人民大学财务管理学2015第5章

第5章长期筹资方式长期筹资概述股权性筹资债务性筹资混合性筹资5.1长期筹资概述长期筹资的概念长期筹资的动机长期筹资的原则长期筹资的渠道长期筹资的类型5.1.1长期筹资的概念企业长期筹资指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和调整资本结构等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的活动。含义特征扩张筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的筹资动机资产和权益规模增加偿债筹资动机企业为了偿还债务而产生的筹资动机，分为调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资资产和权益规模不变，权益构成发生改变混合筹资动机企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机既扩大资产和权益规模，又改变权益结构5.1.2长期筹资的动机及时有效合理合法5.1.3长期筹资的原则企业的长期筹资渠道指企业筹集长期资金的源泉。——资金从何而来？政府财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金个人资金企业内部资金国外和港澳台资金5.1.4长期筹资的渠道内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资5.1.5长期筹资的类型筹集内部资金的筹资叫内部筹资。内部资金是企业内部通过留用利润而形成的资金，是“自动化的资金来源”。内部筹资一般无需花费筹资费用。筹集外部资金的筹资叫外部筹资。外部资金是企业外部的资金，包括政府财政资金、银行信贷资金等除企业内部资金之外的所有资金来源。外部筹资大多需要花费筹资费用。（1）内部筹资与外部筹资企业不借助银行等金融机构，直接与资金所有者协商融通资金的筹资叫直接筹资。包括吸收投入资本、发行股票、发行债券等筹资方式。企业借助银行等进入机构融通资金的筹资叫间接筹资。包括银行借款、融资租赁等筹资方式。（2）直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资的区别筹资范围：直接筹资具有广阔的筹资领域；间接筹资的筹资范围相对狭窄。筹资费用：直接筹资的筹资费用较高；间接筹资的筹资费用较低。筹资效率：直接筹资程序较为繁杂，筹资效率较低；间接筹资手续比较简便，筹资效率较高。筹资效应：直接筹资有利于提高企业知名度，改善企业资本结构；间接筹资通常是为了满足企业资金周转的需要。（2）直接筹资与间接筹资筹集股权资金的筹资叫股权性筹资。股权资金又叫权益资金、自有资金。筹集债务资金的筹资叫债务性筹资。债务资金又叫债权资金、借入资金。混合性筹资是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的筹资。（3）股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权资金与债务资金的区别报酬方式：股权资金以税后股利的形式支付报酬；债务资金以税前利息的形式支付报酬。权利义务：股权资金投入者（股东）享有参与企业经营决策的权力，对企业债务承担有限或无限责任；债务资金投入者（债权人）无权参与企业经营决策，对企业其他债务不承担责任。期限长短：股权资金是“永久性资金”；债务资金需按期偿还。（3）股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资5.2股权性筹资注册资本制度投入资本筹资发行普通股筹资5.2.1注册资本制度注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。注册资本制度的模式法定资本制授权资本制折中资本制5.2.2投入资本筹资投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。5.2.2投入资本筹资投入资本筹资的优点所筹得的股权资金能提高企业的资信和借款能力财务风险较低可能直接获得所需的先进设备和技术，有利于尽快地形成生产经营能力5.2.2投入资本筹资投入资本筹资的缺点资金成本较高不以股票为媒介，产权关系不够明晰，不便于产权交易5.2.3发行普通股筹资发行普通股筹资是股份有限公司筹集股权资金的基本方式。普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股股东享有公司的经营管理权；股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定；公司解散清算时，对公司剩余财产的请求权位于优先股之后；公司增发新股时，具有优先认购权。发行普通股筹资的优点所筹得的股权资金能提高企业的资信和借款能力财务风险较低5.2.3发行普通股筹资发行普通股筹资的缺点资金成本较高可能分散公司控制权，引起股价波动5.2.3发行普通股筹资5.3债务性筹资长期借款筹资发行普通债券筹资融资租赁筹资5.3.1长期借款筹资长期借款是企业向银行、非银行金融机构等借入的，期限在1年以上的各种借款。长期借款的种类按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款按有无抵押品，分为抵押贷款和信用贷款按贷款的用途，分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等长期借款筹资的优点资金成本较低可以发挥财务杠杆的作用筹资速度较快筹资弹性较大5.3.1长期借款筹资长期借款筹资的缺点财务风险较高限制条件较多筹资数量有限5.3.1长期借款筹资5.3.2发行普通债券筹资债券是债务人为筹集债务资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。我国非公司企业发行的债券称为企业债券，股份有限公司和有限责任公司发行的债券称为公司债券。发行普通债券筹资的优点资金成本较低可以发挥财务杠杆的作用5.3.2发行普通债券筹资发行普通债券筹资的缺点财务风险较高限制条件较多筹资数量有限5.3.2发行普通债券筹资5.3.3融资租赁筹资融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。融资租赁筹资的优点可以发挥财务杠杆的作用限制条件较少能够迅速获得所需资产，免遭设备陈旧过时的风险租金分期支付，可以适当降低不能偿付的风险5.3.3融资租赁筹资融资租赁筹资的缺点财务风险较高资金成本较高不能享有设备残值5.3.3融资租赁筹资5.4混合性筹资发行优先股筹资发行可转换债券筹资发行认股权证筹资5.4.1发行优先股筹资优先股是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。优先股的特点：优先分配固定的股利优先分配公司剩余财产一般无表决权可由公司赎回发行优先股筹资的优点不用偿付本金，股利有一定的灵活性所筹得的股权资金能提高企业的资信和借款能力保持普通股股东对公司的控制权5.4.1发行优先股筹资发行优先股筹资的缺点资金成本高于债务性筹资固定股利可能形成较重的财务负担5.4.1