2022年行业分析报告下半年经济金融形势分析与预测

下半年经济金融形势分析与预测

●上半年，我国经济在良好的国际经济金融环境下，连续保持速度快、效益好、质量高、投资与消费关系进一步改善的良好进展态势。但一些体制性、结构性冲突依旧存在，特殊是国际收支不平衡进一步加大，居民消费价格指数持续上升，流淌性过剩加剧，房地产价格加速上涨。

●展望下半年，中国经济将连续保持平稳快速进展态势，投资增幅将有所回落，消费需求会稳步增加，物价指数将冲高回落，贸易顺差连续加大。与此同时，流淌性过剩局面仍难转变，人民币升值速度会连续加快，加息等紧缩性调控政策仍将出台，股票市场将迭创新高，银行业同质化竞争日趋加剧，房地产市场调控政策将进一步强化和改善。

●展望下半年，世界经济有望持续较快增长，中国经济将在进一步紧缩宏观调控政策作用下，连续保持平稳快速进展态势，消费需求会稳步增长，物价指数将冲高回落，投资反弹势头将受到抑制，贸易顺差会连续加大，GDP增速将略高于去年，达11.5%左右。

投资反弹将受抑，增幅略回落

你可能感爱好的关于经济的讨论报告：2022-2022年中国经济型隔音通风器行业市场进展现状及投资前景预2022-2022年中国干式经济型复合机行业市场进展现状及投资前景预2022-2022年经济型隔音通风器市场行情监测及投资可行性讨论报告2022-2022年中国经济型断路器行业市场进展现状及投资前景猜测报2022-2022年中国经济型天花板管道式换气扇行业市场进展现状及投查看更多报告上半年，全社会固定资产投资完成额同比增长25.9%，增速同比虽下降3.9个百分点，但比一季度加快2.2个百分点，投资反弹迹象比较明显。造成投资增长较快的主要缘由：一是流淌性过剩，富有资金查找出路，部分进入投资领域和房市，刺激房地产价格和投资双升温。二是今年以来，金融机构信贷投放较多，上半年各项贷款余额增加2.54亿元，已达去年全年新增贷款总量80%，而今年以来，企业收益大幅度增长，自有资金比较充裕，投资资金来源充分。三是我国目前土地、资源和劳动力等生产要素价格较低，新建、扩建和改建投资回报普遍高于筹资成本，企业投资收益较好，投资意愿较强。四是受政府换届影响较大。自上世纪八十年月以来，政府换届的1982、1988、1993、1998和2022年，当年固定资产投资都消失了阶段性增长高点。今年也是各级政府换届之年，各地方投资冲动仍较难抑制。特殊值得关注的是，产能过剩行业投资也再度大幅度增长。今年铝冶炼、水泥等部分产能过剩行业投资消失强劲反弹，一季度投资同比增长49.3%和39.4%。

从历年投资增长变化趋势看，大多数年份投资增速都会呈现前高后低走势。下半年，上述各因素都还将在不同程度上连续，有些可能还会强化。但是，中央政府为防止投资过热，将会实行掌握信贷投放量、提高贷款利率、加强项目审批与检查、限制对高耗能、高污染行业投资及贷款等一系列调控措施，放缓投资增速。因此我们估计，今年全年投资增幅将在24.5%左右，比去年略高。

■消费需求扩大，增速创新高

当前，促进消费需求增长有利因素：一是居民收入快速增长，居民金融资产增值较快，消费力量持续增加。二是居民消费信念提高且潜力很大。二季度，居民消费者信念指数为96.8，比一季度提高1.0点，保持在近年来高位。随着财政社会保障支出不断增加，居民消费信念将会不断增加。第三，随着城镇化进程加快，农夫进城务工人数不断增加，农夫工资收入不断增长。上半年，农夫人均工资性收入占现金收入比重达35.3%，分别比2022、2022年同期增加2.5和0.5个百分点。边际消费倾向较高的农夫收入增加后，消费需求将不断提高，与城市消费增幅差距正在不断缩小。四是社会保障制度正在完善。

当然，也有一些因素影响着消费增长。首先，7月21日国务院将储蓄存款利息所得税从20%下调至5%，人民银行将金融机构存贷款基准利率上调0.27个百分点，且自2022年2月以来首次上调活期存款利率。同时，人民银行下半年也有可能再次提高存款基准利率。这些利率调整政策实施，将会提高居民储蓄倾向。其次，随着房地产价格不断上涨，居民为购房投入将越来越多，这也将会影响到居民消费需求进一步增长。但综合考虑以上因素，估计下半年消费需求还将连续保持较快增长势头，并在国庆节和年末消失增长高峰，全年增幅将会达到15.8%左右。但假如人民银行连续实施提高储蓄率政策，居民消费需求增速也存在放缓的可能性。

物价上涨压力较大

价格指数先扬后抑

上半年，居民消费价格指数(CPI)持续走高，6月末CPI同比上涨3.2%，其中6月份CPI涨幅达4.4%，主要是受猪肉、鲜蛋、粮食等农产品价格上涨影响。当前，推动CPI上涨因素较多。一是农业生产资料价格持续上升，农产品生产成本增长较快。二是公用品价格上涨压力较大。在资源品价格改革和劳动力成本增加推动下，居民消费品和服务价格上涨压力较大。三是各种灾难发生频繁。今年以来，淮河流域遭受1954年以来其次大洪水，沿淮三省农作物受灾面积达2022千公顷；全国有25个省份先后发生猪蓝耳病疫情，加之饲料价格上涨等因素，导致生猪存栏量和母猪饲养量下降，猪肉价格大幅上涨。6月份猪肉批发价同比上涨74.6%。四是国际粮食价格不断攀升。今年以来，在全球粮食库存量较低、生物能源生产和资金流淌性过剩影响下，国际粮食价格不断上涨。6月份，美国进口小麦、玉米和大豆折口岸含税交货价格，每吨分别比中国市场价格约高1200元、550元和580元。

但我们估计下半年抑制CPI持续大幅度上升的因素也同时存在。一是我国粮食连续多年丰收，库存与市场供应充分。今年夏粮已获丰收，总产实现自1985年以来首次连续四年增产，单产再创历史最好水平。假如秋粮不消失大面积减产，国内粮食价格受国际市场影响不会很大。二是财政支农政策将持续发挥重要作用。三是工业品出厂价格比较稳定。尽管当前资源品价格不断上涨，但在消费品市场供大于求、价格难以较大增长状况下，工业企业不得不自行消化原材料成本上升带来的减利影响。四是翘尾因素在年末将会消退。去年四季度，在粮食价格大幅度上涨作用下，CPI上升较快，对上半年CPI产生翘尾影响1.7个百分点。下半年这个影响因素将渐渐消退，CPI自然会有所回落。

估计下半年，CPI将呈先扬后抑走势，全年涨幅将在3.6%左右。但假如今年灾难严峻，秋粮大面积减产，也有可能使CPI涨幅加大。

■外贸平稳增长，顺差连续扩大

今年以来，国家为削减贸易顺差，先后实行了一系列外贸调控政策。这些措施虽有助于削减外贸出口与进口增速差距，保持对外贸易的平稳增长，缓解国际收支不平衡冲突，但还难以从根本上解决贸易顺差扩大问题。上半年，我国外贸进出口总值达9809亿美元，同比增长23.3%，虽比上年同期回落0.1个百分点，但贸易顺差仍大幅度扩大，达1125亿美元，同比增长83.1%。

究其缘由：一是人民币升值削减了加工贸易进口原材料和部件成本，使外商投资企业可以通过降低出口商品价格，抵消人民币升值带来的不利影响。上半年，加工贸易顺差占贸易顺差总额比重达98%，其中又以进料加工贸易顺差占主导地位，这是推动贸易顺差持续扩大的重要因素。二是由于我国劳动力、土地和资源等生产要素价格较低，外国企业纷纷将劳动密集型和高能耗、高污染产业转移到中国，在从东盟等亚洲国家大量进口原材料和半成品，经加工组装后，再向美国、欧盟等国家和地区出口，使亚洲国家向美国和欧盟地区出口转变为中国出口。这种状况造成了我国贸易顺差结构中85%以上是由外资企业和私营企业制造，国有企业对外贸易基本上是逆差。随着外商投资企业和私营企业加工力量不断提高，企业利润和耗用中国生产要素就会越来越多，贸易顺差额也会越来越大。三是我国保税区、出口加工区贸易额占贸易总额比重达20%以上，这部分对外贸易不存在出口退税问题，不受外贸税收政策调整影响。四是对出口比重较大机电产品未进行大的退税政策调整。海关统计表明，一季度机电产品出口额占出口总额比重达58.4%，贸易顺差额占顺差总额比重达85.5%。其中，外商投资企业机电产品出口额占机电产品出口总额比重达73.3%，手机及零件出口值占机电产品出口总值比重达10%以上。五是部格外资利用贸易渠道流入中国，猎取人民币升值利益，这部分资金受外贸政策调整影响也较小。

估计下半年，如我国出口商品要素价格不消失明显上涨，有关外贸政策不作进一步调整，贸易顺差仍会连续大幅度增加，全年顺差总额将达2500亿美元以上。

工业经济态势良好

企业利润增速减缓

6月末，企业景气指数为146.0，分别比一季度和上年同期提高6.3和10.1点。前5个月，全国规模以上工业企业实现利润9026亿元，同比增长42.1%。5月末，规模以上工业企业资产负债率为58%，同比下降0.63个百分点，成本费用利润率为6.87%，同比上升0.78个百分点。石油加工及炼焦业等亏损严峻行业也扭亏为盈，消失亏损企业数量和亏损额双削减的可喜局面。这些经济指标表明，今年以来工业企业经济运行态势非常良好。

估计下半年，在稳定增长的内需与外需拉动下，工业经济仍将连续保持良好进展态势，但企业盈利增长速度会略有减缓。首先，资源税制改革大幕已经拉开，国际石油价格不断攀升，企业生产原材料成本将进一步增加。其次，调整出口退税政策对部分行业影响较大。发改委猜测，下半年纸制品德业出口利润率将下降5个百分点左右，行业整体平均利润将变的微乎其微；服装行业利润将削减48亿元，利润率将下降0.26个百分点。第三，企业筹资成本将不断上升。今年以来，人民银行已连续3次上调金融机构存贷款基准利率，平均贷款利率已上升0.6个百分点以上，且下半年贷款利率仍有可能连续上调。6月末，工业贷款余额达32000亿元，据此推算，因贷款利率调整，工业企业下半年财务费用会增加100亿元以上。第四，企业节能减排支出将增加。“十一五”期间，我国单位GDP能耗要降低20%，主要污染物排放总量要削减10%。国务院4月份审议通过了《节能减排综合性工作方案》，将节能减排作为各级政府约束性责任指标。面对严格的节能减排要求，很多企业需投入资金进行技术改造，以转变随便排放污染物和铺张能源、资源的状况。

此外，还应关注，下半年企业贷款难度将会加大。为抑制信贷投放过快增长，人民银行将实行窗口指导、发行特种定向债券等方式掌握金融机构信贷投放量。可以估计，下半年企业贷款难度将会明显增加，部分企业资金周转将有所趋紧。同时，随着外汇投资公司正常运营和国家鼓舞企业境外投资优待政策出台，企业境外投资将会大幅度增加。然而，我国曾有过中航油境外巨亏5.5亿美元状况，国际上曾消失过巴林银行因境外违规操作引发破产大事。这些事例表明，在大幅度增加境外投资同时，如不能有效加强对境外公司和投资决策与运作过程监管与掌握，企业及国家患病巨大损失的可能性是存在的。

房地产价格加速上涨

调控方向有待调整

2022年4月，国务院提出了八条调控措施，2022年5月，针对房地产市场有关问题又高调出台了“国六条”政策。然而，两项措施实施后，特殊是今年以来，房地产市场存在的问题日益突出。一是房价消失大幅度上涨。6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%，环比上涨1%，创下自2022年7月对房价实施月度统计以来的最高水平。

二是商品房结构不合理问题仍旧严峻。国家信息中心统计数据显示，1-5月份90平方米以下一般商品住房投资仅占商品住宅投资17.2%，远未达70%以上政策要求。三是市场秩序混乱问题仍旧存在，开发商囤地、捂盘、假售、抬价等问题比较严峻。2022年初至今年5月份，房地产开发商累计购置土地面积21.62亿平方米，但实际仅开发完成12.96亿平方米，不足购置面积60%，相当数量的土地被囤积和倒卖。

当前，房地产市场调控政策难以贯彻落实并取得成效的根本缘由：一是地方政府既当“裁判员”又当“运动员”的双重身份。作为房市参加者，地方政府在土地处置及价格上涨中获得很大收益，因此不行能有效执行宏观调控政策，仔细解决房市中的问题，导致中央政府调控政策出台越多，房地产价格越上涨、市场秩序好像越混乱。纵观2022年以来土地交易、房屋出售和房屋租赁价格指数变动状况，不难发觉，涨幅最大的是地方政府掌握的土地交易价格，涨幅最小、最平稳的是反映居民真实居住需求的租赁价格，这充分说明，导致房地产价格上涨的主要因素，不是市场需求，而是土地成本。在一些地方，政府土地直接税收及城市扩张带来的间接税收占地方预算内收入40%，而土地出让金净收入占预算外收入60%以上，甚至超过同级同期的财政收入，已成为地方政府的“命根子”。二是“多龙治水”造成政策打架。由于住房既是投资品又是消费品，各部门往往依据自己利益和需要，出台对自己部门有利政策，造成政策打架，影响房地产市场调控效果。比如，建设部鼓舞进展二手房市场，税务总局对二手房转让征税；再如建设部要求逐步向消费者供应全装修住房，避开二次装修破坏结构、铺张和扰民等，税务总局规定，购买精装修房，契税应根据合同总价计算，装修费不能排解在外