三年次新股策略（一）：基本面选股

证券研究报告证券研究报告面风险、交易成本大幅升高风险Emailyiw@联系人(研究助理)mailjianyuhan@联系人(研究助理)：51510E告后一页评级说明及重要声明后一页评级说明及重要声明 3.1“三年次新因子” 5 ) 6 1.策略综述资料来源：长城证券研究院1.2三年次新股策略三年次新股策略是指以“三年次新股”为股票池的一系列策略的集合。策略的目的是从股”。回测，回测数据如表一所示：回测区间◆等权买入◆季度调仓化收益企业业绩优选.59%.34%.93%94.48%.16%1.3策略收益拆分季度初等权重买入“全流通日”在“某个过去时间范围”内的全部股票，季度末卖出；策略里的变等)，当变量发5.77%%.83%.36%.65%.18%309.94%“三年次新因子”在“过去一个季度”仍然跑出了较高的超额收益。图3：“三年次新因子”在“过去一个季度”的累加超额收益(基准为创业板指)1.3.2其他因子面因子，该因“三年次新因子”与其他因子存在相互合作的关系。随着“三年次新因子”里设定变量1.4策略背后的意义2.1策略背景。“现金满足投资比率”反映企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利2.2策略综述在分析历史“三年次新牛股”的过程中，发现现金流指标“现金满足投资比率”基本能提前预判第一波涨幅，当看到指标发生变化后一年两年内，股价将会出现上涨迹象。2.3策略流程和选股条件图4：“企业投资转化收益”策略流程和选股条件资料来源：长城证券研究院提高“三年次新因子”的效果◆现金满足投资比率同比>0：力。于零，反应企业相较去年，投资增多。◆过去一年涨跌幅<40%：股票◆每期循环：季度调仓全流通日”在2022Q3范围内◆指标“现金满足投资比率同比”>0图5：2022Q4策略持仓资料来源：wind，长城证券研究院2.4成果展示和分析况率同比>00.240%10%40%40%%31%.59%.25%.86%.34%7%.99%9877.48%图6：模型一：组合净值走势图d图8：模型三：组合净值走势图d图7：模型二：净值走势图d图9：模型四：组合净值走势图dd行业分布上较为均匀，并未出现集中在某一个行业的现象。占比最大的三个行业分别是图11：模型一：每期持股数量的频数分布图ddd图14：模型二：每期持股数量的频数分布图dd，从过去一夏普d图17：模型三：每期持股数量的频数分布图dd。d图20：模型四：每期持股数量的频数分布图dd3.策略二：企业业绩优选3.1策略背景在“三年次新牛股”的特征分析中，把基本面指标的边际变化对应上股价的时间序列变“营收增速”和“毛利率”能起到较好的作用。3.2策略综述在“三年次新股”股票池的基础上，我们通过两个指标“营收增速”和“毛利率”来进三年后，待到基本面逐渐转好卖出。3.3策略流程和选股条件标；宽松的财务指标允许营收增速为负以及低毛利率的企业被入选。图22：“企业业绩优选”模型一的策略流程和选股条件资料来源：长城证券研究院资料来源：长城证券研究院3.4成果展示和分析况模型：模型一模型二模型三0%>60%%%>40%40%56%%.35%.93%.51%.16%dd评级说明及重要声明d资料来源：wind，长城证券研究院图28：模型一：每期持股数量的频数分布图dd持续超动率和回撤较大，模型整体收益指标被拉低。未来模型二如果能加入技术面指标，模型d图31：模型二：每期持股数量的频数分布图dd超额收益。d图34：模型三：每期持股数量的频数分布图dd，其中有324支股票d4.投资建议基本面能否超预期持续。5.风险提示筛选失效风险风险损模式失效风险风险研究员承诺中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原起正式实施。因本研究报告涉票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请告中的任何信息。长城证券股份有限公司(以下简称长城证券)具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易