越强。⑶MEC与资本品的使用年限n正相关。资本品的使用年限越长，它创造利润的能力就越强。⑷MEC与资本品的买价R负相关。资本品的购买价格R是生产中成本的一部分，当使用年限n和各期的资本收益R1、R2、……、Rn是确定的（即资本品的内在“质量”是确定的）条件下，R越低，资本品创造利润的能力就越强。91.资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线资本边际效率（％）投资量（万美元）10864100200400300101.资本边际效率曲线资本边际效率曲线（MEC）（社会加总，每一市场利率条件下，社会投资的需求量）i

MECi0rr00三、资本边际效率曲线112.资本边际效率递减规律1）内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。2）原因：（1）投资↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→投资支出R0↑→MEC↓（2）投资↑→预期未来产量↑→产品供给↑→产品价格↓→预期利润下降↓→MEC↓3）意外收获：MEI（MarginalEfficiencyofInvestment）投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，MEC会减少。缩小之后的MEC即为MEI。MEI＜MEC12四、投资边际效率曲线（MEI）投资边际效率：当资本价格发生变化时的贴现率利率↓→投资↑→资本品价格↑→MEI<MEC结论：投资需求曲线实际就是投资的边际效率曲线。131.资本边际效率曲线资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）i

MEIMECi0rr1r00三、资本边际效率曲线14五、预期收益与投资1.对投资项目的产出的需求预期投资项目产品的市场需求↑→投资↑2.产品成本劳动密集型：工资成本↑→投资↓资本密集型：工资成本↑→投资↑3.投资税抵免取决于临时还是长期15六、风险与投资风险↑→投资↓这里所谓的风险，包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等等。一般来说，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。16七、托宾的“q”理论q=企业市场价值/重置成本企业市场价值：企业股票的市场价格总额，等于每股的价格乘总股数。重置成本：建造企业所需要的成本。q>1→则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜→投资↑q<1→可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资→投资↓17第二节IS曲线一、IS曲线及其推导（两部门）1.IS曲线的定义：产品市场均衡时，描述国民收入和利率之间关系的一条曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s。均衡公式：i=s……①储蓄函数：s=-α+(1-β)y……②投资函数：i=e-dr……③均衡解：18假设投资函数i=1250-250r，消费函数c=500+0.5y，相应的储蓄函数s=-α+(1-β)y=-500+0.5y。根据可得，当r=1时，y=3000当r=2时，y=2500当r=3时，y=2000当r=4时，y=1500…………横轴代表收入，纵轴代表利率，向右下方倾斜的曲线就是IS曲线。

19y0rISIS曲线IS曲线是表示在产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。IS曲线：利率与收入的组合，在任何一个组合点上，投资与储蓄都相等（两部门），即产品市场是均衡的，故把这条曲线称作IS曲线。

202.IS曲线的图解法：四方图法IS曲线是从表示投资与利率关系（投资函数）、储蓄与收入关系（储蓄函数）以及投资与储蓄相等的关系（投资等于储蓄）中推导出来的。IS曲线的推导还可以用下图来描述。投资利率储蓄收入=212.IS曲线的图解法：四方图法iriyssyri0S0y0r0Ar1i1S1y1BISi=i(r)i=SS=S(Y)I(r)=S(y)2223

注意：1）IS曲线上任何一点均表示商品市场的均衡；2）IS曲线线外任何一点均表示市场的失衡：IS右上方的点：s>iIS左下方的点：s<i243.IS曲线的代数推导二部门经济：s=-α+(1-β)yi=e-dr，i=s那么：e-dr=-α+(1-β)y，(1-β)y=α+e-dr；(1-β)y=α/(1-β)+(e-dr)/(1-β)y=(α+e)/(1-β)-[d/(1-β)]r或：25二、IS曲线的斜率

可变化为：1.两部门经济

截距斜率26y0rIS2IS曲线IS127y0rIS1IS曲线IS2d28斜率：β↑（MPC越大，S曲线较平坦）→斜率绝对值↓→IS曲线越平坦……单位利率变化的收入变化越大边际消费倾向MPC，边际储蓄倾向MPSd↑（投资曲线斜率绝对值越小，i越平坦）→斜率绝对值↓→IS曲线越平坦……单位利率变化的收入变化越小投资对利率的敏感程度292.三部门经济（定量税）三部门：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t，yd=y-t302.三部门经济（定量税）三部门：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t，yd=y-t那么：e-dr+g=-α+(1-β)（y-t）+t，(1-β)y=α+e-dr+g-βt；y=(α+e+g-βt-dr)/(1-β)

y=(α+e+g-βt)/(1-β)-dr/(1-β)

或r=(α+e+g-βt)/d-[(1-β)/d]y截距斜率r=(α+e)/d-[(1-β)/d]y312.三部门经济（比例税）三部门经济：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t1t1=tyyd=y-t1322.三部门经济（比例税）三部门经济：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t1

t1=ty，yd=y-t1那么：yd=（1-t)y，s=-α+(1-β)yd=

-α+(1-β)*（1-t)ye-dr+g=-α+(1-β)*（1-t)y+ty1-β(1-t)y=α+e-dr+g；

y=(α+e+g-dr)/[1-β(1-t)]或r=(α+e+g)/d-[(1-β(1-t)

]/d]y333.三部门经济（比例税）IS曲线的斜率绝对值就变为：

在β和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。344.考虑预期的因素—IS曲线更为陡峭d:引入预期后，当前利率下降，企业又预期未来实际利率不会像现在这样低，则企业就可能不会按d的系数大幅度改变投资计划，即不会增加多少投资，从而收入也不会增加那么多。也就是说，投资敏感程度下降了，或者d比预期不变时小了。

:引入预期后，人们预期不会持久的收入变化对消费和投资的影响很有限，也就是说，边际消费倾向较小，因而乘数也较小。

35三、IS曲线的移动自发消费（α）：α↑→截距↑→IS右移自发投资（e）：e↑→截距↑→IS右移自发储蓄（-α）:（-α）↑→截距↓→IS左移截距：1.两部门经济中，影响IS移动的因素36ssrriiyyOOOO45°线sIS1IS2i2i1（1）投资函数（2）投资等于储蓄（4）IS曲线（3）储蓄函数以e增加为例：372.IS曲线的图解法：四方图法iriyssyri0S0y0r0Ar1i1S1y1BISi=i(r)i=SS=S(Y)I(r)=S(y)382.政府行为对IS曲线的影响政府支出(g)增加或者减少△g时，IS曲线右移或左移△g/(1-β)；+-△g，+-IS右左移税收(t)增加或减少△t时，IS曲线左移或右移

β△t/(1-β)。+-△t，-+IS左右移39从而，财政政策对国民收入的影响为：膨胀性财政政策——增加政府开支和减税→IS曲线右移；紧缩性财政政策——减少政府开支和增税→IS曲线左移。40第三节利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给1.古典经济学的观点：利率由投资和储蓄决定2.凯恩斯的观点：货币需求（流动性偏好）↑→利率↑货币供给（货币的数量）↑→利率↓注：1）货币供给量由国家货币政策控制，是一个外生变量。

2）凯恩斯三大心理规律：边际消费倾向递减规律、资本边际效率递减规律、流动性偏好规律41二、流动性偏好与货币需求动机1.流动性偏好：

指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。存活期2.货币需求动机：交易动机、谨慎动机、投机动机421）交易动机（transactionalmotiveformoney）目的：为了日常的交易活动原因：收入和支出时间上的不同步注：货币交易需求与收入同向变化。2）货币的谨慎动机（precautionarymotiveformoney）目的：预防意外支出原因：未来收入和支出的不确定性注：货币谨慎需求与收入同向变化。以上两种需求之和称为广义的货币交易需求，并以L1表示；L1=ky（实际上L1=A0+ky更合适，A0自发交易货币需求量）其中Y为实际GDP，k为边际持币倾向。433）货币的投机动机(Speculativemotiveformoney）目的：获得收益原因：未来利率的不确定性L2=L2(r)=-hr（L2=B0-hr更合适，B0为自发投机货币需求量）443.分析：假设财富以两种形式保存：货币和债券债券：有收益，有风险货币：无收益，风险低债券价格=利息/市场利率

（无限期债券）利率高→债券价格↓→购买债券→货币持有量↓利率低→债券价格↑→抛售债券→货币持有量↑利率极高→债券价格极低→全部购买债券→货币持有量=0利率极低→债券价格极高→债券全部抛售→货币持有量→∞45三、流动偏好陷阱

当利率极低时，人们无论拥有多少货币都愿意持有在手中的情况，称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。L2L2=- hrOr利率极高利率极低流动性陷阱46四、货币需求函数1.公式：L=L1(y)+L2(r)=ky-hr注：1）这里的货币总需求，是实际的货币需求；2）用M表示名义货币供给，m表示实际货币供给即：m=M/P；472.图示：LLrrL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+L2L1L2（a）(b)48L(m)rL（r）L（y）L(m)rL（r）L（y）49五、货币供求均衡和利率的决定1.货币供给1）层次交易货币（M1)

M1=M0+活期存款M0=硬币+纸币广义货币（M2）M2=M1+定期存款M3

M3=M2+货币近似物注：下面讲的主要是指M1502）货币供给曲线m………………外生变量m0r若M↑或P↓→m↑→右移m2m1若M↓或P↑→m↓→左移m512.均衡模型：假设收入不变L=mL=L1(y)+L2(r)=ky-hr均衡利率：L(m)rLmr0522.均衡模型：假设收入不变L=mL=L1(Y0)+L2（r）=kY0-hrm=m0均衡利率：L(m)rLmr0533.均衡变动L(m)rLmr0货币供给变动：m↑→r↓m↓→r↑r1r2注：M不断的减少，将受到交易货币需求的制约

M不断的增加，将进入流动性陷阱544.均衡利率的变动L(M)rLmr1货币需求变动：y↑→L1↑→r↑（L平移）L2↑→r↑（L中间部分向右上方移动）r0r2553.均衡变动L(m)rLmr0货币供给变动：m↑→r↓m↓→r↑r1r2注：M不断的减少，将受到交易货币需求的制约M不断的增加，将进入流动性陷阱564.均衡利率的变动L(M)rLmr0货币需求变动：Y↑→L1↑→r↑（L平移）L2↑→r↑（L中间部分向右上方移动）r1r257第四节LM曲线一、LM曲线及其推导1.LM曲线的定义：

货币市场均衡时，描述国民收入和利率之间关系的一条曲线。该曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求和供给都是相等的。58y0rLMLM曲线2.LM曲线的推导（1）公式法L=mL=L1(y)+L2(r)=ky-hrLM曲线：592.LM曲线的推导：四图法m=L1+L2L1=kYm=L=L1(Y)+L2（r)L2=L2(r)YYrL2rL2L1L145or0r1Y0r0Y1LMr160（2）四图法61

注意：1）LM曲线上任何一点均表示货币市场的均衡；2）LM曲线线外任何一点均表示市场的失衡：LM右下方的点：L＞mLM左上方的点：L＜m62二、LM曲线的斜率

截距斜率h↑→k/h↓→LM曲线越平坦k↑→k/h↑→LM曲线越陡峭h→

0→k/h（∞）→LM曲线垂直k=0→k/h（0）→LM曲线水平1.斜率632.LM曲线的三个区域LMyr凯恩斯区域古典区域中间区域642.LM曲线的三个区域LMYr凯恩斯区域古典区域中间区域65三、LM曲线的移动1.因素分析如果：L1=A0+ky,L2=B0-hrm0=A0+ky+B0-hrLM曲线：影响截距的因素是m0、A0、B0；在短期内，自发货币需求A0、B0可视为不变；影响截距的主要因素就是货币的供给m。66A0↑→L1左移→y↓→LM左移B0↑→L2右移→y↓→LM左移m0↑→m=L1+L2右移→y↑→LM右移结论：1）L1移动→LM同向移动；

L2移动→LM反向移动；

m变动→LM同向变动。2）货币需求↑→LM左移；

货币供给↑→LM右移。注：由于m=M/P，名义货币供给量和价格变动均可以通过影响实际货币供给量从而影响LM曲线。672.几何推导YYL1L1L2L2rrLM1LM2683.LM曲线右移的距离：Y0rLM0LM1ΔY=?69第五节IS-LM分析：两个市场同时均衡影响机制：利率→投资→收入→货币交易需求→货币投机需求→利率→……

70一、两个市场同时均衡的利率和收入1.模型i=s……（1）s=-α+(1-β)y……（2）i=e-dr……（3）L=m……（4）L=L1(y)+L2(r)=ky-hr……（5）m=m0……（6）71∴均衡利率和均衡收入为IS曲线：LM曲线：二元一次方程72ISLMⅠ:L<MI<S

Ⅱ：L>MI<SⅢ:L>MI>SⅣ:L<MI>S2.图示：产品市场和货币市场的一般均衡ABEYr73区域产品市场货币市场Ⅰi<sL<MⅡi<sL>MⅢi>sL>MⅣi>sL<MIS的不均衡导致收入变动：i>s，收入增加；i<s，收入减少。LM的不均衡导致利率变动：L>M，利率上升；L<M，利率下降。调整最终使经济趋向于均衡利率和均衡收入。743.均衡的恢复以Ⅲ区域A点为例i>s，存在超额产品需求，导致y上升，致使A向右移动。L＞M，存在超额货币需求，导致利率上升，致使A向上移动。两方面的力量合起来，使A向右上方移动，运动至IS曲线，从而i=s；这时L仍大于M，利率继续上升，最后A沿IS调整至E。75表现：IS曲线的移动LM曲线的移动二、均衡的利率和收入的变动761.图示:IS曲线的移动

1/(1-β)↑、(α+e)↑、g↑、t↓导致IS右移，从而y与利率上升。反之亦然。此为宏观财政政策