年菜籽油市场展望

2010年菜籽油市场展望大华期货宋启虎2010.2.23大华期货提纲一、金融危机后的油脂市场二、2010年全球油脂市场展望三、全球经济进入复苏金融危机余孽尚存四、商品市场风险偏好将继续影响油脂市场五、结论一、金融危机后的油脂市场中国政府托市—菜籽油市场平稳运行国家收储托市效果明显2008年油菜籽（2008年10月20日）在油菜主产区，按每市斤2.20元的价格向农民收购油菜籽，充实食用植物油中央储备。总量：150万吨。主要在安徽、湖北、湖南、四川、贵州。2009年：国储计划收500万吨，地方400万吨。价格1.85。地方补贴0.1元。菜籽收购费用补贴200元/吨，相当于菜油成本降低555元/吨。托市效果一：油籽进口大幅增长中国油菜籽进口中国菜籽油进口托市效果二：菜油消费市场进一步萎缩菜籽油市场托市负面效应集中体现藏油不放国产油价长期高于进口油中国埋单全球受益国内菜籽油产业拓展步履维艰

中国菜籽油供需平衡分析为什么菜籽油市场不能搞托市收购？三大油脂中，菜籽油是价格最高的油种油脂市场是消费替代性极强的市场只有改托市收购为向农民直补，才是发展国内油菜籽生产的根本举措。国家《油菜产业规划》制定的到2015年，优势区油菜播种面积达到1.39亿亩、产量达到1912万吨的目标才有望实现。二、2010年全球油脂市场展望AreaHarvestedBeginningStocksProductionImportsTotalSupplyExportsFoodUseDom.Cons.DomesticConsumptionEndingStocks

MajorOilseeds1996/97169.96

24.31

261.36

45.12

330.78

46.08

22.32

263.61

21.09

1997/98177.25

21.09

286.75

48.00

355.84

49.26

22.17

275.23

31.35

1998/99184.76

31.35

294.57

51.88

377.80

51.09

24.43

292.06

34.66

1999/00188.49

34.66

304.26

59.20

398.13

59.41

25.52

300.26

38.46

2000/01188.60

38.46

313.96

65.59

418.01

66.94

26.80

311.05

40.02

2001/02188.55

40.02

324.83

63.67

428.52

62.30

27.52

323.97

42.26

2002/03187.16

42.26

331.67

71.05

444.98

69.70

27.69

326.49

48.79

2003/04199.50

48.79

335.88

64.19

448.86

66.81

27.91

337.06

45.00

2004/05209.44

45.00

381.51

72.67

499.18

74.42

29.28

367.44

57.32

2005/06210.91

57.32

391.45

75.45

524.23

75.79

29.84

383.81

64.63

2006/07211.03

64.63

404.18

80.86

549.66

83.36

30.36

393.10

73.20

2007/08206.04

73.20

391.79

90.00

555.00

92.51

30.37

400.81

61.68

2008/09214.81

61.68

395.13

93.87

550.68

94.04

31.69

402.39

54.26

2009/10214.81

54.26

433.73

93.80

581.79

96.26

31.62

414.58

70.95

南美大豆产量创出新的历史记录全球油籽库存迅速提高2009/10年度全球油脂形势全球菜籽油库存创出125万吨天量库存消费比回升至20年高位中国菜子油供需格局2010年美国大豆播种前景展望美国农业部公布的农作物种植成本数据显示，2010年大豆及玉米种植成本均会增加，其中大豆种植成本为346.69美元/英亩，比2009年增加2.52%；玉米种植成本为503.49美元/英亩，比2009年增加1.13%。从种植成本变动幅度分析，2010年种植玉米成本上升幅度较小。假设明年美国大豆、玉米单产与今年相同，据此测算，2010年大豆成本为788美分/蒲式耳，玉米成本为305美分/蒲式耳。目前大豆期货价格约为940美分/蒲式耳，比成本高19.3%；玉米期货价格为368美分/蒲式耳，比成本高20.6%，种植玉米存在微弱优势。2010/2011年度美国大豆生产形势展望下年度美国大豆期末库存将增至3.3亿蒲2010/2011年度美国豆油生产形势展望美国生物柴油生产进入寒冬中国大豆进口占据全球贸易量54%印度已成为最主要的食用油进口国三、全球经济进入复苏金融危机余孽尚存中、美经济强劲复苏2010年全球经济将持续复苏预期全球2010温和通胀欧元区主权债务危机导致欧元重创希腊债务危机12月份起主导金融市场希腊债务危机对银行业的影响

BIS最新数据显示,希腊目前的海外债务共计3,020亿美元,为华尔街投行雷曼兄弟(LehmanBrothers)倒闭时负债的一半.雷曼兄弟的垮台引发大量减记,银行资产也随之大为缩水.但若加上对葡萄牙和西班牙的风险敞口,则总额迅速窜升至1.75万亿(兆)欧元.这个数字可能还没有包括所有的4,000亿欧元西班牙结构性融资,而这部份融资大多都与疲弱的房地产行业有关.国际清算银行(BankforInternationalSettlements,BIS)的统计数据显示,德国债权人在希腊共计有430亿美元债权,仅次于法国的750亿美元以及瑞士的640亿美元.OECD2011年全球债务评估欧元区2010年预算赤字情况2011年欧元区政府债务结构欧元区高债务风险国家情况债务危机的风险所在巴克莱资本通过研究过去20-30年间六个经历了大幅预算动荡的发达经济体,指出国家的赤字情况和公债收益率之间存在很大的关联性,即收益率的变动即便不是由指标利率的调整所引起,或者与指标利率调整也无关,仍会因赤字而受到很大影响.

研究结果显示,赤字/GDP比率若变动一个百分比,将对公债收益率平均造成31个基点的影响.

目前,美国政府债务/GDP比率的五年期复合年率化成长率为6.4%,意味着从现在起到五年後,衡量通胀预期的收益率指标有上涨250个基点的风险.十年期收益率则有上涨224个基点的风险.20国集团(G20)整体来看,其收益率的上涨风险为略低於200个基点.

巴克莱资本的资产配置部主管TimBond表示,财政问题引发的希腊公债的价格重估之势,将逐步扩散到其它市场,并最终波及到英国和美国公债."鉴於公债收益率的上涨风险,股市前景已经急剧恶化.如果欧元区南部国家的政府公债收益率上升,显示出累及英国公债和美国公债收益率的迹象,那麽股市可能失去动能并强烈修正."他说道,"这意味着当前的涨势不会无限推测下去."中国货币收紧预期影响市场ImpliedprospectsthattheFedwillraiseitsbenchmarkratebySeptemberroseto66percent,from54percentbeforetheFed'sannouncement四、商品市场风险偏好将继续影响油脂市场传统期货基金主导商品市场走势春节前调整行情各品种持仓增减情况五、结论2009/2010、2010/2011年度全球油籽市场供应迅速增长继续指示着油籽及油脂市场的熊市基本面。全球经济的持续复苏，尤其是中国、印度油脂消费的强劲增长为油脂市场提供顽强支撑。油脂价格低位震荡的特征得以维持。南美大豆出