通胀压力下的转型

通胀压力下的转型

许小年

2008年7月“出口转内销”型通胀政策应对经济和企业的转型通胀：2008年经济第一难题鸵鸟政策“结构型通胀”否认价格的全面上涨“输入型通胀”否认紧缩的必要性通胀的全球性特征通胀表面上看是“输入”的“出口转内销”型通胀通胀全球同步资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-20081086420-2同比，%中国CPI新加坡CPI通胀上下游同步资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀Apr-1998Apr-2000Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-20081086420-2-4-6同比,%生产价格指数消费价格指数国际油价推动资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀Apr-1998Apr-2000Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-2008200150100500-50同比,%1086420-2-4-6同比,%国际油价（左轴）中国生产价格指数（右轴）国际大豆价格与国内食品价格资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀Apr-2000Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-20082520151050-5-10同比,%100806040200-20-40同比,%国内食品价格（左轴）国际大豆价格（右轴）原油200美元？“金砖四国”的需求中国占新增需求的一半以上美联储松宽的货币政策稳定次按危机中的金融市场阻止美国经济滑入萧条油价随美元贬值而上升投机炒作“出口转内销”型通胀国际油价的中国因素资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀19871989199119931995199719992001200320052007160140120100806040200-20-40百万吨100908070605040302010美元/桶中国原油进口（左轴）国际原油价格（右轴）弱势美元油上烧火资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀21-Jan-20021-Mar-200410-Apr-200619-May-2008140120100806040200美元/桶0.01100.01050.01000.00950.00900.00850.00800.0075

国际原油价格（左轴）美元汇率指数（右轴）粮价背后的故事“金砖四国”的需求热量摄入增加动物蛋白的消费增加发达国家政策性鼓励可再生能源从玉米中提取乙醇作燃料美联储的货币政策如同次按，流动性过多，投资机会有限“出口转内销”型通胀中国难以独善其身大豆、原油进口依赖度高国际市场的交易机会国际价格的示范效应“出口转内销”型通胀不完全是外部因素“出口转内销”型通胀大豆价格国际化资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀29-Jul-19976-Mar-200112-Oct-200420-May-2008600055005000450040003500300025002000人民币/吨16141210864美元/蒲式耳l大连大豆价格（左轴）芝加哥大豆价格（右轴）玉米价格跟随芝加哥资料来源:CEIC“出口转内销”型通胀2-Aug-19949-Mar-199914-Oct-200320-May-200818001700160015001400130012001100人民币/吨6.56.05.55.04.54.03.53.02.52.01.5美元/蒲式耳大连玉米价格（左轴）芝加哥玉米价格（右轴）“出口转内销”型通胀政策应对经济和企业的转型限制和禁止出口减少国际市场上的供应推高而不是降低价格成品油和食品价格管制企业盈利下降甚至亏损减少产出和投资压低价格，刺激需求增加而不是降低通胀压力政策应对农业、成品油补贴市场机制对供应方失去作用国家财政能否长久承担？放开价格，收紧银根尼克松1973价格管制的失败沃尔克的“萧条疗法”提高利率，以萧条抗击通胀政策应对“沃尔克疗法”资料来源:CEIC政策应对Jan-1970Jan-1973Jan-1976Jan-1979Jan-1982Jan-198520151050%美国CPI同比变化美联储基准利率怕疼治不了病资料来源:CEIC政策应对Mar-1970Mar-1973Mar-1976Mar-1979Mar-1982Mar-19851086420-2-4同比,%18161412108642%,pa美国GDP（左轴）美联储基准利率（右轴）坚决果断的政策防止出现恶性通胀通胀预期下的价格-成本螺旋上升政策应对通胀预期成本上升企业提价越南：恶性通胀的征兆？资料来源:CEIC政策应对Apr-2003Apr-2004Apr-2005Apr-2006Apr-2007Apr-20082520151050同比,%“出口转内销”型通胀政策应对经济和企业的转型经济的转型从数量增长到效率提高能源安全的根本保障是节能现有政策鼓励浪费能源从投资到消费从制造业到服务业服务经济的中度增长即可解决就业问题从政府主导到面向市场经济和企业的转型单位GDP的能源消耗经济和企业的转型服务业占GDP比重资料来源:CEIC经济和企业的转型1981198619911996200120069080706050403020中国印度日本美国%制造业并非劳动密集资料来源:CEIC经济和企业的转型1982198719921997200