第二章外汇市场

外汇交易实务课件2014年精编版第二章外汇市场§2.1外汇市场的概念与特征§2.2主要国际外汇市场§2.3外汇市场的功能2023/2/222023/2/23§2.1外汇市场的概念与特征

1、外汇市场的概念外汇市场(foreignexchangemarket)是指投资者、进出口商和银行买卖外汇以及清算国际间债权和债务的市场，或者说是国际间各种不同货币彼此相互交换的场所。2023/2/242023/2/242、外汇市场的参与者

⑴外汇银行。大型外汇银行在市场上处于“造市者”的地位，随时提供买卖报价，支撑外汇市场的运行。

⑵外汇经纪人。外汇经纪人是中介于外汇银行之间或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的汇兑商。其存在的意义是可使交易双方节约信息成本。

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⑶顾客。外汇银行的顾客包括：进出口商、国际投资者、旅游者、外汇投机商等。

⑷中央银行。基于管理外汇市场的责任，央行经常通过外汇市场的交易干预市场，把汇率保持在目标水平上。2023/2/262023/2/263、外汇交易的层次和动机外汇交易主要有三种类型：银行与客户之间的交易（外汇零售市场）；银行间同业之间的交易（外汇批发市场）；中央银行与银行之间的交易。其中银行间同业之间的交易是外汇市场的主体。银行为轧平头寸而从事的外汇买卖操作称为外汇头寸调整交易。2023/2/272023/2/27

外汇交易的动机：⑴外汇使用者。⑵外汇保值者。⑶外汇投机者。

外汇投机是人们根据自己或他人对汇率的预期，有意地持有外汇的多头或空头，希望通过汇率变动赚取利润的行为，有润滑市场作用。⑷汇率干预者。2023/2/282023/2/284、外汇市场的特征⑴外汇市场的规模不断扩大，日益与实体经济相脱离。据BIS统计，2006年全球外汇市场日平均交易额大约在3万亿美元左右，而在90年代初这一数字约为8000亿美元。这意味着3~4天的交易量就相当于全世界一年的贸易额，一天的交易量就相当于黄金市场几年的交易量。

国际清算银行2013年9月发布的外汇市场调查报告显示，截止2013年4月全球外汇日均交易量已达5.3万亿美元，比起2010年时的4万亿美元直接增长达33%。这一规模大约是全球股票市场规模的30倍。2023/2/29其中现货交易从2010年的37%升至2013的38%，同时外汇掉期交易有所下降，远期外汇交易上升1个百分比至13%，同时增长的还有外汇期权和其他外汇交易，从2010年的5%升至2013年的6%。美元依旧在外汇中占据主导地位，截止2013年4月，美元交易占所有外汇交易量的87%。2023/2/2102023/2/2112023/2/211⑵外汇市场是无形的金融市场。外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。

欧洲货币杂志2014年5月8日公布的一项调查结果显示，在每日成交额达5.3万亿美元的外汇市场中，花旗的占有率为16.04%，高于2013年的14.90%。德意志银行则以15.67%的微弱差距落居下方，但也高于2013年的15.18%。2023/2/2122023/2/2132023/2/213⑶外汇市场是一个没有时空障碍的循环市场。由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。这种连续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。

2023/2/2142023/2/214⑷外汇交易相对集中于全球八大外汇市场。全球八大外汇市场包括伦敦、纽约、巴黎、东京、苏黎世、法兰克福、新加坡、香港。其中伦敦外汇市场交易的份额约占全球外汇交易量的70%。纽约外汇市场是国际第二大外汇市场，交易量仅次于伦敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。2023/2/2152023/2/215⑸外汇市场是流动性最高的金融市场。相比起期货的437.4亿美元和股票的191亿美元的日交易量，外汇提供的市场流通性远高于其它投资工具。

2023/2/2162023/2/216⑹外汇市场是透明度最高的金融市场。现货外汇市场的价格波动是由银行、政府或其它参与者之间的实际买卖形成的，从而使得市场有极高的透明度，几乎没有人能操控市场价格。而且随着网上外汇交易的发展，投资者可以直接和市场制造者直接交易，省却了中介人费用。2023/2/2172023/2/217⑺外汇市场的高杠杆比率与低交易成本。杠杆作用允许投资者用借贷的资金参与交易，大部份的外汇经纪商都提供100比1或以上的杠杆比率予投资者，让小额投资者都可以投入原本属于大投资的外汇交易。而网上外汇交易让投资人可以直接和市场制造者进行交易，省却了中介人的费用，进一步降低投资者需要负担的交易成本。2023/2/2182023/2/218§2.2主要国际外汇市场目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分。其中，最重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、巴黎、洛杉矶、悉尼等外汇交易市场。2023/2/219外汇市场重要的休市假期

⑴元旦：每年的1月1日，法定的外汇休市日是从1号到3号。休假国家(地区)：香港、日本、英国、德国、法国、瑞士、美国、加拿大、澳大利亚。

⑵复活节：春分月圆之后的首个星期日（大致在3月22日至4月25日之间），纪念耶稣复活日。休假国家(地区)：香港、日本、英国、德国、法国、瑞士、美国、加拿大、澳大利亚。

⑶劳动节：每年的5月1日，劳工的节日。休假国家(地区)：香港、德国、法国、瑞士。

⑷圣诞节：每年的12月25日，法定的外汇休市日是从25日到27日。休假国家(地区)：香港、日本、英国、德国、法国、瑞士、美国、加拿大、澳大利亚。2023/2/2202023/2/2211、伦敦外汇市场伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。伦敦外汇市场上，参与外汇交易的外汇银行机构约有600家，包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司和外国银行。这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会，负责制定参加外汇市场交易的规则和收费标准。

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在伦敦外汇市场上，约有250多个指定经营商。作为外汇经纪人，他们与外币存款经纪人共同组成外汇经纪人与外币存款经纪人协会。在英国实行外汇管制期间，外汇银行间的外汇交易一般都通过外汇经纪人进行。1979年10月英国取消外汇管制后，外汇银行间的外汇交易就不一定通过外汇经纪人了。

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伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有30、40种。交易处理速度很快，工作效率高。伦敦外汇市场上外币套汇业务十分活跃，自从欧洲货币市场发展以来，伦敦外汇市场上的外汇买卖与“欧洲货币”的存放有着密切联系。2023/2/2242、纽约外汇市场

纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。纽约外汇市场也是一个无形市场。外汇交易通过现代化通讯网络与电子计算机进行，其货币结算都可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行。2023/2/225

由于美国没有外汇管制，对经营外汇业务没有限制，政府也不指定专门的外汇银行，所以几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。但纽约外汇市场的参加者以商业银行为主，包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。

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纽约外汇市场上的外汇交易分为三个层次：银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易。其中，银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。纽约外汇市场有8家经纪商，虽然有些专门从事某种外汇的买卖，但大部分还是同时从事多种货币的交易。外汇经纪人的业务不受任何监督，对其安排的交易不承担任何经济责任，只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金。

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纽约外汇市场交易活跃，但和进出口贸易相关的外汇交易量较小。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外，其它外汇业务较少。

2023/2/2283、东京外汇市场东京外汇市场是一个无形市场，交易者通过现代化通讯设施联网进行交易。东京外汇市场的参加者有5类：一是外汇专业银行，即东京银行；二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务的银行，共340多家，其中日本国内银行243家，外国银行99家；三是外汇经纪人8家；四是日本银行；五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。

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东京外汇市场上，银行同业间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行，也可以直接进行。日本国内的企业、个人进行外汇交易必须通过外汇指定银行进行。汇率有两种，一是挂牌汇率，包括了利率风险、手续费等的汇率。每个营业日上午10点左右，各家银行以银行间市场的实际汇率为基准各自挂牌，原则上同一营业日中不更改挂牌汇率。二是市场连动汇率，以银行间市场的实际汇率为基准标价。2023/2/2304、法兰克福外汇市场法兰克福是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。2023/2/231法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所，他们接受各家银行外汇交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动，一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡，定价活动才结束。2023/2/232

中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70％为即期外汇，30％为远期外汇，有时也有外币对外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除了撮合当地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易活动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。2023/2/2335、巴黎外汇市场巴黎外汇市场由有形市场和无形市场两部分组成。其有形市场主要是指在巴黎交易所内进行的外汇交易，其交易方式和证券市场买卖一样，每天公布官方外汇牌价，外汇对欧元汇价采用间接标价法。但大量的外汇交易是在交易所外进行的。在交易所外进行的外汇交易，或者是交易双方通过电话直接进行买卖，或者是通过经纪人进行。2023/2/234

在巴黎外汇市场上，名义上所有的外币都可以进行买卖，但实际上交易的币种有限。

原则上，所有银行都可以中间人身份为它本身或客户进行外汇买卖，实际上，巴黎仅有较大的100家左右银行积极参加外汇市场的活动。外汇经纪人约有20名，参与大部分远期外汇交易和交易所外的即期交易。

2023/2/2356、苏黎世外汇市场瑞士苏黎世外汇市场是一个有历史传统的外汇市场，在国际外汇交易中处于重要地位。这一方面是由于瑞士法郎是自由兑换货币；另一方面是由于二次大战期间瑞士是中立国，外汇市场未受战争影响，一直坚持对外开放。其交易量原先居世界第四位，但近年来被新加坡外汇市场超过。

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在苏黎世外汇市场上，外汇交易是由银行自己通过电话或电传进行的，并不依靠经纪人或中间商。由于瑞士法郎一直处于硬货币地位，汇率坚挺稳定，并且瑞士作为资金庇护地，对国际资金有很大的吸引力，同时瑞士银行能为客户资金严格保密，吸引了大量资金流入瑞士。所以苏黎世外汇市场上的外汇交易大部分是由于资金流动而产生的，只有小部分是出自对外贸易的需求。

2023/2/2377、新加坡外汇市场新加坡外汇市场是在70年代初亚洲美元市场成立后，才成为国际外汇市场。

新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交易总额的85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及远期交易合计占交易总额的1/3。汇率均以美元报价，非美元货币间的汇率通过套算求得。

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新加坡地处欧亚非三洲交通要道，时区优越，上午可与香港、东京、悉尼进行交易，下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易，中午还可同中东的巴林、晚上同纽约进行交易。根据交易需要，一天24小时都同世界各地区进行外汇买卖。新加坡外汇市场除了保持现代化通讯网络外，还直接同纽约的CHIPS系统和欧洲的SWIFT（环球银行金融电信协会）系统连接，货币结算十分方便。

2023/2/2398、香港外汇市场香港外汇市场是70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场。

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香港外汇市场是一个无形市场，没有固定的交易场所，交易者通过各种现代化的通讯设施和电脑网络进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似，可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。

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香港外汇市场的参加者主要是商业银行和财务公司。该市场的外汇经纪人有三类：当地经纪人，其业务仅限于香港本地；国际经纪人，是70年代后将其业务扩展到香港的其它外汇市场的经纪人；香港本地成长起来的国际经纪人，即业务已扩展到其它外汇市场的香港经纪人。

2023/2/24270年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为主。70年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：一类是港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。

§2.3人民币离岸市场一般来说，各国的金融机构只能从事本国货币存贷款业务。但是二战之后，各国纷纷放宽金融管制，允许本国金融机构从事外币的存贷款业务，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动称为离岸金融。

人民币离岸市场是指在中国境外开展人民币相关业务的市场。2023/2/2432003年11月起，中国人民银行在香港提供人民币清算业务；2004年1月1日《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》正式实施，香港银行开始为本地居民提供人民币存款服务，开创了人民币离岸使用的先河。2007年起，央行允许内地银行在香港发行人民币债券。2023/2/2442009年6月开始人民币跨境贸易结算试点，为境外人民币业务的发展奠定了市场基础；2010年8月允许符合条件的境外机构以人民币投资国内银行间债券市场，拓宽了人民币回流渠道；2011年1月《境外直接投资人民币结算试点管理办法》发布，允许试点境内企业以人民币开展境外直接投资，为人民币境外使用创造了更广阔的天地。2023/2/245发展人民币离岸市场的必要性:第一，主要国际货币必须24小时交易。

如果一种货币成为主要的国际贸易结算货币和对内与对外直接投资的货币，国外的贸易对手或投资/融资方就有需要在其认为方便、安全、低成本的金融市场上进行这种货币与其他货币之间的兑换、融资、结算、支付等活动。2023/2/246从便利性角度来说，所有主要国际货币都必须24小时环球交易，使各个时区的客户都能够在本时区的工作时间交易外汇。人民币要想成为主要国际货币，就需要在全球各个时区均有24小时交易人民币的离岸市场存在。2023/2/247第二，主要国际货币一定有大量“第三方”交易。

美元的经验告诉我们，与贸易和直接投资相关的外汇交易只占全部美元外汇交易的5%。但是，如果一种货币要担当国际性的贸易和投资结算工具、国际商品的计价手段、融资和投资工具、外汇储备时，由于这些交易大部分与本国实体经济无关，在境外离岸市场进行这些交易就为参与方提供了更大的便利性。2023/2/248具体到人民币国际化，第三方使用的形式可以包括：1）在离岸市场借人民币，掉期为第三种货币在第三国使用；2）在离岸市场上用于投资和交易人民币金融产品；3）在中国境外的货物和服务的交易和结算货币（VehicleCurrency）。这三种形式的人民币使用，一般都要求离岸市场的服务。2023/2/249第三，大量非居民要求在发行国的境外持有该货币的资产。当一国货币成为全球性的证券投资工具和储备货币时，对离岸市场的另一重要需求来自投资者于对该国政治稳定、法律、税收和对隐私保护等制度等的担心，因此他们要求在发行国之外持有该国货币资产。2023/2/250比如，欧洲美元市场的经验表明，70%的非美国居民所持有的美元投资在美国境外的离岸市场。出于同样的理由，人民币的国际化过程中海外对人民币资产的需求的大部分也将在离岸市场上得到满足。2023/2/251第四，国际货币的“体外循环”可以减少对发行国货币政策的冲击。

作为一个主要的国际货币，其在国际市场上的大部分使用与本国国内的实体经济都没直接关系。大规模的外汇和相关的金融交易如果都必须转移到境内市场进行，就会导致不必要的大规模资金跨境流动，从而增加本国汇率、利率的波动性，增加货币政策操作的难度。2023/2/252对中国来说，充分发展人民币离岸市场，让大部分境外对人民币的供应和需求在离岸市场上自动对冲，就可以减少对境内货币和金融的冲击。比如，海外美元存款与美国国内M2比例为30-40%。2023/2/253第五，离岸市场的体制优势能提高和帮助货币的国际化程度。

一般来说，离岸市场所在地区除了有政治稳定、法律透明、金融基础设施完善、服务专业、金融产品丰富等特点以外，还有税收较低、没有存款准备金的要求、不设利率管制等优势，使得本币金融产品和服务往往在离岸市场上更有竞争力。借助离岸市场可以加快该国货币的国际化进程。2023/2/254

人民币离岸市场的发展：为了推进人民币国际化，中国逐步推进了离岸市场的建立和发展。2011年8月，中央政府表示支持香港发展成为离岸人民币业务中心，积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，支持香港离岸人民币金融产品创新发展。由此，香港成为第一个人民币离岸市场所在地。2023/2/255香港离岸人民币业务从2004年开始，最初只限于个人银行业务，其后范围逐渐扩大，并于2007年开始发展香港人民币债券市场。随着2009年人民币跨境贸易支付结算以及其他跨境人民币业务的陆续推出和扩大，人民币跨境流动的渠道逐步拓宽，香港离岸人民币业务快速增长，目前已经发展成为最具规模和效益的离岸人民币业务中心。2023/2/256一是贸易结算。人民币跨境贸易结算从2009年开始试点，经过几年的发展实践，截至2013年8月，经过香港银行处理的人民币贸易结算总额达22849亿元人民币，比2012年全年增加三成。2023/2/257经常项目中，2013年前8个月以人民币支付的是28000亿元人民币，占中国外贸总额的13%。这个数字增长很快，2010年增长2%，2011年为7%，2012年为10%，2013年前8个月就增长了3%。这说明人民币贸易结算增长势头良好，而其中一大块是经过香港银行体系处理的，在这方面香港发挥了应有的作用。2023/2/258二是资金池。2009年跨境贸易结算开始以前，香港已经开展了大约5年的个人人民币业务，人民币存款余额也就600亿元的规模。2010年一跃到了3200亿元，2011年为6600亿元，2012年底为7200亿元，2013年8月底为8729亿元。2023/2/259香港现在8700亿元的资金池已经可以支持23000亿的贸易结算，还有“点心债券”等金融活动。2011年、2012年点心债券的发行规模都超过1000亿元，现在余额大约为3000亿元，还有一些陆续到期。2023/2/260三是香港离岸人民币支付系统的交易量。开始时，平均每天通过支付系统的交易量为50亿元，2011年平均每天为1200亿元，2012年为2100亿元，最近的数字每个月都不太一样，大概平均每天在3000亿～4000亿元。2023/2/261这意味着，第一，这个数据刚刚超过了港元支付系统每天的平均交易量，增长势头很好。第二，每一笔交易背后都有经济商业金融活动在支撑，比如买卖外汇、贸易或者其他的商业活动。据统计，4000亿元里大概10%属于跨境交易，另外九成纯粹是离岸业务，资金池背后的离岸经济活动、金融活动增长很快。2023/2/262四是环球银行间金融通信协会（SWIFT）这一重要指标。在中国内地，境外的离岸支付基本上是通过SWIFT进行的，显示着全球人民币收付的变化。SWIFT显示，香港人民币收付活动占到总体的80%，这是一个很高的指标。但是这个比例不可能也不应该长期维持下去。因为世界各地都在发展人民币离岸业务。2023/2/263五是直接投资，最新数字是17%，就是100元中有17元是用人民币直接支付的，省去了兑换的手续和成本。国内企业对外直接投资每年也在增加，2012年将近800亿美元，其中只有5%是用人民币进行的。这其中香港发挥的作用还是很大的。2023/2/264从1979年开始，进入内地的FDI中来自香港的比例占到六七成以上。内地企业ODI的规模最近五六年才比较大，七八年前基本上很少。2012年ODI中58%到了香港。当然，其中有一部分是将香港作为一个跳板，然后再到其他地方去投资并购等。因此，不管是FDI还是ODI，香港都是一个很好的跳板和基地。2023/2/265欧洲是中国最大的贸易伙伴。欧洲是中国最大的出口地（20%的出口值），第二大的进口地（12%）。目前，在香港有分支机构的国际银行都已经开始在伦敦等欧洲主要城市开始向其客户提供人民币的存款和人民币贸易结算业务，有些也开始提供人民币的金融产品（如人民币债券基金等）。但是，欧洲与中国贸易的人民币结算估计还不到全部贸易量的1%。2023/2/266全球老牌的离岸市场，伦敦正在积极参与人民币离岸市场的建立：2012年4月18日，汇丰银行在伦敦发行了第一只人民币债券，主要针对英国及欧洲大陆国家的投资者，总规模预计为10亿元，并举行了伦敦人民币业务中心建设计划启动仪式；2012年1月和4月，英国政府分别和香港金融管理局、伦敦金融城成立了工作小组，旨在将伦敦打造成为重要的人民币离岸金融中心。2023/2/267伦敦有潜力发展成为人民币在欧洲的主要离岸市场。其优势在于：⑴许多欧洲企业以伦敦为金融和财务中心，有利于推销人民币产品和服务给欧洲客户；⑵伦敦作为金融中心和外汇交易中心，是推广人民币产品的投资必不可少的一个时区；⑶按照欧洲美元的惯例，英国对离岸货币采取较为宽松的监管，以市场自律为主；⑷由于历史原因，伦敦和香港联系紧密有利香港人民币产品在欧洲的营销。2023/2/268根据2013年5月22日环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）公布的信息，截至2013年4月，对中国大陆及香港地区贸易以人民币支付比例超过10%的国家增加到47个，较2012年7月增加9%。同时，人民币在全球支付货币排名持平于之前的13名，人民币的接受程度稳步提高。2023/2/2692014年3月份人民币作为全球支付货币的市场占有率达到1.62%，升至纪录高点，排名回升一位至第七位（前六位分别为美元、欧元、英镑、日圆、澳元及加拿大元），而人民币已连续五个月成为全球10大支付货币之一。2023/2/2702014年3月底，德国法兰克福和英国伦敦相继签署人民币清算和结算谅解备忘录；在美洲大陆，以美元为本币的纽约正悄然进场，其人民币支付和外汇交易量不断增加；与此同时，悉尼作为澳大利亚的金融港口，可为中国和澳大利亚间的货币互换提供便利，亦有望成为人民币主要离岸中心。2023/2/271在亚洲，新加坡也表现出十分积极的态度：新加坡政府表示，支持人民币离岸业务发展；中国人民银行宣布新加坡将成为中国以外首个拥有人民币清算行的区域金融中心，并指定中国工商银行新加坡分行为人民币清算行。从人民币离岸市场的发展过程来看，目前已经形成较为全面的人民币流出、回流机制。2023/2/272SWIFT报告