中国证券投资基金简介-1

中国证券投资基金简介

主讲人：杨墨竹东北财经大学金融学院第一节证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理管理和运用资金，从事股票债券等金融工具的投资，并将投资收益按投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。概念的理解：投资领域主要是限于证券市场。基本原则：共同投资、共担风险、共享收益。现代信托关系是证券投资基金运行的基础。通过发行投资基金单位募集资金的。独立核算的投资组织。投资基金运作流程简图三、局限性风险规避有限投资领域的局限性治理的局限性我国证券投资基金运作关系简图监管机构管理人中介或代理机构托管人持有人基金监督监督监督监督委托管理保管服务购买第二节证券投资基金的起源与发展一、起源：19世纪60年代至20世纪20年代第一次工业革命证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。1868年，英国成立“海外及殖民地政府信托基金”，在《泰晤士报》刊登招募说明书，公开向社会公众发售认股凭证，投资于美国、俄国、埃及等17种政府证券。该基金类似与股票，不能退股，也不能将基金份额兑现，认购者的权益仅限于分红和派息。因为其在许多方面为现代基金产生奠定了基础，金融史学家将之视为证券投资基金的雏形。1873年，苏格兰人罗伯特.富莱明创立“苏格兰美国投资信托”，专门办理新大陆的铁路投资，聘请专职的管理人进行管理，这时的投资信托才成为一种专门的赢利业务。二、发展：20世纪20年代至20世纪70年代，第二次工业革命。1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。由以前的固定收益转变为收益分享、风险共担的分配方式。1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》，以法律形式明确基金的运作规范，严格限制各种投机活动，为投资者提供了完整的法律保护，并成为其他国家制定相关基金法律的典范。三、成熟：20世纪70年代，经济一体化、金融自由化、资本流动国际化。美国占据主导地位，其它国家发展迅猛。开放式基金成为证券投资基金的主流产品。基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。基金的资金来源发生了重大变化，退休基金成为基金的重要资金来源。

第三节我国基金业的初始发展概况一、早期探索阶段：20世纪80年代末－1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前为早期探索阶段。中国国内第一家比较规范的投资基金—淄博乡镇企业投资基金，于1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集规模1亿元人民币，60％投向淄博乡镇企业，40％投向上市公司，并与1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。二、封闭式基金发展阶段：《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施以后至2001年8月为封闭式基金发展阶段。1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模为20亿元的两只封闭式基金—“基金开元”和“基金今泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。三、开放式基金发展阶段：2001年9月迄今为开放式基金发展阶段。2001年9月，我国第一只开放式基金—“华安创新”诞生，由此我国基金业的发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越，标志着我国基金业进入了一个全新的发展阶段。2002年8月，南方基金管理公司推出了我国第一只以债券投资为主的南方宝元债券基金。2003年3月，招商基金管理公司推出了我国第一只系列基金。2003年5月，南方基金管理公司推出了我国第一只具有保本特色的基金—南方避险保本型基金。2003年12月，华安基金管理公司推出了我国第一只准货币型基金—华安现金富利基金。2004年10月，南方基金管理公司成立了国内第一只上市型开放式基金（LOF）—南方基金配置基金。2004年底，华夏基金管理公司推出国内首只（ETF）—华夏上证50ETF。2004年6月1日《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，以法律形式确认了基金业在资本市场以及社会主义市场经济中地位和作用，成为中国基金也发展历史上的又一个重要里程碑。2006年11月中国第一只QDII基金华安国际配置成立,它主要是以投资债券等为主。2007年9月第一只股票投资方向QDII基金南方全球精选成立.

第四节证券投资基金的分类

一、根据组织形式不同，可分为契约型和公司型契约型基金定义：也称信托型基金，它是按照信托契约原则，由通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。契约型基金当事人：受益人、委托人、受托人。公司型基金定义：是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的具有独立法人资格的股份有限公司。公司型基金的当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。契约型基金与公司型基金两者比较：法律依据不同：信托法；公司法。运作依据不同：基金契约；公司章程。发行凭证不同：基金单位；股票、债券。融资渠道不同：发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。投资者地位不同：基金受益人；股东。二、根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金封闭式基金定义：是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。例如，在深交所上市的基金开元（4688），1998年设立，发行额为20亿基金份额，存续期限（封闭期）15年。也就是说，基金开元从1998年开始运作期限为15年，运作的额度20亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。（注：基金存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。）开放式基金定义：是指基金规模并不固定可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。例如，我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行50亿份基金单位，设立时间2001年，没有存续期，而首次发行50亿的基金单位也会在“开放”后随时发生变动，例如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资”而增加。我国开放式基金单位的交易采取在基金管理公司直销网点或代销网点（主要是银行营业网点）通过申购与赎回的办法进行，投资者申购与赎回都要通过这些网点的柜台、电话或网站进行。三、投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金股票型基金：债券型基金：货币市场基金：混合基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，我国的投资基金划分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。股票基金是指基金资产60%以上要投资于股票；债券基金是指基金资产的80%以上要投资于债券；仅投资于货币市场工具的是货币市场基金；如果某个基金即投资于股票、债券又投资于货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的是混合基金。股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金的风险收益特征如图所示。

四、根据投资目标不同，可分为成长型、收入型（价值型）、平衡型成长型基金：把追求资本长期成长作为其投资目标的投资基金。收入型（价值型）基金：指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。平衡型基金：指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。五、根投资理念不同，可分为主动型、被动（指数）型、指数增强型主动型基金：被动型基金：指数增强型基金：六、根据募集方式不同，公募和私募基金与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传和推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格的限制。但其运作上有很大的灵活性，受到的限制和约束少，它既可以投资于衍生产品，进行买空和卖空交易，也可一进行汇率、商品期货投机交易。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。七、根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金国内基金；（在岸基金）本国募集资金投向本国证券市场。国际基金：本国募集资金投向国外证券市场。国家基金：国外募集资金投向本国证券市场。环球基金：本国募集资金既投向本国证券市场又投向国外证券市场。离岸基金：国外募集资金并投向本国或第三国证券市场。八、特殊类型基金：伞形基金、基金中的基金、对冲基金、套利基金、ETF和LOF伞形基金：是指一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。其最大特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资者转换基金，以此来吸引投资者。（也叫系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。基金中的基金：是指以其它证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各类型基金组成，优点是具有双重保护功能，但不利之处就是加大了投资者的成本。对冲基金：是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金。套利基金：是指利用套利技巧进行投资的一种基金。ETF的全称是交易所交易基金（ExchangeTradedFund），投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额，不过申购赎回必须以组合证券（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。

特点

特点一：一级市场申购门槛高在一级市场申购ETF至少要100万份，显然这不是一般投资者可以参与的。申购时不是用现金，而是要用一揽子股票来申购。就上证50ETF而言，投资者需要按照华夏基金公司每个交易日开盘前发布的申购赎回清单按比例购买股票，然后再用这些股票（包括少量现金）进行申购。如果是赎回基金份额，投资者最终拿到手的也是一揽子股票，赎回至少也要100万份。

目前，ETF的申购赎回只能在指定的代理券商柜台进行。而中小投资者可以通过二级市场参与ETF的投资，就像买卖封闭式基金一样，手续费也比较低，还不用缴印花税，最小投资份额只有100份。

特点二：实现准“T+0”操作如果一个投资者买好一揽子股票后，在一级市场申购ETF基金，申购成功后，他并不用等基金到账，当天就可以在二级市场上抛出，实现“T+0”交易。

同样的道理，一个投资者也可以在二级市场上买入ETF，然后在一级市场要求赎回。赎回成功后，也不用等一揽子股票到账，就可以将这些股票抛出，也是“T+0”交易。

但投资者在同一市场中不能实现“T+0”操作，即当天在一级市场申购不得当天赎回，当天在二级市场买入，不得卖出，因此，ETF只能称作准“T+0”操作。

特点三：单位净值等于上证50指数的千分之一。上证50ETF的单位净值与上证50指数的关系非常简单，为上证50指数的千分之一。

上证50指数（代码000016）的样本股是上海证券市场中规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票，同时，这50只股票一般都是行业龙头的蓝筹股，具有很高的市场覆盖率和市场影响力。

看着上证50指数，我们可以很容易地换算出上证50ETF的单位净值。如，当上证50指数为875点时，上证50ETF的基金份额净值应约为0.875元，当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.01元。而一旦二级市场价格与净值发生偏差，资金量大的投资者就可以进行套利操作。获利渠道

渠道一：伴随指数的上涨而获利当基金跟踪的上证50指数上涨的时候，ETF的基金净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者可以通过二级市场卖出，或者赎回获利。因此，如果你看好大盘，却没有看好的股票，不如购买上证50ETF，分享大盘上涨的收益；如果你想购买一批大盘蓝筹股，那么不如购买上证50ETF来得方便；如果大盘突然上涨，你想购买大量的股票，却担心难以买到，那么购买上证50ETF应是不错的选择，因为它的流动性不需担心。

渠道二：套利操作当基金的净值和市场交易价格偏离较大的时候，ETF为投资者提供了套利的空间，可以通过一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买入篮子股票->申购上证50ETF基金份额->将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益约等于“（基金二级市场价格－基金单位净值）×基金份额数量－申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。

LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

不过，投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要在交易所抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

特点

LOF最大的特点是改变了开放式基金的交易方式，大大方便了投资者买卖开放式基金。

最简单的理解，就是多了一个买卖开放式基金的渠道，就像买卖封闭式基金一样，可利用交易所的股票账户或者基金账户买卖开放式基金，这对于股民来说尤为方便。投资者在享受到交易便利的同时，还能获得比开放式基金成本的下降，交易的手续费要比在其他代销网点低的优惠之处。可以认为，这是对个人投资者最有吸引力的地方。

投资LOF基金案例