固定收益产品介绍及案例分析

固定收益产品介绍及案例分析我国债券市场进呈现状标准化固定收益融资产品介绍非标准化固定收益融资产品介绍债券质押式报价回购业务介绍现阶段与分公司、营业部合作方式一、我国债券市场进呈现状我国信用债券市场进展潜力大20232182%GDP44%。其中信用债券占比缺乏25%，而美国这一比例超过50%。从改善金融市场构造、提升直接融资比重的角度动身，我国信用债券市场的进展空间巨大。我公司目前固定收益产品种类标准产品：公司债、企业债；非标准产品：中小企业私募债券、企业资产证券化、上市公司定向债券。固收产品优势：融资规模大，本钱较低，锁定利率，可大幅节约企业的财务本钱。流淌资金等。过程。定价市场化〔交易商协会对短融、中票定价有指导。融资期限多样。不用稀释掌握权。标准固定收益产品与非标产品比照非标产品

标准产品发行额度及审批方式盈利模式

定向发行不受40%限制，较为敏捷，一般为备案制投资主体共性化对接入不局限于承销收入在中后端

发行额度受到净资产40%的限制，实行严格的审批制度，发行门槛较高标准化产品的通道效劳收入主要依靠于承销手续费收入.二、标准化固定收益融资产品介绍1法人治理

公司债公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；公司内掌握度健全，内部掌握制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；

企业债3年没有违法和重大违规行为；股份的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业6000万元盈利力量 最近三个会计年度实现的年均可分 经济效益良好，最近三个会计年度连续盈配利润不少于公司债券一年的利息 利；最近三年可安排利润〔净利润〕足以支付企业债券一年的利息财务状况发行期限发行方式资金用途

本次发行后累计公司债券余额不超40%；3-10年，5年为主核准必需符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策

现金流状况良好，具有较强的到期偿债力量；累计债券余额不超过企业净资产〔不包括少数股东权益〕40%7-10年核准筹集资金的投向应符合国家产业政策和行业进展方向。用于固定资产投资工程的，累计发行额不60%。用于收购产权(股权)的，比照该比例执行。用于调整债务构造的，不受该比例限制，但企业应供给银行同意以债还贷的证明。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。主管部门 证监会

国家发改委中国人民银行〔会签部门〕中国证监会〔会签部门〕相关法律法规

《证券法》《公司法》《公司债券发行试点方法》

《证券法》《公司法》《企业债券治理条例》《国家进展改革委关于推动企业债券市场〔发改财金[2023]7号〕债券融资根本操作流程申报材料制作：①主承销商制作全套申请材料、发行方案及组建承销团。②担保机构出具担保函。③审计机构出具近三年审计报告。④律师出具律师工作报告。2⑤信用评级机构出具信用评级报告申请审批：⑥通过地方发改委〔或直接〕向国家发改委上报发行材料。⑦国家发改委会签人民银行、证监会，批准债券发行。债券发行：⑧向中债登、交易所提交发行批文等材料，安排分销注册。⑨在媒体公布债券发行公告或募集说明书。⑩正式发行企业债券，主承销商组织承销团成员承销。三、非标准化固定收益融资产品介绍3.1 非标固定收益产品融资市场前景宽阔债券公开发行市场正面临进展瓶颈：净资产、利润等要求相关主管部门定向发行市场的突破：中小企业私募债券；上市公司债定向发行；定向中票2.48万亿元的信托融资资产规模近几年美国定向发行的高收益债券发行规模占公司债券发行规模的50%左右非标固定收益融资产品介绍债券类：中小企业私募债上市公司定向债资产证券化：信贷资产证券化[抵押贷款〔MBS〕,企业/工程贷款〔CLOs)]、企业资产证券化〔ABS〕定向资产治理打算：质押融资、信托融资、银行支付工具的贴现融资中小企业私募债中小企业私募债工程 中小企业私募债定义 指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，商定在肯定期限还本付息的公司债券发行人类型未上市的且符合工信部联企业〔2023〕300号〕规定的中小微企业标准暂不包括房地产企业和金融企业主管机关及发行方式相关法律法规发行条件我公司相关制度

上交所、深交所备案制《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点方法》《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点方法》《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引〔试行》《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》发行条件较为宽松，对发行人的盈利力量和财务状况无限制性规定发行期限：1-3年〔上交所〕1年以上〔深交所〕《申银万国证券股份投资银行事业部中小企业私募债工程选择指引〔暂行》《申银万国证券分公司参与中小企业私募债券承销业务试点工作流程〔暂行》3工程名称发行规模债券期限担保状况信用级别工程名称发行规模债券期限担保状况信用级别2023年中小企业私募债券2023万2年由重庆进出口信用担保供给全额无条件不行撤销的连带责任保证担保经中诚信证券评估综合评定，本期债券的信用等级为AA+拟挂牌转让场所上海证券交易所固定收益证券综合电子平台募集资金用途 本次私募债券募集资金用于补充公司营运资金意向投资者基金专户、券商资管发行利率 7%-8%工程周期 已完成备案工程来源 场外市场部推举为顺当完成备案材料并最终成功发行，中小企业私募债整个发行工作大致可以分为五个阶段：工程启动阶段〔假设有；会计师开展审计工作；主承销商、律师、评级机构〔假设有〕开展尽职调查；召开董事会、股东大会。材料制作阶段法律意见书；评级机构出具评级报告〔假设有〕完成上报文件初稿。申报阶段全部文件定稿；申请文件报送交易所备案；查找潜在投资者。备案阶段备案期间与主管单位持续跟踪和沟通；完成备案。发行阶段发行推介及宣传；备案后六个月内择机发行债券。案例分析：企业资产证券化资产证券化〔AssetSecuritization〕与收益进展分别和重组，进而转换成为可流通证券的过程。资产证券化包括信贷资产证券化和企业资产证券化。4破产风险股东价值归零债权人依次获偿，损失一般较大完全破产隔离，投资者无损失投资者追索权破产风险股东价值归零债权人依次获偿，损失一般较大完全破产隔离，投资者无损失投资者追索权对企业破产清算后的资产残值拥有追索权除抵、质押资产外，拥有对企业全部资产的追索权发行要求融资本钱会计处理确认收入业务稳定、具增长性最高，面临长期分红压力增加股本和资本公积财务稳健由发行人资质打算只对根底资产拥有追索权资产能产生稳定的现金流仅由根底资产的质量打算计入负债不计入负债，根底资产出表并提前股票融资公司债、贷款融资资产证券化发起人融资企业融资企业原始权益人发行人融资企业融资企业SPV交易实质股权融资债权融资资产和现金流的转让发行动机融资融资改善财务构造、融资、套利分红/偿债来源企业的营业利润；企业的全部资产及收入，抵押资产进一步供给偿债保证根底资产产生的现金流财务风险减小增大减小掌握权影响稀释股权较小，但影响企业的决策无资金需求方〔原始权益人〕降低融资本钱——评级A的企业拥有评级AAAAAA的利率发行ABS融资解决资产负债的错配——解决银行的短期负债与长期资产之间存在时间错配提高资本充分率——降低金融机构的风险资产规模，提高风险资本回报率锁定收益——出让已获利资产，锁定既有收益率〔信用风险、提前归还风险、流淌性风险〕从风险回避者转移至风险偏好者，实现资源的有效配置和风险的专业化治理，例如巨灾债券调整利润——将资产“真实销售”给SPV，提前确认资产增值收益，增加当年报表利润将来收入可确认——企业的一些将来收入不符合会计确认的标准入增加流淌现金——将不行流淌的将来现金收入证券化资金供给方〔投资者〕与发行者破产隔离供给了更多的高信用等级投资品有助于提高投资组合的分散度资产证券化的主要参与主体5资产证券化的交易构造6我国资产证券化的状况2023年，由两个局部组成：由人民银行、银监会主管的信贷资产证券化试点以及由证监会主管的企业资产证券化试点。信贷资产证券化人民银行、银监会《信贷资产证券化试点治理方法》银监会《金融机构信贷资产证券化试点监视治理方法》财政部《信贷资产证券化试点会计处理规定》建设部《关于个人住房抵押贷款证券化涉及的抵押权变更登记有关问题的试行通知》财政部、国家税务总局《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》活动。——《信贷资产证券化试点治理方法》企业资产证券化证监会《证券公司客户资产治理业务试行方法》证监会《证券公司企业资产证券化业务试点指引〔试行》证券公司以专项资产治理打算为特别目的载体资产的收益安排给受益凭证持有人的专项资产治理业务。——《证券公司企业资产证券化业务试点指引〔试行》案例分析：案例介绍：远东专项打算产品名称 远东首期租赁资产支持收益专项资产治理打算原始权益人远东国际租赁根底资产 远东租赁所拥有的31份特定租赁合同项下的对承租人享有的租金恳求权及附属担保权益发行总量 优先级47690万元，次级910万元信用等级 优先级AAA级，次级无评级发行价格 按面值100元发行发行方式 优先级公开发行，次级向发起人定向发行票面利率 优先档3.1%，次级7%担保 中国中化集团公司对优先级受益凭证本金和收益供给不行撤销及无条件的担保起息日 2023年5月10日预期到期日优先级2023年1月24日，次级2023年12月24日加权平均期限 优先级0.83年，次级2.40年付息频率 优先级本金与收益自2023年7月起每三个月偿付一次，在还清全部优先级本金后，方才支付次级本金和收益。7工程名称 远东首期租赁资产支持收益专项资产治理打算获准发行时间 2023年5月根底资产 远东国际租赁特定的31份融资租赁合同所产生的收益预期收益率优先级受益凭证年预期收益率为3.10%专项打算目标规模 4.86亿元〔优先级4.769亿元，次级0.091亿元〕专项打算存续期间 优先级受益凭证625天，次级受益凭证960天担保状况 中国中化集团为优先级受益凭证本金和预期收益的偿付供给全额担保专项打算募集资金投资范围 用于向远东租赁购置根底资产即在融资租赁合同项下远东将租赁物件出租给各承租人而对各承租人享有的租金恳求权及其相关的附属担保权益专项打算资产治理的投资范围 专项打算资产在安排前可用于投资银行协定存款但必需保证在每个权益登记日之前两日全部变现信用级别 AAA〔中诚信〕相关中介 申银万国〔财务参谋；打算治理人〔东方证券；托管机构〔交行〕工程特色 作为我国第一单以租金恳求权为资产支持的企业资产证券化产品以及第一个外部增级措施承受非银行担保的资产证券化产品“远东收益”专项打算在根底资产的真销售、信用增级措施以及现金流的设计等方面，均有独到之处。远东租赁专项打算是迄今为止我国市场上最标准的企业资产证券化工程“教科书”式的产品。远东专项打算的多项创：1、首次实现根底资产的真实销售，并与原始受益人的破产风险相隔离的资产证券化产品；2ABS产品特点；3、首次在交易构造中引进了根底资产效劳商；4、领先承受了内外部结合的信用增级方式；5、是试点期间唯一尝试非银行担保的产品；6、从担保构造的设计上，首次承受了直接对投资者担保的模式，增大了对投资者的保护力度；7、首次实行过手〔Pass-through〕的安排方式。上市公司定向债券工程 上市公司定向债券背景 今年证监会在乐观在推动上市公司债券的定向发行现阶段相关的法规制度尚未参考；发行人类型中国境内注册的上市公司监管主体 证监会投资主体 合格机构投资者，包括合格的资产治理机构发行并治理的金融产品发行方式 非公开定向发行，投资者不得超过200人；不受《证券法》中有关公司债券公开发行条件的限制；8评级及信息披露不强制要求信用评级；仅针对定向债券投资者进展信息披露；登记结算与交易流通 由中国证券登记结算负责定向债券的登记和结算；在证券交易所综合交易平台进展交易流通，遵守证券交易所制定的交易规章。投资者保护债券受托治理制度；债券持有人会议制度；共性化的保护性条款四、债券质押式报价回购业务介绍报价回购业务产品定义券质押式回购。上交所：交易确认登记公司：资券结算资金融入方：证券公司须以足额自有债券作为质押物，并由上交所和登记公司进展治理。资金融出方：客户参与报价回购以猎取高于银行同期存款利率的收益，需要资金时，可随时赎回。报价回购业务品种介绍报价回购业务优势：高度保障，足额债券质押，资金安全有充分保障6－9倍的收益交易便捷一天期品种自动续约随进随出可随时赎回资金，资金可用于购置股票交易时间长收盘时间晚于股票: 15:10收盘信力9假日计息遇到节假日，购回日期自动顺延，实行按实际持有日期计算客户到期利息。5万元4.4报价回购业务开展状况202336日正式开头试点报价回购业务。试点初期，试点营业部为上海斜土路营业部。此后逐步增加试点营业部数量，至2023720100家营业部可以开展该业务。20237204748.8744155.2万元，15242.2万元。20237201087个。目前报价回购业务主要投资于银行协议存款。五、现阶段与分公司、营业部合作方式4.1客户在哪里？——企业债券、公司债券企业债1、大型央企2、地方大型国有企业3、大型私营企业4、上市公司下属优质企业公司债1、上交所、深交所上市公司2、国有企业下属上市公司如何筛选客户？——企业债、公司债法定发行条件6亿元上市条件：债券信用评级AA级及以上；发行人最近一期末的净资产不低于15亿元〔选择上交所上市；债券发行前，发行人最近一期末的资产负债率不高于70〔选择深交所上市；发行人最近三个会计年度实现的年均可安排利润不少于债券一年利息的1.5倍。企业债最监管思路3类：绿色通道类：保障房工程、国家重大工程重点支持类：中小企业集合债、节能环保相关、民生支持相关正常程序类：非上述两个类别的债券对于被银监会纳入监管类平台名单的发行人，发改委原则上不再审批其发债申请。募集投向大于30%投资于公益性或准公益性工程且工程将来收益不能掩盖工程投入的为城投债，否则为产业债。城投债偿付需承受“分期付款”方式，发行人一般需从第三年末开头还本。21〔发10改委正打算突破。4.1客户在哪里？——中小企业私募债券①工信部规定未上市的中小微企业；②不包括房地产与金融企业；③所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与交易所签订合作备忘录。④发行人持续经营满两年；⑤可供给经具有从事证券计年度的财务报告。如何筛选客户？——中小企业私募债券债券要求：近一期总资产不超过70%；发行前一年盈利；不存在债务违约或者延迟支付本息的事实，发行人所在行业符合国家产业政策导向。发行人要求：单期中小企业私募债券发行规模原则上不少于3000万元人民币；有担保；中小企业私募债券经证券评级机构评定不低于A级。根本条件：符合上交所、深交所试点方法的规定；符合工信部中小微企业标准；非