投资风险管理

注投资风险,把握投资风险治理的学问与技能，建立一套完善的投资风险治理机制是确保投资成功的关键.第一节概述一、风险及风险治理〔一〕风险的定义到目前为止对于风险的定义,国内外学术界众说纷纭，并没有给出一个简易明白、大家全都认同的说辞。经济学家、风险理论学家、统计学家以及精算师,均有自己的风险观念。在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为时机,认为风险越大可能业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，也更为学术，认为风险是一种不确定性。在实务中，人们从不同的角度对风险进展理解.一般来说，风险的定义主要可分为以下两种：1患病到很多的不确定性，令企业经营者产生恐惊、忧虑,使得企业经营的绩效降低.相反地，不确定性并非全是风险,也有布满期望的一从发生与否不确定；〔2〕发生的大事不确定；〔3〕发生的状况不确定;(4)发生的后果严峻性程度不确定.2.大事患病损失的时机.这是一种客观的看法,着重于整体及数010.5,则表示该企业患病火灾损失的风险可能在将来的两年中发生一次。因此,企业经营活动损失的概率越大，风险也越大.〔二)风险的特征1.风险具有客观性.风险是不以企业意志为转移，独立于企业意和损失幅度，而不能彻底消退风险。风险具有普遍性。在现代社会,个体或企业面临着各式各样的且风险事故造成的损失也越来越大.例如,核能技术的运用产生了核损失的风险.风险具有损失性。只要风险存在，就肯定有发生损失的可能，这种损失有时可以用货币计量，有时却无法用货币计量.假设风险发生之后不会有损失，那么就没有必要争论风险了。风险的存在，不仅价值的削减，因此个体或企业才会寻求应对风险的方法.4性和损失程度的不确定性。5.风险具有可变性.风险的可变性是指在肯定条件下风险具有可例如科学制造和文明进步，都可能使风险因素发生变动.〔三〕风险的分类不同的标准,可以划分为不同的种类。1。依据产生的缘由不同，风险可以划分为自然风险、社会风险、政治风险和经济风险质生产和生命安全等带来损失的风险，例如，地震、水灾等.社会风能性，例如，盗窃、玩忽职守等。政治风险又称为国家风险，是指在对外投资和贸易过程中,因政治缘由或者订约双方所不能掌握的原因，投资者和债权人可能患病损失的风险.经济风险是指在企业的经性。2。依据产生的环境不同，风险可以划分为静态风险和动态风险们的过失造成损失的可能性，例如洪水、人们的过失等。动态风险是指在经济条件变化的状况下,造成经济损失的可能性，例如价格水平的变化、技术水平的变化等。静态风险和动态风险的区分在于：〔1〕损失不同。静态风险对于个体和社会来说，都是纯粹损失,而动态风险对于一局部人来说可能是损失,对于另一局部人来说却可能是获利。〔2)影响范围不同.静态风险通常只影响少数个体，而动态风险的影响范围则比较广泛，往往还会产生连锁反响.〔3〕特点不同。静态风险在肯定条件下具有肯定的规律性，是可以推测的，而动态风险则缺乏肯定的规律性。3。依据损失的范围不同，风险可以划分为根本风险和特定风险根本风险大局部是由经济、政治缘由和自然灾难引起的,是非单个人行为引起损失的风险,是个人无法掌握的缘由引起损失的风险，风险既包括纯粹风险，也包括投机风险.特定风险主要是由于个人或单位疏于治理造成的,风险仅同某些特定的个人或单位相关.一般来说，特定风险属于纯粹风险,影响范围比较小。4。依据风险的性质不同，风险可以划分为纯粹风险和投机风险。投机风险是指那些既有损失时机,又有获利可能的风险，例如股5。按分担的方式不同，风险可以划分为可分散风险和不行分散风险公司的特有大事而引起的风险，如罢工、产品开发失败、诉讼失败等。这类大事是随机发生的,因而可以通过多角化投资来分散。不行分散风险又叫系统风险或市场风险,是指由那些影响全部公司的因素而引起的风险，如战斗、通货膨胀、经济衰退等。不行分散风险涉及全部的投资对象,不能通过多角化投资来分散.〔四〕风险治理1。风险治理的概念。风险治理是争论风险发生规律和风险掌握技术的一门兴治理科学,是指风险治理单位通过风险识别、风险衡理损失的过程。风险治理作为一门兴学科，具有治理学的打算、组织、协调、指挥、掌握等职能，同时又具有自身的独特功能.风险治理的目标损失发生前的风险治理目标和损失发生后的风险治理目标,前者的目标是避开或削减风险事故形成的时机，包括节约经营本钱、削减忧虑心理；后者的目标是努力使损的持续、稳定的收入、生产的持续增长、社会责任。二者有效结合，构成完整而系统的风险治理目标。2。风险治理的策略。由于风险的结果可能威逼到企业的生存，因此企业必需实行适当的风险治理策略进展风险治理。〔1〕避开风险策略.任何经济单位对待风险的策略,首先考虑到避开该项投资所带来的风险.但避开风险的方法具有很大的局限性,风险，会使企业安于现状，不求进取。(2〕掌握风险策略.经济单位在风险不能避开或在从事某项经济活动势必面临某些风险时,首先想到的是如何掌握风险发生、削减风掌握风险主要有两方面意思：一是掌握风险因素，削减风险的发生；二是要进展准确的推测，要降低风险损害程度就要坚决地实行有效措施。掌握风险要受到各种条件的限制，人类的学问及技术虽然已高度发充分削减损失的目的。分散与中和风险策略。分散风险，主要指经济单位实行多角经营、多方投资、多方筹资、外汇资产多源化、吸引多方供给商、中所承受的决策,照实行削减外汇头寸、期货套期保值、远期外汇业务等措施以中和风险。风险或分散、中和风险时,只能自己担当风险所造成的损失。经济单位担当风险的方式可以分为无打算的单纯自留或有打算的自己保险。无打算的单纯自留,主要是指对未推测到的风险所造成损失的担当式，如提取坏账预备金等形式。(5〕转移风险策略.经济单位为了避开自己在担当风险后对其经单位还可以通过合同条款规定，把局部风险转移给对方。二、投资风险及其分类(一〕投资风险的概念投资风险或随机因素的影响，实际投资收益与预期收益的相偏离.实际投资收益与预期收益的偏离，既有前者高于后者的可能,也有前者低于后者它们都是投资的风险形式。果也不一样。投资风险一般具有可推测性差、可补偿性差、风险存在期长、造成的损失和影响大、不同工程的风险差异大、多种风险因素同时并存、相互穿插组合作用的特点。〔二〕投资风险的分类类：1。按投资风险形成的缘由划分为自然风险、社会风险、经济风险和技术风险〔1)的风险,如地震、洪水和台风等。(2〕社会风险.是指由于不行预知的个人行为或团体行为给投资主体带来的风险,如欺诈、盗窃、玩忽职守等。经济风险。是指投资活动中，由于经营治理不善或市场因素变化而引起的风险，包括经营风险、价格风险、利率风险和通货膨胀风险等。经济风险是市场的必定产物与固有现象,因而是投资风险治理的核心问题。系统故障、工程质量不达标或环境污染等引发的风险。2.按投资风险的性质划分为纯粹风险和投机风险造成的损失是确定的，一般与自然力的破坏或人的行为失误有关.〔2)投机风险。是指既可能带来时机、获得利益,又隐含威逼、造成损失的风险。投机风险有三种可能的后果：造成损失、不造成损也跟着受损失；反之，其他人有可能因此而获得利益.3。按投资风险涉及的范围划分为系统风险和非系统风险(1〕系统风险.是指由那些影响全部公司的因素而引起的风险，如战斗、通货膨胀、经济衰退等。系统风险涉及全部的投资对象，不如，一家企业欲通过购置股票投资于另一家企业,不管其购置哪一家都会不同程度地下跌.〔2〕非系统风险。是指由发生在个别公司的特有大事而引起的风险,如罢工、产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。一家公司的不利大事可以被其他公司的有利大事所抵消,通俗的讲就是“将鸡蛋放在不同的篮子里要比放在一个篮子里被打碎的风险要小得多”，因此非系统风险也称为可分散风险或公司特有风险。三、投资风险治理的概念、原则和程序〔一)投资风险治理的概念对，承受多种治理方法、技术和工具，对投资活动所涉及的各种风险实施有效的掌握和治理,实行主动行动,尽量使风险大事的有利后果最大,而使风险大事所带来的不利后果降到最低，以最少的本钱保证投资安全、牢靠的实施，从而实现投资的总体目标。投资风险治理的目标是掌握和处理投资风险,防止和削减损失，减轻或消退风险的不利影响，以最低本钱取得对投资安全的满足结的目标和损失发生后的目标，两者构成了投资风险治理的系统目标。〔二〕投资风险治理的原则这一目标,投资风险治理应遵循以下几项原则：1。经济性原则。投资风险治理人员在制定风险治理打算时应以总本钱最低为总目标，即投资风险治理也要考虑本钱,以最合理、最经济的方式处置安全保障目标.这就要求投资风险治理人员对各种效益和费用进展科学分析和严格核算。2。整体性原则。整体性原则要求投资决策者要从投资整体上来及各风险因素之间的相互关系,特别要对其所选择的特定投资品种风造成的损失，充分考虑自己的最高风险承受力量,选择适宜的投资对象，并实行适宜的风险治理策略.同时，整体性原则要求投资风险治理不能局限于一时一事的风险,而应从投资的内容和时间的整体性上来把握风险因素及其变化。3。全程治理原则。由于投资的不同阶段，具体的风险因素是不同的。因此,投资风险治理的另一个原则就是要求治理者必需时刻关注风险，针对不同的风险因素承受不同的风险治理方法。一般来说,投资风险治理可以分为三个阶段:第一阶段确定初始投资目标，目标确定，风险治理范围也随之确定；其次阶段确定相应投资策略，投资策略的每一步都与风险治理相关；第三阶段是操作过程中的风险管理。〔三〕投资风险治理的程序投资风险治理的程序主要包括投资风险的识别、投资风险的衡量、投资风险的评价、投资风险的应对和投资风险的监控。1.调查争论之后,运用各种方法对潜在的及存在的各种风险进展系统归提与根底。2。投资风险的衡量。投资风险的衡量是在风险识别的根底上，标，并据此确定风险的凹凸或者可能造成损失程度的大小。3。投资风险的评价。投资风险的评价是在风险衡量的根底上,对引发风险事故的风险因素进展综合评价,以此为依据确定适宜的风依据，风险评价也是风险治理部门对风险综合考察的结果。4择适当的应对风险的策略和方法,即依据风险评价选择风险应对策治理方法和策略.选择适宜的投资风险应对策略，可以削减投资风险的发生，可以掌握损失、降低损失。5。投资风险的监控。投资风险的监控是通过对风险识别、衡量、评价和应对全过程的监视和掌握,从而保证投资风险治理能到达预期的目标，它是风险治理过程中的一项重要工作.投资风险监控的主要任务有两个：一是跟踪已识别风险的进展变化状况;二是依据风险的变化状况调整风险治理的相关内容，并关注增风险的应对。四、投资风险治理思想的演化人们对风险的治理，是从被动担当风险和简洁回避风险开头的，只有当经济社会进展到肯定的阶段后，人类才有力量主动地对各种到风险固有的“经济价值”，人们转变了风险态度,还会通过主动承相关性，已进入了一个对“风险”进展“全面化治理”的阶段。〔一〕传统的投资风险治理度与投入的“劳动”程度,构造结实的山洞更加安全,更有利于躲避风险。这是人类最早、最简洁的风险治理实践，包含了风险治理的本质属性,它权衡了风险治理的收益与本钱，至今仍旧是风险治理的核心内容。“保险”是人类进展风险治理实践中的一次大进步,是人类在对不确定性现象加深了生疏的根底上，进展损失补偿的一种治理创.保险的消灭，使人们对风险的生疏产生了一个飞跃,使风险治理的实科.但是，并不是全部的风险都适宜于进展“保险”,因此,保险方法在投资风险治理实践中并不常见,只是2080谓的“投资组合保险“,这也是对保险功能进展仿照的一种投资策略而已。一般来说，“纯粹风险“可以直接通过“保险”方式来躲避,但“投机性风险”肯定不是保险公司的业务,投资者只好通过风险分散、对冲等技术来治理。2070制度，利率管制被渐渐取消，汇率与利率风险增大.投资者为了更有致使金融衍生品层出不穷.衍生投资工具的消灭为现代投资风险治理，这使得风险治理进入了一个崭的时代。(二)现代风险治理的产生207080的风险治理职能。1995200快速、简单的今日,风险的识别与度量并不是一件简洁的事。好在风险治理技术也在不断地进展，使人们开展“风险一体化治理“成为可能。领域产生了不行思议的创浪潮,这股浪潮不仅带来了巨大的收益，人员和政府监管者都提出了的挑战.现代风险治理越来越倾向于用简单的统计和数学技术补充传统的风险治理技术,如相关性、波动性、随机模拟等,全部这一切都必将引起人们的投资风险治理观念产生深刻的变化。其次节投资风险的识别与衡量一、投资风险的识别面和连续地觉察投资活动所面临的风险的来源、确定风险发生的条件、描述风险的特征并评价风险影响的过程.投资风险识别是风险治理的首要步骤，只有全面、准确地觉察和识别投资风险,才能衡量风险和选择应对风险的策略。〔1)投资风险的识别是一项简单的系统工程。由于风险的无处不在，无时不有，打算了投资过程中的风险都属于风险识别的范围；同时,为了准确、全面的觉察和识别风险，需要风险治理部门和生产部门、财务部门等方面亲热协作。投资风险识别是一个连续的过程。一般来说，投资活动及其所定期进展风险识别，才能连续不连续地识别各种风险。(3)投资风险识别是一个长期过程.投资风险是客观存在的,它的发生是一个渐变大量的跟踪、调查。对投资风险的识别不能间或为之，更不能一蹴而就.(4〕投资风险识别的目的是衡量和应对风险。投资风险识别是否全面、准确，直接影响风险治理工作的质量，进而影响风险治理的成果。识别风险的目的是为衡量风险和应对风险供给方向和依据。(一)投资风险的识别过程投资风险识别活动的根本任务是将投资过程中可能面临的不确定性转变为可理解的风险描述，作为一项系统过程,风险识别有其自身的活动过程。1。觉察或者调查风险源。风险治理人员在识别投资活动所面临的风险时,最重要、最困难的工作是了解投资活动可能面临的风险的来源，假设不能识别投资活动所面临的潜在风险,风险因素聚拢或者增加，就会导致风险事故的发生。在风险事故发生以前，觉察引起风方面的和政治方面的,还有可能是法律方面的和操作方面的。2。认知风险源。在识别了投资风险的风险源之后，风险治理人员需要对风险源进展生疏、了解和测定，这是风险识别的关键.不同的风险治理人员，其认知风险源的力量和水平也是不同的.假设风险治理人员缺乏阅历，对已经暴露的风险源视而不见,其结果就会导致原来可以避开的风险事故的发生。加强风险治理人员的教育和培训，提高风险治理人员认知风险源的力量,可以提高投资风险治理的水平，降低投资活动的损失。3。预见危害。危害是造成投资损失的缘由，危害不能用来指那。无论由什么风险因素引发的风险事故，都会产生比较大的损失，危害的条件消灭在萌芽状态。4。重视风险暴露.重视风险暴露是投资风险识别的重要步骤.对暴露、金融资产的风险暴露和责任风险暴露等。〔二〕投资风险的识别方法其风险识别的方法也就不同.为了更好地识别投资风险,风险治理部的风险识别方法去觉察、识别投资风险。的方法各具特色，又都具有自身的优势和缺乏，因此，在具体的投资风险识别中,需要敏捷运用各种投资风险识别方法,准时觉察各种可能引发风险事故的风险因素。险的起因和影响。绘制投资活动的流程图通常需要依据以下步骤进展:〔1〕调查活动的先后挨次，确定流程的起点和终点;(2〕确定投资过程所经受的全部步骤，分清流程中的主要活动和次要活动,主要活动必需绘制在流程图中，有些次要活动可以不绘制在流程图中；〔3)先绘制流程图的主体局部,再参加分支和循环。在绘制流程图时，应先将主要活动〔4)将流程图连接。3-1越大,流程图法识别风险就越具有优势；同时，流程图法强调活动的程图解释的协作。但是，流程图法也有缺点：一是流程图法不能识别高。企业的资产负债表、利润表、现金流量表等相关的支持性文件,以分析企业的财务状况，以此来识别投资活动的潜在风险。析法。趋势分析法是依据风险治理单位连续两期或连续期的财务报表，将报表中的一样指标进展比照分析，确定指标的增减变动方向、数额和幅度,以反映风险治理单位的财务状况和经营成果的变动趋势，并对进展前景作出推断.(2〕比率分析法。比率分析法是将财务影响因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度,主要包括差额分析法、指标分解法、连环替代法和定基替代法。使用财务报表分析法识别投资风险时，需要借助一些财务指标，例如：投资酬劳率、净资产收益率、股票获利率和长期偿债力量等，括:(1〕财务报表分析法能够识别投资活动的潜在风险。财务报表综风险识别,具有牢靠性和客观性的特点。〔3)财务报表分析法可以为风险融资供给依据.风险单位的投资力量和投资水平会通过财务报表要财务信息具有全面性.现场调查法.现场调查法也是一种常用的识别投资风险的方位的设备、设施、操作和流程等，了解风险治理单位的投资活动，调查其中存在的风险隐患,并出具调查报告书。调查报告书是风险治理单位识别投资风险的重要参考依据。现场调查法首先要做好调查前的预备工作,包括确定调查时间、调查地点、调查对象并编制调查表，避开无视、遗漏某些重要事项。发风险事故的工作环境和工作方式。最终，供给调查报告。现场调查法作为识别投资风险的重要方法,在现实中得到普遍风险事故的发生,经过具有丰富阅历的风险调查员的调查、整修和改造，可以将可能发生的风险消灭在萌芽状态.现场调查法的缺点主要人员的风险识别力量和水平。事故树分析法是识别投资风险的另外一种比较有效的方法,常常能够供给防止风险事故发生的手段和方法。事故树分析法就是从某一事故动身,以图解的方式来表示，运用规律推理的方法，查找引起事故的缘由，即从结果推到引发风险事故的缘由。事故的措施，但是，这种方法需要绘制事故树的特地技术,对风险治理人员的要求比较高,同时识别投资风险的治理本钱也比较高。5。专家论证法。专家论证法承受匿名发表意见的方式，即专家之间不得相互争论,不发生横向联系，只能与调查人员发生关系，通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法,经过反复征询、归纳、修果。这种方法具有广泛的代表性，较为牢靠。专家论证法的具体实施需要经过以下几个步骤:〔1)组成专家小组;〔2)向全部专家提出所要推测的问题及有关要求，并附上这个问题的全部背景材料;(3)各个专家依据他们所收到的材料,提出自己的汇总,列成图表，进展比照，再分发给各位专家，让专家比较自己同他人的不同意见,修改自己的意见和推断；(5〕将全部专家的修改意见收集汇总，再次分发给各位专家,以便做其次次修改；(6〕对专家的意见进展综合处理.简单,花费时间较长。除了上面所提到的方法,投资风险的识别还可以用情景分析法、风险因素法、风险损失清单法等方法。二、投资风险的衡量〔一)投资风险衡量的概念投资风险衡量就是在投资风险识别的根底上对投资风险进展定概率及其可能导致的损失大小,从而找到该投资的关键风险，为重点处置这些风险供给科学依据,以保证投资的顺当进展。对于投资风险的衡量可以从以下几个方面进展理解：1发生的损失，需要风险治理人员把握完整、系统、连续的相关资料，资料要求充分、具体和相关。2。投资风险的衡量是对风险频率和风险损失程度量化的过程。量的结果可以为投资风险的评价供给依据,也可以为风险治理者进展风险治理决策供给依据。3险治理的重要手段，也是投资风险治理的一个重要环节。但是,投资风险衡量不是投资风险治理的目的,它只是为风险治理者处理投资风方法。〔二〕投资风险衡量的过程投资风险的衡量是一项简单的系统工程,一般需要经过以下几个过程：系统争论投资风险的背景信息；具体争论已识别的关键投资风险；4。衡量投资风险的发生概率及其后果;5.对投资风险作出推断。〔三〕投资风险的衡量方法投资风险衡量的主要对象是风险发生的概率以及风险损失的不确定性，它也是概率统计争论的对象,因此，投资风险衡量需要借助等离散指标都是衡量投资风险常用的指标。1。概率。在投资活动中，某一大事在一样的条件下可能发生也可能不发生，这类大事称为随机大事.概率就是用来表示随机大事发的概率的集合。假定用XXii结果，PiXiPi＝1；假设不消灭，则Pi=0，1。3－1】某企业研制出甲、乙两种产品，这两种产品投产3－1益概率分布。『正确答案』2.期望值.随机变量的各个取值，以其相应概率为权数的加权平均数，叫随机变量的期望值，它反映随机变量取值的平均化，通常用符号表示，其计算公式如下：3－1望值，即期望收益为:＝80×0.1＋60×0。2＋40×0。4＋20×0。2＋10×0.1＝41〔万元)。1＋60×0。2＋20×0。4＋0×0.2＋〔－10〕×0。1＝29〔万元〕期望收益值表达的是估量收益的平均化,代表着估量收益的集中程度,在各种不确定性因素的影响下,它代表着投资者的合理预期。3离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度,通常以符号σ标准离差以确定数衡量决策方案的风险大小,在期望值一样的情况下，标准离差越大，风险则越大；反之，标准离差越小,则风险越小.应当留意的是，标准离差仅适用于比较期望值一样的两个或两个险比较。3－1的标准离差为：尽管，但并不能据此下结论：甲产品的风险小于乙产品的风险,由于甲乙两产品的期望收益不一样，所以仅以标准离差尚无法做出推断，需要借助下面介绍的标准离差率来推断。4.q度.与标准离差相比,标准离差率的适用范围更广,它不仅适用于期望值不同也适用于期望值一样的两方案或多方案风险比较.标准离差率越大，风险越大;反之,标准离差率越小，风险越小.上例中,甲、乙两产品估量年收益的标准离差率分别为：至此,我们就可以做出结论：甲产品的风险小于乙产品的风险.第三节投资风险的评价、应对与监控一、投资风险的评价险识别和衡量同时进展的，有时是分步骤进展的，因此，在投资风险步骤属于投资风险评价.但是,可以确定的是,投资风险的识别、衡量和评价可以为确定风险应对策略供给事实和数据的依据.〔一〕投资风险评价的概念和标准1.程.各种风险因素的影响;投资风险评价需要定量分析的结果,运用数学受到风险治理者态度的影响，风险治理者对风险的生疏和推断不同,其投资风险评价的结果也会不同.2最大损失、最大可能损失.明显，运用这些标准进展投资风险评价，是以投资风险衡量的结果为依据的。〔1)评价,侧重于对风险治理供给对策建议。例如，评价投资风险造成的损失,风险治理单位是否可以承受等.正常期望损失为投资风险治理单位供给了评价损失程度最低值的依据。〔2〕可能的最大损失。可能的最大损失是指投资风险治理单位的最大损失评价可以矫正风险治理人员未曾遇见的风险因素而带来的损失。(3〕最大可能损失.最大可能损失是指风险治理单位在最不利的了评价损失造成最坏影响的依据,也是风险治理单位可能遇到的最大损失。〔二〕投资风险评价的过程投资风险的评价一般要经过以下几个步骤：1。系统争论投资风险的背景信息；2。确定投资风险评价标准；使用投资风险评价方法确定投资的整体风险水平；使用投资风险评价工具挖掘各风险因素之间的因果关系确定关键因素；5。做出投资风险的综合评价，确定投资风险状态以及风险治理策略.〔三)投资风险评价的方法投资风险的评价可以实行简洁的方式,也可以运用投资风险衡量以下几种：1故发生频率评价和风险事故造成损害程度的评价两种。一般来说,风110风险度评价法的优点是便于风险治理人员使用投资风险评价的结果，缺点则是风险度评价标准进展分类比较难，评价过于简洁,无法适应风险治理的需要。2.标准给出分数，对于重要的工程确定较高的分值,对于次要的工程一检查对象必需满足相应的条件时,才能得到这一工程的总分值。当不满足条件时，依据肯定的标准将得到低于总分值的评定分,全部工程评100评价风险因素的风险度和风险等级。检查表评价法的优点是可以综合评价投资活动的风险状况,评价结果之间易于比较,得分到达标准即为合格；相反，则为不合格。这种评价方法的缺点是评价结果的准确性依靠于列举的风险因素的全面性,检查表设计的是否翔实、是否考虑到引发投资风险的各方面因素,是检查表评价能否准确的关键.3。德尔菲法。德尔菲法本质上是一种反响匿名函询法，其大致统计，再匿名反响给各专家，再次征求意见，再集中，再反响，直到得到稳定的意见。投资活动是否存在特别状态，便于风险治理者实行必要的措施,将风险隐患和特别状态消退在萌芽状态.但是，这种方法只能供给投资风险的大致状况,无法供给存在风险隐患的缘由.同时,这种方法需要大的效果。4。决策树法。决策树法是利用树枝外形的图像模型来表述投资资风险，往往比其他评价方法更直观、更清楚,便于投资治理人员思考和集体争论,因而是一种形象和有效的投资风险评价方法。决策树以方框和圆圈为节点,由直线连接而成的一种树枝外形的构造.决策树图一般包括以下几个局部：(1〕决策节点。从这里引出之为时机节点。从这里引出的分枝叫状态分枝或概率分枝；〔3〕结果节点.将不同方案在各自自然状态下所取得的结果标注在结果节点的右端。生产原有的全自动型老产品，另一种方案是生产一种产品.据分析30501050.80。2.试分析和确定哪一种生产方案可使企业年度获利最多?『正确答案』 使用决策树法解决这一问题可以分为以下几个步骤：〔1〕3－2〔2)计算各节点的期望损益值，期望损益值的计算从右向左进展;2：30×0。8+10×0。2＝26〔万元)3:50×0。8+〔－5〕×0。2＝39〔万元)1max{26,39｝＝39〔万元)〔3)剪枝。决策点的剪枝从左向右进展。由于决策点的39此剪掉生产老产品这一方案分枝，保存生产产品这一方案分枝.依据年度获利最多这一评价标准,合理的生产方案应为生产产品。二、投资风险的应对进一步选择投资风险应对的问题，以到达削减风险事故损失的目的。风险转移和承受风险等几种策略。〔一〕预防投资风险这种应对策略通过肯定的方法在投资风险损失发生前将引发事故的因素或环境进展隔离和掌握,假设引发损失的是一系列风险因素链,那么,风险预防就是在损失之前切断这条链.预防的措施侧重于人员的行为教育,则可以使用教育法；假设风险预防侧重于建立规章制度，则可以使用程序法.1.的威逼.依据工程物理法的理论，使用这种方法应对投资风险时所实行的具体措施主要包括以下几个方面：(1〕防止投资活动风险因素的消灭。在投资活动开头之前，实行破坏主体稳定，这样就能消退滑坡这一投资风险因素.〔2〕削减已经存在的投资风险因素。例如，在投资建设现场假设可以削减其烧毁的风险。〔3)财、物在时间和空间上隔离。投资风险事故发生时，造成财产毁损和人员伤亡是由于人、财、物与同一时间处于破坏力作用范围之内。因此,可以把人、财、物与风险源在空间上实行隔离，在时间上错开，以到达削减损失和伤亡的目的.工程物理法的特点是,每一种措施都与具体的工程技术相联系，因此,决策时必需进展本钱效益分析;其次,任何工程设施都需要人的的牢靠，因此工程物理法要同其它措施结合起来使用.2。教育法。投资治理人员和全部其他有关各方的行为不当都有们的担忧全行为，以到达预防投资风险的目的。规、规章、标准、标准和操作规程、风险学问、安全技能及安全态度等.投资风险教育的目的,是要让有关人员充分了解投资活动所面临的种种风险,了解和把握掌握这些风险的方法，使他们深深地生疏到个人的任何疏忽或错误行为，都可能给投资活动造成巨大的损失。3抱幸运心理甚至弄虚作假的想法和做法都是投资的风险源。的本钱，进而增加了风险。〔二〕减轻投资风险减轻投资风险策略,顾名思义，是通过缓和或预知等手段来减轻投资风险，降低投资风险发生的可能性或减缓风险带来的不利后果，度比较大,而且无法进展风险转移或者风险回避的状况下才运用的。减轻投资风险的方式是多种多样的,这里主要介绍分散投资风险单位和备份投资风险单位两种方式。间,以削减风险事故的损失程度。分散投资风险单位的目的是削减任何一次损失的发生所造成的最大可能损失.2位所需要的资产设备。在原有的资产设备不能正常使用的时候,备份62分散投资风险单位和备份投资风险单位都是针对风险事故发生的结果实行相应的措施，都可以降低风险损失的程度.但是，两种方措施,其目的在于使原有的风险单位变小,而备份投资风险单位实行的是复制风险单位的措施，并没有使原有的风险单位变小；〔2〕分散投资风险单位降低了一次风险事故的损失程度,同时却增加了风险者消退间接损失来降低损失程度。〔三)回避投资风险主动放弃投资工程或转变投资工程的目标与行动方案，从而躲避投资风险的一种策略.回避投资风险策略是一种有意识的不让投资面临特定风险的行为，它是投资风险应对策略中最简洁的方式,同时，也是较为消极的方式。回避投资风险的方式可以分为两种:完全拒绝担当投资风险和放弃原先担当的投资风险。1。完全拒绝担当投资风险。完全拒绝担当投资风险的特点在于就完全放弃了投资活动.完全拒绝担当投资风险是最彻底的回避风险的方法,但放弃也就意味着失去了进展机遇。于风险因素已经存在，被风险治理者觉察，准时进展了处理。例如,某药厂觉察其生产的药品会产生严峻的副作用，由此,药厂打算停顿投资生产该药品，这样，该药厂就放弃了原来担当的责任风险,掌握代价。回避投资风险策略可以避开损失的发生,是一种较为彻底的、完回避风险的同时，也放弃了获得投资收益的时机；同时，回避投资风资风险时，就有可能面临另外一种的风险.〔四〕投资风险转移投资风险转移是将投资风险转移至参与该工程的其他人或其他和减轻不利后果，而是借用合同或协议,在风险事故一旦发生时将损到相应的回报；二是对于具体风险，谁最有力量治理就让谁分担.有限,不能实行减轻和预防策略，或投资风险发生频率不高，但潜在性投资风险转移和非财务性投资风险转移。1资风险转移和非保险类投资风险转移两种。〔1)投保人由于风险所造成的损失,从而将投资风险转移给保险公司.〔2〕财务性非保险类投资风险转移。财务性非保险类投资风险订转移风险的合同来实现,同时，担保也是一种常用的财务性非保险类投资风险转移方式。2。非财务性投资风险转移。非财务性投资风险转移是指将投资到其他人身上,同时也能够保存会产生风险的物业或工程。这里的第一种状况，实际上和回避投资风险策略有肯定的关系.两者都是试图很好的非财务性投资风险转移策略。〔五)承受投资风险承受投资风险也是应对投资风险的策略之一,它是指有意识地选一种费用，费用增加了，投资的收益自然要受影响.承受投资风险是最省事的投资风险躲避方法,在很多状况下也是最省钱的一种方法.当实行其他投资风险躲避方法的费用超过风险大事造成的损失数额时，可以实行承受投资风险的方法.三、投资风险的监控实施过程中的一项重要工作,在投资执行过程中需要时刻监控投资风〔一)投资风险监控的概念及任务投资风险监控的监视和掌握，从而保证投资风险治理能到达预期的目标,它是投资和投资环境,即投资状况的变化，其目的是：核对风险治理策略和措施的实际效果是否与预见的一样；查找时机改善和细化风险躲避计划，猎取反响信息，以便将来的决策更符合实际。在投资风险监控过的影响程度，重进展风险识别、估量、评价和应对。同时还应对每个风险大事制定成败标准和推断依据。投资风险监控的主要任务是实行应对投资风险的订正措施以及全面风险治理打算的更。包括两个层面的工作任务:(1〕跟踪已识别投资风险的进展变化状况,包括整个投资生命周期内，投资风险产生的条件和导致的后果变化,衡量风险减缓打算需求。监控列表中调整出去.(二)投资风险监控的过程号并制定必要的对策措施.其主要过程包括：1。跟踪投资风险治理打算的实施；2。跟踪投资风险应对打算的实施；3。制定投资风险监控标准；4。承受有效的投资风险监视和掌握方法、工具;5。报告投资风险状态；发出投资风险预警信号；提出投资风险处置建议。(三〕投资风险监控的方法实施高效的投资风险监控.投资风险监控的方法主要包括审核检查法、风险图表示法和费用偏差分析法等.1.审核检查法.审核检查法是监控投资风险的首选方法,这种方法适用于投资的全过程,从投资建议书开头，直至投资完毕.投资建议书、投资的技术规格要求、投资工程的招标文件、设计文件、实施打算、必要的试验等都需要审核。审核时要查出错误、疏漏、不准确、前后冲突、不全都之处。审核还会觉察以前或他人未留意后,要把觉察的问题准时交代给原来负责的人员，让他们马上实行行动予以解决.问题解决后要签字验收。检查是在投资实施过程中进展，而不是在投资告一段落时进展。的工作成果为对象，包括投资的设计文件、实施打算、试验打算、在施的工程、运到现场的材料设备等。检查完毕后，要把觉察的问题准时后要签字验收.2从投资的全部风险中选择出几个,例如前十个最严峻的，列入监视范躲避风险的策略和措施是否取得了成功.与此同时，画一张图表，列出当月前十个优先考虑的投资风险.其中每一个都写上当月优先挨次号、上个月的优先挨次号以及它在这张表上已经消灭了几个星期.假设觉察表上消灭了以前未消灭过的风险,或者有的投资风险状况变化很小，那么就要考虑重进展风险分析.要留意尽早觉察问题，不要让其由小变大，进而失去掌握。同样重要的是，要准时留意和觉察假设列入图表的投资风险以前被划入未知或不行预见的类别,那么不准确，投资实际面临的风险要比当时考虑的大。3符合原定打算的要求。该方法计算、收集三种根本数据:即打算工作的预算费用、已完工作实际费用以及已完实际工作量.打算工作的预投资进度时间的函数,是累积值,随着投资的进展而增加,在投资完成对已经完成的工作实际测量的结果,它也是进度时间的函数，是累积值，随着投资的进展而增加.依据单位工作的预算价格计算出的已经完成实际工作量的费用，叫做已完工作预算费用。预算打算的执行状况.〔四〕投资风险监控的工具1。直方图。直方图是发生的频数与相对应的数据点关系的一种图像表示，它能够直观地反响数据分布的状况,通过观看直方图的外形,可以形象化的描述投资风险。直方图在投资风险监控中的一个主要应用就是确认投资风险数据的概率分布;此外，直方图也可以直观考。2。因果分析图.因果分析图是表示特性与缘由关系的一种图,它解，并在图上用箭头表示其间关系,因此又称为特性要因图、树枝图或鱼刺图等.因果分析图所指的后果是需要改进的特性以及这种后果便追根溯源，确认投资风险的根本缘由,便于投资风险监控。因果分析图的构造由特性、要因和枝干三局部组成.特性是期望对其改善或进展掌握的某些工程属性，如投资进度、投资支出等。要因是对特性施加影响的主要因素,要因一般是导致特性特别的几个主要来源.枝干是因果分析图中的联系环节:把全部要因同特性联系起来的是主干,把个别要因同主干联系起来的是大枝，把逐层细分的因素同各个要因联系起来的是中枝、小枝和细枝。发生了风险，除非准时实行应对措施，否则它将再次发生风险。通过学习，吸取过去的教训，起到防患于未然的作用。因果分析图一般可(1〕确定投资风险缘由；(2〕确定防范投资风险的对策措施;(3〕实施治理行为。第四节主要投资种类的风险治理一、工程投资风险的治理工程投资是企业为了内部生产经营活动的顺当进展和不断进展风险治理争论的对象。穿各个阶段和环节。〔一)投资前时期的风险治理等环节，不同的环节都会有不同的投资风险.在工程的投资前实施有失。1。工程决策环节的风险治理。工程决策是选择和打算投资行为是合理确定与掌握工程投资的前提.正确的决策取决于决策的科学影响面大，投资风险大。目要做出正确的推测和分析,必需充分考虑抵挡风险的有效措施,其中最重要、最常用的手段就是投资工程的经济技术论证.在对投资方案进展经济技术论证时,依据投资方案之间的关系，可以分为单一方案风险决策分析、多方案的风险决策分析和多阶段的风险决策分析，不同的风险决策分析可以承受不同的分析方法。2。工程筹资环节的风险治理.资金筹集被视为投资工程运作的“血液”，是利益与风险聚拢的焦点。在工程筹资环节，需要通过内部筹资和外部融资结合，短期与长期资金的使用规划，合理确定、安排资金使用量，节约资金使用本钱，提高资金使用效率，从而有效地掌握筹资本钱，进而掌握投资工程的总投资。由于筹资环节简洁产生财务风险和资金运作风险,所以应关注各使用本钱最低。3。工程概预算审查环节的风险治理。要加强投资工程的投资掌握,就离不开概预算审查。概算是指依据初步设计或扩大初步设计图投资资金、加强投资打算治理、合理确定和有效掌握工程投资；促进将总掌握做到准确、完整；为工程投资资金落实供给牢靠的依据,提高投资工程的投资效益.程的投资文件.施工图预算是掌握工程投资的重要环节.审查预算是工程投资打算的依据,是编制标底的依据,也是承包方投标报价的根底，是确定合同价款的根底.企业通过加强对投资概预算的审查,可以确保概预算的准确性、完整性，防止任意扩大投资规模或消灭漏项,从而削减投资缺口，避开有意压低概算投资,最终造成实际投资大幅度突破概算，进而削减投资风险。〔二〕投资执行期的风险治理风险治理格外关键的时期.在这一阶段,无论是工程的合同谈判签约、工程设计、施工安装，还是试运行和竣工验收,工程都会面临着才能使工程获得更多的安全保障。而工程保险和工程担保又是转移工程风险的两种常用方法.顺当实施,向保险公司支付保险费,保险公司依据合同商定对在工程建设中可能产生的财产和人身损害担当赔偿保险金责任.工程保险一般分为强制性保险和自愿保险两种.筑工程一切险、安装工程一切险、社会保险、机动车辆险等等。而国输险、财产险、责任险、政治风险保险等等.工程担保.工程担保是指担保人〔一般为银行、保险公司、其他金融机构)应工程合同一方〔申请人〕的要求向另一方〔债权人〕做出的书面承诺.工程担保是工程风险转移措施的又一重要手段，它能有效地保障工程建设的顺当进展。常见的工程担保种类包括：投标担保、履约担保、预付款担保和〔三〕生产运行期的风险治理大为削减，投资风险在渐渐减弱.但并不是说这一时期工程的风险没有了，生产经营中的本钱治理、质量掌握同样关系到工程的成败。因此，工程生产运行期的风险治理主要表达在本钱治理、质量掌握上,同时要在适当的时候进展工程后评价,总结工程投资的阅历教训，提出改进和补救措施,提高工程的后续实施和治理水平.1、“零库存”治理和“零根底“预算都是近年来被普遍认可的本钱治理方法，企业可以结合工程的具体行业特点选择实施。(1)倒推本钱。倒推本钱是一种对生产本钱实行动态倒推治理的方法,它按市场能够承受的产品价格和目标利润，算出倒推本钱费用指标，层层分解到车间班组，节奖超罚，一年调整一次,不断挖潜，从而保证单位生产本钱及物耗的不断下降.〔2〕“零库存”治理。“零库存”治理通常是指依据最市场销售，削减或消退库存费用，使库存占用本钱到达最低。同时可以充库存。(3)“零根底“预算。在工程的生产运行期,可以对费用掌握实行“零根底“预算。费用主要是指治理费用和销售费用，费用的多少直是以零为根底,对各项支出严格把关,有利于降低费用、消减冗员,直接增加企业利润。到整个工程的成败，科学的质量治理可以大大降低工程的投资风险。效率的一种重要质量掌握方法.掌握图是统计过程掌握最根本的工具,是生产过程中进展产品质为提高产品质量开拓了宽阔的前景,因此在世界各国得到了广泛的应用。掌握图的主要用途是：〔1〕分析推断生产过程的稳定性，统计掌握状态；〔2)准时觉察生产过程中的特别现象和缓慢变异，预防不合格品的发生；〔3〕查明生产设备和工艺装备的实际精度，以便做出正确的技术打算；〔4〕为评定产品质量供给依据.工程后评估.工程后评估是指在投资工程建成投产并生产运营1—2后,对投资活动的全过程—-工程的立项决策、建设目标、设计施工、生产运营等所进展的系统综合分析,以及对工程实际产生的财务、经济、社会效益和影响进展全面、客观的再评价,是判别工程目标实现程度的一种评价法.工程后评估的根本目标是:通过对工程建设程序各阶段工作的回忆治理的阅历教训,查明成败缘由，提出补救和改进措施，提高工程的后的位置，对工程周期其他阶段具有制约作用，是投资、打算和治理工程的最优掌握、有利于提高工程投资决策的科学性.工程后评估阶段的风险治理主要表达在大量的资料和数据是否详实和准确；工程后评估的范围是否全面,内容是否完整；专家评估理，确定的评价方法是否科学;后评估对工程工程得失是否做出恰当的反映。二、债券投资风险的治理权人还本付息的有价证券.债券的实际价格以及实际收益率会受到很多因素的影响,这些因素的变化,都有可能使投资者的实际收益发生变化,从而使投资者面临债券投资风险。(一)债券投资风险的种类一般来说,债券的主要风险形式有利率风险、通货膨胀风险、政策风险、违约风险和流淌性风险，前三者属于系统风险,而后两种属于非系统风险。1.利率风险.利率风险是指市场利率变动导致债券价格与收益发波动将引起债券价格反方向变化.当市场利率上升并超过债券票面利率时，投资人就不情愿购置债券，导致债券需求下降,债券价格因此下跌。反之，当市场利率下跌至低于债券票面利率时，投资者就会争券持有期限的长短亲热相关，期限越长,利率风险就越大。2。通货膨胀风险。通货膨胀风险又称为购置力风险，是指由于购置力就要下降,而债券是一种货币性资产，债券发行者在协议中承的货币的实际购置力越来越低。3。政策风险。政策风险是指由于国家或地方政府的经济政策变化导致债券价格发生波动而产生的风险.它具有多种形式，如投资人购置某种债券时,国家并不要求对其利息收入纳税,但在后期突然宣布债券要交利息税，就使投资者的实际收益率下降；又如,投资者购置免税的政府债券，就面临着利息税下调的风险，由于利息税越高,免税价值越大,该债券的价格就越高.4.行合约规定的义务,无法按期支付利息和归还本金而产生的风险。企上,一旦企业的营运状况不良，企业就有可能丧失还本付息的力量,债券的市场价格就会下降.一般而言,政府债券被认为是无违约风险的“金边债券”.5的风险，又称为变现力量风险.假设一种债券能够在较短时间内按市价大量出售,则说明这种债券的流淌性较强，投资于这种债券所担当其流淌性较差，投资者会因此而患病损失。一般来说，政府债券以及一些著名的大公司债券的流淌性较强。〔二〕债券投资风险的治理面对债券投资过程中可能遇到的各种风险,投资者应认真加以对待，利用各种方法和技术去了解风险、识别风险、评估风险,然后指定风险治理的策略,以削减风险造成的损失，力求获得最大收益。债券投资的风险治理应从以下几个方面入手：1。认真进展投资前的风险评估在投资者之前,应通过各种途径,充分了解和把握各种信息,从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。在宏观方面,必需准确分析各种政治、经济、社会因素的变动状况；了解经济运行趋势;关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动.在微观来说，了解企业的信用等级状况、经营治理水平、产品的市场占有情2.制定躲避和掌握风险的投资原则(1〕债券投资期限梯形化原则。所谓期限梯形化，是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上,投资者手中常常保持短期、中期、长期的债券。〔2〕自己的资金分别投资于多种债券，如国债、企业债券、金融债券等，也就是要进展组合投资.各种债券的收益和风险是各不一样的,假设将资金集中投资于某一种债券,可能会产生种种不利后果，而投资种类分散化的做法可以到达分散风险、稳定收益的目的。(3〕收益与风险匹配原则.这就是说，不能一味追求所谓的高收益,由于高收益意味着高风险。真正的收益应当是把风险因素考虑进去后的收益，也就是风险调整收益。3。运用有效的投资方法和技术利用债券期货交易进展套期保值。债券期货交易是指投资者货买卖的盈亏，从而到达躲避或削减债券投资风险的目的。运用科学的方法进展投资的风险收益分析,并以分析结果作为投资决策的一个依据.现在，已经有很多对风险进展分析计量的技术，要想对风险进展计量、治理和掌握，就要充分运用这些技术和方法，对债券的风险和收益进展衡量，然后再作出投资决策。三、股票投资风险的治理股票投资是投资者最常使用的投资方式,这种投资方式的特点是和掌握的过程.其目的在于以尽可能小的经济本钱到达回避、分散、减轻、转移、抵补股票投资风险，保障投资者能够获得最大的收益〔一〕股票投资风险的分类股票投资风险一般分为系统风险和非系统风险,其中系统风险主非系统风险一般包括经营风险、筹资风险、流淌性风险和操作风险。1。股票投资的系统风险利率风险.利率是经济运行过程中的一个重要经济杠杆，它会常常发生变动，从而给股票市场带来明显的影响。一般来说,银行们持有金融资产的根本目的是猎取收益,在收益率一样时,他们乐于选择安全性高的金融工具.在通常状况下，银行储蓄存款的安全性要场流出，从而使证券投资需求下降,股票价格下跌，投资收益率因此削减。其次，银行贷款利率上升后，信贷市场银根紧缩，企业资金流动不畅，利息本钱提高，生产进展与盈利力量都会随之减弱,企业财务状况恶化,造成股票市场价格下跌.汇率风险:一是本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业,不利于产品主要面对出口的企业,因此，投资者看好前者，看淡后者，从而引发股票价格的涨落.而本国货币贬值的效应正好相反。二是资本的输出与输入，从而影响国内货币资金和证券市场供求状况。购置力风险。购置力风险又称通货膨胀风险。通货膨胀对通胀之初通货膨胀而水涨船高，物价上涨不但使企业存货能高价售出,而且可以使企业从以往低价购入的原材料上获利增加，自然会使公司、企业股票的市场价格上涨.同时，预感到通胀可能加剧的人们，为保值也会抢购股票，刺激股价短暂上扬。然而，当通货膨胀持续上升一段时期以后，它便会使股票价格走势逆转,并给投资者带来负效益，公司资产虚假增值显露出来,的生产本钱因转而查找其他金融资产保值的方式,全部这些都将使股票市场需求萎缩，供大于求,股票价格自然也会显著下降。严峻的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，抛售股票得到的货币收入的实际购置力下降。市场风险.市场风险是股票持有者所面临的全部风险中最难行情变化的方向和幅度上升的公司，其股票价格却下降了，这种状况我们常常可以看到；还有一些公司，经营状况不错，收入也很稳定，它们的股票却在很短的时间内上下猛烈波动.消灭这类反常现象的缘由，主要是投资者对股者对股票看法(主要是对股票收益的预期〕的变化所引起的大多数一般股票收益的易变性，称为市场风险.〔5)宏观经济风险.宏观经济风险主要是由于宏观经济因素的变经济政策变化经济的周期性波动以及国际经济因素的变化给股票投资者可能带来的意外收