财务管理1国际收支与调节

第1章国际收支及其调节

目的与要求：主要对国际收支的根本理论知识进行介绍。通过本章的学习，要求学生对国际收支的根本概念、主要内容、国际收支失衡的界定、原因、效应等有一个全面的了解和掌握，从而为分析和理解一个国家的宏观金融政策奠定根底。1/12/20231主要内容

国际收支与国际收支平衡表

国际收支平衡表分析

国际收支的平衡与失衡

国际收支失衡的调节第1章国际收支及其调节

1/12/202321.1国际收支的概念及其理解国际收支的概念

一定时期内，一个经济体居民与另一经济体居民之间经济交易的系统记录国际收支概念理解时注意的问题►流量概念►反映的内容为经济交易〔交易的具体内容〕►经济交易在居民与非居民之间发生〔具体规定〕第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/20233附：交易的具体内容

☻商品劳务之间的交易

☻金融资产与商品劳务的交易

☻金融资产之间的交易

☻单方面的商品劳务转移

☻单方面的金融资产转移第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/20234附：居民与非居民概念

第1节国际收支及国际收支平衡表☻自然人居民，指那些在本国居住时间达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民。☻国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。☻跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。☻法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。1/12/202351.2国际收支平衡表国际收支平衡表的概念——将国际收支按某种适合于经济分析的需要编制出来的会计报表。国际收支平衡表的编制原那么编制原理：复式薄记原理〔借贷记账法〕“有借必有贷，借贷必相等〞，以借、贷作为符号记录每笔国际经济交易。第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/20236贸易账户：离岸价格计算记帐时间：交易标的物的所有权变更为准记账方法：引起外汇来源(收入)增加的工程，记入贷方“＋〞；引起外汇来源(支出)增加的工程，记人借方“一〞。第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/20237附：借贷记账法

☻贷方(Credit/PlusItems)对外实际资产的减少;对外金融资产的减少;对外负债的增加;即：出口(货物和劳务);资本流入,包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的增加。☻借方(Debit/MinusItems)对外实际资产的增加;对外金融资产的增加;对外负债的减少;即：进口(货物和劳务);资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/20238IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在?国际金融统计?上。第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/20239国际收支平衡表的帐户设置第1节国际收支及国际收支平衡表IMF?国际收支手册?〔2005年〕：根据国际交易性质和内容的不同，国际收支账户所记录的交易工程可分为三大类：经常账户、资本与金融账户、错误和遗漏账户。其中前两项属于国际收支平衡表的标准组成局部。1/12/2023101/12/202311☻经常帐户●货物：商品的进口和出口。有形贸易、最重要工程●效劳：包括运输、旅游、通讯效劳、建筑效劳、保险效劳，以及咨询、广告等商业效劳等等。无形贸易●收入：生产要素〔包括劳动力和资本〕在国家间流动所引起的报酬收支，包括职工报酬和投资收益两类●经常转移：不涉及经济价值回报的实际资源或金融产品所有权的变更。政府与民间、自愿与非自愿等第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/202312☻资本和金融帐户●资本帐户含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃●金融帐户直接投资、证券投资、其他投资、官方储藏第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/202313*资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移工程，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。*非生产非金融资产交易是指非生产性有形资产〔土地和地下资产〕和无形资产〔专利、版权、商标和经销权等〕的收买与放弃。第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/202314☻错误与遗漏帐户性质：人为设立的一种平衡账户原因：资料来源不一或不完整；重复统计；资本非法流动等。计算：经常工程差额+资本和金融工程差额(不包括储藏资产)+错误与遗漏净额=储藏资产净差额第1节国际收支及国际收支平衡表1/12/202315以下各项分别属于国际收支平衡表中的哪个工程〔经常帐户、资本帐户或金融帐户〕，是收入还是支出？英国人购置强生公司的股票？美国人从法国航空公司购置飞机票。中国政府购置美国国库卷。中国向印尼提供5000万美元外国援助。日本人购置加利福尼亚柑橘。中国银行取消坦桑尼亚的债务。美国银行借入欧洲美元。韩国企业对华直接投资。课堂思考1/12/202316假设某年A国与其他国家共发生了以下15笔国际经济交易，试编制出A国会计分录以及在该年度的国际收支平衡表。〔1〕A国某公司对B国某公司出口一批价值为280万美元的机械设备，后者用其在A国某商业银行的美元存款支付这笔进口货款；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕B国在A国银行存款280万美元商品280万美元1/12/202317〔2〕A国某公司从C国进口一批价值50万美元的小麦货款系用A国某公司在C国某商业银行的美元存款支付的；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕商品50万美元A国在C国存款50万美元1/12/202318〔3〕B国人在A国旅游观光花费20万美元，A国某国际旅行社将其美元外汇存入其在国外的商业银行账户上；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕A国在国外存款20万美元效劳20万美元1/12/202319〔4〕A国人在C国旅游观光花费30万美元，C国某国际旅行社将其美元外汇存入其在A国的某商业银行账户上；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕效劳30万美元C国在A国存款30万美元1/12/202320〔5〕A国某进口商租用D国的油轮共支出30万美元，付款方式是使用A国某进口商在D国某商业银行账户上的美元存款；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕效劳-运输30万美元A国在D国存款30万美元1/12/202321〔6〕A公司将其某项专有技术出售给B国某公司，后者用100万美元的产品抵偿这笔款项；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕商品100万美元其他投资-对外资产100万美元1/12/202322〔7〕A国某公司购置B国的有价证券共获得收益20万美元，存入其在B国某商业银行的账户上；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕A国在B国的存款20万美元收入-投资收益20万美元1/12/202323〔8〕A国政府用其外汇储藏50万美元和相当于50万美元的粮食向F国提供经济援助；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕经常转移100万美元储藏资产-外汇50万美元商品50万美元1/12/202324〔9〕E国某国际企业以价值800万美元的机械设备向A国投资开办合资企业；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕商品800万美元直接投资800万美元1/12/202325〔10〕A国某公司用500万美元购入D国某家上市公司股份的51％，D国股票的卖方将其美元外汇收入存入其在A国某商业银行账户上；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕直接投资500万美元D国在A国的存款500万美元1/12/202326〔11〕B国某投资者用其在A国某商业银行的20万美元的短期存款，购入A国某公司发行的10万股普通股；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕B国在A国的存款20万美元证券投资20万美元1/12/202327〔12〕C国某投资者用其在A国银行的短期存款；购置A国某公司长期债券30万美元；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕C国在A国的存款30万美元证券投资30万美元1/12/202328〔13〕B国中央银行用其在A国某银行的美元外汇存款从A国国库购入相当于50万美元的黄金；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕B国在A国的存款50万美元储藏资产-货币黄金50万美元1/12/202329〔14〕A国政府动用外汇储藏40万美元和10万美元的药品向外国提供援助；附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕无偿转移50万美元储藏资产-外汇40万美元出口10万美元1/12/202330〔15〕F国政府将与100万美元等值的特别提款权调换成A国货币，存入其在A国商业银行的账户上。附：国际收支平衡表的编制举例在A国国际收支平衡表中记作：借〔-〕贷〔+〕储藏资产-SDR100万美元F国在A国的存款100万美元1/12/202331A该年度的国际收支平衡表项目借方（-）贷方（+）差额经常项目商品服务收入转移⑵⑹⑼50+100++800⑷⑸30+30⑻⒁100+50⑴⑻⒁280+50+10⑶⑹20+100⑺20-6106020-150资本和金融资本金融直接投资证券投资其他投资储备资产⑽500⑴⑶⑺⑾-⒀

280+20+20+20+30+50⒂100⑼800⑾⑿20+30⑵⑷⑸⑽⒂50+30++30+500+100⒁4030050290-60合计-2180218001/12/202332第2节国际收支平衡表的分析2.1国际收支平衡表的差额关系☻贸易差额〔TradeBalance〕☻经常账户差额〔CurrentAccountBalance〕☻根本差额〔BasicBalance〕☻综合差额〔OverallBalance〕1/12/202333贸易差额经常帐户差额根本差额综合差额1/12/202334贸易差额是衡量一国实际资源转让、实际经济开展水平和国际收支状况的重要依据。贸易收支差额=商品出口-商品进口经常工程差额反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济开展水平。经常工程差额=贸易差额+效劳净额+收入净额+经常转移净额第2节国际收支平衡表的分析1/12/202335根本差额：是经常账户交易、长期资本流动的结果。反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的根本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。第2节国际收支平衡表的分析1/12/202336综合差额：当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储藏来平衡。可以衡量国际收支对一国储藏持有所造成的压力，因为综合差额必然导致官方储藏的相反方向变动。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。第2节国际收支平衡表的分析1/12/202337第2节国际收支平衡表的分析2.2国际收支平衡表的分析一般性分析☻整体分析☻纵向分析☻国别分析☻政策分析工程分析〔差额分析〕☻贸易工程分析☻经常工程分析☻资本与金融工程分析☻官方储藏变动分析☻误差与遗漏工程分析1/12/202338第2节国际收支平衡表的分析2.3国际收支平衡表与国民收入帐户的关系☻GDP=C+I+G+(X－M)；☻GNP=GDP+国外净要素报酬收入NFP☻经常账户差额CA可以近似地〔忽略转移收支〕表示为：CA=(X－M)+NFP从而，GNP=C+I+G+CA，这就是国际收支和GNP的关系。☻假定T为税收，私人部门储蓄为S=Y－T－C,上式可整理为：CA=(S－I)+(T－G)这就是开放经济条件下进行宏观经济分析的最根本公式。1/12/202339通常，在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易被称为“线上交易〞，以下的交易被称为“线下交易〞。当线上交易差额为零时，称国际收支处于平衡状态当线上交易差额不为零时，称国际收支处于失衡状态如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字3.1国际收支失衡的界定第3节国际收支失衡1/12/202340第3节国际收支失衡两种不同性质的交易☻自主性交易〔事前交易〕：是为某种自主性目的(如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等)而从事的交易。☻调节性交易〔事后交易、弥补性交易〕：在自主性交易各项发生不平衡时，为了弥补缺口而进行的交易。国际收支失衡的含义：自主性交易的不平衡注意：国际收支平衡表平衡≠国际收支平衡1/12/202341第3节国际收支失衡国际收支平衡的类型按照时间划分：静态平衡和动态平衡按照内容划分：总量平衡和结构平衡按照形式划分：账面平衡与实际平衡按照性质划分：自主平衡与被动平衡1/12/202342第3节国际收支失衡3.2国际收支失衡的宏观原因☻偶然性因素☻货币性因素☻周期性因素☻结构性因素☻不稳定的投机资本流动1/12/202343第3节国际收支失衡☻偶然性因素一些突发性的、事先无法准确预期的因素。如政局动乱、战争、债务危机、金融危机、自然灾害等。1/12/202344第3节国际收支失衡☻货币性因素又称为物价因素。在一定的汇率水平下，由于通胀或通缩的原因，使得一国的货币本钱和物价水平与其它国家相比发生了变化而引起国际收支不平衡。1/12/202345第3节国际收支失衡☻周期性因素在经济开展的过程中，周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏。经济周期的不同阶段对国际收支会产生不同的影响。在衰退阶段，国民收入减少，总需求下降，物价下跌，会促使出口增长，进口减少，从而出现贸易顺差；在繁荣的初期阶段，国民收入增加，总需求上升，物价上涨，那么使进口增加，出口减少，从而出现贸易逆差。1/12/202346第3节国际收支失衡☻结构性因素由于国家间地理状况、自然资源、科技水平等经济条件的差异，形成各自的经济布局和产业结构，从而形成各自的进出口商品结构。但当国际市场对交易商品的需求发生了变化，一国现有的产业结构不能及时调整以适应变化了的需求，贸易条件恶化时，就会使出口减少，进出口失衡，贸易收支恶化，导致国际收支逆差。这种结构性失衡多见于开展中国家。1/12/202347第3节国际收支失衡☻不稳定的投机资本流动在浮动汇率制下，资本为了躲避汇率变动的风险所产生的国际收支失衡。一般来说，对货币币值升降的预测是不稳定的投机和资本流动的主要原因。1/12/202348第3节国际收支失衡3.3国际收支失衡的经济效应巨额逆差的经济效应〔1〕使本国经济增长受阻〔2〕调整国际收支逆差的政策会引起经济衰退〔3〕不利于该国的对外经济交往(本币贬值预期、偿债率)巨额顺差的经济效应〔1〕产生本国通货膨胀压力〔2〕使外汇市场受到冲击，甚至抑制出口〔3〕不利于开展国际经济关系1/12/202349第4节国际收支失衡的调节国际收支调节手段：自动调节：在政府不干预的情况下，市场经济体内的经济变量与国际收支相互制约和相互作用，国际收支得以自动调节的过程。政策调节：政府通过政策措施对国际收支进行干预、调节。问题：在什么情况下国际收支可以通过市场调节而自动恢复平衡？什么情况下使用政策调节？1/12/202350第4节国际收支失衡的调节4.1国际收支失衡的自动调节金本位制下的自动调节：“价格－现金流动机制〞1752年由大卫·休谟提出，在国际金本位制度下受到广泛推崇和运用，被称为“休谟机制〞。〔见以下图〕国际收支逆差国际收支顺差黄金外流增加货币供给量减少国内物价下降出口增加进口减少黄金流入增加黄金外流增加国内物价上涨货币供给量增加出口减少进口增加黄金流入增加1/12/202351第4节国际收支失衡的调节纸币本位制下的自动调节〔通过三种途径实现〕☻价格效应☻利率效应☻收入效应4.1国际收支失衡的自动调节1/12/202352第4节国际收支失衡的调节纸币本位制下的自动调节〔通过三种途径实现〕国际收支逆差国际收支改善外汇储藏减少货币供给量减少本国商品相对价格下降出口增加国民收入下降进口需求减少社会总需求减少外汇储藏减少货币供给量减少利率提高资本流入出口增加1/12/202353第4节国际收支失衡的调节★条件：在纯粹的自由经济中才能产生上述描述的作用1/12/202354第4节国际收支失衡的调节4.2国际收支失衡的政策调节外汇缓冲政策需求管理政策供给管理政策需求变更政策需求转换政策财政政策货币政策汇率政策管制政策产业政策科技政策政策调节体系1/12/202355第4节国际收支失衡的调节4.3国际收支调节政策的机制比较外汇缓冲政策

逆差时，政府通过动用外汇储藏资产来弥补国际收支逆差的政策☻优点：简单易行；短期不会影响经济增长。☻局限性：动用储藏，数量有限；借外债，有债务压力。1/12/202356例：1997年，东南亚金融危机1997年，泰国出现国际收支赤字，金融大鳄索罗斯动用其手下60亿美元的“量子基金〞大量卖空泰铢，同时其他的金融炒家也闻风而动，追随索罗斯，导致泰铢贬值压力巨大，为了维持固定汇率，泰国政府不得不动用外汇储藏吸收泰铢大量的买盘，但是外汇储藏毕竟有限，当泰国政府的储藏用尽，就不得不对外宣布：放弃与美元挂钩的固定汇率而变成自由浮动，泰铢大幅贬值，资本大量外逃，并且随后涉及到了所有东南亚实行货币自由兑换的国家，使得这些国家的货币集体贬值。第4节国际收支失衡的调节1/12/202357第4节国际收支失衡的调节

财政货币政策☻工具：税收、政府支出再贴现率、法定存款准备率、公开市场业务☻作用机制:改变社会总需求调节进出口逆差时，采取紧缩性的财政货币政策顺差时，采取扩张性的财政货币政策1/12/202358第4节国际收支失衡的调节☻作用渠道乘数效应(收入效应)相对价格效应利率效应☻局限性以牺牲国内经济为代价适用于周期性失衡1/12/202359财政政策与货币政策的搭配经济状况财政政策货币政策1失业/国际收支逆差扩张紧缩2通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩3通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张4失业/国际收支顺差扩张扩张第4节国际收支失衡的调节1/12/202360第4节国际收支失衡的调节

汇率政策☻作用机制:改变汇率,改变相对价格,影响进出口。☻局限性:政策效果受多种因素制约，包括:

进出口商品需求弹性大小

J曲线效应本国是否具有闲置的资源可以利用及资源转移机制健全程度贸易对手国家采取报复手段的可能性1/12/202361第4节国际收支失衡的调节时间0T1T2T3ABCJ曲线效应人们在认识上、行动上、决策上、生产上、替代上还存在种种“时滞〞1/12/202362第4节国际收支失衡的调节

直接管制政策☻形式财政管制、贸易管制