2022年投资策略报告

2022年投资策略报告一、年度策略综述：走向共同富裕，蓝筹成长齐飞1.1

2021

年市场综述2021

年市场整体呈现出宽幅震荡的格局。大盘指数保持在

3300

点至

3700

点之间进行宽幅震荡，以中证

500

为代表的小盘股表现脱颖而出。从主要指数整体表现来看，今年创业板表现最为优异，创

50

和创业板指的涨幅

均在

15%以上；中证

500

和中小盘指、科创

50

也有不错表现。沪深

300

和中证

50

则表现不佳，年内累计跌幅

分别为

6%和

11.19%。

从行业来看，新能源驱动的电气设备以

57.43%的涨幅冠绝全行业，汽车、公用等相关行业也有不错表现；

有色、化工、钢铁煤炭等周期行业则以

20%以上的涨幅紧随其后。中国经济复苏稍不及预期，叠加上前期略高

的估值则拖累了消费板块整体表现。1.2

2022

年经济矛盾分析在中国经济全球率先复苏之后，自

2021

年一季度开始，GDP同比增速逐步回落，增速略低于市场预期。在

石油输入通胀、煤炭进口受限等原因导致能源供给不足，工业品价格大幅上涨，PPI达到了叠加猪价企稳反弹，

CPI亦有明显上行，经济呈现出一定类滞胀的特征。

与海外和过去的类滞胀阶段不同，我们能够通过增加有效供给，压降低端需求的方式来解决这个矛盾。从

能源来看，风电、太阳能等清洁能源在

2022

年将进入项目建设期，大型风电和光伏发电基地会增加能源供给，

优化中国能源结构。传统能源高效利用也会提升有效供给。在

2022

年的能源主线中，我们认为电网投资、储能

投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。2022

年我

们在

2021

年反垄断、集采等成果基础上继续推进改革，通过增加教育供给、医疗供给、住房供给等有效供给提

升人民的获得感和幸福感。房地产税等再分配调节机制逐步落地，能进一步有效降低收入分配差距。在

2022

年

的共同富裕主线中，我们认为创新药、家电家具、回归制造业的地产等行业是第二条主线。

专精特新和高端装备制造是提升生产效率、增加有效供给，降低成本的关键一环。2022

年扩大高端制造业

投资具有拉动内需，稳经济的作用。这一点从短周期来看对中国宏观经济稳定非常重要。除此之外，国防军工

作为高端装备代表，也可以通过研发制造提升水平。在

2022

年的高端装备制造主线中，我们认为专精特新将表

现得尤其突出。国防军工、工业母机、新能源汽车产业链等行业是

2022

年的第三条主线。二、2021年市场总结：新能源与周期的交谊舞2.1

市场整体震荡，小盘风格演绎2021

年

1-10

月，市场整体呈现出宽幅震荡的格局。在经济基本面、流动性与政策的多因素叠加下，市场在

一季度之始先是呈现龙头股抱团的格局，而后在全球经济复苏带动大宗商品价格走高的影响下，周期股持续向

上，大小盘表现分化加剧。大盘指数保持在

3300

点至

3700

点之间进行宽幅震荡，以中证

500

为代表的小盘股

表现脱颖而出；国庆节后市场开始逐渐投资确定下。回望整年，以高景气为核心的赛道投资是贯穿始终的一条

逻辑。小盘成长风格极致演绎。从主要指数整体表现来看，今年全年创业板表现最为优异，创

50

和创业板指的涨

幅均在

15%以上；中证

500

和中小盘指、科创

50

也有不错表现。沪深

300

和中证

50

则表现不佳，年内累计跌

幅分别为

6%和

11.19%。这与市场从一季度下半开始热逐特定高成长、高景气版块与中小的打法倾向相吻合。

相应地，从市场风格视角来看进一步印证了这点，小盘成长和中盘成长风格的涨幅分别为

17.83%和

12.57%，而

大盘成长则下跌

1.37%；大盘价值虽然在一季度有良好表现，但二三季度的疲软表现使得其全年累计跌幅达到

9.61%。受益于新能源逻辑的电气设备以

57.43%的涨幅冠绝全行业，汽车、公用等相关行业也有不错表现；有色、

化工、钢铁煤炭等周期行业则以

20%以上的涨幅紧随其后。相反，中国经济复苏稍不及预期和几大主要经济矛

盾的存在，叠加上前期略高的估值则拖累了消费板块整体表现。2.2

市场月度表现：新能源与周期的交谊舞2.2.1

1

月至

2

月：春季躁动为始，冰火各半的

A股市场1

月前半段，“春季躁动”的如期而至叠加上市场受到国内外多方面利好，使得

A股整体延续了去年的牛市

走势；“龙头抱团”的效应进一步强化。但不得不说的是，在连日上行的大盘指数背后，已经出现交易拥挤的现

象。首先是外围方面，美国总统进入交接期，拜登的疫苗接种和新财政计划的披露提振了市场信心，叠加上看

似向好的疫情情况，海外经济复苏预期升温。国内方面，央行行长“货币政策不急转弯”的表态确定了年初流动

性充裕的格局，财政政策温和发力；海关总署发布的进出口数据，也为上半年出口延续强势的判断提供了支持。

低基数也支撑了经济基本面高增速。在经济基本面和市场流动性无忧的情况下，机构对一季度市场普遍乐观。

从公募基金发行情况上来看，1

月基金发行规模达到除

2020

年

7

月以来的第二高点，为

4901

亿元，大量资金

入市为行情带来支撑，也强化了机构抱团的风格。综合多重因素影响之下，1

月初市场出现了罕见的股灾式上涨的现象，龙头股带动指数强势上涨，而中小

市值的

3000

余股票下跌，不买龙头就没有赚钱效应。风格上大盘涨小盘跌被演绎到极致。然而到了

1

月末，央行货币政策委委员马骏“有些领域的泡沫已经显现，去年中国几个主要的股市指数都大

幅上升，接近

30%。在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。未来这种情况是否会加

剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险”的表态被市场解读为流动性将要收紧的预期。随后

1

月末央行超预期净回笼资金

2300

亿元，强化了

这一预期。市场流动性缺口扩大加剧了投资者对于货币政策转向的担忧，前期受机构追捧的医药、新能源车、

光伏、军工等高估值板纷纷大跌，龙头股抱团稍见松散，“开门红”行情也随之宣告结束。待及

2

月，央行的

14

天逆回购“春节红包”安抚了市场情绪，流动性担忧稍有缓解，利率暂时回落。海外面

上

2

月

6

日拜登高达

1.9

万亿美元的经济刺激计划通过，带动美股市场小幅反弹的同时也稍微提振了

A股情绪

面。节前市场及抱团龙头股在缩量的情况下连涨三天，超出市场预期；节后两天大盘指数冲高回落，抱团虽涨

但个股交易量大幅上升，瓦解之势已现。回望抱团瓦解的原因，龙头公司虽然盈利能力强、盈利稳定，但从

2016

年开始投资者

DCF的估值方式下

为这些公司赋予了较大的终值，在利率上行过程中这一估值将更不稳定。春节之后，央行采用缩量续作的方式

继续回收流动性，利率整体进入上行通道。而除了央行前期货币紧缩导致利率波动之外，海外疫情得到控制、

大宗商品价格大幅度攀升，美债收益率水平也出现了显著的上升。而投资者的风险偏好已经不足以支持龙头股

过高的估值，从而导致抱团瓦解。市场在

2

月下旬开始了连续近一个月的大跌。值得一提的是，从

2

月开始，受美国宽货币+强财政刺激+经济强复苏预期的叠加下，国际原油与大宗商品

的价格开始加速上涨；A股投资者对顺周期板块的关注开始增强，为后续的周期行情埋下了伏笔。2.2.2

3

月至

4

月：风格切换小盘占优；“碳中和”主题领涨；新能源汽车景气主线开启进入

3

月，十年美债收益率突破

1.7%，美联储暗示逐步退出

QE的言论加大美债继续上行的预期，利空高

估值板块；结合前述的原因，市场持续出现剧烈调整。风格切换向中小盘为主。从主题视角来看，在两会预期

加持下，“碳中和”概念的横空出现带动钢铁、公用环保、新能源（包括新能源汽车）等低估值板块逆市大涨。

其中需要特别关注的是新能源汽车板块，受益于“碳中和”节能减排、居民消费复苏和升级以补贴政策力度

延续等多重利好的影响，新能源汽车板块进入了长期的高景气期，成为了从

4

月贯穿至

9

月下旬的高景气主线之一。3

月中旬以后，经历近一月的调整后，市场开始企稳，整体呈现震荡反弹，在一季报预告及正式财报披露

期内，业绩高增的个股受业绩超预期影响开启反弹，生物医药、电气设备、食品饮料等板块表现亮眼受到市场

追捧。从

4

月开始，大盘表现和高景气个股表现开始出现分化，在上证指数在区间震荡波动的同时，顺周期的钢

铁、采掘、煤炭、化工等行业已经开始了第一轮上涨。其中钢铁板块截至

4

月

30

日，相较年初出现了

34%的超

额收益（以沪深

300

为基准计算），冠绝全市场。钢铁本身属于周期内滞涨品种，具备性价比优势，更兼上半年

以来，在“碳达峰、碳中和”和“限产政策”的双重推动下，钢铁板块获得了持续向上的推动力。既有双碳的预期

想象空间，又有工信部压低粗钢产量的政策支持，在钢铁产品持续涨价的基础上，理所当然成为最佳品种。除此之外，由于投资者预期缺乏一条明确的主线支持，主题投资的机遇也有较为不错的表现：4

月下旬华

为与相关车企的合作在市场中形成热点，作为手机业务的替代业务，华为帮车企造车极具市场想象力，使得汽

车板块出现反弹。而央行有关人口老龄化工作论文则引发了市场对于中国老龄化问题的关注，受此影响二胎概

念股出现躁动。2.2.3

5

月：大盘重新回升，周期股超额收益缩窄；光伏主线开启5

月第一周，周期股冲高见顶后显著回落，伴随着

10

年期国债利率下行到

3.10

以下。大盘指数则结束横盘

震荡，开始重新上行；这一趋势贯穿了整个

5

月。我们认为，5

月市场整体上涨的原因主要由四方面构成：第

一，人民币汇率持续升值，给了外资重新选配

A股的空间。第二，政策面上国常会连续点名大宗商品涨价，有

力地打压了通胀预期，而螺纹钢、动力煤、有色金属等商品价格有明显回调（根本原因在于当时供需失衡暂时

缓解，但随后即再次加剧），有利于整个市场。第三，中央政治局会议指出，虽然大宗商品价格持续升温，但当

前经济恢复基础仍未稳固，因此通胀并非当前经济的主要风险。这意味着货币政策短时间内不会收紧，市场流

动性也将继续保持合理充裕性，打消了市场对流动性紧缩的顾虑。最后，证监会的讲话提升了市场的风险偏好。从行业层面来看，“碳中和”主题的演进也开启了光伏主线的投资机遇。从

5

月中旬开始，光伏板块一路上

行直至

9

月，与新能源车并行成为主导市场的第二条主线。期间光伏主线的催化剂主要包括碳中和、碳交易和

能耗双控等。2.2.4

6

月至

10

月初：供需失衡加剧，周期为王从

6

月开始，引领年内

A股市场的第三条核心主线也开始逐渐显现，即为大宗商品价格加速上行带来的周

期股盈利持续加强的预期。这一主线先后经由了三条逻辑线的助推：第一条也是最基础的逻辑线是疫情导致的海运关口受阻叠加全球经济复苏预期加强，大宗商品的海运供给

供不应求。而且海运关口的阻滞还导致了海运商弃船弃货现象与日俱增，形成了恶性循环。在这一条逻辑线下，

受益行业主要为周期板块和航运板块。第二条逻辑线来自中国的煤炭价格上涨与澳大利亚的关系恶化、停止从这一主要煤炭出口国进口煤炭，而

蒙煤口岸因为疫情原因被关闭，导致海外煤炭供给不足。国内煤炭则同样因限产而供给缩减，加大了动力煤与

焦煤的供需失衡。煤炭价格大幅上行、唐山煤炭库存下降，而这一涨价沿产业链传导，挤压了焦化厂和发电厂

利润，使其限产或提价转移成本，进而影响下游钢铁、有色金属行业的开工情况。第三条逻辑线来自“能耗双控”目标的落地实施（根据国家发改委2021

年上半年各地区能耗双控目标完成

情况晴雨表，上半年在能耗强度上云南、新疆、宁夏、江苏、两广等九省（区）不降反升，为一级预警，能耗

强度降低进度形势严峻。上述省市以及上半年降低能耗不及预期的省市在下半年将大幅度缩减高耗能产业），钢

铁、煤炭等行业持续限产，供给不足致使景气度周期被认为拉长，提升了企业的投资回报率。总的来说，周期股持续受益于多重因素叠加带来的供需失衡影响，再次引爆了相关企业盈利将持续增长的

预期，带动了标的持续向上突破。从市场具体表现来看，6

月大盘呈现浅

V走势，各主要股指先降后升。中上旬市场的下跌和板块分化主要

是受到美联储

Taper预期的扰动，但很快就被

FOMC会议证伪。中下旬

A股市场在七一大庆及人民币升值的双

重催化下走出了一波短期的上涨行情。本轮行情由于是受到建党百年的催化，国防军工板块表现出色。7

月市场一路下跌，估值分化达到历史高位，市场的波动大幅加剧。从基本面因素来看，月初披露的

PMI数据首先验证了中国经济回落的事实；随后披露的

PPI持续处于超市场预期的高位，通胀预期未能缓解；尽管

社零和制造业投资有所回升，但二季度

GDP仍不及预期；6

月财政数据亦显示财政端支出仍然偏弱，没有起到

提振的效果。较好的是，央行保持了宽松的货币政策，统一了市场关于流动性收缩的担忧。从行业表现来看，

光伏、新能源车、周期三条主线均表现较好，国防军工板块也较为优异。8

月，央行座谈会再度释放稳增长、稳信用的信号，美国基建计划、疫苗接种方面的积极进展同样提振了

A股的风险偏好，除去上有周期股外，金融与科技风格占优。从表现上看，8

月市场整体呈现了

N型走势，分化

进一步，小盘价值、中证

500、中证

1000

有着较好表现，而大盘成长股、消费科技的龙头股与创业板指则有着

不同程度的下跌。值得一提的是，

8

月末的杰克逊霍尔年会是投资者月内最为关注的重点之一。但在对

Taper及后续的一系列潜在可能影响有了充分的准备后，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示的“今年开始缩减购债是合适

的”，并且强调

Delta病毒影响和就业修复不充分、以及“年底前开始

Taper”的说法尽显鸽派，为海内外投资者

注入了一剂强心剂。外资流出

A股等担忧不攻自破，成为了市场上涨的一剂推力。9

月，大盘指数呈现明确的倒

V走势，上证指数涨

0.68%，沪深

300

指数涨

1.26%，创业板指涨

0.95%。在

波澜不惊的表面下，市场交易量连续破万亿，投资者对预期的博弈进行得相当充分。风格方面，9

月整体大盘

价值风格小幅反弹，中证

1000、小盘价值跌幅较大。具体拆解各因素，9

月初披露的国内

8

月经济和金融数据

均不及预期，其中社零大幅降低至同比

2.5%的增长，零零星星的疫情对消费造成了持续的冲击；但流动性整体

保持充裕，为

A股市场的高成交量奠基。海外方面，9

月

FOMC基本确认

11

月发布

Taper计划表，较前期官方

表述并未提前，海外流动性暂无忧。行业层面，采掘、公用事业和钢铁有色虽然偶有回调，但总体在中秋节前持续占优，领先于其它各板块。

而到了中秋节后，A股市场风险偏好受到港股大幅调整的影响，以煤炭为代表的周期股虽然供需失衡不改，但过高的估值已经引起投资者的疑虑；政策面

9

月下旬的国常会指出更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，一

而再、再而三地强调稳供保价成为了压垮高估值周期股的最后一根稻草，相关板块整体深度回调。投资者一致

预期带动消费与军工接棒，食品饮料、农林牧渔涨幅较大。三、2022年经济矛盾识别与应对3.1

经济矛盾一：增加有效供给破局类滞涨3.1.1

类滞胀的困局经济增速下行压力加大，是否进入类滞胀状态是市场讨论的重点。自今年一季度以来，GDP同比增速逐步

回落，两年复合增速为

4.9%，稍低于市场预期；经济增速但出口和消费等细分领域仍存在一定增速下行压力；

受石油输入通胀叠加中国能源供给不足、执行能耗双控政策的影响，工业品价格大幅上涨，10

月份

PPI同比增

速飙升至

10.7%，突破近

15

年新高；蔬菜等食品价格也因为强降雨减产预期加强迎来季节性暴涨，截止到

10

月末，农业部重点监测的

28

种蔬菜价格比

9

月份上升了

18.8%，叠加猪价企稳反弹，CPI亦有明显上行。经济

增速下行叠加通胀上行，中国是否进入新的一次类滞胀情景将是关注的焦点。回望

2007-2008

年、2010-2011

年两轮中国典型的类滞胀期，发现这两个阶段有诸多相似特征：第一，国际金融危机影响和中国四万亿刺激政策边际影响递减均导致国内经济增速放缓。第一阶段

GDP同比增速由

2007

年

9

月的

14.4%下滑至最低点

6.4%，第二阶段

GDP同比增速由

2010

年一季度的

12.2%逐渐下

行。第二，需求旺盛供给不足导致商品价格飞涨，并实现全社会传导。两阶段都出现了猪肉等食品价格攀升推高通胀的现象。2007-2008

年还有原油等工业品价格大幅上涨，所以

PPI在这一阶段的涨幅（从

2007

年

7

月的

2.5%到

2008

年

8

月的

10.1%）显著高于

2010-2011

年（从

2010

年

1

月的

4.3%到

2011

年

7

月的

7.5%）。第三，央行均采取了提准升息的紧缩货币政策。在通胀现象明显时，均伴随着债劵市场收益率上行，上证

综指上涨，在通胀得以缓解时，利率中枢迅速翻转向下，上证综指也转而下跌。3.1.2

增加有效供给，压降低端需求监管对“胀”的问题给出了总体通胀可控的根本定调。从趋势上看，政策面压降

PPI涨幅回落，CPI上行趋

缓，整体将会会保持在合理区间内。但随着国外原油价格上涨和国内资源的长期承压趋势不改，经济增速也面

临着长期的向上“困境”。由此可见，国内“滞”的问题更为突出，但“胀”是短期内的主要矛盾点与根本原因

所在。如何一举破局，解决“滞”与“胀”并存的问题，还要抓住矛盾的交点——前期能源价格高企阻碍下游

企业盈利与发展，推升

PPI上行并向

CPI传导。（1）增加清洁能源供给，加快节能减排为应对能源供给不足导致的

PPI攀升、限电限产经济增速放缓的问题，需要不断发展风电、太阳能等清洁

能源，加快建设大型风电和光伏发电基地来优化中国能源结构。第一，风光大基地建设构成光伏产业链强劲需求，带动储能、电网等相关行业景气度不断回升。目前，陕

西、内蒙古等

7

省份已相继公布风光大基地项目光伏中标企业和规模，包括光伏和风电光热在内的项目装机规

模累计达到

17.18GW。第二：碳达峰碳中和顶层方案规划的出台为根据2030

年前碳达峰行动方案，到

2025

年，城镇建筑可再

生能源替代率达到

8%，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到

50%；到

2030

年，非化石能源

消费比重达到

25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到

12

亿千瓦以上。对于水电，“十四五”、“十五五”

期间分别新增水电装机容量

4000

万千瓦左右。（2）传统能源的高效利用与结构转型迫在眉睫碳达峰碳中和行动的核心理念是提升能效，具体是指通过让每单位能源生产更多的

GDP，进而提升单位能

源的经济效益，这就要求在发展新能源建设的同时，还要重视传统能源的利用与结构转型。根据碳达峰碳中

和工作意见的表述，以节能降碳为导向提升高耗能高排放项目的能耗准入标准，加强产能过剩分析预警和窗

口指导，并健全废钢铁、废铜铝等资源的回收利用体系。比如钢铁行业仍可通过脱硫脱硝改造项目来扩大超低

排放改造的市场空间，深挖节能潜力；有色行业仍可通过提升有色金属生产过程余热回收水平，扩大再生铝应

用等行动降低有色金属行业碳减排，推动物料循环利用，促使单位产品能耗持续下降。率先完成结构转型的传统耗能企业有望深度受益。在双碳落地叠加能源行业节能降碳、汰弱扶强的背景下，

行业的供给出清与碳配额交易将使得率先完成结构转型的企业占据先发优势。首先，本轮双碳方案加速了传统

行业出清进程，尤其对于碳排放量较高的钢铁、建材水泥、化工等行业，推进技术改进和产能升级的传统高耗

能企业的集中度将持续提升。二是在节约优先的双碳工作原则下，碳排放相对较高的传统耗能行业将优先纳入

全国碳排放交易市场，依据规则，机组较多的耗能企业可以获得更多的份额分配。一旦上述传统行业企业加速

完成结构转型，原有配额将成为其高价值资产且可以出售，叠加供给出清后行业供需格局改变，传统行业龙头

有望深度受益。（3）能源市场化改革助推新旧动能平稳切换电力市场化改革将保证新旧动能切换平稳过渡。可以预见到，能源市场化改革将首先增加高耗能行业用电

成本，加速传统高耗能产业升级优化，并淘汰出清落后产能；其次，随着光伏、风能等可再生能源平价上网，

市场化改革有利于未来“风光”等可再生能源进一步通过价格优势打破中国煤电的垄断地位，进一步向

2060

年我

国实现非化石能源消费比重达到

80%以上的目标迈进。碳达峰碳中和工作意见也指出，完善差别化电价、分时电价和居民阶梯电价政策。严禁对高耗能、高

排放、资源型行业实施电价优惠。加快推进供热计量改革和按供热量收费。加快形成具有合理约束力的碳价机

制。继山东、河南和江苏陆续开展煤电市场交易后，云南、贵州、海南、广东、广西等五省区也将于

11

月起实

现全部煤电电量的市场化交易，并实行上下浮动的市场化电价。煤电价格市场化范围扩大将缓解火电企业经营

压力叠加发改委督导下煤炭期现价格回落，火电企业盈利有望走强

。从改革的举措上看，我们认为可以参考日本在

20

世纪

90

年代的能源市场化改革：日本根据本国天然气产

业结构特点,同步进行了电力和天然气的市场化改革。其主要通过增加终端市场竞争主体、保障用户用气自主选

择权等措施提升了终端用电用气价格的市场化程度。日本能源市场化改革经验表明,基础设施的公平开放、完善

的顺价机制和有力的市场监管是其市场化改革有效推进的重要因素。3.2

经济矛盾二：缩小分配差距促进有效需求3.2.1

收入分配差距现状城乡区域发展和收入分配差距较大，但在政策端多举并下之下已有明显缩小。城镇居民人均可支配收入

43834

元，农村居民人均可支配收入

17131

元，相比

2019

年分别增长了

4.74%、3.48%和

6.93%，居民收入整体

保持着良好的增长趋势，但城乡居民可支配收入差距较大，2020

年中国城乡收入倍差为

2.56，城镇居民人均可

支配收入比农村居民人均可支配收入多了

26703

元。但中国城乡收入倍差持续七年保持下跌趋势，且随着脱贫

攻坚和城乡一体化的不断推进下跌趋势不断加快，城乡居民收入差距正逐步缩小。近十年来中国城乡消费水平差距快速缩小，基尼系数先降后升。2020

年中国城乡消费水平为

2.12，2010

年中国城乡消费水平为

3.47，十年内下降了

1.35，随着城乡收入倍差的逐年减小，城乡居民消费水平差距也在

快速的缩小。2020

年中国基尼系数为

0.468，相比

2010

年降低了

0.013，中国贫富差距呈现出缩小趋势。低收入人群的

收入额提升增强了边际消费倾向，对于中国在疫情常态化的新局面下提振经济有着较强帮助；但仅

2

倍的收入

倍差与消费水平倍差仍有进一步缩小的空间，“二次分配”与“三次分配”仍具备必要性。区域视角下，中国经济发展东西显著失衡，东部沿海地区遥遥领先。2020

年中国大陆地区东部十省人均

GDP收入明显高于其他地区，北京市以

16.49

万元的人均

GDP位居全国第一。东北和西部地区相比人均收入

较低，其中甘肃省以人均

3.60

万元位列最后。而在疫情影响及复苏的过程中，中国

GDP增速整体放缓，区域

间与区域内分化均有明显加剧。2020

年，全国

GDP增速为

2.3%，其中东北地区增速明显落后于其他地区，东

部中部之间

GDP增速无明显差异，西南部地区则出现了明显的区域内分化。在西南部地区中，既有以

7.80%的

增速位列全国第一的云南省，也有全国唯一一个实现负增速（-5.00%）的新疆省。区域经济动能的增速差与收

入的区域结构失衡形成负反馈循环，同样需要“再分配”的调节。3.2.2

构建完善住房体系完善“供地+保障性住房托底”的住房体系建设，加快税制改革普及进程。房地产税改革工作正在有序快

速推进。为积极稳妥推进房地产税立法与改革，引导住房合理消费和土地资源节约集约利用，促进房地产市场

平稳健康发展，

2021

年

10

月

23

日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定授权国务院在

部分地区开展房地产税改革试点工作。本轮改革距离此前上海、重庆两城房产征税试点已逾十年，本次重提税

制改革并增加试点城市一方面为未来房地产税成为一个全国性的常规税种“铺路”；另一方面也为房地产调节的

长效机制建设提供新的基点。随着调节机制的完善，高房价对居民消费与投资的挤占将有效环节。解决房地产的存量问题重在“疏”“堵”结合，增加住宅类土地供应与保障性住房建设是解决居民住房短期

问题的主要方法。自

2016

年后，中国住宅类用地供应不断增加，二三线城市住宅类用地供应远超一线城市。一

线城市

2016

年供应了

891

万平方米的住宅类用地，

2020

年供应了

2040

万平方米的住宅类用地，四年内供应

量增长了

1.29

倍。二线城市

2016

年供应了

12391

万平方米的住宅类用地，

2020

年供应了

17085

万平方米的住

宅类用地，四年内供应量增长了

0.38

倍。三线城市

2016

年供应了

9931

万平方米的住宅类用地，

2020

年供应

了

17718

万平方米的住宅类用地，四年内供应量增长了

0.38

倍。3.2.2

加大反垄断力度反垄断始于

2018

年，2019

年起大力推进、反垄断相关政策法规不断推出，处理的反垄断案件数量逐年增

加。2018

年

3

月，中央明确将国家发展改革委、商务部、原工商总局反垄断职能统一整合到市场监管总局。7

月，组建新一届国务院反垄断委员会，修订完善

6

项委员会工作制度，反垄断事项明确提上日程。互联网反垄断力度不断加大，多家平台缴纳高额罚金。2021

年

4

月，市场监管总局对阿里巴巴开出了

182.28

亿元的巨额罚款，因其在中国境内网络零售平台服务市场实施”二选一”垄断行为。2021

年

7

月，由腾讯主导的

虎牙斗鱼合并案被禁止。2021

年

10

月，市场监管总局对阿里巴巴开出了

34.42

亿元的高额罚款，因其在中国境

内网络餐饮外卖服务平台实施”二选一”垄断行为。相较罚款本身，对互联网巨头的处罚示范效应更加显著。教育领域加大去资本化与反垄断进程。2021

年

7

月，中央印发关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负

担和校外培训负担的意见，明确要：（1）.

全面压减作业总量和时长，减轻学生过重作业负担；（2）提升学校

课后服务水平，满足学生多样化需求（3）坚持从严治理，全面规范校外培训行为（4）大力提升教育教学质量，

确保学生在校内学足学好（5）强化配套治理，提升支撑保障能力（6）扎实做好试点探索，确保治理工作稳妥

推进（7）精心组织实施，务求取得实效。3.3

经济矛盾三：补齐产业链短板提升生产效率随着中国人口结构变化带来的红利消退，经济增长要素从劳动力向技术转化，能否凭借技术突破完成产业

结构转型将成为决定中国中长期经济增速的关键。以半导体产业和工业母机产业为例，可以一定程度上窥见中国