企业筹资方式

企业筹资方式1第一页，共四十五页，2022年，8月28日

第一节企业筹资概述一、筹资的分类1、按期限长短短期资金长期资金所有者权益/自有资金/主权资金/权益资金2、按来源渠道

负债资金/借入资金自有资金负债资金

财务风险小财务风险大

资金成本高资金成本低

2第二页，共四十五页，2022年，8月28日资金成本的比较：负债资金：利息自有资金：股利税前支付税后支付

10万元10万元息前税前利润：100100–利息：–10–0

税前利润==90100T=40%–所得税：–36–40

净利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------54503第三页，共四十五页，2022年，8月28日税前：税后：1·(1-T)11/(1-T)二、筹资渠道与方式（一）渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金6、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）折旧4第四页，共四十五页，2022年，8月28日折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）“累计折旧”---------资产类账户取得时：借：固定资产贷：银行存款按月计提：借：制造费用/管理费用贷：累计折旧→计入主营业务成本/管理费用，从本年利润中扣除。非付现成本费用用于更新设备5第五页，共四十五页，2022年，8月28日三、基本原则（一）规模适当

（二）筹措及时

（三）来源合理

（四）方式经济四、资金需要量的预测（一）定性预测法

适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时

确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力

主要依据专家的经验、分析判断（二）定量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法1、销售百分比预测法6第六页，共四十五页，2022年，8月28日例：某公司2002年12月31日的简要资产负债如下：

资产负债和所有者权益现金5000应收账款15000存货30000固定资产净值30000应付费用5000应付账款10000短期借款25000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债和所有者权益合计80000

该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2003年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。7第七页，共四十五页，2022年，8月28日（1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入↗，生产产品↗，资金需要↗，∴流动资产中现金、应收账款、存货↗；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分；（4）销售收入↗，利润↗，留存收益↗；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产=负债+所有者权益8第八页，共四十五页，2022年，8月28日①计算资金需要总量(总追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：（5000+10000）×20%=3000③需追加的资金量变为：

10000-3000=7000④需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决：内部留存收益=净利－向投资者分配的利润

=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率

120000×10%－12000×60%=4800⑤确定需从外部筹集的资金：

7000－4800=22009第九页，共四十五页，2022年，8月28日！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资产和部分负债等都是销售额的函数。其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。10第十页，共四十五页，2022年，8月28日外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）

1、外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资需求÷新增销售额

2、内含增长率

如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？

11第十一页，共四十五页，2022年，8月28日设销售增长率为g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60％，负债销售百分比为15％，计划下年销售净利率5％，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5％。

【答】〇

【解析】本题考查内含增长率的计算。

根据题意，设内含增长率为X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

12第十二页，共四十五页，2022年，8月28日甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）资产负债和所有者权益现金6000应收账款18000存货28000固定资产净值48000应付账款18000应付票据12000长期借款20000实收资本40000留存收益10000资产合计100000负债和所有者权益合计100000该公司2000年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和（若增加收入需增加固定资产的投资，假定固定资产增加的百分比=销售收入增加的百分比），税后销售利润率为10%，其中60%的净利分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧4000元，要求确定2001年需从外部增加的资金量。13第十三页，共四十五页，2022年，8月28日①计算资金需要总量(总追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决（18000+12000）×25%=7500③需追加的资金量变为

25000-7500=17500④需追加的资金量17500元通过内部留存收益解决内部留存收益=净利－向投资者分配的利润

=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率

200000×10%－20000×60%=8000⑤确定需从外部筹集的资金

17500－8000－4000=550014第十四页，共四十五页，2022年，8月28日某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，发放股利375200元，该公司2003年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也随之增加5000元。该公司2003年12月31日的资产负债表简表如下：资产负债和所有者权益现金25000应收账款123000存货245000设备原值400000折旧80000设备净值320000长期投资150000无形资产30000应收账款89000应交税金27000长期负债240000股本400000留存收益137000资产合计893000负债和所有者权益合计893000若该公司2004年销售总额增至1080万元，但销售净利率与股利发放率不变（其中，现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%；当年折旧计提数中60%用于设备改造。假设零星现金支出需要量为18000元。要求确定2004年需从外部增加的资金量。15第十五页，共四十五页，2022年，8月28日①营运资金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定资产投资增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10万---500080万---xx=40000

③折旧

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④内部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需从外部筹集

96950+40000－17600－369036+18000=－23168616第十六页，共四十五页，2022年，8月28日2、资金习性预测法

管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。

资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。

17第十七页，共四十五页，2022年，8月28日第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资特点：吸收投资无需公开发行证券1、形式

本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。2、出资方式(1)以现金出资

(2)以实物出资(固定资产/流动资产)

(3)以无形资产出资(工业产权/土地使用权，估价困难)18第十八页，共四十五页，2022年，8月28日3、优缺点

③筹资规模受到限制。19第十九页，共四十五页，2022年，8月28日二、发行普通股1、公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。2、股票发行的条件

新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：注意第③点：在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%。

国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应满足的特殊条件：①发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20％，但证监会另有规定的除外。3、股票上市★★20第二十页，共四十五页，2022年，8月28日4、优缺点：21第二十一页，共四十五页，2022年，8月28日三、发行优先股支付给债权人→税前支付→借入资金；支付优先股→税后支付→自有资金A、优先股种类1.累积优先股和非累积优先股例：优先股的总金额100万元，约定的股息率10％，公司当年可供分配的股利额为8万。100×10％－8＝2万，如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。22第二十二页，共四十五页，2022年，8月28日◆当优先股价格不变时，优先股股东要行使转化权时，转化日普通股每股的价格高于25。◆当普通股价格不变时（25），优先股股东是否行使转化权，关键是优先股的价格是否低于100元。

◆不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。

3、参加优先股和不参加优先股

例：某公司当年，优先股总金额为100万，优先股股息率10％，当年可投资者分配的股利为300万。4、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）

不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。

●因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，便会成为一项永久性的财务负担。

●累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。

23第二十三页，共四十五页，2022年，8月28日B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券性质）。

①普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券

②从债券的持有人来看，优先股属于股票

③从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。C、优缺点：优点缺点①无固定到期日①筹资成本高②股利支付有弹性②筹资限制多③有利于增强企业信誉③财务负担重24第二十四页，共四十五页，2022年，8月28日项目普通股优先股性质股票股票/债券双重性质剩余财产的分配权后先经营管理权有表决权无（除与自身利益有关问题外）控制权易分散不易分散分享盈余的权利不固定固定风险大小是否可赎回不可大多可筹资限制少多比例大小

对比表：25第二十五页，共四十五页，2022年，8月28日

第三节负债资金的筹集一、银行借款1、种类1）期限短期（≤1年）

中期（1,5〕

长期（>5年）2）借款条件信用借款

担保(抵押)借款

票据贴现

26第二十六页，共四十五页，2022年，8月28日2、与银行借款有关的信用条件：①信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。

如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。②周转信贷协定（会计算承诺费）

例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，期限是1年，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了1400万元，那么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？

27第二十七页，共四十五页，2022年，8月28日③补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。

▲补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？

在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？（1）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（200万）（2）（200万）计划通过银行短期借款取得，银行要求补偿性余额是20％，需向银行借入多少资金？

需向银行借入的资金＝200/（1－20％）＝250万

28第二十八页，共四十五页，2022年，8月28日④借款抵押

◆抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款

原因：1.高风险、高回报

2.额外发生的手续费3、借款利息的支付方式：

1）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法

★名义利率＝实际利率2）贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法

★实际利率高于名义利率

实际利率＝名义利率/（1－名义利率）

29第二十九页，共四十五页，2022年，8月28日例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

①如采用收款法，则利息率为14%；

②如采用贴现法，利息率为12%；

③如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。答案：

采取补偿性余额。

①采取收款法实际利率为14%。

②采取贴现法时实际利率为:

12%/(1-12%)=13.6%

③采取补偿性余额实际利率为:

10%/(1-20%)=12.5%

三者比较,采取补偿性余额实际利率最低。

30第三十页，共四十五页，2022年，8月28日4、银行借款筹资的优缺点：31第三十一页，共四十五页，2022年，8月28日课堂练习：

1、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多少元？2、某周转信贷协定额度为100万元，承诺费率为0.3%,借款企业年度内使用了70万元，应向银行支付的承诺费为多少元？

二、公司债券1、种类：（按有无抵押担保分类）信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：发行信用债券有许多限制性条件，这些条件最重要的是反抵押条款。32第三十二页，共四十五页，2022年，8月28日（其他分类）可转换债券、收益债券、无息债券、浮动利率债券收益债券：企业不盈利时，可暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。

例：某公司发行的收益债券，第1年亏损20万→不需支付利息

第2年实现利润15万→不需支付利息

第3年盈利50万→当年、以前利息都支付

2、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）

33第三十三页，共四十五页，2022年，8月28日①等价发行

债券发行价格②折价发行

③溢价发行

2002年1月1日A公司符合债券发行条件，准备对外发行面值为1000元、票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息、到期还本的债券。

（依据为当时2002年1月1日的市场利率）

2002年6月30日正式发行，市场上的利率会出现①不变动；②上升15%；③降低5%三种情况在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=本金折现+利息折现

=本金（P/F,i市,n)+本金×票面利率×(P/A,i市,n)34第三十四页，共四十五页，2022年，8月28日⊙到期一次还本付息，单利计息的债券发行价格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)

债券发行价格公式

1.掌握并会计算35第三十五页，共四十五页，2022年，8月28日债券的提前偿还▲只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。

例：具有提前收回条款的债券能够使企业融资有较大的弹性（√）

3、债券筹资的优缺点：36第三十六页，共四十五页，2022年，8月28日三、融资租赁1、含义融资租赁：又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。

2、形式⊙从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构

⊙杠杆租赁：对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资产，作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金出借者。37第三十七页，共四十五页，2022年，8月28日融资租赁与经营租赁的区别3、融资租赁租金的计算1）融资租赁租金的构成①设备的价款②资金成本③租赁手续费（办公费、盈利）2）租金的支付方式①后付租金②先付租金②=①/（1+i)38第三十八页，共四十五页，2022年，8月28日例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。