电子行业周报：复苏趋势前高胜率布局期

名称代码当前价格投资评级EPS(元)PE(倍)2021A2022E2023E名称代码当前价格投资评级EPS(元)PE(倍)2021A2022E2023E2021A2022E2023E帝奥微68838149.30买入87846.678.698.22芯朋微6885085.80买入2.0748.204.9541.45华峰测控688200285.23买入59.8927.32京东方A0007254.03买入6709270144.78兆易创新603986买入50654.015.043.600.58nd日证券研究报告•行业研究•电子电子行业周报强于大市(维持)复苏趋势前高胜率布局期投资要点述基本面角度出发，未来再次出现超跌的概率极小，新建头寸未来1、2年的整体需求的弹性尚待观察，基于台积电指引以及我们近期产业调研，目前产业当前时点个股如何布局？性且有新成长逻辑的个股仍然有漏可捡，这类个股PB估值仍然处于底部，部分存在困境反转预期，且在未来新周期中相较于2019~2021其次，国产化、XR以及汽车电子仍然是未来新周期成长主线，这类个股PE复苏弹性，主要标的为：1)元器件国产化：三环集团等。2)模拟IC国产化：半导体测试设备国产化：华峰测控、长川科技。5)半导体设备国产化：北方华创、至纯科技、盛美上海、拓荆科技等。重点公司盈利预测与评级西西南证券研究发展中心行行业相对指数表现电子沪深300-7%-22%-30%-37%22/122/322/522/722/922/1123/1数据来源：聚源数据基础数基础数据股票家数行业总市值(亿元)流通市值(亿元)股票家数行业总市值(亿元)流通市值(亿元)相关研究相关研究主线——周期复苏和国产化Q略展望(2022-11-20)(2022-08-02)雪，新品启春风(2022-06-24)文后的重要声明部分阅读正文后的重要声明部分录 4覆盖公司一览表 21图目录 图2：年前一周A股电子主要个股涨跌幅及北向资金流动情况一览 4图3：本周海外科技股涨跌幅情况一览(一) 5图4：本周海外科技股涨跌幅情况一览(二) 6 图7：电子行业各细分板块近一年总市值(亿元) 7 图9：电子各细分板块PE(整体法，TTM) 7F 图11：费城半导体指数总市值与PE 8图12：全球智能手机出货量(百万台) 8 图14：中国智能手机出货量(百万台) 9 图16：全球PC出货量(百万台) 9图17：全球平板电脑出货量(百万台) 9 t 图29：半导体产业全球库存周转天数数据跟踪(单位：天) 13 图33：各类DRAM价格变动情况(单位：美元) 14图34：各类NAND价格变动情况(单位：美元) 15 图46：新能源乘用车/商用车销量占比及渗透率情况 17 图52：TV面板价格(美元) 18 图54：MNT面板价格(美元) 19 图56：Notebook面板价格(美元) 19ok 图58：Tablet面板价格(美元) 20 图60：手机面板价格(美元) 20 图62：各面板厂商2022年Q1-Q3营收情况(亿元) 21表目录 1文后的重要声明部分11主要标的和配置观点1.12023年主要标的重点关注类别标的周期-PCB上下游深南电路、兴森科技、生益科技、南亚新材周期-半导体封测通富微电、长电科技周期-面板京东方A、TCL科技周期-消费电子代工立讯精密、环旭电子成长-元器件国产化三环集团等成长-模拟IC国产化圣邦股份、帝奥微、芯朋微等成长-MCU及存储器国产化兆易创新等成长-半导体测试设备国产化华峰测控、长川科技成长-半导体设备国产化北方华创、至纯科技、盛美上海、拓荆科技等1.2行业配置观点当前电子二级市场投资处于什么阶段？首先，随着库存22Q3见顶的预期消化，二级市PB值超跌的机会，分别在2022年国庆后和12月下旬，目前类似最容易捡漏的时点已经过了。我们在11月中旬提示市场22Q4将是库存调整二阶导拐点，春节前后电子行情将走出底部，随着年报预告披露，降价消库以及存货减值的利空出尽，电子PB估值修复了10%，当前为3.3倍。未来，市场预期23Q2电子库存将见底，如果我们定义库存反转补充是新一轮周期复苏的开始，那么2023年3~6月便是复苏趋势形成前的过渡期。为什么是高胜率布局期？首先，超跌修复后电子PB所处近3年分位点仅13%(由于半导体市值占比明显提升，ROE中枢提高，3年前PB对比失真)，从上述基本面角度出发，未来再次出现超跌的概率极小，新建头寸未来1、2年的胜率高。其次，我们暂未在标题提及高赔率，一是若库存见底的时间明显晚于目前预期，未来1年新建头寸时间成本增加，赔率空间被压缩，二是未来1年整体需求的弹性尚待观察，基于台积电指引以及我们近期产业调研，目前产业对2023年下游需求复苏弹性还比较谨慎，历史来看产业往往低估复苏期弹当前时点个股如何布局？首先，有周期属性且有新成长逻辑的个股仍然有漏可捡，这类个股PB估值仍然处于底部，部分存在困境反转预期，且在未来新周期中相较于2019~2021年有新成长逻辑，主要标的为(排名不分先后)：1)PCB上下游(有IC载板国产化、服务器成长新逻辑)：深南电路、兴森科技、生益科技、南亚新材2)半导体封测(有服务器成长、Chiplet等新逻辑)：通富微电、长电科技3)面板(有OLED国产化、大客户份额提升新逻辑)：京东方A、TCL科技2文后的重要声明部分24)消费电子代工(有汽车电子、SIP等新逻辑)：立讯精密、环旭电子其次，国产化、XR以及汽车电子仍然是未来新周期成长主线，这类个股PE估值没有明显超跌，叠加疫情放开后风险偏好提升，23Q2需密切跟踪EPS的复苏弹性，主要标的为：1)元器件国产化：三环集团等2)模拟IC国产化：圣邦股份、帝奥微、芯朋微等3)MCU及存储器国产化：兆易创新等4)半导体测试设备国产化：华峰测控、长川科技5)半导体设备国产化：北方华创、至纯科技、盛美上海、拓荆科技等代码简称预测券商家数领先预测2023PE当前市值，亿元601138.SH工业富联48601231.SH环旭电子2600584.SH长电科技685002643.SZ万润股份9603228.SH景旺电子2002463.SZ沪电股份002384.SZ东山精密752688036.SH传音控股0000725.SZ京东方A002475.SZ立讯精密12002241.SZ歌尔股份45600183.SH生益科技5002600.SZ领益智造2000100.SZTCL科技1600745.SH300433.SZ蓝思科技4002916.SZ深南电路3300373.SZ扬杰科技7002185.SZ华天科技1002436.SZ兴森科技7002484.SZ江海股份8002156.SZ通富微电3688396.SH华润微7002036.SZ联创电子6002049.SZ紫光国微300679.SZ7688099.SH7002180.SZ纳思达688106.SH金宏气体4002409.SZ雅克科技1605358.SH立昂微1688800.SH瑞可达6002138.SZ顺络电子8600563.SH法拉电子8603986.SH兆易创新8688110.SH东芯股份1603005.SH2688981.SH40300408.SZ三环集团91300223.SZ北京君正6605111.SH新洁能688120.SH华海清科2300623.SZ捷捷微电1300604.SZ长川科技23文后的重要声明部分37611358111212125923153392181311382文后的重要声明部分文后的重要声明部分2行情回顾元))动21E2022E.879.36北向资金流入北向资金持股.105.45.047.682.702.54.775.28.634.61.244.48.317.15.885.61.803.414.673.984.954.414.444.064.234.16.735.89.414.28.745.63.693.24.583.18.717.10.785.27.002.804.923.834.593.93.647.86686.57.477.04.226.63.092.61.623.142.192.042.0%.543.15-7%-7%696.172.422.17445文后的重要声明部分5图3：本周海外科技股涨跌幅情况一览(一)代码证券简称交易货币市值(亿)收盘价(元)股价涨跌幅5D1MYTDiconductorWDC.O西部数据(WESTERNDIGITAL)USD1434543%43%STM.N意法半导体4324834%34%NVDA.O英伟达(NVIDIA)5,01020439%39%MRVL.O迈威尔科技3784420%20%XLOXLINEAR324122%22%MU.O美光科技(MICRONTECHNOLOGY)USD697649%28%28%MTSI.OMACOMTECHNOLOGYSOLUTIONSUSD48689%8%8%QRVO.OQORVO%23%23%QCOM.O高通(QUALCOMM)%21%21%AOSL.O阿尔法和欧米伽半导体USD934%SWKS.O思佳讯(SKYWORKS)%22%22%AMD.O超威半导体(AMD)%MXO奇景光电8%30%30%LPL.NLGDISPLAY416%MCHP.O微芯科技(MICROCHIP)USD427786%6%SNPS.O新思科技(SYNOPSYS)USD5453574%12%12%LSCC.O莱迪思半导体USD104764%17%17%AMBA.O安霸USD35904%9%9%CRUS.O凌云半导体(CIRRUSLOGIC)USD50904%20%20%AVGO.O博通(BROADCOM)USD2,4705914%6%6%ADI.O亚德诺(ANALOG)USD8701713%4%4%DIOD.ODIODESUSD41903%18%18%ASML.O阿斯麦USD2,6876673%22%22%AMAT.O应用材料(APPLIEDMATERIAL)USD9501133%16%16%AMKR.O艾马克技术USD73302%24%24%LRCX.O拉姆研究(LAMRESEARCH)USD6594832%15%15%SMTC.O先科电子213322%SIMO.O慧荣科技236722%3%3%TXN.O德州仪器(TEXASINSTRUMENTS)USD1,5901756%6%6488.TWO环球晶圆TWD2,1564930%15%15%3532.TW台胜科TWD5801500%10%10%XLNX.O赛灵思(XILINX)(退市)USD01950%0%0%2449.TW京元电子TWD454370%3%3%MXIM.O美信集成产品(退市)USD01030%0%0%MSCC.O美高森美集成电路(退市)USD0690%0%0%CY.O赛普拉斯半导体(退市)USD0240%0%0%IDTI.O集成设备技术(退市)USD0490%0%0%MLNX.O迈勒罗斯科技(退市)USD01250%0%0%QTNA.OQUANTENNACOMMUNICATIONS(退市)USD0250%0%0%SSNLF.OO三星电子USD3,129410%0%0%3658.TWO汉微科(退市)TWD9941,4000%0%0%TSEM.OTOWER半导体4743%KLAC.O科天半导体(KLA)553399-3%-3%6%6%INTC.O英特尔(INTEL)28-4%-4%7%7%ponentsCSCO.O思科(CISCO)494%%%TEOLUMENTUM4102%INFN.O英飞朗722%CIEN.NCiena科技1%%FNSR.O菲尼萨网络通信(退市)024%%%ACIA.OACACIA通讯(退市)0%%%OCLR.OOCLARO(退市)08%%%IoTTSLA.O特斯拉(TESLA)5,6183333%44%44%GPRO.OGOPRO6%24%24%AAPL.O苹果(APPLE)23,2156%6%FITNFITBIT(退市)07%%%CloudComputingANET.NARISTA网络385%4%4%AMZN.O亚马逊(AMAZON)0%22%22%NTNX.O路坦力(NUTANIX)642844%7%7%EQIX.O易昆尼克斯(EQUINIX)USD6767306文后的重要声明部分6图4：本周海外科技股涨跌幅情况一览(二)代码证券简称交易货币市值(亿)收盘价(元)股价涨跌幅5D1MYTDElectronicComponents康宁(CORNING)31173%TEL.N泰科电子(TECONNECTIVITY)3973%9%9%OLED.O通用显示器632%23%23%CGNX.O康耐视科技(COGNEX)132%APH.N安费诺(AMPHENOL)46893%3%2393.TW亿光电子TWD70%0%0%3714.TWTWD368490%9%9%6269.TW台郡科技TWD315990%1%1%3189.TW景硕科技TWD4891080%3%3%2355.TW敬鹏TWD116290%2%2%4958.TW臻鼎-KYTWD9651070%2%2%3044.TW健鼎科技TWD517980%5%5%Passive2456.TW奇力新TWD250950%0%0%2327.TW国巨TWD2,5625190%15%15%2492.TW华新科TWD408840%6%6%3042.TW晶技TWD256830%0%0%3152.TWO璟德电子TWD1291870%2%2%ptics3019.TW亚洲光学TWD173620%2%2%3008.TW大立光TWD2,7692,0750%2%2%2409.TW友达TWD1,575160%6%6%3481.TW群创光电TWD1,112110%4%4%EMS/ODM4938.TW和硕TWD1,726650%2%2%2382.TW广达TWD2,897750%4%4%2317.TW鸿海TWD13,600980%-2%-2%2356.TW英业达TWD922260%-2%-2%日港韩股7912.T大日本印刷JPY9,7713,08020%20%1478.HK丘钛科技67633%33%4063.T信越化学工业JPY74,10318,3059%9%7911.TTOPPANJPY7,2632,0778%8%6%6%1347.HK华虹半导体432366%21%21%4004.TRESONACJPY4,0942,21466%6368.TORGANOJPY3,24566%000660.KSSKHYNIXKRW666,12291,50044%22%22%4005.T住友化学JPY8,27950044%5%5%1888.HK建滔积层板30744%5201.TAGCJPY10,8944,7904%9%9%6723.TRENESASELECTRONICSJPY26,2431,3404%13%13%7731.T尼康JPY4,7693%3%7%7%3436.TSUMCOJPY6,7793%3%0522.HKASMPTHKD273663%19%19%0981.HK中芯国际HKD2,055183%10%10%3407.T旭化成JPY13,5359713%3%3%0732.HK信利国际HKD4613%19%19%4185.TJSRJPY6,1042,9293%13%13%5713.T住友金属矿山JPY15,5475,3462%14%14%2038.HK富智康集团HKD6812%2%2%8035.T东京电子JPY71,50045,4802%17%17%7974.T任天堂JPY73,1165,6302%2%2%6758.TSONYJPY146,66411,6302%16%16%6967.T新光电气工业JPY5,0153,7102%9%9%4186.TTOKYOOHKAKOGYOJPY2,6976,3302%2%6%6%2018.HK瑞声科技2622222%22%6857.T爱德万测试JPY,1019,4500%0%4217.THITACHICHEMICAL(退市)JPY04,6250%0%0%0%6502.TJPY,4914,500-2%-2%7文后的重要声明部分78文后的重要声明部分82016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q33行业数据及产业动态3.1消费电子行业3.1.1手机：全球智能手机出货短期承压，国内5G手机出货占比小幅收窄全球智能手机出货同比小幅下滑，预计短期出货情况仍然承压。根据Counterpoint数据，2022前三季度全球智能手机出货增速连续出现下滑，Q3全球智能手机出货量约3.0亿台，季度环比有所回暖，同比下滑8.8%。其中，三星仍然以21%的市场份额位居榜首，份额和上季度基本持平；苹果、小米出货份额为16%、13%，分别位居第二和第三位。受宏观经济、地缘政治、疫情反复、产品创新力度减弱等因素影响，预计全球手机出货量仍或短期承压。图12：全球智能手机出货量(百万台)0出货量(百万台)YoYCounterpoint理100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Counterpoint理国内智能手机出货量同比下降幅度较大，5G手机产品渗透率有所收窄。11月国内智能其中5G手机出货量累计约1.91亿部，同比下降20.2%。9文后的重要声明部分92020/12020/42020/72020/102021/12021/102022/42022/72021/42021/72022/12022/102019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/1117Q117Q3018Q118Q32020/12020/42020/72020/102021/12021/102022/42022/72021/42021/72022/12022/102019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/1117Q117Q3018Q118Q319Q119Q320Q12020Q321Q121Q322Q122Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3)50出货量(百万台)YoY0PC脑出货量出现五年来Q3首次环比下行。1)PC：根据IDC数据，2022年Q3全球PC出货量环比小幅回升，出货量为7430万台，同比下降15%，环比小幅提升%；PC出货量承压主要由于全球宏观经济疲软、通货膨胀、叠加过去两年PC购买量激增等因素所导致。2)平板电脑：根据IDC数据，2022年Q3全球平板电脑出货量为3860万台，同比下降8.8%，目前已经连续五个季度同比负增长；其中，苹果iPad出货位居第二。疫情初期大卖的Chromebook出货量也同比大幅收缩，下降34.4%，约出货430万台。由于下游需求疲软，在经济不确定性较高以及消费和教育支出放缓的情况下，我们认为短期内出货量仍然承压。图16：全球PC出货量(百万台)1009080706050403020070%60%50%40%30%20%10%0%-20%出货量(百万台)YoYIDC证券整理图17：全球平板电脑出货量(百万台)60504030200070%60%50%40%30%20%10%0%-20%出货量(百万台)YoYIDC券整理3.1.3智能穿戴：智能手表市场保持稳健增长，XR设备在应用端持续渗透苹果手表份额环比下降约7pp，印度OEM厂商出货份额大幅提升。根据Counterpoint数据，2022年Q2苹果继续以29.3%的市场份额主导全球智能手表市场，三星(9.2%)、华为(6.8%)、Fire-Boltt(6.3%)、Noise(5.9%)分别位居2-5位。印度OEM厂商Fire-Boltt文后的重要声明部分和Noise份额大幅提升，其分别占据印度可穿戴腕带设备市场27.7%、26%的市场份额。2022年Q2印度市场智能手表同比增长312%，首次超过中国成为第二大市场。VR头显使用率相对稳定，Quest2市场热度仍遥遥领先。根据Steam平台公布的数据，2022年12月，Steam平台的VR头显使用率为2.03%，环比较为稳定。从品牌来看，目前市场处于Oculus主导竞争格局、多家品牌百花齐放的局面，Oculus在Steam平台市占率HTC则位居第三，用户占比约10.3%。从产品来看，OculusQuest2使用率仍位居第一，平台VR头显使用率的第一名。2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2果三星Fire-BolttimooGarminFitbitmazfitOthersNoiseCounterpoint理2020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/11OculusValveHTCWindowsPico其他Steam证券整理0/10/40/70/101/11/40/10/40/70/101/11/4021/71/1022/122/42/72/10Steam证券整理2021/12021/112022/112021/32021/52021/72021/92022/12022/32022/52022/72022/92021/12021/112022/112021/32021/52021/72021/92022/12022/32022/52022/72022/9Steam证券整理3.1.4光学：手机行业光学产品出货增速下滑，车载市场同比略微回升舜宇手机镜头、手机摄像头模组出货有所下滑，车载镜头出货同比小幅回暖。根据公司2022年公司手机镜头累计出货1193.6kk件，同比下滑17.1%。2)手机摄像头模组：舜宇手机摄像头模组出货量约36.9kk件，同比下滑28.9%。2022年公司手机摄像头模组累计出货516.6kk件，同比下滑23.3%。公司手机相关业务出货同比下滑主要因为整体智能手机市文后的重要声明部分2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/10场需求相对疲软。3)车载镜头：舜宇光学车载镜头出货4915k件，同比增长1.4%；1-11月公司车载镜头累计出货78.9kk件，同比增长16.1%。伴随汽车智能化和电动化的加速推进，单车搭载的镜头数量增加，公司的车载镜头业务未来长期增长空间可期。180160140120100806040200出货量(kk)YoY60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%000400200出货量(kk)YoY60%50%40%30%20%0%-20%-30%-40%受益于大客户新品拉货，大立光和玉晶光月度收入持续同比稳步增长。1)大立光：根据公司公告披露，2022年12月，大立光月度营收约为40.2亿新台币，同比下降10.8%；全年营收476.75亿新台币，同比增1.5%。2)玉晶光：2022年12月，玉晶光月度营收约为14.6亿新台币，营收同比下降21%；全年合并营收为192.19亿元，较2021全年增加文后的重要声明部分2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/52019/92020/12019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/970605040302010050%40%30%20%10%0%%-20%-30%-40%营业收入(亿新台币)YoY302520151050250%200%150%100%50%0%-50%营业收入(亿新台币)YoY3.2半导体行业3.2.1半导体全球销售额情况11月全球半导体销售额呈下跌态势。2023年1月，SIA公布11月全球半导体销售额数据情况，全球半导体一月销售额达454.8亿美元，同比下跌9.2%，月环比下降2.9%。从各地域增速来看，不同地区半导体销售额数据出现结构性差异，美洲、欧洲、日本三地取得同比正增长，同比增速分别为5.2%/4.5%/1.2%，其余地区销售额同比增速出现下滑，按下滑幅度来看分别为亚太其他地区(-13.9%)、中国(-21.2%)。02001/052001/052002/022002/022002/112002/112003/082004/052005/022005/112006/082007/052008/022008/112009/082010/052011/022011/112012/082013/052014/022014/112015/082016/052017/022017/112018/082019/052020/022020/112020/112021/082021/082022/052022/05文后的重要声明部分864202016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10图29：半导体产业全球库存周转天数数据跟踪(单位：天)源：Bloomberg，西南证券整理01992/0411992/041994/061995/071996/0811997/091998/101999/112000/122002/012003/022004/032005/042006/052007/062008/072009/082010/092011/1022012/112013/122015/012016/0222017/032018/042019/052020/062021/072022/08SEMI理文后的重要声明部分02006/42006/112006/42007/62008/12008/82009/32009/102010/52010/122011/72012/22009/32009/102010/52010/122011/72012/22012/92013/42013/112014/62015/12015/82016/32016/102017/52017/122017/52017/122018/72019/22019/92020/42019/92020/112021/62022/12022/83.2.2存储器行业情况DRAM价格压力凸显，NAND价格企稳。价格方面，根据TrendForce统计，目前受消费疲软影响，存储器卖方去库存压力明显，多家DRAM供应商已开始积极减产以应对下行周期。1)DXI指数上看，指数在2022年3月达到高点后步入下行趋势，截至2023年1月DXI仍有较大下行压力。从近期数据来看，DXI指数较上月下降3.2%，本周指数均值较上周环比下降2.1%。2)DRAM价格下行，跌价压力明显：具体到产品而言，DDR416G(2G*8)2666Mbps本周均价较上周下降2.3%，较上月下降4.9%；DDR416G(2G*8)eTT均价较7%；DDR48G(512M*16)2666Mbps较上周下降1.6%，较上月下降6.3%；DDR48G(1G*8)eTT较上周下降1.1%，较上月下降3.2%；DDR48G(1G*8)2666Mbps价格较上周下降0.5%，较上月上涨7.5%。3)NAND价格整体较为平稳。本周Flash:64Gb8Gx8MLC和Flash:32Gb4Gx8MLC均价分别为3.87美元和2.16美元，相较于上周分别变动-0.2%/0.0%，趋势上看NAND价格企稳。0：DRAMexchange，西南证券整理图33：各类DRAM价格变动情况(单位：美元)654322023/12023/12022/102022/102022/102022/112022/112022/112022/112022/122022/122022/122022/122022/122023/12023/1 DRAMexchange，西南证券整理文后的重要声明部分2002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/12002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/322002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/12002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/12002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/180%60%40%20%0%图34：各类NAND价格变动情况(单位：美元)654321：DRAMexchange，西南证券整理3.2.3台湾主要厂商月度营收0营业收入(亿新02002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/302002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/1DRAMexchange，西南证券整理营业收入(亿新台币)00营业收入(亿新台2006/112007/102008/92009/82010/72011/62012/52013/42014/32015/22016/12016/122017/112018/102019/92020/82021/72022/62006/112007/102008/92009/82010/72011/62012/52013/42014/32015/22016/12016/122017/112018/102019/92020/82021/72022/686420营业收入(亿新02002/32002/32003/52003/52004/72004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/13.3LED行业d文后的重要声明部分2022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/123.4新能源车市场数据跟踪02017/42017/92018/22018/72018/122019/52019/102020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/902017/42017/92018/22018/72018/122019/52019/102020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/9源乘用车/商用车销量占比及渗透率情况2017-042017-082017-2017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12%%同比增速2019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/1022019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/10765432107/47/918/28/7/1219/5/100/30/821/11/6/1122/422/9400%0%0%0%0%0%0%0%100%765432107/47/918/28/7/1219/5/100/30/821/11/6/1122/422/9新能源商用车月销量(万辆)新能源商用车同比，右00%80%0%60%0%40%0%20%%新能源乘用车EV销量占比新能源乘用车PHEV销量占比2021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122018/42018/82018/122019/42019/82019/122020/42020/82020/122021/42021/82021/122022/42022/82022/122021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122018/42018/82018/122019/42019/82019/122020/42020/82020/122021/42021/82021/122022/42022/82022/1299%98%97%96%95%94%93%新能源商用车EV销量占比新能源商用车PHEV销量占比03.5面板行业3.5.1面板价格TV面板全尺寸在12月和1月保持平稳，预计2月仍将继续平稳。根据WitsView公布据，1月下旬，32寸/43寸/55寸/65寸TV面板价格分别为29/50/83/110美元，均持平11月下旬以来的价格数据。面板厂商自6月起集体调低稼动率，供给端的控制带动了TV面板价格10月-11月的小幅上扬。预计2月TV面板价格继续平稳。根据Omdia的预测，2月，32寸/43寸/55寸/65寸TV面板价格预计将稳定在29/50/83/110美元的位置，主要系由于季节性需求疲软以及下游客户前置性备货意愿较弱所致。目前供应链参与者已从悲观转为谨慎乐观情绪，黑五等促销活动致使一些零售商观察到北美地区电视需求复苏迹象，12月北美地区电视销售的连续正增长以及欧洲能源危机担忧的减弱使得许多供应链参与者从悲观情绪转为至少中性情绪，有利于拉货动能的提升。图52：TV面板价格(美元)IT面板方面，MNT和Notebook面板持续呈现止跌态势，Tablet面板跌幅持续收窄。根据WitsView公布的数据，1月下旬，MNT面板方面，21.5寸/23.8寸/27寸价格分别为面板方面，11.6寸/14.0寸/15.6寸/17.3寸价格分别为24.8/26.3/40.5/38.2美元，持续持平11月下旬以来的价格。根据Omdia的数据，Tablet面板方面，1月7寸/10.1寸价格分别为MNT与Tablet面板价格或略微下调。在需求季节性疲软的环境下，面板厂商为了维持中小规模的VAMNT面板的价格平稳，正在增加IPSMNT面板的产量，因此预计IPS面板价格或将继续下调。由于各厂商均在积极调整产品结构，持续将部分原有TV面板产线产能往IT面板转移，未来IT面板供需预计将维持宽松，价格或面临供应高位和需求是否匹配的考验。图54：MNT面板价格(美元)图56：Notebook面板价格(美元)图58：Tablet面板价格(美元)Omdia券整理Omdia券整理LCD手机面板价格预计2月将持平。根据Omdia的数据，1月6.52寸/6.56寸/6.8寸a-Si预测，2月各LCD手机面板价格将维持稳定。图60：手机面板价格(美元)Omdia券整理Omdia券整理3.5.2面板厂商营运情况主要面板厂商2022年Q1-Q3收入和利润下滑。2022年Q1-Q3，京东方营收约1327显示折合人民币约961亿元；友达光电营收折合人民币约438亿元，同比-29.9%；群创光电营收折合人民币约352亿元；深天马营收约242亿元，同比-4.5%；和辉光电营收约33亿元，同比+15.5%；维信诺营收约48亿元，同比+13.5%。文后的重要声明部分文后的重要声明部分4覆盖公司一览表表2：重点关注公司盈利预测与评级股票代码股票名称当前价格(元)投资评级EPS(元)PE(倍)2021A2022E2023E2021A2022E2023E士兰微6004605.82买入973.486.931.42京东方A0007254.08买入6709270945.33北方华创002371244.13买入2.05034.200.578.13圣邦股份300661买入2.9682024.530.008.05斯达半导60329028.11买入2.34044.15.06立昂微60535847.69买入.36.4028.3920.73兆易创新603986买入50654.014.643.220.24大华股份002236买入2.18589闻泰科技6007459.98买入2.101928.56韦尔股份6035016.30买入14921新洁能9.95买入2.90554.391.0225.3420.49奥士康00291326.99买入098731981盛剑环境6033249.10买入.4142.05紫光国微002049买入22922940.152.9824.44英飞特300582买入6122.9521深南电路002916.98买入034.542225.74利亚德30029610买入24486425.4253中颖电子30032742.70买入5.882