注税-第一课财务会计第二章

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第一章财务管理概论第二章财务估值第三章财务预测与财务预算第四章筹资与分配管理第五章投资管理第六章资本运营第七章财务分析与评价|

第十章、流动资产（二基础知识准 财务会 56第二章财务估值 第二章财务估值 第二章财务估

财务会 第一节货币的时间

财务会第一节货币的时间

财务会

第一节货币的时间

财务会终值（1）终值（FutureValue）：又称将来值，是现在一定量的货币折算到未与现来某一时点所对应的金额，通常记作F。（本利和）值的（2）现值（PresentValue） 计算计息第一节货币的时间

财务会（一 款项终值与现值的计算（复利终值与现值 第一节货币的时间

财务会表示。 第一节货币的时间

财务会 P=F/（1=100/（12）5=90.57（元或第一节货币的时间

财务会 付方案一的终值：F=800000× 或F=800000×（F/P，7%，5）=800000 方案二的现值：P ×（1+7%）- ×（P/F，7%,5） ×第一节货币的时间

财务会（二） 值与 在期数相同时，预付年金与普通年金的区别仅在于第一节货币的时间

财务会递延期（m）：自第一期末开始，没有年金发生的期数（第一节货币的时间

财务会普通 F=A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A×[（1+i）n-1]/i=A式中[（1+i）n-1]/i称为“ 值系数表123第一节货币的时间

财务会 底相当 第一节货币的时间

财务会普通 值系数表率1234第一节货币的时间

财务会【例题7·单选题】2012年初需出国工作三年，拟在银行存入一笔钱请朋友分利率为6%，那么2011年末应在银行存入

第一节货币的时间

财务会（四）预付 值和现值的计预付值方法=同期的普通值方法=年金额×预付值系数=A×[（F/A，i，n+1）-预付值方法=同期的普通值方法=年金额×预付值系数=A×[（P/A，i，n- 第一节货币的时间

财务会 支付500万元，二是每年 【答案用终值比如果分次支付，則其3年的终值为或F=A×（F/A，i，n）×（1+i)=200×（F/A，5%，3）×（1+5%)=200×3.1525×1.05=662.025(万元如果一次支付，则其3年的终值公司应采用第一种支计方式- 付款500万元用现值比分次支付现P=A×[（P/A，i，n-1）+1]=200×[（P/A，5％，2）+1]=200×（1.8594+1）=571.88（万元或：P=A×（P/A，i，n）×（1+i)=200×（P/A，5％，3）×（1+5%)=200×2.7232×(1+5%)=571.872(万元因此 支付500万更有第一节货币的时间

财务会名称 第一节货币的时间

财务会 【注意】递延 递延 第一节货币的时间

财务会 第一节货币的时间

财务会 第一节货币的时间

财务会【扩展1】混合现金流计【例题12·计算题】若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多少012345【答案】【扩展2】插值法的运【例题13•单选题】甲公司计 一台新设备来替换现有的旧设备，已知新设备 价格比旧 己知（P/A，8%，7）=5.2064,（P/A，8%，6）=4.6229(2013年) 【答案】【解析】120000=25 则：（P/A，8%，n）=120000/25000=4.8按照内插法计算：n=6＋[（4.8－4.6229）/（5.2064－4.6229）]×（7－6）=6.3（年）第一节货币的时间

财务会 第二节风险与

财务会第二节风险与

财务会（1）资产收益额（2）资产的收益率 第二节风险与

财务会（二）【例题15•计算题】某 一年前的价格为10元,一年中的税后股息为0.25,现在的市价为12元。那么,在不考虑交易费用的情况下,一年内该股第二节风险与

财务会【注意预期收益率的计算三种方法 法：（预测各种情况的收益大小、预测相应的概率预期收益率 例2-1 以5000 ,预计未来一年内不会 红利,且未来一年后市值达5200元的可能性为50%,市价达到5600元的可能性也是50%。那么预期收益率是【答案】预期收益率=[50%×(5200-5000)＋50%×(5600-第二种方法：（历史收益率、计算百分比作为相应的概率第二节风险与【例题16•计算题

历史数

财务会—【答预期收益率第三种方法：（历史收益率、假设各种情况的概率相等 例2-2】某公 的历史收益率数据如表2－1所示,请用算术平均值估计其预期收益率某公 的历史收益123456率【答案收益率的期望值或预期收益率第二节风险与

财务会

第二节风险与

财务会【例题18·单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率,称为 ）A.实际收益 B.必要收益 C.预期收益 D.无风险收益【答案】【解析】必要收益率也称最低必 率或最低要求的收益率,表示投资者对某资产合理要求,【例题19·单选题】在投资收益不确定的情况下,按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算平均数是 ）实际投资收益（率【答案】

预期投资收益（率）C.必要投资收益（率）D.无风险收益（率【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下,按估计的各种可能收益水平及其发计算 平均数第二节风险与

财务会第二节风险与

财务会 好差0-第二节风险与

财务会 ni E期望值相同的情况下,方差越大,风 E期望值相同的情况下,标准差越大, /E=标准差/【提示1】无论期望值相同与否均第二节风险与

财务会【例2-4】以【例2-3】中的有关数据为依据,分别计算项目A和项目B的方差和标准离差为ii项目A的方

nn

=0.2×（0.15-0.09）2+0.6×（0.10-0.09）2+0.2×（0-nXnXEiPi项目B的方

2

nn

ii=0.3×（0.20-0.09）2+0.4×（0.15-0.09）2+0.3×（-0.10-nn2ii 第二节风险与

财务会 例2-5】现仍以 例2-3】中的有关数据为依据,分别计算项目A和项目B的标准离差率为【答案项目A的标准离差率项目B的标准离差率

0.049100%0.126100%【例题20•单选题】某企业拟进行一项风险投资,有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案投资率的期望值为14.86%,标准差为4.38%；乙方案投资率的期望值为16.52%,标准差为4.50%。下列评价结论中,正确的是（）。(2013年)【答案】

B.甲方案优于乙方D.无法评价甲乙两方案的优【解析】甲方案的标准离差率乙方案的标准离差率甲方案的标准离差率大于乙方案的标准离差率,所以甲方案的风险大于乙方案的风险。甲方案的风险同时投 率低,乙方案风险小,同时投 率高,所以乙方案优于甲方案第二节风险与

财务会三 资产组合的风险与收两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有 ，则该产组合也可称 组合计各 预期收益率 平均资产组合的预期收益率 例2-6】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三 ，权重分别为30%、30%和三 的预期收益率分别为11%、12%、16%。要求计算该投资组合的预期收益率【答案】该投资组合的预期收益率结影响组合收益投个别资产收益【例题21·判断题】提高资产组合中收益率高的资 可以提高组合收益率 ）【答案】第二节风险与

财务会（二 资产组合风险及其衡资产组合的风险分散功两 资产组合的收益率的方差满足以下关系式 σP2=w1σ1+w2σ2+2 σp— 资产组合的标准差，它衡量的是组合的风险σ1，σ2——分别表示组合中两项资产的标准差w1，w2——分别表示组合中两項资产分别所占的价ρ1，2——反映两项资产收益率的相关程度，称为相关系数。理论上，相关系数介于区[-1，1]第二节风险与

财务会 项AB率标准投资比A和B的相关系 要求计算投资于A和B的组 率以及组合标准差【答案组合收益率组合标准差 第二节风险与

财务会结相关系数与组合度σ组σ组=｜W1σ1-第二节风险与

财务会 第二节风险与

财务会组合风险的分 对于特定企业而言，公司风险可进一步分为经营风险和财务风险①经营风险：是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性，如：由于原材料应地的政治经济情况变动、新材料的出现等因素带来的供应方面的风险；由于生产组织不合理带来的生产方面的风险；由于销售决 带来的销售方面的风险②财务风险：又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影第二节风险与

财务会系统风险及其衡单项资产的系统风险系数（β系数含义：反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产第二节风险与

财务会【例题24·单选题】如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1，某种资产和市场投合的相关系数为0.4,该资产的标准差为0.5,则该资产的β系数为 ）【答案】【解析】资产的β系数=0.5/0.1×0.4=2【结论当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市合的风险情况如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风大于整个市场组合的风如果β＜第二节风险与

财务会资产组合的含计投资组合的β系数是所有单项资产β系数的平均数权数为各种资产在投资组合中所占的 例2-7】 资产组合中有三 ，相关的信息如表2-3所示，要求计 产组合的β系数表2－3 资产组合的相关信A8B4C首先计算A、B、C三 所占的价值比例票比例 比例 比例然后计 平均β系数，即 资产组合的β系数第三节财务估值原

财务会种相关内（一）账面价1.含义：是采用账面价值对资产价值进行评价，它以历史成本为计量依据认资产价2.优点：可以直接根据企业的报表资料取得，具有可观性、计算简单、资可得等特3.缺点①不同企业、同一企业的不同时期的资产价值缺乏可比性。（会计政策不同②是一种历史成本，它与该资产创造未来收益的能力相关性很小或根本没相关（二）内涵价1.含义2.影响因素：其价值大小取决于现阶段的生产经营状况、未来经济景气度期、企业所处的生命周期、企业未来的发展计划、政策变化等因（三）市场价1.含义：是企业出售该资产所能获得的价格，即价格2.影响因素①受供求关系的影响②由内涵价值决定。（从本质上看第三节财务估值原

财务会二、财务估值财务估值的方法可分为两大类折现法，如未来现金流量折现法非折现法，如市场比较法（一）未来现金流量折现式中V—资产的价值；CFt—未来现金流量；r—折现率；t—期限通过上述公式可见，资产价值的决定因素有三个：未来现金流量、折现率和期未来现金流 投资项目的现金流量。用于评估投资项目的价值。（第5章讲解2自由现金流量。自由现金流量是指企 正常的生产经营之后剩余的现金流量。自由现流量主要用于企业价值评估。（第6章讲解折现在进行估值时，折现率应当等于无风险收益率与风 率之和期在每年现金流量和折现率一定的情况下，期限越长，资产的价值越大第三节财务估值原（二）市场比较

财务会市场比较法：是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数 法一般来说，“可比”公司应当具有以下特征①处于同一个行业②股本规模、经营规模 能力、成长性、经营风险、资本结构等相同或相近市场比较法的比较基准包括：市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率，价格/分红率等，其中应用为广泛的是市盈率法和市净率法市盈率估值步骤市盈率 的价格÷每股收①每股价值=预计每股收益×标准市盈率(可比公司②在估计目标企业价值时，必须对上述影响价值因素进行分析、比较，确