我国白酒行业的财务分析与比较以茅台五粮液为例

我国白酒行业的财务分析与比较以茅台五粮液为例2018届毕业生

毕业论文题目： 我国白酒行业的财务分析与比较---以茅台、五粮液为例院系名称：专业班级：学生姓名：学号：_指导教师：教师职称：2011年5月30日摘要白酒行业是一个古老而专门的行业，对我国国民经济建设和进展起着举足轻重的作用，对它的研究具有专门重要的现实意义。对治理者和外部投资者来说，一份科学合理的报表分析报告具有较高的参考价值。在现行的财务分析体系下对有专门性的行业或企业进行合并财务分析成为一种困难，成为是企业投资者和治理者关注的重点。这就迫使投资者和治理者要对白酒行业的财务报表有个合理科学的分析。本文在对中国白酒行业进展现状进行介绍的基础上，详细介绍了最近4年的进展趋势，并对中国白酒行业进展的需求和产量、规模与集中度、相关行业、行业重点企业等方面进行了深入的研究，以茅台和五粮液为例，进行财务报表分析，进而指出了中国行业白酒进展中存在的问题及改进的计策。财务分析的要紧目的在于评判公司过去的经营成果，衡量公司日前的财务状况，推测以后的进展趋势。财务分析包括:公司的资本结构分析、偿债能力分析、盈利能力分析、资产运用效率分析、资金流转分析等，要紧着眼于公司的财务状况、经营成果以及内部治理的诊断分析和总结。而通过对两个同类企业的各项财务指标的对比研究和财务指标的趋势分析，能够找出两个企业间存在的经营差距以及以后的进展趋势。关键词：白酒合并报表财务分析TitleAnalysisandCompareoftheCombinedStatementsFinancialofThechina’sLiquorIndustry-CaseinMaotaiandWuliangyeAbstractWinehasalonghistoryandisaspecialindustryinChina.ShehasacrucialroleonChina’sNationaleconomicconstructionanddevelopment,soit’snecessaryandimportanttoresearchit.Formanagersandexternalinvestor,ascientificandreasonablestatementanalysisreportisofhighreferencevalue.Itisdifficulttoanalysistheconsolidatedfinancialstatementsundertheexistingfinancialsystem，soconsolidatedfinancialstatementsforliquorindustryisveryimportant.Reasonablescientificanalysisforliquorindustry’sconsolidatedfinancialstatementsbecomemuchmorenecessary.OnthebaseofstatementofWineindustry’sdevelopmentstatusinChina,thisthesisalsointroduceherextendedrangeinlast4years,andmakeanin-depthstudyaboutit.SuchasthroughfinancialanalysisofMaotaiandWuliangye,thenrefertotheprobleminSteelIndustryandmakeanimprovementplan.Financialanalysisaimatjudgingcompany‘soperatingresultsinpastdays;measuringcompany'sfinancialsituation;predictingthefuturedevelopmenttendency.Financialanalysisincluding:thecapitalstructureanalysis,solvencyanalysis,profitabilityanalysis,assetstouseefficiencyanalysis,capitalflowanalysisandsoon.Itsmajoristhecompany'sfinancialsituation,Operationresultsandtheanalysisandsummarizeofinternalmanagement.Thoughcomparedwitheveryfinancialindicatorbetweentwosimilarenterprisesandanalysis,findoutagapbetweenthemanddevelopingtrendinfuture.Keywordswinecombinedstatementsfinancialanalysis目次TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"引言 5\o"CurrentDocument"选题背景 5\o"CurrentDocument"研究目的和意义 5\o"CurrentDocument"文献综述 6\o"CurrentDocument"研究内容与方法 8\o"CurrentDocument"我国白酒行业进展状况及分析 9\o"CurrentDocument"白酒行业产量与供需状况及分析 9\o"CurrentDocument"行业集中度分析 11\o"CurrentDocument"白酒相关行业进展状况及分析 11\o"CurrentDocument"白酒行业中的重点企业 12\o"CurrentDocument"茅台、五粮液的进展状况 12\o"CurrentDocument"我国白酒行业财务分析 12\o"CurrentDocument"白酒行业上市企业对外财务报表特点 12\o"CurrentDocument"合并财务报表特点 13\o"CurrentDocument"合并报表的局限性 13\o"CurrentDocument"更适合白酒行业合并报表财务分析的改进思路 14\o"CurrentDocument"茅台、五粮液合并财务报表分析 14\o"CurrentDocument"茅台、五粮液财务报表分析相关背景资料 14\o"CurrentDocument"财务分析体系与财务指标的选择 15\o"CurrentDocument"财务指标的比较分析 15\o"CurrentDocument"我国白酒行业的进展计策 28\o"CurrentDocument"白酒行业的竞争力量 28\o"CurrentDocument"白酒行业的进展风险 28\o"CurrentDocument"白酒行业的进展计策 29结论 31致谢 32\o"CurrentDocument"参考文献 331引言选题背景随着经济的进展，人们生活质量的提高，白酒行业中的中高档酒的市场份额不断提高，专门是高档白酒企业连续的高额利润率，使得越来越多的国内外投资者开始关注那个传奇的行业。但关于投资者来说，企业表面的高额利润并不能作为投资的可靠依据，而一份科学合理的报表分析报告就会具有较高的参考价值。此外，关于白酒企业集团的高层治理者来说，企业合并会计报表是他们把握企业集团运营状况的重要依据。因此，一份较为完善的行业或者企业财务报表分析报告成为投资者和治理者提供更多有利用价值的企业信息的必要参考。财务报表对投资者和治理者都至关重要，但现行的财务报告分析指标和体系在理论上差不多上以独立实体企业作为研究对象，对合并报表的分析还有专门多漏洞和空白之处；财务指标在运用过程中存在有理论和实际、普遍和具体的差距，有望进一步改进。这就使得如何在现行的财务分析体系下对有专门性的行业或企业进行合并财务分析成为一种困难，也是企业投资者和治理者关注的重点。这就迫使投资者和治理者要对白酒行业的财务报表有个合理科学的分析。研究目的和意义本文通过对白酒行业的财务分析专门是茅台、五粮液07-10年的合并财务报表分析，从而得出白酒行业进展趋势以及茅台、五粮液的财务对比、投资价值对比，同时本文也在白酒行业的特点的基础上，对现行的财务指标进行相应的修改和说明，从而更有实际使用价值。行业整体情形是治理或者投资者进行治理或者投资时必须要清晰信息之一，其次，一套合理科学有实际价值的报表分析体系以及财务报表分析指标，一方面会让投资者专门清晰看到企业以后的进展趋势以及投资价值和预期回报，增加了外部投资者对同行业相关公司的财务数据的比较与研究，便于做出更明智的投资，另一方面也能给出内部治理者清醒的治理思路和治理重点。文献综述财务分析国外研究现状在国外，关于合并报表的分析问题的研究有DavidF.Hawkins2000年在CorporateFinancialReportinkandAnalysis（TextandCases中提到“合并子公司向母公司转移现金的能力可能会收到某些限制。假如子公司直截了当进行外部融资的话，这种情形极有可能发生。假如存在这些限制因素，部分合并现金流可能无法用以分发股利或者对其子公司进行再投资。”以及“使用合并报表进行分析时，需要记住的专门重要的一点确实是，相关于来源不能操纵的被投资企业的收益，来自于那些财务政策受到母公司阻碍的未合并实体的股权收益价值更大。”关于如何使用合并财务报表，RobertF.Meigs教授1999年在文章（Accounting：TheBaaisForBusinessDecisions）中也曾提到的观点是利益相关者能够通过合并财务报表获得有用的信息以关心制定投资决策和借贷决策；获得有用的信息以关心对以后的现金流的数量、时刻以及不确定性进行合理的评估；获得有用的信息以关心反映企业拥有的资源以及能够操纵使用的资源，同时还反映拥有的资源以及能够操纵使用的资源的增加减少等变化情形。财务分析国内研究现状随着经济进展，合并报表在财务分析中的重要性日益显现，但从国内的合并财务报表的研究现状来看，大部分差不多上集中于合并报表分析体系的理论性的研究。第一，合并财务报表的分析包括合并财务报表的分析对象、分析主体及其信息需求、分析框架、分析的阻碍因素的四个方面（潘皓青，2006）。其次，从合并报表分析逻辑上看，对合并报表的分析可从母公司个别报表开始，通过对母公司“长期股权投资”及“投资收益”的分析，追踪子公司、合营企业及联营企业的经营情形。因此，不同的分析目的，其逻辑起点并非完全相同（朱莲美，2018）。最后，要对企业作出全面、深入的财务分析，正确地评判企业的各方面状况，必须有一个比较完善的财务报表分析理论框架体系，内容应包括财务方面的信息以及能阻碍到财务状况的重要非财务信息（郑春香，2018）。我国白酒行业现状在2018年一季度遭受金融危机阻碍导致产销低迷后，白酒在接下来的时刻里一直保持着快速进展态势，专门是在消费税上调导致产品提价后，白酒的消费市场仍旧火爆。且从2018年以来，一些白酒企业不光提价的幅度大，提价的次数也多，然而其市场销售情形并没有受到阻碍。在消费市场连续保持旺盛的情形下，白酒的产量也保持稳固增长。从2018年起，行业整合步伐将进一步加快。就白酒行业而言，以后两三年，白酒行业高端化的趋势将更加明显。二线区域品牌逐步崛起，成为白酒行业进展的又一主力军。行业整合的步子会加快，一些中小白酒企业将会连续被整合。通过近几年的快速进展，世界白酒行业差不多形成一定的产业规模，相关白酒产业也日渐完善，然而国内白酒市场还远未成熟，同发达的欧美国家相比，不管市场规模、产品档次、品种规格、消费水平等方面都还有相当大的差距。随着市场经济的进展，白酒技术水平、产品质量的提高，应用领域的不断扩展，我国的白酒将会有庞大的市场需求和进展空间。茅台、五粮液财务分析单令彬（2018）基于竞争力模型的企业财务分析——以茅台和五粮液为例，以竞争力模型为基础介绍了企业财务分析，专门是企业盈利能力和偿债能力分析对提高企业竞争能力的重要意义，然后以贵州茅台酒股份和宜宾五粮液股份这两个在白酒行业有较强竞争能力并相互竞争较猛烈的公司为例，分析其2007年和2018年的盈利能力和偿债能力，旨在提高两个公司的竞争实力。马丽敏（2018）通过《从五粮液集团透视企业盈利能力与盈利质量的统一》一文阐述公司的盈利能力表达在专门多方面，只有当公司将所有的帐面利润都化为实际利润时才能真正表达企业的盈利能力，盈利质量的高低才能见分晓。通过现金流量表的分析，五粮液在经营过程中实属稳健型，尽管销售利润率和资产收益率在同行业之间均属于中上水平，然而我们在现金流量中能够看出，五粮液的现金周转同时处于酒业的极优地位。吴勇毅（2018）认为，贵州茅台在将白酒品牌做到奢移化顶峰的同时，能否将消费市场做到最大？在品牌延伸过程中，如何让高端品牌与中高端品牌相互支撑有效并存？这对茅台的决策者来说，是个不小的考查。面对“高利润、高成长、大企业”与“百年老店、稳固生存、永续进展”这对矛盾，茅台的决策者无法绕开。只有当预收账款不再成为企业利润增高的工具时，贵州茅台才能够说真正登上了事业的顶峰。其他学者研究：完善“五粮液”的公司治理结构，是确保信息披露质量的有效途径：改变国有股“一股独大”的股权结构；改变独立董事的选聘程序；从公司内外、国内外选拔德才兼备的职业经理；对经理的绩效考核与公司的市值挂钩增强公司竞争力，提升公司业绩（邱龙广，2018）。目前国内外关于合并报表分析的研究多集中于合并报表的使用方法及意义。到具体的白酒行业来说，相关调查研究说明，我国白酒行业市场尽管还未完全成熟，但在不久的以后将会有庞大的市场需求和进展空间，因此也成为资投者热捧的行业之一。针对茅台五粮液的财务分析比较，现有文献中提到了两个公司竞争力的对比、盈利能力、偿债能力、现金流等多项指标的对比。综上所述差不多上从宏观上对合并财务报表分析的，在具体到白酒行业以及茅台、五粮液时，也是采纳传统差不多的财务分析模型进行的。本文在借鉴传统一贯的财务分析的基础上，会针对合并报表的特点和白酒行业的财务特点，选择整合出来一些比较有针对性的、有实际价值的分析思路和财务指标，从而让报表分析更接近真实情形，更有参考价值。研究内容与方法研究内容上，本文从我国白酒行业的整体进展状况入手，要紧包括白酒行业近三年来的产量、需求、企业规模及行业集中度等。然后，对白酒行业整体财务报表分析后具体以茅台、五粮液近四年的财务报表为要紧研究对象，重点从对比其资本结构、负债结构入手，分析合并报表下各项财务指标的不同。研究方法上，一方面从经济学角度动身，分析我国白酒行业的供需情形，以及我国白酒行业的企业规模以及行业集中度；另一方面从财务分析角度动身，找出最适合目前我国白酒行业的财务分析体系和财务指标体系，对我国白酒行业进行整体的财务分析以及有代表性的对比分析。所有分析以真实数据为依靠、以对外公布的财务报表为第一手资料，以现有相关参考文献为参考资料，通过比率运算、图表分析、趋势分析等，进行数据的分析与整合，最终以文字总结归纳出数据背后的本质并提出相应的解决措施。2我国白酒行业进展状况及分析2.1白酒行业产量与供需状况及分析2.1.1消费需求状况及推测消费适应上来讲，中国历来的酒文化和传统风俗白酒成为商务交谈、交友聚餐等社交活动的必备品，同时这种刚性需求专门难被啤酒、红酒这些所谓的同类替代。消费结构上讲，近几年来，白酒行业中低档酒市场萎缩让位于中高档白酒产品的趋势较为明显。中高端需求拉动了各企业中高档白酒产品的产量，同时这种需求还将连续增加。由于长期以来形成的消费适应及白酒质量的提高，以后5年，白酒市场规模仍旧具有上升空间，但白酒消费市场容量增长有限；因此产量增长可不能太大，白酒行业将处于相对平稳的进展过程。从2007年到2018年我国白酒行业收入增长率（见图1，以上市公司为例）来看，四年期间的行业收入都在呈递增的趋势，这也从侧面反映出白酒市场消费的不断攀增。是价格依旧销售量导致了收入的递增，还待下一步探究。单位：%时间图1白酒行业2007年-2018年收入增长率2.1.2生产能力状况及进展情形回忆2018年，在白酒产量月季度统计表（见表1）中能够看出，中秋节和春节前后是白酒生产的旺季，整体来看，白酒的产量是在不断增加的。2018年第一季度，我国白酒累计产量2340000千升，同比增长27.1%，增速比去年同期略降0.6个百分点，估量今年白酒产量仍

时刻白酒（折65度，商品量）（千升）本月产量本月止累计2018年1月7457447457442018年2月64779613935392018年3月68829720818872018年4月61900627107552018年5月67142833857392018年6月73699141253892018年7月56287146783952018年8月61554252795842018年9月78822361064492018年10月82266569470312018年11月96611879163202018年12月100770089083432018我国白酒产量月季度统计表能保持20%的增速。表1能保持20%的增速。表1白酒产成品的每年年末累计产值是逐年增加的，这也确实是说，从白酒的生产量在不断地增加，和这四年的白酒行业累计收入（图3）放在一起对比的话能够发觉，白酒的数量在专门平稳的进展着，但销售收入有着较明显的增长，说明中高档白酒所占份额比较多。18000001600000140000012000001000000800000600000400000200000图22018年18000001600000140000012000001000000800000600000400000200000图22018年—2018年白酒行业累计产成品单位：万元200000001800000016000000入14000000收12000000收10000000销8000000600000040000002000000时间图32007年—2018年白酒行业累计销售收入综上所述，从生产产量上来看，近两年来，白酒产量在不断的增加。从产成品产值上来看，每年年末的当年累计年产值呈上升趋势。从累计年销售收入来看，每年年末的当年累计销售收入也在不断地增加。因此，我国白酒行业的生产能力总体来看依旧比较乐观的。行业集中度分析市场集中度是衡量市场结构的常用指标，也确实是在市场中最大的几个公司的市场占有率。一样用规模最大的前四家或前八家企业的市场份额占整个市场的份额来表示。全国白酒生产厂家大约有3万余家，行业进入门槛较低，市场集中度差，是一个极度离散的行业。前十家企业的销量只占全国白酒总销量的10%左右，但高档白酒的市场集中度确专门高，仅前三家企业以其具有高知名度品牌和传统历史文化底蕴占据了市场的70%左右份额。从白酒行业近几年的进展趋势来看，中国白酒的销售总量趋向平稳，然而行业的市场集中度出现逐步提高的趋势。从2000年开始，白酒产业市场集中度连年上升，到2007年前六名企业（五粮液、茅台、剑南春、泸州老窖、汾酒和洋河）的合计销售收入占全行业的约30％。全行业20%的大型企业占据了80%的市场份额。但我们也应看到，茅台和五粮液的销售额增长要紧是因为近几年连续大幅涨价，其产量并没有明显增长。从细分市场的角度来看，不同细分市场的集中度又不相同。高端市场被茅台、五粮液、剑南春占据，集中度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以猎取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地点品牌占据，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为猛烈。白酒相关行业进展状况及分析从原材料上来讲，与白酒行业的进展有紧密联系的确实是粮食行业，粮食价格的高低决定了酿酒成本的高低。众所周知，粮食行业是国家调控的重点行业，因此，粮食的价格专门大一部分是受国家宏观调控的阻碍。从成品运输上来讲，物流业的进展将迅速的推动白酒行业的进展，一定程度上降低了白酒的库存率，使得订单下达之后能迅速及时的发货，满足市场需求，减少厂商存货销商缺货的现象，实现生产频率和销售频率更加接近目标。餐饮业的进展，也一定程度上推动了白酒行业的进展。经济的进展推动人们生活方式的转变，适应而生的各种餐饮会所也带动了人们酒水的消费，推动了白酒行业的进展。白酒行业中的重点企业2018年，白酒行业整体市场扩大，产品结构下移，高端品牌显现分化为特点，全行业从主营收入到产量都保持了较快的增长。从品牌来看，目前白酒市场品牌群落结构表现为：高端白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断，高端白酒的全国性品牌最为突出，高端白酒市场绝非高价白酒市场，高端白酒对产品品牌文化渊源、产品品质、产品价格有着全面系统的要求；中档白酒市场则表现出地区强势品牌和少量区域外强势品牌共同竞争格局，但缺乏全国性品牌；抵挡白酒市场竞争多为地区性品牌参与，区域外品牌较少。从2007年到今天，我国白酒行业出现了百花争艳的局面。然而正如前面分析所说，20%的企业占有市场80%的份额。在一流品牌的企业中，一直遥遥领先的有贵州茅台和五粮液。茅台、五粮液的进展状况从产量来看，2007年—2018年贵州茅台公司共生产茅台酒及系列产品从2.02万吨增长到3.26万吨，平均每年以18%的速度增长，实现营业收入从72.37亿元到116.33亿元，平均每年以25%的速度增长，营业利润从45.25亿元增长到71.61亿元，，平均同比增长33%，实现净利润从28.31亿元50.51亿元，同比增长34%。2007年-2018年五粮液共销售五粮液系列酒从8.45万吨到10.45万吨，实现营业总收入从111.29亿元到155.41亿元，实现净利润32.45亿元到43.95亿元。五粮液从2007年开始做产品结构调整，经营中实施效益优先原则，提高中高价位酒销量，大幅度压缩低价位酒产品销量，直到09年才有所稳固，因此，从数据上的变化能够看到，平均每万吨的收入从07年的13亿涨到10年的15亿左右，净利率也有所增加。我国白酒行业财务分析白酒行业上市企业对外财务报表特点白酒行业的连续景气在资本市场上得到了表达。尽管目前为止国内的白酒上市公司只有13家，却屡屡成为资本市场的热门股票。在2018年往常，贵州茅台曾长期占据“两市第一高价股”的位置，2018年年底洋河上市之后，又超过茅台成为新的第一高价股。古井贡酒、山西汾酒目前都有冲上百元的态势。近年来，白酒行业整合态势加剧，洋河收购双沟、泸州老窖收购兰陵。不仅如此，外资关于白酒的爱好逐步加强。业内分析，随着领军企业的实力增强，国内白酒行业将打破区域限制，越来越多地显现收购整合。上市企业对外公布的年报、季报等财务报表差不多上以合并财务报表为主，出了母公司的报表，专门难找到旗下相应的子公司或者分公司的具体财务报表。对外部投资者来所，企业合并报表是其分析判定企业集团的运营情形的重要途径，但目前为止专门少有成系统的能够直截了当使用的财务分析体系。合并财务报表特点由于企业合并事件专门的经济本质以及合并报表专门的编制方法，使得合并报表同一般报表相比有专门大的不同——报表主体不一样、报表使用者不一样、编制依据、编制方法等以及相应的分析方法也不一样。合并报表所反映的会计主体是会计意义上的“主体”，合并报表本身并不反映任何现存企业的财务状况和经营成果。合并范畴、合并报表编制方法的可选择性以及合并报表的“表之表”特点，使得合并报表的外在表现出现出弹性化的特性，合并报表编制的正确性不再表达为个别报表的“可验证性”，而是表达为编制过程逻辑关系的正确性。合并财务报表有着自身专门的优点，它能给那些预备评判公司总体业绩和财务风险的公众提供的相关信息，要远远多于使用者分别分析母公司和子公司各自报表所得的信息；分析母公司和子公司各自的报表时，分析者无法评判单张公司报表因公司间交易而被扭曲的程度。各家公司报表的简单汇总也不能解决那个问题，扭曲现象依旧会存在，只有合并报表才能比较好地解决那个问题。合并报表的局限性正因为合并报表的特点，使得在对其进行财务分析的时候有许多方面需要专门注意，同时合并报表也存在一定的局限性。第一，合并会计报表提供反映集团公司整体的会计信息，但不能反映企业集团内各法律主体的经营状况和财务状况。企业集团内各子公司的个别经营状况和经济绩效，在合并财务报表上得不到揭示。其次，企业采纳不同的会计政策，关于同一会计事项的处理，可能会得到不同的财务结果，有时甚至数据相差专门大，导致财务数据的不可比性。再次，合并报表虽能向母公司股东提供整个企业集团的财务状况和经营成果以及资金流淌情形的信息，但不能为股东提供评估和推测以后股利分派的信息。最后，在做财务分析时，常规的比率分析方法在专门大程度上失去了意义。就个别企业而言，对其财务状况的分析，能够采纳常规的比率分析方法来进行。然而，在合并报表条件下，合并报表不反映任何现存企业的财务状况和经营成果。因此，对合并报表进行常规的比率分析将在专门大程度上失去意义。更适合白酒行业合并报表财务分析的改进思路在做财务报表分析时，一样情形下都要依据合并报表的特点，对其进行财务分析。由于白酒行业中的较领先的企业中，大部分差不多上国有控股企业，同时，每个企业的实际情形不一样，因此，针对每个企业的财务报分析也应该有所区别。分析侧重点能够依照企业自身特点来确定。以五粮液来为例，2018年，五粮液进行并购和资源整合后，整体上的规模和茅台相当，但五粮液更加偏重于多元化的集团经营，它的合并财务报表所包含了集团下不同行业的子公司，因此，他的合并报表的数据，并不具备专门强的价值性。假如对他进行财务分析的话，要做一些更细致的选择和剔除，要专门注意五粮液集团下出了白酒生产销售之外的其他子公司的情形，也要利用那个特点，分析五粮液走多元化的道路的成效和不足之处。在比较分析白酒行业的财务报表时，要依照白酒企业自身的资产结构构成，以及集团下的子公司的行业情形，选择一些有实际价值的财务指标，也能够利用合理的比例关系来说明合并财务报表下企业集团的相关财务情形。比如，对白酒企业来说，预收账款比较多，预收账款有属于短期偿债能力下的，但预收账款不同于其他债务，他是需要用企业的产品来偿还的，因此，在考虑偿债能力的时候要考虑到企业的生产规律和生产能力，以及产成品的流转周期等。茅台、五粮液合并财务报表分析茅台、五粮液财务报表分析相关背景资料宜宾五粮液股份是一家国有控股上市公司，属于白酒类食品制造业，要紧从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。五粮液集团及其下属子公司形成了一个为酒类生产经营提供配套产品和服务的产业链群体。公司时刻以消费者为中心，高度重视产品质量和安全，注重环境爱护，长期坚持科学进展，自主创新能力。连续15年占据中国食品行业最具有价值的品牌的第一位置，2018年，“五粮液”品牌价值高达526.16亿元。目前的五粮液处于集团资源整合后的调整时期。贵州茅台是一家国有控股上市公司，其要紧用心于白酒的生产和销售。五粮液通过09年新增子公司后，企业整体总资产规模、结构和茅台相当。但五粮液一直走多元化经营路线，而茅台用心于高档白酒类生产和销售。其次，两者酿酒工艺不同。五粮液浓香型工艺是中温大曲，40-60天，1斤高粱出3两酒。茅台酱香型是高温大曲，9个月，1斤高粱出2两酒。目前的茅台处于不断增强自身核心产品同时连续做好做强自己的品牌。4.2财务分析体系与财务指标的选择本文选择了07—10年的茅台和五粮液的对外公布的合并财务报表为财务分析对象。对报表中的资本结构、产品结构、资本负债结构、相关财务比率等进行逐一分析与对比。由于茅台和五粮液的进展道路和进展方式不同，因此，在做财务对比分析是，会依照各自情形选择适应的财务指标。第一，财务分析体系上，沿用一贯的结构分析法和趋势分析法，从茅台和五粮液的近四年的财务报表为依靠，在资产负债结构分析上要紧用到横向共同比和纵向共同比，如此的分析是为了更清晰两个企业的资产和负责结构，以及结构和数值的变动趋势，为以后使用财务指标分析做铺垫。其次，财务指标的选择上，要紧依旧遵循已成型的分析模块，分别为盈利能力分析、盈利能力分析、偿债能力分析以及所有者权益分析。但在各个模块下的具体指标的选择将依据茅台和五粮液的进展特点来一一选择和使用，有必要时将给予新的财务指标和财务指标的诠释。4.3财务指标的比较分析4.3.1资本结构分析单纯的一个独立的财务指标并没有实际的研究和参考意义，因此在分析具体的财务指标前，要了解企业整体资本负债结构情形，要对企业近几年的资产结构变化趋势有一定的了解，这是进行财务指标分析的基础和必备时期。从茅台、五粮液4年来的纵向共同比来看，茅台的预付账款和存货在总资本中所占的比例要比五粮液的大些，而在五粮液的资本结构中，应收票据和固定资产占的比重较茅台来说比较大些。两个企业，各自的生产经营侧重点不同，资本结构上也会有所差距。到2018年，五粮液的流淌资产规模差不多和茅台的专门接近了，但五粮液的货币资金所占的比重一直都比茅台的要大些。从茅台和五粮液的负债结构表上能够看出来，关于白酒企业来说，专门是知名品牌的白酒企业，预收账款占流淌负债的比重专门大。除此之外，能够看出来，五粮液的应缴税费所占的结构比要比茅台大些，09年以后，五粮液通过资源整合，负债比例越来越大。这将成为五粮液日后经营时候要注意的地点。对比五粮液07到10年负债、所有者权益垂直共同比变化可知，09、10年预收款项占负债和所有者权益比重明显增加，由原先的7.81%增加至20.99%，且09年同比增长315.63%。依据09年报表所披露可知，要紧是预收酒款增加所致。总体来看，并表范畴扩大后，直截了当阻碍到企业集团的负债结构，流淌负债比重大幅上升，且大于流淌资产和总资产的增长幅度，导致企业集团对短期资金的依靠性增强，偿债压力加大。由此我们能够估量到，新设酒类生产和销售公司后，企业集团整体偿债能力下降，但由于预收账款是负债的要紧组成部分且99.8%的为一年内到期的预收酒类销售款，这便预示着企业在产品和存货将会在一定时期内相应的增加，从而直截了当阻碍存货周转速度。同时，大量的预收酒款的存在，说明企业有较大量的未实现收入将在一年内成为营业收入，企业以后收入能力将被看好。茅台的资本负债结构近四年内一直没有太大的变化，货币资金一直保持着较好的增长趋势，其次确实是存货，4年来，存货的增长幅度差不多也保持在25%-30%左右。09年10年来看，茅台流淌资产的增长幅度不及流淌负债的增长幅度，这将预示着，其短期偿债能力不及从前。具体的论证和缘故还要看茅台这4年来的体会政策和资产负债的具体结构。资本结构分析是进行财务指标分析的基础，专门是分析合并报表的时候，前面在提到合并报表的局限性时说到其财务比率的实际利用价值不大，因此，能够从资本结构入手，分析结构和趋势，变化幅度及资本负债各个相关部分的比例是否和谐，是否是在比较合理的资本结构下运营的。茅台、五粮液资本结构对比表资产07年末结构%08年末结构％09年末结构%10年末结构%07年末结构％08年末结构％09年末结构％10年末结构%流淌资产茅台五粮液货币资金45.058%51.375%49.283%50.370%35.092%43.903%36.182%49.295%交易性金融资产0.070%0.060%0.114%0.072%应收票据0.964%1.083%1.926%0.800%4.528%4.459%8.836%7.605%应收账款0.443%0.221%0.108%0.005%0.059%0.038%0.493%0.311%预付账款6.104%4.708%6.086%5.979%0.066%0.337%0.939%1.145%应收利息0.034%0.018%0.010%0.167%0.373%0.391%0.141%0.222%应收股利其他应收款0.822%0.524%0.486%0.231%0.238%0.192%0.330%0.131%存货21.989%19.770%21.205%21.784%15.606%15.389%16.676%15.745%流淌资产合计75.413%77.698%79.190%79.336%56.033%64.769%63.710%74.528%非流淌资产持有到期投资0.553%0.267%0.051%0.234%长期应收款长期股权投资0.038%0.025%0.020%0.016%0.228%0.204%0.144%0.113%投资性房地产固定资产17.431%13.902%16.028%16.382%40.363%32.115%33.267%22.228%在建工程3.449%3.700%0.981%1.030%2.790%2.428%1.048%1.795%工程物资0.114%0.396%0.126%0.072%油气资产无形资产2.378%2.826%2.355%1.768%0.540%0.451%1.478%1.045%开发支出商誉0.006%长期待摊费用0.119%0.064%0.109%0.073%0.318%0.246%递延所得税资产0.504%1.121%1.140%1.088%0.046%0.033%0.028%0.040%非流淌资产合计24.587%22.302%20.810%20.664%43.967%35.231%36.290%25.472%资产总计100.000%100.000%100.000%100.000%100.000%100.000%100.000%100.000%07-10年茅台、五粮液负债结构表负债和股东权益07年末结构%08年末结构%09年末结构%10年末结构%07年末结构%08年末结构%09年末结构%10年末结构％流淌负债茅台五粮!液应对票据0.197%应对账款0.57%0.77%0.70%0.91%0.262%0.282%1.147%0.542%预收款项10.74%18.64%17.79%18.52%6.149%7.801%20.990%24.788%应对职工薪酬0.52%2.29%2.35%1.96%1.671%0.278%0.200%1.215%应缴税费3.89%1.63%0.71%1.64%8.138%6.134%5.018%5.518%应对股利0.40%0.00%0.69%1.25%1.058%1.218%其他应对款4.04%3.66%3.60%3.20%0.570%0.624%1.631%2.403%流淌负债合计20.16%26.98%25.84%27.47%16.790%15.119%30.043%35.881%非流淌负债专项应对款0.00%0.00%0.05%0.04%长期应对款0.022%0.005%0.003%递延所得税负债0.019%0.008%其他非流淌负债0.055%非流淌负债合计0.00%0.00%0.05%0.04%0.022%0.023%0.066%负债合计20.16%26.98%25.89%27.51%16.812%15.119%30.067%35.947%实收资本（或股本）9.00%5.99%4.77%3.69%32.804%28.126%18.207%13.239%资本公积13.12%8.73%6.95%5.37%8.237%7.063%4.572%3.324%盈余公积8.00%6.35%8.02%8.51%15.588%14.709%11.122%9.624%未分配利润48.44%50.30%53.42%54.34%26.068%34.422%34.567%36.941%外币报表折算差价归属于母公司所有者权益合计78.56%71.38%73.17%71.91%82.697%84.319%68.468%63.128%少数股东权益1.29%1.64%0.94%0.59%0.491%0.562%1.465%0.924%所有者权益（或股东权益）合计79.84%73.02%74.11%72.49%83.188%84.881%69.933%64.053%负债和所有者权益（或股东）100.00%100.00%100.00%100.00%100.000%100.000%100.000%100.000%

0)7-10年五粮?j克资产负债横向比资产07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％负债和股东权益07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％流淌资产流淌负债货币资金45.743%45.918%27.309%87.370%应对票据交易性金融资产-8.909%0.000%193.153%-12.440%应对账款-16.516%25.640%527.817%-34.984%应收票据-21.767%14.850%206.130%18.375%预收款项105.680%47.968%315.631%62.413%应收账款8.503%-23.873%1887.246%-13.089%应对职工薪酬-10.848%-80.619%11.302%734.902%预付账款167.864%496.310%330.427%67.811%应缴税费-31.132%-12.097%26.372%51.255%应收利息80.834%22.210%-44.456%117.176%应对股利58.311%应收股利其他应对款-5.605%27.724%303.730%102.677%其他应收款10.106%-6.002%165.509%-45.254%流淌负债合计-4.593%5.022%206.974%64.252%存货19.751%15.010%67.403%29.853%非流淌负债流淌资产合计28.880%34.820%51.951%60.881%长期应对款-99.000%非流淌资产递延所得税负债-44.528%长期应收款长期股权投资0.000%4.089%9.133%8.489%非流淌负债合计-2.409%290.605%投资性房地产负债合计-4.591%4.887%207.213%64.428%固定资产-10.074%-7.200%60.021%-8.110%实收资本40.000%0.000%0.000%0.000%在建工程1676.330%1.494%-33.341%135.580%资本公积0.000%0.000%0.000%0.000%长期应收款盈余公积8.875%10.060%16.809%19.002%长期股权投资0.000%4.089%9.133%8.489%未分配利润2.537%54.011%55.132%46.974%无形资产-2.475%-2.538%405.888%-2.757%归属于母公司所有者权益合计15.808%18.922%25.439%26.802%长期待摊费用6.297%少数股东权益49.649%33.439%302.587%-13.218%递延所得税资产-8.886%-17.507%30.623%98.805%所有者权益合计15.963%19.007%27.274%25.964%非流淌资产合计-4.171%-6.543%59.125%-3.468%负债和所有者权益11.910%16.633%54.479%37.529%资产总计11.910%16.633%54.479%37.529%

茅5台07-10年资产负债横向比资产07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％负债和股东权益07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％流淌资产流淌负债货币资金5.554%41.650%16.929%32.282%应对票据交易性金融资产应对账款44.69%103.23%14.70%66.77%应收票据-45.573%40.774%55.192%-46.210%预收款项-47.45%160.93%19.76%34.76%应收账款-32.101%-33.258%-62.838%-94.134%应对职工薪酬-50.00%561.23%28.51%7.83%预付账款20244.687%13.737%38.357%27.158%应缴税费-49.72%-37.14%-45.17%198.80%应收利息90.512%45.643%应对股利132.19%应收股利其他应对款41.15%35.99%23.43%15.20%其他应收款51.941%-4.253%13.958%-38.436%流淌负债合计-37.92%101.21%20.17%37.59%存货16.352%25.999%25.706%32.963%非流淌负债流淌资产合计16.775%35.425%21.812%29.668%负债合计-37.92%101.21%20.40%37.52%非流淌资产实收资本（或股本）0.00%持有到期投资35.611%-38.095%-320.000%500.000%资本公积0.04%长期应收款盈余公积35.05%19.42%58.39%37.28%长期股权投资0.000%0.000%0.000%0.000%未分配利润62.49%56.09%33.27%31.64%固定资产49.398%16.583%30.882%32.288%外币报表折算差价在建工程-63.448%37.976%-200.511%35.834%归属于母公司所有者权益合计35.80%36.56%28.65%27.19%工程物资-74.852%80.870%-150.326%-25.632%少数股东权益29.03%92.10%-28.30%-18.84%无形资产-2.985%44.009%4.370%-2.843%所有者权益合计35.69%37.46%27.37%26.60%长期待摊费用-81.828%-22.971%52.740%-12.893%负债和所有者权益9.52%50.31%25.49%29.43%递延所得税资产-68.929%70.088%21.622%23.519%非流淌资产合计-8.024%26.652%14.599%28.518%资产总计9.515%33.469%20.311%29.429%4.3.2资本运用效率分析资产周转率能够分为总资产周转率，分类资产周转率（流淌资产周转率和固定资产周转率）和单项资产周转率（应收账款周转率和存货周转率等）三类（具体数据如表6）。从每个资本运营的财务指标公式能够看出，这几个指标是以主营业务收入为分子，流淌资产、固定资产、总资产分别作为分母进行比率分析，表示没单位分母承担了多少的营业收入，因此，承担的越多说明公司资本运用能力和效率就越高。理想化下的资本运营相关比率应该出现逐年上升的趋势。第一，如表6所示，分析茅台近四年的资本结构可得，企业营业收入增加幅度都不及固定资产、流淌资产、资产总计增加幅度，因此，能够看出，近四年的茅台还处于快速积存资产的过程中，营业收入有所增加，但不足以追赶资产的增加，茅台整体运营能力即资产利用效率在逐年下降，具体缘故在以后分析中会慢慢清晰。表6 07-10年茅台资本增减情形07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％营业收入47.601%13.876%17.330%16.876%固定资产49.398%16.583%30.882%32.288%流淌资产合计16.775%35.425%21.812%29.668%资产总计9.515%33.469%20.311%29.429%♦♦一、营业收入——固定资产士流动资产合计资产总计图4茅台运营能力五粮液在09年开始逐步的进行子公司资源的整合，先后收购的多家子公司，因此在09年到10年的报表中能够看到总资产的增加幅度依旧比较大的，结合近四年的资产垂直共同比和横向共同比分析，可知09年、10年五粮液的总资产的增加幅度达到了37%以上，与之比较匹配的是营业收入，也有了40%左右的增长。但负债总计的增加更是达到了207%和64%，远远超过了资产的增加幅度，这使得五粮液在资产整合后，运营能力有所上升，但偿债压力有所增加。表7 07-10年五粮液资本增减情形07年增减08年增减09年增减10年增减营业收入-0.925%8.249%40.289%39.644%固定资产-10.074%-7.200%60.021%-8.110%流淌资产28.880%34.820%51.951%60.881%总资产11.910%16.633%54.479%37.529%11.5率比0.5007年 08年 09年 10年11.5率比0.5007年 08年 09年 10年2.52♦流动资产周转率-■-固定资产周转率FL总资产周转率图5五粮液运营能力存货周转率指标的好坏反映企业存货治理水平的高低，它阻碍到企业的短期偿债能力，是整个企业治理的一项重要内容。提高存货周转率能够提高企业的变现能力。一样来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流淌性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，如此会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货治理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情形下，假如企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。存货关于白酒生产企业来说，是比较专门的。因为考虑到正常的酿酒时刻成本，因此，一帮情形下，存货时刻比较长些，不像一些营销类企业，存货只是单纯的库存商品。之前在背景介绍中有谈到，五粮液浓香型工艺是中温大曲，40-60天，1斤高粱出3两酒。茅台酱香型是高温大曲，9个月，1斤高粱出2两酒。这就决定了，五粮液的成品酒的酿造时刻要比茅台要短，且酿酒粮食成本要比茅台低些。因此，在存货周转率上，我们拿存货成本除以平均存货，如此推理的话，会显现五粮液的存货周转率大于茅台。从实际运算的数据来看，近四年的存货周转率也的确如此。但考虑到茅台和五粮液的酿酒工艺的不同，他们两个的存货周转率就没有专门大的对比价值了，只能单个的分析趋势。从图6中能够看出，茅台的存货周转率差不多保持不变，但五粮液的变化浮动较大，且出现下降趋势，说明五粮液的销售能力不太稳固，运营资金在存货上占用的资金相对来说多些。应收账款周转率也是企业运营能力的重要指标，在白酒行业里，专门是像茅台、五粮液如此的领头企业，要紧是以预收账款的形式就行销售的，应收账款在整体资产结构中占的比例就专门小，因此本文认为，应收账款周转率关于白酒行业，专门是比较大型的企业来说，意义不大。综上所述，从数据分析上来看茅台的运营资金逐年增加，存货、固定资产、总资产等所占的运营资金都逐年增加。五粮液整体上都在逐年递增，运营情形比较看好。4.3.3盈利能力分析盈利能力确实是公司赚取利润的能力。一样来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。一样常用的盈利能力指标有净利润率、经营利润、营业利润等。一样来说这些指标越高，说明企业从主营业务收入中猎取的利润的能力越强。

项目07年末结构08年末结构％09年末结构％10年末结构％09年末结构％07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％一、营业收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%47.60%13.88%17.33%16.88%减：营业成本16.04%12.04%9.70%9.83%9.05%10.82%-8.25%18.88%9.71%营业税金及附加11.72%8.35%8.27%9.73%13.56%5.08%12.86%37.95%40.36%销售费用11.93%7.74%6.46%6.42%5.82%-4.19%-5.06%16.78%8.17%治理费用10.11%9.99%11.42%12.59%11.57%45.81%30.15%29.32%9.57%财务费用-0.52%-0.62%-1.24%-1.38%-1.52%76.78%129.08%30.38%24.32%资产减值缺失0.02%-0.01%0.01%0.00%-0.03%-158.54%-173.21%-166.67%90.22%投资收益0.04%0.03%0.02%0.01%0.00%2.57%-27.15%-8.53%-157.85%二、营业利润50.72%62.53%65.40%62.83%61.56%81.95%19.12%12.71%15.16%力口：营业外收入0.02%0.04%0.08%0.06%0.05%153.75%115.35%-0.54%-17.73%减：营业外支出0.00%0.09%0.14%0.01%0.03%3008.29%82.35%-89.19%67.64%三、利润总额50.74%62.48%65.34%62.88%61.57%81.75%19.09%12.91%15.10%减：所得税费用17.78%21.50%16.80%15.80%15.67%78.50%-11.02%10.34%16.19%四、净利润32.96%40.98%48.54%47.08%45.90%83.50%34.88%13.80%14.74%表8茅台07-10年利润表共同比分析—净利润率经营利润率一经营资产周转率一经营资产回报率一杜邦比率—营业利润率07茅台 08茅台 09茅台 10茅台图7茅台近四年盈利能力分析从表8数据能够看到，在横向比中，07年茅台的各项利润增加幅度较大，然后到09年跌到最低，再到10年的回升，总体来看，营业利润、利润总额、净利润增长趋势不稳固。在垂直共同比中，能够清晰的看到，09年为顶峰出现抛物线形状，但整体来看，变动幅度不大，企业盈利能力依旧比较稳固的。从各项指标的走势来看，差不多上都出现下降趋势，结合资产

和利润的增长幅度对比可得，从08年开始，资产的增加幅度远远大于营业收入的增加幅度，因此会显现如此连续下降的趋势。但那个并不能说企业的盈利能力下降了，因为任何资产的投入与产出之间都需要一定的时刻，从茅台的报表附注中也能够看到，茅台在不断地整合资源，新建生产线等，进行资本的积存，只是现在还处于刚起步时期，这些在建工程、新的生产线临时没有获得收入。表9 五粮液07-10年利润表共同比分析项目07年末结构08年末结构％09年末结构％10年末结构％07年增减％08年增减％09年增减％10年增减％一、营业收入100.00%100.00%100.00%100.00%-0.93%8.25%40.29%39.64%减：营业成本46.09%45.61%34.69%31.29%-3.32%7.11%6.70%25.97%营业税金及附加7.95%7.13%7.18%8.96%-15.12%-2.88%41.16%74.33%销售费用10.68%11.23%10.46%11.60%-22.14%13.81%30.68%54.90%治理费用6.80%7.42%7.54%10.05%4.12%18.26%42.44%86.16%财务费用-1.26%-2.02%-0.99%-1.24%82.64%73.43%-31.40%75.40%资产减值缺失-0.01%0.00%0.08%0.10%-85.47%-82.31%-5272.93%76.06%投资收益0.04%0.02%0.03%0.02%17.53%-50.65%97.41%8.33%二、营业利润29.79%30.65%41.21%39.22%21.62%11.35%88.66%32.88%力口：营业外收入0.03%0.02%0.19%0.33%107.88%-23.29%1331.34%144.84%减：营业外支出0.09%0.42%0.02%0.48%-31.88%380.24%-94.58%4056.24%其中：非流淌资产处置缺失0.01%0.03%0.01%0.01%-63.39%354.70%-75.84%167.77%三、利润总额29.72%30.24%41.38%39.06%21.97%10.14%91.97%31.80%减：所得税费用9.63%7.18%10.23%9.70%15.80%-19.29%100.00%32.42%四、净利润20.10%23.06%31.15%29.35%25.17%24.23%89.47%31.60%一净利润率一净利润率经营利润率~经营资产周转率一一经营资产回报率一杜邦比率——营业利润率-图8五粮液盈利能力分析关于五粮液来说，09年也是一个丰收年，不管是横向比依旧垂直比来看，09年的数据都达到了顶峰，出了09年五粮液进行了资源整合，收购了相关酒类营销、生产公司那个缘故外，还有成本费用的下降。然而，与茅台的整体盈利比例来讲，五粮液的利润率还不及茅台。但近四年来的盈利能力财务指标出现上升趋势。综上所述，茅台的利润率比较高，但盈利能力比较稳固，且出现了下降的趋势。五粮液尽管利润率不及茅台，但专门有成长能力，近四年差不多都出现了增长的趋势。4.3.4偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和进展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承担能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，确实是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，确实是用企业资产和经营过程制造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康进展的关键。图9茅台偿债能力图10五粮液偿债能力图9茅台偿债能力图10五粮液偿债能力如图所示，茅台和五粮液的流淌比率和速冻比例都在大于1，从公司的进展情形来看以及公司的性质来看，两个公司差不多上国有控股企业，因此，差不多上没有长期负债，资金专门充裕，唯独值得考虑的是短期负债中的预收账款，由于白酒生产企业的预收账款大多为预收酒款，因此，就可不能牵扯到现金偿还，只要企业生产能力足够就能够。因此，再次分析两个企业的偿债能力没有多大的实际意义。权益负债率越低公司偿债能力越强，但有时这并不完全是好事，专门有可能说明公司缺乏刺激业绩增长的扩张项目因此无需过多借款，或者公司行业地位较弱，无法过多占用供应商货款。图11茅台五粮液权益负债率从图上能够看到，五粮液通过09年的资产整合，权益负债能力差不多有所增强，茅台一直坚持在稳固的范畴内。4.3.5所有者权益分析表10 茅台单股指标项目07茅台08茅台09茅台10茅台每股净资产8.7211.9115.3319.49每股收益34.034.575.53每股主营收入7.678.7310.2512.33表11 五粮液单股指标项目07五粮液08五粮液09五粮液10年五粮液每股净资产2.5233.764.77每股收益0.390.480.861.16每股主营收入 1.93 2.09 2.93 4.09五粮液大力开拓团购渠道、产品结构升级等战略。进一步推进“198”品牌战略，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌。主营业务收入、净利润保持稳步增长。生产方面不断提高优质品率，确保一级基础酒生产目标实现。营销市场方面连续提高高端品牌销量和阻碍力，下大功夫推广中价位、中高价位品牌，加大团购酒营销工作力度；依照市场需要和开拓情形，加强产品研发；研究和制定团购策略，抢占高端集团消费市场；加大中价位酒的打造力度，落实品牌打造的中长期规划；整合营销资源，细分微分市场，扩大市场占有率；加强营销队伍的建设，引入竞争机制。但开拓团购渠道同时需要配合大量的推广费用，因此对公司以后业绩的奉献有限。贵州茅台则坚深化体制机制改革，激发企业进展动力；强化细化企业治理，提高决策执行能力；提升系列酒竞争力和市场占有率，夯实市场基础，提高产品的综合竞争能力；加大科技创新力度，增强企业创新能力。而且茅台始终采取高价策略，操纵产量，又具有销售方面的优势，其销售成本相对五粮液来说专门低，仍能保持较高的利润率。另外，从上面的分析中能够看出，贵州茅台在销售收入增长率、毛利率、营业利润率等方面均占有绝对的优势，其成长性要高于五粮液。通过本部分和第三部分的分析，我们会发觉，与宜宾五粮液相比，贵州茅台在中长期内更具有投资价值，是更适合作为价值投资的股票。我国白酒行业的进展计策白酒行业的竞争力量第一，我国白酒行业有着深厚的文化底蕴。关于消费者来说，白酒差不多能够作为餐桌上的刚性需求品，它的被替代率专门低。因此，白酒行业在国民生产消费中的地位和作用差不多上无可替代的。其次，白酒行业具有品牌化、高档化的趋势，这使得白酒企业在不断的开发新产品、高端产品，同时也增加了白酒的利润率，刺激白酒行业的进展。白酒行业的进展风险从白酒行业进展的外部环境来讲，国家的一些宏观政策对白酒行业有一定的阻碍。比如粮食价格的调控、白酒消费税的调控等。尽管，在09年的时候，白酒行业表现出较好的抗风险能力，但这种宏观的政策还会在一定程度上阻碍到企业的生产和经营情形。从企业内部整合来讲。就白酒行业而言，以后两三年，白酒行业高端化的趋势将更加明显。二线区域品牌逐步崛起，成为白酒行业进展的又一生力军。行业整合的步子会加快，一些中小白酒企业将会连续被整合。这就使得一些大企业要面对如何更有效的进行市场资源的整合，一些中小企业将考虑下一步的进展方向和企业战略目标。行业的整合必定显现一些较大的集团化企业，而这些集团化企业如何更好更有效的运行下去，对治理者来说是个新的挑战。从资本负债结构来讲，预收账款的规模不容易专门好把握。由于大量预收账款的存在使得白酒行业的现金流量一样专门充足，但同样增加了企业的短期偿债能力，使得在大量预收账款下存在着大量的等待出库的存货，这些存货从本质上来说是差不多被预定好的，立即兑现的存货，从那个逻辑来看，两者的关系专门紧密，一旦预收账款治理不妥当，就会引起一串的变动，这对企业治理者来说是一个挑战。此外，食品安全问题和环境爱护问题，差不多上白酒企业进展过程中要面临的。白酒行业的进展计策5.3.1给白酒行业投资者的计策第一，并不是说价格越高的白酒就越有投资价值。在选择投资时，要看企