煤炭开采-中国经济修复对能源需求或存支撑

证券研究报告|行业研究简报请仔细阅读本报告末页声明本周全球能源价格回顾。截至2023年1月27日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为86.66美元/桶，较上周下跌0.97美元/桶(-1.1%)；WTI原油期货结算价为79.68美元/桶，较上周下跌1.96美元/桶(-2.4%)。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为20.6美元/百万英热，较上周下跌2.4美元/百万英热(-10.4%)；荷兰TTF天然气期货结算价为56.5欧元/兆瓦时，较上周下跌11.1欧元/兆瓦时(-16.4%)；美国HH天然气期货结算价为3.1美元/百万英热，较上周下跌0.1美元/百万英热(-2.0%)。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价165美元/吨，与上周持平；纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价390.2美元/吨，较上周下跌11.9美元/吨(-3.0%)；南非理查兹湾港口煤炭(6000K)FOB价155.7美元/吨，较上周下跌22.2美元/吨 原油需求修复预期仍存，关注寒潮及中国经济修复对能源需求的支撑。欧美制裁俄罗斯成品油出口前，油品市场供应或将较为宽松，但需求恢复预期仍存，地缘政治博弈计划的预期下，关注欧美加息增速和全球经济情况对油价的影响。春节期间，海内外新一波寒潮已至，带动电力需求骤升，煤、气需求也有短暂支撑，但考虑到中国春节假期停工停产，能源需求暂滞，同时海外对今年冷冬不及预期的压力已现，叠加天然气库存仍处于高位，煤气价格仍然承压；后续需关注寒潮强度及持续性，以及中国经济复苏对能源需求的支撑。投资策略。市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，2023年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，2023年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期(具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》)。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。风险提示：寒潮强度不及预期，地缘政治博弈超预期。(维持)行业走势64%48%32%16%0%-16%-32%2022-022022-062022-09作者分析师张津铭相关研究可期》2023-01-152023-01-15重点标的股票代码股票名称投资评级EPS(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600256.SH广汇能源入0.762.623.4213.896.104.033.09601699.SH潞安环能000983.SZ山西焦煤入0.482.702.883.0024.964.444.163.99600188.SH兖矿能源入3.296.238.0611.005.814.694.49601088.SH中国神华入2.533.623.673.7211.35600348.SH华阳股份入2.933.273.6710.525.284.734.22601225.SH陕西煤业入2.183.603.573.719.185.565.615.40601666.SH平煤股份增持2.472.712.939.114.654.243.92资料来源：Wind，国盛证券研究所(未覆盖公司来自Wind一致性预期)P.2请仔细阅读本报告末页声明1.原油：需求修复预期仍存 42.天然气：需求边际企稳，但预期与库存压力仍存 53.煤炭：寒潮支撑煤价下沿，需求预期仍需关注 84.电力：寒潮支撑电力需求快速回升 105.气温：今冬新一轮降温已经开始 116.本周能源行业资讯 12风险提示 12图表1：布伦特原油期货结算价(美元/桶) 4图表2：WTI原油期货结算价(美元/桶) 4图表3：原油价格变化(美元/桶) 4图表4：OPEC+原油生产(百万桶/日) 4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价(欧元/兆瓦时) 5图表6：美国HH天然气期货结算价(美元/百万英热) 5图表7：东北亚LNG现货到岸价(美元/百万英热) 5图表8：天然气价格变化(欧元/兆瓦时，美元/百万英热) 5图表9：自俄罗斯管道气进口(GWh/d，7日移动平均) 6管道气进口(GWh/d，7日平均) 6图表11：自北非管道气进口总量(GWh/d) 6 天然气消费量(GWh/d，7日移动平均) 6hd 图表15：欧洲天然气库容率(%) 7图表16：欧洲天然气库存(TWh) 7图表17：美国天然气产量(bcf/d) 7图表18：美国天然气需求(bcf) 7图表19：美国天然气库存(bcf) 7图表20：美国天然气钻机(台) 7图表21：纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨) 8图表22：南非理查兹湾(6000K)煤炭价(美元/吨) 8图表23：欧洲ARA港口(6000K)煤炭价(美元/吨) 8图表24：煤炭价格变化(美元/吨) 8图表25：印度电厂库存(万吨) 9图表26：印度电厂日度耗煤(万吨) 9图表27：印度电厂可用天数(万吨) 9图表28：全球煤炭发运(万吨) 9图表29：印尼煤炭发运(万吨) 9图表30：澳大利亚煤炭发运(万吨) 9图表31：欧洲天然气发电(百万瓦) 10图表32：欧洲煤电(百万瓦) 10P.3请仔细阅读本报告末页声明图表33：欧洲光伏发电(百万瓦) 10图表34：欧洲风能发电(百万瓦) 10图表35：欧洲核电(百万瓦) 10图表36：欧洲水电(百万瓦) 10图表37：西北欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表38：北欧主要国家气温(摄氏度) 11图表39：中欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表40：东欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表41：东南欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表42：地中海主要国家平均气温(摄氏度) 11图表43：美国德克萨斯州平均气温(摄氏度) 12图表44：美国加利福尼亚平均气温(摄氏度) 12图表45：本周能源行业资讯 12P.4请仔细阅读本报告末页声明1.原油：需求修复预期仍存图表1：布伦特原油期货结算价(美元/桶)图表2：WTI原油期货结算价(美元/桶)资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：原油价格变化(美元/桶)价格指数VST-1VST-7VST-30VS2022/1/27油期货66资料来源：Wind，国盛证券研究所图表4：OPEC+原油生产(百万桶/日)2022/10产量2022/11产量持续能力AlgeriaAngolainean6454370Arabia012Venezuela4TotalOPECAzerbaijan0Others6TotalNon-OPECTotalOPEC+.89.39.58资料来源：IEA，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表5：荷兰TTF天然气期货结算价(欧元/兆瓦时)图表6：美国HH天然气期货结算价(美元/百万英热)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表7：东北亚LNG现货到岸价(美元/百万英热)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表8：天然气价格变化(欧元/兆瓦时，美元/百万英热)价格指数VST-1VST-7VST-30VS2022/1/27资料来源：彭博，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表9：自俄罗斯管道气进口(GWh/d，7日移动平均)图表10：自挪威管道气进口(GWh/d，7日平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表11：自北非管道气进口总量(GWh/d)图表12：欧洲LNG外输量(GWh/d，7日移动平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表13：西北欧天然气消费量(GWh/d，7日移动平均)图表14：西北欧LDZ消费量(GWh/d，7日移动平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表15：欧洲天然气库容率(%)图表16：欧洲天然气库存(TWh)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表17：美国天然气产量(bcf/d)图表18：美国天然气需求(bcf)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表19：美国天然气库存(bcf)图表20：美国天然气钻机(台)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明3.煤炭：寒潮支撑煤价下沿，需求预期仍需关注图表21：纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨)图表22图表21：纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表23：欧洲ARA港口(6000K)煤炭价(美元/吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表24：煤炭价格变化(美元/吨)价格指数VST-7VST-30VS2022/1/27纽卡斯尔港(6000K)煤炭价格南非理查兹湾(6000K)煤炭价格欧洲ARA港口(6000K)煤炭价格资料来源：彭博，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明图表25：印度电厂库存(万吨)图表26：印度电厂日度耗煤(万吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表27：印度电厂可用天数(万吨)图表28：全球煤炭发运(万吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表29：印尼煤炭发运(万吨)图表30：澳大利亚煤炭发运(万吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.10P.10图表31：欧洲天然气发电(百万瓦)图表32：欧洲煤电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表33：欧洲光伏发电(百万瓦)图表34：欧洲风能发电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表35：欧洲核电(百万瓦)图表36：欧洲水电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.11请P.115.气温：今冬新一轮降温已经开始图表37：西北欧主要国家平均气温(摄氏度)图表38：北欧主要国家气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表39：中欧主要国家平均气温(摄氏度)图表40：东欧主要国家平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表41：东南欧主要国家平均气温(摄氏度)图表42：地中海主要国家平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.12P.12图表43：美国德克萨斯州平均气温(摄氏度)图表44：美国加利福尼亚平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所6.本周能源行业资讯图表45：本周能源行业资讯油1-271-271-271-21提示及预期。治博弈超预期。P.13P.13免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发