中国航空机场发展现状及趋势分析

中国航空机场发展现状及趋势分析

受海外新冠疫情影响，为防境外输入，民航局自3月底开始实施“一家航空公司一个国家一条航线一周一班”的调减国际航班政策。政策实施首周，我国国际航班量减至108班，仅相当于疫情爆发前的1.2%。

国际航班是机场收入的主要构成部分，单从收费标准来看，相同机型国际航班收费标准是国内的两倍。仅从国际航班航空性收入和免税两项与国际航班相关的收入占比来看，上海机场、首都机场、白云机场分别为74%、50%、44%；考虑到其他有税及广告部分，实际与国际航班相关的收入比重更高。

2019年我国出境游人数达到1.68亿，其中剔除港澳台的出国游人数约9300万人，航空出行是游客选择的最主要的出国方式，其中2018年通过航空出国的旅客约6367万。

从出境的目的地来看，日韩泰作为中国邻近国家，因自然风景优势，独特的文化和历史景观，较好的购物体验，对中国游客具有较大的吸引力，成为我国游客出境游最主要的选择。其中2019年我国游客前往日韩的总人数达1550万人，占2019年出国游的16.6%。考虑到2021年日本奥运会、短途飞行特征、亚洲相近文化等多方面因素，我们预计疫情结束后的第二阶段，以日韩为主的亚洲短途出境游仍将是主要出国游选择。

无论从疫情尚未结束阶段或疫情结束前期的推演，预计短途的亚洲周边游将是国人出国游的主要选择。日韩凭借2021年奥运会、原有出境偏好等优势料将成为亚洲短途游的首选。

从2019年四家机场国际航班周度占比情况来看：上海机场/首都机场/白云机场/深圳机场的日韩线占比分别：29%、20%、9%、14%；东南亚航线占比分别为：26%、22%、61%、64%。预计上海机场和首都机场凭借航线结构优势未来在日韩航线恢复的过程中率先复苏，白云和深圳机场将在以东南亚为主的航线恢复过程中逐步改善。

国际线政策限制边际放松或临近，未来分区域、分阶段恢复，料海外疫情稳定前恢复缓慢。截至目前国内航司每周国际线航班量仍仅120班左右，“五个一”政策导致目前国际客航班量仅为去年同期1%~2%左右。5月27日中国民航局副局长李健在接受中新社记者采访时表示市场有需求，民航局将保持在中国国内对境外输入有效控制的前提下，会考虑适当增加航班。国际线航班量迎来政策转折重要信号，但考虑海外疫情仍存不确定性，预计局方将根据防控需要分区域、分阶段促进国际线航班量的恢复。

预计欧美线恢复至2019年水平或需2022年以后。“五个一”政策导致目前国际客航班量仅为去年同期1%~2%左右，选取2019年冬春航季上市航司航班量占比进行对比，南航、国航和东航日韩及东南亚航线周航班量占比73.8%、66.6%和73.3%，其中东航日韩航线航班量占比较国航、南航高7.9pcts、19.6pcts。若国际线航班政策松动后，从需求端看2021年日韩、东南亚等周边国家将成为出境游主要选择，同时2021年东京奥运会或加速日本线需求恢复，在三大航中，日韩航线占比最高的东航有望受益对冲疫情对国际线影响。

《2020-2026年中国航空机场行业市场运行潜力及投资趋势预测报告》数据显示：2019年冬春季春秋国际线周航班量排名前3的日本、泰国和韩国分别占比35.0%、32.2%和17.2%，其中日本和韩国周航班量增长117%和42%。若国际线政策松动，周边需求相对刚性日韩航线或率先受益，部分疫情冲击影响，待疫情解除推动春秋快速恢复至正常水平。

春秋计运力、客座率恢复领先行业，预计5月春秋内线航班量基本恢复，期待2021年日本线迎大幅改善。

延迟出行持续快速恢复，且供给受限，低油价背景下，预计2021年上市航司上升至高净利率区间，航空重构繁荣开启。

疫情爆发以来，春秋旅客发送量、周转量降幅为可比公司最低、且恢复最快，极端情况下优质低成本航空龙头抗风险能力领先。相对有三大航周期性，春秋更具成长性和确定性，若国际线政策放松、公司受益最为明显。预计国际线明显改善最早或在2020年底，但近期政策放松利好短期消化部分运力。3月以来正边贡政策导致公司国内线座收两位数下降，目前春秋内线航班基本恢复，若政策松动国际线消化部分运力，6月或迎座收拐点，预计Q2~Q4春秋净利润分别为-2.1亿、7.2亿和1.2亿。料日韩航线贡献春秋净利润20%以上，2021年东京