信用评级 第三章

1第三章信用评级方法2本章要点信用评级的基本理念信用评级方法体系的基础理论信用评级分析思路国际评级机构的评级方法第三章信用评级方法3信用评级方法是评级机构信用风险分析理论的研究成果，是评级机构的评级经验积累的集中体现。包括信用风险分析的原则、要点与基本分析思路。第三章信用评级方法4第一节信用评级的基本理念信用评级理念是信用评级分析的思想原则。信用评级研究的重点是理性行为下的未来可预测行为；决定受评主体违约的关键是主体的信用文化；外部因素借助内部因素对主体实力产生影响；现金是主体信用实力的表现、是主体能否履约的基础。第三章信用评级方法5主体信用文化主导信用风险。在相同的社会信用环境中，企业能否履约，不仅在于企业信用实力的强弱，而且在于企业的信用文化，信用文化决定了企业对信用风险的看法，决定了企业信用行为的取向。第三章信用评级方法6外部因素对主体影响取决于主体内在的因素。外部因素是指对受评主体的信用行为有影响的、不受主体控制的外部因素，包括宏观经济环境、法律环境与政策、社会文化与人力资源环境、技术与能源环境、行业市场环境等。第三章信用评级方法7历史必然影响未来，未来不会重现历史。主体的历史反映主体实力积累的轨迹以及主体信用表现的行为习惯。稳定的现金来源是主体履约的基础。主体实力是主体通过经营获取现金收益的实力及对主体承担全部债务偿付的保证。只有获得持续稳定的经营现金收益才是保障债务偿付的可靠经济来源。第三章信用评级方法8重视财务数据，更重视理性分析财务数据是主体经营过程中各种影响因素综合作用的结果，但财务数据本身并不能够提供完整的因果化信息。财务数据是主体表现出的实力，理性分析寻求信息的缘由，发现财务数据形成的真实原因。评级仅反映理性行为下的可预测风险第三章信用评级方法9第二节信用评级方法体系的基础理论一、基础经济学理论宏观经济理论评判经济主体是否准确地把握了宏观环境的风险与机会是信用评级的重要内容。对于主权评级，宏观经济理论更是信用评级的核心理论。第三章信用评级方法10一、基础经济学理论产业经济理论行业是对经济主体影响最直接的外部环境。行业经济理论揭示各经济主体之间竞争和相互依存关系的原因，了解影响行业结构布局的因素变化，把握行业整体发展前景。第三章信用评级方法11一、基础经济学理论微观经济理论获利能力为核心：经营、获取利润、利润增长、如何保持长期增长、盈利的关键因素、因素的变化第三章信用评级方法12二、管理理论经济主体在市场中的表现很大程度上取决于管理水平。在信用评级中，管理水平是最难判断的因素，也是最关键的因素。第三章信用评级方法13二、管理理论管理水平的评价包括管理层素质的评价；对主体的管理制度体系能否保证决策层的战略决策得到很好的执行、能否较好地约束决策层冒险决策的评价；主体管理制度体系是否能够适应环境的变化，继续保证主体未来的运营目标得以实现的评价。第三章信用评级方法14三、财务会计理论在法律与政府政策的监督下，所有参与资本市场公开融资行为的经济主体必须且能够向市场提供经专业审计机构审计的、按照国家会计准则要求编制的统一格式的财务报告。第三章信用评级方法15三、财务会计理论信用评级中的财务分析不是简单的财务数据的数学公式计算，也不是简单的财务数据的图表形式的分析，重点在于研究发现财务数据背后的经济现象、发现形成这种经济现象的关键因素，这种现象是否能够继续等。第三章信用评级方法16三、财务会计理论财务会计理论研究是会计准则、会计制度、会计记账方法、财务报表的编制方式以及基本的财务指标分析方法的实用理论。第三章信用评级方法17四、行业专业理论各行业的经营特点与竞争特点银行、化工业、化妆品第三章信用评级方法18第三节信用评级分析思路信用评级衡量的是受评主体的信用品质与信用实力。信用品质决定信用实力，信用实力体现信用品质。信用品质反映受评主体涉及信用的行为表现能力。信用实力表现的是受评主体未来债务偿付能力。第三章信用评级方法19一、分析起点主体的债务偿付能力就是衡量主体对曾经承担的债务责任的履行情况，以及主体目前表现出的对未来多大规模的债务仍能保持可靠的偿付保障水平。第三章信用评级方法20一、分析起点对影响主体未来债务偿付能力的各种不确定因素进行整理，形成分析路径：未来需要偿付的债务规模；未来可用于偿付债务的现金来源。第三章信用评级方法21二、债务与现金流的分析路径未来预期债务规模债务是主体在生存与发展过程中，为了满足阶段性资金需求而使用的一种融资方式。一是为了维持正常经营周转；二是为主体发展需要，扩大生产规模或投资新项目。对主体未来债务预期分析最终在于主体的外部环境与主体的实力分析。第三章信用评级方法22二、债务与现金流的分析路径现金来源现金来源是指主体用于偿付债务的现金获取途径，可以是自有现金或外部融入现金。现金渠道的持续稳定性是重要属性，持续能力是主体经营实力的长期体现。第三章信用评级方法23三、基本分析要素要素结构要素结构表示各因素之间相互作用的示意关系。最高层：宏观环境（国家经济、政策监管、法律环境）中间层：区域与行业环境（区域经济、区域政策、行业竞争程度、行业水平与结构）最底层：内部实力（市场地位、管理层素质、经营实力、财务状况）第三章信用评级方法24三、基本分析要素宏观环境因素首先是国家整体经济水平及国际竞争力，判断国家经济的发展空间。不同体制对国家经济的影响方式和影响程度。第三章信用评级方法25三、基本分析要素行业是经营内容相近、外部环境相近的经济主体构成的一个具有较多共性特点的经济主体集合。行业环境是受评主体所属的行业所共有的外部环境及内在的竞争环境。第三章信用评级方法26三、基本分析要素区域与行业环境因素区域环境行业外部环境（行业在国家经济中的地位、行业政策环境及行业市场环境）行业内部竞争行业细分第三章信用评级方法27三、基本分析要素经营规模实力经营规模（主体能够向市场提供的、可获得收入的产品或服务的规模）经营实力（主体长期经营积累形成并表现出来的一种能力）多元化经营第三章信用评级方法28三、基本分析要素市场竞争地位明确竞争市场：一是原材料、燃料及各种资源市场中作为买方对资源的争夺；二是产品市场作为卖方对市场份额的争夺。第三章信用评级方法29三、基本分析要素市场竞争地位明确竞争对手：真正造成直接竞争效果的竞争对象不是行业内的所有主体，而是与主体经营内容与经营环境相似度更多的细分行业中的同业。确定主体市场地位：分析优势与劣势第三章信用评级方法30三、基本分析要素管理素质：主体文化、主体决策机制与风格、主体治理结构与内部控制效果的综合体现。主体文化：包含理念、行为习惯等概念。第三章信用评级方法31三、基本分析要素管理素质：决策机制与稳定性：决策机制指主体走向、指令形成下达方式。但是真正决定主体生存与发展的是主体核心层的意识与行为。治理结构与内部控制：主体是否存在相互制约、相互监督、防范风险的控制体系。第三章信用评级方法32三、基本分析要素财务分析外部支持要素股东公司与子公司其他外部支持：政府；主体债券发行中的第三方主体程度最严格的担保责任。第三章信用评级方法33第四节国际评级机构的评级方法一、穆迪公司的工业集团评级方法8个方面：行业发展趋势、国家政治和监管环境、管理阶层素质和承担风险的态度、公司基本经营和竞争地位，公司财务状况和流动资金来源、公司架构、母公司支持协议和特发事件风险。焦点在于判断主体未来现金进账的可靠性。第三章信用评级方法34二