首次公开发行股票的条件、程序与审核重点课件

首次公开发行股票的条件、程序与审核重点

11目录一、股票首次公开发行条件二、股票首次公开发行程序三、股票首次公开审核重点四、发审委关注的主要问题五、给企业的几点建议22一、股票首次公开发行条件《证券法》第十三条：健全且运行良好的组织机构；持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

《首发管理办法》规定的发行条件：主体资格独立性规范运行募集资金使用财务与会计33一、股票首次公开发行条件整体变更折股案例:有限公司整体变更设立不应以评估价折股（不能按评估结果调帐）美克国际家具，属中外合资企业，2000年11月招股书披露，1999年3月董事会决议整体变更为股份公司。几家股东签订发起人协议书，接98年底的经评估的净资产8162万按1：1的比例折为8100万股，62万计入资本公积.1999年10月在国家工商局注册。1999年12月临时股东大会决议，对8100万进行调整，接98年底经审计的帐面净资产重新调整股本为5208万，2000年3月变更注册登记。55一、股票首次公开发行条件（一）主体资格（3）发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。（4）发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。（5）发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。（6）发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。66一、股票首次公开发行条件案例：以实物出资未办理权属变更手续

njxx99年12月发起设立，大股东以三个小区的房屋、住宅小区的开发权出资，但未办理产权过户手续，仍由集团负责广告宣传、代售及办房产证。直到2001年9月，股份公司才取得未销售房屋的房产证与土地证。发行人完成剩余房产过户手续，补充主承销商专项核查报告、会计师专项审计报告、律师对有关集团销售合同的有效性及产权证书的真实性发表明确的法律意见，发行人在招股书上充分披露后可以确认法律障碍已消除。77一、股票首次公开发行条件（二）独立性

（1）发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。（2）资产完整。生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系和相关资产。（3）发行人的人员独立。经理层不能双重任职；发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。99一、股票首次公开发行条件（二）独立性（4）发行人的财务独立。发行人应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行帐户。（5）发行人的机构独立。发行人应当建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形。（6）发行人的业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或显失公平的关联交易。1010一、股票首次公开发行条件案例：公司独立性差ht93年成立，由乡镇集体企业参股,99由合资转内资。公司与大股东长期统一对外采购和销售，00年7月以前公司对外销售均以总厂名义开具发票，并由总厂代收货款后转入公司；公司00年以前所得税增值税均通过总厂进行汇总纳税。在银行借款方面，公司未办理贷款授信额度，而是由总厂向银行借款后，转贷给公司，00年母公司还曾向公司提供×000万元短期融资。这些事项不能表明公司已独立对外开展经营活动。律师认为虽然发行人在00年7月前存在一些不规范的现象，但在中介机构辅导下逐步改正了不规范做法。缴税不规范的做法虽不符合税收征管法的规定，但尚未构成“重大违法行为”，也未受到处罚。不构成上市的实质障碍。会计师也发表了相应的意见。至于00年公司与集团签订融资协议，约定集团向银行融资，并按银行同期利率向集团支付资金占用费。律师认为这种作法不规范，也不合乎有关企业不得相应借贷的法律规定，但这一短期融资行为是真实的。集团并未从发行人处实际获取利益。1111一、股票首次公开发行条件案例：被税收部门处罚gc因公司没及时调整增值税计算方法，未将不予抵扣的税额计入成本，造成94—97年少缴增值税1090万，99年9月补缴，01年11月缴清滞纳金165万，同时在××购销上也被补增值税55万，罚款及滞纳金10余万。此外还查补了98年的所得税印花税20万并被罚款。律师说根据当时税收征管法，滞纳金不是处罚，是纳税人因占用国家税金而应缴纳的一种补偿，不属行政处罚。发行人发生的纳税罚款，单项金额小，不属于重大违法行为，且行为已距今三年。1313一、股票首次公开发行条件（四）募集资金运用（1）募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。（2）募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。（3）募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。（4）发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项帐户。1414一、股票首次公开发行条件案例：资金投向问题发改委提出,RS公司拟投资项目不属于国家产业政策禁止或限制发展的产品方向,但是由于漆包线产品附加值不高,全国生产企业有近千家,该领域的投资项目可能存在市场/技术/管理方面的风险,建议慎重考虑。而且该1亿资金投入的年产量是目前年销量的4倍以上,因而06.6被否决。1515一、股票首次公开发行条件案例：拼凑项目，项目缺乏可行性论证bfhp（养殖畜牧业为主）在拟募集资金2.5亿的用途中，除向传统产业及保健业投资外，计划投资1000多万生产婴幼儿监护仪，拟年产十万台的标准是全国每年新生人口2000万，10万台仅占5%，全国县级以上机构有14000家，每家购8台就可达到。1717一、股票首次公开发行条件（五）财务会计（1）资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。（2）内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具了无保留意见的内部控制鉴证报告。（3）完整披露关联关系并恰当披露关联交易。价格公允，不通过关联交易操纵利润。完全禁止关联交易不符合商业决策原则，不符合公司利益最大化要求，目前的很多关联交易有其历史原因，对于经常性的关联交易，关键不是看量，而是看价；对非经常性的关联交易则要加倍关注，既要看价，又要关注交易性质。1818一、股票首次公开发行条件（五）财务会计（4）具体财务指标:最近3年净利润为正且累计>3000万（扣除非经常性损益后孰低）；经营活动现金流量净额>5000万或营业收入>3亿；发行前股本>3000万；最近1期末无形资产<20%（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）

；本条的时间要求是“最近一期末”。最近1期末未分配利润≥0。1919一、股票首次公开发行条件案例：单一服务对象造成关联交易为主要收入来源hygc作为平台的设计、建造、安装的承包商，只服务一关联方，虽然公司可以参与国际竞争，外国厂商也可介入国内工程（招标），但实际上仍属垄断行为，00年营业收入的87.1%，01年上半年的95%都来自关联交易。股份公司的业务全来自集团内部，说明公司独立开发市场能力弱，关联方可单方面决定工程价款从而控制公司利润，但由于涉及民族工业的发展，在关联交易不可避免的情况下，尽可能要求完善公司管理结构。2121一、股票首次公开发行条件案例，某些关联交易不能提供市场公允价fttx通过第二大股东zh向xy采购原材料预制棒，报告期占采购总额的比重为36%、47%、%、59%。公司无法提供独立第三方价格进行比较，因为公司认为国际上预制棒制造商几乎都是自己生产并出售成品，禁止向外人销售该棒。该公司的定价原则是按zh与xy签订供应合同确定，三个月调整一次。律师会计师认为价格公平。slzy地处东北某小镇（仅此一家工业企业，水电汽没有可比第三方，只能在大股东的成本上加5—10%的利润。对未市场化的关联交易，难以判断其公允价格。建议：（1）价格确定应取得少数股东及机构投资者的认同；（2）披露历史交易成本；（3）独董发表意见。2222一、股票首次公开发行条件案例：原材料涨价导致利润率下滑公司报告期毛利率由03年的19.8%下降到05年的13.4%,原因是铜为主要原材料,占公司成本的76%,铜采购价3年来上涨32%,但由于市场竞争原因,成本难以全部向下游转移产品售价3年上涨了12.8,被否决。2323二、股票首次公开发行程序（二）证监会的发行核准程序1、受理：5个工作日内决定是否受理或补正资料（补正后2日决定是否受理）。2、初审：15日内将初审意见函告发行人及其保荐人；保荐人10工作日内补充完善申请文件；证监会进一步审核，形成初审报告，并在受理申请文件后50日内，将初审报告和申请文件提交发行审核委员会审核。证监会发行部综合处受理材料（一处审查招股说明书、法律意见书，二处审查财务资料）－－反馈意见－－修改补充材料－－专项复核－发审委工作处安排上会。

注意：核准文件的有效期为六个月2525二、股票首次公开发行程序（二）证监会的发行核准程序发行部的初审工作进行了许多调整和完善：一是提高发审各环节的透明度，二是细化规章制度，减少自由裁量空间。其审核工作具体分为以下几个环节：（1）见面会（2）静默期（3）沟通与反馈（4）形成初审报告（5）对外联系与沟通2626二、股票首次公开发行程序（二）证监会的发行核准程序专项复核证监会在审查中,如发现企业不符合发行上市要求的一些重大问题,如偷漏税情况,重大同业竞争,股权不规范,或收到举报等，就将核查工作交给中介机构。对首发公司,如发现财务资料存在重大疑问,或其财务会计方面的内部控制存在重大缺陷并由此导致申报资料存在重大问题时,可委托一家具执业会计师事务所对特定项目进行专项复核，目的是为发行人申报财务会计资料的可靠性提供重要依据。应提出明确的复核意见，不得以“未发现”等类似的消极意见代替复核结论。如复核会计师出具的复核意见与原申报资料存在差异,发行人,主承销商及申报会计师应就差异提出处理意见,预审员应一并向发审委汇报。复核会计师在间隔一个完整会计年度后，方可向同一发行人提供审计服务及相关服务。2727二、股票首次公开发行程序（二）证监会的发行核准程序发审委办法：组成：25人（专职若干），5召集人，任期1年（最多3年），证监会考核监督。问责：7人审，5票同意（不设弃权票），除签名外，还要提交工作底稿（对关注的问题和审核意见有异议的；关注问题以外的；尚待调查核实并影响明确判断的重大问题的，应提出有依据、明确的审核意见）。1次审核，5人同意可暂缓，可邀请会外专家咨询。双向回避，封闭式记名投票。证监会如发行审核意见与结果差异明显或显失公正，可调查并更改（保留最后裁决权）。网上公开：5天前公布审核企业、委员名单，会后公布结果2929二、股票首次公开发行程序（二）证监会的发行核准程序4、核准发行依据发行审核委员会的审核意见，中国证监会对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。予以核准的，出具核准公开发行的文件。不予核准的，出具书面意见，说明不予核准的理由。中国证监会自受理申请文件到作出决定的期限为3个月。5、复议发行申请未被核准的企业，接到中国证监会书面决定之日起60日内，可提出复议申请。中国证监会收到复议申请后60日内，对复议申请作出决定。3030二、股票首次公开发行程序时间对象沟通内容与目的见面会申报材料后5个工作日内发行部分管副主任，一、二处以及综合处处长，审核人员1、发行部向企业介绍审核程序；2、企业介绍公司基本情况，核心竞争力，并回答发行部领导问题。反馈意见后沟通出具反馈意见后，初审报告前审核人员企业及保荐代表人就反馈意见与审核人员进行沟通，一方面明确意见的关注点，另一方面就可能的解决办法咨询审核人员。发审会发审会讨论中，表决前发审委委员发审会会议召集人就委员讨论后不清楚的问题汇总，企业领导对此进行解答，委员根据企业领导答复以及对公司熟悉程度进行投票。（三）三次沟通机会：企业申报材料后有三次与证监会沟通的机会：见面会、反馈意见后、发审委会议。三次见面的对象、沟通内容以及沟通目的不一致，企业应根据具体场合有所调整。3131二、股票首次公开发行程序45分钟，两位保荐代表与两位企业代表。仪表自然自己答，对申报资料熟悉简洁，不念稿，突出重点可形象展示，不可发放资料不夸夸其谈不煽情防过分紧张（四）企业陈述注意事项3232三、公开发行股票审核重点（一）税收问题发行后执行的税种、税率应合法合规。前三年执行的税收优惠政策与国家法规政策不符的，省级税务部门应出具确认文件，发行人应就可能被追缴的风险作重大事项提示。近三年内有无税收方面的违法违规行为，是否受过税务部门处罚。3333三、公开发行股票审核重点案例：违规享受税收优惠xhxx00年10月由某公司下属企业改制而成，注册于某国家高新区。省国税局同意该公司按新办高新技术企业免征00、01年的所得税。财税（94）001号文规定“新办高新技术企业自投产年度起免征所得税两年”。国税总局（94）229号文规定，新办企业须符合“从无到有组建起来，原有企业一分为几、改组、扩建、搬迁、转产、合并后继续经营，后者吸收新成员，改变领导关系、改变企业名称的都不能称为新建企业”。发行部认为该免税违法。大股东承诺如补税15%，由集团承担。jf00、01年不在高新区注册及经营，省税务局按省里有关文件确认其为火炬企业享受有关税收优惠，02年底迁至高新区注册，但存在注册地与实际经营地不一致的问题，当地税部门也认可。律师承认了现行状况，公司董事会称税务总局没对实际经营地作出具体解释，如将来被要求补缴，由公司原股东代纳（约占近年利润的1/4）。3434三、公开发行股票审核重点案例：中外合作合资企业经营期限未满而被注销或变更的税收优惠问题hf下属yf公司设立时，外方出资由集团垫付，之后该公司一直享受中外合作企业的税收优惠，00年注销时未满十年。hf下属中外合作企业tf注销时，经营期限也未满十年，存在税收优惠被追缴的风险(所得税、城建税、教育费附加)。但律师认为两公司为非生产性中外合作企业，不属《外商投资企业和外资企业所得税征管办法》及其实施细则的调节范围。当地地税局已同意注销并出文说明不会被追缴，集团也出文愿承担负责。ht的前身为gl有限公司，为中日合资经营企业，93年4月设立。99年9月,大股东受让外方持有的gl公司25%的股权，变更为内资企业。该企业93—97年享受了“两免三减半”的优惠政策，由于合资企业经营期限未满十年，gl公司股东须补缴被减免的所得税710万元。01年4月，控股股东分两次补缴了应补税款。3535（二）土地使用问题股份公司取得土地使用权有折价入股、出让、受让、租赁等方式。股份公司取得土地的方式不合法的，应依法纠正。三、公开发行股票审核重点3636案例:土地问题DK公司及其四家控股子公司,租赁的厂房宿舍,出租方尚未取得产权证书,另外公司的几乎所有子公司的生产场地,均通过租赁,方式解决.除一家在2011年到期外,其余协议均在一至三年到期.为解决此问题,公司拟准备自建厂房,一是向总部所在地政府申请用地,于05年与某高新区签定的投资项目合同书,已支付首期土地购置费,正在建设规划,2年后总部及两家子公司将拥有自建厂房,二是另一家子公司在当地受让了土地兴建厂房.保荐机构认为该等事项不会影响公司持续经营,三家法人股东承诺,若因公司及子公司租赁厂房的产权瑕疵导致公司在合同到期前被迫搬迁,生产场地,将以连带责任方式承担补偿搬迁费用和因生产停滞造成的损失.三、公开发行股票审核重点3737（三）环保问题公司生产经营是否符合国家和地方的环保要求。拟投资项目是否会产生环境污染，是否符合国家或地方的环保要求。对于冶金、化工、石化、煤炭、火电、建材、造纸、酿造、发酵、制药、纺织、制革、采矿等重污染行业，需省级环保部门出具环保是否合法的证明文件。三、公开发行股票审核重点3838（四）行业地位问题公司所处行业情况公司报告期内收入、利润在行业中的排名公司产品的市场占有率公司在行业中的竞争优势及劣势三、公开发行股票审核重点3939（五）股利分配问题滚存利润归老股东享有还是新老股东共享应在招股书中明确。滚存利润归老股东享有的，应进行审计并在发行前分配完毕。滚存利润归老股东享有的，应在招股说明书首页作重大事项提示。三、公开发行股票审核重点4040（六）集体资产量化或奖励给个人问题目前国家法律、法规、政策无明确规定提供省级人民政府出具的确认文件律师应对集体资产量化或奖励给个人的合法性出具意见三、公开发行股票审核重点4141（七）国有资产转让问题转让价格的确定情况，是否履行了评估确认手续。转让行为是否经过有权的国有资产管理部门批准。转让款的来源及支付情况。三、公开发行股票审核重点4242四、发审委关注的主要问题（一）有关募集资金项目-未来发展前景1.项目是否投资于主营业务，是否与公司的发展目标相结合。2、项目实施的可行性，如是否有足够市场消化新增的产能，有关的技术能否产业化，是否有足够的技术人员及业务人员来实施项目。3.项目实施准备情况，即募集资金到位后项目能否顺利实施，如配套的土地及房屋是否取得使用权，对某些行业（如医药行业）有关产品的认证或审批，项目是否得到环保部门的环保批文等。4343四、发审委关注的主要问题（二）业务与技术-公司发展空间与竞争优势1、盈利模式：判断一家公司的发展前景、未来的市场空间，主要看其盈利模式是否适应市场环境，是否与其自身的发展阶段相适应，是否具备扩张能力。2、竞争优势：主要从目前的竞争优势、通过什么途径建立竞争优势以及竞争优势能保持多久三方面分析。（1）目前的竞争优势：根据报告期内公司的盈利能力并与同行业可比上市公司对比，分析公司目前的行业地位及竞争优势；（2）公司通过什么途径建立竞争优势：①降低成本，通过降低成本并以更低的价格提供相似的产品；②技术创新，通过技术创新创造真实的差异化产品；③品牌或信誉，通过品牌或信誉创造虚拟的差异化产品，食品、药品、服装等；④通过创造高的转换成本锁定用户，银行、软件、医疗设备；⑤通过建立门槛把竞争者挡在外面，专利、特许、正反馈等；（3）公司的竞争优势能保持多久。4444四、发审委关注的主要问题（三）财务会计-公司资产质量及盈利能力1、独立盈利能力：公司的盈利应来源于主营业务，如果主要来源于非经常性损益以及优惠与补贴，其独立的盈利能力受到质疑。对于优惠与补贴主要从合法、合理、重要、持续以及措施方面关注。2、持续经营能力：生产经营模式、产品或服务结构、经营环境是否已经发生或将要发生变化；对主要供应商以及客户是否存在重大依赖。3、财务状况：财务结构及比率，如从资产负债率、流动比率、速动比率分析公司的偿债能力；应收帐款、存货、经营性现金流量与主营业务收入的对比分析公司的收入质量。4545四、发审委关注的主要问题（四）公司基本情况及历史沿革－公司治理1、股东是否将与公司主营业务相关的资产全部注入公司，股东及董监事高管的利益是否与公司的一致，是否存在关联方输送利益的情况，公司管理层是否保持稳定；2、公司股权是