XXXX年月投资策略

大盘震荡上行，个股精彩纷呈

——金中投近期市场投资策略中投证券市场部金中投策略小组2011年11月14日主讲：李军主要观点一、近期市场维持震荡上行，个股机会精彩纷呈

1、宏观经济下滑明显，四季度将是年内低点2、CPI同比回落，年内有望快速下行3、市场估值处于历史底部

4、IPO节奏放慢，新政策强调分红

5、政策定向宽松迹象6、信贷政策微调，市场资金面宽裕二、紧跟政策，挖掘新兴产业潜力品种

1、低估值蓝筹，银行、石化、交通运输

2、新材料

3、新能源汽车

4、节能（LED）

一、市场基本面分析：1、宏观经济下滑明显，四季度将是年内低点2、CPI快速回落，年底将快速下行3、市场估值处于历史底部，

4、IPO节奏放慢，新政策强调分红5、政策定向宽松，

6、信贷政策微调，市场资金面宽裕1、GDP逐季度下滑PMI连续2个月回升再次回落，关注购进价格指数回落中国物流与采购联合会（CFLP）1日公布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，意外回落0.8个百分点，同时降至2009年3月以来最低点。购进价格指数为46.2%，较上月显著回落达10.4个百分点。预计10月工业增加值将回落至13.3%左右，仍处于较为平稳增长范围。如果未来经济数据下滑严重，那么或将引导货币政策出现放松，手段将仍以定向微调为主，全面放松的可能性不大。工业增加值增速反弹第三季度GDP增长9.1个百分点，工业增加值同比增长13.8%，固定资产投资仅小幅下滑至24.9%，可以说，这一数据表明，虽然我国经济目前出现下滑，但仍然处于平稳较快增长的水平。2、CPI继续回落，年底将快速下行

10月CPI如期回落至5.5%，11月CPI中食品类价格可能会受季节性因素影响有所反弹，但由于翘尾因素将比10月再度下降约1个百分点，因此CPI可能继续回落至4.6%，整个四季度将在4.8%左右。3、估值处于底部上证指数动态市盈率11.87倍，沪深300指数11.27倍，深成指17.5倍，除深成指外，上证、沪深300指数目前估值皆处于历史底部区域，与2005、2008年底部区域估值相当。4、IPO节奏放缓、新政策强调分红10月IPO融资创新低：IPO节奏放慢门槛提高在10月就已经出现。有消息说，A股10月共有15家公司IPO，融资额合计106.64亿元，创年内单月最低纪录。发行市盈率进一步走低，平均发行后摊薄市盈率约为32倍。从新任证监会主席郭树清上任以来，发审委从一周三会减少到一周两会，11月9日证监会出台保护股东回报的四点改革意见有关，其中，证监会提到将立即从首次公开发行股票开始强化分红，招股说明书要求必须有细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示；这意味着所有新股发行预披露的信息将全部按照新的规定进行修改。5、宏观政策微调经济处于回落通道中：（1）工业生产下滑；（2）未来固定资产投资将受到房地产投资下滑和“4万亿”项目到期的冲击：（3）消费仍然处于低迷（10月消费者信心指数为92.4,连续第三个月下行）；（4）出口处于下降通道（10月份我国出口增速从9月份的同比17.1%降至10月份的15.9%）。

政策已经出现微调：政策方面出现微调，微调主要是体现在两个方面。第一个方面就是对在建项目延续的资金支持。此前基础设施项目施工减慢是国家主动式调控的结果，随着物价的逐步回落，为了保持经济的稳定发展，则之前延缓的在建项目开始恢复施工，这可以从地方债和铁路债的发行中看到。除了债市融资支持外，信贷也会对这些项目定量宽松。政策微调的第二个方面是对中小和微小企业的政策支持。但是我们认为，对中小和微小企业的降税措施是为了中长期经济转型的考虑，短期内的作用不是非常明显。6、信贷、债债券市场等资资金面因素央行公布的10月金融统统计数据显示示，10月末末人民币贷款款余额53.5万亿元，，同比增长15.8%。。10月当月月人民币贷款款增加5868亿元，同同比多增175亿元。1）央行数据据显示，今年年前三季度，，新增贷款较较同期减少了了6000亿亿元。与之相相对，“预调调微调”政策策提出之后，，10月份的的新增贷款则则同比多增175亿元。。2）与此同时时，货币供应应量反映流动动性偏紧的状状况并未得到到根本性改变变。10月末末，广义货币币(M2)余余额81.68万亿元，，同比增长12.9%；；狭义货币(M1)余额额27.66万亿元，同同比增长8.4%。3）整个债券券市场牛市格格局已经比较较清晰。10年期国债利利率从高点4.1%左右右回落到目前前3.6%的的水平，国庆庆长假后债市市走出了一波波“小牛”行行情，分级债债基更是涨势势强劲，最高高月涨幅近40%。与此此同时发行市市场也异常火火爆，多家基基金公司都在在趁此机会““抢发”债券券基金。信贷等市场数数据市场判断1、CPI回回落，通胀有有望得到控制制，偏紧的政政策出现放松松。2、市场筑底底成功，近期期反弹以来，，投资者信心心得到恢复3、政策放松松下，市场资资金面充裕4、利好政策策较多，板块块热点逐步显显现：节能环环保、文化传传媒、新能源源汽车结论：市场场已发生明显显变化，震荡荡下行的趋势势得到彻底扭扭转，后市将将不断向上，，个股机会不不断涌现，可可积极做多。。二、板板块点点评紧跟政政策，，挖掘掘新兴兴产业业潜力力品种种1、低低估值值蓝筹筹，银银行、、煤炭炭等2、节节能（（LED）3、新能能源汽汽车4、新新材料料5、电电子信信息1、蓝蓝筹股股估值值优势势突出出，流流动性性缓解解助涨涨周期期品种种看好金金融板板块的的中长长线配配置价价值1、银银行估估值低低，动动态市市盈率率6-8倍倍，明明年业业绩仍仍有一一定增增长2、分分红收收益率率高，，工行行、建建行等等分红红收益益率超超过4%，，CPI下下行后后，分分红可可跑赢赢通胀胀。3、资资产质质量好好于预预期，，地方方债等等问题题影响响并不不大4、券券商、、保险险因证证券市市场回回暖行行业景景气度度改变变而出出现投投资机机会看好煤煤炭等等周期期在流流动性性复苏苏时的的弹性性1、估估值低低2、电电荒，，电价价上调调预期期3、流流动性性缓解解，油油价再再度逼逼近100美元元非重点点推荐荐品种种，短短线操操作意意义不不大，，只适适合低低风险险、配配置型型投资资者2、节节能:路线线图=寻宝宝图钻钻石版版11月8日专专题：：LED2011年年10月4日，，中国国逐步步淘汰汰白炽炽灯路路线图图新闻闻发布布会在在京召召开，，发布布会上上，发发改委委介绍绍了国国家发发展改改革委委、商商务部部、海海关总总署、、国家家工商商总局局、国国家质质检总总局联联合印印发的的《关关于逐逐步禁禁止进进口和和销售售普通通照明明白炽炽灯的的公告告》。。从现现在到到明年年的9月30日日为过过渡期期，2012年年10月1日首首先是是100瓦瓦及以以上普普通照照明白白炽灯灯进入入淘汰汰期，，2014年60瓦瓦及以以上普普通照照明白白炽灯灯将禁禁止进进口和和销售售，此此后2015年年10月1日至至2016年9月30日日为中中期评评估期期，2016年年10月1日15瓦瓦及以以上普普通照照明白白炽灯灯停售售。全球白白炽灯灯禁产产禁用用所引引发的的替代代照明明将会会创造造庞大大的市市场需需求，，而LED无疑疑是最最有竞竞争力力的高高效绿绿色照照明光光源。。美国国的LED照明明光源源的能能源之之星标标准2010年年底已已经实实行，，计划划在2012年年-2014年年逐步步禁用用白炽炽灯，，全球球最大大的照照明市市场有有望在在2012年启启动，，按照照美国国能源源部固固态照照明研研发路路线图图2010-2015年年间LED灯具具25美元元/千千流明明的均均价，，将产产生625亿美美元的的产值值。据据统计计2009-2012年年全球球照明明产值值年复复合增增长率率（CAGR））预计计将达达到13.9%。2010年年全球球照明明市场场的规规模（（928亿亿美元元）几几乎是是整个个LED产产业的的10倍（（96亿美美元））。看好ＬＬＥＤＤ理由由１、LED上市市公司司三季季度业业绩下下滑，，但将将成为为行业业的低低点。。LED照照明需需求和和显示示屏需需求自自10月开开始已已呈企企稳回回升态态势，，仅背背光需需求目目前仍仍不理理想。。综合合分析析，今今年三三季度度应是是LED行行业的的业绩绩低点点2、LED照明明尚处处于快快速发发展的的初期期，洗洗牌过过后行行业发发展环环境更更为健健康。。LED在在通用用照明明领域域的渗渗透率率将在在2012年超超过10%，从从而将将2012年定定义为为LED通通用照照明元元年。。3、多多项引引导政政策有有望密密集发发布，，将进进一步步撬动动LED照照明应应用市市场4、稀稀土涨涨价促促LED取取代节节能灯灯，为为应对对成本本飞速速上涨涨的巨巨大压压力，，节能能灯企企业不不断调调高产产品价价格，，并加加快向向LED照照明转转型。。、推荐个个股：：鸿利利光电电，洲洲明科科技、、瑞丰丰光电电、德德豪润润达、、阳光光照明明、德德豪润润达3、新新能源源汽车车及锂锂电池池11月月12日，，财政政部、、科技技部、、工业业和信信息化化部、、发改改委联联合下下发了了《关关于进进一步步做好好节能能与新新能源源汽车车示范范推广广试点点工作作的通通知》》，全全国25个个新能能源汽汽车试试点城城市将将研究究出台台新能能源汽汽车免免除车车牌拍拍卖、、摇号号、限限行等等限制制的措措施，，并出出台停停车费费、电电价、、道路路通行行费等等扶持持政策策。《通通知》》要求求，试试点城城市要要制定定充电电基础础设施施建设设规划划，为为个人人新能能源汽汽车用用户在在其住住宅小小区停停车位位，或或工作作场所所停车车位配配套建建设充充电桩桩，该该类充充电桩桩与新新能源源车辆辆的配配比不不得低低于1：1。对购买买新能能源汽汽车的的用户户提供供充电电设施施建设设的服服务；；在政政府机机关和和商场场、医医院等等公共共设施施及社社会公公共停停车场场，适适当设设置专专用停停车位位并配配套充充电桩桩；同同时，，城市市要调调配资资源建建设少少而精精且覆覆盖示示范运运行区区域的的快速速充电电网络络。到今年年年底底，国国家电电网将将在27个个省市市建75座座充电电站和和6000多个个充电电桩；；到2016年年，将将建立立400座座电动动汽车车充电电站；；2016年至至2020年，，将建建立1万座座电动动汽车车充电电站。。投资机机会：：锂电电池、、充电电站、、新能能源汽汽车奥特迅迅（002227）），当当升科科技（（300073）、、西藏藏矿业业（000762））、天天齐锂锂业（（002466）曙光股股份（（600303）4、新新材料料9月7日，，在第第一届届中国国国际际新材材料产产业博博览会会上，，工业业和信信息化化部部部长苗苗圩昨昨日在在博览览会开开幕式式上表表示，，苗圩圩表示示，新新材料料是七七大战战略性性新兴兴产业业之一一，对对于支支撑整整个战战略性性新兴兴产业业发展展，促促进传传统产产业转转型升升级，，保障障国家家重大大工程程建设设，具具有重重要战战略意意义。。去年年以来来，按按照国国务院院的部部署安安排，，工信信部会会同有有关部部门着着手编编制了了《新新材料料产业业“十十二五五”发发展规规划》》。目目前，，规划划文本本已经经形成成，即即将发发布实实施。。工信信部原原材料料司副副司长长高云云虎对对规划划进行行了进进一步步解读读，““新材材料‘‘十二二五’’规划划将在在9月月份正正式出出台，，推广广30个重重点品品种、、实施施10大示示范工工程、、主攻攻6方方向………””。九月份份新材材料板板块表表现突突出，，10月份份表现现一般般，11月月份？？开尔新新材（（300234）新新莱应应材（（300260）云云海金金属（（002182）5、电电子信信息：：文化化产业业振兴兴等政政策向向周边边扩散散1、党党的十十七届届六中中全会会10月15日日至18日日举行行，会会议审审议通通过了了《中中共中中央关关于深深化文文化体体制改改革、、推动动社会会主义义文化化大发发展大大繁荣荣若干干重大大问题题的决决定》》。2、为为落实实软件件业扶扶持政政策，，内地地软件件产品品税负负减免免细则则将陆陆续推推出，，部份份地方方配套套措施施则有有望先先行先先试。。3、为为落实实软件件业扶扶持政政策，，内地地软件件产品品税负负减免免细则则将陆陆续推推出，，部份份地方方配套套措施施则有有望先先行先先试。。4、第二批批“三网融融合”试点点城市名单单和方案已已确定并正正式上报国国务院审批批的消息。。看好品种：：数码视讯讯（300079））、东软载载波（300183）潜力品种民生银行（（600016）恒恒源煤煤电（600971）德豪润达（（002005）阳阳光照照明（600261）鸿利光电（（300219）当当升科科技（300073）曙光股份（（600303)云云海金属（（002182）开尔新材（（300234）数数码码视讯（300079）谢谢！9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。00:14:4800:14:4800:141/5/202312:14:48AM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。1月-2300:14:4800:14Jan-2305-Jan-2312、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。00:14:4800:14:4800:14Thursday,January5,202313、乍见见翻疑疑梦，，相悲悲各问问年。。。1月-231月-2300:14:4800:14:48January5,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。05一一月202312:14:48上上午00:14:481月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月2312:14上上午1月-2300:14January5,202316、行动出成成果，工作作出财富。。。2023/1/50:14:4800:14:4805January202317、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起点的射线线向前。。12:14:48上午午12:14上上午00:14:481月-239、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很多事事情努力力了未必必有结果果，但是是不努力力却什么么改变也也没有。。。00:14:4800:14:4800:141/5/202312:14:48AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。1月-2300:14:4800:14Jan-2305-Jan-2312、世间成事事，不求其其绝对圆满满，留一份份不足，可可得无限完完美。。00:14:4800:14:4800:14Thursday,January5,202313、不知香积积寺，数里里入云峰。。。1月-231月-2300:14:4800:14:48January5,202314、意志志坚强强的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥块一一样任任意揉揉捏。。05一一月月202312:14:48上上午午00:14:481月-2315、楚塞三三湘接，，荆门九九派通。。。。一月2312:14上上午1月-2300:14January5,202316、少年十五二二十时，步行行夺得胡马骑骑。。2023/1/50:14:4800:14:4805January202317、空空山山新新雨雨后后，，天天气气晚晚来来秋秋。。。。12: