计算机行业年度策略 2023：五大方向择机而动

计算机请阅读最后一页各项声明月tangyueccnewcom50586737向，择机而动——计算机行业年度策略证券研究报告证券研究报告-行业年度策略同步大市(维持) 计算机沪深3004%2021.12021.112022.032022.072022.11-7%-13%-19%-24%-30%-36%证券《计算机行业专题研究：子行业3季报总结《计算机行业月报：医疗信息化建设将对医16《计算机行业月报：计算机行业月报：国际前全球经济形势整体不佳，确定性。从目前点位来看，计算机行业已经没有明显低估。考虑主要机会包括5个大的方面：入加息周期以来，已经累计加息6来虑到冬季是新冠和其他病毒高发季节，将对人带来比较明显的负面影响，给医疗系统带来压力。围绕着(3)中美脱钩和地缘冲突：中美两国高科技领域脱钩趋势日益明类军工的属性。(4)竞争格局变化：三大运营商深入开展云网边端的全面融合将成为市场的主导力量，细分行业头部厂商的收购和份额集中化。(5)增量市场：重点关注数据安全、金税四期、国际形势变化三大的发展方向。个股方面，重点推荐启明星辰(002439)、中控技术(688777)、中科创达(300496)、税友股份(603171)、金山办公(688111)、创业慧康(300451)。请阅读最后一页各项声明 1.1.软件行业数据：下半年复苏进度不及预期，但是控费效果显现 41.2.TMT行业对比：2022年软件行业稳定性优势仍然非常明显 51.3.前3季度业绩：子行业分化日趋明显 51.4.2022年计算机行业行情回顾 7 2.1.禁令加速高科技领域中美脱钩，信创行业迎来重大历史机遇 82.2.网络安全将成为中美脱钩背景下的另一关注点 10 3.1.运营商通过打造云网边端业务，有望成为行业新的主导力量 113.2.头部企业有望通过低价收购提升市场集中度 14 4.1.金税四期将在税务管理方面发挥积极作用，并带来刚性的建设需求 154.2.数据安全助力数据要素的安全保障和商业潜力发掘 184.3.国际局势变化和中国地位的提升，将带来多方面的发展机遇 205.疫情形势拉动对工业软件和医疗信息化的需求 22 疗资源缺口 23 长期均值之间 25 请阅读最后一页各项声明 图25：全球数据安全市场投资预测(亿美元) 19 司的海外业务占比(亿元) 22 表5：工业软件厂商2022年三季报增速对比(亿元) 23公司的估值情况(截止2022.11.25) 27请阅读最后一页各项声明行业基本面及行情回顾1.1.软件行业数据：下半年复苏进度不及预期，但是控费效果显现到疫情影响的情况下，下半年整体没有迎来预期中的复苏，行业需求还在向低位走。行业整体盈利能力较年初是有一定恢复的，但是我们认用控制效果显现的结果。请阅读最后一页各项声明TMT022年软件行业稳定性优势仍然非常明显数据来看，TMT行业中：，2022年转弱迹象明显。大运营商数据)增速水业-5.4%和互联网和相关服务-8.3%，整体表现不佳。请阅读最后一页各项声明的增长趋势。图5：2022.1-9重点子行业收入、净利润及其增速。医疗信息化行业是2022年前三季度唯一收入负增长的子行业(由于数据中心行业龙头在图6：2022H1vs2022.1-9子行业收入增速对比利润增速下滑最明显的子行业。请阅读最后一页各项声明图7：2022H1vs2022.1-9子行业净利润增速对比行情回顾指1.24)9.93%、人工智能-23.29%、无人驾驶-23.29%、自主可控-20.66%跌请阅读最后一页各项声明)2.中美脱钩背景下，信创、网安迎来大机遇2.1.禁令加速高科技领域中美脱钩，信创行业迎来重大历史机遇10月7日，美国商务部工业和安全局(BIS)正式宣布了其对中国超算和半导体制造物公司的限制进一步扩大，同时还有31家实体被其加入未经核实名单(UVL)。请阅读最后一页各项声明BIS片制造两个领域制定了一系列的管制措施，其中包括制程也负面影响。电先进制程从台湾向美国的转移，将进一步加重对中国芯片制造环节的限制。路线的分歧，对于发展信创产业取得空前一致的市场共识。我们认为在未来的几年中，信创和数字化一样是信息化建设的主旋律。从更加广义的角度来审视，信创可以分为3种主要的类型：(1)竞争力方面从无到有的产业链环节：主要对标基础软硬件产品(CPU、GPU、操作厂商壁垒最深。国内能否成长出具有市场竞争力的产品，还是仅依附于特殊领域的国产化需求支(2)在中低端有较强竞争力和市场占有率的产业链环节：如自动控制、ERP、办公软后，有较大的替换动力。同时通过多年的发展，国内相关产品在部分方向上已经具有领先优请阅读最后一页各项声明势，未来有望借助国产化的东风，培养出出海能力。这一个产业链环节是我们当前最看好的(3)已经基本实现国产化的环节：随着底层软硬件的替换，也会带来可适配应用的替一个环节的厂商有市场再分配和采购集中化带来的机会，头部厂商有望获得跟多的市场2.2.网络安全将成为中美脱钩背景下的另一关注点从俄乌战争来看，网络安全在此次战争中成为了有别于军事领域的另一个重要对抗的方了美国对西北工业大学组织网络攻击的目的初步判明相关攻击活动源自于美国国家安全局 NSA私数据。请阅读最后一页各项声明产生了比较大的费用压力。我们注意到2022Q3行业费用增3.竞争格局变化，孕育新机会3.1.运营商通过打造云网边端业务，有望成为行业新的主导力量务收而与之形成对比的是传统云计算厂商中，金山云、光环新网(AWS部分)规模仅有略微增请阅读最后一页各项声明H速也是份额增长最快的厂商。运营商的新兴业务发展趋势日趋明朗，占总体收入比例已经接近两成。根据工信部数7.6%、62.6%、23.5%、14.3%。请阅读最后一页各项声明业务的层面可以进行更多的融合，有利于双方的协同发展。表1：近年来中国移动在行业内的主要股权投资情况公告时间金额(亿元)备注.8.24.12.162%.5.24得.10.15得0.4.15中移资本(中国移动).1.28%.3.27.10.23.6.18中移资本(中国移动)，定增(1)运营商内部建设的需求：在当前宏观经济景气度偏弱的情况下，运营商收入仍然在(2)运营商庞大的销售网络与客户群体：由于有全国布局的销售网络、强大的网络能力的覆盖能力。介入和发力，特别是随着数请阅读最后一页各项声明据的应用价值逐步展现和国资云的持续发力，运营商在政府、企业、个人数据的结合应用方面：2018-2022.1-9三大运营商收入(百万元)3.2.头部企业有望通过低价收购提升市场集中度IPO内并购请阅读最后一页各项声明，上市公司融资通道更加通畅，资金实力和抗风险能力更强。因而我们认O4.增量需求带来的变化4.1.金税四期将在税务管理方面发挥积极作用，并带来刚性的建设需求建设从1994年开始推行，至今已经在启动实施第4期：请阅读最后一页各项声明(1)金税一期：1994年，为了打击虚开、代开、伪造增值税发票的犯罪行为，税务部善中国税收管理信息系统。(4)金税四期：将于2022年底基本完成开发工作，是对目前金税三期的升级，以实现“非税业务”的全面监控。通过将部委、央行及部分商业银行等单位的数据共享，实现“以票控税”向“以数治税”的转变。税四期建设来看，主要分为两期：(1)后续各个省的适配、迁移、改造和服务。(2)税务监管严格后倒逼企业端进行的配套服务，包括业财税一体化、优化供应链、合规风控等方面的服务，对应了更大的市场需求。请阅读最后一页各项声明表2：近期税务总局项目中标情况金额服务范围.10.21电子发票服务平台(一期)项目第2包(应用开发和推75涉及电子发票服务平台应用功能、接入渠电子发票服务平台项目税务网络可信身份体系子项目(第一包统一身份管理平台建设及系统集成)信息.12.282022年行政管理类应用系09.95级完善，要求在现有异常凭证础上，完成新提出的异常凭证系统业1.6国家税务总局2021年增值税发票管理系统(税控部分)完善项目5.08完成增值税发票管理系统(税控部分)提出的子化改革、发票精细化管理等业务功能的设计、开发、测试、部署升.3.16国家税务总局决策管理指挥平台项目第1包(决策管理台应用模块所有应用开发、测.7.29国家税务总局多云运维平台具等方式，构建面向多云异构环境的运.8.17国家税务总局电子发票服务平台(二期)项目科技(金财互税友股份建设全国统一规范电子税务局，主要包括纳税.8.24668.8开发建设、测试、推广等.8.2478.75省局应用支撑平台的开发建设、测试、推广实.10.14国家税务总局2022年税收信息化项目管理平台升级完项目8信息化项目管理平台升级完善.10.202022年社保费征收子系统行维护及升级完善项目行升级完善、运行维护成服务.10.20国家税务总局2022年社保费税银子系统运行维护及升对社保费税银子系统进行升级完善和运行维护.10.25国家税务总局2022年税务干部综合管理信息系统(数字人事子系统)升级完善项目理信息系统(数字人事子系统)请阅读最后一页各项声明.10.27行政管理类应用系统技术服85管理信息系统的财务子系统、资产管理子.10.282022年行政管理类应用系2022年行政管理类应用5个系统技术服务项目2.10.30国家税务总局2022年社保费管理子系统运行维护及升78.08税友信息(税友2022年社保费管理子系统运行维护及升级完国家税务总局2022年运维平台升级完善及运行维护项目国家税务总局2022年财务完善项目对财务软件会计核算模块和基建管理模块进行国家税务总局2022年税务系统内部控制监督平台升级务系统内部控制监督平台升级完善等国家税务总局2022年税务审计软件升级完善和运行维护相关服务国家税务总局2022年异地协作平台—协查系统升级完完善等4.2.数据安全助力数据要素的安全保障和商业潜力发掘重的是文件和数据库的安全，不具备业务属性和经济属性，重点是防止外部的入侵。到了数据将成为数据流转的大背景，需要用算法和权力相结合的数据安全屋机制，为数据流通交换提供请阅读最后一页各项声明表3：启明星辰定义下的数据安全发展三阶段数据全数据承载物就是安全的价值点，主要核心是对外部数据汇聚安全实现数据全生命周期的安全管控(数据安全治理、数据分级分类、围绕数据安全治理管控平台为中心的技术体系，为用户提供数据运营服务，这个阶段除了技术还搭配了管理机制，形成技术和管理相结合依托平台的治据流通安全“算法+权利”相结合的方式，业内称之为数据安全屋机制，需要地方大数据局有流动性、多样性、可复制性等特性，以数据流通交换使用安全防护IDC6图25：全球数据安全市场投资预测(亿美元)据、企业数据、个人数据得到全面应用，就将产生巨大的商业价值，真正发挥出大数据作为数据要年国内出现了有多次重要的数据泄露事件，也说明了在数字政府、智慧城市、电子请阅读最后一页各项声明(1)2022年密码厂商前3季度普遍保持了较高的景气度。表4：密码厂商2022年三季报增速对比(亿元)公司.1-922H11速速世纪-14%证尔软件7%%Q4.3.国际局势变化和中国地位的提升，将带来多方面的发展机遇增请阅读最后一页各项声明加强(1)人民币在全球地位的提升，促进数字货币的应用。2021年中国GDP规模占到全球力。(2)海外投资加大，欧洲产业转移，带来更多与国际客户合作的机会。根据商务部数%。(3)一带一路发展，促进企业海外业务增长。2021年，我国软件行业出口收入占比仅局，产品化能力偏弱，企业难以做大做强。未来伴随着我国国际地位的提升，计算机行业的公请阅读最后一页各项声明图31：计算机大市值公司的海外业务占比(亿元)5.疫情形势拉动对工业软件和医疗信息化的需求作为全球最大的制造业国家，我国面临了人口红利消失、中美贸易摩擦、通货膨胀、人民币持续升值等方面的压力，亟待转型升级。同时全球疫情持续，也同样对人员密度较高的制造业企业形成威胁。因而当下发展智能制造，加大工业软件应用，对于我国来说既可以提政府层面也出台了一列的政策鼓励工业软件的发展，同时通过财政补贴的形式加快企业数字化。请阅读最后一页各项声明持了良好的业绩增速，反映出行业目前仍处于高景气发展周期。此外，由于工业软件细分领域众多，海外厂商仍处于主导地位，国内厂商还有较大的国产替代空间亟待发掘。表5：工业软件厂商2022年三季报增速对比(亿元)公司.1-922H11速速.6.6.0.25%72%6%8%子10%80%7%4%4%6%1%%3%5.2.医疗信息化减少医疗资源缺口请阅读最后一页各项声明过医提升路径也是当下我们可以去重点关注的。(1)持续完善互联网医院的建设和服务，加大医疗系统的外网建设。根据国家卫健委的医院发展的加速器。(2)医院的基建和医疗条件的完善，近期政策面的推动主要表现为：县级医院(含中医)达到三级医院设施条件和服务能力”的工作要求。为落实相关政策要求，三级医院医疗服务能力水平”的工作目标。项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造。此次贴息贷款政策覆盖高校、职业院(3)提升整体医院的信息化能力，提升医疗效率。我国的医疗信息化的推进以电子病历、互联互通为抓手，为未来区域内医院之间、区域之间医疗和健康管理奠定基础。近年来在“三位一体”智慧医院的框架下，又提出了智慧管理和智慧服务的新要求，从而也进一步加大了对电子病历水平能力的要求。理局共同出台了《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025年)》，提出了“十四五”对指标体系，成为医院建设的硬性指标。息互通共享，三級医院实现核心信息全国互通共享，进一步完善电子病历据库”的发展目标。在互联共享的三年攻坚行动中，推进电子病历、居民电子健康档案跨请阅读最后一页各项声明。同时鼓励应用临床诊疗辅助决策系统优化医疗服务场景，鼓励地方加强中医药信息化息化的建设还任重道远。况计算机行业策略6.1.当前估值位于中长期均值之间请阅读最后一页各项声明6.1.行业观点与投资建议在持续，全球政治、军事形势具有较大不确定性。从目前点位来看，计算机行业已经没有明显化进行机会的把握。考虑考虑到冬季是新冠和其他病毒高发季节，将对人员复工带来比较明显的人员密度。(3)中美脱钩和地缘冲突：中美两国高科技领域脱钩趋势日益明显，我们也在面临来自。(4)竞争格局变化：三大运营商深入开展云网边端的全面融合将成为市场的主导力量，请阅读最后一页各项声明(5)增量市场：重点关注数据安全、金税四期、国际形势变化三个大的发展方向。个股方面，推荐启明星辰(002439)、中控技术(688777)、中科创达(300496)、税友金山办公(688111)、创业慧康(300451)。表6：重点推荐公司的估值情况(截止2022.11.25)码总市值(亿级股份-金山办公慧康示业削减开支；地方债务风险释请阅读最后一页各项声明强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。公司投资评级未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关