财务报表分析9678课件

财务报表分析(一)

辅导教师：常婵君E-mail:ccj-Tel:,6986727第一章财务报表分析概述本章重点1.理解财务报表分析及其在企业决策中的重要性2.掌握财务报表所反映的企业经济活动内容及其相互关系3.了解财务报表附注所包含的信息及其决策相关性4.掌握财务报表分析的基本方法一、财务报表分析的主体债权人投资人（权益投资人）经理人员政府机构：征税的需要；政府政策制订及宏观调控的需要。其他：例如,客户及供应商签订和执行合同的需要；审计师、财务分析师、律师、经济学家从事相关专业的需要。二.财务报表分析的客体财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程。必须掌握财务报表所反映的企业经济活动内容及其相互关系。

投资活动是指将所筹集到的资金分配于资产项目，包括购置各种长期资产和流动资产。投资活动制约筹资和经营活动。

投资活动的直接结果是取得非现金资产，它们反映在了资产负债表的左方。投资活动的最终结果是运用资产赚取的收益，它们反映在利润表上。投资活动的过程，是现金流出企业（同时非现金资产流入企业）以及收回投资时现金流入企业（同时非现金资产流出企业），它们反映在现金流量表的第二部分（投资活动产生的现金流量）。

经营活动是运用资产赚取收益的活动，它包括研究与开发、采购、生产、销售和人力资源管理等。

经营活动的直接后果是取得收入和支出成本，它们反映在利润表的上半部分。经营活动占用的资源是资产，它们反映在资产负债表的左方。经营活动会引起现金流动，它们反映在现金流量表的第一部分（经营活动产生的现金流量）。资产负债表资产：企业拥有什么？负债：企业欠别人什么？权益：企业为业主留下什么？资产＝负债＋所有者权益（净资产）！

现金流量表反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息。

按经营活动、投资活动和筹资活动三项基本活动分别列示。

三、与财务报表有关的其他重要信息财务报表附注审计报告

财务报表附注及其决策相关性按《企业会计制度》规定,报表附注至少应披露以下十三项内容：1.不符合会计假设的说明；2.重要会计政策和会计估计的说明；3.重要会计政策和会计估计变更的说明，以及重大会计差错更正的说明；4.或有事项的说明；5.资产负债表日后事项的说明；6.关联方关系及其交易的说明；7.重要资产转让及其出售的说明；8.企业合并、分立的说明；9.会计报表重要项目的说明；10.收入；11.所得税的会计处理方法；12.合并会计报表的说明；13.有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。

报表附注的决策相关性体现在：增加财务报表的信息量，改善披露的充分性，抑制企业粉饰报表，减少报表使用人的误解。关注报表附注可使分析数据建立在更加真实、可靠和可比的基础上。审计报告：报表的可信度无保留意见的审计报告。例如：……我们认为，上述会计报表符合“企业会计准则”和“股份有限公司会计制度”的有关规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司×年12月31日的财务状况以及×年度经营成果和现金流量情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。保留意见的审计报告表示总体上认可，但个别方面不完全认可。例如：……在审计中，我们对贵公司××产业开发有限公司3500000元的长期投资未能取得足够的审计证据，故其是否存在投资减值无法确认；……。除上述事项外，公司会计报表符合……。四、财务报表分析的基本方法重点掌握比较分析法和因素分析法。

比较分析法的两个基本问题：一是“和谁比”，二是“比什么”。

“和谁比”就是选择比较的“参照物”。

（1）历史标准：揭示变化的趋势，所以亦称趋势分析。好处：比较可靠/客观；具有较强的可比性。不足：比较保守；适用范围较窄。

（2）同业标准：可以说明企业在行业中所处的地位和水平，但要注意可比性问题。

（3）预算标准：说明预算(计划)的完成情况。优点：符合战略及目标管理的要求。不足：外部分析无法利用；预算的主观性/未必可靠。“比什么”？总量指标，结构百分比，财务比率。

财务比率比较分析是最为常用的比较分析。在运用财务比率比较分析时,应该遵循以下两个原则:〈1〉财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表；〈2〉财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义.财务比率比较分析

比较法运用的关键

注意可比性问题。

用于比较的指标、比率，应该是运用的会计政策、计算方法相同，计价标准一致，时间范围相等，企业规模、类型相当等。因素分析法

因素分析法是指把整体分解为若干个局部的分析方法，重点掌握差异因素分解法亦即连环替代法。详见教材第一章的举例及相关各章的运用举例。趋势分析法运用举例某企业1998-2001年间有关项目的趋势变动情况如下:

1998199920002001

销售收入100110.8119.0157.7

其中:黄酒销售100111.3119.8162.8

销货成本100111.9118.4155.9

经营及管理费用100112.5130.7176.1

净收益100116.0131.6164.3

黄酒销售桶数100105.2109.4132.2该企业财务状况的变化趋势表现出两个重要特征:

〈1〉经营及管理费用以远远快于销售收入及销售成本的增长速度增长。1998-2001年间,经营及管理费用增长76.1%,而同期销售收入和销售成本增长率则分别为57.7%和55.9%。所以,经营及管理费用增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额,不得不增加广告支出等方面的投入。

〈2〉该企业黄酒的销售额增长了62.8%,而黄酒的销售量只增加32.2%。以每年的销售额除以销售量,就可以计算出每年的销售单价如下:

1998199920002001

56.0159.2461.3268.95

由此可见,该企业1998-2001年间销售收入增长的主要原因,是在于每桶黄酒售价增长了23%,以及销售数量增长了32%所致。两点补充1.财务报告的一个重要趋势是包含于年度报告而不是基本财务报表中的信息量的增长。（这种增长部分地是由于法规的要求。例如:我国规定,其他业务利润如占报告期利润总额10%及以上的,应在注释中分业务种类披露收入数和成本数）。因此,无论采用何种分析方法进行财务报表分析,都不能忽视对表外信息的分析利用。

2.分析者应该意识到,管理当局可能在一定程度上操纵财务信息的披露。例如,管理当局可能会倾向于揭示那些能显示其最佳业绩的信息；类似地,管理当局可能较少的揭示与其财务风险相关的表外融资信息。资产负债表

现金——包括：库存现金、一般存款及其他货币资金；不包括：限定用途的存款（如偿债基金存款）和被冻结的存款。

有价证券（短期投资）——不超过一年的各类证券及其他投资。我国规定采用“成本与市价孰低法”计价------“短期投资跌价准备”的余额列为“短期投资”之减项。

应收帐款——总额、坏账准备、净额。“坏账准备”为负数,表示坏帐注销数大于计提数。

应收票据——已向银行贴现或已背书转让者,不包括于其中。另外,已贴现的商业承兑票据须在附注中单独披露。

存货——我国可选择的计价方法有FIFO、LIFO、一次加权平均、移动加权平均、个别计价。中期及年度末,应就存货成本不可收回的部分(含预计售价低于成本部分)提取“存货跌价准备”,列为存货之减项。固定资产——原值、累计折旧、净值。(融资租入的固定资产的原价已包括于其中,但其原价应在报表附注中披露）。

对外投资——我国规定,中期及年度末,应对长期投资逐项检查,若由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面值,且这种降低的价值在可预计的将来不可恢复,则应将可收回金额低于帐面价值的差额作为“长期投资减值准备”反映,在报表上列为“长期投资”之减项。

无形资产——一般惯例有:摊销期限按有效使用期或法定寿命期孰短的原则确定,最长不超过40年(我国为10年）；研究与开发费用在发生时作费用处理；开办费按不超过5年的期限摊销(我国《企业会计制度》要求于开始营业当月一次列入“管理费用”)。利润表项目质量分析利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。营业收入的质量分析应关注：见教材

营业成本的质量分析应关注：见教材营业及管理费用的质量分析应关注：见教材企业利润质量恶化的特征〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；〈2〉成本控制上的短期行为导致的效率损伤；〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；〈5〉企业利润过分依赖于非主营业务；〈6〉资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；〈7〉非正常的会计政策变更；〈8〉审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。在此基础上，对各财务报表项目的规模和结构变动情况进行分析，为进一步分析奠定基础。第三章短期偿债能力分析本章重点：短期资产流动性分析

短期偿债能力的衡量指标

短期偿债能力分析一、短期资产流动性分析流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括：

1、现金

2、有价证券

3、应收帐款

4、存货（一）现金必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。

限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。（二）有价证券有价证券必须是

〈1〉目前可以在市场上买卖的证券

〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。

当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。

有价证券通常按成本与市价孰低法计价。

（三）应收帐款应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后的净值反映。

当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特别的关注——如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除。

分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度（四）存货在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法计价。

通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用FIFO。应注意方法的一致性问题。

存货应按扣除“存货跌价准备”后的净值反映二．短期偿债能力的衡量指标（1）营运资本

（2）流动比率

（3）速动比率

（4）现金比率（1）营运资本营运资本的计算式：

营运资本＝流动资产－流动负债

债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产生不良影响。所以规模应适度。

通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不太适合同业比较。（2）流动比率流动比率的计算式：

流动比率＝流动资产/流动负债

意为一元流动负债的流动资产保障额。经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右。因此经验值因行业、时期而异，不可迷信。

一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。

在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。趋势分析也能较好说明问题。

局限：未考虑“质量”；容易被“操纵”。（3）速动比率速动比率一般计算式：

作此补充的原因是：流动比率计算中所包含的存货往往存在变现能力问题。

还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，如教材P69。

经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。

在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。

该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率

（4）现金比率现金比率：

这是最保守的流动性比率。

当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。

三、短期偿债能力分析通常通过对营运资本、流动比率、速动比率、现金比率的趋势分析或同业比较分析进行。

比较而言：指标值越大，或有加大的趋势，说明短期偿债能力有所增强。影响短期偿债能力的表外因素存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的更强：

（1）可动用的银行信贷额度；

（2）一些长期资产可以迅速变现；

（3）企业长期债务状况良好，信誉良好。

存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的差：

（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；

（2）大额或有负债：如未决税款争议、未决诉讼等；

（3）为其他企业的银行借款提供了担保。第四章长期偿债能力分析本章重点：资产负债表分析

利润表分析

影响长期偿债能力的特别项目长期偿债能力的概念偿还长期债务本金及支付债务利息的能力。

主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。

长期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。一、资产负债表分析利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：

资产负债率

产权比率

与有形净值债务率1．资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率计算中对分子应否包含流动负债存在争议债权人的立场：资产负债率越低越好。权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些。经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。分析时还应同时参考其他指标值。2．产权比率产权比率＝负债总额/所有者权益总额

与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。

主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。3．有形净值债务率有形净值债务率＝负债总额/（股东或所有者权益—无形资产净值）。

之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。

主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。二、利润表分析利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：

1．利息偿付倍数

2．固定支出偿付倍数1．利息偿付倍数（息税费+税前利润）/利息费用为什么用息税前利润作分子？见教材P89。利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。通常，利息偿付倍数至少应该大于1。该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于1，也不一定就无力偿债。因此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息偿付倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本。2．固定支出偿付倍数（利息费用+税前利润+租赁费中的利息费用）/（利息费用+租赁费中的利息费用+优先股股息（1-所得税税率））这是利息偿付倍数的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。

事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的利息费用事实上也是固定支出。优先股股息也具有同样特征。

根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；

固定支出偿付倍数计算中究竟应包括哪些固定支出，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费中的利息部分”，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定支出越多，该指标就反映得越稳健。三、影响长期偿债能力的特别项目：长期资产与长期债务当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产是否具有较高的市价或清算价值十分重要。因此，长期资产的计价和摊销方法影响很大。影响长期偿债能力的特别项目：长期经营性租赁长期经营性租赁费中的“本金”：

长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。

由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约为全部预期租赁费用的2/3。影响长期偿债能力的特别项目：或有事项这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险

如：如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和/或地区可能遭受风险的程度的揭示；等等。影响长期偿债能力的特别项目：退休金计划退休金计划是企业的法定义务。对企业而言，它是一种负债，是一项未来固定的支付义务，从而影响企业的长期偿债能力。影响长期偿债能力的特别项目：金融工具金融工具的公平市价。

这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。第五章资产运用效率分析本章重点：资产运用效率的衡量

资产运用效率的分析一、资产运用效率的衡量总资产周转率分类资产周转率单项资产周转率1．总资产周转率

公式：主营业务收入/总资产平均余额

这一比率的意义在于：

反映企业资产运用的有效性，亦即资产创造销售收入的能力。2．分类资产周转率流动资产周转率：

主营业务收入/流动资产平均余额

固定资产周转率：

主营业务收入/固定资产平均净值运用固定资产周转率时注意：