国际金融知识点总结

第一章：外汇与国际收支〔一〕〔ForeignExchange〕外汇概念A．广义——以外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。我国《外汇治理条例》中规定外汇的具体范围包括：(一)外国货币，包括纸币、铸币；(二)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(三)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(四)特别提款权、欧洲货币单位；(五)其他外汇资产。Ｂ．狭义——〔由于外币现钞、外币有价证券、黄金不能直接用于国际结算，不能视为狭义上的外汇〕２．成为外汇的条件Ａ．以外汇表示的资产Ｂ．具有真实的债权和债务根底Ｃ．自由兑换性３．外汇的作用Ａ．充当国际结算的支付手段Ｂ．促进国际贸易和国际资本流淌Ｃ．表达一国的国际经济地位〔二〕概念国际收支——一国居民与外国居民在肯定时期内各项经济交易的货币价值的总和。居民——位。经济交易——其反映的内容是以货币记录的交易，以交易为根底。包括四类：交换，即一交易者向另一交易者供给一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。Ｂ．转移，即一交易者向另一交易者供给经济价值，但未得到补偿。Ｃ．移居，指一个人把住宅从一经济体搬到另一经济体的行为，此会使该人原有对外资产负债关系发生变化Ｄ．其他依据推论而存在的交易2。.账户设置：常常账户：对实际资源在国际间的流淌行为进展记录〔货物：通过海关进出口的货物，如商品；效劳：又称无形贸易，如旅游、运输、电影、音像收入：包括职工酬劳、投资收益〔银行、债券、股票利息〕常常转移：如捐款、侨民汇款、战斗赔款〕资本与金融账户：指对资产全部权在国际间流淌行为进展记录的账户，记录资本的流入与流出。资本账户：包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃〔各种无形资产如专利、版权、土地、地下矿藏等〕金融账户：一经济体对外资产和负债全部权变更的全部权交易〔直接投资：如直接设置分支机构、购置肯定比例股票〔25%〕证券投资：购入股本证券和债券；其他投资：如贸易信贷、货币存款等；储藏资产：货币当局的外部资产〕IMF5%，可以认为国际收支平衡表中存在统计问题记账原理：贷方：引起本国从外国获得外汇收入的交易,引起本国外汇供给增加的交易。借方：引起本国对外国有外汇支出的交易，引起本国外汇需求增加的交易。〔三〕国际收支不平衡——即指自主性交易的不平衡。自主性交易：指那些基于商业动机或其他考虑而独立发生的交易。如企业为获利进展的对外投资、个人的旅游。补偿性交易：指为调整自主性交易所产生的国际收支差额而进展的各项交易。如为弥补逆差而消灭的政府主动向国际信贷组织借入资金的行为。国际收支不平衡的缘由１．周期性不平衡２．构造性不平衡３．货币性不平衡４．收入性不平衡５．过度债务性不平衡６．临时性不平衡国际收支不平衡的影响：国际收支逆差的影响:Ａ．本国汇率下跌，严峻时会导致本币汇率急跌；Ｂ．政府弥补逆差的行为导致本国外汇储藏削减，甚至枯竭；Ｃ．出口的削减引起国内企业销量削减，引发失业和国民收入增长率下降；Ｄ．外汇供给的削减使国内货币紧缩，利率水平上升，影响经济增长。２．国际收支顺差的影响:Ａ．本国汇率上升，本币升值对出口不利；Ｂ．政府干预本币升值的行为将导致本币供给量增加，有通胀风险；Ｃ．资本与金融账户的顺差形本钱国外债，过多的外债且利用效率不高时，有可能导致外债偿付性危机；Ｄ．过大的顺差在资源有限的状况下使本国供给削减；Ｅ．加剧国际摩擦。〔四〕国际储藏及其治理：国际储藏概念狭义——指一国货币当局所持有的、能随时用来支付国际收支差额，干预外汇市场，维持本币汇率稳定的国际间可承受的流淌性资产，属自有储藏。广义——包括自有储藏和借入储藏其中借入储藏是指一国政府在国际金融市场上筹措资金的力量，两者之和称为国际清偿力〔International liquidity〕。特点：A.具有流淌性B.世界各国普遍承受C.具有无偿占有权作用：弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率稳定，国际信用保证国际储藏的构成自有储藏：⑴黄金储藏：一国政府持有的货币性黄金，黄金以其贵金属特性及兴旺黄金市场保持其作为国际储藏资产的地位。⑵外汇储藏：主要形式是国外银行存款及外国政府债券，是现今国际储藏的主体。储藏币种有多元化趋势，但美元仍占主体。IMF的储藏头寸又称为一般提款权，是IMF的成员国在IMF中所存放并可调用的头寸。具体包括会员国向基金组织缴纳份额中的外汇局部的余额和基金组织用去的本国货币持有量局部。SDR该国在IMF特别提款权账户上的贷方余额。是基金组织对成员国依据其份额安排的，可用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收A．由IMF人为安排给会员国并只能由会员国中心银行持有的信用资产；Ｂ．只能用于官方结算或向其他会员国换取可兑换货币，不能直接用于贸易和非贸易支付。借入储藏：支付的各种借款。如：备用信贷、互惠信贷协定及本国商业银行的对外短期可兑换资产等。国际储藏的治理规模治理⑴对外贸易状况〔国际储藏/进口额20％-40％、国际储藏/外债总额50％〕⑵最适国际储藏量是一个很难确定的变量，我们最好将其视为这样一个区域值：即以保证该国最低限度进出口贸易总量所必需的储藏资产量〔常常储藏量〕为下限，以该国经济进展最快时可能消灭的外贸量与其他金融支付所需要的储藏资产量〔亦称保险储藏量〕为上限。构造治理：国际储藏的构造治理，就是如何确定黄金储藏、各种储藏货币、储藏头寸和特别提款权之间的数量构成比例，使储藏资产符合安全性、敏捷性和盈利性原则。⑴黄金储藏治理：总的说来，各国对黄金储藏的治理方式都较为保守，倾向于保持原来的储藏〔2〕储藏货币治理(安全性、敏捷性和盈利性)A.在储藏货币的品种选择上，应尽可能地增加有升值趋势的“硬”“软”货币的储藏量。B.依据各种储藏货币汇率波动的幅度进展选择，尽可以增加汇率波动幅度较小的货币储藏量，削减汇率波动幅度较大的货币储藏量。C.储藏要与用于常常性国际结算和干预外汇市场所需要的货币保持全都。D.以变现力量划分,将储藏资产持有形式分为三类——现金、活期存款、短期国债、中期债券、长期投资工具一、汇率及汇率的标价方法

第2章 外汇汇率与汇率制度１．汇率ExchangeRat率。２．汇率的标价方法Ａ．直接标价法——用标准单位〔1或100个单位〕的外国货币作为基准,折算为肯定数额的本国货币。 例如：1美元=6.6905人民币元〔2023.10.07〕间接标价法——用标准单位〔1或100个单位〕的本国货币作为基准,折算为肯定数额的外国货币。 例如：1人民币元=0.1495美元〔2023.10.07〕国际外汇市场上只有少数承受间接标价法的货币,常见如英镑、欧元等美元标价法——用标准单位〔1或100个单位〕的美元作为基准,折算为肯定数额的其它国家货币。 例如：1美元=82.37 日元〔2023.10.07〕 1美元=0.6278 欧元惯用语①点(Point)：右起第一个数位,0.0001为一点例如：１欧元＝9.3691人民币元(10.07) １欧元＝9.2621人民币元(10.06)10月7日欧元对人民币汇率提高了1070点(9.3691-9.2621=0.1070)注:日元例外,0.011点②升值/贬值、上浮/下浮例如:１欧元＝9.3691人民币元(10.07) 欧元＝9.2621人民币元(10.06)10月7号欧元升值/上浮,人民币贬值/下浮3。汇率的种类１．按银行业务划分 Ａ.买入汇率和卖出汇率 Ｂ.中间汇率 Ｃ.现钞价按外汇交易工具划分Ａ.电汇汇率——用电讯通知付款的外汇价格。Ｂ.信汇汇率——用信函通知付款的外汇汇率。Ｃ.票汇汇率——在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时所承受的汇率。按外汇交易收付时间划分Ａ.即期汇率——交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。Ｂ.远期汇率——双方达成外汇买卖协议后，在将来某一天进展交割的汇率。按汇率计算方法划分Ａ.根底汇率——一国货币对国际上某一关键货币〔美元〕确定的比价。Ｂ.穿插汇率——通过两种不同货币与关键货币的汇率间接地计算出两种不同货币之间的汇率。按外汇治理松紧划分Ａ.法定汇率——指官方〔央行〕所规定的汇率Ｂ.市场汇率——在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。按汇率用途划分Ａ.单一汇率——2%。Ｂ.多种汇率/复汇率——一国对某一外国货币的汇价因用途及交易种类的不同而规定有两种或两种以上的汇率。二、影响汇率的因素及汇率变化的经济效应1。汇率打算的根底金本位制—铸币平价纸币本位制——法定平价影响汇率变化的主要因素各国的经济实力和宏观经济政策例如：经济增长速度快于他国，本币升值；货币供给宽松，物价上涨，本币贬值；货币供给紧缩，利率上升，本币升值；国际收支状况例如：国际收支顺差，本币升值；国际收支逆差，本币贬值；通货膨胀率 例如：通货膨胀，本币贬值……利率水平 例如：本国利率水平高于他国，资本内流，本币升值……市场预期心理 例如：预期本币升值，本币升值……〔投机心理〕各国汇率政策和对市场的干预政治因素汇率变化的经济效应汇率变动对国内经济的影响汇率变动对国内物价的影响汇率下降→进口商品价格上涨→物价上涨汇率下降→外币购买力增强→加大对出口品的购买→→物价上涨汇率变动对国民收入与就业的影响汇率下降→出口增加→国民收入增长、就业增加汇率变动对一国对外经济的影响汇率变动与对外贸易汇率下降→扩大出口〔商品、劳务、效劳，抑制进口汇率变动与资本流淌汇率下降→资本撤离〔贬值持续、资本流入〔币值稳定后〕汇率变动对官方储藏的影响汇率下降→出口增长→官方储藏增长汇率下降→资本外流→官方储藏削减三、主要汇率打算理论〔一〕购置力平价〔1922/卡塞尔〕开放经济下的一价定律假设不考虑交易本钱等因素，同种可贸易商品在各地的价格都是全都的，我们可将可贸易商LawofOnePric。可贸易商品(TradableGoods)：商品区域间的价格差异可以通过套利活动消退，此类商品我们可称为可贸易商品。 如：家电、衣服不行贸易商品〔Non-tradableGoods〕：商品区域间的价格差异不能通过套利活动消退，此类商品可称为不行贸易商品。 如：不动产、劳务确定购置力平价两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在如下关系：np nppi A(i) i B(i) (α项表权数)pi0 i0 e A假设用PA与PB表示本国与外国的物价指数，则有：PA=ePB，变形可得： pB此为确定购置力的一般形式，意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购置力之比。当A国物价水平高于B国，A币贬值。相对购置力平价相对购置力打算汇价的公式：

PA(t)A(0)A(t)A(0)B(t)B(0)t 0 PPi i将本国的通货膨胀率 A(t)，外国的通货膨胀率B(t)，引入相对购置力平价，则有PA(t)P

1i

A(t)

PB(t)P

1i

B(t)A(0) B(0)1i则相对购置力平价可表示为：E E

A(t)t 0 1i

B(t)E0基期的选择应是汇率等于确定购置力平价时期的汇率，否则会发生均衡汇率E的偏离。如：A国通货膨胀率上升，高于BE值变大，A币贬值。A币对内购置力的下降，则对外购置力下降。〔二〕利率平价理论〔1923凯恩斯〕该理论认为，两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有亲热联系。其主要出发点是，投资者投资于国内所得到的短期利率收益，应当与按即期汇率折算成外汇在国外投资，再按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益一样，一旦两者消灭差异，投资者的套利行为仍将使汇率回复均衡水平。CoveredInterestRateParitCIPUncoveredInterestRateParit，简称UI。套补的利率平价假设自己是一个本国的投资者，可以自由进出本国与外国金融市场，且资金在国际间流淌不存在任何交易本钱。假设投资者把手中的资金投资于一年期存款，则存在是投资于国内还是国外的两种选择。i假定本国金融市场上一年期存款利率为

iA ，外国金融市场上一年期存款利率为B ，即期汇率为e，则可比照出国内外的投资收益率.投资于本国：1单位本国货币到期可增值为

11iA

1iA11i1(1i)投资于外国：1单位本国货币到期可增值为e e B e Be假定一年期满后，外汇市场上本外币兑换比价为：f则投资于外国市场最终的收益额为：e B f由于将来的汇率变动是不确定的，为了消退这种不确定性，可购置一年后交割的远期合约，远期汇率记为：F，因此，我1就能锁定风险，确定一年期满后，投资于国外金融市场的收益为：(1ie B

)F选择哪一种投资方式取决于两种方式收益率的凹凸，但只要国内外金融市场的收益不相等，就会消灭广泛的套利行为。只有当两种投资方式的收益率完全相等，市场才处于平衡状态，资金在国与国的流淌临时停顿。实行持有远期合约的套补方式交易时，充分的投资者套利行为，会使市场最终消灭以下关系：1 F F 1i(1ie

)F1iA

(1ie

)1iA

ABe 1iB将即期汇率与远期汇率之间的关系用升贴水率ρ代替，则

Fe BeB Fe1iA

(1iB

)iAi则与上式结合可得：

e 1iB

1iBi A iBi即 1iBi i i上式可变型为: B A B由于ρ及i*均是很小的数值，它们的积可以省略，最终可得：

i iA B此为套补的利率平价的一般形式，经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。假设A国〔本国〕利率高于B国〔外国〕A币〔本币在远期市场将贬值；假设A国〔本国〕利率低于B〔外国〕利率，则A币〔本币〕在远期将升值。非套补的利率平价汇率风险下进展投资活动。 E则假设投资者预期一年后的汇率为：Ee

，则在国外金融市场投资活动的最终收入为：eff e

B最终会使得下式成立：

1(1iff

)Ee

1i

ff

)1i

Ee

1iAe B f

A e

A e 1iB以E

表示预期的将来汇率变动率，则A B上式为非套补利率平价的一般形式，它的经济含义是：预期将来汇率变动率等于两国货币利期未转变的状况下，本币的即期汇率将升值。意义：套补的利率平价具有很高的实践价值，被作为指导公式广泛运用于交易之中，在外汇交易中处于市场制造者地位的大银行根本上就是依据各国间的利率差异来确定远期汇率的升贴水额。且在实证验证中，套补利率平价根本上都能比较好的成立。利率平价理论为各国对汇率的调整和干预供给了重要的依据。〔三〕国际收支说国际借贷说1861国际借贷说。实际上讲的是汇率由外汇市场上的供求关系打算。理论认为，外汇供求是由国际收支引起，当一国进入支出阶段的外汇支出大于收入阶段的外汇收入时，外汇的需求大于供给，因而本国货币汇率下降；反之，则本国货币汇率上升。当进入收支阶段的外汇借求相等时，汇率便处于均衡状态。国际收支说2070年月之前占主导地位的汇率打算理论。早期的代表性理论是由米德于1951—弗莱明模型。尽管该模型提出的最初目的是争论国际收支问题和分析开放经济中政策的含义运用它来争论汇率打算问题，形成了国际收支说〔BalanceofPaymentsApproach〕的现代形式。⑴国际收支说根本原理:BP=CA+，其中CA=〔Y,Y*,P,P*,，K=〔i,i*,e,Ee〕BP=f〔Y,Y*,P,P*,e,i,i*,Eef〕=0，假设将除汇率外的其他变量均视为己经定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化至某一水平以平衡国际收支，即：e=g〔Y,Y*,P,P*i,i*,Eef〕此为国际收支说的根本形式⑵根本分析Y上升→进口上升→外汇需求增加→外币升值，汇率上升Y*上升→出口增加→外汇供给就增加→外币贬值，汇率下降P上升→出口削减，常常账户恶化→外汇供给削减→外币升值，汇率上升P*上升→出口增加，常常账户改善→外汇供给增加→外币贬值，汇率下降本国利率上升→资金流入→外汇供给增加→外币贬值，汇率下降外国利率上升→资金流出→外汇需求增加→外币升值，汇率上升预期汇率上升→资本流出→外币需求上升→外币升值，汇率上升⑶评价个分支。进展深入探讨，因而作为一种汇率理论来说是不完整的。(四).货币分析法207090%2070年月末以来取代了汇率的国际收支流量分析，成为汇率理论的主流。汇率的资产市场分析法与传统理论相比存在分析方法上的两点不同。的变动，交易者直接标高或标低价格。率变动却可能极为猛烈。在汇率的资产市场分析中，分析假定有：第一，外汇市场是有效显著，市场当前价格反映了全部可能得到的信息。有三种资产：本国资产、本国发行的金融资产〔主要本国债券、外国发行的金融资产〔主要是外国债券。第三，资金是完全流淌的，套补的利率平价始终成立。在货币分析法中，又依据价格弹性的假定不同，分为弹性价格货币分析法〔Flexible-priceMonetaryApproach〕与粘性价格货币分析法Sticky-priceMonetaryApproac。⑴弹性价格货币分析法〔20C70年月 弗兰克J.A.Frenkel〕根本前提：对汇率的弹性价格货币分析法建立在三个假定的根底上：第一，垂直的供给曲线——上涨；其次，稳定的货币需求——价成立。根本模型力成立：p=ep*给量的变动，引起价格快速调整，两国价格水平取决于货币供给和货币需求即：pMsMd

p*M*sM*sd依照购置力平价： M*s*e p

eMdM*sM*

MsMdM M*d sd M ,M*

k*Y*I*其中，两国货币需求函数为： d dK—货币形式持有收入的比例；α—货币需求的收入弹性；β—货币需求的利率弹性。将两国货币需求函数带入购置力平价，得epeMM*s d

s

M Y I( s)( )p* MM*

M* Y* I*d s s s两边取对数值，有 e(ms

m*)(y*y)(ii*)se、ms、ms*、y*、y、i、i*均为汇率、货币供给、国民收入、利率的对数值。根本分析Ms增加→公众支出增加〔以削减手中货币余额〕→价格水平上升→本币贬值〔购置力平价成立〕Y增加→Md〔以增加持有的货币余额〕→价格水平下降→本币升值利率上升→货币需求下降→公众支出增加〔以削减持有的货币余额〕→价格水平上升→本币贬值评价的分析中得到更广泛应用。其次，货币模型是一般平衡分析。包括了商品市场平衡〔产出不变、货币市场的平衡〔货币供给等于货币需求、外汇市场平衡〔购置力平价和非套补利率平价成立。得它在各种分析中被常常使用，也是更为简单的汇率理论的根底。实证检验：肯定程度上符合货币模型的分析。1965年美国GDP6989.97.661983年美国GDP32757亿美元是3.06倍；1990GDP539221.8325年间,日本的GDP增长速度明显快于美国。上世纪70年月布雷顿森林体系解体后，日元开头实行有治理360∶1的固定低点升值，到“广场协议”签署时的19859240∶1。1985年广场协议后，199579：1〕⑵粘性价格货币分析法粘性价格货币分析法又称“超调模型”〔OvershootingModel，是由美国经济学家多恩布什(Dornbush)2070年月提出的。这一模型的最大特点在于，认为商品市场与资产市场立，经济存在由短期平衡向长期平衡过渡的过程。超调模型的平衡调整过程a.经济的长期平衡将贬值相应幅度，而利率与产出不变。b.经济的短期平衡以可以利用利率平价来分析在短期内汇率的变动状况。利率与外国利率，即期汇率水平与预期的将来汇率水平相等。⑴货币供给增加→利率下降〔价格水平不变〔投资者是理性预期的，预期到将来本币汇率Eef将会处于长期平衡水平e*，e*-e=i-i*e=e*-(i-i*)〕⑵i下降-I上升-国民收入增加⑶e上升-出口上升-国民收入增加〔国民收入超出充分就业水平〕c.短期向长期调整⑴产出大于充分就业水平→价格水平上升〔资源紧急〕→货币需求上升→利率上升→汇率下降，本币升值⑵利率上升→投资下降⑶本币升值→出口下降〔2、3共同作用下恢复到充分就业水平〕评价超调模型是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，成为开放经济下汇率分析的一般模际金融中对开放经济宏观分析的最根本模型。——理论中相对独立的争论领域。波动对金融市场与实体经济带来冲击甚至破坏。需要政府适当干预。四、汇率制度与人民币汇率制度〔一〕汇率制度(Exchangerateregime)汇率制度，是指一国货币当局对本国汇率水平确实定，汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。固定汇率制〔FixedExchangeRateSystem〕⑴固定汇率制是指政府用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度，其汇率波动的界限规定在肯定幅度之内。⑵固定汇率制的类型〔爬行钉住制、汇率目标区制、货币局制〕爬行钉住制〔crawlingpegging〕指汇率可以作常常地、小幅度调整的固定汇率制度，属于固定汇率制这一大类，实施国负有维持某种平价的义务。这一制度有两个根本特征。首先，该国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一大类。其次，这一平价可以进展常常的、持续的、小幅度的调整，这使得它与一般的可调整钉住制相区分，由于后者的平价调整很偶然，而且幅度较大。汇率目标区制——广义的汇率目标区制是泛指将汇率浮动限制在肯定区域内〔例如中心汇率的上下各10%〕的汇率制度。目标区制下，政府并不严格承诺在任何状况下都对外汇市场进展干预以将汇率维持在目标区内；同时，目标区制下汇率变动的范围更大。货币局制/联系汇率制度〔香港〕指在法律中规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特别限制以保证这一法定汇率的汇率制度，是一种特别的固定汇率制。特征：货币局通常要求货币发行必需以肯定的外国货币作为预备金并且要求在货币流通中始终满足这一预备金要求。这一制度下，货币发行量不再完全由货币当局的主观愿望及经济运行实际状况打算，而是取决于可用作预备的外币数量的多少。固定汇率制的作用固定汇率制为国际贸易与投资供给稳定环境固定汇率制下一国难以执行独立的国内经济政策使一国经济暴露在国际经济动乱之中三元悖论(TheImpossibleTrinity，保罗·克鲁格曼)，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流淌性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。〔FloatingExchangeRateSystem〕——指汇率水平完全由外汇市场上的供求打算、政府不加任何干预的汇率制度。浮动汇率制的类型单独浮动汇率(SingleFloatingRate)：一国货币的币值不与任何外国货币发生固定联系，如美、日等。联合浮动汇率(JointFloatingRate)规定汇率波动幅度，各有关国家有义务共同维持彼此间汇率的稳定，对集团外国家的货币实行联合浮动。浮动汇率制的作用浮动汇率波动的频繁会增加国际贸易风险有利于防止国际游资对国家货币的冲击，节约外汇储藏C.有利于一国独立执行国内经济政策D.可能助长外汇市场的投机活动〔二〕人民币汇率制度的演化与改革人民币汇率制度的演化改革开放前，在传统的打算经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的治理和掌握。⑴中国成立初期的单一浮动汇率制〔1949～1952年〕⑵五六十年月的单一固定汇率制〔1953～1972年〕⑶布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制〔1973～1980年〕党的十一届三中全会以后，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改革开放时期。为鼓舞外贸企业出口的乐观性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。⑷官方汇率与贸易外汇内部结算价、外汇调剂价并存〔1981～1984年〕⑸官方汇率与外汇调剂价格并存〔1985～1993年〕⑹199411日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开头实行以市场供求为根底的、单一的、有治理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进展交易，形成市场汇率。中心银行设定肯定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。1997机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任的大国，⑺自2023721幅度，发挥“有治理”的优势；三是参考一篮子货币，即从一篮子货币的角度看汇率，不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。人民币汇率制度的改革⑴199411日，以汇率并轨为核心的外汇体制改革⑵2023721日人民币汇率制度改革第三章外汇业务与汇率折算一、外汇市场外汇市场〔ForeignExchangeMarket,Forex,FX〕——进展外汇交易的场所，从事外汇买卖或。外汇市场的参与者——外汇银行、客户、外汇经纪人、中心银行外汇市场的类型 1.外汇零售市场、外汇批发市场2.交易所市场、柜台市场〔场外市场OTC〕3.官方外汇市场、自由外汇市场主要外汇市场 伦敦、纽约、东京、香港、加坡二、外汇业务〔BuyingRate〕与卖出价(SellingRate)表示两种货币汇率时，把两种货币写成A/B的形式，表示1单位A货币能兑换多少单位的B货币，A货币被称为标准货币，B货币被称为计价货币。卖入价和卖出价——是指外汇银行〔或经纪人〕买入、卖出某种标准货币的价格，两者必定存在差价，差价即报价方买卖外汇的收益。总结：不区分标价方法在外汇银行立场，买卖标准单位货币的价格为前小后大—前买后卖。区分标价方法的状况下，直接标价法则前为外汇买入价后为外汇卖出价；间接标价法下前为外汇卖出价，后为外汇买入价。。即期外汇交易〔,SpotTransaction〕——以肯定的汇率将一种货币兑换为另一种货币，并在两个营业日内完成交割。交割日〔ValueDate〕成交当天交割〔ValueToday/VALTOD〕 成交次日/第一个营业日交割〔ValueTomorrow/VALTOM〕 成交其次个营业日(ValueSpot/VALSP)即期外汇的交易方式〕B.〔MailTransfer，M/T〕C.〔DemandDraft，D/D〕电汇使用最广泛，速度最快；信汇费用最省；票汇由于可自带、可转让，最为便利〔Arbitrage〕——通过买进低汇率外汇和卖出高汇率外汇而赚取利润的行为。分为两角套汇和三角套汇。两角套汇〔DirectArbitrage〕利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异套汇。三角套汇〔IndirectArbitrage〕利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异套汇。套利〔InterestArbitrage〕——指在两国短期利率消灭差异的状况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。思考题1USD=1.3680CHF，31.05%，3个月SWISS0.35%，按连续复利算，3个月后forwardprice为USD0.7350，为了套利应当怎么做？解10001368万瑞郎，买入3个月瑞郎的远期空头合约，金1369.1975万瑞郎〔S＝Penr，13680.35%连续复利〕②把瑞郎存银行，3个月后，S=1368万×e〔3/12〕×0.35%＝1369.1975万③利用从前的远期郎卖掉,换回美元：1369.1975万×0.7350=1006.3602美元④还美元贷款：利息是2万6284〔1000万三个月1.05连续复利，利润为1006.3602万美元–1002.6284万美元=3.7318万美元4．远期外汇交易业务〔ForwardTransaction〕——买卖双方先签订合同，规定买卖外汇币种、数额、汇率和将来交割时间，到了规定交割时间，再按合同的要求，卖方交汇，买方付款的外汇业务。类型：A.固定交割日交易——确定交割日，双方不得更改。B.择期交易——规定交割期限范围，在时间范围内，客户可以按预定汇率和金额选择交割日期。远期汇率的表示总结：①区分标价方法时，直接标价法下升水加、贴水减；间接标价法升水减、贴水加。理解：升水贴水是针对外汇而言②用点数报价时，前后两栏数字比较，前小后大加(即期汇率加上点数)，前大后小减〔即期汇率减去点数〕理解：前小后大基准货币升水 前大后小基准货币贴水思考题1.8120/503个月70/20，6个月120/50，客户依据需要，要求：〔1〕6个月。〔2〕买36〔3〕3〔4〕卖出美元，36个月。解：3个月远期汇率为1.8050/1.8130 6个月远期汇率为1.8000/1.8100〔2〕361.8000/1.81301/1.8000〔3〕即期到3个月择期汇率为1.8050/1.8150，则客户卖出美元价格为1/1.8150〔4〕1/1.8130远期汇率与利率的关系思考题：英公司从美进口货物，合同商定3个月交付货款。为防范汇率风险，英公司购入3GBP1=USD1.5744，3个月期USD和GBP利率分别为4%6%〔1〕3个月USD汇率应升水还是贴水？为什么？升〔贴〕水值为多少？按利率平价原理，3个月GBP/USD的汇率为多少？英公司因USD汇率变动是受益还是受损？损益年率是多少？解1〕汇=1.574×6%-4〕3/12=0.007872 USD利率低于GB，低利率货币期升水间接标价法在即期汇率根底上减去升水额3个月GBP/USD=1.5665英国公司因美元升值受损，损失年率即汇水年率汇水年率=〔0.007872×12〕/〔1.5744×3〕=2%5、掉期交易〔SwapContracts〕——掉期交易是指外汇交易者在买进或卖出肯定交割期限和数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种交割期限、一样数额的同种货币的活动。掉期交易的种类即期对即期—指买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进一样货币和金额，交割日期致的外汇风险。①今日对明日的掉期(Today-tomorrowSwap)，马上第一笔即期交易的交割日安排在成交后的当天，将其次笔反向即期交易的交割日安排在成交后的其次天。②明日对后日的掉期(Tomorrow-nextSwap)，马上第一笔即期交易的交割日安排在成交后的第一个营业日，将其次笔反向即期交易的交割日安排在成交后的其次个营业日。远期对远期——(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。一个交易者在10030100万90天远期美元，这个交易方式即远期对即期对远期——买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进一样币种的远期外汇。即期整交割日等外汇交易活动中，以避开汇率变动的风险。即期对远期交易利用掉期交易抛补套利率货币，以保证套利成功，被称为抛补套利。例:1USD=1.3680CHF，31.05%，3个月SWISS0.35%，按连续复利算，3个月后forwardprice1CHF=USD0.7350，为了套利应当怎么做？解1000万美元，掉期交易：即期市场上买入13683个月瑞郎··6、期货交易外汇期货〔CurrencyFutures货币期货，标准化的原则进展的外汇期货合约买卖。外汇期货交易的主要制度集中竟价制度——价格优先、时间优先原则保证金制度——初始保证金、维持保证金、追加保证金思考题 ：08年3月5日美国进口商与德国厂商签订进口价值3亿欧元的设备，3个月后货到1亿欧元，6个月后设备安装后支付剩余款项，美方为防范外汇风险，打算做外汇期货套期保值。条件：3月5〔InternationalMonetaryMarke0806期货价格1EUR=1.2250USD65IMM08061EUR=1.2470USD95IMM08091EUR=1.2886USD求进口商外汇期货套期保值盈亏额。解：35日：①买入0806期欧元期货合约800份 合约价值：800×125000×1.2250=1.225亿美元②买入0809期欧元期货合约1600份 合约价值：1600×125000×1.2600=2.52亿美元65日卖出0806期欧元期货合约800份 合约价值:800×125000×1.2470=1.247亿美元95日卖出0809期欧元期货合约1600份 合约价值:1600×125000×1.2886=2.5772亿美元9月5日进口交易完成，期货市场交易结算完成。期货盈利〔1.247-1.225〕+〔2.5772-2.52〕=792万美元7、期权交易——外汇期权〔Option〕的购置方与对方签订购置或卖出远期外汇的合约，并支付肯定金额的保险费，从而获得履行或不履行远期外集合约的选择权。类型： 欧式期权、美式期权 看涨期权、看跌期权在进出口业务中，假设进出口商不能明确推断将来收支的外汇是升水还是贴水，可以用外汇期权来躲避风险。8原理：在外汇交易中，依据对市场汇率的预期，刻意保持外汇的多头或空头，以猎取利润的投资方式，可利用各种外汇业务实现。买多——投机者推测某外汇汇率上涨，先买进外汇，在上涨后卖出的行为。卖空——投机者推测某外汇汇率下跌，在下跌之前卖外汇，待汇率下跌后买进。【例3-1631.8838，某客户推测美元将贬值，33GBP/USD=1.8858，客100万美元本金将获利多少？1003个月远期，3100万×〔1.8858-1.8838〕=2023美元② 33个月升值后在即期市场卖出，100万×〔1/1.8838-1/1.8858〕=570英镑3-17】93日，IMM121CAD=USD0.7425，某投机者推测加元期货将进入牛市。假设到11月中旬已涨至1CAD=USD0.7429。此过程中，投机者如何利〔10CAD〕解：93112月份加元期货合约，11112100,000×〔0.7429－0.7425〕＝40美元5章外汇风险治理—、外汇风险的概述外汇风险ForeignExchangeRisk为汇率变动而产生损失的可能性。外汇风险的构成——本币、外币、时间外汇风险的种类折算风险〔TranlationRisk〕又称会计风险，评价风险，指企业在进展决算或编制财务报交易风险〔TransactionRisk〕是指外汇交易者因在将来某一日期将要进展外汇交易，汇风险。包括三种类型:①买卖风险——是以一度买进或卖出外汇而将来又必需反过来卖出或买进外汇作为形式特征。推断其中是否存在着买卖风险的关健是，看是否存在着双向的“买与卖”或“卖与买”。例：外汇银行是这种风险的主要担当者。际经济活动和交易中会形成各种形式的外汇收入和支出。支付、出国旅游者需要支付外国货币。③风险交易风险是以买空卖空方式进展的单纯风险交易所引起的交易风险。或卖出外汇，他就处于这种风险交易形式了。经济风险〔EconomicRisk〕指由于未预料到的汇率变动对企业将来纯收益与现金流量变风险分析是企业从整体上推测、规划的具体过程，包含主观成分。经济风险的治理措施主要是调整企业的生产、经营和融资策略。主要有两种治理策略。一种是当能比较精准推测汇率的变动趋势及对将来现金流量的影响时，按汇率变动可率变动影响提高预期收益。另一种治理策略是当汇率的变动趋势难以预料时，企业就实行经营多样化和财务活动多样化的措施，通过分散风险以到达削减损失的目的。其原则是“不要把全部的鸡蛋放在一只篮子里”。经营多样化，是指在国际范围内分散产品的销售、生产和原材料来源，也就是要抑制原材料来源集中、销售对象集中和办厂地点集中的倾向。.二、外汇风险防范途径与策略贸易策略法策重从贸易角度，通过与贸易双方协商与合作进展外汇的防范的方法。〔一〕货币的选择与优化组合本币计价——避开货币兑换风险软硬货币的有效组合——出口选择硬货币计价，进口时选择软货币计价“一揽子”货币计价——用多种货币依据肯定的比重构成一组货币计价，使软硬货币在汇率变化时损益相互抵消。〔二〕订立货币保值条款〔保值货币，以软币为支付货币〔结算货币款结算时，按此时汇率将硬币折回软币进展结算。同规定的贬值幅度，则按结算货币与保值货币间的汇率将货款加以调整。黄金保值条款算货币进展结算。“一揽子”货币保值条款“一揽子”“一揽子”货币中各种货币的汇率并规定汇率变动的调整幅度，货款支付日，再按此时的汇率将各种保值货币折回计价结算货币来结算。如到期支付汇率变动超过规定的幅度，则依据支付时的汇率进展调整。〔三〕调整贸易条件调整价格法出口用软币计价，加价保值 加价后的单价＝原单价×〔1＋货币的预期贬值率〕进口用硬币计价，压价保值，压价后的单价＝原单价×〔1－货币的预期升值率〕调整国内合同条件法将进出口商的汇率风险转嫁给国内的交易对象或消费者。进口商品卖给国内消费者时提高售价。〔四〕调整支付期限提前或延期结汇法，是依据结算货币与本国货币汇率的变动趋势，通过调整货款收付日期以避开外汇风险或期望从汇率变动中获得收益的方法。具体做法是：在从国外进口商品时，假设推测计价货币的汇率看涨，应尽量提前进口和提前付汇，反之，假设计价货币看跌，则尽量推迟进口和付汇；在向国外出口商品时，假设用软货币计价，应尽量提前出口和收汇，反之，以硬货币计价则尽量延缓收汇日期。严格地说，提前或延期结汇这种方法，只有提前结汇能弥补风险，而延期结汇是实行了不弥补风险的投机性态度。此外，与提前或延期结汇相关的还有一个资金问题。假设进口方提前支付或出口方延期收款，就需要补充资金；假设进口方延期支付或出口方提前收款，又会产生剩余资金的运用问题。〔五〕对销贸易法通过削减外汇支付，降低外汇暴露的规模来防范外汇风险。易货贸易 贸易双方直接、同步地进展等值货币交换，则无须外汇收付。平衡法 进出口商在进展一笔交易的同时或稍后，再进展与该笔交易币种、金额、支付日期完全一样，但资金流向相反的交易。组对法 对某种外汇的敞口头寸制造另一种外汇的反向资金流淌以消退外汇风险的治理方法。组对的货币通常是维持固定汇率的货币，例如，美元和香港在当代仍维持固定汇率制。由于这样的货币种类有限，组对货币也包括汇率变动趋势大体一样的货币。签订清算协定避开频繁结算、结算规模较大的一种方法。有着屡次交易的双方商定在肯定时期内，全部的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的金额先在指定银行清算账户记载，到规定期限再清算贸易的净差。从而消灭外汇暴露的只是差额。转手贸易国家出口机器设备或其他货物，西方出口企业取得清偿账户的权益，然后将这种权益转给特地从事转手贸易的中间商，中间商再从第三世界国家购置货物，而不支付外汇。由东欧某一国家与第三世界国家按双边清算协定结算。中间商将进口货物销售给其他买主，取得现汇，将现汇扣掉佣金后支付给西方进口企业，完成这笔转手贸易业务。二、金融市场交易法〔一〕即期合同法进出口商与外汇银行签订买卖外汇的即期合同，以消退两天内存在的汇率变动风险。〔二〕远期合同法来，避开汇率变动风险。〔三〕期货合同法 多头套期保值——进口商为防止将来结算货币升值带来的风险损失，签订贸易合同时，在期货市场上先买进期货合同，支付到期时再卖出期货合同进展对冲。空头套期保值——出口商为防止将来结算货币贬值带来的风险损失，签订贸易合同时，在期货市场上先卖出期货合同，收回货款时再买回期货合同进展对冲。〔四〕期权合同交易期权合同法更具有保