国际经济关系-第5讲

国际经济关系第5讲国际金融关系及其主体同济大学经济与管理学院张鑫本章主要内容国际货币制度与国际金融关系国际金融关系主体-跨国银行国际金融关系主体-非银行跨国金融机构专题：对冲基金与国际金融危机国际金融关系主体-政府专题：我国的外汇储备管理国际金融关系主体-国际金融组织IMF标志IMF大楼世界银行标志一、国际货币制度与国际金融关系国际金融新秩序？1、国际货币制度及其演进国际金本位制（1880～1933）布雷顿森林体系（1944～1973）牙买加体系（1976～今）自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整固定汇率制度提倡浮动汇率，但默认与美元挂钩，美元在国际货币体系中居领导地位，充当国际储备货币职能国际货币体系及其演进国际金融体系的现状与问题存在多元国际储备货币，缺乏统一稳定的货币标准：虽较能缓解“特里芬难题”，但因储备货币涵盖多个实力雄厚的国家和地区，主权货币在政策安排上和国际经济关系的处理上存在利己主义。存在多种形式的汇率制度安排（浮动汇率制度、盯住汇率制度、货币局制度、有管理的浮动汇率制）：导致汇率体系不稳定国际金融监管和协调机构:IMF、IBRD全球范围内的国际收支失衡问题突出2、美国金融危机与国际金融体系改革问题的提出美国次贷危机引发的全球金融危机对世界经济和金融市场带来了很大的危害。如何从深层次挖掘此次金融危机产生的原因；金融危机为何蔓延到各国；如何从我国的角度认识金融危机对发展本国金融市场的启示。如何认识金融危机与国际金融体系的改革？国际货币制度与国际金融关系美国金融危机与国际金融体系改革金融危机濒发的根源美元为主导的国际货币体系和少数发达国家主导的国际金融规则；储备货币美元发行不受任何限制（QE）并向世界倾销，偿还因汇率浮动而得不到保障；国际货币体系建立在少数发达国家利益的基础上，缺乏平等的参与权和决策权，美国向其他国家征收铸币税，又借金融创新向全球扩散风险；国际金融调节机制存在局限性，IMF资本不够，权威不够，投票权和结构不合理。IMF投票权最多的21个成员国（2009年）目前IMF成员国投票权比重图如何完善国际金融体系2009年3月周小川建议，应创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，充分发挥具有超主权储备货币特征和潜力的特别提款权（SDR）的作用，以解决金融危机暴露出的现行国际货币体系的一系列问题。你怎么看？

美国金融危机与国际金融体系改革国际货币制度与国际金融关系2、建立国际金融新秩序金融危机的不断发生暴露出现行的国际货币体系的诸多弊端和不足，为此要求建立国际金融新秩序。建立国际金融新秩序的方向：建立公平、公正、包容、有序的国际金融体系，营造有利于全球经济健康发展的制度环境。国际金融新秩序的目标：汇率稳定、国际储备资产价值稳定供应有序、总量可调，能维护全球经济金融稳定，促进世界经济健康发展。建立国际金融新秩序完善国际金融组织体系，发挥其在维护国际和地区金融稳定、加强金融监管等方面的作用，提升新兴国家和发展中国家的知情权、话语权和规则制定权；加强各国经济货币政策的协调合作；改革国际金融监管体系，制定合理有效的金融监管标准、预警系统和风险防范体系、国际援助基金，特别要加强对主要储备货币国的监管（IMF注重监管、金融稳定论坛-FSF注重标准设定）。推进多元化国际货币体系的建设，努力发挥多种货币的作用，共同支撑国际货币体系的稳定。

二、国际金融关系的主体（1）1、跨国银行及其特点发展国际金融关系的主体包括政府、银行金融机构、非银行金融机构（共同基金、套利基金、养老基金、保险公司）。其中占主导地位的是跨国商业银行，即通常所说的跨国银行。对跨国银行内涵的理解英国巴克莱银行、汇丰银行、美国花旗银行、法国农业信贷银行。跨国银行的特点：具有派生性、机构设置超国界性、经营非本土性、战略具有全球性。跨国银行全球战略目标因特网花旗银行全球化战略

花旗银行通过实施超前的全球化战略，使其成为全球最大的跨国银行之一。

Source：花旗银行2009年财报，EMEA区域含欧洲、中东、非洲二〇〇九年花旗银行全球区域划分及营收规模花旗银行在世界各地广设分支机构建立庞大的金融营销网络，强调反应时间、科技与提供卓越的全球back-office（后台支援）服务。花旗银行全球化战略

花旗银行电子银行战略布局国际金融关系的主体（1）2、跨国银行的发展趋势（1）求大：通过大规模并购迅速壮大并购的基本解释:规模经济＋范围经济银行规模与银行绩效的关系：规模经济的边界国际银行业并购案例：1997年美国银行兼并美国国民银行；1998年花旗银行和旅行者集团合并为花旗集团；1999年汇丰集团收购美国利宝集团；2000年JP摩根和大通曼哈顿合并为摩根大通；2004年摩根大通收购美国第六大银行美一银行

问题：银行并购绩效并不如意，何以频频发生？（2）求全：混业经营混业经营→分业经营，1930年代的美国《格拉斯·斯蒂格尔法》（GlassSteagallAct）反对混业经营的理由：利益冲突；风险过度赞成混业经营的理由：范围经济；利益冲突在很多行业都存在；支持混业经营的实证证据：历史、现实证据新发展：1999年底美国废除G-S法。问题：混业经营是不是意味着银行要做到全能银行、金融超市、一站式服务、一条龙服务?跨国银行的发展趋势（3）求广：银行业务国际化（4）求新：金融创新负债业务/资产业务/表外业务都有大量创新（5）求快：网络银行网络银行的速度：以银行贷款为例，从以月计→以天计→以秒计银行电子化的发展历程问题：跨国银行的发展趋势对我国的挑战与启示？跨国银行的发展趋势银行电子化的发展历程根据信息技术在银行业务中的渗透程度，银行电子化分为4个阶段：

虚拟银行

信息银行

电子银行实体银行传统业务，有实体场所和人员经营实体存在，电子化程度大大提高经营实体和人员少，经营网点不存在货币信息化、经营电子化、业务实时化3、跨国银行的发展的原因(略）4、跨国银行的组织形式母行与其海外分支机构的组织结构关系分支行制控股公司制（集团银行制）国际财团银行制海外分支机构的具体形式：代表处、经理处、分行、附属行、爱法治公司、财团银行等。国际金融关系的主体（1）5、跨国银行在发展国际经济关系中的作用在海外设立分支机构进行直接投资通过国际证券买卖进行间接投资作为金融服务业部门在国际投资中发挥中介作用国际直接投资者跨国融资的中介投资者跨国界支付的中介为跨国投资者提供信息、顾问服务的中介国际金融关系的主体（1）跨国银行与跨国公司的关系在国际投资中，两者相互依托、相互支持、共享利益，混合成长。跨国公司对跨国银行的要求全球性金融网络；跨国银行广泛和多样性服务；对跨国银行国际组织方式和分布的影响。跨国银行对跨国公司的支持各种资金支持；分散跨国风险；信用中介服务；提供其他服务。启示：张鑫.中国企业“走出去”银行应先行/paper_new/html/2009-07/23/content_71135934.htm国际金融关系的主体（1）5、国外跨国银行在中国的发展1979年允许外资银行在中国设立代表处1981年允许在深圳等5个经济特区设立营业性机构，1982年在华设立营业性机构时，只有一家外资银行分行，即南洋商业银行深圳分行。1996和1998年先后允许外资银行浦东和深圳试点人民币业务。国际金融关系的主体（1）

国外跨国银行在中国的发展到2003年底，我国共有19个国家和地区的62家外资银行在华设立了191家营业性机构，其中84家获准经营人民币业务。另设立了211家代表处。同期在华外资银行资产总额466亿美元，占中国银行业金融机构资产总额的1.4%。外资银行贷款余额217亿美元，其中外汇贷款余额164亿美元，占银行业金融机构外汇贷款的13%。国际金融公司参股南京商业银行、兴业银行和上海银行，汇丰银行参股上海银行，花旗银行参股浦发银行、德国施威比豪尔住房储蓄银行与中国建行合资成立中德储蓄银行，恒生银行参股兴业银行。国外跨国银行在中国的发展外资银行在中国的发展趋势地域和运营门槛的限制进一步放宽人民币业务开放迈出重大步伐参股中资银行速度加快，比重不断加大。2003年12月中国银监会决定将单个外资机构入股比例由15%提高到20%；合计外资投资所占比例如低于25%，被入股机构的性质和业务范围不发生改变。外资银行业务逐渐拓展，在许多领域体现出相当的竞争力。加入WTO后对外资银行开放情况：人民币业务2001年底逐步取消外资银行办理外汇业务的地域和客户限制加入时，开放上海、深圳、天津和大连1年内开放广州、珠海、青岛、南京和武汉2年内开放济南、福州、成都和重庆3年内开放昆明、北京和厦门4年内，开放汕头、宁波、沈阳和西安5年后取消所有地域限制

国外跨国银行在中国的发展我国对外资银行业开放：服务（客户）对象加入时，为三资企业提供人民币服务1年后指定区域的所有企业2年内允许外资银行向中国企业提供人民币服务5年内允许外资银行向所有中国客户提供服务2006年12月11日《外资银行管理条例》全面开放人民币业务，外资银行可以经营存、贷款，结算，托管，代理，保险等业务，允许外资银行在华开办金融衍生产品交易，境外合作机构投资者，境内证券投资托管，个人理财，代客境外理财，电子银行等多元化服务。国外跨国银行在中国的发展6、中国银行跨国经营的发展我国银行跨国经营始于2006年。12月18日中行以9.65亿美元入主新加坡飞机租赁公司（海外并购非金融产业第一步）；12月29日建行以97.1亿港元收购美国银行香港全资子公司美国银行（亚洲）股份有限公司100％的股权；12月30日工行收购印尼哈利姆银行（Halim）90％的股份（首次以收购方式进入海外市场）。近些年国开行、民生银行、招行先后参与海外并购或开展海外业务。走出去目的：增强资本实力；为综合经营探路。国际金融关系的主体（1）中资银行本土化经营存在的问题中资银行不能本土化经营影响了海外经营效率和国际竞争力存在母国依赖：客户和业务过多依赖于母国中国特色浓厚：不能真正融入当地主流金融环境中国式的管理与国际监督的矛盾提出，常发生违规行为海外经营创新不足，缺乏本土化特色的金融产品与服务原因与对策？中国银行跨国经营的发展三、国际金融关系的主体（2）1、跨国投资银行投资银行是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。投资银行的名称美国--投资银行（InvestmentBank），英国--商人银行（MerchantBank），日本--从事投行业务的机构是证券公司（SecurityFirms）,法国--实业银行，澳大利亚--货币市场公司，香港--有限制牌照银行，印度尼西亚--投资金融公司。跨国投资银行现代投资银行的业务体系一级市场业务:为企业、市政机关、财政部融资二级市场业务:充当做市商、经纪商、交易商企业重组:兼并与收购、企业扩张、企业收缩金融工程:资产证券化、衍生工具业务其他业务:基金管理、风险资本、信息服务、顾问咨询投资银行的产生与发展1929年大危机前，资本主义世界经济的持续繁荣造就了证券业的发展。商业银行凭借其雄厚的资金涉足证券市场，甚至参与证券投机。1929年10月28日引发股市大跌和经济危机。危机的重要原因在于商业银行卷入了风险较大的证券市场，股市崩溃引起银行亏损破产，进而影响整个经济。因而英美等国颁布法令将商业银行与投资银行业务分开，如美国的《格拉斯·斯蒂格尔法》、日本的《证券交易法》等。但德国、瑞士等欧洲银行没有实施这种分离，继续实行《全能银行制度》（UniversalBankingSystem）。20世纪70年代以来，由于金融业竞争的加剧，分业经营制度下的商业银行面临不利的局面。在金融自由化、放松管制的强烈要求下，分业经营模式日益向混业经营模式靠拢，英、美等银行业务和证券业务的分水线逐渐被打破。当今混业经营日趋明显，经营投资银行业务并不是投资银行的专利，而投资银行往往也不只局限于经营投资银行业务。投资银行的产生与发展投资银行与商业银行的区别业务上：投资银行以证券承销为主要业务，商业银行以货币借贷为主要业务。功能上：投资银行主要是直接融资，并且以长期融资为主；商业银行主要是间接融资，并且以短期融资为主。管理上：商业银行的主管机构是中央银行，而投资银行的主管机构包括证监会、财政部和中央银行等。投资银行的产生与发展2、共同基金（MutualFund）

共同基金包括股票型、债券型、货币基金、混合型基金。全球三大共同基金市场：北美、欧洲、以亚太为核心的新兴地区市场。根据美国投资公司协会的统计数据，至2011年二季度末，全球45个主要市场拥有超过7.1万只共同基金，总规模达到25.92万亿美元。其中55%的基金资产分布在美洲，32%在欧洲，亚太和非洲占13%。我国共同基金的发展：我国有海外共同基金吗？国际金融关系的主体（2）3、养老金和保险公司(略）

4、对冲基金又称为套头基金、套利基金和避险基金，意为“风险对冲过的基金”。由于投资条件要求较高，每股投资额必须达到一定标准，又被称为“富人投资俱乐部”。对冲基金是一种私人投资方式，通常采用有限责任合伙制公司形式，它服务于特定的投资者群体，基金管理者按照经营业绩提取一定比例的管理费用，可以运用任何金融产品在任何市场上进行交易。

国际金融关系的主体（2）对冲基金对冲基金于20世纪50年代初起源于美国。其操作的宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。如今对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。对冲基金的特点对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具有较高的承受能力。对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而大大增强了其市场影响力。对冲基金的收益分配机制具有激励性，从而汇集了投资界许多尖端人才。投资活动的复杂性、投资效应的高杠杆性、筹资方式的私募性、操作的隐蔽性和灵活性对冲基金与一般投资基金的比较.doc对冲基金专题：对冲基金与国际金融危机

1、对冲基金的高风险特征

研究表明，全球对冲基金使用杠杆的情况，除廉价证券性对冲基金外，其他的对冲基金使用杠杆的比例均超过了50%，平均使用杠杆比例为71.5%。其中，宏观型对冲基金的杠杆比例高达87.9%。对冲基金的高风险特征常常造成国际金融市场的动荡。1992～1993年欧洲货币风暴、1995年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机，都与对冲基金的操纵有关。

2、对冲基金冲击金融市场的手法对冲基金冲击一国货币的做法：借突发性经济、政治、金融等事件不断抛售该国货币，以打击货币汇率；趁该货币持有者对货币汇率的稳定产生动摇之际迅速掀起对该货币汇率的冲击，引诱货币持有者将该货币资产包括存款全部转换成外币资产。对冲基金狙击一国金融市场具体形式有：沽空；现汇市场的直接冲击；连环狙击。无论是哪种形式通常都采取“以本币打本币”的策略。因此对冲基金狙击一种货币的汇率必要条件是大量囤积目标国家或地区的货币。专题：对冲基金与国际金融危机3、利用现货市场卖空投机手段冲击货币市场与证券市场大量高价抛售已囤积的目标国家或地区的货币，造成目标国家或地区的市场动荡与货币贬值。在目标国家或地区的证券市场卖空主要指标成分股，打压股市。迫使目标国家或地区的监管机构干预市场。通常是中央银行动用外汇储备回购目标国家或地区的货币，或提高利率。若市场干预失败，引发目标国家或地区的货币贬值、证券市场价格下跌。对冲基金低位回购目标国家或地区货币，还本付息获利。在证券市场低位回购股票，归还融券机构获利专题：对冲基金与国际金融危机4、利用多个市场联动运作的手段冲击金融市场与目标国家或地区的银行签订远期合同大量抛售目标国家或地区的货币购进美元；目标国家或地区的银行在现货市场大量抛售目标国家或地区的货币、买入美元进行对冲保值；同时利用货币市场、外汇市场、股票市场和衍生工具市场声东击西；同时在目标国家或地区的证券市场卖空债券期货；迫使目标国家或地区监管当局进行干预市场。通常是中央银行动用外汇储备回购目标国家或地区的货币，或提高利率，引发期货价格下跌；对冲基金在证券市场低位回购股票，归还融券机构获利；在低位回购远期合同获利。专题：对冲基金与国际金融危机四、国际金融关系主体（3）1、官方国际金融关系主体及其特点官方国际金融关系主体指一国政府机构，其行为是使用国库资金进行跨国界金融投资活动,具有很强的政策性。官方国际金融与投资的内容：双边援助（捐款赠款、财政和技术援助、项目和非项目援助）；政府贷款等；出口信贷；国际储备资产的运营。官方国际投资的特点：带有国家色彩和政治色彩；低盈利性；期限长，一般为中长期；直接投资和间接投资的双重性。2、官方国际投资业务（1）政府贷款政府贷款的特点属国家主权外债，强调贷款的偿还政府贷款的能力和规模受资本输出国的经济、财政和国际收支状况的限制。具有政府援助性质和政治外交目的，易受贷款国外交、财政政策的影响。贷款条件优惠：赠与部分35～80％。贷款利率一般为0.2～3％，个别贷款为无息。贷款偿还期限通常在10～40年，并含有2～15年的宽限期。官方国际金融关系主体政府贷款的类型纯软贷款。主要有德国财政合作资金、意大利环保贷款，科威特、韩国、波兰政府贷款。西班牙对一些项目提供100％软贷款或纯赠款。混合贷款。各国普遍采用，包括赠款+出口信贷（如荷兰--35:65和瑞士--40:60，这类贷款要签定赠款协议和出口信贷两个协议）和软贷款+出口信贷（如西班牙、法国、加拿大软硬贷款比例各占约50％。软贷款利率一般低于1％；硬贷款利率执行国际商业参考利率）各国政府贷款.doc政府贷款政府贷款的条件贷款的标的通常以贷款国货币表示的货币金额,以示政府贷款的规模;通常不能自由选择贷款币种，汇率风险较大。

贷款的利息和利率,计息政府贷款的年利率一般在1%-3%;贷款的费用,主要有承担费和手续费两种期限分用款期、宽限期和偿还期贷款的采购限制。多数国家政府贷款(科威特除外)的第三国采购比例为15～50％，即贷款总额的50％一85％用于购买贷款国的设备和技术。政府贷款政府贷款的作用

有利于发达国家的资本输出和商品输出。发展中国家通过合理利用发达国家贷款开发本国资源，发展生产，提高科学技术水平和增加出口能力。发展中国家之间相互提供政府贷款，开展经济合作，对于促进各自民族经济独立健康的发展和稳定世界经济也都有着重要意义。政府贷款我国的政府贷款我国利用外国政府贷款始于1979年，至2007年底已利用日本、德、法、英、西班牙、北欧投资银行、北欧发展基金共27个国家及机构提供的优惠政府贷款，累计实施各类外国政府贷款项目2394个，利用贷款总额557亿美元，主要用于农业、林业、能源、城市基础设施建设、环保等非盈利项目。除英国、澳大利亚、俄罗斯外,其余上述国家及金融机构目前均有贷款余额。目前英国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、卢森堡和北欧发展基金6个国家和组织已停止向我国政府贷款。政府贷款（2）出口信贷含义与特点出口信贷的类型官方国际投资业务问题：比较买方信贷与卖方信贷？（3）国际储备的运营与管理国际储备的构成：黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸、SDRs国际储备的特点：官方持有性、自由兑换性、充分流动性、普遍接受性国际储备的作用：弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率、提高本币地位、增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证、获取国际竞争优势。

官方国际投资业务国际储备资产黄金储备：一国官方所持有的黄金外汇储备：一国官方所持有的可兑换的外汇资产IMF的储备头寸：一国在IMF中的储备头寸加公债权头寸特别提款权（SDRs）：IMF设立的用于补充原储备资产的一种国际支付手段。SDRs并非货币，而是一种建立在人造货币“篮子”的记账单位。2006年1月起，美元、欧元、日元、英磅的权重分别为44、34、11、11）。国际储备运营与管理国际储备运营与管理国际储备资产结构变化的特点储备资产的比例与分布具有不对称性现行国际储备体系具有单向的作用与决定机制，发达国家是这种机制的施动者和受益者，发展中国家被迫处于十分不利的受动者地位。美元的国际储备中心地位受到冲击，高外汇储备国家成为美元贬值的受害国。在国际储备中，黄金成为主要发达国家的新“宠儿”。欧元诞生后国际储备货币格局的变化（%）

年份19992000200120022003美元67.967.667.664.863.8欧元12.613.613.214.619.7日元5.55.24.94.5--英镑4.03.84.04.4--瑞士法郎0.70.70.60.7--其他货币9.49.79.711.0--资料来源：AnnualRepoat,IFM,2003,《金融时报》2004.11.13国际储备运营与管理包括规模管理和运营管理最适度国际储备是规模管理的核心。储备运营是对国际储备的结构安排，遵从安全性、流动性和盈利性原则。外汇储备的结构安排包括币种结构及同一币种的资产组合货币币种的选择及在储备资产中的比重币种结构的影响因素同一货币储备中，现金和有价证券应根据风险—收益确定适当的比例，把资金分散在多种资产上。国际储备运营与管理转变我国外汇储备管理模式3国外外汇储备管理模式2我国外汇储备发展概况1专题：我国的外汇储备管理1、我国外汇储备发展概况2006年2月，我国外汇储备超过日本，居全球第一（2006年10月迈上1万亿美元台阶，2011年3月突破3万亿美元）。目前我国外汇储备过4万亿美元，人均超过3000美元。外储增长原因：贸易顺差、国外直接投资涌入等。带来的问题：面对全球金融危机，如何实施外汇储备的保值增值，是中国外汇管理当局面临的重要挑战。资料来源：国家外汇管理局我国外汇储备发展概况我国外汇储备发展概况我国外汇规模及增速我国外汇储备的结构(国家机密）中国的外汇储备中，美元资产约占70%，欧元资产20%，日元和韩元等其它货币资产10%。绝大部分购买了风险较低、回报有限的美国国债。我国外汇储备规模过大的危害贸易摩擦和国家风险，不利于对外贸易的发展持有外汇的机会成本=国内资本生产率-外汇储备收益率人民币升值的压力货币政策压力，导致国内流动性过剩我国外汇储备发展概况我国外汇储备如何使用外储使用：支付进口用汇、支付外债、利润汇出用汇、干预外汇市场、保持宏观经济环境稳定。

继续购买美国国债：中国是否被美国绑架？购买石油、大宗商品与黄金：如何购买？购买在华投资外企股份：外企是否愿意出售？购买国有商业银行海外战略投资者持有的股份：数量太少。给国人发外汇：如何操作？加大对外投资：可行之道？我国外汇储备发展概况2.国外外汇储备管理模式新加坡--财政部主导下的积极的外汇储备管理新加坡政府投资公司GIC

淡马锡控股Temasek

原负责对国企的控股管理。90年代开始利用外汇储备投资国际金融和高科技产业投资于固定收入证券、房地产和私人股票。利用多元化资产组合，追求外汇储备的保值增值和长期回报财政部text新加坡金融管理局MAS

持有外汇储备中的货币资产，主要用于干预外汇市场和作为发行货币的保证。挪威--财政部和央行联合主导下的挪威银行投资管理公司(NBIM)+挪威银行货币政策委员会的市场操作部(NBMP/MOD)体制，实行积极的外汇储备管理。财政部：制定长期投资策略，确定投资基准、风险控制、评估管理者、向议会报告投资基金管理情况。挪威银行：按投资要求具体进行投资基金的投资操作，以获取尽可能高的回报。NBIM:1998年成立，对外储进行积极管理。2000年进行了小规模的指数和加强指数投资，2001年起，开始投资股票，2003年起投资没有政府担保的债券。NBMP/MOD:主要负责外汇储备的流动性管理，职能类似于中国国家外汇管理局的储备管理司。国外外汇储备管理模式Japan决策者：财务省执行者：日本银行。通过金融市场局的外汇平衡操作担当，和国际局的后援担当两个部门干预外汇市场。管理目标：中度流动性，安全性USA财政部负责制定国际金融政策，通过外汇平准基金管理外汇。外汇部分主要投资于外国中央银行的存款和政府债券。管理目标：流动性，安全性国外外汇储备管理模式日本和美国国际上国家对外汇储备的管理政策稳健的外汇储备政策：国家在资金力量上有备无患，产生较高的信誉积极的外汇储备政策：可避免资金积压的损失，充分利用资金用于经济建设中国当前执行的是稳健的储备政策，这种政策使中国外汇储备实力雄厚，综合国力增强，缺点是造成外汇资源极大的浪费和损失。中国是否应转变观念，摒弃外汇储备越多越好的想法，由稳健的外汇储备政策向稳健与充分利用并重的储备政策调整？国外外汇储备管理模式3、转变我国外汇储备管理模式确定外汇储备适度规模传统观点：一国外汇储备能满足该国2-5个月的进口用汇需求即可。东南亚金融危机以后新的认识：一国外汇储备不能低于该国短期的外债规模，以防止金融危机的发生。一些国际金融机构观点：一国外汇储备的规模应当能起到维护金融稳定的作用。各国实际情况的不同，市场经济发展及对外经济交往程度的不同，对外汇储备的要求也不相同。外汇储备管理的任务控制外汇储备增长的同时增加外汇储备收益调整经济发展战略：外向型→内需型积极的储备管理：零风险，低收益→低风险，中收益人民币合理小幅升值鼓励藏汇于民建立良好的管理体制健全相应法律和机构，强化管理监督

加益增收

制长控增我国外汇储备的管理

我国外汇储备的管理实行积极的外汇储备管理借鉴新加坡、挪威和韩国的模式，减少外汇储备的机会成本。适度调整外汇储备结构，推进外汇储备的多元化，适度减持美元资产，改变“美元独大”的状况。加快外汇管理体制的改革，由强制结售汇制向自愿结售汇制转变。将外汇储备分为流动性组合和长期投资组合，以满足流动性和盈利性的要求。建立专业的操作机构负责（SIC）对外汇储备进行积极管理。鼓励资本输出，控制资本输入，减轻外汇占款压力。以外汇储备换购石油、天然气等资源，增加战略储备厉以宁提出外储管理优化外汇储备结构。根据实际情况，及时调整，全盘考虑。适当增加黄金储备。用能较快变现的外汇资产作为储备。选择优质的外汇资产，如土地、矿山、森林以及业绩好的上市公司股票。利用外汇储备作为对外信贷资金。用活外汇储备的关键在于如何“用”：鼓励国内企业走出去；进口先进的机器设备、短缺的资源，建立海外投资基金；藏汇于国、藏汇于民并重我国外汇储备的管理我国外汇储备的管理外汇储备管理投石问路2006年国家成立专题研究小组，对加强外汇储备管理，拓宽外汇投资渠道进行研究。2007年初全国金融工作会确定“坚持依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管原则”，积极探索和拓展外储投资渠道和方式，成立外汇投资公司。2007年9月29日国务院批准成立中国投资有限公司（外汇投资公司，SIC），注册资本2000亿美元组建目的：提高国家外汇资产收益，缓解央行冲销政策的压力投资策略：侧重股权而不是债权投资，并坚持长期持有的投资理念。2007年5月20日，SIC未正式成立之前签下第一笔投资协议：折价购买全球最大的资产管理商美国黑石集团（BlackstoneGroup）即将进行的全球IPO中9.7%的无投票权股份，约30亿美元。SIC规避政治风险，开辟在美国股权投资渠道学习PE运作方式，推进人才培养和团队建设Blackstone开辟新兴市场消除在中国扩展私人股权交易业务的障碍。战略意义外汇储备管理投石问路开篇之作：投资黑石集团无投票权股份30亿美元锁定4年，不拥有董事会席位，每股29.605美元，三年浮亏20亿美元。2007年2008年2010年2011年间接参股东京电力、日本房地产，对东电持股市值缩水约40%消化外储2000亿＄未保值增值购买50亿年息9%期限为2年7个月的摩根士丹利转券，回报率为-2.1%惨中投公司投资历程原因与教训？中投公司海外投资状况中投公司海外投资状况中投公司海外投资状况中投公司海外投资状况中投公司海外投资状况中投公司海外投资状况中投目前正在不断强化自身投资决策能力、风控能力和人力资源管理模式。资料来源：中投公司2011年年度报告中国如何在海外花掉四万亿中国版马歇尔计划中国如何在海外花掉四万亿中国如何在海外花掉四万亿中国如何在海外花掉四万亿中国如何在海外花掉四万亿中国如何在海外花掉四万亿中国如何在海外花掉四万亿中国如何在海外花掉四万亿1、半官方国际金融关系主体及其类型指超国家的国际性金融组织。半官方国际金融关系主体类型（按地理分）全球性政府间的国际金融组织：IMF、WB、OECD、国际农业发展基金（IFAD）；洲际性的国际金融组织：国际清算银行、亚洲开发银行（ABD）、非洲开发银行、泛美开发银行；区域性的国际金融组织：欧洲投资银行、阿拉伯货币基金组织、加勒比开发银行。五、国际金融关系主体（4）国际性金融组织国际金融组织的形成和发展一战以前没有国际金融组织。当时实行的金本位制有自动调节机制，汇率稳定，加上主要资本主义国家国际收支多顺差，货币信用和国际结算制度也未建立起来。一战后，战胜国集团为处理战后德国赔款问题，在瑞士巴塞尔成立了“国际清算银行”，这是最早的国际金融组织。二战后，为了结束国际金融秩序混乱的局面，成立了IMF、IBRD等。国际金融组织的作用与缺陷积极作用：组织商讨国际经济、金融领域中的重大事情，协调各国间的相互关系；提供短期资金，在一定程度上缓和了一些国家的国际收支危机；提供长期发展资金，促进一些国家尤其是发展中国家的经济发展；稳定汇率，保证国际货币体系的运转，促进国际贸易。缺陷：领导权掌握在少数发达国家手里，存在霸权主义；对发展中国家提供贷款的条件过于苛刻；贷款有时有干涉他国经济主权之嫌。国际性金融组织我国与主要国际金融组织的关系中国是IMF、IBRD创始会员国之一，1980年恢复合法席位。1966年亚洲开发银行创建时，台湾当局以中国的名义参加，1986年接纳我国加入亚行，台湾当局以中国台北名义留在亚行。1996年我国加入国际清算银行（BIS）。国际性金融组织2、国际货币基金组织IMF根据1944年7月的布雷顿森林协定于1945年12月创立，1947年3月1日开始运作，1947年11月15日成为联合国专营国际金融业务的专门机构，总部设在华盛顿，至2012年４月有成员国188个，有来自140个国家的约2700名员工。宗旨是稳定国际汇兑，消除妨碍世界贸易的外汇管制,在货币问题上促进国际合作,并通过提供短期贷款,解决成员国国际收支暂不平衡时产生的外汇资金需求。国际性金融组织资金来源：会员国基金份额（25%为可兑换货币或SDRS、75%为本币或国家短期有价证券）；向会员国借款、信托基金（出售黄金）、特别提款权。业务：向会员国提供各种贷款；汇率监督与政策协调、为成员国提供人员培训和咨询服务也是基金组织的一项重要业务。贷款的特点：仅对会员国政府发放；只能用于弥补因经常项目收支而导致的国际收支的暂时失衡；贷款规模与会员国在基金中的份额成正比，有最高限额方面的规定；贷款形式通过购买方式实现借款，通过购回方式完成还款。国际货币基金组织国际货币基金组织IMF主要职能就成员国的汇率政策、经常项目支付以及货币的兑换性问题确立行为准则，并监督实施,如布雷顿森林体系下所定的一整套准则;向国际收支发生困难的成员国提供必要的资金融通，以使它们遵守基金组织所制定的行为准则;向成员国提供国际货币合作与协商的场所,如召开年会、会员国选派理事和副理事。IMF主要贡献60多年来，IMF对各国的国际贸易政策、汇率的确定和货币金融政策都产生着重大影响。上世纪90年代初以来，相继发生了英镑危机、墨西哥金融危机，IMF建立了一套危机预警系统。东南亚金融危机后，IMF牵头向泰国、印尼和韩国承诺提供1200亿美元的援助，这是IMF成立以来规模最大的“援助”行动。IMF总裁前康德苏认为：“如果没有国际货币基金组织的援助计划，那么情况可能会变得更糟”。国际货币基金组织96国际货币基金组织IMF的组织结构处理日常事务的机构最高权力机构最高行政首脑主管日常事务工作业务机构负责日常业务活动IMF的使命是为陷入严重经济困境的国家提供协助（提供资金援助，甚至协助管理国家财政），但受援助国需要进行基金建议的经济改革，从而影响国家的社会稳定，实际上适得其反。援助失败的案例：阿根廷（被IMF推崇为模范国家的阿根廷2001年出现的金融危机是IMF倡议的紧缩财政预算和私有化重要资源开发项目所致）、肯尼亚（肯尼亚央行原本控制了货币的流动，IMF提出援助后要求放宽货币政策导致外商投资大减，财政状况恶化）、俄罗斯等。国际货币基金组织国际金融关系主体（4）2、世界银行集团世界银行集团由国际复兴开发银行（IBRD）、国际开发协会（IDA）和国际金融公司（IFC）、多边投资担保机构（MIGA）和解决投资争端国际中心（ICSID）组成，总部设在华盛顿。世行是在布雷顿森林会议上产生的另一个国际金融组织，1945年12月建立，1946年6月开始营业，1947年成为联合国的专门金融机构，总部设在华盛顿。参加IBRD的国家必须是IMF的会员，参加IMF的会员国不一定要参加IBRD。解决投资争端国际中心：成立于1966年，现有131个成员国。该中心成立的意图在于通过为外国投资者与东道国之间的争端进行调解和仲裁，帮助和促进国际性投资。除此之外，该中心还担负研究、咨询服务及仲裁和投资法领域的出版任务等。多边投资担保机构：成立于1988年，现有149个成员国。设立该机构的目的是向发展中成员国的外国投资提供商业性风险的担保，鼓励向东道国政府提供投资市场服务，以帮准它们吸引和促进外国投资。世界银行集团世界银行集团IMF与世界银行的区别IMF成立的目的是要稳定各国的货币和各国间的债务、监察外汇市场，主持制定国际货币经济政策。它不是银行，不会放款。其储备金供成员国借用，以在短时间内稳定货币；做法类似在往来户口中透支。所借款项必须于5年内清还。世界银行类似投资银行，通过向公司、个人或政府发行债券，将所得款项向提供给发展中国家，用于其开发型建设，资助其兴办特定的长期建设项目，促进其资源开发与经济增长。资金来源：成员国缴纳的股本金（以其在IMF中分摊的份额为准）、借入资金（发行债券）、债权转让、净收益（利息和投资收益）。主要业务：发放贷款（分农业、能源、教育、交通、人口等项目贷款和非项目贷款；对私人投资、贷款担保；向成员国提供技术援助，项目研究、业务培训等服务。机构设置：理事会（最高权力机构）、执行董事会（处理日常事务的机构）、行长（最高行政长官）世界银行集团世行对中国的贷款我国是世银创始国之一，1980年5月恢复席位。1981年世行向中国提供了第一笔贷款，用于支持中国大学发展项目。至2007年6月30日世行对中国贷款承诺额累计近422亿美元、284个项目，执行中的项目有70个，2008财年贷款15.13亿美元。目前我国仍然是世银贷款项目最多的国家，也是执行世行贷款项目最好的成员国之一。贷款项目主要用于改善公共交通系统，扩大城市污水处理和污染控制，提高能效，应对环境挑战。世界银行集团世行对中国贷款总体情况财年硬贷款（百万美元）贷款项目（个）20072006200520042003200220011641.01454.331030.31218.271145.0562.6787.51011996583、国际开发协会（IDA）IDA为世界银行的附属机构，协会成员必须是世界银行的成员，总部设在华盛顿。宗旨：向经济欠发达国家或地区的成员国提供比世界银行条件更优惠、期限更长的贷款，以促进这些成员国经济的发展，改善其国民的生活。组织机构：与世行两块牌子一套人马，由世银人员负责经营管理，但在法律、财务上相互独立，两者在股本、资产、负债等方面相互分开，业务各自分别进行。国际金融关系主体（4）国际开发协会资金来源：会员国认缴的股金、补充资金、世行的捐款、经营净收入。主要业务：主要向低收入的发展中国家（人均收入低于580美元）提供长期优惠贷款。从1999年7月1日起，该协会停止对我国提供贷款。4、国际金融公司（IFC）IFC是专门向不发达会员国的私营企业提供贷款和投资的国际性金融组织。成员国必须是世行的成员，世银成员国不一定要加入国际金融公司。宗旨：促进发展中国家私人经济的发展，为其提供没有政府担保的风险投资；促进外国的私人投资者在发展中国家的投资；促进发展中国家资本市场的发展。组织机构：总经理由世行行长兼任，大部分机构和人员由世行相应机构和人员兼任。国际金融关系主体（4）国际金融公司资金来源：成员国认缴的股金、从世行和其他国家贷款、公司收益、转让投资股本获得周转资金主要业务：向不发达国家私人企业提供贷款（不需要政府担保，常与商业银行联合贷款，贷款期限为7-15年）、向私营企业直接投资（一般不超过项目资金的25%，收益率要在10%以上）、向项目主办企业提供必要的技术援助，向会员国的政府提供政策咨询，协助创造良好的投资环境）。我国是国际