第一章财务管理课件

2023/2/2财务管理学第1章：总论财务管理主要关注两方面的问题:一是当公司面临许多投资机会时，如何选择最佳的投资方案？二是公司的资金从何而来？或怎样才能取得最便宜的资金？第一章总论

2000年8月海信自主研发的逆工程项目通过了国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委1998年重点项目之一。为此，海信获得了国家经贸委提供的1900万元的低息贷款，并于2001年通过配股方式为该项目募集到1.8425亿元的资金。当时认为该项目每年可以为公司增加数亿元的销售收入，还可为国家节约外汇7000多万元。然而时过境迁，2005年2月海信发布公告称，由于“逆工程项目”市场需求增长缓慢，决定将拟投向本项目的全部资金转投于“机卡分离数字电视接收机项目”。引例这个案例带给我们的思考是什么？方式之一：偏重储蓄今年40岁的张先生，早在5年前就在京城开了一家饺子馆。经过多年苦心经营，饺子馆的收益每月也颇为可观。一年前，张先生又租了一个二层搂，把饺子馆的规模增大了许多。每月除去为10多位员工发工资和其他各项成本开支，再扣除流动资金，还剩余2万多元是纯进项。

如何处理每月这2万多元进项呢？张先生的做法是把它们存在银行里。到目前为止，张先生除了银行存款，并没有其他的理财方式。张先生表示，他很希望能有其他的理财方式，但自己在理财方面的知识和能力都不足，而且因为忙碌没有时间去搭理这些钱财，因此自己确实无法选择其他理财方式。方式之二：注重保险何先生是浙江一个身价大约700万元的采石矿场的老板，有一子一女都已上大学。何先生十七八岁就出来打工，打过石头，搞过运输，平时身体健康，不近烟酒，待人宽厚，干事勤劳。在何先生的约700万元总资产中，有400万元是别人欠的未收款，其他一大部分是矿场等固定资产，有50万左右的存款，另外还有200万元的负债。

和张先生不同的是，何先生非常注重保险保障，并把保险保障作为一种重要的理财工具。他不仅为自己购买了重大疾病保险和意外保险，并早在5、6年前就为两个孩子购买了教育金保险和重大疾病保险，每年他在保费上都要支出几万元。

不久前，何先生在一次意外中死亡，保险公司给予了他的家庭共计200万元的理赔金。方式之三：注重再投资学习了多年经贸英语专业的张女士几年前大学毕业，她没有到政府机关、国有企业找份稳定工作，也没有到外企打工，而是自己创办了一家私营企业。很难看出，外表文弱的她现在已是一个每年有数百万元人民币入账、手下有几十名员工的私营企业主。

张女士除了把每年的赢利部分用于扩大业务，在理财方面还有多种选择。除了10万元左右的存款、每年2万多元的保险投入之外，她还购买了20万元的国债。除了这些安全性比较强的理财产品之外，张女士还购买了总价值100万元左右的开放式基金，这些基金产品中，60万元左右属于股票性基金，20万元左右属于债券型基金，剩下的主要是平衡型基金。但张女士没有涉及到股票投资，因为她认为自己工作比较忙，没有更多的精力用于股票市场。

方式之四：全面规划年近40岁的李先生开着一家IT公司，由于经营业绩比较好，个人收入相当可观。李先生在此理财方面坚持的原则是：凡是公司发展的问题全部由自己做主；凡是家庭理财的问题全部由太太打理。而李太太则对家庭理财有着全面的规划。

李太太有一张财产明细表，一一列明了所有经济方面的项目和数据，比如家里的资产、存款、国债、股票、有价证券及负债。她还把家庭每月的收入及支出仔细记下，每月底加减对照，收支平衡与否一目了然。然后，李太太把计划外的余钱分出一部分存到银行，一部分买国债，一部分炒股，还有一部分和朋友做一些低成本的小生意。

此外，李太太还把投资房产作为一种重要理财方式，除了自己的住房外，还购置了两套交通方便、配套设施完善的房产，装修后出租出去，每月都有万元进项。一、财务管理的概念生活中的理财活动货币的管理与运用消费预算教育保险投资创办一个企业投资什么项目如何筹集资金如何管理日常的资金活动如何分配收益财务管理：组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。何为公司财务管理？

——Finance的含义研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素时间风险何为公司财务管理？

——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出「水浒传」网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。何为公司财务管理？

——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题。为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。何为公司财务管理？

——企业的契约模型

企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府何为公司财务管理？

——企业理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”

——达摩达兰

公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。

1.财务管理的内容企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资1.企业筹资引起的财务活动企业资金的收入：企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金。

企业资金的支出：企业偿还借款、支付利息、股利以及付出各种筹资费用等。筹资管理筹资管理是企业财务管理的首要环节，企业发行股票、发行债券、取得借款、赊购、融资租赁等都属于筹资行为，筹资是企业投资活动的基础。可供企业选择的资金来源有很多，我们习惯上称为：“资金渠道”。按不同标志，它们可分为：1.企业的资金来源按产权关系可以分为权益资金和负债资金。2.企业资金来源按使用的期限，可分为长期资金和短期资金。

2.企业投资引起的财务活动支出资金：对内投资，投资于企业内部，购置固定资产、无形资产。对外投资，购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营进行投资。资金的收入：变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资。

3.企业经营引起的财务活动采购材料或商品，支付工资和其他营业费用，把产品或商品售出，取得收入，短期借款方式筹集所需资金。

4.企业分配引起的财务活动依法纳税、弥补亏损，提取公积金、公益金，向投资者分配利润。

企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工企业财务关系财务关系1.企业与国家行政管理者之间的财务关系。企业则必须按照国家税法规定缴纳各种税款，包括所得税、流转税和计入成本的税金与国家税务机关所形成的经济关系。企业与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系。这种关系体现为一种强制和无偿的分配关系。

财务关系

2.企业与投资者之间的财务关系这主要是指企业的所有者向企业投入资本形成的所有权关系。所有者：国家、法人单位、个人、外商投入资金，企业同其所有者之间的财务关系，体现为所有权性质的投资与受资的关系。财务关系

3.企业同其债权人之间的财务关系向债权人借入资金，按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。债权人：债券持有人、贷款机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位或个人。企业同债权人的关系体现的是债务与债权关系。（三）财务关系

4.企业同其他被投资单位的财务关系企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。企业与被投资单位的关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。财务关系

5.企业同其债务人的财务关系企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业同其债务人的关系体现的是债权与债务关系。财务关系

6.企业内部各单位的财务关系企业内部各单位之间在生产经营各环节相互提供产品或劳务所形成的经济关系。企业内部实现责任预算、责任考核与评价的情况下，企业内部各责任中心相互提供产品与劳务，应以内部转移价格进行核算。企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益均衡关系。财务关系

7.企业与职工之间的财务关系企业向职工支付劳动报酬的过程中所形成的经济关系。体现了职工和企业在劳成果上分配系。综上所述，企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

财务管理的要素

1．资金筹集2．资产营运3．成本控制4．收益分配5．信息管理6．财务监督

财务管理的基本内容

1．制定财务战略，发挥财务职能2．合理筹集资金，有效营运资产3．控制成本耗费，增加企业收益4．规范收益分配，增强企业活力5．规范重组清算财务行为，妥善处理各方权益6．加强财务监督，实施财务控制7．加强财务信息工作，提高财务管理水平

第一章总论第二节财务管理的目标

以利润最大化为目标每股收益最大化为目标企业价值最大化为目标2.财务管理的目标

财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值

没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵（一）利润最大化

1.利润最大化是一个绝对数指标，没有考虑企业的投入与产出之间的关系，难以在不同资本规模的企业或同一企业的不同期间进行比较。2.没有区分不同时期的收益，没有考虑资金的时间价值。3.没有考虑风险问题。追求最大利润，有时会增加企业风险，但利润最大化的目标不考虑企业风险的大小。4.利润最大化可能会使企业财务决策带有短期行为片面追求利润的增加，不考虑企业长远发展。（二）资本利润率（或每股利润）最大化

这种观点认为：应该把企业利润与投入的资本相联系，用资本利润率（或每股利润）作为企业财务管理目标。其观点本身概念明确，将企业实现的利润与投入的资本或股本进行对比，可以在不同资本规模的企业或期间进行对比，揭示其盈利水平的差异。本质上还是以利润作为基础，存在三个问题：一是没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑风险问题；三是企业财务决策会出现短期行为。（三）企业价值最大化

这种观点认为：企业价值最大化可以通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。

（三）企业价值最大化的理解

企业价值是指企业全部财产的市场价值，而不是企业账面资产的总价值。财务管理贯穿的中心思想是现值，不是成本价值。因为财务管理关心的是资产够带来多少未来的现金流量以及这些现金流量按照投资者要求的报酬率进行贴现的价值。所以，企业价值不是企业账面资产的总价值，也不是企业有形资产的总价值和企业的清算价值，而是企业全部财产的市场价值。企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，是现代企业财务管理的最优目标。（三）企业价值最大化由于企业价值最大化是一个抽象的目标，在运用时也存在一些缺陷：1.非上市企业的价值确定难度较大。虽然通过专门评价（如资产评估）可以确定其价值，但评估过程受评估标准和评估方式的影响使估价不易客观和标准，从而影响企业价值的准确与客观性。2.股票价格的变动除受企业经营因素影响之外，还要受到其他企业影响等无法控制的因素影响。影响财务管理目标实现的因素(一)投资报酬率

投资报酬率，也就是每股盈余，是指公司的税后净利除以流通在外的普通股股数。在风险相同时，它体现了股东财富。而公司的盈利总额并不能反映股东财富。（二）风险

任何决策都是面向未来的，并且会有或多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。(三)投资项目

投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。

(四)资本结构

资本结构是指所有者权益和负债的比例关系。资本结构会影响企业的报酬率和风险。(五)股利政策股利政策是指公司赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来作为再投资用，以便使未来的盈余源泉可继续下去。股利政策会影响公司的报酬率和风险。财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突股东、经营者和债权人的冲突与协调

(一)股东和经营者

（1）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标

实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标管理者的目标最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。

经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面：

道德风险。经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择。经营者为自己的目标，背离股东的目标。

（2）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：

方法一：建立监督机制方法二：建立激励机制

通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资、解聘或公司被接收的威胁。（3）建立激励机制的具体方式

实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。

具体方式如下：

方式一：股票选择权方式

这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。方式二：绩效股方式

这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。(二)股东和债权人（1）二者利益目标不一致的具体表现债权人目标

希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。

它强调贷款的安全性股东目标

股东借款是为了扩大经营

它强调借入资金的收益性（2）股东伤害债权人利益的具体表现第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。（3）债权人应采取的对策

债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。(三)企业目标与社会责任

政府颁布了一系列保护公众利益的法律。但是，法律不可能解决所有问题，并且我国目前法制也不够健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此，企业还要受到商业道德的约束，接受政府有关部门的行政监督，以及社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会的矛盾。

第三节财务管理的基本要求和原则

一、企业财务管理的基本要求

确定内部财务管理体制建立健全内部财务管理制度有效控制企业财务风险二、企业财务管理的原则

资本结构优化原则资源有效配置原则

现金收支平衡原则

成本效益最优原则

收益风险均衡原则

分级授权管理原则

利益关系协调原则

3.财务管理的环境

财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。

经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境经济环境（一）经济周期复苏繁荣衰退萧条

财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济环境（二）经济发展水平

经济发展水平，对企业的理财有重大影响。企业为了跟上这种发展并在其行业中维持它的地位，至少要有同样的增长速度。企业要相应增加厂房、机器、存货、工人、专业人员等，就需要大规模地筹集资金。经济波动在所难免，财务人员要有所准备，运用好资金，以满足生产经营。（三）宏观经济政策

政府具有调控宏观经济的职能。社会经济发展规划、政府产业政策、经济体制改革措施及财经法规，对企业的生产经营和财务活动都有重大影响。国家的优惠鼓励政策和有利倾斜，构成了政府政策的主要内容。

（四）通货膨胀

企业对通货膨胀无能为力，为了实行期望的报酬率，必须调整收入和成本。同时，使用套期保值等办法减少损失，如提前购买设备和存货，买进现货卖出期货或相反等。（五）竞争

竞争是商业战争，综合了企业的全部实力和智慧，经济增长、通货膨胀、利率波动带来的财务问题，以及企业的对策，都在竞争中体现出来。3.财务管理的环境

财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。

经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境法律环境（一）企业组织法规（二）公司治理和财务监控（三）税务法规（一）企业组织法规

企业必须依法成立，才能合法经营，获得良好的法律环境。组建不同类型的企业，要依照不同的法律规范，包括《公司法》、《中外合作经营企业法》和《私营企业条例》等。

（二）公司治理和财务监控1.公司治理结构:是一种联系并规范股东（财产所有者）、董事会、高级管理人员权利和义务分配，以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。我国公司治理结构是采用“三权分立”制度，即决策权、经营管理权、监督权分属于股东会、董事会或执行董事、监事会。通过权力的制衡，使三大机关各司其职，又相互制约，保证公司顺利运行。2.公司治理机制

在长期的公司治理实践中，公司治理制度不断完善，形成了一套相互联系的公司治理机制体系。根据公司治理机制的功能划分，主要有四种治理机制：（1）激励机制（2）监督与制衡机制（3）外部接管机制（4）代理权竞争机制

3.财务监控

财务监控可以定义为，委托人通过预算控制、责任控制、财务风险控制等一系列手段，并以有效的激励约束机制和信息披露机制作为保障，在使代理人遵守财务法规、财务制度的前提下，挖掘潜力、融合委托人与代理人之间的目标，努力实现企业价值最大化的一种管理活动（三）税务法规

税收制度特别是工商税收制度，是企业财务管理重要的外部条件。国家各税种的设置及税率的凋整，对生产经营具有调节作用。企业财务决策应当主动适应税收政策导向，通过精心安排和筹划，在不违反税法的前提下，尽可能地降低企业的税收负担。

经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境3.财务管理的环境金融市场是进行资金融通的场所。金融市场环境

金融市场环境金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转化为公司理财提供相关信息金融市场的构成主体（银行和非银行的金融机构）客体（交易对象）参加人（企业、政府和个人等）金融工具货币市场证券资本市场证券利息率及其测算

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬

+流动性风险报酬+期限风险报酬纯利率通货膨胀补偿

短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬

+流动性风险报酬+期限风险报酬流动性风险报酬

资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。

期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。

经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境3.财务管理的环境

社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2005年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。社会文化环境小案例社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂——三宝(加纳)制药有限公司。创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，2004年，企业终于开始盈利。2006年，“三宝”又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到800万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。

小案例第五节企业财务管理体制一、建立企业财务管理体制的基本原则和要求

（一）企业财务管理体制的概念

企业财务管理体制，是协调企业利益相关主体之间财务关系的基本规则和制度安排，是构建企业财务管理制度的基础和框架。

（二）建立企业财务管理体制的基本原则资本权属清晰

财务关系明确

符合法人治理结构要求

（三）建立企业财务管理体制的要求

企业应当按照国家有关规定建立有效的内部财务管理级次企业集团公司自行决定集团内部财务管理体制二、企业