人民币汇率走势及对中国经济的影响

目录TOC\o"1-3"\h\u人民币汇率走势及对中国经济的影响 3西南大学经济管理学院，重庆400715 4摘要： 4引言 41、什么是汇率？ 52、人民币汇率制度回顾 53、人民币汇率走势分析 73.1、2005年汇改以来到2011年的人民币汇率走势 73.2、2010年新汇改以来人民币汇率走势

84、国内外研究分析 84.1国外研究： 84.2、国内研究 95、人民币汇率趋势影响因素 105.1、中国的贸易顺差

105.2、外汇储备

105.3、国内生产总值（GDP）

105.5、心理预期

116、目前人民币升值对中国经济的影响 126.1、积极影响 126.1.1促进国际收支平衡，改善我国巨额贸易顺差的局面。 126.1.2迫使我国进行产业结构的调整 126.1.3优化我国出口贸易结构、扩大内需， 126.2、消极影响 136.2.1对外贸易优势降低 136.2.2外汇储备缩水

136.2.3影响货币政策的有效性。

136.2.4增加就业压力，恶化当前就业形势。

136.2.5对华投资的减少 147、对策建议 147.1缓解人民币汇率升值的压力。 147.2在全球化背景下权衡人民币升值问题，适时调整汇率水平与汇率制度 147.3综合处理汇率升值影响物价水平所产生的问题。 157.4进一步推进外汇市场改革。 157.5加强对投资者的引导与教育、平衡多币种外汇需求。 158、简要评述 16参考文献人民币汇率走势及对中国经济的影响王小婵西南大学经济管理学院，重庆400715摘要：在国内，人民币汇率走势和我们的生活密切相关，它在许多地方或多或少的影响着我们的日常生活，诸如公司经济发展，出国旅游等等。人民币汇率走势一直是人民所关心在意的话题。对此，国内外也有不少专家专门对此进行了研究和分析。汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可能会对一国的对外贸易产生重要的影响。近年来，由于经济增长，贸易顺差，美元、欧元的低迷等原因，人民币汇率大幅度上升，对我国经济造成了很大的影响。因此，我们应该深入分析导致人民币升值的原因，并寻找应对方法，以减轻其对我国经济的影响，实现我国经济稳定健康的发展。关键词：人民币汇率波动；影响因素分析；经济增长；应对方法引言随着生产社会化的快速发展和国际化程度的不断提高，世界经济一体化以及与之相伴的世界金融国际化已经成为当今世界的最新发展而倍受瞩目。金融渗透的深刻性与广泛性比以往任何时候都更为突出，汇率作为国际经济关系正常发展的重要纽带已渗透到经济生活的所有领域，并发挥着日益重要的作用。人民币汇率是一把双刃剑，人民币升值既可以提升人民币的购买力，受惠者众多，而同时，其汇率的自由浮动亦会对目前的中国经济造成重大的影响。人民币汇率的波动不仅会在宏观层面上影响一国的国际贸易、国际投资、经济增长、心理预期等，也会在成为国际政治势力追逐的话题，对我国在国际上的经济及至政治地位产生不可估量的影响。2005年7月人民币汇改以来，特别是2007年下半年世界经济危机后，人民币汇率保持了稳定的增长，其对国内经济包括国际经济均产生了深远的影响。本文旨在通过分析美元、欧元对人民币汇率的走势，分析影响人民币呈现该趋势的原因，和对中国经济的影响，从而对制定经济政策及心理预期起到一定的指导作用。1、什么是汇率？人民汇率是指用一种货币表示另一种货币的价格，它的变动会影响到经济发展的许多方面，如贸易收支、资本流动、就业状况、物价水平等。各国货币之所以可以进行对比，能够形成相互之间的比价关系，原因在于它们都代表着一定的价值量，这是汇率的决定基础。在金本位制度下，黄金为本位货币。两个实行金本位制度的国家的货币单位可以根据它们各自的含金量多少来确定他们之间的比价，即汇率。

从短期来看，一国(或地区)的汇率由对该国(或地区)货币兑换外币的需求和供给所决定。外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投资会影响本国货币的需求。本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。在长期中，影响汇率的主要因素主要有:相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率。2、人民币汇率制度回顾在计划经济时期（1949-1978）人民币汇率制度的演变大体可以划分为三个阶段：

第一阶段是国民经济恢复时期（1949－1952年底），人民币对美元的汇价于1949年1月18日首先在天津挂牌，这一阶段，人民币汇率的制定，基本上与物价挂钩。这一阶段的汇价机制主要是市场调节，在不断的波动中寻找均衡点，尽管其间变化非常频繁，但最大的特点是由波动趋向平稳，并且随着国内通货膨胀率的下降，汇价逐渐升值。

第二阶段：进入社会主义建设时期至1967年底（1953-1967年底）这一阶段，我国对工商业的社会主义改造已经完成，对外贸易由外贸部所属的贸易公司按照计划，统一经营、统负盈亏，不需要用汇率调节进出口。人民币汇率需要保持稳定，这一阶段的显著特点是汇价与计划固定价格和计划价格管理体制的要求相一致，我国外汇汇率基本处于凝固状态，特别是从1955年开始，汇价就一直维持在2.46￥／$的水平上。人民币汇率与物价逐渐脱钩，主要作为会计工具用于内部核算计划编制。

第三阶段：人民币对外计价结算到西方货币实行浮动时期（1968-1978年底）。这一时期，人民币汇率基本上稳定在各国之间汇率的中间偏上水平。在1972年汇价偏离2.46￥／$以后，人民币快速升值，并于1980年达到了1.50￥／$的水平，汇价高估的状况不断趋向严重，错过了调整外汇水平的良机。1978年11月，中国共产党的十一届三中全会后，我国进入了改革开放时期中的经济转轨阶段（1978-1993）。这一时期的人民币汇率制度大体可以划分为两个阶段：第一阶段是人民币内部结算价与官方汇率双重汇率并存（1981-1984年底）时期。在这一时期实行的两个汇率中，对外公开的非贸易汇率主要处理对外的关系，而贸易结算价主要是处理对内的关系。这一时期的非贸易官方汇率一直保持在较低的水平，直到1984年初才开始向贸易内部结算价靠拢。第二阶段是取消内部结算价，进入官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期（1985-1993年底）。在这一时期人民币的实际汇率是按外汇留成比例加权计算的官方汇率与调剂汇率的平均数社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年至今）。在中国共产党的十四届四中全会后，为了“改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”，1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇，建立统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率。1994年4月中国外汇交易中心在上海成立。这标志着人民币汇率向市场化迈出了重要的一步。我国1996年12月1日接受了IMF第八条款，实现了人民币经常项目可兑换。2001年11月17日，我国正式加入世界贸易组织（WTO），这表明我国经济将全面开放，有助于有管理浮动机制的完善，进而在条件成熟的情况下，使人民币逐步走向自由兑换。2015年1２月１日人民币加入特别提款权货币篮子，成为世界第五大储备货币，实现人民币自由兑换。3、人民币汇率走势分析3.1、2005年汇改以来到2011年的人民币汇率走势2005年7月21日，人民币汇率改革以来，人民币的汇率都一直保持着稳步上涨的态势，长涨速度在2010年出现了近几年的新高。根据中国外汇管理局的统计数据，2006年，人民币的升值幅度在3.25%，2007年，全国人民币的升值幅度在6.9%，而2008年上半年的人民币升值已经达到了6.1%，接近2007年全年水平，升值速度明显加快。而在2008年8月，人民币对美元汇率上升速度开始放缓，出现了一个拐点，到第三季度仅为0.6%。在此期间，人民币对美元汇率多数处在6.82至6.85之间，人民币升值趋势出现明显放缓。而在第四季度，由于美元的走强、出口条件恶化以及市场预期等因素影响，人民币对美元汇率又出现了小幅下降。同时，由于国家经济政策从上半年为防止经济过热向下半年促进经济增长转变，亦促使人民币对美元汇率停止稳步上升趋势。3.2、2010年新汇改以来人民币汇率走势

从上图分析可以看出，在2014年，人民币出现了2005年汇改以来的首次大幅度贬值。2014年，人民币持续大幅贬值，美元兑人民币汇率中间价由2013年12月31日的6.0969降至2014年3月31日的6.1521，下跌552个基点，贬值幅度达0.91%。在即期汇率方面，美元兑人民币即期汇率由6.0539下滑至6.2180，下跌1641个基点，贬值幅度达2.71%。4、国内外研究分析4.1国外研究：国外学者对均衡汇率的研究起步较早。其中,最早对均衡汇率的研究应属于基于购买力平价的均衡汇率理论。该种测算方法虽然简单、直接,但并非评估汇率失调程度的好方法:一方面,购买力平价在现实中并不成立;另一方面,这种方法无法说明均衡实质汇率本身的变化。而现实中经济基本面总是在变化。虽然实证研究证明购买力评价理论存在很多缺陷,但它仍然对20世纪20年代以来的均衡汇率理论具有非同寻常的影响。MingHeGoh&Yoonbai(2006)使用Edwards和Montiel的模型框架发现，影响中国均衡真实汇率的主要因素包括政府消费支出水平、经济对外开放程度、长期生产率、投资占GDP的比例、货币政策在短期对均衡实汇率的影响等。Chou和Shih(1998)从购买力平价和影子汇率的角度对人民币汇率的均衡水平进行了分析。Willi-amson（1983）年提出基本因素均衡汇率理论（FEER），基本因素均衡汇指在一定经济周期内，一国实现内部平衡及外部平衡条件下汇率水平。4.2、国内研究马纲(2000)采用了Edwards单方程回归方法,根据中国贸易伙伴的实际贸易份额和相对价格水平计算了实际有效汇率指数,然后用政府支出、国内银行信贷量、贸易条件、净出口、国内外利差等变量解释实际有效汇率。其研究发现,人民币汇率在1995年以后被高估。储幼阳(2004)在Edwards发展中国家均衡汇率模型基础上,利用误差修正模型等计量经济方法构造了人民币均衡汇率模型,实证测算出人民币均衡汇率水平。实证结果显示,我国人民币1995年以来一直表现为轻度高估,特别是1997-1998年高估程度有所加剧。范敏(1999)测算了人民币的实际有效均衡汇率，她认为从1980年以来，虽然程度不同，人民币汇率一直被高估了。张晓朴(1999)系统介绍了国内外均衡汇率理论和模型,并在行为均衡实际汇率理论和基本要素均衡实际汇率理论基础上,结合我国实际情况,提出人民币均衡实际汇率的理论框架,利用协整分析和误差修正模型等计量经济分析手段测算出1980-1999年人民币均衡实际汇率水平,并对80年代以来的人民币汇率失调程度和人民币汇率政策进行了评估。卜永祥和秦宛顺(2002)“为了研究加入WTO后，降低关税等措施将对人民币均衡汇率水平产生的影响，拓展了由Turnovsky提出的两商品资本积累模型，把货币引入生产函数和消费者的效用函数，利用参数赋值（Calibration）的方法进行了均衡状态下的比较静态分析。研究发现降低进口品关税使人民币面临贬值压力，而政府增加税收、减少对贸易品的消费者有利于人民币的保值和升值。实证结果表明；国外实际利率水平下降，实际货币供应量增长率降低都将引起人民币均衡汇率贬值。5、人民币汇率趋势影响因素5.1、中国的贸易顺差

据外管局网站消息,中国2016年1月国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差350亿美元。我国国际收支一直以来处于顺差的形势下，每年的贸易顺差会带来大量的外资，大量外资流入国内市场。而大量外币兑换成人民币后，势必增加人民币的流动性，使得人民币汇率升值压力增大。同时，国际贸易的顺差也使得人民币在国际市场上的需求增加，也增加了人民币汇率升值的压力。

5.2、外汇储备

2014年，中国外汇储备已近4万亿美元，占全球外汇储备近四分之一，是美国最大的债权国。巨额的外汇储备带来了人民币升值的压力，美国操纵的美元贬值不仅使得以美元为主的外汇储备急剧缩水，更反向推升了人民币币值。人民币不断升值，投机性资本不断涌入，央行为保持人民币币值稳定不断强制结汇，这又导致外汇储备攀升，外汇储备的扩张推动人民币升值，如此的恶性循环在一段时间内仍难以得到解决。

5.3、国内生产总值（GDP）

经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素，其原因在于，如果一国经济增长率较高，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然相应上升。

我国经济的不断发展是人民币汇率升值的根本原因。我国经济的不断高速增长，使得人民币均衡汇率本身也会不断的升值，中国30年来GDP的平均增长率为9.92%。2010年中国GDP增幅10.3%，2011年一季度达到9.8%，二季度达到9.6%，三季度GDP达到32.07万亿元，实体经济增长态势良好。中国经济的高速增长使得人民币升值成为了一种长期的发展趋势。

5.5、心理预期

现实生活中投资者往往根据自身对未来汇率的主观评价来决定资本转移的数量和方向这对外汇市场有很大的影响往往起到加大外汇波动幅度的作用如1995年日元对美元汇率一度持续上升其中市场交易者的心理预期起到了很大作用

人民币对美元的即期汇率波动幅度扩大，受美元持续走强拉动而导致人民币有效汇率大幅升值。2014年初，中国人民银行进一步推动人民币汇率形成机制改革，人民币对美元汇率波动幅度限制由1%扩大到2%。人民币对美元中间价和即期汇率改变了过去单边升值的状况，出现了小幅度上下波动的态势（即期汇率波幅达到3.42%）但是在下半年以来，由于美元汇率的持续大幅度升值，人民币对美元汇率的稳中趋升，导致了人民币有效汇率的大幅度升值。欧元，日元等的持续疲软受“安倍经济学”的刺激，日本经济在2013一度出现复苏迹象，但是，从2104年第二季度开始，日本经济再次陷入衰退，二、三季度GDP增速降至负值。为了帮助经济复苏，日本从2014年下半年开始加大了经济刺激力度，新一轮更大规模的财政和货币政策出台，衰弱的经济和宽松的货币政策成为了日元在2014年下半年大幅度贬值的主要原因。同时，欧元区经济持续低迷，量化宽松迟迟无法出台，欧元不断贬值。6、目前人民币升值对中国经济的影响6.1、积极影响6.1.1促进国际收支平衡，改善我国巨额贸易顺差的局面。目前我国大量出口商品，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，作为全球的生产基地，国内资源大量流失，环境恶化，同时出口商品还经常被国外反倾销。人民币升值提高了我国产品的价格，这一方面促进资源在全球的合理配置，另一方面也减少了贸易摩擦。6.1.2迫使我国进行产业结构的调整使劳动密集型部门的资金流向资本密集型部门，向高科技高附加值的产业方向努力。人民币的升值，将导致流向出口部门也就是劳动密集型部门的资金流向资本密集型部门，使我国的产业结构向有利的方向调整，最终资本会转向投资国内市场。当货币升值后，资本就会寻找高科技高附加值的产业进行投资，使这些产业有更多的资金进行技术创新改革，增加产业国际市场竞争力。在对很多产业有巨大的冲击的同时，对整个中国经济的总体走势来说还是有益处的。

6.1.3优化我国出口贸易结构、扩大内需，人民币的升值，有利于改善我们的出口贸易结构，改善我们的贸易条件，从而对出口企业也会有正面推动作用。从贸易结构上来说，我国本应该是一个以内需为主的经济大国，外需比重不宜过大，没有必要一味地扩大出口规模，调整粗放式外贸发展战略、促进外贸出口由规模导向型向效益导向型转变已是势在必行。此次人民币小幅升值有助于提升我国目前出口贸易结构，同时增加消费者对进口商品的购买力，促进外需与内需协调发展，加快启动国内需求，形成内外贸结合的发展态势，从而起到缓解对外贸易不平衡、扩大内需，稳固中国经济增长的有利作用。6.2、消极影响6.2.1对外贸易优势降低出口是拉动我国经济快速增长的三驾马车之一。近年来，我国贸易出口额持续扩大，出口占国内生产总值的比重基本稳定在20%左右。人民币升值以后，这类出口企业的成本会相应的增加，而企业为了平衡利润，不得不提高产品的出口价格，这就使原有的价格优势丧失，削减了产品的国际竞争力，从而导致企业利润空间的压缩。尤其是劳动密集型、产品附加地下的出口型企业。例如，中国南方沿海城市的服装、纺织、鞋帽等加工出口型企业，利润空间会进一步缩小，甚至会亏损或倒闭，引发社会失业率的增加，不利于整个社会的稳定。6.2.2外汇储备缩水

人民币大幅度升值将在很大程度上导致我国美元外汇储备实际价值的大幅度缩水。6.2.3影响货币政策的有效性。

由于人民币汇率面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，迫使中央银行在外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款的形式投放的基础货币相应增加。

6.2.4增加就业压力，恶化当前就业形势。

由于目前我国提供新增就业机会的主要是出口企业和外资企业，出口企业大部分是劳动密集型的，人民币升值将抑制或打击出口，公司利润减少，一般会采取裁员措施，社会失业压力会逐步显现并加大。

6.2.5对华投资的减少

首先，人民币升值会吸引大量的国际热钱涌入我国，增加我国通货膨胀的压力，进而影响外商生产基地的转移。其次，人民币升值增加了外商的投资成本。我国凭借其发展中国家的劳动力成本优势，大大降低了企业的生产成本，但是人民币升值会使得外商投资的企业的人力成本上升，也会增加其投资建厂、购置设备的固定资产成本，进而影响其投资规模和投资周期。再次，外商直接投资主要原因是因为我国廉价的劳动力优势和我国招商引资的优惠政策，而人民币升值，会严重削弱外商投资建厂的成本和产品优势，而外资企业的产品和服务中相当一部分又是面向国际市场的，人民币升值会影响这类企业的产品在海外市场的市场占有率。7、对策建议7.1缓解人民币汇率升值的压力。当前中国经济增长的对外贸易依存度很高，从对外贸易人手减轻人民币升值压力较为不易。不过，在中国对美顺差最大，来自于美国的压力也最大，因此。可以通过调整对外贸易地域结构来减轻我国对美国市场的依赖。针对资本流入所带来的压力，在继续鼓励外资流人的同时，我国企业可以考虑以对外直接投资方式进入他国市场。7.2在全球化背景下权衡人民币升值问题，适时调整汇率水平与汇率制度。在人民币未来的升值过程中。避免出现类似日本“广场协议”那样的大幅度汇率调整极为重要。为此，要让汇率始终能够反映经济基本面。要在全球化的背景下，对人民币汇率适时做出调整。使汇率水平既能真实反映中国的经济状况，又能避免未来人民币快速升值所带来的负面影响。7.3综合处理汇率升值影响物价水平所产生的问题。基于人民币未来巨大的升值压力．必须对其可能对物价水平的影响引起足够重视。要实事求是、具体深入地分析他国汇率波动的历史教训，在我国越来越多地参与各种国际交往的情况下．汇率变动牵一发而动全身，因此必须予以高度重视。7.4进一步推进外汇市场改革。2015年境内外汇市场发展可从以下三方面发力：一是有序扩大银行间外汇市场的参与主体。更多引进不同风险偏好的机构，提高外汇市场的流动性，完善外汇市场的价格发现和风险规避功能。同时，稳步推进外汇市场的双向开放。二是进一步丰富外汇市场产品。加快人民币外汇衍生品交易的发展，增加外汇市场的深度和广度。三是保持人民币汇率双向波动和资本流动双向流动的基本态势。7.5加强对投资者的引导与教育、平衡多币种外汇需求。由于美元运用较多，投资者容易把人民币汇率变动理解为兑美元，实质上，人民币汇率变动不应是简单随“美元起舞”，而是兑一篮子货币变动。顺应人民币与多种货币可直接交易之契机，鼓励市场多运用其他货币，平衡多币种需求。在目前欧元汇率呈贬值背景下，不少企业筹集欧元资金就是一个很好的势头。引导企业树立正确的汇率风险意识，适应并积极管控汇率双向波动的风险。

7.6为企业和个人使用外汇创造更好的环境，进一步推动“藏汇于民”。例如逐步取消