行为金融试题

试卷一名词说明（5X4’）动量效应偏好反转框定依托处置效应拇指法那么二简答题（4X6’）代表性误差可能致使哪些错误？简述封锁式基金的价钱波动的特点？前景理论的价值函数有哪些特点？什么缘故说损失厌恶致使禀赋效应？三论述题（2X12’）过度自信的投资者更可能同意有效市场假说，仍是拒绝有效市场假说？什么缘故？别离描述BSV、DHS、HS模型并比较。四案例分析（2X16’）跌荡起伏的股票市场：自从1990年12月份，我国上海和深圳证券市场成立以来，走过了差不多20年。而股票市场的跌荡起伏，也给广大的投资者带来了过量的欢喜和悲伤。而股票市场的造富效应，吸引了广大的投资者踊跃参与。截至2020年末，我国股票市场总共有上市公司1625家，股票市值总额超过12万亿，股票交易账户超过1亿户，2020年成交金额达到5831亿元。但是，股票市场的繁荣背后，也给投资者带来了风险，图1-2中的股票价钱和上市公司加权每股收益的对照分析说明，我国的股票价钱的走势，与反映上市公司盈利能力的每股收益的波动并非是呈现必然的相关性。

图1上证综指与股票每股收益关系图图1-3的数听说明，在我国股票市场显现的1996-1997,1999-2001和2005-2007的三波牛市中，都显现了不同程度的市场换手率升高，而在其他时段，换手率都呈现低迷的态势。图2上证综指与上证A股换手率关系图在2005.4-2020.5期间，我国股票市场经历了一个疯狂的时期。以我国2005年4月股权分置改革政策的提出为引火线，在一系列利好政策的刺激下，我国股市迎来了又一轮大好牛市。在经历了数年的萎靡不振以后，2006年至2007年中国股市峰回路转，一路飙升，期间，股票月收益率持续为正，投资者的股票收益持续上升，尤其是自2007年，上证综指从2700多点节节爬升，尽管年中经历了一次比较大幅度的调整，可是在该年度仍是一度冲破6000点大关。而在2020年，受金融危机的阻碍，我国股票市场显现了深幅下调，最低上证综指达到1600多点，市值严峻缩水，股票月收益率持续为负，投资者蒙受严峻亏损。进入2020年，股票指数呈现了单边上升的趋势。从图1-4中，咱们能够明显地看到，我国的股票指数的波动幅度超级猛烈，同时，通过成交金额的数据分析说明，作为参与的投资者，参与股票投资的热情，却呈现与股票指数波动不对称的趋势。

图3股票涨跌幅与成交金额关系图问题：（1） 我国的股票市场什么缘故会呈现大幅波动，阻碍股票价钱波动的因素有哪些？（2） 我国的股票投资者更喜爱在股票指数呈现什么样的态势下参与交易，什么缘故？（3） 投资者的交易行为是如何阻碍股票价钱的。封锁式基金折价我国从1998年起发行标准的封锁式基金，目前在沪深证券交易所上市交易的封锁式基金共有32只。理论上，封锁式基金的收益应该高于开放式基金，基金价值应等于或略微小于基金净值，但在我国金融市场中基金的价钱常常会较大幅度的背离基金的资产净值，产生基金价钱和基金资产净值之间的不一致现象。当指封锁式基金依照低于资产净值的价钱进行交易即产生封锁式基金折价现象。表1为截止2020年12月31封锁式基金的折（溢）价情形。表1封锁式基金折价名称折（溢）价（元）折（溢）价率（％）国投瑞银瑞福进取0.1637.75大成优选-0.10-12.57建信优势动力-0.12-21.78富国天丰强化收益-0.03-2.48基金开兀-0.24-15.65基金普惠-0.35-23.98基金同益-0.34-23.97基金景宏-0.32-23.06基金裕隆-0.33-23.92基金普丰-0.33-25.05基金天元-0.35-24.17基金同盛-0.33-26.05

基金景福-0.34-26.42基金金盛-0.18-12.00基金裕泽-0.21-13.61基金天华-0.24-20.95基金丰和-0.39-29.13基金久嘉-0.42-29.05基金鸿阳-0.35-28.78基金金泰-0.25-16.37基金泰和-0.28-20.78基金安信-0.28-16.73基金汉盛-0.35-23.90基金裕阳-0.28-18.31基金兴华-0.23-13.72基金安顺-0.32-21.78基金金鑫-0.32-24.61基金汉兴-0.31-25.06基金兴和-0.32-23.34基金通乾-0.38-27.83基金科瑞-0.43-27.22基金银丰-0.37-28.35平均值-0.28-19.78由上表能够看出，截止2020年12月31日，33只基金的平均折价率为-19.78%,其中除国投瑞银瑞福进取为溢价37.75%外其余封锁式基金均存在折价现象，且除国投瑞银瑞福进取、大成优选、富国天丰强化收益、基金开元、基金金盛、基金裕泽、基金兴华外其余基金的折价率均高于-20%，其中基金丰和的折价率高达-29.13%。由此可见，我国封锁式基金也普遍存在着折价现象。问题：请分析什么缘故会显现封锁式基金折价这种现象？封锁式折价可否从行为金融学的角度进行说明？试卷二一名词说明（5X4’）反转效应半强式有效市场可得性启发法事后伶俐误差信息瀑布二简答题 （4X6’）锚定可致使哪些误差？哪些因素致使了证明误差？什么缘故太长的牛市可能会引发赌场资金效应？噪音交易者与信息交易者不同的行为特点有哪些？三论述题 （2X12’）羊群行为是一种理性行为仍是非理性行为？什么缘故？如何幸免羊群行为现象的产生？别离从传统和行为金融的角度说明企业的并购行为。四案例分析（2X16’）我国的A股和H股的差价A股与H股价差，是指同一家中国上市公司的A股和H股存在不同价钱的现象。在2006年以来的一轮牛市中，自2007年5月印花税调整股票市场经历了大跌以后，A股市场在2007年6月再度大幅上涨，上证指数创下了6100多点的历史新高，而香港恒生指数也创下了21900多点的新高，可是，在两地上市的我国公司在现时期大体显现了该公司H股价钱远低于与A股的现象，而在2020年金融危机以后，A股和H股指数都呈现了不同程度的转变，而不同的股票的A股和H股在不同的时刻，却显现了不同的差价。见下表。股票名称收盘日期：2007.11.20收盘日期：2008.6.16收盘日期：2009.5.27收盘A股价格（人民币元）收盘H股价格（港币元）收盘A股价格（人民币元）收盘H股价格（港币元）收盘A股价格（人民币元）收盘H股价格（港币元）70.4166.3548.9760.3041.5355.60中国平安118.3288.1549.9459.4039.6153.75招商银行39.2333.2524.2225.7016.8615.8231.5219.7220.6322.1513.2011.46问题：（1） A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的吗?什么缘故？（2） 结合本章所学内容，你以为致使A、H股价差的缘故有哪些？我国开放式基金的“赎回困惑”开放式基金是基金运作中的一种重要形式。我国自2001年9月推出首只开放式基金以来，其数量、规模、质量都实现了快速增加，成为一种愈来愈受欢迎的投资工具。开放式基金的一个显著特点确实是可随时直接向基金治理公司购买或赎回。这也就使开放式基金有一种天然的“优胜劣汰”机制，即业绩好的基金能够取得更多的申购，从而扩大规模；业绩差的基金受到大量赎回，规模慢慢萎缩，最终退出市场。显然，基金的盈利性是投资者进行基金赎回的一个重要考虑因素，那么基金净赎回率同基金单位净值增加率之间呈现出如何的关系？国外的相关实证研究说明，基金的业绩表现与赎回率呈此刻相关，即所谓的开放式基金的了“赎回困惑”（RedemptionDilemma）。而依照对我国证券市场开放式基金2003.1——2004.9期间各季度的基金净值累计增加由最差到最好排名（我国股票指数在这一期间波动幅度小，从而能够排除股票指数涨跌对投资者申购和赎回基金的阻碍），将其平均分为10组，然后对其的赎回情形进行研究发觉，开放式基金的赎回率与基金业绩增加上间呈正相关关系，即随着基金业绩增加，赎回率不降反升。也确实是说，我国开放式基金显现了“赎回困惑”现象，即：业绩表现好的基金，投资者更偏向于赎回，而业绩表现差的基金，投资者反而减少赎回，显现了净购买的现象，这种现象也被称为。见下表。开放式基金净值增加与赎回率关系业绩排名累计净值增长均值赎回率均值所有样本占基金份额比重（%）1（最差）-0.128**-0.083*17.012-0.074**-0.07212.553-0.0362**0.0607*10.954-0.016**0.06457.9150.00040.11979.3060.017**0.1675**7.6070.0465**0.2951**10.7180.078**0.1286**7.7390.1095**0.0948*9.5810（最好）0.1419**0.01446.26注：*显著2（＜平为5%,**显著水平为1%数据来源：刘志远，姚颐・开放式基金的“赎回困惑”现象研究.证券市场导报.2005.2问题：（1） 从理性的角度来讲，基金净值排名对其赎回会产生什么样的阻碍，什么缘故？（2） 请用行为金融的相关理论说明开放式基金的“赎回困惑”。（3） 阻碍开放式基金赎回的因素还有哪些？试卷三一名词说明（5X4’）享乐编辑代表性启发法保守主义误差羊群行为隔离效应二简答题（4X6’）有效市场假说有哪些缺点？什么缘故理性是有限的？描述人们对他们所面对的选择的得失进行评判的三类账户。从“阿莱悖论”的实验你能得出什么？三论述题 （2X12’）描述一个你明白的证券市场异象，什么缘故会显现？谈谈自己的观点。假定你是上市公司董事会成员，你预备如何约束过度自信、过度乐观的CEO,以使他最大限度地为公司股东制造财富？四案例分析（2X16’）我国居民什么缘故喜爱存款改革开放以来，伴随着我国经济的飞速进展和人民生活水平的提高，我国居民储蓄存款显现了快速增加的局面，见下表。GDP与居民储蓄存款的增幅比较 单位：亿元、％年份GDPGDP增幅居民银行存款居民银行存款增幅199778973.016.0946279.82036.8753407.515.40199989677.16.2559621.811.64200099214.610.6464332.387.902001109655.210.5273762.4314.692002120332.79.7486910.717.832003135822.812.87103617.719.222004159878.317.71119555.415.382005183867.915.0014105117.982006210871.014.69161587.314.56表中数据显示，我国居民储蓄存款的增幅超过了国内生产总值的增幅，2003年我国居民储蓄存款余额已冲破10万亿元大关。尽管在亚洲金融危机时期我国政府实施了一系列扩大居民消费的方法，但消费却仍嫌不足，老百姓有钱不花，储蓄存款额年年看涨。如此巨额的居民储蓄量，在现今世界，不管是发达国家仍是进展中国家，都是十分罕有的。针对这种现象，国内外许多学者纷纷提出自己的观点。朱德林、胡维熊总结了我国当前的存款结构四个特点：一是储蓄存款要紧集中在城市居民手中；二是储蓄存款主要集中在高收入家庭；三是储蓄存款要紧集中在经济发达地域；四是储蓄存款动机不同。而有的学者那么用实证分析的方式，指出了我国消费不足的缘故，从反面来论证我国存款高增加的缘故。蔡那么祥、卢亚娟以为，有三方面缘故致使我国的消费不足：第一，我国居民收入持续增加，但收入结构严峻失衡；第二，我国居民消费倾向持续下降，消费总需求受到抑制；第三，我国金融资产结构严峻失衡，居民投资需求受到抑制。消费需求的不足致使了我国居民存款量的高增幅。诚然，阻碍居民储蓄的因素有很多，其中居民收入的快速增加无疑是一个超级重要的因素，而其他的，诸如市场价钱、通货膨胀、利率等也会对居民的储蓄产生必然阻碍。国内外很多学者已经对这些因素进行了深切的研究和论述。问题：在学习了本章内容以后，你可否从行为金融的角度指出我国居民储蓄高居不下的缘故；(2谈谈你会如何计划自己的投资组合及缘故。投资者的生意行为与股票指数我国的股票指数的波动幅度是远大于发达国家市场的股票指数的。而阻碍股票价钱的因素有很多，其中投资者的生意行为是最重要的因素之一。我国股票市场的主力投资者要紧为个人和基金。图1说明，股票指数的上涨，吸引了大量的个人投资者进入市场，而新资金的加入，又进一步推高了股票价钱。固然，随着指数的下跌，投资者却也纷纷采取了回避态度。基金作为机构的主力，也对股票指数产生重大阻碍。图2说明，受熊市阻碍，人们对从事证券投资的开放式基金申购意愿很低，而在大牛市的后期，显现了居民的疯狂抢购行为。

相关于发达国家的市场，我国证券市场的换手率是相当高的，可是这种高换手率也存在必然的不均衡的态势。图12-2说明，我国证券市场的换手率是专门大的，也确实是说投资者频繁的参与者股票交易，可是，投资者的交易热情呈现出不均衡的态势。在股指上升期间呈现换手率上升的态势，而在熊市时期，这又显现了下降趋势。股票指数和换手率之间存在着一种交互阻碍的关系。问题：（1） 投资者的股票生意行为与股票指数之间的关系是如何?（2） 投资者产生上述行为的心理缘故。（3） 举例的分析，对你的投资策略有什么阻碍？第四套一名词说明（5X4’）日历效应次比率性模糊厌恶股利迎合赌徒谬误二简答题（4X6’）简述对预期效用进行修正的几种模型。羊群行为对证券市场有哪些阻碍？后悔厌恶和心理账户如何说明股利之谜？试分析投资者心理进程如何阻碍资产价钱？三论述题（2X12’）从心理进程分析出售比购买要宝贵多的缘故。人类历史上曾显现过郁金香泡沫、南海泡沫是不是与人类的某些心理或行为特点有关系。谈谈你的观点。四案例分（2X16’）我国开放式基金的“赎回困惑"开放式基金是基金运作中的一种重要形式。我国自2001年9月推出首只开放式基金以来，其数量、规模、质量都实现了快速增加，成为一种愈来愈受欢迎的投资工具。开放式基金的一个显著特点确实是可随时直接向基金治理公司购买或赎回。这也就使开放式基金有一种天然的“优胜劣汰”机制，即业绩好的基金能够取得更多的申购，从而扩大规模；业绩差的基金受到大量赎回，规模慢慢萎缩，最终退出市场。显然，基金的盈利性是投资者进行基金赎回的一个重要考虑因素，那么基金净赎回率同基金单位净值增加率之间呈现出如何的关系？国外的相关实证研究说明，基金的业绩表现与赎回率呈此刻相关，即所谓的开放式基金的了“赎回困惑"（RedemptionDilemma）。而依照对我国证券市场开放式基金2003.1——2004.9期间各季度的基金净值累计增加由最差到最好排名（我国股票指数在这一期间波动幅度小，从而能够排除股票指数涨跌对投资者申购和赎回基金的阻碍），将其平均分为10组，然后对其的赎回情形进行研究发觉，开放式基金的赎回率与基金业绩增加上间呈正相关关系，即随着基金业绩增加，赎回率不降反升。也确实是说，我国开放式基金显现了“赎回困惑”现象，即：业绩表现好的基金，投资者更偏向于赎回，而业绩表现差的基金，投资者反而减少赎回，显现了净购买的现象，这种现象也被称为。见下表。开放式基金净值增加与赎回率关系业绩排名累计净值增长均值赎回率均值所有样本占基金份额比重（%）1（最差）-0.128**-0.083*17.012-0.074**-0.07212.553-0.0362**0.0607*10.954-0.016**0.06457.9150.00040.11979.3060.017**0.1675**7.6070.0465**0.2951**10.7180.078**0.1286**7.7390.1095**0.0948*9.5810（最好）0.1419**0.01446.26注：*显著水＜平为5%,**显著水平为1%数据来源：刘志远，姚颐.开放式基金的“赎回困惑”现象研究.证券市场导报.2005.2问题：（1） 从理性的角度来讲，基金净值排名对其赎回会产生什么样的阻碍，什么缘故？（2） 请用行为金融的相关理论说明开放式基金的“赎回困惑”。（3） 阻碍开放式基金赎回的因素还有哪些？分置改革中的对价什么缘故集中在10：3？股权分置改革一直以来都是理论界和实务界关注的核心问题，这次改革的大体方式是采纳非流通股东向流通股东支付“对价”的方式来换取非流通股的上市流通权，以实现“同股同权、同股同价”，排除非流通股与流通股的流通制度不同。这次股改极具中国特色，股改两边力量极不均衡，占据优势的非流通股股东为取得流通权，提出补偿方案，话语权甚微的流通股股东假设同意方案，那么达到支付对价协议，假设拒绝方案，那么两边都可不能取得任何利益，如此一来，股改的决策进程成为非流通股东与流通股东间行为博弈进程。通过对已经完成股权分置改革的，并已经产生了实际对价支付的1293家上市公司的对价统计发觉:上市公司的非流通股东支付给流通股东的对价折合成股分的话（流通股东每10股能够取得非流通股票的支付股数），剔除异样值，最高的达到33股，最少的只有0.07股，可是绝大多数对价比例在3股左右，上市公司的平均支付对价折合为2.999股，对价支付的均线显示大体与3股重合。这一结果与实验经济学中最后通牒实验0.3的均衡结果惊人一致。而且据统计数据显示，首批成功实施股改的3家试点公司，非流通股东支付给流通股东的对价别离为10股送2.15股，10股送3股和10股送3.1972股,平均为10股送3.1157股。而以后，不论是第2批试点公司仍是全面股改公司，股改公司的对价大部份集中在“10送3”水平。具体见下面图表。

凶一问题：（1） 什么缘故我国上市公司股权分置改革的对价支付大部份集中在“10送3”水平？（2） 你以为决定股改对价的内在客观阻碍因素应该有哪些？股改对价与公司规模、风险、盈利能力和市场表现等因素是不是应当存在必然的相关性？（3） 阻碍我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是什么？（4） 从行为博弈的角度如何看待对价支付聚集于“10送3”的水平？试卷五一名词说明（5X4’）动量效应孤立效应事后伶俐禀赋效应反馈环二简答题 （4X6’）后悔厌恶理论的三个核心定理是什么？均值方差模型有哪些局限？领导人比常人更易过度自信的缘故是什么？投资组合中有哪些行为因素？三论述题 （2X12’）羊群行为是一种理性行为仍是非理性行为？什么缘故？如何幸免羊群行为现象的产生？从心理进程分析出售比购买要宝贵多的缘故。四案例分析（2X16’）疯狂的普洱茶一百连年前，云南运输以马帮为主的时期，茶商把一些劣质的或隔年报废的茶叶及茶碎末渥堆发酵后压成饼，低价卖给贫困的马锅头利用。因为廉价而且紧密好带，很适合随身携带饮用。通过马锅头的传播，又把普洱茶带到部份藏民地域，因为廉价，本地人用它来配酥油茶。后来人们渐渐发觉它一些不错的特点，如颜色、味道等，普洱茶的市场慢慢扩大，可是从来都没有形成过能够登堂入室的大气候。到了近代，随着马帮的消失，多数云南人已经不喝普洱茶了，乃至普洱人也不懂普洱茶，它要紧的市场是销往内地部份藏区、广东、香港及遍及粤籍华侨的东南亚，在国产茶市场毫无地位。2005年3月，思茅市茶叶节策划了被誉为有关普洱茶的最大的行为艺术的“马帮茶道•瑞贡京城”活动。云南的一些茶商披蓑戴笠、牵马驼垛，扮演成马锅头的样子，沿着旧时的马帮进京的线路一路北上，声势浩大地率领120匹骡马驮着6吨优质普洱茶，于10月18日抵达北京。媒体对此争相报导，在全国引发极大轰动。在这种炒作行为的带动下，普洱茶价钱一步布走高，并一发而不可整理。2006年9月，昆明首届中国普洱茶国际博览交易会上，澜沧古茶的双绿牌宫庭散茶一百克茶叶以22万元被成功拍卖。2007年3月，普洱茶价钱开始增大飙升的力度，与2006年相较，猛涨3-5倍。老牌“大益7542”从2006年的4000多元一件涨至8000多元，专门快升至12000元、18000元、22000元，乃至上演了一天之内三次提价的加速度。收藏普洱茶的人愈来愈多，乃至有卖掉宝马车收购普洱茶，一块七子茶饼拍出160万元的天价。中国茶叶流通协会顾问、华南农业大学教授丁俊之说：“在芳村茶叶市场卖茶叶的，3年前几乎全数骑自行车，此刻一辆辆宝马车停在档口。”“普洱茶成了神话，普洱茶成了钞票印刷机！”云南省茶业协会会长邹家驹在博客里面的这句话，道出那时茶叶市场排山倒海的“普洱热”。2005年到2007年期间，一个游客若是去云南，毫无例外地会从各色人等、各类信息渠道听到千篇一概的令人耳热心动的财富说教：陈年普洱茶“比黄金还贵”，是“能喝的古玩”；一块寄存了50年的普洱茶饼，身价已经和本田车差不多；在香港的一些茶行里，不经意拿出的一片茶砖就能够换来一辆奔驰车。这期间，许多茶厂玩起了对倒游戏。以每千克100元的价钱，将普洱茶卖给经销商，经销商却并非主动推销这些产品，而是等待茶厂“回收”，回收的价钱可能是200元、300元乃至500元。如此，在一般散户看来，普洱茶的价钱似乎节节爬升，其实交易只在庄家内部对倒罢了，一些按捺不住的散户就会高价抢入。在普洱茶价钱疯狂蹿升的日子里，一些大茶行的员工们需要做的事确实是一天去昆明茶市看一次价钱，彼此谁也不敢出手卖货，剩下的时刻确实是成天沉醉在发大财的好梦中不能自拔……在那时全国数万万的“普迷”心目中，普洱茶已经具有了和法国勃艮第葡萄酒之类的高级奢侈品一样的全世界性名贵地位和身份特点，乃至有人产生了拜物教徒的幻觉。面对疯涨的普洱茶，茶商们的“抢新”行动异样疯狂。4月份是收春茶的季节，全国各地的茶商蜂拥到云南抢货，而云南本地各大茶厂也派人到茶山争抢原料“茶菁”。一大早，五六个采茶人同时爬上一棵茶树采摘，收茶人在树下或坐或站，焦急地等待春芽被摘下来。普洱茶市场疯狂的程度能够从买茶的方式略见一斑，那确实是，茶叶尚未发芽的时候就已经付钱了！很多茶商冬季就跑到茶农家里收购茶叶，而这时的茶叶乃至还看不到一点新芽的踪迹，收茶的人是用麻袋装着现金，睡在茶农家里，等待着树上的春芽。2007年下半年，大崩盘开始了，普洱茶价钱持续下滑，2020年普洱茶毛茶价钱仅为头年上半年的1/6,普洱茶毛茶价钱从2007年4月的每吨六万多元跌到2020年的一万多元。有业内人士估算，此轮价钱的“雪崩”至少使国内的普洱茶市场凭空蒸发了150亿元左右。“今年的普洱茶太恐怖。”一名茶商说，“跳水快得让人来不及反映，就3天时刻，前天仍是22000元一件，第二天上午就跌到15000元，第二天下午就12000元，第三天刚睡醒确实是9500元了。”时至2020年，在昆明、西双版纳、思茅、宁洱等地，旧日的过度喧嚣都已经终止。尽管外地游客天天还要被导游强制性的引导到大大小小的茶行购物，宣讲普洱茶的各类诱人之处，但那些人为附着在一种一般植物饮料身上的不着边际的大话、神话已经无人认同，它的大体消费品功能重回正位，投资品功能慢慢被世人淡忘。问题：（1） 哪些力量一起推动了普洱茶泡沫的形成？在普洱茶泡沫中，人们存在如何的非理性行为？（2） 中国的普洱茶热潮与16机会的荷兰郁金香热潮相较有什么异同点？（3） 在中国，类似于普洱茶的投资热潮还有兰花、冬虫夏草、和田玉等，请查阅相关的资料，分析各类热潮的形成和演变进程。如何才能理性诱导人们对实物的投资？Klahr需要一个心理医生1[1]从20世纪50年代开始，在福罗里达州工作的数学教师MelvinKlahr就对斯特德曼基金公司的合作基金进行了投资，但投资收益率十分不睬想。到1974年末，他的基金头寸是1000美元，而到1997年6月，他的头寸价值却缩水成了434美元，不足1974年的一半。若是在1974年，他把1000美元投资在平均资本增值的基金上，那么他此刻持有的头寸价值就能够够增加到原先的29倍，达到29000美元。但是，在过去的20连年中，他什么缘故没有卖出斯特德曼合作基金而购买其他的基金或股票等投资品呢？Klahr先生说：“因为我很愚蠢……每次我想卖掉时，噢，我想可能会上涨一点。”事实上，该基金也确实有过上涨，1997年1月，斯特德曼工业基金和联合基金别离上涨了13.6%和14.7%，但上涨的时候他加倍等待基金能够上涨更多一些，他期望在关闭头寸前将其亏损扳平。因此，他始终没有卖掉合作基金的头寸。当Klahr意识到不肯意卖出持有的斯特德曼的头寸是不睬智的时候，他说：“可能我并非需要一个金融策划者，而是需要一个心理医生。”问题：（1） Klahr什么缘故舍不得卖其所持有的合作基金？这种病症产生的心理和认知缘故是什么？该误差有什么特点？（2） 试分析这种心理特点如何阻碍人的投资决策。试卷六一名词说明（4X5’）股票的规模效应框定依托事后伶俐误差羊群行为惯性投资策略二简答题 （3X8’）市场中的套利存在哪些风险约束？从“阿莱悖论”的实验你能得出什么？前景理论的决策权重函数有哪些特点？投资者如何进行理性地选股？三论述题 （2X15’）试用前景理论说明处置效应.描述一个你明白的证券市场异象，什么缘故会显现？谈谈自己的观点。四案例分析（1X26’）我国的A股和H股的差价A股与H股价差，是指同一家中国上市公司的A股和H股存在不同价钱的现象。在2006年以来的一轮牛市中，自2007年5月印花税调整股票市场经历了大跌以后，A股市场在2007年6月再度大幅上涨，上证指数创下了6100多点的历史新高，而香港恒生指数也创下了21900多点的新高，可是，在两地上市的我国公司在现时期大体显现了该公司H股价钱远低于与A股的现象，而在2020年金融危机以后，A股和H股指数都呈现了不同程度的转变，而不同的股票的A股和H股在不同的时刻，却显现了不同的差价。见下表。股票名称收盘日期：2007.11.20收盘日期：2008.6.16收盘日期：2009.5.27收盘A股价格（人民币元）收盘H股价格（港币元）收盘A股价格（人民币元）收盘H股价格（港币元）收盘A股价格（人民币元）收盘H股价格（港币元）70.4166.3548.9760.3041.5355.60中国平安118.3288.1549.9459.4039.6153.75招商银行39.2333.2524.2225.7016.8615.8231.5219.72