湘潭大学第二章 外汇、汇率与外汇市场

第二章外汇、汇率与外汇市场本章主要内容：外汇与汇率汇率的决定与影响外汇市场外汇交易第一节外汇与汇率外汇的涵义ForeignExchange动态的外汇含义静态的外汇含义广义含义用外币表示的在国际上可以自由兑换且能被各国普遍接受与使用的所有金融资产狭义含义以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段外币与外汇外汇的涵义外汇的价值形态外国货币（纸币和铸币）外币存款外币支付凭证（汇票、本票、支票、信用卡等）外币有价证券其他外汇（SDR、在基金的储备头寸、投资收益、外汇应收帐款、国际借款等）我国外汇管理条例所指的外汇是广义的外汇包括：外国货币（纸币和铸币）、外币支付凭证（票据、存款凭证等）、外币有价证券（债券、股票等）、特别提款权、其它外汇资产。外汇的涵义构成外汇必须具备的三要素：外汇具有普遍接受性能被各国普遍接受和使用外汇具有充分流动性和可偿性必须是能在国外得到偿付的货币债权外汇具有可兑换性必须是可以兑换为其它支付手段的外币资产。世界主要货币的ISO代号和符号国家货币ISO代号符号美国DollarUSDUS$日本YenJPY¥加拿大DollarCADCan$澳大利亚DollarAUD$A英国PoundGBP£新加坡DollarSGDS$泰国BahtTHAB欧元区EURO

EUR€卢布российскийрубль

RUB

руб新西兰元NZD

NZDN$马来西亚吉林特RinggitMalaysia

MYRRM外汇的种类

按是否可自由兑换分为：自由外汇与非自由外汇自由外汇：指在在外汇市场上可以自由兑换为任何一种其它可兑换货币或直接对第三国进行支付的外汇。自由外汇具有三个特征：自由兑换性、普遍接受性、充分流动性。非自由外汇：不能在外汇市场上自由兑换为其它可自由兑换货币，不能直接对第三国进行支付，对外支付或兑换都是有条件的外汇。记帐外汇是非自由外汇的一个典型。自2007年10月以来，津巴布韦出现现金短缺现象。在银行或自动取款机前，想取钱的人排成长龙，但往往排一天也取不到钱。当时津巴布韦的通货膨胀率达到100000%，居全球之冠。下面是2008年4月4日记者拍的几张图片这是2008年4月4日拍摄的5000万津元纸币的宣传材料津巴布韦中央银行行长吉迪恩•戈诺：从2008年8月1日开始所有货币的面额将按照1比1百亿的比率改革，也就是说，我们会删除钞票面额的10个零。从8月1日起，1百亿将变成1块钱。戈诺说，恶性通货膨胀已经严重影响到津巴布韦国内计算机系统的运行，计算机、电子计算器和银行的自动提款机已经无法处理上万亿的基本交易。此前，由于通货膨胀异常严重，津巴布韦政府印出10亿面值的津币钞票，但是却只能买一条面包。2009年2月2日，津巴布韦央行决定从其发行的巨额钞票上去掉12个零，这样一来，津巴布韦一万亿钞票相当于1元。当时，津巴布韦通货膨胀率已经达到百分之十亿，而1美元可兑换250万亿津巴布韦元

外汇的种类按外汇资金的来源和性质贸易外汇和非贸易外汇、金融外汇按外汇买卖交割的期限分即期外汇和远期外汇按持有者不同分官方外汇和私人外汇二、汇率及其分类汇率的含义ExchangeRate：是指不同货币之间的兑换比率，或把一种货币兑换为另外一种货币的价格。汇率这一含义有三层意思：汇率是一种价格汇率是一种兑换比率汇率是一种货币对外价值的体现二、汇率及其分类汇率的标价方法直接标价法：用本国货币表示外国货币的价格如：＄1=CN￥6.1750间接标价法：用外国货币表示本国货币的价格如，伦敦外汇市场：￡1=＄1.5590美元标价法。如上海外汇市场：￡1=＄1.5590注意：一般以外汇市场所在国为本国汇率的种类从银行买卖外汇的角度分：买入汇率和卖出汇率BuyingRate:银行买入外汇时所使用的汇率SellingRate：银行卖出外汇时所使用的汇率如，纽约外汇市场：￡1=＄1.5590-1.5630

请大家注意直接标价法与间接标价法下买入与卖出汇率的位置区别。如，纽约外汇市场：￡1=＄1.5590-1.5630伦敦外汇市场：￡1=＄1.5590-1.5640买入汇率和卖出汇率上海外汇市场：￡1=＄1.4590-1.5200中间汇率：￡1=＄1.5595，＄/CN￥：6.1700买入汇率与卖出汇率的差价一般为1‰-5‰现钞汇率现钞的买入价要比现汇的买入价低买入汇率与卖出汇率中国银行外汇牌价时间：2014/10/13，11:49:05货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价英镑983.86953.599.78

港币78.7078.1779.10美元611.29606.39613.75瑞士法郎640.36620.59645.50

..我们现在来看看今天的外汇行情:汇率的种类/sourcedb/whpj/日期:2008/03/27发布时间：16:29:52货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价英镑1402.861373.281414.121408.71408.7港币89.9589.2390.2990.1390.13美元699.9694.29702.7701.3701.3瑞士法郎700.32685.55705.94

708.88新加坡元505.88495.21509.94

508.78瑞典克朗116.75114.29117.68

117.92丹麦克朗147.38144.27148.57

148.97挪威克朗136.96134.07138.06

138.48日元7.0076.85937.06337.09827.0982加拿大元684.83670.39690.33

690.32澳大利亚元641.67

628.14

646.83

644.82欧元1099.15

1075.981107.981110.331110.33澳门元87.3486.6187.68

87.54菲律宾比索16.716.3416.8316.8泰国铢22.2821.8122.46

22.38新西兰元561.1

565.61563.52韩国元

0.67320.7244

0.6946货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价英镑1111.691077.371120.621117.331117.33港币87.9287.2188.2588.188.1美元681.42675.96684.16682.8682.8瑞士法郎661.95641.52667.27665.66新加坡元480.01465.19483.87482.34瑞典克朗99.196.0499.8999.7丹麦克朗134.49130.34135.57135.28挪威克朗117.18113.56118.12117.81日元7.48727.2567.54737.48077.4807加拿大元632.26612.74637.34635.7澳大利亚元591.92573.65596.68594.55欧元1000.88969.981008.921006.621006.62澳门元85.484.6885.7285.56菲律宾比索14.3113.8714.4314.37泰国铢20.2519.6220.4120.36新西兰元489.47493.4492.1韩国元0.5350.58150.559209年9月24日

中国银行上海分行外汇宝即时汇价（/application/chart/index.jsp）2008年3月27日17:47:01

币种汇买价汇卖价钞买价钞卖价开盘价最高价最低价美元/日元

99.3899.7899.3899.7899.3299.7898.57欧元/美元

1.57531.57851.57531.57851.58301.58581.5728英镑/美元

2.00912.01312.00912.01312.00742.01322.0035美元/港币

7.77657.78057.77657.78057.78267.78347.778美元/瑞士法郎0.99500.99900.99500.99900.99010.99880.9883

2013-10-07

23:04:00

币种汇买价汇卖价钞买价钞卖价开盘价最高价最低价美元/日元97.0197.3797.0197.3797.4997.4996.83欧元/美元1.35301.35621.35301.35621.35581.35911.3546英镑/美元1.60401.60771.60401.60771.60101.60951.6010美元/港币7.75277.75677.75277.75677.75437.75477.7543美元/瑞士法郎0.90430.90830.90430.90830.90730.90730.9017http:///application/chart/index.jsp中国银行上海分行外汇宝即时汇价(2014年10月13日)

（/application/chart/index.jsp币种汇买价汇卖价钞买价钞卖价开盘价最高价最低价昨收涨跌幅美元/日元106.97107.33106.97107.33107.65107.65107.06107.820.1752%欧元/美元1.26761.27081.26761.27081.26281.26961.26281.26220.5545%英镑/美元1.61011.61411.61011.61411.60761.61261.60751.60530.4235%澳大利亚元/美元0.87190.87510.87190.87510.86840.87460.86520.87130.2524%美元/港币7.75537.75937.75537.75937.75807.75967.75667.7594-0.0270%美元/瑞士法郎0.95060.95460.95060.95460.95720.95720.95220.9578-0.5429%美元/新加坡元1.26951.27351.26951.27351.27581.27581.27091.2742-0.2118%美元/挪威克朗5.71055.73055.71055.73055.72055.72055.72055.72050.0000%美元/加拿大元1.11771.12171.11771.12171.11971.12051.11831.1205-0.0713%英镑/港币12.481212.518812.481212.518812.471812.509912.471012.45620.3516%英镑/瑞士法郎1.52941.54161.52941.54161.53861.53901.53501.5375-0.1300%英镑/日元172.17173.30172.17173.30173.06173.06172.53173.100.0400%英镑/加拿大元1.79911.81181.79911.81181.79951.80571.79951.79870.3724%英镑/澳大利亚元1.83461.85671.83461.85671.85031.85931.84361.84280.1519%港币/日元13.7913.8413.7913.8413.8813.8813.8013.90-0.5721%瑞士法郎/港币8.13248.14958.13248.14958.10578.14848.10578.10140.4875%中国银行上海分行外汇宝买卖差价

2009年9月24日报价货币（兑美元）基本差价优惠汇率1万-5万美元5万-10万美元10万美元以上英镑兑美元0.00400.00320.00260.0020美元兑日元0.400.320.260.20美元兑港币0.00400.00320.00260.0020美元兑瑞郎0.00400.00320.00260.0020美元兑新币0.00400.00320.00260.0020美元兑挪威克郎0.04000.03200.02600.0200美元兑加元0.00400.00320.00260.0020欧元兑美元0.00320.00260.00220.0016澳元兑美元0.00300.00240.00200.0016汇率的种类根据确定汇率的方式：基本汇率、套算汇率BasicRate：本国货币与关键货币之间的比率。CrossRate：这两种货币之间的汇率是通过第三种货币作为中介而套算出来的。套算汇率的计算

$/CN￥：6.1680，问CN￥/$?$/CN￥：6.1680-6.1750，问CN￥/$?$/CN￥：6.8680-6.8750，$/JP￥：102.53-83，问JP￥/CN￥$/JP￥：102.53-83，￡/$：1.9310-20，问￡/JP￥？汇率的种类根据外汇买卖的交割期限分：即期汇率与远期汇率SpotRate：即期外汇买卖所使用的汇率。ForwardRate：远期外汇买卖所使用的汇率。远期汇率的报价方法直接报价。如日本、瑞士等用升水、贴水、平价来表示

即报出期汇汇率高于或低于现汇汇率多少个点，如英、美等升水(atPremium)表示远期外汇比即期外汇贵贴水(atDiscount)则相反。远期汇率与即期汇率之间的差价叫掉期率或远期差价。如，纽约外汇市场：￡/＄1.5410-1.5420，三个月远期升水30-50。则三个月期的实际远期汇率为：￡/＄1.5440-1.5470又如伦敦外汇市场:￡/＄1.8410-1.8440，三个月的掉期率为升水：50-30，试计算三个月的实际远期汇率三个月的实际远期汇汇率为：￡/＄1.8360-1.8410即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率又香港外汇市场：$/HK$7.7830-7.7910，三个月远期贴水70-50则三个月实际远期汇率为：从这里我们可以总结出一条规律：在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水的远期差价（或减贴水的远期差价）；在间接标价法下，远期汇率=即期汇率+贴水的远期差价（或减升水的远期差价）。远期汇率比即期汇率的买卖差价大如：￡/＄：1.9820-50，三个月远期差价为：40-70，试计算三个月期的实际远期汇率？三个月的实际远期汇率￡/＄为：1.9860-1.9920又如，USD/SF：1.1320-1.1350，三个月远期差价:60-30，试计算三个月USD/SF的实际远期？三个月USD/SF的实际远期为：1.1260-1.1320从这个地方我们又可以总结出一条计算远期汇率的规律：如果远期差价的第一数字比第二个数字小(大)，则远期汇率等于即期汇率加（减）远期差价。我们现在看看中国银行的远期外汇价格即期汇率与远期汇率中行人民币远期外汇牌价(2014-10-17)美元欧元日元港元英镑瑞郎澳元加元七天买入611.03780.865.730778.64981.60647.07535.37542.28

卖出615.02789.425.797179.38990.52653.29541.71547.61一个月买入612.21782.575.744178.80983.24648.31535.44542.86

卖出616.40791.255.810079.56992.59655.01542.08548.57三个月买入615.01786.495.774279.16987.25651.65535.56544.44

卖出619.25795.255.842379.93996.70658.56542.25550.26六个月买入618.53791.825.814779.65992.31656.34535.44546.50

卖出623.27800.735.883480.421001.93663.50542.21552.32九个月买入621.28796.245.849080.02995.76660.59534.56547.83

卖出626.52805.425.920080.821005.73667.66541.48553.87十二个月买入623.29799.975.879480.30997.98663.95533.01548.58

卖出628.83809.295.950081.111008.40671.65540.24554.76汇利宝买入612.44783.44-78.95----

卖出613.24785.12-79.05----汇率的种类从外汇交易的支付工具来划分，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。电汇汇率（T/TRate)：是以电传解付方式买卖外汇时所用的汇率。是外汇市场的基准汇率信汇汇率(M/TRate)：以信件解付方式买卖外汇时所使用的汇率。票汇汇率(D/DRate)：以银行汇票为支付工具进行外汇买卖时所使用的汇率。汇率的种类是否剔除了通货膨胀的角度汇率可分为名义汇率和实际汇率、实际有效汇率名义汇率是指公布的汇率实际汇率又可根据需要分为外部实际汇率和内部实际汇率；实际汇率是指两国的劳动生产率对比；实际汇率是指名义汇率加上或减去财政补贴或税收减免；实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免实际汇率是指名义汇率减去通货膨胀率。实际汇率=名义汇率-通货膨胀率，公式为：s=S×P*/P有效汇率是一种以某个变量为权重计算的加权平均汇率指数，通常以一国与样本国双边贸易额占该国对所有样本国全部对外贸易额比重为权数在具体的实证过程中，人们通常将有效汇率区分为名义有效汇率和实际有效汇率一国的名义有效汇率等于其货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数如果剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率有效汇率的公式：A币的有效汇率=∑A国货币对i国货币的汇率指数（以基期为100）×A国对i国贸易额/A国全部贸易额汇率的种类根据对汇率管理的宽严程度分：官定汇率与市场汇率OfficerRate：一国货币当局制订并公布必须执行的汇率。MarketRate：由市场供求决定的汇率根据汇率的适用范围分：单一汇率与复汇率根据银行营业时间分：开盘汇率与收盘汇率根据汇率制度分：固定汇率与浮动汇率根据汇率的使用范围分：贸易汇率与金融汇率根据外汇买卖的对象不同:同业汇率与商人汇率第二章第二节汇率的决定与影响一、汇率决定的基础国际金币本位制度下汇率决定的基础国际金位制的四个特征含金量：金币所含的一定重量和成色的黄金铸币平价(MinePar)：两个实行金币本位制度国家的货币的净含金量之比。金币本位制度下的汇率决定的基础：铸币平价黄金输送点：金币本位制度下汇率上下波动的界限举例汇率决定的基础金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定金块本位和金汇兑本位制是残缺不全的金本位制度汇率决定的基础：黄金平价黄金平价：实行金块本位制和金汇兑本位制的两个国家的货币的含金量之比。汇率波动的范围：汇率己失去稳定的基础布雷顿森林体系下汇率的决定汇率决定的基础：金平价汇率上下波动的范围：官定上下限黄金非货币化以后汇率决定汇率决定的基础：两国货币所实际代表的价值量之比二、影响汇率变化的主要因素浮动汇率制下影响汇率变化的主要因素1.国际收支差异2.通货膨胀差异商品劳务机制资本流动机制心理预期机制3.利率差异4.经济增长差异5.财政货币政策6.中央银行的干预7.市场预期、投机及重大的国际政治事件三、汇率变动对经济的影响汇率变动影响一国的对外经济汇率变动影响一国的国内经济汇率变动影响国际经济关系汇率变动影响一国的对外经济汇率变动影响进出口本币贬值是否能改善贸易收支有条件汇率变动影响服务贸易汇率变动影响单方面转移汇率变动影响资本的流动汇率变动影响国际储备影响国际储备的规模影响国际储备的实际价值影响储备货币的地位汇率变动影响一国的物价水平汇率变动影响一国的债权债务汇率变动影响一国的生产和就业有闲置资源与否汇率变动影响一国的总供求汇率变动影响一国的收入分配汇率变动影响一国的国民收入汇率变动影响一国的产业结构汇率变动影响一国经济政策的实施汇率变动影响一国的国内经济影响国际经济关系的发展影响国际经济合作的进行影响国际经济秩序汇率变动影响国际经济关系ForeignExchangeMarket概述ForeignExchangeMarket的含义外汇市场的主要参与者外汇银行

LongPositionShortPositionOpenPosition外汇经纪人顾客中央银行第三节外汇市场外汇市场的类型按交易主体划分银行间市场、客户市场按交易的组织形式划分有形市场（大陆式市场）、无形市场（英美式市场）按有无外汇管制分官定市场、自由市场按交易期限分现汇市场、期汇市场ForeignExchangeMarket概述第三节外汇市场外汇市场的特征外汇市场高度一体化外汇市场全天候运行化世界主要外汇市场介绍伦敦纽约东京新加坡香港外汇交易系统外汇交易系统：路透社、美联社、德励财经终端第三节外汇市场外汇交易清算系统：CLS

ContinuousLinkedSettlement(外汇交易即时清算系统)：在外汇交易中由于时差的问题，各种外汇交易交割时间有先有后。由于交割时间不同，就会产生各种风险。CLS建立的目的就是实现全世界各地的银行在外汇交易时能在同一时间得到清算，由此来降低外汇交易中的风险。CLS事实上是外汇交易行为中连接交易银行双方的一个纽带CLS是一家银行（持续联系结算银行，CLSbank)由全世界15家清算银行组成，在伦敦注册，在美国运作SWIFT(SocietyForWorldwideInter-bankFinancialTelecommunication)CHIPS(ClearingHouseInter-bankPayment)外汇市场行情解读思考：外汇市场的作用第二章外汇汇率与外汇市场第四节外汇业务SpotExchangeTransaction即期外汇交易的交割日：标准交割日隔日交割当日交割外汇买卖的方式T/T(TelegraphicTransfer)M/T(MailTransfer)D/D(DemandDraft)D/D的特点即期外汇交易报价

ForwardExchangeTransaction远期外汇交易的含义远期汇率的计算远期汇率的计算远期交易的交割日远期汇率的决定：远期汇率理论利率平价说又叫远期汇率理论，是通过分析抛补套利所引起的外汇交易来说明远期汇率的决定。由凯恩斯等经济学家所提出。基本观点：远期差价是由两国利率差异所决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水，升（贴）水幅度略等于两国利率的差异

第四节外汇业务利率平价说假设A国为本国，B国为外国，A国利率为iA，B国利率为iB

，即期汇率为eS

，远期汇率为eF

。则现在一个单位本国货币为1/eS个单位外国货币。一个单位本国货币在本国投资，到期能得到本利和为1+iA一个单位本国货币，投资于外国，则能得到在抛补套利行为终止之时，在两国所进行的投资所取得的收益应该相等，因此利率平价说我们令p代表远期升（贴水）率，将上式整理后得到：p=（iA-iB）/（1+iB

），这样p≈（iA-iB）

从这里（p≈（iA-iB））我们可以看出：如果本国（A国）利率高于外国（B）利率，则p＞0，即远期汇率高于即期汇率，也就是说外国（低利率国）货币升水，本国（高利率国）货币贴水；升（贴）水幅度约等于两国利率之差（≈iA-iB）。如果，外国（B国）利率高于本国（A国）利率，则p＜0，即远期汇率低于即期汇率，也就是说本国（低利率国）货币升水，外国（高利率国）货币贴水。远期汇率的计算即期汇率￡1=＄1.4510-1.4530，英镑存款利率4.5%，贷款利率5.5%美国存款利率7.5%，贷款利率8.5%试计算三个月远期汇率买入汇率=1.4510+1.4510×（7.5%-5.5%)×3/12=1.4583卖出汇率=1.4530+1.4530

×(8.5%-4.5%)×3/12=1.4675三个月￡/＄的远期汇率为1.4583/1.4675远期外汇交易远期外汇交易的目的套期保值与投机投机举例即期汇率为，欧元/美元：1.4710-30，某人预计欧元三个月后升值，于是与银行签订一远期合同(买入三个月远期欧元100万)，远期差价为40-60假设三个月后欧元果然升值到1.5430-50,试计算该人的盈亏?三个月期的实际远期汇率为:1.4750-90该人盈154.30-147.90=6.4万美元远期外汇交易远期外汇交易的目的套期保值举例3.1，某进口商从美国进口汽车，合同总价值1000万美元，三个月后交货付款假设现在汇率为$/CN￥:6.1330-70，三个月期远期差价为：60-90。进口商为防汇率风险，与银行签订一远期合同。6.1，市场汇率为7.0800-7.0850，试问该进口商需花多少人民币？如果，6.1市场汇率为：6.0610-40?远期外汇交易远期外汇业务的参加者进出口商有短期外币债权与债务的人银行投机者超远期外汇交易择期远期外汇交易(OptionalForwardExchange)与定期交易的区别择期交易的汇率计算中国银行的远期外汇价格Non-deliverableForwardTransaction无本金交割远期外汇交易（NDF）NDF在离岸柜台市场交易，所以又常被称为海外无本金交割远期NDF起源于上世纪90年代(1996年），主要用于实行外汇管制国家的货币NDF由银行充当中介机构，供求双方签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割人民币无本金交割远期常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。无本金交割远期外汇选择权（NDO）2015年4月19日人民币NDF报价第四节外汇业务套汇(Arbitrage)交易套汇的概念直接套汇如：纽约外汇市场￡/$1.8330-40，伦敦外汇市场￡/$1.8450-60间接套汇

如:纽约外汇市场￡/$1.8330-40，巴黎外汇市场€/$1.2760-80(2004年10月27日的实际汇率)，伦敦外汇市