XXXX年世界经济走势预判西方债务危机深层剖析

2012年世界经济走势预判

--西方债务危机深层剖析内容世界经济前景研判西方债务危机前景一、世界经济形势与前景世界经济增速滑落，但“二次衰退”概率小：“大衰退”后，世界经济复苏曲折颠簸，发达国家与新兴市场呈“双速”发展，全球性“二次探底”可能性小，但“东高西低”态势更明显，不确定性与风险飙升，全球发展环境异常复杂。新兴经济扩张将持续，成为全球主要引擎：以V型轨迹强劲复苏，发展前景依然看好。本轮世界经济复苏主要靠新兴市场拉动。尤其是亚洲经济成为世界经济“火车头”，且主要靠内需拉动。发达国家经济短期“失速”，中长期发展低迷：复苏泛力但势头可持续，增长低于预期，发展处于长期低迷，呈现高失业、高财赤、高债务与低增长、低收益、低消费态势。欧元区可能显技术性衰退，重债国家经济将持续萎缩。国际金融改革与结构调整艰难，影响短期经济增长，有利长期发展。全球发展进入新的困难期，面临诸多风险：当前世界经济具有明显的“后危机”特征，国际经贸环境异常复杂，宏观形势混沌不清，市场信心脆弱多变，全球发展参差不齐，金融经济乱象丛生，发展具高度不确定性。

2010－2013年

二十国集团主要宏观经济指标来源：OECD《给G20经济展望与政策建议报告》2011.10.312007-2012年全球主要宏观经济指标200720082009201020112012世界经济（PPP）世界经济（汇率）5.33.92.81.6-0.7－2.35.14.04.0(4.3)3.0(3.4)4.0(4.5)3.2(3.7)

发达国家2.70.2-3.73.01.5(2.2)1.8(2.6)

新兴市场*8.76.02.87.36.4(6.6)6.1(6.4)世界贸易量7.32.9-10.812.87.5(8.2)5.8(6.7)非燃料商品9.07.5-15.726.321.2(21.6)-4.7(-3.3)石油价格(%)

（桶/美元）10.7%71.1336.4%97.03-36.3%61.7827.9%79.3030.6(34.5%)103.7(107.16)-3.1(-1.0%)100(108)发达国家CPI2.23.40.11.62.6(2.2)1.4(1.7)新兴市场CPI6.49.35.26.17.5(6.9)5.9(5.6)美元利率2.00.41.10.50.4(0.6)0.5(0.8)资料来源：IMF《世界经济展望》2011.9.20。注：括弧内为2011年4月预测值。新兴市场面临的主要风险是：资产泡沫膨胀，过热现象出现，通胀压力上升，加之一旦发达国家开始提息，国际资本流动可能转向发达国家经济复苏前景OECD：《经济展望第90期》2011.11.112012年世界及主要经济体GDP与贸易增长2011-2013年

美国、欧元区和日本GDP增长同比：%来源：OECD《经济展望90期》2011.112006-2013年世界经济增长曲线联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2008-2012年主要地区经济增长态势资料来源：IMF《世界经济展望》2011.9.20.新兴经济体体经济前景景依然看好好新兴经济整整体前景：：工业化与城城市化动力力依旧，内内生动力强强劲；大宗宗商品价格格价位较高高，发展中中资源出口口国收支盈盈余，财政政明显改善善；中产阶阶层消费需需求旺盛；；加强区域域合作，决决策层驾驭驭风险、管管控危机能能力增强。。亚洲经济成成全球引擎擎，且主要靠内内需拉动：：宏观基础础稳健——低债务、低低赤字、高高增长、高高储蓄、庞庞大外储，，国际经贸贸重心倾移移。IMF预测，2011年亚洲发展展中国家GDP将由上年9.5%放缓到8.2%，未来五年年将保持8%以上增速。。中、印“龙龙头”效应应凸显，全球增长引引擎更趋多多元。IMF估计，2011－2012年，中、印印经济将分分别增长9.5%、9%和7.8%、7.5%。2000-2016年世界经济济增长前景景来源：IMF《世界经济展展望》2011.9.20.美中日德巴巴印俄GDP增长来源：IMF《世界经济展展望》2011.9.20.新兴经济体体与发达国国家人均GDP增长来源：IMF《世界经济展展望》2011.9.20.2000-2013年全球人均均GDP增长联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.1980-2016年国际贸易易与世界经经济增长资料来源：：IMF《世界经济展展望》2011.9.20.2005.1－2011.8国际商品品贸易量量增长2000－2012年流向发发展中国国家的净净资本联合国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2005－2010年全球FDI流入分布来源：联合国国贸发会议《全球投资趋势势报告》2011.1。172010年主要地区对对全球产出增增长的贡献率率注：2010年全球产出增增量达49890亿美元。来源：IMF《世界经济展望望》2011.04.11.中、美、欧元元区及其他亚亚洲经济体对对世界经济济增长贡献率率1980-2016主要经济体对对世界经济增增长贡献资料来源：IMF《世界经济展望望》2010.4.202009－2014年美国出口增增长预测值亚洲出口到美美欧与中国占占总出口比重重欧盟与国际贸贸易关系欧洲主权债务务对银行资产产的溢出效应应单位：十亿欧欧元来源：IMF《多边统一监管管报告》2011，9。1980－2016年欧盟、北美、、亚洲在世界界经济比重变变迁来源：IMF《世界经济展望望》2011.101980-2020年发达与新兴经经济体GDP占世界比重198019902000201020162020按市场汇率计算(美元)单位：%发达国家68.575.176.460.353.348新兴市场31.524.923.639.746.752按购买力平价计算(美元)单位：%发达国家62.461.459.348.140.335新兴市场37.638.640.751.959.765注：新兴经济济体包括新兴兴市场与所有有发展中国家家；2020年是笔者根据据过去10年经济增长推推算。根据IMF《世界经济展望望》2011年9月数据库资料料整理发达经济步入入长期“低速速增长期”欧美经济复苏苏过缓，未来来一年风险最最大。发达经经济复苏泛力力，发展呈高高失业、高财财赤、高债务务、低增长、、低收益、低低消费趋势。。欧元区成为重重灾区，债务务危机正向核核心国蔓延，，技术性衰退退风险增大。。欧盟委员会会预测，欧债债危机可能失失控，欧元区区明年将陷““一轮严重的的长期衰退””。美在发达经济济中仍起压舱舱作用，回旋旋余地大，海海外资源多，，掌控能力强强，前景优于于欧日。日震后经济短短期V型反弹，中长长期依然为L型，低迷趋势势难改。1930-2016年美国GDP增长变动来源：美国商商务部经济分分析局《新闻公报》2009.7.31、2011.7.29和总统经济报报告。注：2011-2016年为IMF预测值。1980－2016年欧盟及欧元区区GDP增长趋势资料来源：IMF《世界经济展望望》2011.9注：2011－2013年为OECD预测值。1980-2016年日本经济增增长来源：IMF《世界经济展望望》2011.9.20.发达与新兴经经济呈“双速”增长趋势资料来源：IMFWorldEconomicOutlook，2011.9.20二、西方主权权债务危机形形势严峻引发全球恐慌慌：近期，标准普普尔公司下调调美国主权信信用评级，欧欧洲债务危机机恶化，开始始向核心国家家蔓延，西方方主权债务问问题成为全球球关注焦点。。国际金融市市场剧烈震荡荡，引发全球球对再次爆发发金融危机的的忧虑，担心心世界经济陷陷入“二次衰衰退”。西方方主权债务是是2012年及未来威胁胁世界经济稳稳定发展的主主要原因。形势十分严重重：欧洲债务危机机最早引爆，，尚在蔓延恶恶化中，美国国由于国债上上限政治闹剧剧、标普降低低美主权信用用评级，债务务危机被引爆爆，日本债务务状况比欧美美更糟，但因因国债持有者者多为本国国国民。事实上上，欧洲债务务危机更是欧欧洲问题，日日本债务主要要是日本国内内问题，而美美国债务则是是全球问题，，因海外投资资者持有47%美国债。结构性与长期期化：危机使发达国国家财政赤字字与政府债务务攀升至二战战以来最高，，已经处于不不可持续状态态。IMF统计，2010年本国集团（（G7）财政赤字占占GDP比重高达8.8%，比危机前高高出6.7个百分点。西方主权债务务危机成因复复杂金融危机是主主权债务导火火索。实际上，目前前主权债务危危机是美国次次贷危机引发发的金融危机机后遗症，是是私人债务向向政府债务蔓蔓延的必然结结果。“信贷经济””是主权债务务之根源。当前，西方方国家不堪重重负的债务是是过去数十年年沉湎于“信信贷经济”之之后果。美国国尤具代表性性，从政府到到个人均负债债累累。体制缺陷是债债务危机恶化化之主因。债务危机爆发发使西方体制制弊端暴露无无异。以欧洲洲为例，欧元元区存在“天天生”的体制制缺陷，即货货币政策和财财政政策的““二元性”，，是导致主权权债务危机久久拖未决的根根本原因。西方主权债务务危机影响深深远据统计，2010年底全球政府府债务总额达达41.377万亿美元，加加之私人债务务达53.465万亿美元，总总债务达94.842万亿美元，相相当于全球经经济的150.7%。与历史不同同，当前全球球主要债务国国多为发达国国家，成为世世界经济稳定定发展的主要要威胁。处理不好巨额额债务将引发发另一场金融融灾难。高赤赤字－高债务务－高失业--低增长－政治治分化，将使使发达国家深深陷债台高筑筑与低迷经济济的恶性循环环，将不得不不以借新债还还旧债，加之之支付巨额利利息，债务规规模将以滚雪雪球式膨胀。。IMF认为，发达国国家财政状况况不可持续，，未来十年债债务将加速恶恶化。未来，西方国国家将长期处处于入不敷出出窘境，人口口老龄化、退退休金、社保保和医保等开开支，将压得得政府喘不过过气。一旦利利率正常化，，付息成本将将上升，由此此吞掉其经济济增长成果。。欧盟峰会未从从根本解决欧欧债危机达成新的财政政协约并增强强经济政策的的协同。欧元元区成员国达达成一个新协协议，即把强强烈的政治意意愿投注到一一个新的法律律框架。政府府预算应实现现平衡或盈余余，年年度度结结构构性性赤赤字字不不得得超超过过名名义义GDP的0.5%。增强强稳稳定定性性工工具具。。确确保保EFSF/ESM总有有效效放放贷贷能能力力维维持持在在5000亿欧欧元元；；向向IMF提供供最最多多2000亿欧欧元元(约合合2700亿美美元元)双边边贷贷款款。。未讨讨论论欧欧洲洲央央行行成成为为““最最后后贷贷款款人人””和和发发行行欧欧洲洲统统一一债债券券问问题题。。英英国国的的不不参参与与等等于于表表明明欧欧洲洲大大国国英英国国将将离离欧欧盟盟而而去去。。2006－2013年发达达国国家家与与发发展展中中国国家家主主权权债债务务占占GDP比重重联合合国国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.OECD国家家政政府府债债务务占占GDP比重重2010－2013年发达达国国家家总总债债务务占占GDP比重来源：OECD《给G20经济展望望与政策策建议报报告》2011.10.31美欧日财财政与债债务状况况OECD：《经济展望望第90期》2011.11.112011年主要国国家政府府债务与与杠杆率率单位：占占GDP比例(%)来源：IMF《《全球金融融稳定报报告》2011.9.G7国家债务务占GDP比重接近近二战后后最高发达国家家债务与与财政赤赤字占GDP比重已经经达到不不可持续续水平。。世行预预测，2010年G7的公债占占GDP比重将升升到113%，是1950年以来最最高，且且形势更更严峻，，因为前前者是战战争原因因，后者者是金融融危机造造成，又又面临人人口老龄龄化与医医保支出出增加等等问题。。资料来源源：世行行《全球经济济前景2010》2010.6发达国家家政府债债务呈长长期化趋趋势资料来源源：IMF《《世界经济济展望》2010.4金融危机机后，欧欧洲的私私人债务务国家化化，而国国家债务务危机化化；美国国的私人人债务国国家化，，国家债债务则正正在国际际化；日日本政府府债务以以国民为为主，国国民持有有95%的国债。。IMF估计，在在未来20年中，发发达国家家必须削削减政府府支出或或提高收收入相当当于占GDP的8.8%，旨在到到2030年将政府府债务降降到占GDP的60%这一警戒戒线下。。如果不进进行结构构改革，，G7的政府债债务将完完全失控控，到2030年占GDP比重将升升至200%，2050年将达到到440%。新兴市场场债权风风险上升升。债务务国货币币多为硬硬通货，，只要央央行增发发钞票，，就可使使债务货货币化，，再借助助通胀即即可稀释释债务。。美国最最可能以以发债－－通胀－－稀释债债务－再再发债－－再通胀胀的手法法，将债债务转嫁嫁给全球球债权人人。2010年欧元区区各国GDP规模GDP总规模：：121677.5亿美元来源：欧欧盟经济济展望报报告2011.11.101993-2012年欧洲“PIIGS”国家政府府总债务务占GDP比重来源：OECD《经济展望望报告》2011.9.82010年欧元区区及美英英日财政政收支平平衡来源：欧欧盟经济济展望报报告2011.11.102010年欧元区区及美英英日政府府债务占占GDP比重来源：欧欧盟经济济展望报报告2011.11.102010年6月美国长长期债券券类别及及规模规模：50.423万亿美元元，占GDP的348%来源：美美财政部部《美国总债债务情况况》201102海外持有有美国政政府债务务分布2010年6月来源：美美财政部部《美国总债债务情况况》2011022000－2013年美国政府府总债务务及占GDP比重变动动1991－2010年美国长长期净债债务额变变动美国的财财政预算算收支平平衡情况况赤字占GDP比重：2009财年为10%，2010财年为8.9%，2011财年8.6%。虚拟经济济与实体体经济背背离现象象未改美联储长长期低利利率和信信贷扩张张是爆发发华尔街街金融风风暴的罪罪魁祸首首。当前前各国为为制止危危机恶化化，正以以饮鸩止止渴方式式重犯上上述错误误。宽松财政政政策与与扩张性性货币政政策。全全球用于于救市和和刺激经经济资金金超过13万亿美元元，其中11.4万亿美元元在中国国和美国国；美国国2009财年预算算赤字将将达1.45万亿美元元，未来10年累计可可能达到到9万亿美元元；定量宽宽松货币币政策使使各国货货币超量量发行。。危机爆爆发以来来，全球球货币扩扩张已超超过5万亿美元元，其中中一半以以上在美美国。结果很可能能是：全球球流动性由由紧缺转向向泛滥；全全球CPI和PPI由通缩转通通胀；全球球资产与商商品价格由由暴跌转向向猛涨；虚虚拟经济泡泡沫化再次次出现；通通胀升美元元跌。2000-2008年全球金融衍衍生产品规规模变化资料来源：：IMF《全球金融稳稳定报告》2010.10单位：万亿亿美元注：2005－2007年年均增长长41.5%2000－2011年10月国际石油和和食品价格格波动曲线线联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2003－2013年全球经常项项目顺/逆差分布来源：OECD《《给G20经济展望与与政策建议议报告》2011.10.31OECD国家就业与与失业情况况OECD：《经济展望第第90期》2011.11.112009－2011年发达与发展展中国家长长期失业率率联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2000－2011年10月国际石油和和食品价格格波动曲线线联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。00:22:5000:22:5000:221/5/202312:22:50AM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。1月月-2300:22:5000:22Jan-2305-Jan-2312、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。00:22:5000:22:5000:22Thursday,January5,202313、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。1月-231月-2300:22:5000:22:50January5,202314、他他乡乡生生白白发发，，旧旧国国见见青青山山。。。。05一一月月202312:22:50上上午午00:22:501月月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月2312:22上午1月-2300:22January5,202316、行动出成果果，工作出财财富。。2023/1/50:22:5000:22:5005January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。12:22:50上上午午12:22上上午午00:22:501月月-239、没没有有失失败败，，只只有有暂暂时时停停止止成成功功！！。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、很多多事情情努力力了未未必有有结果果，但但是不不努力力却什什么改改变也也没有有。。。00:22:5100:22:5100:221/5/202312:22:51AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。1月-2300:22:5100:22Jan-2305-Jan-2312、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。00:22:5100:22:5100:22Thursday,January5,202313、不不知知香香积积寺寺，，数数里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2300:22:5100:22:51January5,202314、意志坚坚强的人人能把世世界放在在手中像像泥块一一样任意意揉捏。。05一一月202312:22:51上上午00:22:511月-2315、楚塞