MBA财务管理原理之筹资管理

第6章筹资管理学习目的与要求:理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。通过本章的学习与研究，应当明确各类资本来源的特性，条件和优缺点。

1第三章筹资管理主要的内容：资金需求量的预测权益资金的筹资长期负债资金的筹资短期负债融资及营运资金政策2§1资金需求量的预测一、企业筹资的概述（一）企业融资的意义和分类

企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。31.企业融资的意义（1）满足正常生产经营活动的需要（2）满足经营规模扩大的需要（3）满足到期偿债的需要2.企业融资的分类（1）按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种（2）按资金权益特征分类按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类4（二）企业融资的步骤1.合理确定融资的金额2.选择合理的融资方式3.降低资金成本，优化资本结构5二、融资需求的预测（一）财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。1.财务预测是融资计划的前提；2.财务预测有助于改善投资决策;3.有助于应变。6二、融资需求的预测（二）财务预测的步骤1.销售预测；2.估计需要的资产；3.估计收入、费用和保留盈余4.估计所需融资7二、融资需求的预测1.概念财务预测销售百分比法－－是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。8二、融资需求的预测2.方法：（1）先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；（2）根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。9例题：某公司今年有关资料如下：资产本年期末数负债及所有者权益本年期末数现金5000元短期借款25000元应收账款15000元应付票据5000元存货30000元应付账款10000元固定资产净值30000元公司债券10000元实收资本20000元留存收益10000元合计80000元合计80000元10今年销售售10万元，尚尚有25％剩余生生产能力力，今年年的销售售净利率率为10％，预计计明年销销售额增增长为20％，获利利能力与与今年相相同，股股利支付付率为60％，请预预测明年年的融资资需求。。111.根据总额额确定2.根据增加加额确定定外部融资资额=资产增加加-负债增加加-留存收益益增加=资产销售售百分比比×新增销售售额-负债销售售百分比比×新增销售售额-计划销售售利润率率×销售额×（1-股利支付付率）3.外部融资资额占销销售额12§2、权益益资金的的筹资一、股股票的发发行二、股股票上市市三、普普通股融融资评价价13一、股股票的发发行（一）股股票发行行的目的的（二）股股票发行行的规定定与条件件（三）股股票发行行的原则则（四）股股票发行行的程序序（五）股股票的发发行方式式、销售售方式和发行价价格14（一）股股票发行行的目的的1.筹集集资本2.扩大大影响3.分散散风险15（二）股股票发行行的规定定与条件件（1）具具备健全全运行良良好的组组织机构构（2）具具有持续续盈利能能力，财财务状况况良好（3）近近三年财财务会计计文件无无虚假记记载，没没有其它它重大违违法行为为（4）证证监会规规定的其其他条件件16（三）股股票发行行的原则则1股份份有限公公司的资资本划分分为等额股份份，每一一股金额额相等；2公公司的股股份采取取股票的的形式，，股票的的发行实实行公开、公公平、公公正的原原则，必必须同股股同利、、同股同同权；173同次发行行的股票票，每股股的发行行条件和和价格相相同，任何单单位或个个人认购购的股份份，每股股应当支支付相同同的价款款4股股票的发发行价格格可以按按票面金金额，也也可超过过票面金金额，但但不得低于于票面金金额。溢价发发行股票票，须经经国务院院证券管管理部门门批准，，所得溢价款应应列入公公司资本本公积。18（四）股股票发行行的程序序（1）发发起人认认足股份份，交付付股资（2）提提出募集集股份申申请（3）公公告招股股说明书书，制作作认股书书，签订订承销协议议（4）招招认股份份，缴纳纳股款（5）召召开创立立大会，，选举董董事会、、监事会会（6）办办理公司司设立登登记，交交割股票票19（五）股股票发行行的方式式、销售售方式和和发行价价格1股股票发行行方式股票发行行方式是是指公司司通过何何种途径径发行股股票。可可分为两两大类：：①公开间间接发行行：通过中介机构构，公开向向社会公公众发行行股票。。优点：发行范围围广、对对象多，，易于募募足资本本；股票票流通性性，变现现力强；；有助于于提高公公司知名名度提高高影响力力。缺点：手续复杂杂、发行行成本高高。20②不公开开直接发发行：不公开开向外发发行股票票，只向向少数特特定对象象直接发发行，故故不需中中介机构构。优点：发行弹性性较大，，发行成成本低；；缺点：发行范围围小，股股票不易易流通和和变现。。212股股票的销销售方式式股票的销销售方式式是指股份份有限公公司向社社会公开开发行股股票时所所采取的的股票售售销方法法。可分分为两大大类：自自销和委委托承销销。①自销：发行公公司自己己直接把把股票销销售给认认购者。。优点：可由发发行公司司直接控控制发行行过程，，实现发发行意图图，可节节省发行行费用；；缺点：时间长，，发行公公司要担担全部发发行风险险，且发发行公司司要有较较高的知知名度，，信誉和和实力。。22②承销：销售业业务委托托给证券券经营机机构来代代理。发发行公司司把股票票我国《公公司法》》规定股股份有限限公司向向社会公公开发行行股票时时必须与与证券经经营机构构签订承承销协议议，由证证券经营营机构承承销。A.包销：据承销销协议商商定的价价格，证证券公司司一次性性全部购购进发行行公司公公开募集集的全部部股份，，然后以以较高的的价格出出售给社社会上的的认购者者。优点：可及时时筹足资资本；避避免承担担发行风风险；缺点：股票以以较低价价格卖给给承销商商损失部部分溢价价。B.代销：证券公公司仅替替发行公公司代售售股票，，收取佣佣金，不不承担股股款未募募足的风风险。233股股票的发发行价格格股票发行行时所使使用的价价格。即即投资者者认购股股票时所所支付的的价格。。股票发发行价格格由发行行公司根根据股票票面额、、股市行行情等因因素决定定。①等价（（平价发行行）以股股票票面面金额为为发行价价格。一一般在初初次发行行或在股股东内部部分摊增增资时采采用。易易推销，，但无溢溢价收入入。②时价：以本公公司股票票在流通通市场上上买卖的的实际价价格为基基础确定定的发行行价格。。增资扩扩股发行行时用。。（此时时股票已已增值））③中间价价：以等价价和时价价的中间间值确定定的股票票发行价价格。24二股股票上市市（一）股股票上市市的目的的（二）股股票上市市的条件件（三）股股票上市市的程序序（四）股股票上市市的暂停停与终止止25（一）股股票上市市的目的的1.资本大众众化，分分散风险险。2.提高公司司知名度度，吸引引更多顾顾客。3.提高股票票的变现现能力4.便于筹措措新资5.便于确定定公司的的价值26（二）股股票上市市的条件件我国《公公司法》》规定，，股份有有限公司司申请股股票上市市，必须须符合下下列条件件：1.股票经国国务院证证券管理理部门批批准已向社会会公开发发行。2.公司股本总额额不少于于3000万元。3.向社会公公开发行行的股份份达股份份总数的的25%以上；；公司股股本总额额超过人人民币4亿元的的，其向向社会公公开发行行的股份份比例在在10%以上。27（4）公公司在最近三年年内无重重大违法法行为，，财务会会计报告告无虚假假记载。（5）国国务院规规定的其其他条件件。28（三）股股票上市市的程序序股份有限限公司申申请股票票上市交交易，必必须报经经国务院院证券管管理监督督机构核核准，应当提交交下列文文件：1.上市市报告书书；2.申请请上市的的股东大大会决议议；3.公司司章程和和营业执执照；4.经经法定验验证机构构验证的的公司最最近三年年的或者者公司成成立以来来的财务务会计报报告；5.法律律意见书书和证券券公司的的推销书书；6.最近近一次的的招股说说明书。。29（四）股股票上市市的暂停停与终止止上市公司有下列4种情形形之一的，经国务院院证券管理部部门决定暂停停其股票上市市资格。1.公司股本本总额、股权权分布等发生生变化不再具备上市市条件（限期内未能能消除的，终终止其股票上上市）；2.公司不按规定公开开其财务状况况，或者对对财务报告作作虚假记载（后果严重的的，终止其股股票上市）；；303.公司有重大违法行为为（拒绝纠正，，终止其股票票上市）；4.公司连续三年亏损损，（在其后后一个年度内内未能恢复盈盈利－－终止止另外，，公司司决定解解散、、被依依法破破产时时，由国务务院证证券管管理部部门决决定终终止其其股票票上市市。31三普普通通股融融资评评价（一））普通通股融融资的的优点点1.普普通股股融资资没有有固定定的股股利负负担。。2.普普通股股股本本没有有固定定的到到期日日，无无需偿偿还，，成成为公公司的的永久久性资资本。。3.普普通股股融资资的风风险小小，筹筹资限限制少少。4.普普通股股筹资资能增增强公公司的的信誉誉。32（二））普通通股融融资的的缺点点1.资资本成成本较较高。。2.容容易分分散公公司的的控制制权。。3.公公司过过度依依赖普普通股股融资资，会会被投投资者者视为为消极极的信信号，，从从而导导致股股票价价格的的下跌跌，进进而影影响公公司的的其他他融资资手段段的使使用。。33§3长期负负债的的筹资资一、长长期负负债筹筹资的的特点点二、长长期借借款筹筹资三、债债券筹筹资四、可可转换换债券券34一、长长期负负债筹筹资的的特点点与普通通股筹筹资相相比，，负债债筹资资具有有以下下特点点①筹集集的资资金具具有使使用上上的时时间性性，需需到期期偿还还；②企业业不论论经营营好坏坏都要要支付付固定定的债债务利利息；；③负债债筹资资成本本一般般较低低，且且不会会分散散投资资者对对企业业的控控制权权，长期负负债筹筹资主主要有有长期期借款款和债债券，，用于于解决决企业业长期期资金金的不不足。。35二、长长期借借款筹筹资（一））长期期借款款的种种类：：1、按按用途不不同，分为为固定定资产产投资资贷款款（基基本建建设贷贷款））、更更新改改造贷贷款、、科技技开发发和新新产品品试制制贷款款等。。2、按按贷款提提供者者的单单位不不同，分为为政策策性银银行贷贷款、、商业业银行行贷款款和其其他金金融机机构贷贷款。。3、按按有无抵抵押品品作担担保，分为为抵押押贷款款和信信用贷贷款。。除了以以上分分类外外，长长期贷贷款还还可按按偿还还方式式分为为到期期一次次偿还还贷款款和分分期偿偿还贷贷款等等。36（二））长期期借款款的取取得条条件和和程序序：取得条条件：1.独立核核算、、自负负盈亏亏、有有法人人资格格；2.经营方方向和和业务务范围围符合合国家家产业业政策策，借借款用用途属属于银银行贷贷款办办法规规定的的范围围；3.借款企企业具具有一一定的的财物物保证证，担担保单单位具具有相相应的的经济济实力力；4有还还贷能能力；；5.财务管管理和和经济济核算算制度度健全全，资资金使使用效效益及及企业业经济济效益益良好好；6.在银行行开设设账户户，办办理结结算。。37具备上上述6条件件的企企业欲欲贷款款，则则应提出申申请；；银行审审批；；签订合合同；；取得借借款；；归还贷贷款38（三））长期期借款款的保保护性性条款款1．一般性性保护条条款2．例行性性保护条条款3．特殊性性保护条条款391．一一般性性保护护条款款一般性性保护护条款款是对贷款款企业业资产产的流流动性性及偿偿债能能力等等方面面的要要求条条款，，这类类条款款应用用于大大多数数借款款合同同，主要要包括括：（1））企业业需持有有一定定限额额的货货币资资金及及其他他流动动资产产，（2））限制企企业支支付现现金股股利（3））限制企企业资资本支支出的的规模模（4））限制企企业再再举债债规模模（5））限制企企业的的投资资402．例例行性性保护护条款款这类条条款作作为例行常常规，，在大大多数数借款款合同同中都都会出出现，它可可以堵堵塞因因一般般条款款规定定不够够完善善而遗遗留的的漏洞洞，以以确保保贷款款的安安全。。主要要包括括：（1））借款方方定期期向提提供贷贷款的的银行行或其其他金金融机机构提提交财财务报报表，，以使使债权权人随随时掌掌握企企业的的财务务状况况和经经营成成果；；（2））不准在在正常常情况况下出出售较较多的的非产产成品品（商商品））存货货，以以保持持企业业正常常的生生产经经营能能力；；41（3））如期清清偿应应缴纳纳的税税金和和其他他到期期债务务，以以防被被罚款款而造造成不不必要要的现现金流流失；；（4））不准以以任何何资产产作为为其他他承诺诺的担担保或或抵押押，以以避免免企业业过重重的负负担；；（5））不准贴贴现应应收票票据或或出售售应收收帐款款，以以避免免或有有负债债；42（6））限制制借借款款方方租租赁赁固固定定资资产产的的规规模模，，其其目目的的在在于于防防止止企企业业负负担担巨巨额额租租金金以以致致削削弱弱其其偿偿债债能能力力，，还还在在于于防防止止企企业业以以租租赁赁固固定定资资产产的的办办法法摆摆脱脱债债权权人人对对其其资资本本支支出出和和负负债债的的约约束束；；433．．特特殊殊性性保保护护条条款款这类类条条款款就就是是针针对对某某些些特特殊殊情情况况而而出出现现在在部分分借借款款合合同同中中的的条条款款，，只只有有在在特特殊殊情情况况下下才才能能生生效效。主主要要包包括括：：（1）专专款款专专用用；；（2）不不准准投投资资于于短短期期内内不不能能回回收收资资金金的的项项（3）限限制制企企业业高高级级职职员员的的薪薪金金和和奖奖金金总总额额；；（4）要要求求企企业业主主要要领领导导在在合合同同有有效效期期内内担担任任领领导导职职务务；；（5）要要求求企企业业主主要要领领导导在在购购买买人人身身保保险险等等。。44总之之：上上述述各各项项条条款款结结合合使使用用，，将将有有利利于于全全面面保保护护银银行行等等债债权权人人的的权权益益。。但但借借款款合合同同是是经经双双方方充充分分协协商商后后决决定定的的，，其其最最终终结结果果取取决决于于双双方方谈谈判判能能力力的的大大小小，，而而不不是是完完全全取取决决于于银银行行等等债债权权人人的的主主观观愿愿望望。。45（四四））长长期期借借款款评评价价1长长期期借借款款的的优优点点：：（1））筹筹资资速速度度快快；；（（2））成成本本较较低低；；（3））灵灵活活性性较较强强；；（（4））便便于于利利用用财财务务杠杆杆效效应应。。2长长期期借借款款的的缺缺点点：：（1））财财务务风风险险高高；；（（2））限限制制条条款款多多；；（3））筹筹资资数数额额限限。。46二、、债债券券筹筹资资债券券是经经济济主主体体为为筹筹集集资资金金而而发发行行的的，，用用以以记记载载和和反反映映债债权权债债务务关关系系的的有有价价证证券券。。由由企企业业发发行行的的债债券券称称为为企企业业债债券券和和公公司司债债券券。。这里里所所说说的的债债券券是是指指期期限限超超过过1年年的的公公司司债债券券，，其发发行行目目的的通通常常是是为为建建设设大大型型项项目目筹筹集集大大笔笔长长期期资资金金。债券券筹筹资资特特点点：：筹资资对对象象广广、、市市场场大大；；成成本本高高、、风风险险大大、、限限制制条条件件多多。。47(一一)发发行行债债券券的的条条件件根据据我我国国公公司司法法的的规规定定，，发发行行公公司司债债券券的的具体体条条件件如如下下：（1））股股份份有有限限公公司司的净资资产额额不低低于人人民币币3000万万元，有限责责任公公司的净资资产额额不低低于人人民币币6000万万元；（2））累计计债券券总额额不超过公司净净资产的40%；（3）最近三三年平均可分分配利润足以支付公司司债券一年的的利息；48（4）筹集的资金投向符合国家产业业政策；（5）债券的的利率不得超过国务务院限定的利利率水平；（6）国务院院规定的其他他条件。此外，发行公公司债券所筹筹集的资金，，必须按审批批机关批准的的用途使用，，不得用于弥补补亏损和非生生产支出。49发行公司发生生下列情形之一一的，不得再再次发行公司司债券：（1）前一次次发行的债券券尚未募足的的；（2）对已发发行的公司债债券或者其债债务有违约或或者延迟支付付本息的事实实，而且仍处处于继续状态态的。（3）违犯《公司法》规定，改变公公开发行债券券的募集用途途。50（二）债券发发行的程序1．由公司最最高机构作出出决议2．向国务院院证券管理部部门提出申请请3．公告募集集办法4．委托证券券机构发售5．交付债券券，收缴款项项，登记债券券存根簿51（三）债券发发行的价格债券的发行价价格有三种：：等价发行、折折价发行和溢价发行。等价发行又叫叫面值发行，，指按债券的的面值出售；；折价发行指以以低于债券面面值的价格出出售溢价发行指按按高于债券面面值的价格出出售52注意：债券之所以会会存在溢价发发行和折价发发行，这是因因为资金市场场上的利息率率是经常变化化的，而企业业债券一经发发行，就不能能调整其票面面利息率。从从债券的开印印到正式发行行，往往需要要经过一段时时间，在这段段时间内如果果资金市场上上的利率发生生变化，就要要靠调整发行行价格的方法法来使债券顺顺利发行53在按期付息，，到期一次还还本，且不考考虑发行费用用的情况下，债债券发行价格格计算公式为为：债券发行价格格=∑票面金金额×票面利利率/（1+市场利率））t+票面金额/（（1+市场利利率）n或=票面面金额×（P/F，i1，n）+票面金额×i2×（P/A，，i1，n）式中：n为债券期限；；i1为市场利率；；i2为票面利率；；（P/F，i1，n）为复利现值系系数；P/A，i1，n）为年金现值系系数。54例：光华公司发行行面值为1000元，利利率为10%，期限为10年，每年年年末付息的的债券。在公公司决定发行行债券时，认认为10%的的利率是合理理的。如果到到债券正式发发行时，市场场上的利率发发生变化，那那么就要调整整债券的发行行价格。现按以下三种种情况分别讨讨论。55（1）资本市场上的的利率保持不不变，光华公公司的债券利利率为10%仍然合理，则则可采用等价发行。债券的发行行价格为：1000/（（1+10%）10+1000×10%××（P/A，10%，10））=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（（元）56（2）资本市场上的的利率有较大大幅度的上升升，达到15%，则应采用折价发行。发行价格为为：1000/（（1+15%）10+1000×10%××（P/A，15%，10））=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元元的价格出售售，投资者才才能购买此债债券，获得15%的报酬酬57（3）资本市场上的的利率有较大大幅度的下降降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格为为：1000/（（1+5%））10+1000×10%××（P/A，5%，10）=613.91+100×7.7217=1386.08（元）也就是说，投投资者把1386.08元的资金投投资于光华公公司面值为1000元的的债券，便可可获得5%的的报酬。58（四）债券的的信用评级债券的信用等等级表示债券券质量的高低低。债券的信信用等级通常常由独立的中中介机构进行行评估。投资资者根据这些些中介机构的的评级结果选选择债券进行行投资。不同国家对债债券的评级不不尽相同，即即使同一个国国家的不同评评级机构，其其评级也有差差异。但有一点是相相同的，即都都将债券按发发行公司还本本付息的可靠靠程度、财务务质量、项目目状况等因素素，用简单的的符号、文字字说明等公开开提供给广大大投资者。59目前，世界各各国已基本对对债券信用评评级形成惯例例，即将其划划分为三等九级。以美国著名名的债券评级级机构标准普尔公司司的评级为例，，其将债券级级别从高到低低分为AAA、AA、A、BBB、BB、、B、CCC、CC、C九个等级。AAA：该债券到期具具有极高的还还本付息能力力，没有风险；AA：该债券到期具具有很高的还还本付息能力力，基本没有风险险；A：该债券到期具具有一定的还还本付息能力力，经采取保保护措施后，，有可能按期期还本付息，，风险较低；60BBB：债券到期还本本付息资金来来源不足，发发行企业对经经济形势的应应变能力较差差，有可能延延期支付本息息，投资者有一定的风险险；BB：债券到期还本本付息能力低低，投资风险较大；B：债券到期还本本付息能力脆脆弱，投资风险很大；CCC：债券到期还本本付息能力很很低，投资风险极大CC：债券到期还本本付息能力极极低，投资风险最大C：发行企业面临临破产，投资资者可能血本无归。61三可转换换债券（一）可转换换债券的性质质可转换债券是是一种混合型型金融产品，，可以被看作作普通公司债债券与期权的的组合体。其其特殊性在于于它所特有的的转换性。作作为现代金融融创新的一种种产物，可转转换债券在某某种程度上兼具了债务性性证券与所有有权证券的双双重功能。从证券权利利角度来分析析，可转换债债券赋予持有有者一种特殊殊的选择权，，即按事先约约定在一定时时间内将其转转换为公司的的股票的选择择权，这样可转换债债券就将传统统的债券与股股票的筹资功功能结合起来来，在转换权权行使之前属属于公司的债债务资本，权权利行使之后后则成为发行行公司的所有有权资本。62（二）可转换换债券的基本本要素可转换债券的的基本要素是是指构成可转转换债券基本本特征的必要要因素，它们们表明可转换换债券与普通通债券的区别别，包括：1、标的股票票；2、转换换价格；3、转换比率率；4、转换换期限；5、赎回条款款；6、回售售条款；7、强制性转转换条款。63（三）可转换换债券的发行行条件根据我国的《《可转换公司司债券管理暂暂行办法》的的规定，目前我国具具有发行可可转换债券券资格的公公司只有上上市公司和和国有重点点企业，他们在具具备了下列列条件之后后，可以经经证监会批准准发行可转换换债券。64（三）可转转换债券筹筹资的特点点1．可转换换债券筹资资的优点（1）筹资资成本较低低（2）便于于筹集资金金（3）有利利于稳定股股票价格和和减少对每每股收益的的稀释（4）减少少筹资中的的利益冲突突。652．可转换换债券筹资资的缺点（1）股价价上扬风险险（2）财务务风险（3）丧失失低息优势势66§4短期负债融融资与营运运资金政策策一、短期期负债融资资的特点和和形式二、短期期借款三、商业业信用融资资四、营运资资金政策67一、短期期负债融资资的特点和和形式短期负债是指将在一一年内或超超过一年的的一个营业业周期内偿偿还的债务务，包括短短期借款、、应付票据据、应付账账款、预收收账款、应应付工资福福利费等应应付费用。。特点：1．融资速度度快，容易易取得。2．融资富有有弹性，成成本低。3．融资风险险高。短期负债最最主要的形形式是短期借款和商业信用68二．短期借借款（一）短期期借款的种种类和取得得种类：按照目的和和用途分为为生产周转借借款、临时时借款、结结算借款等；按偿还方式式分一次性偿还还借款和分分期偿还借借款；按利息支付付方式分为为收款法借款款、贴现法法借款和加加息法借款款；按有无担保保分为抵押借款和和信用借款款。企业在申请请借款时，，应根据各各种借款的的条件和需需要加以选选择。69短期借款的的取得：企业举借短短期借款，，首先提出申请，，经审查同同意后债权权债务双方方签订借款款合同，注注明借款的的用途、金额额、利率、、期限、还还款方式和和违约责任任等；然后根据借款合合同办理借借款手续，，取得并使使用借款资资金。70（二）短期期借款的信信用条件1．信贷限额额信贷限额是是银行对借借款人规定定的无担保贷款款的最高额额。信贷限额额的有效期通常常为一年，但根据情情况也可延延期一年。。一般而言，，企业在批准准的信贷额额度内，可可随时使用用银行借款款，但是银银行并不承承担必须提提供全部信信贷限额的的义务，如如果企业信信誉恶化，，即使银行行曾经同意意按信贷限限额提供贷贷款，企业业也可能得得不到借款款，这时，，银行不会会承担法律律责任。712．周转信贷贷协定周转信贷协协定是银行行从法律上承诺诺向企业提提供不超过过某一最高高限额的贷贷款协定。。在协定的有有效期内，，只要企业业借款总额额未超过最最高限额，，银行必须满足企业任任何时候提提出的借款款要求。企企业享用周周转协定，，通常要对对贷款限额额的未使用用部分付给给银行一笔笔承诺费。周转信贷协协定的有效效期通常超超过一年，，但实际上上贷款每几几个月发放放一次，所所以这种信信贷具有短短期和长期期借款的双重特征。。72例：某企业与银银行商定的的周转信贷贷额为1000万元，承诺诺费率为0.5%，借款企业业年度内使使用了400万元，余额额为600万元。则借借款企业应应向银行支支付承诺费费的金额为为：承诺费=600×0.5%=3（万元）733．补偿性余余额补偿性余额额是银行要要求借款企企业在银行行中保持按按贷款限额额或实际借借用额的一一定百分比比（通常为为10%———20%）计算的最低存款余余额。补偿性余额额有助于银行降低贷款风风险，补偿偿其可能遭遭受的风险险；但对借款企业来说，补偿偿性余额则则提高了借借款的实际际利率，加加重了企业业的利息负负担。74例：A公司向银行行借款100万元，期限限1年，利率6%，银行要求求企业保持持15%的补偿性余余额，则公公司实际可可用借款只只有85万元，而实实际支付利利息6万元，该项项借款的实实际利率为为：6÷85××100%≈≈7.1%754．借款抵押押银行向财务务风险较大大、信誉情情况不确定定的企业发发放贷款，，往往需有有抵押品担担保，以减减少自己蒙蒙受损失的的风险。借款的抵押押品通常是是借款企业业的应收账账款、存货货、股票、、债券等。。银行接受受抵押品后后，将根据据抵押品的的账面价值值决定贷款款金额，一般为为抵押押品账账面价价值的的30%———90%。这一一比率率的高高低取取决于于抵押押品的的变现现能力力和银银行的的风险险偏好好。76注意：：抵押押借款款的资资金成成本通通常高高于非非抵押押借款款，这是因因为银银行主主要向向信誉誉好的的客户户提供供非抵抵押贷贷款，，而将将抵押押贷款款视为为一种种风险险投资资，因因而收收取较较高的的利息息；此此外，，银行行管理理抵押押贷款款比管管理非非抵押押贷款款更为为困难难，为为此往往往另另外收收取手手续费费。企企业取取得抵抵押借借款还还会限限制其其抵押押财产产的使使用和和将来来的借借款能能力。。775．偿还还条件件贷款的的偿还还有到期一一次偿偿还和在贷款款期内内分期期等额额偿还还两种方方式。。一般般说来来，企企业不不希望望采用用后种种方式式，因因为这这会提提高贷贷款的的实际际利率率；而而银行行则不不希望望采用用前种种方式式，因因为这这会加加重企企业还还款时时的财财务负负担，，增加加企业业对拒拒付风风险，，同时时也会会降低低实际际贷款款利率率。786．其他他承诺诺银行有有时还还要求求企业业为取取得借借款而而做出出其他他承诺诺，如如及时时提供供财务务报表表，保保持适适当资资产流流动性性等。。如企业业违背背作出出的承承诺，，银行行可要要求企企业立立即偿偿还全全部贷贷款。。79（三））短期期借款款的利利率及及利息息支付付方式式1、借款款利率率优惠利利率是银行行向财财力雄雄厚、、经营营状况况好的的企业业贷款款时收收取的的名义义利率率，是是贷款款利率率的最最低限限；浮动优优惠利利率是一种种随其其他短短期利利率的的变动动而浮浮动的的优惠惠利率率，随随市场场条件件的变变化而而随时时调整整的优优惠利利率；；非优惠惠利率率是银行行借款款给一一般企企业时时收取取的高高于优优惠利利率的的利率率，通通常在在优惠惠利率率的基基础上上加一一定的的百分分比。。802、借款款利息息的支支付方方法（1）收款法法收款法法又称利随本本清法法，是在在借款款到期期时向向银行行支付付利息息的方方法。。银行行向工工商企企业借借款大大都采采用这这种方方法收收息。。采用这这种方方法，，借款款的名名义利利率（（亦即即约定定利率率）等等于其其实际际利率率（亦亦即有有效利利率））。81（2）贴现现法贴现法法是银银行向向企业业发放放贷款款时，，先从本本金中中扣除除利息息部分分，而到到期时时借款款企业业再偿偿还全全部本本金的的一种种计息息方法法。采用这这种方方法，，企业业可利利用的的贷款款额只只有本本金扣扣除利利息后后的差差额部部分，，其有效效利率率高于于约定定利率率。例：A公司从从银行行取得得一年年期，，年利利率6%的借款款100万元，，年利利息6万元，，按贴贴现法法付息息，企企业实实际可可利用用资金金94万元，，该项项借款款的实实际利利率为为：6÷（100-6）×100%≈≈6.57%82（3）加息息法加息法法是分期等等额偿偿还贷贷款时采用用的利利息收收取方方法。。在分分期等等额偿偿还贷贷款的的情况况下，，银行行要将将根据据约定定利率率计算算的利利息加加到贷贷款本本金上上，计计算出出贷款款的本本利和和，要要求企企业在在贷款款期内内分期期等额额偿还还。由于贷贷款分分期均均衡偿偿还，，借款款企业业实际际上只只平均均使用用了贷贷款本本金的的半数数，却却支付付了全全部利利息，，这样样，企企业负负担的的有效利利率便便高于于约定定利率率约一一倍。。例：某某企业业借入入年利利率10%的一年年期贷贷款100000元，按按月等等额偿偿还本本息，，实际际支付付年息息10000元，而而一年年内平平均使使用借借款为为50000元，其其有效效利率率为20%。83三、商商业信信用融融资商业信信用指指在商商品交交易中中由于延延期付付款或或预收收货款款所形形成的的企业业间借借贷关关系。商业信信用产产生于于商品品交换换之中中，是是所谓谓的““自发性性筹资资”。它它运用用广泛泛，在在短期期负债债筹资资中占占有相相当大大的比比重。。商业信信用的的具体体形式式有应付账账款、、应付付票据据、预预收账账款等。84（一））应付付账款款企业购购买货货物暂暂未付付款而而欠对对方的的账项项。应应付账账款相相当于于向卖卖方借借用资资金购购进商商品。。应付账账款可可以分分为免免费信信用、、有代代价信信用和和展期期信用用。免费信信用是指买买方企企业在在规定定的折折扣期期内享享受折折扣而而获得得的信信用；；有代价价信用用是指买买方企企业放放弃折折扣期期付出出代价价而获获得的的信用用；展期信信用是指买买方企企业超超过规规定的的信用用期推推迟付付款而而强制制获得得的信信用。。851．应付付账款款的成成本若买方方企业业购买买货物物后在卖方方规定定的折折扣期期内付付款，，便可可享受受免费费信用用，这种情情况下下企业业没有有因为为享受受信用用而付付出代代价。。例：某企业按2/10、N/30的条件购入入货物100万元。如果果该企业在在10天内付款，，便享受了了10天的免费信信用期，并并获得折扣扣2万元（100×2%），免费信信用额为98万元。86若买方企业业放弃折扣扣，在10天后（不超超过30天）付款，，该企业便便要承受因因放弃折扣扣而造成的的隐含利息成成本。一般而言言，放弃现现金折扣的的成本可由由下式求得得：运用上式，，该企业放放弃折扣所所负担的成成本为2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%87公式表明，，放弃现金折折扣的成本本与折扣百百分比的大大小、折扣扣期的长短短同方向变变化，与信信用期的长长短反方向向变化。如果买方企企业放弃折折扣而获得得信用，其其代价是较较高的。然然而，企业业在放弃折折扣的情况况下，推迟迟付款的时时间越长，，其成本就就越小。例如，如果果企业延至至50天付款，其其成本则为为2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.4%882．利用现金金折扣的决决策在附有信用用条件的情情况下，因因为获得不不同信用要要负担不同同的代价，，买方企业业便要在利利用哪种信信用之间做做出决策。。一般说来来：（1）如果能以以低于放弃弃折扣的隐隐含利息成成本（实质质是一种机机会成本））的利率借借入资金，，就应在折折扣期内用用借入的资资金支付货货款，享受受现金折扣扣。比如，与上上例同期的的银行短期期借款年利利率为12%，则买方企企业应利用用更便宜的的银行借款款在折扣期期内偿还应应付账款；；反之，企企业应放弃弃折扣。89（2）如果在折折扣期内将将应付账款款用于短期期投资，所所得的投资资收益率高高于放弃折折扣的隐含含利息成本本，则应放放弃折扣而而去追求更更高的收益益。当然，假使使企业放弃弃折扣优惠惠，也应将将付款日推推迟至信用用期内的最最后一天（（入上例中中的第30天），以降降低放弃折折扣的成本本。90（3）如果企业业因缺乏资资金而欲展展延付款期期（如上例例中将付款款日推迟到到第50天），则需需在降低了了的放弃现现金折扣成成本与展延延付款带来来的损失之之间做出选选择展延付款带带来的损失失主要是指指因企业信信誉恶化而而丧失供应应商乃至其其他贷款人人的信用，，或日后招招致苛刻的的信用条件件91（4）如果面对对两家以上上提供不同同信用条件件的卖方，，应衡量放放弃折扣成成本的大小小，选择信信用成本最最小（或所所获利益最最大）的一一家比如，上例例中另有一一家供应商商提出1/20、N/30的信用条件件，其放弃弃折扣的成成本为：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%与上例中2/10、N/30信用条件的的情况相比比，后者的的成本较低低，如果买买方企业估估计会拖延延付款，那那么宁肯选选择第二家家供应商。。92例题：某公公司拟采购购一批零件件，供应商商报价如下下：(本题5分)(1)立即付款，，价格为9630元；(2)30天内付款，，价格为9750元；(3)31至61内付款，价价格为9870元；(4)61至90天内付款，，价格为10000元。假假设银行短短期贷款利利率为15%，每年按360天计算。要要求：：计算放弃弃现金折扣扣的成本(比率)，并确定对对该公司最最有利的付付款日期和和价格93答案：(1)立即付款：：折扣率=（10000-9630）／10000=3．70%放弃折扣成成本=3．70%／（1-3．70%）×360／（90-0)=15．37%(2)30天内付款：：折扣率=（10000-9750）／10000=2．5%放弃折扣成成本=2．5%／（1-2．5%）×360／（90-30)=15．38%(3)60天付款：折折扣率=（10000-9870）／10000=1．3%放弃折扣成成本=1．3%／（1-1．3%）×360／（90-60)=15．81%(4)最有利的是是第60天付款9870元。94（二）应付付票据应付票据是是企业进行行延期付款款商品交易易时开具的的反映债权权债务关系系的票据。。根据承兑人人的不同，，应付票据据分为商业承兑汇汇票和银行行承兑汇票票两种，支付期最长长不超过6个月。应付票据据可以带息息，也可以以不带息。。应付票据据的利率一一般比银行行借款的利利率低，且且不用保持持相应的补补偿余额和和支付协议议费，所以以应付票据的的筹资成本本低于银行行借款成本本。但是应付付票据到期期必须归还还，如延期期便要交付付罚金，因因而风险较大。95（三）预收收账款预收账款是是卖方企业业在交付货货物之前向向买方预先先收取部分分或全部货货款的信用用形式。对对于卖方来来讲，预收收账款相当当于向买方方借用资金金后用货物物抵偿。预收账款一一般用于生生产周期长长、资金需需要量大而而市场上供供不应求的的货物销售售。96此外，企业往往还还存在一些些在非商品品交易中产产生