反思美国次贷危机促进现代金融服务三

反思美国次贷危机

促进现代金融服务陈进金融科技中心现代服务业研究中心对外经济贸易大学2008中国企业CIO年会金融论坛2008.11.6北京1/25/2023主要内容次贷危机的宏观经济描述介绍金融风险体系的建设技术风险管理和控制现代金融服务及其风险管理1/25/2023回到大概10年前，IT泡沫破灭、“9·11”事件等重创，美国经济需要新的经济增长点，并最终选择了住房市场作为经济增长的引擎，美联储以连续降息为房地产发展创造了前所未有的发展时机。住房价格的快速上涨不仅制造了次贷危机的巨大泡沫，也的确在相当程度上刺激了美国经济。美国是一个以消费拉动经济增长的国家，房地产市场的繁荣，不仅刺激了住房消费，而且伴随房价上涨，住房可以为购房者带来实实在在的现金流，而这些现金流更在其他领域极大刺激了消费。美国经济过去几年的繁荣，基础建立在房价的不断上涨上，而当房价不可避免回调时，隐藏的危机自然会猛烈爆发出来。反思美国次贷危机1/25/2023金融危机的原因1/25/2023金融危机的原因1/25/2023金融危机的表现1/25/2023次级债危机已经让各国开始反思以证券化为代表的金融创新和金融全球化。证券化使得贷款机构将信用风险转移给资本市场上的机构投资者，再通过金融全球化传递给全球的机构投资者，这降低了贷款机构的风险集中度，刺激了全球信贷的膨胀，但也酿成了本次危机。证券化使得信用危机由银行系统扩展到金融市场；通过结构金融手法创造出来的CDO等产品，割裂了产品本身与基础资产之间的直接联系，使得投资者难以为这类产品定价。因此投资者只能根据产品的历史表现，以及独立评级机构提供的信用评级进行判断；在证券化收益分配的链条上，由于独立评级机构是向证券化的发起人收取费用，且费用高低直接与评级高低挂钩，这种利益结构就必然损害了第三方信用评级的独立性和客观性，给出的高评级使得全球投资者低估了次级债产品蕴藏的风险；金融机构发明了各种手段来规避监管和披露义务，例如它们往往把高风险资产纳入管道（Conduit）或结构性投资载体（SIV）中，这些资产不必纳入合并会计报表中进行披露。这就导致危机爆发后，市场根本不清楚潜在损失究竟有多大，从而加剧了不确定性和恐慌情绪。1/25/2023欧洲金融体系-次贷危机不断蔓延全球金融体系密切相联，在美国金融漩涡越卷越深之时，欧洲银行无法独善其身；现有金融监管体系面对市场早期预警缺乏清醒认识，也缺乏相应监管手段；过于贪婪的资本家追逐利润最大化，已造成一种道德危机；以市场导向型经济体系遭到重创，需要进行重新评估。1/25/2023经济全球化全球化在一定程度上促进世界经济的发展，但也暴露出不少问题，而缺乏游戏规则就是主要的问题之一。因此，国际社会面临的一个重大挑战就是如何确立新的游戏规则，使经济全球化能够趋利避害，健康发展。尤其是在金融领域，如何确立有效的监控体系1/25/2023美国国模模式式作为为众众多多金金融融创创新新产产品品的的发发源源地地，，以以及及当当今今世世界界规规模模最最大大、、创创新新最最为为活活跃跃的的金金融融市市场场，，美美国国一一直直引引领领着着世世界界各各地地金金融融创创新新产产品品的的发发展展趋趋势势。。与与欧欧洲洲相相比比，，其其自自由由有有余余却却监监管管不不足足的的金金融融创创新新模模式式，，虽虽然然一一方方面面有有使使风风险险放放大大之之忧忧，，另另一一方方面面，，却却也也给给金金融融机机构构带带来来翻翻番番的的利利润润。。因因而而这这种种金金融融发发展展方方向向，，一一度度为为新新兴兴市市场场国国家家所所效效仿仿。。1/5/2023高风险、、高杠杆杆的投行行模式投行模式式是典型型的美国国模式美国过度度自由的的金融模模式，虽虽然具有有很强的的创新能能力和更更高的效效率，但但次贷危危机确实实暴露出出这种模模式具有有很大潜潜在道德德风险美国金融融创新和和金融衍衍生工具具的发展展，在一一定程度度上造成成了监管管跟不上上，比如如说资产产证券化化的过程程，比如如说金融融衍生工工具产品品发展的的过程，，到底要要求什么么样的信信息披露露，到底底要求什什么样的的监管，，这方面面确实有有待改进进。1/5/2023布雷顿森森林体系系：1944年，布布雷顿森森林会议议奠定了了战后以以美国为为首的西西方国家家主宰的的世界国国际经济济秩序的的框架，，建立了了美国的的经济霸霸主地位位和以美美元为中中心的国国际货币币体系。。Process1:美美国大大量印刷刷钞票-〉从从以亚洲洲国家为为首的地地区购入入大量消消费品-〉中中国日本本等国的的美元外外汇储备备急剧增增加-〉美国国的贸易易赤字不不断扩大大-〉〉继续印印刷美元元填补赤赤字Process2:美美国发发行大量量的债券券-〉〉中国日日本等国国大量购购买此类类美元资资产-〉美元元源源不不断的流流回美国国新布雷顿顿森林体体系(RevivedBrettonWoodsSys-tem)：：这个体体系的核核心就是是亚洲国国家维持持本币对对于美元元的相对对低估，，同时将将贸易顺顺差以及及干预汇汇市得到到的美元元用于购购买美元元资产，，促使美美国资本本账目盈盈余，从从而平衡衡美国贸贸易赤字字。并且且DFG认为这这个体系系将在相相当长的的一段时时间内得得以维持持。1/5/2023第七届届亚欧欧首脑脑会议议关于于国际际金融融形势势的声声明领导人人认为为，解解决金金融危危机，，要处处理好好金融融创新新与金金融监监管的的关系系，维维持稳稳健的的宏观观经济济政策策。他他们认认识到到有必必要加加强对对所有有金融融从业业机构构的监监督和和规范范，特特别是是加强强对其其问责责。领导人人呼吁吁各国国采取取负责责任和和稳健健的货货币、、财政政和金金融监监管政政策，，提高高透明明度和和包容容性，，加强强监管管，完完善危危机处处置机机制，，保持持自身身经济济发展展和金金融市市场稳稳定。。领导导人承承诺为为保持持金融融体系系稳定定采取取必要要及时时的措措施。。领导人人同意意充分分利用用亚欧欧会议议等区区域合合作机机制，，加强强在金金融领领域的的信息息沟通通、政政策交交流和和监督督管理理等务务实合合作，，有效效监测测、防防范、、应对对金融融风险险，实实现经经济持持续、、稳定定、健健康增增长。。1/5/2023温家宝认为为最重要的的是三个方方面：一、要正确确地处理金金融创新和和金融监管管的关系。。我们需要要金融创新新来为经济济服务，但但更需要加加强金融监监管，保证证金融安全全；二、要处理理好实体经经济和虚拟拟经济的关关系，我们们需要虚拟拟经济的健健康发展，，来促进实实体经济的的发展。因因此，虚拟拟经济必须须与实体经经济相协调调，绝不能能因为虚拟拟经济出现现的问题而而影响实体体经济的发发展；三、要处理理好储蓄和和消费的关关系，或者者说积累与与消费的关关系，要使使储蓄和消消费保持正正常的、平平衡的、协协调的关系系，这样经经济才能稳稳定。1/5/2023银行的对策策银行体系应应全面改变变其传统经经营模式。。这包括全全面提高其其资产负债债的可交易易性,努力力提高银行行资产负债债表的流动动性;以理理财产品为为基础、全全面扩大表表外业务,增加金融融服务,减减少对利息息收益的依依赖;充分分运用资本本市场机制制来进行战战略调整等等。监管层强调调,各家银银行要加强强各方面的的风险管理理;对于信信用风险,要提高宏宏观调控贯贯彻能力,控制总量量,优化结结构,加大大对农业和和中小企业业的支持;而对于市市场风险和和流动性风风险,要密密切关注次次债危机,并做好流流动性风险险的压力测测试等。1/5/2023巴塞尔协议议要求资本充足率率政府监管信息披露1/5/2023金融危机的的思考经济高速发发展、信息息不对称信用评估失失效、失真真政府监管、、信息不灵灵信息化监管管系统建设设不足金融创新、、具有风险险衍生产品、、缺乏控制制企业内外效效益、信息息披露不够够金融信息、、缺乏分析析能力1/5/2023艾伦·格林斯斯潘(AlanGreenspan)

10月25日在在美国众议院院听证会上:数据不充分分是这次金融融危机爆发的的原因之一。。1/5/2023格林斯潘格林斯潘一直直对将计算机机技术用于防防范金融市场场风险给予了了高度肯定。。例如，他在在2005年年表示，借助助越来越高的的计算机处理理能力和改进进的风险评估估模式，信贷贷机构能够向向次级抵押贷贷款人发放贷贷款。金融服务机构构的决定基于于数学家和金金融专家的缜缜密分析，并并得到了计算算机和通讯技技术的支持。。但是，整座座金碧辉煌的的金融大厦去去年夏季坍塌塌了，原因是是输入风险管管理系统的数数据都是过去去二十年的数数据。众所周周知，过去二二十年金融服服务业务一直直在高速发展展，从没有遭遭遇大的危机机。如果风险管理理系统包含了了过去金融危危机期间的数数据，信贷机机构对借款人人抵押财产的的要求就会高高得多，整个个金融服务行行业也不致于于像目前这样样惨不忍睹。。1/5/2023风险管理体系系的建设信用风险管理技术风险管理理操作风险管理理系统风险管理理国家金融风险险管理系统建建设金融企业风险险管理系统建建设1/5/2023风险管理的主主要任务信息科技风险险监管市场风险还来来自于利率和和汇率两方面面跟踪分析美国国次贷危机动动态及对我国国的影响关注流动性风风险1/5/2023刘明康:金融融机构建设可可持续的竞争争优势提高战略规划划的能力。一一家银行不可可能是多专多多能的,必须须根据各家银银行的资源禀禀赋、行业经经验优势等,科学确定发发展战略。提高金融创新新的能力。银银行业金融机机构要本着风风险可控、成成本可算、信信息充分披露露的原则,从从研发定价、、前台销售、、中台控制和和后台支持等等方面,形成成有利于创新新的协作效应应,坚决杜绝绝"拍脑门"、"赶时髦髦"式的创新新。提高风险管控控的能力。加加强信息科技技风险监管及及相应服务引引导,开展信信息系统专项项检查和压力力测试工作,指导银行业业金融机构灾灾难恢复演练练,确保银行行机构信息系系统的安全运运行。提高金融服务务的能力。要要加强对"三三农"和小企企业等薄弱环环节的金融服服务,积极开开发和引入多多样化、有特特色的金融产产品,探索发发展各类符合合农民使用特特点和习惯的的电子银行业业务;促进和和确保小企业业贷款的商业业可持续发展展;。1/5/2023技术风险管理理信息系统风险险管理技术服务风险险管理技术风险评估估系统压力测试试灾难恢复系统统外部风险管理理1/5/2023银行行技技术术风风险险的的特特点点1.突突发发性性。。金金融融机机构构会会因因信信息息技技术术基基础础设设施施的的破破坏坏而而面面临临突突发发性性的的服服务务中中断断，，增增加加了了经经营营风风险险；；同同时时，，Internet等等现现代代通通信信技技术术的的快快速速传传递递特特性性，，会会使使巨巨额额资资金金可可以以瞬瞬间间通通过过银银行行的的网网络络系系统统从从一一个个地地方方传传递递到到另另一一个个地地方方，，大大量量资资金金突突发发性性转转移移增增大大了了银银行行业业务务的的不不稳稳定定性性和和银银行行的的流流动动性性风风险险。。2.快快速速传传递递性性。。计计算算机机网网络络快快速速传传递递的的特特性性，，可可以以使使金金融融风风险险从从局局部部地地域域迅迅速速蔓蔓延延和和扩扩大大，，导导致致更更大大范范围围金金融融市市场场的的波波动动。。3.跨跨越越时时空空性性。。现现代代银银行行业业务务的的交交易易过过程程几几乎乎全全部部在在网网上上完完成成，，金金融融机机构构的的““虚虚拟拟化化””使使银银行行业业务务突突破破了了时时空空限限制制，，交交易易对对象象和和交交易易动动机机的的确确认认比比较较困困难难。。4.犯犯罪罪渠渠道道的的多多元元化化。。电电子子银银行行的的建建设设和和发发展展，，使使得得犯犯罪罪活活动动可可以以通通过过电电话话、、计计算算机机、、ATM、、POS、、电电视视等等多多种种终终端端设设备备和和渠渠道道来来完完成成。。5.责责任任的的难难以以区区分分性性。。在在金金融融信信息息化化迅迅速速发发展展的的今今天天，，银银行行信信息息系系统统的的参参与与者者不不仅仅涉涉及及到到银银行行本本身身，，而而且且还还涉涉及及到到电电信信、、电电力力、、产产品品提提供供商商、、外外包包商商、、商商家家等等多多个个行行为为主主体体。。一一旦旦发发生生宕宕机机、、服服务务中中断断等等事事故故，，原原因因将将会会是是多多方方面面，，这这给给事事故故责责任任的的分分摊摊带带来来困困难难。。1/5/2023银行行技技术术风风险险分分类类信用用风风险险、、流流动动性性风风险险、、市市场场风风险险、、运运行行风风险险、、法法律律风风险险、、战战略略风风险险和和信信誉誉风风险险等等，，但但其其技技术术风风险险主主要要包包括括运运行行风风险险、、战战略略风风险险、、信信誉誉风风险险、、法法律律风风险险、、外外包包风风险险等等。。从技技术术角角度度分分析析，，银银行行技技术术风风险险可可分分为为三三类类：：电电子子银银行行面面临临的的业业务务风风险险、、电电子子银银行行基基础础环环境境所所引引发发的的风风险险和和电电子子银银行行开开发发方方式式带带来来的的风风险险——外外包包风风险险。。银行行技技术术风风险险不不仅仅涉涉及及经经营营、、管管理理的的各各个个方方面面，，而而且且由由于于支支撑撑基基础础技技术术环环境境的的开开放放性性，，使使其其引引发发风风险险的的因因素素复复杂杂。。1/5/2023基础环境引发的风险业务风险外包风险电子银行风险流动性风险市场风险法律风险运行风险战略风险跨国界风险系统失控风险战略信息伤害风险信誉风险无法获得满意服务风险信用风险系统可用性风险安全性风险客户误操作风险内部管理风险认证系统风险技术风险1/5/2023银行行技技术术风风险险管管理理事项类别事项

规划与开发在考虑、规划和实施某项技术时，决策过程是否充分技术成本和价格决策对财务状况的影响州际间和全球性业务的战略意义系统设计和容量是否满足客户的需求非金融实体的卷入和日益加剧的竞争所产生的影响一揽子证券等对银行电子业务的不确定的适应性运行政策和业务程序与电子银行业务相关的管理或技术方面的不胜任现有的管理是否充分保护机密的电子信息政策和业务程序是否充分考虑到电子渠道的交易速度和广泛性审计在电子银行系统中是否含有审计跟踪功能

法律和法规数字合同、协议和签名实施的不确定性用户或参与者索赔引起的额外债务税收、犯罪和民法方面司法权的不确定性对州际和国际业务的影响不确定的监管环境（地方、全国、国际、金融领域和其他领域）储备要求对于电子货币不确定的适用性金融记录保存、披露和其他要求的不确定的适用性不同法律条件下电子文件及其披露的不确定的适用性

管理和系统运行硬件/软件的失效和中断系统/数据库性能变劣系统容量不足系统过时多重标准和协议的管理对电子通信保护是否充分系统安全控制是否充分供货商和外包依赖供货商的能力实现关键性功能内部控制可能延伸不到第三方供货商供货商对系统支持薄弱多个相互关联的系统和多种业务的维护与管理对系统中多个参与者之间的相互关系的协调1/5/2023促进进现现代代金金融融服服务务金融融信信息息服服务务电子子金金融融服服务务信用用评评级级服服务务电子子化化监监管管服服务务金融融安安全全服服务务金融融IT外外包包服服务务金融融衍衍生生产产品品服服务务1/5/2023银行IT外外包的的发展展趋势势技术与与业务务的依依赖性性增强强，外外包范范围不不断扩扩大，，从外外围的的系统统维护护、运运营管管理到到系统统开发发和核核心系系统建建设都都有了了成功功外包包的经经验。。银行行IT外包包的范范围和和深度度将进进一步步深入入发展展；由于信信息技技术的的发展展，银银行核核心系系统在在技术术的分分离处处理，，使银银行IT外外包更更加成成熟可可行，，联合合开发发是银银行核核心信信息系系统建建设的的主流流；同同时标标准化化技术术与管管理的的进步步与发发展，，也确确保了了银行行信息息化系系统外外包业业务的的持续续发展展；由于标标准化化管理理的有有效实实践，，银行行系统统的运运营维维护将将是外外包的的主要要形式式，IT外外包包公司司的专专业化化技术术维护护和管管理将将为银银行的的发展展发挥挥越来来越重重要的的作用用。各各银行行的灾灾难备备份系系统是是IT外包包的重重要内内容，，也将将是IT外外包公公司的的主要要业务务；电子商商务发发展将将是未未来银银行服服务的的新领领域，，故对对自助助银行行、网网络银银行、、电话话银行行等服服务要要求增增多，，这些些系统统的外外包将将是银银行适适应社社会发发展的的必然然之路路，通通过这这些系系统的的外包包将不不断提提高我我国银银行信信息化化服务务水平平和能能力。。1/5/2023金融衍生产产品服务金融衍生产产品的使用用金融衍生产产品的预警警金融衍生产产品的监控控金融衍生产产品的管理理1/5/2023现代金融服服务的风险险特点无论风险管管理手段多多么完善的的金融机构构，都难以以避免因为为机构内部部原因或市市场外部的的变化而遭遭受风险事事件的影响响，这是由由现代金融融市场和金金融机构的的高杠杆率率、高关联联度、高不不对称性的的特性所决决定的，现现代金融体体系内的风风险产生和和传递呈现现出了新的的特征。1/5/2023现代金融融服务的的风险管管理统计数据据管理信息共享享管理企业风险险管理渠道风险险管理技术风险险管理信息安全全管理信用评估估风险管管理金融创新新风险管管理1/5/2023欢迎指正正信息学院院1/5/2023中美GDP、CPI对对比：2007年全球球GDP总量排排名，美美国12.955万亿亿美元排排第一，，中国2.466万亿亿美元列列第四；；2007年美国国消费支支出9.5兆亿亿美元，，而中国国印度等等消费加加起来不不过1.65兆兆亿美元元。美国吸收收外资：：2004年，，美国吸吸收外资资全球排排名第一一，1210亿亿美元，，中国吸吸收外资资620亿美元元列第二二；中国共持持有美国国国债5065亿美元元。外国国持有““两美””债券达达9790亿美美元1/5/2023外汇储备排行行中国大陆：1.8万亿美美元日本：1.0046万亿亿美元俄罗斯：5481亿美美元印度：3162亿美元中国台湾：2868亿美美元韩国：2396亿美元元新加坡：1776亿美元元1/5/20239、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。20:04:4320:04:4320:041/5/20238:04:43PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2320:04:4320:04Jan-2305-Jan-2312、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。20:04:4320:04:4320:04Thursday,January5,202313、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。1月-231月-2320:04:4320:04:43January5,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。05一一月20238:04:43下午午20:04:431月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月238:04下下午1月-2320:04January5,202316、行动出成果果，工作出财财富。。2023/1/520:04:4320:04:4305January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。8:04:43下下午午8:04下下午午20:04:431月月-239、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。20:04:4320:04:4320:041/5/20238:04:43PM11、成成功功就就是是日日复复一一日日那那一一点点点点小小小小努努力力的的积积累累。。。。1月月-2320:04:4320:04Jan-2305-Jan-2312、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。20:04:4320:04:4320:04Thursday,January5,202313、不不知知香香积积寺寺，，数数里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2320:04:4320:04:43January5,202314、意志坚强强的人能把把世界放在在手中像泥泥块一样任任意揉捏。。05