期货行业分析报告

目录4、酒店行业分析2、房地产行业分析1、金属流通行业分析5、期货行业分析7、服装行业分析6、物流行业分析3、钢结构行业分析行业分析综述8、新型建材行业分析新华信期货行业研究结论期货行业处于由投入期向成长期过渡阶段期货经纪公司之间的竞争主要是通过价格竞争、增值服务少期货投资者的投资行为不够理性、投机行为较多期货经纪公司目前普遍经营困难，全行业处于亏损状态期货交易品种单一，只有商品期货，没有金融等期货业务期货市场发展滞后于经济发展的需要国家的法律、法规对期货市场控制和规范的多，促进发展的法规少从趋势分析，未来国家政策对期货业将逐步放开，这将有利于期货交易行业的健康和有序发展对浙江金属发展期货经济业务的研究结论4建议浙江金属通过对金达期货公司改制或股权转让等方式退出，重点发展公司主营业务和其他业务3金达期货公司有一批学历较高、专业能力较强的员工队伍，应充分加以利用，充分发挥其专业特长2期货行业未来发展受国家政策的影响很大，而国家对期货行业的政策放开的时间又不可预期，金达期货公司近两三年主营业务赢利的可能性不大1整个期货行业的赢利性差，金达期货公司的主营业务多年处于亏损状态，公司主要靠投资收益弥补主营业务的亏损市场需求市场经济的发展对期货业的需求加大社会资本对期货的需求增大对外开放将促进期货业务的发展期货行业分析：政策环境国家政策对行业限制较多期货市场受政策面影响很大行业现状行业处于向成长期过渡的发展时期行业受政策影响而产生的波动性很大行业未来将与国际期货市场接轨4213行业目前面临困难国家政策决定行业发展速度行业短期内难以实现赢利竞争态势行业竞争目前处于低水平的价格竞争社会资本的进入将改变目前的竞争格局，将提高行业集中度未来的行业竞争将更多地表现为增值服务地提高1、从九十年代期货交易市场的发展历程可看到：期货交易在中国走过了一个曲折的发展历程，市场逐步得到规范，交易品种也在逐步增加1990年10月12日，经国务院批准，中国郑州粮食批发市场开业；

1991年6月10日，深圳有色金属期货交易所宣告成立；1992年9月，第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立；1993年5月28日，郑州商品交易所推出标准化期货合约，实现由现货到期货的过渡；

1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》；1994年3月30日，国务院发文，禁止境外期货代理业务；

1994年4月6日，国务院开始关停一些大品种，停止钢材、食糖、煤炭期货交易；1994年4月28日，第一部地方期货法规--《河南省期货市场管理条例》出台；

1994年5月16日，国务院批转《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示》；1994年10月，国务院授权中国证监会正式批准11家期货试点交易所；1995年5月，国债期货“3.27事件”和“3.19风波”导致国债期货交易被暂停；

1995年10月24日，中国证监会要求各期货交易所控制风险，禁止资金Ｔ＋０结算；

1996年2月23日，国务院发文加强期市监管，金融机构退出期市；

1997年2月底，中国证监会严厉查处天津红期货操纵案；

1998年8月，国务院将原来的14家期货交易所合并为大连、郑州、上海三家；

1998年8月，国务院确立中国证监会统一负责对全国证券、期货业的监管；1998年11月24日，中国证监会批准大豆、小麦、绿豆、铜、铝、天然橡胶六个合约；1999年6月2日，国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》等6项条例1、九十年代出台的有关期货的政策法规，形成了期货市场的基本框架，在规范期货市场的同时又限制了其发展代表性法律、法规内容或效果国务院1996年批转证监会《关于进一步加强期货市场监管工作请示的通知》规定国有企业参与期货市场只能从事与其生产经营相关品种的套期保值交易，各类金融机构一律不得从事商品期货的自营和代理业务1998年国务院下发了《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》整顿期货经纪机构，一律取消兼营机构的代理资格；调整期货监管体制，各地方政府的证券期货监管部门和交易所以中国证监会领导为主期货市场由交易所、交易所会员、客户组成，规定所有的期货经纪公司都必须拥有自己的交易席位，不可自营，只准代理；非经纪会员只可自营，不得从事代理业务。期货结算职能由交易所的结算部负责，直接面对所有的交易所会员进行结算。1999年国务院颁布《期货交易管理暂行条例》和《期货交易所管理办法》等4个配套管理办法对中国的期货业进行了种种限制，造成了目前期货市场交易品种较少，市场准入者有限，市场资金容量较小，制约了中国期货业的规模1、2002年国家对期货行业从业人员、管理人员以及期货经纪公司、交易所的管理办法进行了修改，且2003年将对《期货交易管理暂行条例》进行修改，目的在于加强监管和自律的基础上，促进期货市场的发展中国证监会2002年修订《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货业从业人员资格管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》，制定了《期货市场提示制度实施办法》总的思路是鼓励市场创新，为市场的创新和发展在法律上留下空间。调整原有《管理办法》中对期货经纪业务的限制、放松期货市场投资主体的准入、适时推出新的期货品种、放宽有关品种市场持仓总量以及与保证金比例调整的关系等来推动期货市场继续稳步发展，期货经纪业务的外部环境将更加宽松。同时给从业人员提供了衡量行为的尺度和准绳，督促其不断提高自己的专业技能和道德水准2003年《期货交易管理暂行条例》将要做出修改去掉不符合当前市场发展的一些具体规定；放宽期货经纪公司业务范围和股东资格，允许金融机构参股期货公司；放宽对期货交易资金来源的限制；鼓励国有企业进入期货市场；培养机构投资者，允许设立期货投资基金；明确期货业协会作为行业自律组织的法律地位；明确期货品种的创新和推出遵循市场决定原则，并制定相应的制度和措施；为推出金融期货作出必要的规定1、为促进期货行业的发展，未来政策应集中以下方向：尽快出台《期货法》，颁布符合国际惯例的法规、推进交易制度创新，真正起到政策的良性引导作用制订符合国际惯例的法规如：为有效地控制风险，未来法规中应明确规定建立多级代理制，取消限仓制以及交易编码制，将“金字塔”的市场结构层次细分化，使市场风险在交易成本一定的前提下尽可能地分散出台期货法形成一个适合我国期货业现状和未来发展根本性的法律文件推进交易制度创新新建法规能促进和保护交易制度创新，从而能有效发挥期货市场规避风险和发现价格的功能，也使期货起到投资工具的作用，如建立市商制度等政策方向良性引导1、美国期货行业发展研究表明：期货品种多样化和完善的交易制度是期货市场健康发展的重要条件完善的交易制度：1、芝加哥期货交易所（CBOT）规定在保证金制度上按净持仓收取保证金2、在限仓制度上只对客户限仓并相对宽松而不对期货公司代理部分限仓3、在涨跌停板制度上当进入交割月时放开涨跌停板并不事先增收保证金4、在交割制度创新方面，如CBOT根据现货市场运行规律的变化，对玉米期货和大豆期货实行船运凭证交割，对豆粕期货的交割地点实行以厂代库交割，在农产品期货交割方式上实行期货转现货交割和滚动交割谷物期货农产品期货工业品期货金融期货

期权交易期货和期权品种数农产品工业品金融证券类指数其他指数美国56种16种7种12种6种2种中国6种3种3种000资料来源：中国经济日报1、美国金融期货市场发展研究表明：发展金融期货市场是经济发展的一种趋势，是规避市场风险的重要工具

一个国家金融期货市场的形成需要二个基本的条件：1、一系列的危机或突发事件造成对金融避险产品需求的增加；2、政府的支持和放松对相关市场的管制1975年

1975年1976年1977年

1982年1975年美国5家期货交易所上市交易－－黄金期货合约1975年开发了第一张利率期货合约———抵押凭证期货合约1976年CME上市美国－－－10年期国债期货合约1977年CBOT上市美国30年期－－国债期货合约1982年，美国肯萨斯城期货交易所开发出价值线－股票指数期货合约

20世纪80年代：对国际期货市场来说是一个期货产品大爆炸的年代，10年中美国市场上引进了89种新产品，相当于过去130年期货产品的总和，10年中美国的期货和期权交易交易量翻了3倍，1989年达到32300万手资料来源：中国经济日报1、我国发展金融期货市场的条件已经初步形成，未来15年将会是我国金融期货市场快速发展的阶段

1、我国利率市场化进程加快，中央银行对利率市场化的进程也有明确的表态，先外币，后本币，先贷款，后借款，先农村，后城市；2、目前我国债券市场发展很快，银行间债券市场、交易所上市债券市场都已经达到了一定的规模，利率市场化之后，恢复国债期货的交易应该是顺理成章的事情；3、股票市场的发展带来了对股票做空机制的需求。2001年下半年以来，股票市场下跌幅度很大，给投资者带来的损失很大，市场对发展股票指数期货的呼声很高；

4、从国际金融市场的发展趋势来看，金融市场呈现全球化、自由化、电子化的发展倾向。我们应该抓住经济全球化的趋势，加快以网络电子化为目标的信息化改造步伐和新品种上市的步伐，使中国期货市场能够为中国经济的健康发展发挥更大的作用，并且成为在国际市场上有举足轻重影响的报价市场

我国发展金融期货市场已形成的条件市场需求市场经济的发展对期货业的需求加大社会资本对期货的需求增大对外开放将促进期货业务的发展期货行业分析：政策环境国家政策对行业限制较多期货市场受政策面影响很大行业现状行业处于向成长期过渡的发展时期行业受政策影响而产生的波动性很大行业未来将与国际期货市场接轨4213行业目前面临困难国家政策决定行业发展速度行业短期内难以实现赢利竞争态势行业竞争目前处于低水平的价格竞争社会资本的进入将改变目前的竞争格局，将提高行业集中度未来的行业竞争将更多地表现为增值服务地提高2、期货行业相关者分析：从行业政策、交易品种、服务类型、投资理念诸多方面整体表现为不成熟、恶性竞争和过分投机行为期货交易所期货经纪公司期货投资者缺乏政策支持市场政策制定过于谨慎决策程序复杂、时间长、新品种推出速度慢期货品种较少电子化交易等新生事物得不到保障竞争手段单一价格竞争明显缺乏增值服务经纪代理人素质不高投机行为明显对期货行业认识不足风险意识不强2、期货交易所的经营状况：2002年，国内期市的重心发生了重大变化，期货市场一改连强、沪弱、郑萎的格局，正走向连沪齐头并进，郑州紧紧跟上的发展局面2001年大商所大豆的成交量是同期日本东京谷物商品交易所的5.3倍，是美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆成交量的28％，稳居亚洲第一、世界第二；大豆期货价格对大豆生产以及大豆产业起到重要的指导作用，成为全国大豆市场的主导价格经过几年的发展，上交所已经成为亚洲最大、世界第二的铜期货交易中心。期铜价格与国际市场价格联系紧密，全国98％的有色金属企业铜价都以期铜价格为定价基础，已经成为中国有色金属行业定价体系的基础价格郑商所小麦期货交易出现了良好的发展势头，市场运行平稳，小麦价格较好地反映了现货市场的供求关系，投机资金开始入市交易，越来越多的粮食生产、加工、经营企业利用期货市场进行套期保值。在此基础上，郑商所正积极研究、开发棉花、白糖等新品种期货交易所期货经纪公司期货投资者大连期货交易所上海期货交易所郑州期货交易所交易所交易金额（亿元）比上年增长（％市场份额（％）大连商品交易所20832.075.4252.76上海期货交易所16396.8891.5941.53郑州商品交易所2252.4522.745.712、在2002年各期货交易所交易金额都有较大增长，其中上海交易所出现了91％的大幅度增长，市场份额直逼大连交易所，充分体现了多品种的市场竞争优势资料来源：中国证券期货市场统计年鉴2、市场交易量分析:交易品种不多，同时，大豆类农产品占整个交易量的一半以上，单一品种的市场份额过高，还未形成多品种支撑的良好发展态势，体现了我国期货市场还处在市场培育期表1

2001年商品期货分品种交易情况

品种名称总成交量(万手)交易金额(亿元)

市场份额%大豆9077.94

19121.58

63.41铜

817.796510.98

21.59铝

289.64

1994.62

6.61小麦

1463.92

1835.11

6.09豆粕

382.40

638.81

2.12天然橡胶

14.64

52.89

0.18合计

12046.34

30154.08

100.00资料来源：中国证券期货市场统计年鉴2、期货经济公司经营状况亏损原因分析：（1）过分估计了期货市场的增长能力，增设营业网点，扩大经营规模，减少了盈利空间；（2）同业内恶性竞争带来的手续费水平的大辐下降。公司总量过多，营业部数量增加，业务结构单一且相同，共同争食有限的交易规模，不得不以低价争夺市场份额；（3）一些不规范的小公司和一些尚未经正式审批的营业网点，只能靠低收费招揽客户，它们的存在加剧了手续费的恶性竞争。期货交易所期货经纪公司期货投资者2002年期货行业全面亏损：虽然期货交易量有较大幅度的增长，但对于期货经纪公司来讲，则是“增产不增收”。全国185家期货经纪公司，总资产138亿元，净资产67亿元，客户保证金63亿元，均比上年同期有所增长，但全行业却亏损5000万元，期货公司亏损面达70％。2、期货经济公司经营状况我国期货经纪公司注册资本3000万元注册资本3000万元－5000万元注册资本5000万元－1亿元注册资本超过1亿元185家128家15家4家1家期货经纪公司的注册资本状况呈现平均化的态势，且整体规模较小期货交易所期货经纪公司期货投资者问题一规模小2、期货经济公司经营状况利润来源单一各期货公司业务范围单一各期货公司之间的合作竞争手段单一90％来自佣金各期货公司的业务没有区别、只能代理终端客户，不能代理其他期货公司业务没有分工与协作，只是在狭窄的代理业务空间低水平竞争。

价格竞争设立营业部期货交易所期货经纪公司期货投资者问题二业务单一2、主要的期货投资者及原因分析期货交易所期货经纪公司期货投资者一是套期保值者：为了分散和回避相关产品价格波动的风险，更多的生产、加工、经营的企业和个人利用期货市场套期保值

二是机构投资者：2002年期货市场行情火爆的同时，股市低靡，市值缩水，一部分机构投资者将资金撤出股市，进入到期货投资行列三是民间投资者：社会财富快速增长，民间资金丰富，一些投资人要求开辟更多的投资渠道，期货市场成为投资渠道之一2、期货行业的关键成功因素一:优化股权结构，完善法人治理

二:加强人才培养，提高队伍素质

三：强化内部管理，提高工作效率

四：大力市场拓展力度，寻找新的业务增长点

期货行业的关键成功因素2、我国期货业处于行业引入期向成长期过渡的时期引入期成长期成熟期衰退期期货行业增长率平稳增长缓慢增长加速增长衰退行业交易额低保持高位衰退交易品种很少增长缩减行业利润率负增加平均利润竞争对手很少增加减少定价竞争定价成本增加价格差异化减价进入障碍国家政策竞争对手竞争对手衰减产量过盛相对稳定多样化上升2、期货行业周期性：从1993年－2002年期货市场行情波动状况分析：该行业波动性很大，投机行为明显，行业不确定因素较多，在波峰的持续时间很短，而进入低谷期的时间很长，体现了投资者对市场缺乏信心交易额交易量市场需求市场经济的发展对期货业的需求加大社会资本对期货的需求增大对外开放将促进期货业务的发展期货行业分析：政策环境国家政策对行业限制较多期货市场受政策面影响很大行业现状行业处于向成长期过渡的发展时期行业受政策影响而产生的波动性很大行业未来将与国际期货市场接轨4213行业目前面临困难国家政策决定行业发展速度行业短期内难以实现赢利竞争态势行业竞争目前处于低水平的价格竞争社会资本的进入将改变目前的竞争格局，将提高行业集中度未来的行业竞争将更多地表现为增值服务地提高3、期货业务的主要客户及需求特性分析客户主体客户投资特性过去：个人投资者为主导短期性、非理性的投机行为居多现在：2002年机构开户的增长率要比个人开户高出一倍。投资行为将成为主流。由于国家政策和期货市场本身发生的变化，开始吸引一些理性的机构投资者即战略投资者进入市场未来：将是个人、机构、金融投资者多方混合的客户群体将期货市场作为重要的资本运作和投资渠道，将证券市场与期货市场作为相互依存的投资方式和赢利渠道3、从近几年的交易额的变化来看，个人或机构对期货的投资成增长趋势，这也就是说市场需求成增长趋势单位：万亿元近年全国期货交易额总量比较资料来源：中国期货业协会3、市场增长对期货交易品种提出了新的要求，而当前期货品种的匮乏与市场需求强烈的矛盾日益突出市场现实状形：我国经济的发展，社会财富快速增长，民间资金丰富，一些机构和个人要求开辟更多的投资渠道期市现实状形：期货市场仅限于商品期货，且上市品种少，进入期货的限制较多，所能提供的交易品种和市场容量不能满足市场的需求。

市场需求市场经济的发展对期货业的需求加大社会资本对期货的需求增大对外开放将促进期货业务的发展期货行业分析：政策环境国家政策对行业限制较多期货市场受政策面影响很大行业现状行业处于向成长期过渡的发展时期行业受政策影响而产生的波动性很大行业未来将与国际期货市场接轨4213行业目前面临困难国家政策决定行业发展速度行业短期内难以实现赢利竞争态势行业竞争目前处于低水平的价格竞争社会资本的进入将改变目前的竞争格局，将提高行业集中