上交所个股期权全真模拟交易业务方案

上交所个股期权

全真模拟交易业务方案上海证券交易所2013年9月2目录一、概述二、合约设计三、运作管理四、交易制度五、风险控制3一、概述4一、概述：基本概念金融衍生产品（derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。产品形态的类型：远期、期货、期权和互换。基础资产类型：股票、利率、汇率和商品。5一、概述：基本概念期权一种关于买卖权利的交易，本质上是一种合约。场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格向期权的卖方买入或者卖出约定标的证券/资产。买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。6一、概述：基本概念期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的7一、概述：期权各交易方的权利和义务8一、概述：举例王先生持有1万股的中国平安的股票，当前中国平安股票每股34元。王先生对后市有所顾虑，为防范中国平安的股票价格会出现较大幅度的下跌的风险，他购买了李先生卖出的10张一个月后到期，行权价格为32元的中国平安认沽期权合约。9

个股期权的重要术语合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。权利金，OptionPremium，是指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。行权价格，StrikePrices，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。行权价格间距，StrikePriceIntervals，是指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的差。10

个股期权的重要术语（续）期权序列，OptionSeries，指相同合约标的、相同行权价格、相同到期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌交易的各个合约。合约单位，ContractSize，单张合约对应合约标的的数量。美式期权，AmericanOption，是指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。欧式期权，EuropeanOption，是指期权权利方只能在到期日行权的期权合约。平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。11个股期权的的重要术语语（续2）虚值，Out-of-the-Money，是指认购购期权的行行权价格高高于合约标标的市场价价格，或者者认沽期权权的行权价价格低于合合约标的市市场价格。。开仓，OpenPosition,指投资者未未持有该合合约时开始始买入或卖卖出期权合合约，或者者投资者增增加同向头头寸。平仓，ClosePosition,指投资者进进行反向交交易以了结结所持有的的合约。备兑开仓，，CoveredCall，投资者在在拥有足额额标的证券券的基础上上，卖出相相应数量的的认购期权权合约。流动性服务务商，LiquidityProvider，是指根据据与交易所所达成的协协议安排，，在期权交交易中向市市场提供流流动性或者者改善市场场质量的专专业交易者。12一、概述：：基本功能能转移现货市场风风险推迟买卖股票决决策，锁定买卖价格进行杠杆性性看多或看看空的方向性交易易通过期权组组合策略交交易，形成成不同的风风险和收益益组合，进进行套利、做市市等通过卖出期期权，增强持股收收益，降低买入成成本期权用途期权对投资资者的价值值13一、概述：：与权证的的区别个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约：期权合约条款基本相同，由交易所统一确定非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量理论上供给无限。权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。持仓类型投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定14期权期货买卖双方的权利与义务不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。买卖双方的权利与义务是对等的。

保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金。买卖双方均需缴纳保证金。

保证金计算期权是非线性产品，保证金非比例调整。期货是线性产品，保证金按比例收取。

清算交割若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。若期货合约被持有至到期日，将自动交割。

合约价值期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。

盈亏期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。一、概述：：与期货的的区别全球交易所所各类金融融衍生品交交易量占比比2012年2012年股票期权权的交易量量已超过股股指期权，，约占衍生生品交易量量的24%股票期权与与ETF期权交易量量合计已超超过衍生品品交易量的的30%一、概述：：境外市场场2005年开始，衍衍生品业务务占全球投投行总收入入的比例已已经超过了了股票经纪纪、自营和和承销三大大投行传统统业务之和和，成为投投行最主要要的收入来来源，其中中股票类衍衍生品（主主要是期权权）的收入入占比一直直在10%上下浮动.16二、合约设设计17选择标准参照国际经经验，借鉴鉴国内相关关产品运作作，遵循我我所产品设设计思想，，个股期权权标的选择择应满足如如下条件：：规模大流动性好波动性适中股票标的选选择标准上证50指数样本股,且是融资融券标的上市时间不不少于6个月最近6个月日均流流通市值不不低于500亿元最近6个月日均成成交金额不不低于3亿元最近6个月日均波波动率不超超过基准指数的3倍最近6个月日均持持股帐户数数不低于1万户ETF标的选择标准融资融券标的成立时间不不少于6个月最近6个月日均市值不低于于100亿元最近6个月日均成成交额不低于3亿元最近6个月日均持持有帐户数数不低于1万户标的证券名名单每六个个月调整和和公布一次次二、合约设设计：合约约标的项目合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位（合约乘数）20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段）履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割18二、合约设设计：合约约条款单张合约对对应的标的的证券（股股票或ETF）的数量。。19行权价格间间距0.050.10.15...11.11.2...22.22.4...4.62224...48505560...95100110120..行权价格行权价格间距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5...9.51011...1920二、、合合约约设设计计：：合合约约条条款款如何何确确定定平平值值期期权权的的行行权权价价？？例：：标标的的价价格格2.33元，，平平值值期期权权行行权权价价2.4元标的的价价格格4.7元，，平平值值期期权权行行权权价价4.8元20三、、运运作作管管理理新合合约约上上市市新月月份份上上市市一一次次新新挂24个:2××4××3价格格变变动动加挂挂:保证证实实值值、、虚虚值值至至少少各各1个股价价变变动动，实实值值虚虚值值合合约约数不不足足加挂挂新新合合约约补补足足数数量量老合合约约到到期期摘摘牌牌新月月份份合合约约挂挂牌牌加入入到到现现有有期期权权合约约序序列列中中同时时存存在在的的期期权权合合约约数数目目将将很很多多三、、运运作作管管理理：：合合约约挂挂牌牌（（1）2122合约约加加挂挂举举例例（（以以认认购购期期权权为为例例））标的的证证券券价价格格4.9元，，初初始始挂挂牌牌合合约约的的行行权权价价分分别别为为4.8元（（实实值值））、、5元（平平值值））、、5.5元（（虚虚值值））次日日标标的的证证券券跌跌停停至至4.41元，，无无实实值值合合约约，，需需要要加加挂挂使使至至少少有有一一个个实实值值合合约约加挂挂行行权权价价格格4.2元（（实实值值）），，空空缺缺的的价价格格间间距距补补齐齐，，即即加加挂挂4.4元、、4.6元三、、运运作作管管理理：：合合约约挂挂牌牌（（2）合约约代代码码:601398C1309M003801标的的代代码码到期期月月份份到期期年年份份行权权价价格格标示示字字段段行权价因因标标的的证证券券除除权权除除息息修修改改的的次次数数合约约简简称称:工商商银银行行购购9月380A认购购/认沽沽标的的简简称称行权权价价格格认购购/认沽沽到期期月月份份23月合合约约三、、运运作作管管理理：：合合约约代代码码、、简简称称共19位共20个字字符符合约约标识识码码:601398C1309M00380□□□标的的代代码码到期期月月份份到期期年年份份行权权价价格格预留留合约约简简称称:工商商银银行行购购9月380□认购购/认沽沽标的的简简称称行权权价价格格认购购/认沽沽到期期月月份份24月合合约约，，当合合约约首首次次调调整整后后““M””修改改为为““A””，如如该该合合约约碰碰到到第第二二次次调调整整，，则则修修改改为为““B””，以以此此类类推推；；三、、运运作作管管理理：：合合约约代代码码、、简简称称共19位共20个字字符符新方方案案交易易代代码码:90000001(8位））从90000001起按按序序对对新新挂挂牌牌合合约约进进行行编编排排，，唯唯一一，，不不复复用用。。合约约未未调调整整时时，，缺缺省省；；发发生生调调整整时时修修改改为为““A”，，““B”………当月月合合约约到到期期摘摘牌牌，，需需要要挂挂牌牌新新月月份份合合约约。。标的的证证券券价价格格发发生生较较大大变变化化，，需需要要增增挂挂新新的的实实值值或或虚虚值值合合约约。。当合合约约标标的的不不在在最最新新公公布布合合约约标标的的范范围围之之内内时时，，不不加加挂挂合合约约。。例外情况标的证券停牌牌，则在复牌牌前一日确定是否加加挂；如要加挂，，于复牌当日日加挂。合约到期日五五个交易日以以内（含5个个交易日），，则该月份合合约不加挂。标的证券除权权除息日不加加挂新的期权权合约。25三、运作管理理：合约加挂挂当标的证券券发生权益分配、公积金转增股股本、配股等情况时，期期权合约需要要作相应调整整，以维持买买卖双方的权权益不变，主主要包括：合约金额（名义价值，，即行权价格格*合约单位位）不变；合约市值（权利金*合合约单位）不不变，可用现现金补偿。合约调整日为标的证券除除权除息日，，主要调整行行权价格与合合约单位。26三、运作管理理：合约调整整（1）调整公式——除息新行权价格＝原行权价格格×[(除息前一日标标的证券收盘盘价-每股红利)/除息前一日标标的证券收盘盘价]新合约单位＝原合约单位位×原行权价格/新行权价格除息日权利金金参考价＝原权利金收收盘价格（或或结算参考价价）×原合约单位/新合约单位。。该价格仅作涨涨跌幅设置使使用。27三、运作管理理：合约调整整（2）调整公式——除权先计算：标的证券除权权参考价=（除权前一日日标的证券收收盘价+配股率×配股价）/（1+配股率+送股率）；新行权价格＝原行权价格格×(标的证券除权权参考价/除权前一日标标的证券收盘盘价)；新合约单位＝原合约单位位×(除权前一日标标的证券收盘盘价/标的证券除权权参考价);除权日权利金金参考价=原权利金收盘盘价格（或结结算参考价））×原合约单位/新合约单位。。该价格仅作涨涨跌幅设置使使用。28三、运作管理理：合约调整整（3）调整公式——除权除息先计算：标的证券除权权除息参考价价=（除权除息前前一日标的证证券收盘价-每股红利+配股价×配股率）/（1+送股率+配股率）；新行权价格＝原行权价格格×(标的证券除权权除息参考价价/除权除息前一一日标的证券券收盘价)；新合约单位＝原合约单位位×(除权除息前一一日标的证券券收盘价)/标的证券除权权除息参考价价;除权除息日权权利金参考价价=原权利金收盘盘价格（或结结算参考价））×原合约单位/新合约单位。。该价格仅作涨涨跌幅设置使使用。29三、运作管理理：合约调整整（4）举例——除息2012年6月14日（周四）为工商银行的除权除息日工商银行前收盘价是4.2元，每股红利0.203元2012年7月到期、行权权价为4.0元、合约单位为为10000的认购期权新行权价格＝原行权价格格×[(除息前一日标标的证券收盘盘价-每股红利)/除息前一日标标的证券收盘盘价]=4××[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合约单位＝原合约单位位×原行权价格/新行权价格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日权利金金参考价＝原权利金结结算×原合约单位/新合约单位。。该价格仅作涨涨跌幅设置使使用。30三、运作管理理：合约调整整（5）补充规则通过与上市公公司协调，除除权除息日实实施日原则上上不安排在行行权日(E日)及E+1日。特殊情况况特殊处理，，以交易所公公告为准。标的证券发布布权益分配、、公积金转增增股本、配股股等实施公告告时，期权合合约同时公告告相应调整信信息，并在调调整日再公告告调整信息。。合约行权日在在配股股权登登记日与配股股缴款日后复复牌首日之间间时，合约行行权日修改为为配股缴款日日后复牌首日日。行权价格调整整采取四舍五五入方式，股股票保留两位位小数，ETF保留三位小数数。合约单位调整整时采取取整整数股数或份份数，余数部部分采用现金金结算。31三、运作管理理：合约调整整（6）标的证券停牌牌，对应期权权合约交易停停牌。标的证证券复牌后，，对应期权合合约交易复牌牌。标的证券非全全天临时停牌牌，期权合约约的行权申报报可照常进行行，但如未能能在收市前复复牌，则按下下面异常情况况处理。交易所有权根根据市场需要要暂停期权交交易。32三、运作管理理：合约停牌牌（1）情形一：最后后交易日（E日）合约标的的正常交易或或盘中临时停停牌且日终前前复牌（当日日行权有效）），但下一交交易日（E+1日）合约标的的全天停牌。。E日投资者进行行行权申报,E+1日进行实物交交割意向申报报,不申报的按照照交易所公布布的结算价进进行现金交割割，（备兑兑开仓者如被被指派则必须须以实物进行行交割）。认购期权行权权方按比例分分配获得实物物。情形二：最后后交易日（E日）合约标的的全天停牌或或盘中停牌直直至收盘。则则期权合约有有效期相应顺顺延，最长顺顺延时间为2个交易日。如如果在2个交易日内，，标的证券复复牌，则视复复牌当天为期期权的最后交交易日，与普普通最后交易易日一样进行行行权和结算算业务；如果果2个交易日内标标的证券仍未未复牌（包括括E+2日临时停牌到到日终），则则第2个交易日结束束后，对期权权进行现金结结算。33三、运作管理理：合约停牌牌（2）最后交易日或或次日停牌异异常情况处理理情形三：合约约行权日在配配股股权登记记日与配股缴缴款日后复牌牌首日之间时时，合约行权权日修改为配配股缴款日后后复牌首日。。注：按比例分分配:根据所有义务务方的持仓数数，按照比例例分配所提出出行权的张数数{持仓数*（提提出行权的总总张数/义务方总持仓仓数）}。每位义务方方按比例计算算后不足1张的部分，按按小数点后尾尾数大小排序序向义务方依依次指派1张，直至实际际指派总数与与本次行权总总数一致，如如果尾数相同同者多于余张张数，则由电电脑抽签派送送。34三、运作管理理：合约停牌牌（3）最后交易日或或次日停牌异异常情况处理理到期期权合约到期期自动摘牌。。调整过合约无无持仓摘牌如果期权合约被调整过，如如当日日终无无持仓，则自动摘牌。合约标的证券退市市或摘牌当合约标的发发生摘牌或退退市，合约标标的对应的所所有期权合约约自动摘牌。。交易所通过过会员提前提提醒投资者进进行平仓，未未平仓者按合合约标的的最最后交易日最最后一小时按按时间加权均均价进行现金金结算（最后后一小时无成成交时，按当当日均价，当当日无成交时时按前收盘价价格）。35三、运作管理理：合约摘牌牌36四、交易制度度混合交易模式竞价交易为主主，流动性服务务商为辅连续竞价交易易按照价格优优先、时间优优先的原则撮撮合成交以涨跌停板价价格申报的指指令，按照平平仓优先、时时间优先的原原则撮合成交交9：30-11：30和13：00-15：00连续竞价9：15-9：25集合竞价不接受市价订订单，9:20-9:25之间不能撤单。四、交易制度度：机制与时时间37类型说明买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金买入平仓（可选择“备兑优先平仓”）查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金备兑开仓需要100%现券担保38单向持仓四、交易制度度：买卖类型型（1）39四、交易制度度：买卖类型型（2）买入开仓买入认购期权权或认沽期权权，需付出权权利金如投资者已持持有权利方头头寸或没有头头寸，则成交交后，增加权权利方头寸；；否则，先对对冲持有的义义务方头寸后后，再增加权权利方头寸。。例：投资者买买入开仓6份认购期权情形1：原持有1份该认购期权权权利方头寸情形2：原持有7份该认购期权权义务方头寸情形3：原持有3份该认购期权权义务方头寸持有7份认购期权权利方头寸持有1份认购期权义务方头寸持有3份认购期权权利方头寸40四、交易制度度：买卖类型型（3）卖出平仓卖出已持有的的认购或认沽沽期权的权利利方头寸卖出数量不得得超过已持有有的头寸例：投资者卖卖出平仓3份认购期权情形1：原持有4份该认购期权权权利方头寸情形2：原持有1份该认购期权权权利方头寸持有1份认购期权权利方头寸指令无法执行行41四、交易制度度：买卖类型型（4）卖出开仓卖出认购期权权或认沽期权权，需缴纳保保证金如投资者已持持有义务方头头寸或没有头头寸，则成交交后，增加义义务方头寸；；否则，先对对冲持有的权权利方头寸后后，再增加义义务方头寸。。例：投资者者卖出开仓仓6份认购期权权情形1：原持有1份该认购期期权义务方头寸情形2：原持有7份该认购期期权权利方头寸情形3：原持有3份该认购期期权权利方头寸持有7份认购期权权义务方头寸持有1份认购期权权权利方头寸持有3份认购期权权义务方头寸情形2和情形3交易系统先先扣6份保证金，，成交后对对冲头寸，，再释放保保证金42四、交易制制度：买卖卖类型（5）买入平仓（（可选择备备兑优先平平仓）持有义务方方头寸，买买入期权，，减少义务务方头寸如果选择““备兑优先先平仓”选选项，则优优先减少备备兑持仓头头寸，超出出部分再减减少普通义义务方头寸寸。例：投资者者买入平仓仓3份认购期权权情形1：原持有4份该认购期期权义务方头寸情形2：原持有1份该认购期期权义务方头寸持有1份认购期权权义务方头寸指令无法执执行限价指令市价剩余转转限价指令令市价剩余撤撤消指令FOK申报指令（（FillorKill)立即全部成成交否则自自动撤销指指令，限价价或市价申申报，不参参与集合竞竞价。43四、交易制制度—交易指令(1)证券冻结与与解冻指令令在交易时段段，投资者者可以将已已持有的证证券（含当当日买入，，仅限标的的证券）作作为备兑开开仓的保证证金，由交交易所进行行冻结（当当日有效）），亦可解解冻。优先冻结当当日买入的的证券份额额（冻结之之前买入的的），再冻冻结申购的的ETF份额或赎回回的成份股股份额；最最后冻结非非当日买入入证券。解解冻顺序与与冻结顺序序相反。解解冻的当日日买入证券券当日仍不不能卖出，，但可用于于申购/赎回ETF。优先进行非非当日备兑兑持仓的平平仓，释放放被冻结的的合约标的的,对非当日备备兑持仓的的平仓增加加可解冻的的“非当当日买入””合约标的的。44四、交易制制度：交易易指令(2)行权指令/撤消行权指指令/实物交割意意向申报指指令对行权日，，行权时间间延长半小小时（增加加15:00--15:30时段），可可进行行权权委托（由由券商进行行前端控制制，委托数数量不得超超过净持仓仓数量）。。行权指令申报当日有有效。行权权申报可多多次申报，，行权数量量累计计算算，可撤消行权委托。行权权日买入的的期权，当当日可以行行权。券商应提供供为投资者者自动行权的的服务，如券商无无法提供该该项服务，，需向投资资者作出特特别说明。。自动行权权的触发条条件和行权权方式由券券商与客户户协定。实物交割意意向申报指指令指因异常情情况需要进进入现金结结算流程之之前，对认认购期权，，如果被指指派的义务务方有一定定数量的标标的证券；；对认沽期期权，如果果行权方有有一定数量量的标的证证券，可以以申报进行行申报交割割。无申报报者，默认认为同意进进行现金结结算。45四、交易制制度：交易易指令(3)设计思路：非线性涨跌跌停设计，，平值与实实值期权可可涨正股10%，而虚值则则涨幅较小小，严重虚虚值的期权权涨幅非常常有限。46期权合约每日价格涨停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）+涨跌幅期权合约每日价格跌停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）-

涨跌幅涨跌幅限制认购期权涨跌幅=

max｛0.001，min[（2×正股价－行权价），正股价]×10％｝认沽期权涨跌幅

=max｛0.001，min[（2×行权价－正股价），正股价]×10％｝四、交易制制度：涨跌跌幅限制2012年7月27日（周五）工商银行的的收盘价是是3.72元/股例一：当日，2012年8月到期、行行权价为3.8元的认购期期权，合约结算价为0.06元7月30日（周一））该认购期期权（轻度度虚值）涨跌幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），3.72]×10％｝=0.364涨停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取0.001例二：当日日，2012年8月到期、行行权价为3.6元的认沽期期权，合约结算价为0.04元7月30日（周一））该认沽期期权（轻度度虚值）涨跌幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348涨停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取0.001以开盘集合合竞价价格格作为第一一个参考价价格，盘中中相对参考考价格涨跌跌幅度达到到30%时（参考价价格低于0.01元时为100%），进入5分钟的集合竞价交交易，产生的价价格为最新新参考价格格。断路器导致致的集合竞竞价交易开开始时，尚尚未成交的的市价订单单将自动取取消。断路器导致致的集合竞竞价阶段，，交易系统统只接受限限价订单，，并且不接接受撤单申申报47市场出现现大幅波波动时暂暂停连续续竞价交交易四、交易易制度：：断路器器机制最小变动动价位申报价格格最小变变动为0.001元。。单笔申报报最大数数量标的资产产为股票：限价单笔笔申报最最大数量量为100张。。市价单笔笔申报最最大数量量为50张。标的资产产为ETF：限价单笔笔申报最最大数量量为100张。。市价单笔笔申报最最大数量量为50张。48四、交易易制度：：申报开盘价期权合约约的开盘盘价为当当日该期期权合约约集合竞竞价产生生的价格格。集合竞价价未产生生开盘价价的，连连续竞价价的第一一笔成交交价为开开盘价。。收盘价当日该合约最后一笔笔成交价格格。当日无成成交的，，按前收盘盘价格。。结算价用于计算算初始保保证金、、维持保保证金由交易所所另行规规定49四、交易易制度：：开盘价价、收盘盘价交易前信信息（合合约基本本信息））合约简称称合约代码码标的证券券名称及及代码是否新挂挂合约涨跌停价价格是否调整整过行权价合约单位位到期日认购/认沽是否停牌牌是否可行行权50四、交易易制度：：信息披披露（1）即时行情情开盘集合合竞价阶段：合约代代码、前前收盘价价格、虚虚拟开盘盘参考价价格、虚虚拟匹配配量和虚虚拟未匹匹配量。。连续竞价价阶段：合约代代码、前前收盘价价格、最最新成交交价格、、当日最最高成交交价格、、当日最最低成交交价格、、当日累累计成交交数量、、当日累累计成交交金额、、持仓量量、实时时最高N个买入申申报价格格和数量量、实时时最低N个卖出申申报价格格和数量量。首次上市市合约的的上市首首日，其其即时行行情显示示的前结算价格为其参考考价格。。51四、交易易制度：：信息披披露（2）盘后信息息期权每日日、周、、月、年年等不同同时间周周期的合合约代码码、开盘盘价、收收盘价、、结算价价、最高高成交价价、最低低成交价价、涨跌跌幅度、、成交量量、成交交金额、、持仓量量、持仓仓量变化化。成交量前前5名的认购购/认沽期权权期权合合约涨幅前5名的认购购/认沽期权权期权合合约跌幅前5名的认购购/认沽期权权期权合合约成交量前前5名营业部部的成交交量、持持仓量52四、交易易制度：：信息披披露（3）行权信息息行权总量量、每个个期权合约行权权明细信信息。提醒信息息距离到期期日不足足10个交易日日的期权权合约信信息。当日停牌牌及复牌牌的期权权合约信信息。近期进行行合约调调整的期期权合约约信息（（持续到到调整后后10个交易日日）。53四、交易易制度：：信息披披露（4）交易所个个股期权权交易制制度采用用在竞价价制度下下引入竞竞争性流流动性服服务商的的混合交交易制度度。竞价交易易为主体体，通过流流动性服服务商连连续提供供双边报报价，平平衡市场场供给，，确保期期权定价价合理。。54四、交易易制度：：流动性性服务商商55五、风控控制度56五、风控控制度九项风控措施1.保证金制度2.限仓、限购3.大户报告制度4.限开仓制度5.前端控制与盘中试算6.强行平仓制度7.结算互保金制度8.合格投资人制度9.风险警示制度期权义务务方必须须按照规规则缴纳纳保证金金，每日日收市后后，登记记公司会会根据标标的证券券价格波波动计收收维持保保证金。。保证金的的收取分分级进行行，登记记公司向向结算参参与人收收取保证证金，结结算参与与人向客客户收取取保证金金。备兑开仓仓需用全全额合约约标的充充当保证证金，其其他卖出出开仓在在试点初初期只能能用现金金充当保保证金（（未来考考虑用持持有证券券折算担担保）基本原则则五、风控控制度：：保证金金（1）58结算参与与人保证证金存放在结结算参与与人在登登记公司司开立的的衍生品品保证金金账户。。结算准备备金：指结算算参与人人为了交交易结算算在保证证金账户户中预先先准备的的资金，，是未被被占用的的保证金金(也称可用用资金余余额)，必须是是现金，，且设置置最低余余额（初初期设置置为200万）。维持保证证金：指结算算参与人人在保证证金账户户中确保保合约履履行的资资金，是是已被合合约占用用的保证证金。五、风控控制度：：保证金金（2）59客户保证证金收取比例例由结算算参与人人规定，，但要高高于登记记公司对对结算参参与人收收取保证证金的水水平。属于客户户所有，，用于客客户的交交易结算算，严禁禁挪作他他用。结算参与与人的自自营业务务只能通通过其专专用自营营结算账账户进行行，其自自营业务务保证金金必须与与经纪业业务分账账结算。。五、风控制度度：保证金（（3）60保证金收取交易系统根据据结算参与人人衍生品保证证金账户的可可用资金余额额，进行卖出出开仓规模的的前端控制，，并计减相应应的保证金。。登记公司于于日终对相应应资金进行交交收锁定。（券商也需对对客户进行前前端控制）可用资金余额额（结算准备备金）=上一交易日可可用余额（由由登记公司前前交易日结算算后提供，具具体时间另行行协商）+当日入金－当当日出金－当当日新开合约约占用保证金金+当日平仓释放放的保证金+权利金收入-权利金支出-相关费用当交易开始时时，保证金账账户可用资金金余额低于结结算准备金最最低余额，且且其后一直保保持低于结算算准备金最低低余额，则一一直不允许开开仓。盘中，，当保证金账账户可用资金金余额不低于于结算准备金金最低余额后后，如果进行行权利金扣减减或保证金计计减后高于0，就允许开仓仓。五、风控制度度：保证金（（4）保证金计算原原则141.以较大可能覆覆盖两个交易易日的违约风风险2.对虚值期权在在收取保证金金时考虑减掉掉虚值部分，，提高资金效效率。3.结算参与人向向投资者收取取的保证金不不得低于登记记公司向结算算参与人收取取的保证金数数量。234.同时平衡违约约风险和市场场爆炒风险。。五、风控制度度：保证金（（5）62初始保证金计计算公式股票期权初始始保证金公式式（覆盖两日日涨跌停）ETF期权初始保证证金公式认购期权（shortcall）初始保证金金＝权利金前结算价+Max{15%××标的前收盘价价-认购期权虚值值，7%×标的前收盘价价}认沽期权（shortput）初始保证金金＝Min{权利金前结算算价+Max[15%×标的前收盘价价-认沽期权虚值值，7%×行权价]，行权价}认购期权（shortcall）初始保证金金＝权利金前结算价+Max（25%×标的前收盘价价-认购期权虚值值，10%×标的前收盘价）认沽期权（shortput）初始保证金金＝Min{权利金前结算价+Max[25%×标的前收盘价价-认沽期权虚值值，10%×行权价]，行权价}说明：认认购期权权虚值=max（行权价-标的收盘价，，0）认沽期权虚值值=max（标的收盘价价-行权价，0）五、风控制度度：保证金（（6）63股票期权维持持保证金公式式ETF期权维持保证证金公式认购期权（shortcall）维持保证金金＝权利金结算价+Max（25%×标的收盘价-认购期权虚值值，10%×标的收盘价）认沽期权（shortput）维持保证金金＝Min{权利金结算价价+Max[25%×标的收盘价-认沽期权虚值值，10%×行权价]，行权价}认购期权（shortcall）维持保证金金＝权利金结算价+Max{15%×标的收盘价-认购期权虚值值，7%×标的收盘价}认沽期权（shortput）维持保证金金＝Min{权利金结算价价+Max[15%×标的收盘价-认沽期权虚值值，7%×行权价]，行权价}维持保证金计计算公式说明：认认购期权权虚值=max（行权价-标的收盘价，，0）认沽期权虚值值=max（标的收盘价价-行权价，0）五、风控制度度：保证金（（7）64限仓限仓是限制持持有期权合约约的规模，规定投资者可可以持有的、、按单边计算算的某一标的的所有合约持持仓（含备兑兑开仓）的最最大数量。按单边计算：：对于同一合合约标的的认认购或认沽期期权的各行权权价、各到期期月的合约持持仓头寸按看看涨或看跌方方向合并计算算。交易系统对交交易参与人设设置总的持仓仓限制，券商商端交易系统统对客户进行行前端控制。。品种个人投资者（A账户）机构/自营（非做市商的B、D账户）流动性服务商交易参与人（经纪或自营）股票100050001000050万ETF20001000020000100万五、风控制度度：限仓、限限购（1）65规定个人投资资者买入期权权开仓的资金金规模不得超超过其在证券券账户资产的的一定比例。。客户在证券公公司的全部账账户资产的10%，或者前6个月日均持有有沪市市值的的20%。盘中实时监控控限购五、风风控制制度：：限仓仓、限限购（（2）66当结算算参与与人或或客户户对某某品种种合约约的持持仓量量达到到交易易所规规定的的持仓仓报告告标准准（持持仓量量达到到其持持仓限限制的的一定定比例例及以以上，，例如如80%），交交易所所有权权要求求结算算参与与人或或客户户报告告其资资金情情况、、头寸寸情况况、交交易用用途等等。交易所所根据据大户户报告告审查查大户户是否否有过过度投投机和和操纵纵市场场行为为以及及监控控大户户的交交易风风险情情况。。五、风风控制制度：：大户户报告告制度度67任一交交易日日，同同一标标的证证券相相同到到期月月份的的未平平仓合合约所所对应应的合合约标标的总总数超超过合合约标标的流流通股股本的的30%（含备备兑开开仓持持仓头头寸））时，，除另另有规规定外外，本本所自自次一一交易易日起起限制制该类类认购购期权权卖出出开仓仓。当上述述比例例低于于28%时，本本所自自次一一交易易日起起解除除该限限制。。只针对对股票票认购购期权权五、风风控制制度：：限开开仓制制度68前端控控制五、风风控制制度：：前端端控制制由交易所所根据结结算参与人人结算算准备备金可可用余余额进行开开仓控控制。登记公公司实时向交易易所提提供各各结算算参与人人衍生品品保证证金账账户结算准准备金金余额等等数据据。由交易所所交易系系统对对交易易参与人人设置置总的的持仓仓限制制。由证券公公司对投资资者持持仓数数量进进行前前端控控制。。69五、风风控制制度：：盘中中试算算盘中试试算交易所所在盘盘中以以市场场实时时成交交价格格进行行盘中中盯市市，在在线计计算各各账户户、各各结算算参与人人的保证证金，，对其其风险险进行行评估估，协协助登登记公公司对对客户保证金金进行行监控。盘中试试算内内容包包括：：（1））盘中中损益益试算算，以以便了了解结结算参参与人盘中维维持保保证金金的状状况。。（2））对个个人资资金用用于期期权交交易情情况进进行在在线监监控。。（3））有效效实施施大户户报告告制度度。（4）其他他与登登记公公司商商定的的风险险控制制措施施。70五、风风控制制度：：强行平平仓制制度当结算算参与与人、、投资者者出现下下列情情形之之一时时，登登记公公司、、交易易所有有权对对其相关持仓进进行强强行平平仓：：（一））结算算参与与人结算准准备金金余额额小于于零，且未能在在规定定时间间内（次一一交易易日上上午11：30前）补足；；（二））持仓仓量超超过限限仓规规定（三））因违规规、违约约被交易所所和登记记公司司要求求强行平平仓；；（四））根据交交易所所的紧紧急措措施应应予强强行平平仓；；（五））应予强强行平平仓的的其他情形。强行平平仓情情形71五、风风控制制度：：结算互互保金金制度度结算互互保金金是指指由结结算参参与人人向登登记公公司缴缴存的的，用用于应应对结结算参参与人人违约约风险险的共共同担担保资资金，，分为为基础础结算算互保保金和和变动动结算算互保保金。。基础结结算互互保金金是指指结算算参与与人参参与个股期期权结结算业业务必须缴缴纳的的最低低结算算互保保金数数额。。变动结结算互互保金金是指指结算算参与与人结结算互互保金金中超超出基基础结结算互互保金金的部部分，，随结结算参参与人人业务务量的的变化化而调调整。。72五、风风控制制度：：合格投投资人人制度度（1）合格投投资者者准入标标准通过投投资者者适当当性评评估；；具有融融资融融券业业务资资格；申请开开户时时证券账户资产不低于人民民币50万万元；具备个股期期权基础知知识，通过过交易所认可的相关测试试；拥有个股期权模模拟交易经历（只开开户无交易易记录不算算），并且且模拟交易易时间达到到3个月以上，，交易笔数数10笔以上；不存在严重重不良诚信信记录、不不存在法律律、行政法法规、规章章和交易所所业务规则则禁止或者者限制从事事个股期权权交易的情情形。73分级管理：：会员应根据据投资者的的风险承受受能力和专专业知识情情况，对投资者者交易的权权限和规模模进行分级级管理。一级：可进行备备兑开仓（（卖认购））；二级：在一级投资资人的交易易权限基础础上增加买买卖期权的的权限；三级：在二级投资资人的交易易权限基础础上增加允允许普通保保证金开仓仓、平仓仓。五、风控制制度：合格投资人人制度（2）74五、风控制制度：风险险警示制度度交易所认为为必要的，，可以单独独或者同时时采取：要求结算参参与人和客客户报告情情况谈话提醒书面警示与与风险警示示公告75谢谢1月-2303:15:0503:1503:151月-231月-2303:1503:1503:15:051月-231月-2303:15:052023/1/53:15:059、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白