毕业论文-酒店类旅游上市公司盈利能力分析

目录摘要 1Abstract 1TOC\o"1-2"\h\z一、前言 2二、文献综述 2三、本文采用方法 4〔一〕杜邦分析法概述 4〔二〕各指标的财务意义 4四、华天酒店的杜邦分析 5〔一〕华天酒店简介 5〔二〕杜邦分析 6五、结论 9致谢 10参考文献 10

酒店类旅游上市公司盈利能力分析——以华天酒店为例摘要：随着奥运、世博的顺利召开，我国旅游业迎来了前所未有的良好机遇。酒店类上市公司作为旅游板块的重要组成局部，其盈利情况至关重要。因此正确公允地评价其盈利能力，具有非常重要的意义。本文以华天酒店为例，运用杜邦分析法，着眼于四个主要指标〔权益报酬率、总资产报酬率、总资产周转率、销售净利率〕来分析和把握华天酒店的盈利情况。经分析发现，近年来，受金融危机等因素影响，华天酒店的盈利能力处下降趋势，必须采取相应的对策才能使盈利能力得到提高。关键词：上市公司；盈利能力；杜邦分析引言随着经济越来越快开展，人们已经不再满足于家中的柴米油盐，更多地希望走出家门，看看外面的世界，丰富自己的精神生活。外出旅游便提上了人们的生活日程，也得到了越来越多的关注。根据中国国家旅游局的统计数字显示，2021年国内居民出境人数达4766万人次，增长4.0%。其中因私出境4221万人次，增长5.2%，占出境人数的88.6%。全年国内出游人数达19.0亿人次，比上年增长11.1%；国内旅游收入10184亿元，增长16.4%。[1]如今，旅游业已成为国民经济中开展速度最快的行业之一，同时也是具有明显国际竞争优势的产业之一。随着世博会的顺利召开，这将给我国旅游业带来前所未有的机遇。按照相关规定，当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%,便将其划入该业务相对应的类别;当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时,如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%,那么该公司划入此类业务相对应的行业类别,否那么将其划为综合类。根据这个原那么，行业内因此一般将旅游板块划分为酒店类(主要以酒店经营为主的酒店类上市公司)、景点类或景点效劳类(以旅游景点为经营主体的景点类上市公司)和综合类(包括旅行社在内的性质较为综合的综合类上市公司)3局部。[2]目前以酒店为主营业务的旅游上市公司主要有7家，其根本信息如下表：我国酒店类上市公司根本情况公司名称股票名称股票代码上市时间深圳新都酒店股份新都酒店0000331994湖南华天大酒店股份华天酒店0004281996广州市东方宾馆股份东方宾馆0005241993上海锦江国际酒店开展股份锦江股份6007541994海南大东海旅游中心股份ST东海A0006131996金陵饭店股份金陵饭店6010072007北京首都旅游股份首旅股份6002582000数据来源：根据沪深证券交易所网站信息整理所得文献综述目前，国内外对有关旅游上市公司的研究颇为丰富,其形式也是多种多样的。潘琰、程小可认为,上市公司的经营业绩评价可以用计算经营业绩的综合值即主成分评价法来反映。[3]戴雪峰通过对旅游上市公司中酒店类、景点类和综合类三类上市公司的分类分析,及对各类上市公司效益变化的因素分析,证明旅游上市公司的效益下滑是有着深刻原因的。这些原因既有市场变化的原因,又有上市公司自身经营管理的问题。[4]张慧、周春梅在对旅游上市公司经营业绩的评价上,发现传统的会计利润存在很多缺陷,其中最严重的缺陷之一就是没有考虑股权资本的本钱,认为股权资本是“免费〞资本。实际上,股权资本的免费幻觉会使旅游上市公司尤其是资产负债率低的公司大大高估其当期利润。[5]王峻惠、张月将旅游上市公司分为酒店类、景点娱乐类和综合类三类,对其业绩进行评价,可知酒店类旅游上市公司在各个方面都不如其他两类,主要原因在于市场竞争鼓励、结构失衡以及管理上的问题。因此,酒店类旅游上市公司应完善内部管理、不断实现经营创新,并适当采取退出战略。[6]王素洁、刘海英借助希金斯和科雷的可持续增长模型,运用SPSS13.0和有关数理统计方法实证检验我国旅游行业上市公司的可持续增长情况。结果说明,两个模型所得结论共同之处是:景点类上市公司实现了可持续增长,酒店类上市公司没有实现可持续增长；不同之处是:希金斯模型说明综合类和旅游行业上市公司整体都实现了可持续增长,而科雷模型实证结果那么恰恰相反。[7]冯青在研究中发现酒店类、景点类和综合类旅游上市公司三者结合比拟分析,从短期业绩角度考虑,景点类企业业绩优于综合类和酒店类企业,而各类别中的龙头型企业的业绩又优于一般性企业。[8]但是目前国内外单独对酒店类旅游上市公司研究比拟缺乏，尤其缺乏针对盈利能力方面系统的和有说服力的研究成果。包琳瑗、张海秉在研究酒店类上市公司经营状况趋势及开展路径时指出，酒店上市公司业绩低于市场平均水平；酒店板块的主营业务收入增长乏力，业绩持续增长缺乏根本面支持；酒店行业整体亏损。[9]王璐、李毅在研究中指出，关注酒店类旅游上市公司收益质量影响因素时，既要注意显性因素，同时还要注意其隐性因素。[10]董存赐从外部市场的影响、酒店自身的经营决策、酒店经营模式三个反面对酒店类上市公司进行了分析，并指出酒店类上市公司要利用自身的优势，带动全行业积极改善经营，发挥出酒店业在旅游业在建设中的重要作用。[11]李鹤通过对酒店类旅游上市公司现金流量表分析，表示酒店类上市公司总的现金流量特点是资金周转速度快,现金流动频繁,几乎每天都有现金流入和流出,投资和筹资规模大。[12]苍英美指出，我国旅游饭店业得目前开展情况显示出了一定的竞争能力，其竞争力现状并不乐观，表现出来的竞争能力低下并且不稳定;对外比拟而言，尚处于竞争劣势，有很大的开展空间。[13]刘亭立主要通过因子分析技术对18家旅游上市公司的总体经营业绩进行了分析、评价，发现从总体上来说，旅游上市公司在偿债、获利、资产运营、收款能力上存在较为严重的不均衡，从行业类别来细分，景点类公司总体经营业绩最优，其次是综合类，然后是酒店类。[14]本文采用方法盈利能力指上市公司通过生产经营活动、投资活动或其它法律法规允许的非经营性活动获取利润的能力。它既能反映企业在一定时期的销售水平获取现金流水平降低本钱水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。获利是企业经营与理财的出发点和归宿，是其生存与开展的条件及保证。对公司盈利能力的分析主要是对利润的分析，利润率越高，盈利能力就越强。分析上市公司的盈利能力，一般采用的是指标分析法。通过对指标的分析来判断企业的盈利能力和盈利水平。但是评价上市公司盈利能力的强弱不能仅看几个盈利指标的上下，而应将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价[15]。杜邦分析法就是其中的一种方法。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，由核心指标——净资产收益率倒推出许多相关指标，细化分解，建立财务比率分析的综合模型，以此来综合地分析和评价上市公司的财务状况和经营业绩。其根本公式为：净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数。其中，权益乘数=1/〔1-资产负债率〕。[16]应用杜邦分析法可以更客观、更准确、更全面地评价公司的盈利能力，能够对公司多年的利润变动以及盈利指标进行趋势分析，分析公司盈利能力的变动及开展趋势，为投资决策提供依据。这也是本文进行研究使用的主要方法。〔一〕杜邦分析法概述杜邦分析法是一种很实用的财务分析方法，它利用假设干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益报酬率出发，层层分解至企业最根本生产要素的使用，本钱与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正,同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦财务分析法为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。[17]〔二〕各指标的财务意义分析1、权益报酬率是杜邦分析法的核心内容，是一个综合性很强、极有代表性的财务比率，是杜邦分析体系的核心。它反映了股东投入资金的获利能力，也反映了企业投资、筹资和生产运营等各个方面经营活动的效率。这一比率的上下不仅取决于总资产报酬率，而且取决于股东权益在总权益中的比重，即权益乘数。资产报酬率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何，权益乘数那么主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。2、总资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性很强。企业的销售收入、本钱费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响资产报酬率的上下。资产报酬率是销售净利率和总资产周转率的乘积。3、总资产周转率是反映企业运营效率的比率，企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。它反映了企业流动资产的运转状况。总资产周转率值越大，说明企业总资产的周转速度越快。资产流转质量良好；反之，说明企业运营资金比率过小，资金运作困难。总资产报酬率是企业销售利润率与资产利润率的综合表现。要提高总资产周转率，一方面要增加销售收入，另一方面应降低资金的占用。4、销售净利率反映企业净利润与销售收入之间的关系，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种本钱费用。对于提高销售收入而言，企业应深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系，努力开发新产品，保证产品的质量，加强营销手段，努力提高市场占有率。这些都是企业面向市场的外在功夫。但是企业要想在剧烈的市场竞争中立于不败之地，还要尽可能降低产品本钱，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时，要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低消耗，增加利润。另外，还要研究分析企业的利息费用与利润总额之间的关系，不合理的资金结构也会影响企业所有者的收益。华天酒店的杜邦分析〔一〕华天酒店简介华天酒店始建于1985年，1996年8月8日上市，是湖南省首家享有盛誉的超豪华五星级酒店，先后参加“国际金钥匙组织〞、“中国名酒店组织〞，获得“中国饭店业集团20强〞、“全球饭店业300强〞、效劳领域国际最高荣誉“五星钻石奖〞、“中国饭店民族品牌先锋〞，2004年经“世界一流酒店组织〞考评，同意接受参加“世界一流酒店组织〞，2005年荣获首届“中外酒店‘白金奖’——中国最受欢送的酒店〞荣获“中国饭店业民族品牌先锋〞。公司的经营范围包括提供住宿、餐饮、洗衣、物业清洗效劳；房地产开发、销售，提供物业管理；投资汽车出租、文化娱乐产业；生产、销售计算机软硬件并提供计算机集成科研成果转让；零售香烟。其盈利主要来源于出租客房、中西餐厅、文化娱乐和房地产开发、销售，以及提供物业管理、计算机软件及信息技术处理等。公司股本结构及最新主要财务指标如下表所示：华天酒店股本结构和最新财务指标主要财务指标2009-2008-12-312007-12-312006-12-31每股收益〔元〕0.26000.36900.45900.4930每股净资产〔元〕2.34003.28002.06003.2133净资产收益率%11.040010.3122.2815.33总股本〔万股〕55302.0036868.0034568.0017284.00限售流通A股〔万股〕25125.9818347.7617779.458889.37数据来源：湖南华天大酒店股份2021年度报告〔二〕杜邦分析基于杜邦分析法，现将华天酒店1996-2021各指标统计如下表：华天酒店1996-2021各指标统计年份权益报酬率总资产报酬率总资产周转率销售净利率199620.37%13.51%42.00%32.18%199721.78%14.87%31.90%46.62%199811.47%8.15%24.89%32.76%19996.89%5.51%22.76%24.19%20006.86%5.15%27.37%18.82%20017.32%4.77%21.77%21.90%20025.30%3.46%31.86%10.85%20033.81%2.23%34.09%6.55%20044.54%2.55%38.52%6.62%20052.04%0.88%39.63%2.21%200613.97%5.50%35.25%15.61%200722.45%7.60%26.66%28.50%202110.31%4.23%28.75%14.71%202110.58%3.95%32.48%12.15%数据来源：根据华天酒店1996-2021年度报告信息整理所得由上述变化图可以看出，华天酒店的权益报酬率从成立时的1996年到现在2021年期间，整体来说是一个曲曲折折的过程。96年上市时华天酒店的权益报酬率颇高，达20.37%。而后，在97年略有上升后，从98年开始一路下滑，中间过程即使稍有涨势，但幅度均不大，直至2005年降至谷底。但从06年开始，公司以相当快的速度开展，至07年到达权益报酬率的顶峰22.45%，紧接着又是一个大幅度的下滑，09年其权益报酬率为10.58%。权益报酬率是整个杜邦分析的核心，它反映企业在投资、筹资和运营等各经营活动的效率。从资产报酬率的年度变化图中可以看到，1997年到达最高水平14.87%，随后一路下滑，2005年那么到达一个历史最低水平，只有0.88%。近两年仍处于下降的趋势上。资产报酬率反映企业生产经营活动的效率，企业的销售收入、本钱费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素均会从一定程度上影响资产报酬率的上下水平。从上图的趋势上可以看出，总资产周转率的开展趋势与权益报酬率成相反状态，呈现出先下降后上升，又下降再上升的形态。在2001年到达最低水平21.77%，1996年为最高水平42.00%。资产周转率反映的是企业流动资产的运转状况，率值越大，说明资金运转情况越好，反之，那么越差。这就说明，华天酒店在1996年上市之初，资金的运转状况最为良好，而在2001年资金的运转状况最为不佳。销售净利率反映的是净利润占销售收入的比例，从销售净利率的变化图中可以看出，1997年为净利率最高水平46.62%，2005年为最低水平，仅为2.21%。近两年处于下降的趋势，2021年的净利率只有12.15%。销售净利率不仅跟收入有关，与费用也有关。在杜邦分析体系中，权益报酬率=总资产报酬率×权益乘数，总资产报酬率=销售净利率×总资产周转率。可以知道，总资产报酬率、销售净利率与权益报酬率成正相关，而总资产周转率那么成负相关。从上述三个图中也可以看出，总资产报酬率及销售净利率呈现出与权益报酬率相似的一个走势，而总资产周转率呈现出相反的一个趋向。总的说来，从华天酒店杜邦分析四个主要指标的变化图中可以看出，企业的盈利能力在2005年处于历史同期最低水平，2006年开始上升，2007年到达一个较高的顶点。但是在2021年又出现了幅度较大的降低，2021年变化不大。结论2021年金融危机的全面爆发，不仅引发了全球金融动乱，而且开始对实体经济产生影响。金融危机及其所带来的经济衰退必然会对我国入境旅游收入、旅游企业投资和国内旅游消费产生不同程度的负面影响。入境旅游人数的大幅减少、国内旅游支出的削减、企业融资困难等因素都影响了企业的盈利能力。此外，我国酒店业已逐步进入成熟期，企业面临着销售整张减缓，市场份额缩小，竞争更加剧烈，营销费用增加等问题，这些均对企业的经营产生不利影响。因此，我认为提高企业盈利能力的相关经营决策主要有：1、努力扩大市场占有率，可以通过兼并、收购、合资等形式将分散的单个企业向社会化企业集团靠拢，使分散的对外经营向集团化的外向经营、规模经营转化，还可以防止和分散企业的恶性竞争与压价竞争。2、由于酒店类企业和各界交往甚密，因而有了一定的资本积累，容易向其他行业渗透。所以，公司应该开展多元化经营，拓宽创收的渠道，从实际出发，坚持扬长避短，完善内部管理，不断实现经营创新。3、公司在经营中应设法提高其主营业务利润、净资产收益率、总资产收益率、每股收益等财务指标，增强其盈利能力，以获得更多的收益，吸引更多的资金。除了努力增加收入外，公司还应该尽力减少开销，降低本钱费用，从另一层面提高销售净利率，以到达增强盈利能力的目的。4、重视企业文化建设，塑造良好企业形象，使企业在国际化的旅游市场竞争中得到不断充实，不断成长，不断开展。致谢：在毕业论文的写作过程中，得到了麻学峰老师的精心指导，在此表示诚挚的感谢！参考文献：[1]中华人民共和国2021年国民经济和社会开展统计公报[2]冯青.我国各类旅