公司理财第四章财务分析课件

第四章财务分析一、财务分析的基础环节——解读报表二、财务分析的核心环节——比率分析三、财务分析的关键环节——关注真实财务分析是理财的基础投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？债权人：是否贷款？企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？其他有关部门：工商、税务供应商审计师、咨询机构等一、财务分析的基础环节——解读报表资产负债表利润表现金流量表资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：固定资产清理实收资本（股本）无形资产资本公积长期待摊费用盈余公积递延所得税资产未分配利润

非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计（二）利润表解读的重点利润质量非经常性损益损益占利润的比重什么是非经常性损益？

《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益（2008）》非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接关系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。非经常性损益例举如下：1、交易价格显失公允的关联交易导致的损益；2、处理下属部门、被投资单位股权损益；3、资产置换损益；4、政策有期短于３年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；5、持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益（主要为证券投资损益）6、应收款项减值准备转回检查经营成果把握结果--------赚了多少钱？分层观察--------在哪里赚的钱？是来自正常经营还是偶然所得？项目对比--------满意吗？1.与上期比--------满意吗？2.与预算比--------满意吗？关注利润的构成不仅关注净利润，更应关注经常性利润（三）现金流量表的解读重点经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流及企业发展战略共同进行。结构：一、经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额

ABC公司现金流量表项目金额A：营业净现金流入：销售商品、提供劳务收到现金收到其他与经营活动有关的现金减：购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工的现金支付的各项税费经营现金净流入小计B：投资净现金流入：加：出售固定资产、无形资产和其它长期资产收回到期投资取得投资收益二、财务分析的核心环节——比率分析短期偿债能力长期偿债能力资产管理能力盈利能力资本结构经营能力(一)短期偿债能力分析1、流动比率流动比率＝流动资产÷流动负债一般认为合理的最低流动比率是2行业平均水平比较更合理资产质量很重要2、速动比率

速动比率=速动资产÷流动负债速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债行业平均水平比较更合理资产质量很重要速动资产的更精确表达：速动资产=货币资金+交易性金融资产+各种应收、预付款项

4.现金流量比率现金流量比率＝经营现金流量÷流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。增强短期偿债能力的表外因素

①可动用的银行贷款指标。

②准备很快变现的非流动资产。③偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。降低短期偿债能力的表外因素

①与担保有关的或有负债，或未决诉讼

②经营租赁合同中承诺的付款；

③建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。

短期偿债能力蓝田股份的偿债能力分析

截止2000年底，蓝田股份流动资产43310万元（其中存货27934万元），流动负债56701万元（其中短贷9980万元），根据计算，蓝田股份2000年底流动比率是0.77，速动比率是0.35，净营运资金是-1.3亿元。流动比率和速动比率分别低于“渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。

财务比率分析说明资产负债率＝负债总额/资产总额（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；

（2）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；

（3）资产负债率对企业理财是否越低越好？

（4）不同企业资产负债率的合理水平不同，与其持有的资产类别有关。

财务比率分析说明产权比率＝负债总额/股东权益（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。

（2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，权益乘数＝总资产/股东权益三者之间的关系财务比率分析说明利息保障倍数＝息税前利润/利息费用（1）息税前利润＝净利润＋利息费用＋所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。

（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力

（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。财务比率分析说明现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

①长期租赁（指经营租赁）；

②债务担保；

③未决诉讼。（三）企业营运能力分析2、存货周转率：存货周转率(次数)＝销售收入÷平均存货存货周转天数＝360／存货周转率

分析：可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。3、流动资产周转率流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产分析：反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。4、总资产周转率总资产周转率=销售收入÷平均资产总额分析：总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。（四）企业获利能力分析1、销售净利率销售净利率＝(净利润÷销售收入)×100％分析：该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。2、净资产收益率，也叫权益报酬率、权益净利率。净资产收益率＝(净利润÷平均净资产)×100％分析：本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。3、资产净利率资产净利率=净利润÷资产平均余额

分析：主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强净资产回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:净利润率资产周转率权益系数销售收入股东权益销售收入总资产总资产股东权益XXX净利润率总资产周转率权益系数XX

进一步了解企业为什么能盈利和如何盈利的?净利润股东权益净利润销售收入净利润销售收入

例：以下是A、B两公司的有关资料A公司销售收入1000000生产成本590373管理费用250000销售费用80000财务费用5000净利润50000资产平均余额500000股东权益平均余额250000B公司57929927000085000600040000400000200000要求：运用杜帮分析法对A、B公司的财务情况进行分析。A公司股东权益报酬率20%权益乘数2资产报酬率10%销售净利率5%资产周转率2B公司20%210%4%2、5A公司应努力加速资金周转B公司应努力降低期间费用公司绩效指标架构图三、财务分析的关键环节——关注报表的真实性一个话题：盈余管理（利润操纵）的问题1、什么是盈余管理？概念：盈余管理是企业管理当局有目的地管理财务报表的形成过程，以便使报表业绩达到满意的水平。也叫披露管理。2、盈余管理的动机涉及的主要方面？企业管理人员为了多发奖金，提高自身报酬？为了减少税收？为了取得上市及配股资格，获取资本市场的利益？为了获得贷款或避免违反债务契约？为了避免巨额的政治成本？3.盈余管理的主要手段?合理利用财务会计空间？控制经济业务发生的时间及方式？

盈余管理手段之一

—变更会计方法与会计估计

变更存货计价方法变更折旧方法和折旧年限变更长期股权投资核算方法变更坏帐准备等准备金的计提方法费用是否资本化

ST江纸2003年每股亏损2.844元，是上市公司中的亏损大户。而2005年1月29日该公司公布的2004年年报显示，该公司2004年的每股收益却达到了0.65元，不仅扭亏为盈，而且一步跨入绩优股的行业，该公司实现净利润1.05亿元。那么，该公司扭亏为盈的利器是什么呢？主要为将以前计提的资产减值准备转回3.25亿元，若扣除非经常性损益，ST江纸2004年实际仍巨亏2.25亿元，即每股亏损1.25元。

*ST嘉瑞公司2006年业绩只有1400多万元，非经常性损益却有8200多万元，其中以资产减值准备的转回最为显眼，有9100多万元。ST中鲁2006年实现净利润1.53亿元，但坏账准备转回约2.06亿元，为其1.53亿元净利润的135%。

盈余管理手段之二

—潜亏挂帐

财产盘亏与损失挂帐不良债权长期挂帐“广电股份”曾出现待处理资产净损失占股东权益的58％

盈余管理手段之三

—改变收入确认

提前确认收入提前开具销售发票运用收入确认方法延后确认收入创造性地增加收入如:将部分收购成本收入化填塞分销渠道盈余管理手段之四—利用对经营活动发生时间与方式的调节——推迟固定资产的购入以减少折旧费用——年终时大量赊销以增加销售收入——利用关联交易认识关联交易深信泰丰：

将两家子公司（净资产分别为-