XXXX主线：通胀预期和兼并重组oweroi

汇聚财智共享成长2011主线：通胀预期和兼并重组煤炭行业2011年投资策略目录一、2010：季节影响提前，行业维持高景气二、2011：国内市场紧平衡，看好炼焦煤和喷吹煤三、投资主线之一：通胀预期四、投资主线之二：兼并重组五、投资策略：关注弹性和产能扩张图1：1-9月全国煤炭产量保持高速增长资料来源：国家煤矿安监局,长江证券研究部煤价受制于政策调控，季节因素影响提前图2：受调控政策影响下游行业增速逐渐下滑资料来源：国家统计局,长江证券研究部图3：1-11月坑口价格同比增速平稳上涨资料来源：中国煤炭资源网,长江证券研究部图4：季节因素提前，秦港煤价淡季不淡旺季不旺资料来源：中国煤炭资源网,长江证券研究部

1-9月山西煤炭企业煤炭平均售价和制造成本分别为538元/吨和279元/吨，毛利率为48.1%上半年煤炭开采板块上市公司煤炭业务毛利率为42.6%，较去年同期略有提升

1-8月煤炭行业销售利润率较下游的电力、钢铁、水泥和化肥行业分别高约10个百分点图5：1-9月山西煤炭企业毛利率维持高位资料来源：山西省煤炭工业厅,长江证券研究部行业景气度维持高点，煤炭和下游盈利冰火两重天图6：煤炭行业盈利能力远高于下游行业资料来源：国家统计局,长江证券研究部图7：1-11月煤炭开采III板块略微跑赢大盘资料来源：Wind,长江证券研究部板块淡季跑赢大盘，相对收益来源于煤价上涨预期表1：上半年煤炭板块相对表现与基本面紧密相关资料来源：Wind,长江证券研究部1-11月（23日）煤炭开采板块下跌14.9%，跑输上证综指和沪深300指数1.2和1.8个百分点煤炭开采板块3、4、7、8和10月跑赢大盘，其中3、7、10月跑赢幅度达到5个点以上板块取得相对收益的主要原因是煤价上涨预期，以及当期运价的上涨（或触底）煤价库存运价相对收益1月2.42%23.87%-12.16%-7.96%2月-9.47%11.40%-30.54%-0.74%3月-4.58%16.96%28.25%5.52%4月2.74%-40.07%22.65%0.41%5月5.33%18.65%-18.10%-2.19%6月-0.63%0.29%-25.47%-9.70%7月0.00%11.09%-9.09%10.62%8月-2.55%11.30%9.06%2.34%9月-0.65%-1.51%16.64%-0.23%10月4.61%6.56%51.57%15.19%11月1-23日7.55%-17.22%-14.75%-6.12%目录一、2010：季节影响提前，行业维持高景气二、2011：国内市场紧平衡，看好炼焦煤和喷吹煤三、投资主线之一：通胀预期四、投资主线之二：兼并重组五、投资策略：关注弹性和产能扩张图8：PMI指数和新订单指数近三月持续上升资料来源：Wind,长江证券研究部近期经济持续回升，十二五煤炭需求仍将维持高位表2：十二五能耗规划对煤炭行业需求影响不大资料来源：Wind,长江证券研究部10月PMI指数和新订单指数分别为54.7%和58.2%，连续3月上涨，显示经济处于良好的发展势头中十二五传统能源的地位难以改变，十二五节能目标每年对煤炭需求负面影响约为1.1亿吨（消费量的约3%），其中电力耗煤由于煤电比重的下降和淘汰落后产能影响约为0.6亿吨行业十二五要求对煤炭行业需求的影响煤炭十二五要求单位GDP能耗下降17.3%单位GDP能耗年下降3.7%，煤炭需求影响为1.1亿吨电力十二五煤电比重从目前的76%下降到68%；年淘汰火电产能2-3%火电比重平均每年下降2%，同时考虑淘汰落后产能的影响，耗煤量年平均下降0.6亿吨钢铁预计十二五每年淘汰落后产能6%-8%，替代落后产能的煤耗下降25%-30%十二五各年钢铁和焦炭淘汰落后产能对煤炭需求的负面影响约为0.15亿吨建材十二五降低能耗主要指向水泥子行业，预计水泥行业单位煤耗下降15%。假设水泥单位煤耗每年下降3%，则煤耗下降对煤炭需求的负面影响为0.12亿吨化工十二五通过技改和节能减排使煤制合成氨能耗下降17%合成氨煤耗年下降3%，对煤炭需求影响约为0.05亿吨近期下游价格均有回升，钢铁、水泥、尿素价格较7月初上涨11%、10%和22%

1-8月火电、钢铁、水泥和合成氨毛利率达到历史低位，分别为9.8%，6.8%，15.0%和8.5%

4季度至明年预计随着下游行业量价齐升，盈利能力将明显上升图9：下游价格近期均有回暖资料来源：长江证券研究部各行业数据库下游行业景气度回升，三季度可能为盈利低点图10：下游行业三季度毛利率可能达到低点资料来源：国家统计局,长江证券研究部煤炭固投增速放缓，中部区域仍是增长主要来源图11：近几年煤矿固投中新建投资的比例大幅下滑资料来源：国家统计局,长江证券研究部表3：晋陕蒙地区的产量是增产的主要来源资料来源:国家煤矿安监局,长江证券研究部全国山西内蒙古陕西河南贵州山东安徽200610.07%2.84%16.40%8.15%22.43%11.32%5.85%5.03%20078.52%10.12%27.84%10.01%5.33%-8.06%-0.95%13.81%20087.63%2.71%32.07%6.34%5.08%8.60%-1.48%25.66%200912.30%-6.39%29.60%49.09%13.67%16.04%6.86%9.13%2010M1-916.35%17.97%35.98%32.03%4.49%20.37%7.15%2.26%2010M1-9增量占比100.00%18.89%29.17%15.16%1.94%5.52%2.15%0.62%

1-10月煤炭行业固投增速为21.8%，较08年和09年的33.6%和25.9%大幅下滑假设35%用于新矿建设，吨产能成本为500元，则11-13年新增产能约为6.5亿吨山西、内蒙古、陕西仍是近几年增产的主要来源受制于铁路运输瓶颈，西部产量难以释放表4：三西地区主要煤炭外运通道资料来源：长江证券研究部表5：西北地区煤炭铁路运量占比很小资料来源：中国煤炭资源网,长江证券研究部图12：煤炭铁路运量增速始终比煤炭产量增速低资料来源：中国煤炭资源网,长江证券研究部铁路运输瓶颈始终存在，自2004年以来煤炭铁路运量增速始终低于煤炭产量，特别是西北地区，铁路运量仅占14%

三西是主要调出区，铁路外运占70%以上，主要依靠北中南通道运输，预计2013年后铁路瓶颈将有所缓解省份08原煤产量08铁路运量08公路运量铁运占比公路占比内蒙古465125473224712%5%陕西22648230692510%4%甘肃38361455166638%43%宁夏42351956236346%56%新疆68424902487%4%合计8407311681745114%9%20052008规划煤种来源地区域北通道3.535.447.12动力煤晋陕北、蒙东京津冀、华北、华东中通道0.740.721.30焦煤、无烟煤晋东、晋中华东、中南地区南通道1.091.973.05焦煤、无烟煤晋中，蒙东中南、华东地区图13：动力煤价价格较炼焦焦煤波动相相对较小资料来源：：中国煤炭炭资源网,长江证券研研究部2011：动力煤上上涨10%，炼焦煤喷喷吹煤上涨涨15%，无烟块煤煤15%图14：炼焦煤价格格弹性较好好，但2010年均价略有有下跌动力煤：山山西合同煤煤价格涨幅幅可能在9%左右，不过过火电行业业大面积亏亏损，煤价价涨幅受限限炼焦煤：受受制于节能能减排和地地产调控，，山西价格格较去年基基本持平，，预计2011年将有所好好转无烟煤：受受天气因素素影响，今今年均价较较去年基本本持平，预预计主要下下游景气度度将有所上上升资料来源：：中国煤炭炭资源网,长江证券研研究部目录一、2010：季节影响响提前，行行业维持高高景气二、2011：国内市场场紧平衡，，看好炼焦焦煤和喷吹吹煤三、投资主主线之一：：通胀预期期四、投资主主线之二：：兼并重组组五、投资策策略：关注注弹性和产产能扩张图15：美国PMI近几个月环环比大幅上上涨资料来源：：Bloomberg,长江证券研研究部通胀来了：：2011年压力逐步步显现，大大宗商品价价格呈上涨涨趋势图16：预计2011年通胀将维维持高位资料来源：：Wind,长江证券研研究部图17：原油和黄金金价格近期期大幅上涨涨资料来源：：Bloomberg,长江证券研研究部图18：近期各大大煤炭指数数均有上涨涨资料来源：：中国煤炭炭资源网,长江证券研研究部相对收益：：通胀时期期煤炭板块块相对收益益显著图19：00-10年我国经历历3次CPI大于于3的阶阶段段资料料来来源源：：国国家家统统计计局局,长江江证证券券研研究究部部表6：CPI位于于3%以上上阶阶段段大大盘盘和和煤煤炭炭板板块块表表现现资料料来来源源:Wind,长江江证证券券研研究究部部00年至至今今经经历历3次CPI大于于3的阶阶段段，，分分别别为为03/04年、、07/08年和和10年，，在在每每个个阶阶段段煤煤炭炭板板块块几几乎乎都都能能大大幅幅跑跑赢赢大大盘盘（（仅仅08年下下跌跌阶阶段段略略微微跑跑输输））一般般而而言言，，通通胀胀前前后后煤煤炭炭板板块块从从最最低低点点至至最最高高点点反反弹弹幅幅度度远远超超大大盘盘（（但但2008年高点回落煤煤炭下跌66%，超过大盘48个点））表7：通胀胀年份份板块块和大大盘最最高点点和最最低点点表现现时间大盘涨幅煤炭涨幅相对收益2000-200158.4%89.2%30.8%2003-200431.2%66.8%35.6%2007130.7%348.7%218.0%2008-18.6%-66.1%-47.5%201029.1%78.4%49.4%资料来来源:Wind,长江证证券研研究部部通胀阶段大盘涨幅煤炭涨幅相对收益2003/11-2004/10-3.2%51.3%54.5%2007/3-2007/1288.1%201.1%113.0%2008/1-2008/10-67.2%-70.9%-3.7%2010/7-2010/1130.9%39.6%8.7%基本面面：通通胀往往往伴伴随煤煤价上上涨，，下游游在通通胀初初期表表现更更好表8：通胀胀阶段段下游游行业业产量量、价价格及及煤价价表现现资料来来源:Wind,长江证证券研研究部部无论论下下游游需需求求和和价价格格如如何何变变化化，，在在通通胀胀时时期期煤煤价价均均有有明明显显上上涨涨，，03/04和07/08通胀胀价价格格同同比比平平均均分分别别上上涨涨12.2%和23.1%通胀胀前前期期，，煤煤价价涨涨幅幅并并不不明明显显，，直直到到后后期期才才出出现现快快速速上上涨涨下游游需需求求在在通通胀胀前前期期快快速速增增长长，，而而后后期期增增速速逐逐渐渐放放缓缓通胀时期，，下游钢铁铁、水泥和和尿素价格格均有明显显上涨，其其中钢价涨涨幅最为明明显火电发电量同比钢铁产量同比水泥产量同比合成氨产量同比钢价指数同比水泥价格同比尿素价格同比原煤价格同比无烟煤价格同比烟煤价格同比03/11-04/1014.4%22.0%15.8%9.4%29.1%1.9%-12.2%8.4%13.4%07/3-08/1010.8%8.7%9.1%3.0%24.2%8.1%14.6%23.1%23.4%23.0%10/7-10/104.7%-2.2%12.6%-9.5%10.9%4.9%10.7%25.2%25.0%25.3%绝对PE：动态PE在通胀期间间屡创新高高，但下跌跌阶段无优优势2003.11-2004.10（1）03.11-03.12，PE从24.9至30.5，涨幅为22.3%（2）04.1-04.10，PE从14.7至18.1，涨幅为30.0%，从03.11累计涨幅为为59.0%（3）受益于煤煤价上涨03-04年板块业绩绩平均涨幅幅达到100%以上，动态态PE由03末30.5下降至04初的14.72007.3-2008.10：（1）07.3-07.12，PE从15.3至59.5，涨幅为289%（2）08.1-08.10，PE从32.2至9.5，跌幅为70.2%（3）08年煤价涨幅幅创历史高高位，动态态PE从07末59.5下降至32.22010.7-2010.11（1）10.7-10.11，PE从12.0至18.3，上涨幅度度为50%注：PE为基于当年年EPS的动态PE图20：CPI与煤炭开采采板块的动动态PE具有一定的的相关性资料来源：：Wind,长江证券研研究部绝对PE：煤炭板块动动态PE与CPI关系紧密，但但短期可能背背离03年以来煤炭板板块动态PE与CPI关系较紧密，，PE阶段性高点均均在CPI达到顶峰的前前后2个月内实现短期动态PE可能与CPI背离，比如01年初CPI在阶段性高位位，但板块估估值在洼地中中；而09年中期则相反反图21：历史上CPI的快速上涨均均伴随着煤炭炭板块相对估估值的提升资料来源：Wind,长江证券研究究部相对PE：相对PE与CPI关系更为紧密密，且CPI一般领先3月表9：历史上通胀胀水平的上升升伴随着估值值溢价的提升升，且前者一一般领先3个月阶段CPI最高点溢价最高点CPI最高点时间溢价最高点时间2000-20011.7%66%2001/52001/82003-20045.3%77%2004/7-82004/112007-20088.7%97%2008/22008/520103.1%15%2010/52010/83.3%33%2010/72010/10资料来源：Wind,长江证券研究究部相对PE：相对PE与CPI关系更为紧密密，且CPI一般领先3月结论：煤炭板块相对对PE（煤炭PE/沪深300PE）比绝对PE（动态PE）与CPI的关系更为紧紧密一般而言，CPI高点领先煤炭炭相对PE3个月左右，主要原因是是在通胀末期期大盘往往处处于下跌的趋趋势，而煤炭炭板块受益于于通胀，下跌跌速度较慢在CPI超过3的阶段，相对对PE一般都大于均均值水平在01/02，03/04，07/08三个通通胀阶阶段高高点时时期，，煤炭炭板块块的溢溢价为为66%，77%和97%，目前前的溢溢价为为19%，相对对于历历史高高点尚尚有空空间我们也也试图图寻找找相对对PE与CPI的统计计关系系，二者的的正相相关关关系在在99.9%置信度度下显显著，，但取取不同同阶段段，统统计关关系变变化较较大：00-10年回归归结果果：煤煤炭开开采板板块估估值溢溢价=CPI同比增增速×4+5%03-10年回归归结果果：煤煤炭开开采板板块估估值溢溢价=CPI同比增增速×7.6-11%CPI大于3阶段回回归结结果：：煤炭炭开采采板块块估值值溢价价=CPI同比增增速×9.6-20%图22：近三三年煤煤价油油价比比值上上升，，目前前基本本位于于均值值附近近资料来来源：：Bloomberg，长江江证券券研究究部受通胀胀因素素支撑撑，2011煤价上上涨可可能性性加大大已分析析结论论：历历次通通胀伴伴随着着煤价价的上上涨，，特别别是通通胀后后期涨涨幅更更为显显著01，04，08通胀胀位位于于高高点点的的三三年年中中，，大大同同优优混混价价格格分分别别上上涨涨17%，34%，55%，目目前前10年平平均均上上涨涨33%，不不过过与与此此前前不不同同的的是是坑坑口口价价格格涨涨幅幅并并不不明明显显从国际际煤价价和油油价的的比值值来看看，近近几年年比值值上升升，目目前基基本位位于均均值附附近图23：煤炭公司司平均煤价价上涨1%的业绩弹性性资料来源：：长江证券券研究部注：兰花科科创和神火火股份假设设尿素价格格和铝价也也上涨1%煤价上涨1%，各公司业业绩弹性为为2.5%-12%各公司煤炭炭平均销售售价格上涨涨1%，业绩弹性性范围在2.5%-12%业绩弹性较较高的是郑郑州煤电，，神火股份份（假设铝铝价上涨1%），冀中能能源等，较较低的是神神华、上海海能源，露露天煤业等等业绩弹性与与公司的毛毛利率和业业务结构相相关，毛利利率低则弹弹性大，煤煤炭业务占占比高则弹弹性大目录一、2010：季节影响响提前，行行业维持高高景气二、2011：国内市场场紧平衡，，看好炼焦焦煤和喷吹吹煤三、投资主主线之一：：通胀预期期四、、投投资资主主线线之之二二：：兼兼并并重重组组五、、投投资资策策略略：：关关注注弹弹性性和和产产能能扩扩张张十二二五五煤煤炭炭规规划划重重点点：：资资源源整整合合，，兼兼并并重重组组表10：2008年国国内内矿矿井井数数量量和和产产能能分分布布资料料来来源源：：中中国国煤煤炭炭资资源源网网,长江江证证券券研研究究部部图24：十十二二五五阶阶段段小小矿矿产产量量比比例例将将大大幅幅下下降降资料料来来源源：：中中国国煤煤炭炭工工业业年年鉴鉴,长江江证证券券研研究究部部所有制矿井数量占比生产能力占比合计18234100%300549100%国有重点煤矿8785%13640445%国有地方煤矿13567%3364511%乡镇煤矿1600088%13050045%十二二五五煤煤炭炭行行业业规规划划重重点点：：企企业业兼兼并并重重组组和和小小煤煤矿矿关关停停十二五小矿产产量规模将从从09年的28%下降至15年末的13%，企业数量也也将由11000下降至4000家目前山西和河河南的资源整整合正在进展展中，陕西、、贵州、山东东、宁夏等地地也在稳步推推进中图25：中西部资源源条件较好的的产煤省产量量结构资料来源：中中国煤炭工业业年鉴,长江证券研究究部分区域：晋、、陕、新、豫豫、贵等地区区整合潜力较较大图26：西南地区和消消费地较近的的产煤大省产产量结构中西部地区：：根据规划，，晋蒙陕新甘甘宁等地资源源条件较好，，十二五期间间将逐步关闭闭30万吨以下小煤煤矿，其中，，陕新宁的小小矿产量超过过50%，山西约36%东部地区：豫豫鲁皖黑冀小小矿产量将逐逐步下降，其其中河南小矿矿占40%，其他小矿矿占比较低低西南地区：：贵州、云云南小矿产产量在80%左右，十二二五期间将将采取上大大压小整合合改造的政政策资料来源：：中国煤炭炭工业年鉴鉴,长江证券研研究部图27：主要参与与整合的省省份晋、豫豫、贵、云云等炼焦煤煤产量占比比较大资料来源：：安监局,长江证券研研究部分煤种：炼炼焦煤受资资源整合的的影响较大大主要参与整整合的省份份中晋豫贵贵云等地区区的炼焦煤煤产量占比比较大，而而陕新宁动动力煤超80%各省整合目目前以山西西和河南力力度最大，，二者炼焦焦煤产量占占全国约30%（且焦煤、、肥煤占比比较大），，供给在2年内仍将受受到影响，，十二五期期间云贵整整合力度加加大可能继继续影响供供给动力煤产区区集中在中中西部地区区，煤炭供供给相对充充足，整合合对全国供供给冲击不不是很大图28：受整合影影响最大山山西炼焦煤煤价格持续续上涨资料来源：：中国煤炭炭资源网,长江证证券研研究部部整合影影响之之一：：供给给收缩缩价格格上涨涨，焦焦煤尤尤为明明显图29：河南地地区受受整合合影响响4月份以以来价价格优优势明明显山西、、河南南地区区整合合价格格影响响显著著：山山西于于09年3月提出出新一一轮整整合目目标，，供给给收缩缩抑制制了煤煤价下下滑趋趋势，，其中中受影影响较较大的的炼焦焦煤价价格走走势始始终较较其他他煤种种更强强势；；河南南地区区今年年4月开始始整合合以来来，各各煤种种价格格涨幅幅均高高于其其他地地区预计山西和河河南整合近两两年对炼焦煤煤供给冲击仍仍较大，炼焦焦煤价格有望望超预期，但但动力煤和无无烟煤受资源源相对丰富影影响，涨幅可可能较低资料来源：中中国煤炭资源源网,长江证券研究究部图30：三大集团原煤煤产量占比不不断提升资料来源：全全国煤矿安监监局长江证券研究究部整合影响之二二：集中度和议价能力提高图31：山西五大集团团占有率显著著提升2010M1-10三大集团集中中度达到17.9%，较09年提高0.7个百分点；山山西五大集团团产量占比48.9%，较09年提高2.9个百分点集中度的提高高使大集团支支配市场的能能力明显增强强，主要表现现为：（1）控制产量，，特别是当需需求情况不佳佳时，收缩供供给；（2）提高议价能能力资料来源：山山西煤炭工业业局,长江证券研究究部图32：各公司安全全费以及占生生产成本的比比例资料来源：各各公司公告,长江证券研究究部整合影响之三三：成本上升升—安全要求将大大幅提升安全全成本十二五小煤矿矿退出的重要要动力来自安安全成本的上上升，以国投投新集为例，，07年和10年上半年安全全费分别为19.2和37.3元/吨，占生产成成本的6.8%和10.3%各公司09年的安全费占占成本比重为为1-14%。其中，潞安安环能，国投投新集，大同同煤业，国阳阳新能占比较较大，而神火火股份，煤气气化，露天煤煤业占比较小小图33：五大集团平平均工资及涨涨幅资料来源：山山西省煤炭工工业厅，长江江证券研究部部整合影响之三三：成本上升升—劳动成本本上涨成为必必然趋势图34：过去10年采矿业人工工工资涨幅最最大山西五大集团团目前平均工资为38677元元/人，近几年同比比增速在15%左右过去10年采矿业平均均工资涨幅达达到16.9%，仅次于于金融业的19.2%，，比全国平均工资涨幅幅高出2.2个百分点，，高出建筑业业、地产业等等近5个百分分点。随着开采环境境的变化和安安全要求的上上升，人工成成本仍保持快快速增长成为为必然趋势资料来源：国国家统计局,长江证券研研究部图35：整合后兰兰花、国阳阳等新增储储量可观资料来源：：各公司公公告，长江江证券研究究部小矿整合：上市公司资资源量、产产能均有提提升图36：整合后神神火、兰花花等新增产产能较大目前山西和和河南被整整合小矿98%以上已签订订正式协议议，各大集集团在此次次整合中收收获颇丰，，其中西煤煤、神火、、平煤、潞潞安、兰花花和国阳是是以上市公公司为主体体直接整合合其中，兰花花和国阳新新增可采储储量分别约约为33%和32%，西煤为15%由于产量规规模较小，，神火和兰兰花新增产产能分别占占09年产量的87%和107%资料来源：：各公司公公告，长江江证券研究究部图37：各公司基基本都有资资产注入预预期，集团团/公司产量比比值较大的的有开滦，，西煤等资料来源：：各公司公公告,长江证券研研究部资产注入：：实现增长长的另一个个来源目前各公司司基本都有有资产注入入可能性，，2009年集团/公司产量比比值较大的的有开滦、、西煤、郑郑煤、同煤煤、国阳、、潞安、冀冀中等其中近期有资资产注入预期期的有：开滦滦、平庄、国国阳、潞安、、平煤等图38：各公司市值值/可采储量比资料来源：各各公司公告,长江证券研究究部资源为王：各各公司市值/可采储量表明明资源价值各公司的市值值/可采储量比波波动范围较大大综合考虑煤种种和盈利能力力，神火股份份、西山煤电电、兰花科创创、潞安环能能被低估目录一、2010：季节影响提提前，行业维维持高景气二、2011：国内市场紧紧平衡，看好好炼焦煤和喷喷吹煤三、投资主线线之一：通胀胀预期四、投资主线线之二：兼并并重组五、投资策略略：关注弹性性和产能扩张张投资策略：关关注弹性和产产能扩张我们认为2011年煤炭市场仍仍将保持高景景气度。一方方面下游行业业有望逐步回回升，需求增增速或将维持持高位；另一一方面，受铁铁路运输瓶颈颈以及主要产产煤区投资下下降的影响，，产量增速可可能放缓。特特别看好炼焦焦煤、喷吹煤煤的表现。2011年的的我我们们的的投投资资思思路路基基于于两两条条主主线线：：（1）通通胀胀预预期期：：2011年通通胀胀压压力力可可能能逐逐步步显显现现，，历历史史表表明明通通胀胀阶阶段段煤煤价价和和估估值值都都将将有有显显著著提提升升（2）兼兼并并重重组组：：十十二二五五规规划划仍仍为为重重点点，，短短期期意意味味着着产产能能收收缩缩，，部部分分煤煤种种价价格格上上涨涨，，长长期期成成本本上上升升和和集集中中度度提提高高成成为为趋趋势势。。我我们们更更关关注注的的是是通通过过小小矿矿整整合合和和资资产产注注入入而而实实现现产产能能扩扩张张的的公公司司因此，，建议议关注注两类类公司司：（（1）产品品具有有煤种种优势势，价价格弹弹性较较大的的；（（2）小矿整合和和资产注入产产能释放潜力力较大的公司司；主要有神神火股份、兰兰花科创、潞潞安环