国际金融国际金融风险管理

第七章国际金融风险管理

了解国际金融风险的一般含义、特征与类型掌握外汇风险管理的原则与基本方法，企业外汇风险的构成与管理，外汇银行外汇风险的构成与管理国际融资中的国家风险管理的含义，国际投资中的政治风险管理的含义及国际金融操作风险的特征。学习要求第一节国际金融风险管理概述第二节外汇风险第三节

其他国际金融风险管理

第一节国际金融风险管理概述一、国际金融风险的概念

1.国际金融风险是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。

2.国际金融风险概念的几点说明：（1）国际金融风险主要研究在国际贸易和国际投融资过程中存在或发生的风险，并分析此类风险对贸易行为、投资行为和资金运用的影响。（2）国际金融风险的研究将国际金融风险作为在开放经济条件下，社会经济运行的一种宏观经济机制和微观机制来看待。（3）国际金融风险的研究把国际金融对资金筹集者和资金经营者的影响看成是双重的。二、国际金融风险的特征1.影响范围广，破坏性强。国际金融风险一旦发生，其波及范围就会覆盖一国甚至相关地区和国家再生产的所有环节；2.扩张性；3.不规则性；4.可控性。三、国际金融风险分类

1.按照金融风险的来源划分：外汇风险、利率风险、国家风险和政治风险以及国际金融衍生产品风险等；2.按影响范围划分：微观国际金融风险与宏观国际金融风险；3.按照风险的承担者划分：国家金融风险和经济实体国际金融风险；4.按照金融风险产生的根源划分：客观国际金融风险与主观国际金融风险。四、国际金融风险管理的意义与目标1．国际金融风险管理的含义

国际金融风险管理是指对国际金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即最经济合理的方法，实现最大安全保障的科学管理。2．国际金融风险管理的意义

（1）国际金融风险管理对经济实体的意义（2）国际金融风险管理对经济与社会发展的意义：国际金融风险管理有利于世界各国资源的优化配置国际金融风险管理有助于经济的稳定发展

3．国际金融风险管理的目标

国际金融风险管理的最主要目标：在识别与衡量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障国际贸易与投融资等跨国经营活动的顺利进行。（1）事前的管理目标（2）事中的管理目标（3）损失发生后的管理目标第二节外汇风险一、外汇风险险的含义外汇风险（Foreignexchangerisk），即汇率风险（ExchangeRateRisk）或或汇兑风险（（ExchangeRisk），，是指经济实实体以外币定定值或衡量的的资产与负债债、收入与支支出，以及未未来的经营活活动可望产生生现金流量(CashFlow)的本币价值因因货币汇率的的变动而产生生损失的可能能性。之所以以称其为风险险，是由于这这种损失只是是一种可能性性，并非必然然。汇率变动所产产生的直接影影响因人因时时而异，不能能一概而论。。换言之，它有可能产生生外汇收益，，也可能形成成外汇损失。。二、外汇风险险的类型（一）交易风风险交易风险（TransactionRisk）是指在以外币币计价的交易易中，由于外外币和本币之之间汇率的波波动使交易者者蒙受损失的的可能性。交交易风险又可可分为外汇买买卖风险和交交易结算风险险。1.外汇买卖卖风险。这种种风险产生的的前提条件是是交易者参与与了或需要参参与买卖外汇汇，如：外汇汇银行的外汇汇交易和企业业以外币进行行借贷或伴随随外币借贷而而进行的外贸贸活动存在这这。【实例分析】】某家美国公司司在国际金融融市场上以3％的年利率率借入1亿日日元，期限1年。借到款款项后，该公公司立即按当当时的汇率$1=￥100，将1亿亿日元兑换成成100万美美元。1年后后，该公司为为归还贷款的的本息，必须须在外汇市场场买入1.03亿日元，，而此时如果果美元对日元元的汇率发生生变动，该公公司将面临外外汇买卖风险险。假设此时时的汇率已变变为$1=￥￥90，则该该公司购买1.03亿日日元需支付114.44万美元，虽虽然该公司以以日元借款的的名义利率为为3％，但实实际利率却高高达(114.44—100)÷100×100％=14.44％。。2.交易结算算风险。进出出口商以外币币计价进行贸贸易或非贸易易的进出口业业务时，在签签订进出口合合同到债权债债务的最终清清偿期间，由由于汇率的变变化使外币表表示的未结算算金额承担的的风险。【实例分析】】中国某公司签签订了价值10万美元的的出口合同，，3个月后交交货、收汇。。假设该公司司的出口成本本、费用为75万元人民民币，目标利利润为8万元元人民币，则则3个月后当当该公司收到到10万美元元的货款时，，由于美元对对人民币的汇汇率不确定，，该公司将面面临交易结算算风险。3个个月后若美元元与人民币的的汇率高于8.3，则该该公司不仅可可收回成本，，获得8万元元人民币的利利润，还可获获得超额利润润；若汇率等等于8.3，，则该公司收收回成本后，，刚好获得8万元人民币币的利润；若若汇率高于7.5、低于于8.3，则则该公司收回回成本后所得得的利润少于于8万元人民民币；若汇率率等于7.5，则该公司司刚好只能收收回成本，没没有任何利润润；若汇率低低于7.5，，则该公司不不仅没有获得得利润，而且且还会亏本。。（二）折算风风险折算风险（TranslationRisk），又称会会计风险（AccountingRisk）），是指企业在会计计处理和外币币债权、债务务决算时，将将必须转换成成本币的各种种外币计价项项目加以折算算时所产生的的风险。【实例分析】】中国某公司持持有银行往来来账户余额100万美元元，汇率为$1=RMB￥8.7，，折成人民币币为870万万元。如未来来美元贬值，，人民币升值值，汇率变为为$1=RMB￥8.3，该公司100万美元元的银行往来来账户余额折折成人民币后后就只有830万元了。。在两个折算算日期之间，，该公司这100万美元元的价值，按按人民币折算算减少了40万元。折算风险的大大小涉及到折折算方式，历历史上西方各各国曾先后出出现过四种折折算方法：1.流动/非非流动折算法法。2.货币/非非货币折算法法。3.时态法。。4.现行汇率率法。（三）经营风风险经营风险（OperationRisk）），又称经济济风险（EconomicRisk），是指由于意料料之外的汇率率变动，使企企业在将来特特定时期的收收益发生变化化的可能性。。经济风险是是由于汇率的的变动产生的的，而汇率的的变动又通过过影响企业的的生产成本、、销售价格，，进而引起产产销数量的变变化，并由此此最终带来获获利状况的变变化。经济风风险中所说的的汇率变动，，仅指意料之之外的汇率变变动。分为：真实资资产风险、金金融资产风险险、营业收入入风险三、外汇风险险的构成外汇风险的构构成包括两个个要素：外币和时间。。1．企业在经经营活动中以以外币计价结结算，且存在在时间间隔，，就会产生外外汇风险。一一般说来，未未清偿的外币币债权债务金金额越大，间间隔的时间越越长，外汇风风险也就越大大。2.由由于外外汇风风险由由外币币和时时间两两个要要素构构成，，因此此防范范外汇汇风险险的基基本思思路：：(1)防防范由由外币币因素素所引引起的的风险险:不不以外外币计计价结结算，，彻底底消除除外汇汇风险险；或或使同同一种种外币币所表表示的的流向向相反反的资资金数数额相相等；；或通通过选选择计计价结结算的的外币币种类类，以以消除除或减减少外外汇风风险。。(2)防防范由由时间间因素素所引引起的的外汇汇风险险，其其方法法或把把将来来外币币与另另一货货币之之间的的兑换换提前前到现现在进进行，，彻底底消除除外汇汇风险险；或或根据据对汇汇率走走势的的预测测，适适当调调整将将来外外币收收付的的时间间，以以减少少外汇汇风险险。四、外汇风风险管管理一、外外汇风风险管管理的的原则则与方方法（一））外汇汇风险险管理理的原原则外汇风风险管管理是是指外外汇资资产持持有者者通过过风险险识别别、风风险衡衡量、、风险险控制制等方方法，，预防防、规规避、、转移移或消消除外外汇业业务经经营中中的风风险，，从而而减少少或避避免可可能的的经济济损失失，实实现在在风险险一定定条件件下的的收益益最大大化或或收益益一定定条件件下的的风险险最小小化。。1.全全面重重视原原则对涉外外经济济交易易中出出现的的外汇汇风险险所有受受险部部分给予高高度的的重视视。2.管管理多多样化化原则则针对外外汇风风险的的不同同的形形成原原因、、风险险头寸寸和结结构以以及自自身的的风险险管理理能力力，选择不不同的的外汇汇风险险管理理方法法，进进行行灵灵活活多多样样的的外外汇汇风风险险管管理理。。3.趋趋利利避避害害、、收收益益最最大大化化原原则则对外外汇汇风风险险管管理理的的成成本本和和收收益益进进行行精精确确的的计计算算，，力力求求做做到到避避险险效效果果相相等等时时成成本本最最小小，，成成本本相相等等时时避避险险效效果果最最大大。。（二二））外外汇汇风风险险管管理理方方法法外汇汇风风险险管管理理的的方方法法可可以以划划分分为为以以下下四四种种类类型型。。1.风风险险规规避避型型即对对经经营营中中出出现现的的所所有有外外汇汇风风险险头头寸寸进进行行完完全全的的套套期期保保值值，，从从而而消消除除一一切切风风险险因因素素，，使使外外汇汇风风险险丧丧失失产产生生的的必必要要条条件件。。2.风风险险控控制制型型风险险控控制制型型方方法法是是涉涉外外企企业业和和个个人人在在不不愿愿放放弃弃可可能能获获利利机机会会的的前前提提下下，，为为了了尽尽可可能能减减少少损损失失而而采采取取的的积积极极的的风风险险控控制制方方法法————减低低风风险险发发生生概概率率和和减减轻轻损损失失的的严严重重程程度度。。3.风风险险中中和和型型即通通过过使使风风险险中中受受损损机机会会与与相相应应的的获获利利机机会会相相匹匹配配，，使使损损失失与与收收益益相相互互抵抵消消。。4.风风险险集集合合型型即通通过过将将承承受受同同类类风风险险的的涉涉外外企企业业和和个个人人联联合合起起来来，，共共同同抵抵御御。。二、、企企业业外外汇汇风风险险管管理理企业业对对本本身身持持有有的的或或可可能能要要持持有有的的受受险险部部分分，，根根据据其其具具体体的的业业务务特特点点和和企企业业本本身身的的资资力力状状况况及及外外汇汇银银行行的的态态度度等等方方面面情情况况来来综综合合考考虑虑应应采采取取的的风风险险管管理理措措施施。。企企业业不不仅仅要要对对未未来来的的汇汇率率变变动动趋趋势势进进行行预预测测，，还还应应根根据据具具体体的的实实际际情情况况，，选选用用相相应应的的避避险险措措施施。。（一一））交交易易风风险险管管理理1.贸贸易易策策略略法法（1））币币种种选选择择法法：：币币种种选选择择法法是是指指企企业业通通过过选选择择进进出出口口贸贸易易中中的的计计价价结结算算货货币币来来防防范范外外汇汇风风险险的的方方法法。。①本本币币计计价价法法：：②出出口口选选用用硬硬币币计计价价结结算算，，进进口口选选用用软软币币计计价价结结算算。。③选选用用““一一篮篮子子””货货币币计计价价结结算算：：(2)货货币币保保值值法法：：货货币币保保值值法法是是指指企企业业在在进进出出口口贸贸易易合合同同中中通通过过订订立立适适当当的的保保值值条条款款，，以以防防范范外外汇汇风风险险的的方方法法。。①黄黄金金保保值值条条款款②硬硬币币保保值值条条款款③““一一篮篮子子””货货币币保保值值条条款款（3））价格格调调整整法法：：价价格格调调整整法法是是指指当当出出口口用用软软币币计计价价结结算算、、进进口口用用硬硬币币计计价价结结算算时时，，企企业业通通过过调调整整商商品品的的价价格格来来防防范范外外汇汇风风险险的的方方法法。。①加加价价保保值值：：为为出出口口商商所所用用，，实实际际上上是是出出口口商商将将用用软软币币计计价价结结算算所所带带来来的的汇汇价价损损失失摊摊入入出出口口商商品品价价格格中中，，以以转转嫁嫁外外汇汇风风险险加价价后后的的单单价价=原原单单价价××（（1﹢﹢货货币币的的预预期期贬贬值值率率））②压压价价保保值值：：为为进进口口商商所所用用，，实实际际上上是是进进口口商商将将用用硬硬币币计计价价结结算算所所带带来来的的汇汇价价损损失失从从进进口口商商品品价价格格中中剔剔除除，，以以转转嫁嫁外外汇汇风风险险压价价后后的的单单价价=原原单单价价××（（1﹣﹣货货币币的的预预期期升升值值率率））【实实例例分分析析】】某英国出出口商出出口以软软货币美美元计价价，如果果按签订订合同时时1英镑镑=1.8500美元元汇率来来计算，，其价值值100万英镑镑的货物物的美元元报价应应为185万美美元。考考虑到6个月后后美元对对英镑要要贬值，，英国出出口商要要做一笔笔卖出美美元的远远期外汇汇交易予予以防范范。当时时6个月月的远期期汇率中中美元对对英镑的的贴水为为0.0060，贴水水率为0.3243％％（即0.0060/1.8500）。到到期收汇汇时，按按远期汇汇率交割割，其185万万美元仅仅能兑换换到99.68万英镑镑，亏损损0.32万英英镑。有有鉴于此此，英国国出口商商应将美美元贴水水率计入入美元报报价，则则美元报报价应为为185×(1﹢0.3243％)＝185.6（万美美元）。。按照这这个报价价，到期期英国出出口商就就可兑换换到100万英英镑而不不至于亏亏损。(4)期期限调调整法：：进出口口商根据据对计价价结算货货币汇率率走势的的预测，，将贸易易合同中中所规定定的货款款收付日日期提前前或延期期，防范范外汇风风险或获获取汇率率变动的的收益。。（5）对对销贸易易法：进进出口商商利用易易货贸易易、配对对、签订订清算协协定和转转手贸易易等进出出口相结结合的方方式来防防范外汇汇风险。。①易货货贸易②配对对（6）国国内转转嫁法：：进出口商商向国内内交易对对象转嫁嫁外汇风风险的方方法即为为国内转转嫁法。。外贸企企业进口口原材料料卖给国国内制造造商，以以及向国国内制造造商购买买出口商商品时，，以外币币计价，，将外汇汇风险转转嫁给国国内制造造商；进进口商也也可通过过提高国国内售价价的方式式，将外外汇风险险转嫁给给国内的的用户和和消费者者。2．金融融市场交交易法金融市场场交易法法是指进进出口商商利用金金融市场场，尤其其是利用用外汇市市场和货货币市场场的交易易，来防防范外汇汇风险的的方法。。（1）即即期外汇汇交易法法（2）远远期外汇汇交易法法（3）掉掉期交易易法（4）外外汇期货货和期权权交易法法（5）国国际信贷贷法①出口信信贷②福费廷廷(Forfaiting)：又称包包买票据据或买单单信贷，，是指出出口商将将经过进进口商承承兑的，，并由进进口商的的往来银银行担保保的，期期限在半半年以上上的远期期票据，，无追索索权地向向进口商商所在地地的包买买商(通通常为银银行或银银行的附附属机构构)进行行贴现，，提前取取得现款款的融资资方式。。③保付代代理(Factoring)：简称保保理，是是指出口口商以延延期付款款的形式式出售商商品，在在货物装装运后立立即将发发票、汇汇票、提提单等有有关单据据，卖断断给保理理机构，，收进全全部或一一部分货货款，从从而取得得资金融融通。由由于出口口商提前前拿到大大部分货货款，可可以减轻轻外汇风风险。（6）投投资法法(BSI)【实例分分析】我国某企企业3个个月后将将有一笔笔10万万元港币币的货款款需要支支付，为为防范外外汇风险险，该企企业即可可在现汇汇市场以以人民币币购买10万元元港币，，假设当当时的汇汇率为HK$1=RMB￥1.0645／／65，，即该企企业用10.665万万元人民民币，购购得了10万元元港币的的现汇，，但由于于付款日日是在3个月后后，所以以该企业业即可将将这10万元港港币在货货币市场场投资3个月，，3个月月后该企企业再以以投资到到期的10万元元港币支支付货款款。在上例中中，第一一，（Borrow）该企业即即可先借借入10.665万元元人民币币，期限限3个月月；第二二，（Spottrade））买10万万元港币币的现汇汇；第三三，（Invest）再将10万元港港币投资资3个月月，3个个月后投投资到期期、支付付货款，，并偿还还其从银银行的贷贷款。该该方法将将借款(Borrow)、现现汇交易易(Spot)、投资资(Invest)三三种方法综综合起来来运用，，简称BSI法。（7）货货币互互换(CurrencySwap)法（8）投投保汇汇率变动动险法（二）折折算风险险的管理理实行资产产负债表表保值，，一般要要做到以以下几点点：1.弄清清资产负负债表中中各账户户、各科科目上各各种外币币的规模模，并明明确综合合折算风风险头寸寸的大小小。2.根据据风险头头寸的性性质确定定受险资资产或受受险负债债的调整整方向。。如果以以某种外外币表示示的受险险资产大大于受险险负债，，就需要要减少受受险资产产，或增增加受险险负债，，或者双双管齐下下。反之之则反是是。3.在明明确调整整方向和和规模后后，要进进一步确确定对哪哪些账户户、哪些些科目进进行调整整。（三）经经济风险险的管理理1.经营营多样化化是指在国国际范围围内分散散其销售售、生产产地址以以及原材材料来源源地。这这种经营营方针对对减轻经经济风险险的作用用体现在在两方面面。第一一，企业业所面临临的风险险损失基基本上能能被风险险收益弥弥补，使使经济风风险得以以自动防防范。第第二，企企业还可可主动采采取措施施，迅速速调整其其经营策策略，如如根据汇汇率的实实际变动动情况，，增加或或减少某某地或某某行业等等的原材材料采购购量、产产品生产产量或销销售量，，使经济济风险带带来的损损失降到到最低。。2．财务多样样化是指在多个金金融市场、以以多种货币寻寻求资金来源源和资金去向向，即实行筹筹资多样化和和投资多样化化。这样，在在有的外币贬贬值、有的外外币升值的情情况下，公司司就可以使大大部分外汇风风险相互抵消消。另外，由由于资金来源源和去向的多多渠道，公司司具备有利的的条件在各种种外币的资产产与负债之间间进行对抵配配合。三、外汇银行行外汇风险管管理（一）银行经经营外汇业务务可能遇到的的风险1.外汇买卖卖风险所谓外汇买卖卖风险，是指指外汇银行在在经营外汇买买卖业务中，，在外汇头寸寸多或头寸缺缺时，因汇率率变动而蒙受受损失的可能能性。2.外汇信用用风险外汇信用风险险是指外汇银银行在经营外外汇业务时因因对方信用问问题所产生的的外汇风险。。换言之，它它是由于交易易对方不能或或不愿履行预预定合约而给给外汇银行带带来的风险。。3.外汇借贷贷风险外汇借贷风险险是指外汇银银行在以外币币计价进行外外汇投资和外外汇借贷过程程中所产生的的风险。（二）银行的的外汇风险管管理1.外汇买卖卖风险的管理理外汇银行在从从事外汇业务务过程中所遇遇到的外汇风风险主要是外外汇买卖风险险。而在买卖卖风险中其拥拥有的受险部部分是以外汇汇头寸来表示示的。因此，，外汇银行管理理买卖风险的的关键是要制制定适度的外外汇头寸，加强自营买买卖的风险管管理。（1）制定和和完善交易制制度①确定外汇交交易部门整体体交易额度②制定和分配配交易员额度度（2）交易人人员的思想准准备从事外汇买卖卖的主要目的的是盈利，但但汇率波动频频繁情况下难难以确保百分分之百盈利，，所以一定要要做好亏损的的思想准备，，身处逆境时时不能孤注一一掷，要保持持头脑清醒，，否则损失更更惨重。（3）要根据据本身的业务务需要，灵活活地运用掉期期交易，对外外汇头寸进行行经常性的有有效的抛出或或补充，以轧轧平头寸。2.外汇信用用风险的管理理（1）建立银银行同行交易易额度。根据据交易对象的的资本实力、、经营作风、、财务状况，，制定能够给给予的每日最最高限额。交交易对象不同同，适用的最最高限额亦不不同。（2）制定交交易对方每日日最高收付限限额，主要是是付款限额。。凡涉及当日日清算的业务务，都计算在在内。（3）建立银银行同业拆放放额度。同业业拆放的额度度是银行内部部制定的给予予其他银行可可拆出的最大大金额。因为为同业拆放是是一种无抵押押的信用贷款款，风险较高高。因此，一一般根据银行行的资信制定定拆放额度，，并作周期性性调整。（4）对交易易对方进行有有必要的资信信调查，随时时了解和掌握握对方的有关关情况，并对对有关的放款款和投资项目目进行认真的的可行性研究究和评估。3.借贷风险险的管理（1）分散筹筹资或投资。。这种分散化化策略可以减减轻某一外币币汇率下跌所所带来的影响响程度，可以以使借款货币币或投资货币币结构与经营营中预期收入入货币结构相相适应，可以以分散因战争争、资金冻结结、没收等而而引起的政治治风险。（2）综合考考虑借贷货币币汇率与利率率的变化趋势势。（3）银行专专设机构，对对外汇借贷活活动进行统一一的管理、监监督和运用。。（4）灵活地地运用掉期交交易等其他金金融工具对借借贷和使用不不一致的货币币币种进行转转换，以避免免汇率波动风风险。第三节其其他国际际金融风险管管理一、利率风险险的管理（一）利率风风险的含义指在一定时期期内因外币利利率的相对变变化，导致涉涉外经济主体体的实际收益益与预期收益益或实际成本本与预期成本本发生背离，，从而导致损损失的可能性性。（二）利率波波动的原因1.受社会平平均利润水平平限制的影响响2.通货膨胀胀对利率变化化的影响3.国际货币币市场利率变变化的影响（三）利率风风险的管理1.对外融资资企业利率风风险管理的一一般方法（1）对融资资项目的盈利利和利息偿还还能力进行科科学的分析、、测算，避免免由于利率的的变动带来的的融资成本提提高的风险；；尽力争取各各种优惠利率率贷款。（2）合理安安排固定利率率和浮动利率率在融资项目目中的比例结结构。（3）运运用金融融交易法法：通过过利率互互换、远远期利率率协定、、利率期期权和利利率期货货等金融融工具来来管理利利率风险险。2.银行行利率风风险管理理：（1）利利率敏感感性缺口口管理（Interest-sensitiveGapManagement）：①利率敏敏感性缺缺口的计计量：敏感性缺缺口=利利率敏感感性资产产－利率率敏感性性负债利率敏感感比率=利率敏敏感资产产/利率率敏感负负债②缺口管管理类型型：A积积极的的缺口管管理方式式预期利率率上扬：：使敏感感性缺口口大于零零，期望望从利率率上扬中中获利；；预期利率率下降：：使敏感感性缺口口小于零零，期望望从利率率下降中中获利。。B防防御性性缺口管管理方式式尽可能地地将敏感感性缺口口保持在在0左右右。（2）存存续期缺缺口管理理①存续期期缺口的的含义：：A存续续期：从从所有生生息资产产的现金金流入和和所有付付息负债债的现金金流出的的时间角角度出发发，以价价值大小小和时间间长短作作为权重重，衡量量未来现现金流量量的平均均期限。。B存续续期缺口口：资产产存续期期与负债债存续期期之间的的差额。。②存续续期缺缺口与与银行行净值值变化化：银行的的净值值等于于其资资产价价值减减去负负债的的价值值，即：NW=A-L二、国国际融融资中中的国国家风风险管管理（一））国家家风险险的含含义及及分类类1.含义：：国家风险是是指在国际际经济活动动中发生的的、在一定定程度上由由主权国家控制的事件件或社会事事件引起的的给国外