第三章财务(新)

第三章财务分析财务分析概述企业偿债能力分析企业营运能力分析企业获利能力分析企业财务状况的趋势分析企业财务状况的综合分析1第一节财务分析概述一、财务分析的作用1.评价企业一定时期的财务状况2.为投资人、债权人等提供分析资料3.检查企业内部各职能部门和单位财务计划指标执行情况2二、财务分析的目的

1.评价企业偿债能力

2.评价企业资产管理能力

3.评价企业获利能力

4.评价企业发展趋势3三、财务分析的基础

1.资产负债表

2.损益表

3.现金流量表4四、财务分析的种类1.按财务分析的主题不同可分为内部分析和外部分析

(1)内部分析主要是指企业内管理部门对本企业生产经营过程进行的财务分析.

(2)外部分析主要是指企业外部利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析(银行着重看企业的偿债能力、股票投资人主要看企业的获利能力)52.按财务分析的对象可分为资产负债表分析、损益表分析和现金流量表分析

（1）资产负债表---分析企业的资产流动、负债状况、偿债能力和经营风险（2）损益表---分析企业盈利状况和经营成果（3）现金流量表---它是资产负债表与损益表的中介，也是上两张表的补充，主要了解现金流动状况。63.按财务分析的方法不同可分为比率分析法和比较分析法

(1)比率分析---主要对此相关项目进行对比

(2)比较分析---主要以不同时期财务状况进行对比4.按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析。（以后分别说明）7五、财务分析的程序1.确定财务分析的范围、搜集有关资料2.选择分析方法、做出评价3.对因素进行分析4.做出经济决策、提出建议8财务分析的总框图与子系统分析决策核心外部分析外部分析主管经理偿债能力分析营运能力分析获利能力分析财务状况趋势分析综合分析某公司财务部9第二节企业偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业财务管理人员、债权人及投资者都十分重视偿债能力分析。

偿债能力分析包括短期偿债能力分析、长期偿债能力分析和偿债能力保障程度分析三部分。10短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。在资产负债表中，流动负债与流动资产形成一种对应关系。一般流动负债需以流动资产来偿付，因此可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。评价企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率、到期债务本息偿付比率等。一、短期偿债能力分析11（一）流动比率

是指企业偿付流动负债的能力(1年以内)

流动比率=

流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和1年以内到期的长期债券投资等；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应缴款项、1年内即将到期的长期负债等。

流动比率主要放映公司短期偿债能力的高低。流动资产流动负债12流动比率的经济意义表示每1元的流动负债，有多少流动资产做保障。注意：计算时一定要保证分子分母的口径一致，例如若流动资产用资产负债表中的期末流动资产总额，则流动负债也应用资产负债表中的期末流动负债总额。13分析注意要点：比率经验值为2：1作为一种衡量方式，对不同公司有不同的意义；比率越高，对那些资产流动性存在问题的公司保护作用越强；较低的比率，对于具有可靠的预期现金流入与流出的公司是合适的；由于报表日前应付账款的异常支付等原因，可能会使指标比率发生扭曲；与此相联系的指标是“营运资本（流动资产-流动负债）”14流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要财务指标。比率越高，说明偿还流动负债的能力越强。反之则表明企业的短期偿债能力弱。一般认为流动比率在2：1比较合适。对流动比率的分析要避免绝对化，虽然流动比率越高，流动负债得到偿还的保障越大，但过高的流动比率可能会影响企业的获利能力。因为一般认为资产的流动性越强，则其获利能力越差。在实际工作中，由于各个行业的生产经营性质和特点不同，对流动比率的分析不可一概而论。

另外一个值得注意的问题是企业很容易伪造流动比率，以掩饰其偿债能力。例如年终时故意将借款还清，下年初再借入，或者将要采购的材料故意推迟到下年初采购等。

15（二）速动比率流动资产扣除存货后的资产成为速动资产,主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也称酸性测试比率，其公式：

速动比率=

通过资产负债表计算：

速动比率=

速动资产流动负债流动资产-存货流动负债16分析注意要点：比率经验值为1：1计量公司使用“近现金”或速动资产清偿流动负债的能力；反映的是一种清偿方法，而未考虑流动资产与流动负债的转回性17（三）现金比率

是企业的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能准确地反映企业的直接偿债能力。其公式：

现金比率=

现金+现金等价物流动负债18分析注意要点：比率经验值为0.25：1更进一步地反映不需变现直接以现金偿付流动负债的能力。其现金资产只包括货币资金和有价证券19（四）现金流量比率

是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。它反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。其公式：

现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债20（五）到期债务本息偿付比率

是在经营活动中产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率．其公式：

到期债务本息偿付比率：

=

经营活动现金净流量本期到期债务本金＋现金利息支出21二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。分析企业长期偿债能力的指标主要有资产负债比率与股东权益比率。评价长期偿债能力的财务指标有：资产负债率、股东权益比率、权益指数、负债比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数、现金利息保障倍数。22（一）资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业偿还债务的综合能力。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。其公式：

资产负债率=*100%注意：公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。

负债总额资产总额23资产负债率分析（1）从债权人立场看，他们希望该比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险。（2）从股东角度看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好；否则，越低越好。（3）从经营立场看，若举债多，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱；若企业不举债，或负债比例小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足。24资产负债比率分析注意点：（1）该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于负债总额较好，即比率小于1，但也不能一概而论。

（2）反映了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，该比率越小，保障程度越高，债权人承担的风险越小。25（二）股东权益比率与权益乘数

股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其公式:

股东权益比率=*100%股东权益总额资产总额26

股东权益的倒数，称权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。其公式：

权益乘数=资产总额股东权益总额27（三）产权比率与有形净值债务率

负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率，其公式：

负债股权比率=

此比率反映了债权人所提供的资金与股东所提供的资金的比率，该比率越低，说明企业长期财务状况越好。债权人贷款的安全有保障。

负债总额股东权益总额28（四)偿债保障比率

是负债总额与经营活动现金净流量的比率，其公式：

偿债保障比率=

此比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。负债总额经营活动现金净流量29（五）利息保障倍数与现金利息保障倍数

利息保障倍数也称利息所得倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。它反映企业经营所得支付债务利息的能力。其公式：注意：对于利息费用，由于我国现行的报表没有单列，而是混在财务费用之中，因此一般用财务费用来代替利息费用进行估计

利息保障倍数=

税前利润+利息费用利息费用30

上面的公式存在一定的片面性，因为本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期息税前利润也不一定是本期的经营活动所获得的现金。因此可以进行改进，现金利息保障倍数公式即可解决此问题。其公式：

现金利息保障倍数经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税现金利息支出=++31利息保障倍数分析（1）它反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。该比率越大，企业偿付利息的能力就越强。（2）确定企业的利息保障倍数需要将企业这一指标同本企业连续几年的该指标、其他企业平均水平进行比较，一般采用最低指标年度数据作为标准，以此来推断企业的最低偿债能力。32（三）.影响企业偿债能力的其他因素1.或有负债-----企业在经营中有可能发生的债务。如质量事故的赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉、赔偿金额等。2.担保责任-----以本企业的资产可能会为其他企业提供法律担保。如为其他企业的银行借款担保。3.租赁活动-----企业在经营中可以通过财产租赁方式解决急需设备。4.可动用的银行贷款指标－－可随时使用，增加现金33第三节企业营运能力分析营运能力是指企业资产的周转运行能力。对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。

评价企业营运能力常用的财务比率为：总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收账款周转率。34一、应收账款周转率

应收帐款周转率是评价应收账款流动大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一定时期（一年）应收账款的周转次数。这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。35是指企业一定时期赊销收入与应收账款平均余额的比率。该指标用来衡量企业的应收账款转变为现金的速度。

应收账款周转率=赊销收入/应收账款平均余额由于赊销收入不容易取得，在实务中多采用：

应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额36

应收账款周转率=

应收账款平均余额=

销售收入净额应收账款平均余额期初应收账款+期末应收账款237应收账款周转率分析该比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。若企业应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，或信用政策十分宽松，会影响企业资金利用率和资金的正常周转38二、存货周转率

指企业的销售成本与存货平均余额的比率。在一定时期的企业存货的周转次数，可以用来测定企业存货的变现速度。衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率。存货周转状况也可以用存货周转天数来表示：存货周转天数=360存货周转率39即表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转越快。

存货周转率=

平均存货=

销售成本平均存货期初存货余额+期末存货余额240存货周转率分析

存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。

该指标越高，说明存货周转越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额越少。指标越低，说明企业在产品销售方面存在一定问题。41三、流动资产周转率

流动资产周转率是一个综合指标，流动资产周转越快，越能节约流动资金，提高资金的利用效流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次额，它反映了流动资产周转的速度，该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好，在分析时应注意结合企业和同行业历年的数据进行比较。

42流动资产周转率=流动资产平均余额=销售收入流动资产平均余额流动资产期初余额+流动资产期末余额243四、固定资产周转率

这项比率主要是用来分析企业的固定资产，如厂房、设备等利用效率，比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越，但由固定资产的特点所决定，不宜简单地追求所谓周转速度44固定资产周转率=固定资产平均净值=销售收入固定资产平均净值期初固定资产平均净值+期末固定资产净值245五、总资产周转率总资产周转率是指企业的销售收入与总资产平均余额的比率。本项比率可以用来分析企业全部资产的使用效率，此比率如果越低，说明企业利用其资产进行经营的效率越差。46总资产周转率=资产平均总额=销售收入资产平均总额期初资产总额+期末资产总额247第四节企业获利能力分析获利能力是指企业获取利润的能力。它是投资人、债权人和企业管理层都关心的中心问题。

注意：对企业获利能力分析，一般只分析企业正常的经营活动的获利能力，不涉及非正常的经营活动。因为一些非正常、特殊的经营活动，虽然也会给企业带来收益，但它不是经常和持久的，不能将其作为企业的一种获利能力加以评价。48一、资产报酬率

资产报酬率=

本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强，也说明企业在增收节支上取得了良好的效果。净利润资产平均总额49二、股东权益报酬率又称净资产报酬率，是指企业的净利润与净资产的比率。本项比率是评价企业获利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。50股东权益报酬率=股东权益平均总额=净利润股东权益平均总额期初股东权益+期末股东权益251三、销售毛利率与销售净利

企业销售收入净额是指产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。本项比率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系。此比率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业获取利润的能力越强。52

1、销售毛利率=销售毛利销售收入净额销售收入净额—销售成本销售收入净额=53

2.销售净利率=该比率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。销售净利率表明企业每元净收入可实现的净利润是多少。该比率越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。净利润销售收入净额54四、成本费用净利率

成本费用净利率=

净利润成本费用总额55

成本费用总额=主营业务成本+主营业务税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+所得税

本项比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。56五、每股利润与每股现金流量

1.每股利润

每股利润=

净利润—优先股股利发行在外的普通股平均股数57此项指标的假定：（1）本企业无有优先股（2）发行在外的普通股平均股本项指标反映股份公司的获利能力以及股东的报酬，它是一个绝对指标，但在分析每股利润时，必须考虑流通在外的股数，因为公司采取大量配股，就必然会降低每股利润。58

2.每股现金流量每股现金流量=本项指标说明每股现金流量越高，公司越有能力支付现金股利。经营活动现金净流量—优先股股利发行在外的普通股平均股数59六、每股股利与股利发放率

1.每股股利=

此比例的高低，取决于公司获利能力的大小，同时还取决于公司股利政策。现金股利总额—优先股股利发行在外的普通股股数60每股股利分析公式中的分母，一般要求按平均数计算，但只按期末数计算似乎合理；每股收益的计算通常有以下两种：基本每股收益：目前每单位流通在外普通股收益额稀释每股收益：当前收益经最大程度稀释后的每股收益报表分析者必须始终十分明确所面对的是何种每股收益，否则将是十分危险的。61

2.股利发放率=该比率是大好还是小好，无标准规定判断，要看公司的具体情况而定。

每股股利每股利润62七、每股净资产

每股净资产=

此比例可以用来分析某公司历年的每股净资产变动趋势，从而来了解公司的发展趋势和获利能力。此比例无一个统一的确定标准，由公司按具体情况而定。股东权益总额发行在外的普通股股数63八、市盈率

市盈率=市盈率是反映公司获利能力的一个重要财务比率，投资者极为重视此比率，它成为投资者是否决策购买的依据。市盈率高，说明公司发展前景好，出高价购买也值得。（但是要注意过高的比率要防范大的风险到来。）每股市价每股利润64市盈率分析股票市场反映的是每股收益的预期值，在使用公司预测的下年度每股收益时，经常要引用价格收益比率；分析人员应使用异常项目前的净收益计算这一比率；在预计未来比率时，应考虑潜在的稀释性因素65财务比率注释

1、财务比率的计算只考虑了数量的因素，未顾及管理层素质等质量因素，对公司的评价，缺乏质量因素的考虑是不完全的；2、管理层的财务报告策略可能会轻易地改变这些比率，如通过报表日前突击偿付负债，达到提高“流动比率”的目的；3、会计政策选择上的差距会使不同公司财务比率的比较具有误导性；664、不同分析者对财务比率理解不同，导致对财务比率理解产生歧义；5、在通货膨胀时期，按历史成本原则，那些收益对资本或资产的比率会扭曲性上升；6、孤立的单一的比率几乎无意义，符合行业特点、管理策略和总体经济状态的比率才是合适的；7、依据公开财务报表计算出的比率只反映过去，对未来感兴趣的分析人员不会轻信过去的数据，去反映未来的经济状况。67第四节企业财务状况的趋势分析一、比较财务报表

比较财务报表是根据企业几个连续的财务报表进行对比，看其增减变化的报表，从而可以看出企业财务状况的发展趋势。68二、比较百分比财务报表

在比较财务报表的基础上，将数据用百分比表示，从而可以看出企业的财务状况的发展趋势。此方法的优点是更直观并且也可以用于企业不同时期纵向比较，还可以用于不同行业的比较。

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三、比较财务比率

比较财务比率是将企业几个连续的会计期间的比率进行对比，从而来分析企业财务状况的发展趋势，这实际上是比率分析法与比较分析法结合的产物。

70（四）图解法

图解法是将企业几个连续的会计期间财务数据或财务比率绘成一个图，从图的发展变化来判断企业的财务状况发展趋势。71第五节企业财务状况的综合分析

在财务指标的分析中，单独使用哪一个指标都不能得到科学的全面评价，必须进行综合分析才能达到此目的。其分析方法主要介绍两种：一、财务比率综合评分法本方法是将财务比率编制出一张汇总表，然后结合比较分析法，将企业财务状况的综合分析与比较分析相结合。72

1.企业财务状况的比较分析主要有两种：（1）纵向比较—即与过去几个会计期间的财务报表或财务比率进行比较。（2）横向比较—即与同行业的财务比率进行比较。73

2.采用综合评分法，遵循的程序：（1）选择财务比率。（2）确定标准评分值，即重要系数。各项评分值之和等于100分。（3）规定评分值的上限和下限。（4）确定标准值。（5）计算实际值。（6）计算关系比率（财务比率的实际值/标准值）。（7）计算各项比率的实际得分。74某公司某年财务比率综合评分表：75二、杜邦分析法

财务比率的综合评分法只反映企业的综合财务状况，但是企业是一个整体，是一个完整的系统工程，各子系统间相互依存，其中一个因素变动会影响整体变化。因此杜邦分析法便是解决此问题的方法。761.概述

企业的财务状况是一个完整的系统，内部各因素是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。财务分析者必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互关系，才能较全面地提示企业财务状况的全貌。

杜邦分析法就是利用各主要财务比率之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。因这种分析是由美国杜邦公司首创的，故称为杜邦分析法。77杜邦系统主要反映以下主要财务比率关系（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。资产报酬率=销售净利率*总资产周转率

78（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系

销售净利率=（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系

总资产周转率=净利润销售收入销售收入资产平均总额79

资产报酬率：30.36%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益

=1/（1-负债比率）=1.8838销售净利率：14.79%总资产周转：2.053净利润：1260销售收入8250销售收入：8250资产总额期初：3800期末：4500总收入：9442.9总成本：8182.9非流动资产期初：2090期末：2520流动资产期初：1710期末：1980销售成本：4190.40销售费用：1370固定资产期初：1950期末：2300管理费用：1050财务费用：325长期投资期初：110期末：180货币资金期初：340期末：4900短